Кредитные отношения, государственные заимствования и ценные корпоративные бумаги

Другая часть инвесторов - это иностранные инвесторы, которые постепенно возвращаются на российский рынок после кризиса 1998 г. Этому способствует повышение устойчивости экономики страны и снижение темпов инфляции. Но на данный момент существуют определенные ограничения на размер доли всех иностранных инвесторов в капитале некоторых крупнейших акционерных обществ (Сбербанк, Газпром). Это делается для того, чтобы ограничить влияние нерезидентов на деятельность наиболее важных для России структур, особенно монополистов.

Еще один фактор, вынудивший иностранных инвесторов приобретать облигации российских корпораций, - невозможность из-за ограничений в российском законодательстве репатриировать денежные средства, оставшиеся на счетах после объявления дефолта по госбумагам. На данный момент эти средства могут инвестироваться еще только в корпоративные облигации, что сейчас и происходит.

Рынок ценных корпоративных бумаг и рынок ценных государственных бумаг, несомненно, взаимосвязанный.

Чем руководствуется инвестор при приобретении той или иной ценной бумаги? В первую очередь возможностью получить по ней максимальный доход за наименьший промежуток времени. В 1993 г. с появлением на рынке ценных государственных бумаг произошло перемещение средств с корпоративного на государственный рынок. Несомненно, отсутствие налогообложения, госгарантии, высокая доходность были очень сильным аргументом против еще неустойчивого и высоко рискового рынка ценных корпоративных бумаг.

Еще несколько лет рынок государственных бумаг оставался наиболее привлекательным для спекулятивных операций и только в 96-97 гг. доходность стала заметно снижаться.

Введение в 1997 г. 15% налога на операции с ценными государственными бумагами способствовало повышению интереса спекулятивно настроенных инвесторов к рынку акций. Снижение доходности по ГКО, да еще и введение 15% налога на операции с ними вызвали перетек средств инвесторов с рынка государственных на рынок корпоративных ценных бумаг. Это выразилось в проявлении сильнейшего интереса спекулянтов к акциям "второго эшелона", которые стали стремительно расти.

Разразившийся кризис 1998 г. практически ликвидировал рынок госбумаг и надолго остановил деятельность на рынке корпоративных бумаг. И хотя государство реструктурировало свой долг, утрата доверия инвесторов способствовала перемещению инвестиций на корпоративный рынок.

Для банка как финансового посредника большую роль играет не только само значение процентной ставки, сколько её соотношение со стоимостью имеющихся у него ресурсов. И в этом смысле ситуацию трудно назвать благоприятной. Хотя депозитные ставки снижаются, (что является естественным следствием уменьшения инфляции), структура привлеченных банками средств меняется: большой вес приобретают дорогие ресурсы.

До 2002 года основным источником привлеченных средств для банков были ресурсы предприятий. Главным их преимуществом была дешевизна: ведь порядка 70% этих средств - остатки на счетах до востребования. Но ситуация стала постепенно меняться: увеличение доходов населения и тенденция к сбережению привели к бурному росту депозитов физических лиц. Казалось бы, банкам нужно радоваться: идет волна новых ресурсов. Но за них нужно платить, и платить больше.

Необходимо отметить, что рост в привлеченных средствах банков доли такого дорогого ресурса, как вклады населения, замещающего "бесплатные" остатки на счетах предприятий, будет вести к снижению прибыльности банков.

Среднемесячные темпы прироста частных вкладов вот уже два года стабильно держатся на уровне 3,6 - 3,7%. При этом быстрое расширение вкладов населения компенсирует стагнацию остатков на счетах реального сектора, давая банкам ресурсы для поддержания динамики кредитования. Фундаментом быстрого роста вкладов населения является тенденция к повышению его реальных доходов, которая носит реальный характер, - в отличие от динамики доходов реального сектора, колеблющихся под воздействием нестабильной внешнеторговой конъюнктуры.

Список литературы

1. Бакалавр экономики (Хрестоматия) Т.2Автор: Видяпина В.И.

2. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс.: Учебник. - 8-е изд. перераб. и доп. - М.: "Дашков и К°", 2003. - 600 с.

3. Галицкая С.В. Деньги, кредит, финансы. - М. 2002. - 416 с.

4. В.К. Сенчаков, А.И. Архипов и др. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник.2-е издание. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005 г. - 720 с.

5. Воронина В.П., Федосова С.П. "Деньги. Банки. Кредит", Москва. 2000 г.

6. Жарковская Е.А., Арендс И.С. "Банковское дело", Москва. 2002 г.