Стоимость и доходность некоторых видов ценных бумаг

24

Введение

Рынок ценных бумаг - это составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг. Различают первичный рынок ценных бумаг, где осуществляется эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, и вторичный, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Все множество ценных бумаг принято делить на три основных вида. Это - акции, облигации и производные от них ценные бумаги.

Как и любой товар, ценная бумага имеет потребительную стоимость и стоимость для своего владельца. Потребительная стоимость находит своё выражение в тех правах, которыми наделена конкретная ценная бумага, это её права, выраженные как единое целое. В отличие от обычного товара, потребительная стоимость ценной бумаги не имеет материальной основы, а коренится во взаимоотношениях между владельцем ценной бумаги и лицом, обязанным по ней. Ценные бумаги приносят их владельцам доход в виде процента (облигации) или дивиденда (акции).

Качество ценной бумаги находит своё отражение, прежде всего в:

а) ликвидности ценной бумаги, т.е. мере воплощения её права на переход от одного владельца к другому;

б) доходности ценной бумаги, т.е. мере воплощения её права на получение дохода её владельцем.

в) риске ценной бумаги, т.е. неопределённости, неизвестности, связанной с осуществлением прав (и, прежде всего, прав на доход и на обращение), которыми она наделена. Риск, свойственный отдельной, конкретной ценной бумаге, имеет место и по отношению к их совокупности (портфелю), и по отношению ко всем ценным бумагам, т.е. к рынку ценных бумаг в целом.

1. Стоимость и доходность краткосрочных ценных бумаг(векселей, сертификаты)

Вексель (нем. wechsel - обмен) - письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему безусловное, поддерживаемое законом право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.

Векселя бывают: Простые; Переводные (тратта); Коммерческие, выдаваемые заемщиком под залог товаров; Банковские, выставляемые банками данной страны на своих заграничных корреспондентов (иностранные банки); Казначейские, выпускаемые государством для покрытия своих расходов.

Простой вексель (соло) - выписывается и подписывается заемщиком (векселедателем) и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору (векселедержателю) положенный к возврату долг в определенный срок и в определенном месте.

Переводный вексель (тратта) - выписывается кредитором т.е. векселедержателем (трассантом) в виде письменного поручения, приказа векселедателю (трассату) заплатить заимствованную сумму с процентами третьему лицу (ремитенту). Тем самым ремитент становится новым векселедержателем.

В свою очередь простые и переводные векселя делятся на процентные и дисконтные:

Процентные векселя - это векселя, на вексельную сумму которых начисляются проценты (вексельная сумма - это денежная сумма, указанная векселем, подлежащая оплате).

Дисконтные векселя - это векселя, которые выписываются или продаются с дисконтом (дисконт - это скидка или разница, на которую уменьшается сумма при передаче либо продаже векселя).

Существуют следующие типы векселей: Безусловный вексель - который подлежит оплате наличными по предъявлении; Бронзовый вексель «дутый» - не имеющий товарного покрытия и никакой ценности, выставляемый предпринимателями друг другу с целью получения банковских ссуд; Гарантийный вексель - выданный в обеспечение хозяйственной сделки без получения векселедержателем от векселедателя указанной в нем суммы; Домицилированный вексель - с оговоркой о том, что он подлежит оплате третьим лицом - домицилиантом по месту жительства плательщика, либо в другом указанном месте; Коммерческий вексель - выдаваемый заемщиком под залог товара; Опротестованный вексель - по которому нотариально удостоверен векселедержателем отказ должника от оплаты; Предъявительский вексель - который подлежит оплате немедленно по требованию предъявителя; Срочный вексель - с фиксированным сроком; Финансовый вексель - выдаваемый одним банком другому банку для получения взамен него денег; Частный вексель - выписываемый частным лицом.

Процедура платежа по векселю строго стандартизирована и состоит из следующих правил:

Вексель предъявляется к оплате в месте нахождения плательщика если в векселе не указано иное место; Плательщик должен осуществить платеж немедленно по предъявлении векселя, если предъявление последнего своевременно. Отсрочка платежа по векселю допускается только в случае возникновения обстоятельств непреодолимой силы; При исчислении срока погашения векселя не следует учитывать день, в который он выписан. В случае когда день погашения приходится на нерабочий день, вексель должен быть погашен в ближайший рабочий день; Предъявление векселя к оплате до срока его погашения не обязывает должника платить по нему, равно как и не может быть удовлетворено требование должника к векселедержателю принять платеж до срока погашения векселя; Должник может оплатить в день погашения векселя только часть суммы, а векселедержатель не имеет права не принять платеж. В данном случае на лицевой стороне векселя делается отметка о погашении части вексельной суммы. Векселедержатель имеет право опротестовать неоплаченную сумму и предъявить иск к любому из всех обязанных по векселю лиц в размере неоплаченной суммы.

Также посредством передаточной надписи - индоссамента, что есть надпись на обороте векселя, он может обращаться среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому. Обычно индоссамент имеет форму: «Платите приказу…» или «Уплатите пользу…». Обязательно указывается полное наименование лица, в пользу которого передается вексель. Такое лицо называют индоссатом, а лицо, передающее вексель, - индоссантом. Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным. Не допускается передача части суммы векселя, т.е. частичный индоссамент. Индоссамент должен быть собственноручно подписан индоссантом, а если индоссант - юридическое лицо, обязательно наличие печати рядом с подписью первого лица. Индоссамент должен быть обязательно датирован. Индоссант отвечает за акцепт и платеж. (Акцепт - согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель к оплате. Лицо, совершившее акцепт, называется акцептантом. Акцепт отмечается в левой части на лицевой стороне векселя и выражается словами: «Акцептован», «Заплачу» или другими словами, равнозначными по смыслу, с обязательным проставлением подписи, печати плательщика и даты акцепта). Однако он может и снять с себя ответственность за акцепт и платеж, если вексель индоссируется с оговоркой «без оборота на меня». В этом случае он исключается из цепочки обязанных по векселю лиц. Очевидно, что такая оговорка значительно снизит ликвидность векселя. Векселедержатель может исключить возможность дальнейшего индоссирования векселя, включая в текст векселя слова «не приказу». В этом случае вексель может быть передан только посредством цессии.

Учет векселей - это передача векселедержателем векселя банку для получения вексельной суммы до наступления даты платежа. За учет векселя банк взимает плату, возмещая векселедержателю сумму, указанную в векселе, за вычетом учетного % (дисконта).

Д - сумма дисконта

Т - срок от даты учета векселя до даты погашения

В - вексельная сумма

I - учетная ставка банка

- сумма, которую получит векселедержатель.

Сумма которую получит векселедержатель по% векселю при его учете в банке:

- вексельная % ставка.

- период обращения векселя от дня выдачи до дня предъявления к погашению.

Сберегательные и депозитные сертификаты - это вид доходной ценной бумаги (письменные свидетельства) кредитных учреждений о получении денежных средств от вкладчика, удостоверяющее право вкладчика на получение внесенных денежных средств с процентами, поэтому они не могут служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги. Сберегательные сертификаты реализуются среди физических лиц, депозитные - среди юридических лиц. Срок обращения сберегательного сертификата не более 1 года, депозитного - не более 3 лет.

Имеются также и ограничения по передаче их от одного владельца к другому. Депозитный сертификат может быть передан только от юридического лица к юридическому, а сберегательный - соответственно от физического лица к физическому. Бланк именного сертификата должен иметь место для передаточных надписей, или дополнительный лист.

Сертификат должен содержать следующие обязательные реквизиты:

1) наименование «депозитный» (или «сберегательный») сертификат;

2) причина выдачи сертификата (внесение депозита или сберегательного вклада):

3) дата внесения, сумма (прописью и цифрами);

4) безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную на депозит или на вклад;

5) дата востребования суммы сертификата;

6) ставка процента и сумма причитающихся процентов;

7) наименование и адрес банка-эмитента; для именного сертификата-владельца;

8) подписи двух лиц, уполномоченных на подписание такого рода
обязательств, скрепленные печатью банка.

Цена сертификата:

Цс = Нс - (Нс ? год.% / 12 ? n)

Нс - номинал сертификата;

год.% - годовой процент в долях к единице;

n - количество месяцев обращения сертификата.

2. Стоимость и доходность облигаций

Облигации (лат. obigo - обязывать) - это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного дохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется, то сами изменения носят строго определенный характер.

Облигации обычно представляют ссуду, которую компания обязуется выплатить через определенный срок. Поэтому они также именуются обязательствами. Когда компания продает облигации, она занимает деньги у инвестора, купившего облигации, которые и являются формальным подтверждением долга. Каждая облигация, выпущенная компанией, представляет собой согласие выплатить номинальную стоимость облигации - обычно 1.000 $ - в определенное время и в большинстве случаев также выплачивать определенную ежегодную ставку процента со дня выпуска облигации и до дня погашения.

· Облигации имеют:

1) Номинальную цену, напечатанной на самой облигации и служащей в качестве базы при дальнейших перерасчетах и при начислении процентов.

2) Выкупную цену, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа.

3) Рыночную (курсовую) цену, определяющейся спросом и предложением. Значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к номиналу, называется курсом облигаций. Если номинальная цена облигации равна 1.000 $, а в данный момент она котируется по цене 985 $, то ее курс составляет 98,5%.

· В зависимости от эмитента различают облигации:

1) Государственные; 2) Муниципальные; 3) Корпораций; 4) Иностранные.

· В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, облигации

условно можно разделить на две большие группы:

1) Облигация с оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся на: Краткосрочные; Среднесрочные; и Долгосрочные.

Временные рамки, ограничивающие перечисленные, облигационные группы, для каждой страны различны и определяются законодательством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой. Что касается российского законодательства, то оно содержит указания о сроках обращения только для государственных долговых обязательств.

2) Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

а) Бессрочные, или непогашаемые;

б) Отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

в) Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

г) Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

д) Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

· В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

1) Именные, права владения, которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

2) На предъявителя, права владения, которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

· По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

1) Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;

2) Целевые, средства от продажи, которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий.

· По способу размещения различают:

1) Свободно размещаемые облигационные займы;

2) Займы, предполагающие принудительный порядок размещения. Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственные облигации.

· В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная

сумма, облигации делятся на:

1) С возмещением в денежной форме;

2) Натуральные, погашаемые в натуре.

· По методу погашения номинала могут быть:

1) Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

2) Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

3) Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

· В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

1) Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII в. и обращающиеся до настоящего времени;

2) Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;

3) Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;

4) Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании-эмитента, т.е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т.е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;

5) Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах.

· Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам.

Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

1) Облигации с фиксированной купонной ставкой;

2) Облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;

3) Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;

4) Облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

5) Облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

6) Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.

Доходность облигации определяется по формуле:

,

N - номинал облигации;

Р - цена облигации;

Т - число дней до погашения облигации.

3. Стоимость и доходность акций

Акции - ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами и указывающие на долю владельца (держателя) в капитале данного общества, и в зависимости от типа могут давать право голоса на общем собрании акционеров (простая именная). Этот вид ценных бумаг не выпускается государственными органами, они эмиссируются только промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями.

Владельцу акция дает:

1) Право на получение части дохода (прибыли) АО в виде дивидендов;

2) Право на участие в управлении обществом;

3) Право на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО.

4) Право продать или передать акцию другим лицам.

Капитал, образованный корпорациями, является составной частью собственного капитала, который при ликвидации корпорации подлежит возмещению во вторую очередь после выплаты обязательств, представленных в заемном капитале. Поэтому при банкротстве АО ничто не гарантирует акционерам возврата инвестированных в акции денег.

Акционеры, вложившие свои денежные средства в акции корпорации, являются ее совладельцами, поэтому если стоимость обязательств (долгов) АО не меньше рыночной стоимости корпоративного имущества, то акционеры не могут на что-либо рассчитывать по своим акциям.

По форме присвоения дохода акции подразделяются на простые и привилегированные (преференциальные). Основные отличия между этими классами акций заключаются в характере получения дохода и в управлении акционерным обществом.

1) Простые акции дают право голоса на собрании акционеров и размер получаемого по ним дохода (дивиденды) непосредственно зависит от трезультатов работы общества за год и ничем другим не гарантирован.

2) Привилегированные акции могут быть выпущены номинальной стоимостью не более 25% уставного капитала, дивиденд может быть установлен в твердой денежной сумме, а также в процентном отношении к номиналу. Владельцы имеют право первоочередного получения дивидендов и ликвидационной стоимости. Виды привилегированных акций:

а) Кумулятивные - это акции, дивиденды по которым в случае невыплаты накапливаются и полностью выплачиваются впоследствии.

б) Конвертируемые - это акции, которые могут быть обменяны на акции другого типа.

Акция содержит в себе несколько цен:

1) Номинальную цену, которая указывается на самой бумаге. Номинальная цена акции практически не имеет никакого значения для дальнейшего движения акции на РЦБ и носит чисто информативный характер, указывая на величину долевого капитала. В странах, где акционерная форма собственности является основной, например, в США, выпускаемые в обращение акции не несут никакой информации об ее номинале. Просто указывается на долю уставного капитала в данной акции.

2) Эмиссионная цена. По этой цене акция продается на первичном рынке (эмитируется). Эмиссионная цена чаще всего отличается от номинальной, так как размещение акций эмитент проводит, как правило, через посредническую (андеррайтинговую) фирму.

3) Рыночная (курсовая) цена - цена, по которой котируется акция на вторичном РЦБ. Это основная форма цены акции для фондового рынка. Именно курсовая цена определяет реальную ценность данной акции. Вторичный рынок, являясь механизмом постоянной перепродажи ЦБ, определяет степень доверия инвесторов к данной акции.

4) Балансовая (книжная) цена (рассчитывается только для простых акций). Она определяется на основе документов финансовой отчетности. Чаще всего это происходит в ходе аудиторских проверок для внесения акций компаний в список акций, котирующихся на определенной бирже. Данная цена определяет, какой объем балансового имущества приходится на одну акцию.

Доход - разность между выручкой и затратами. Другими словами - прибыль, а значит, измеряется в денежных единицах.

Доходность - отношения дохода к затратам, оценивается в%.

Дивиденды - часть чистой прибыли компании, которая предложена советом директоров и утверждена общим собранием акционеров к распределению среди акционеров.

Кроме того, следует иметь в виду, что расчёт дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.

Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит её продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую доходность (Дх), т.е. без учёта реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Цэ).

Кроме того, можно рассчитывать рыночную текущую доходность (Дхр), которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр):

4. Воздействие инфляции на стоимость и доходность ценных бумаг

Классическая экономическая теория говорит о том, что в странах с развитой рыночной экономикой инфляция является хоть и нежелательной, но неотъемлемой составляющей экономического роста и сопровождает расширение производства, сокращение безработицы и увеличение расходов домашних хозяйств. Следует учитывать, что инфляция в развитых странах даже в периоды активного роста не превышает 3-4% в год. В такие периоды растущие доходы предприятий приводят к увеличению стоимости акций и подъему всего фондового рынка. Таким образом, обычно направления движения фондового рынка и инфляции в развитых странах совпадают (кроме случаев неожиданной инфляции). Соответственно, при экономическом спаде наблюдаются дефляция и падение фондового рынка.

Ситуация в России - стране с переходной экономикой - выглядит иначе. Высокий и плохо прогнозируемый уровень инфляции не только оказывает негативное воздействие на темпы роста ВВП, но и подавляет активность на рынке ценных бумаг: если инфляция высока, то доходы от ценных бумаг не компенсируют инфляционных потерь, а непредсказуемость инфляции значительно ограничивает возможность прогнозирования доходности от инвестирования.

Но после 2001 г. уровень инфляции в России начал снижаться. Снижение инфляции стимулировало долговременные инвестиционные вложения в производство, восстановило нормальное функционирование экономики, что в свою очередь привело к подъему на фондовом рынке и повысило стоимость и доходность ценных бумаг.

Если в 2001 г. потребительские цены выросли на 18,6%, то в 2006 г. этот показатель составил 9%, в 2007 - 11,9%. Кроме того, стабилизация российской экономики уменьшила риск непредсказуемости уровня инфляции. Общий за этот период понижающийся тренд стал одним из факторов роста фондового рынка: в 2001-2006 гг. индекс РТС увеличился с 131 до 1326 пунктов и до начала мирового кризиса он постоянно рос.

5. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг

Термин «анализ» широко используется практически во всех областях научного знания. Толковый словарь В.И. Даля определяет анализ - как «разбор, разработка, разрешение, разложение целого на составные части его; общий вывод из частных заключений».

Существуют два основных профессиональных подхода к выбору ценных бумаг и принятию решений об их покупке или продаже: фундаментальный анализ и технический анализ.

Фундаментальный анализ - это анализ факторов, влияющих на стоимость ценной бумаги. Он призван ответить на вопрос, какую ценную бумагу следует купить или продать, а технический анализ - когда это следует сделать.

Центральная часть фундаментального анализа - изучение производственной и финансовой ситуации на предприятии - эмитенте. Анализ отчетности и расчет финансовых коэффициентов позволяют определить финансовое состояние предприятия. Выделяют следующие группы показателей:

1) Показатели платежеспособности (ликвидности). Они дают представление о способности предприятия осуществлять текущие расчеты и оплачивать краткосрочные обязательства. К ним относят коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточный коэффициент покрытия, общий коэффициент покрытия.

2) Показатели финансовой устойчивости. Они показывают уровень привлечения заемного капитала и способность предприятия обслуживать этот долг. К ним относят коэффициент собственности (независимости), удельный вес заемных средств, удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества, удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств.

3) Показатели деловой активности. Они говорят о том, насколько эффективно используются средства предприятия. К ним относя коэффициенты оборачиваемости запасов, оборачиваемости собственных средств, общий коэффициент оборачиваемости.

4) Показатели рентабельности. Они позволяют судить о прибыльности предприятия. К ним относят коэффициенты рентабельности имущества, рентабельности собственных средств, рентабельности производственных фондов, рентабельности и долгосрочных заемных средств, коэффициент продаж.

Предметом изучения является дивидендная политика предприятия, которая, как уже говорилось выше, позволяет сделать выводы относительно его инвестиционных планов. Кадровая политика на предприятии также может послужить источником информации для оценки перспектив его развития.

Если руководство уделяет внимание работе с молодыми специалистами, это можно рассматривать как позитивный фактор. Анализ экономической ситуации в стране и её перспектив требует знаний в области макроэкономики. В поле зрения инвестора должны быть следующие показатели:

1) объем валового внутреннего или валового национального продукта;

2) уровень инфляции, безработицы, процентной ставки, объема экспорта и импорта;

3) валютный курс;

4) величина государственных расходов и заимствований на финансовом рынке и т.п., так как данные переменные определяют общий экономический климат в стране.

Макроэкономические факторы характеризуются тем, что они, большей частью, в тенденции одинаково влияют на курсовую стоимость бумаг.

Анализ рынка, на котором действует интересующее инвестора предприятие, требует специальных отраслевых знаний. Доходы предприятия зависят от объема реализации его продукции. Объем реализации определяется динамикой спроса и предложения соответствующей продукции на рынке, в том числе наличием товарных запасов, а также импорта аналогичных изделий. На результаты деятельности предприятий сельскохозяйственного сектора существенное влияние оказывают погодные факторы. В экономике товарные рынки взаимосвязаны. Поэтому анализ рынка промежуточной продукции должен сопровождаться изучением ситуации на рынках товаров, для которых она служит исходным материалом. Например, положение на рынке золота в существенной степени зависит от перспектив развития электронной и ювелирной промышленностей.

Проведенный фундаментальный анализ в совокупности с изучением положения в отрасли и экономике в целом может дать инвестору значимые результаты, указав на целесообразность купить или продать ценную бумагу.

Сердцевина анализа состоит в изучении финансовой отчетности предприятия-эмитента, расчете финансовых показателей, характеризующих его деятельность.

Таким образом, используя фундаментальный анализ, инвестор, поэтапно оценивает ситуацию в мировой экономике. Если она, по его мнению, благоприятна, то можно переходить к следующему этапу. На следующем этапе посредством анализа макроэкономических показателей выбирается страна с наиболее благоприятным инвестиционным климатом. Определив страну, в которую наиболее выгодно вкладывать портфельные инвестиции, аналитик переходит к анализу отраслей. И уже в наиболее благоприятной отрасли происходит поиск недооцененных акций, которые и будут объектом наиболее выгодного инвестирования.

Как уже отмечалось выше, для анализа на рынке акций можно использовать не только фундаментальный анализ, но и технический.

Технический анализ - метод прогнозирования цен с помощью рассмотрения графиков движений рынка за предыдущие периоды времени.

Профессиональный технический анализ обычно строится с использованием максимального количества доступных индикаторов, в идеале - всех трех.

Три аксиомы технического анализа:

Аксиома 1 - Движение рынка учитывает все.

Любой фактор, влияющий на цену, заранее учтен и отражен в ее графике. Поэтому изучение графика цен - все, что требуется для прогнозирования.

Цена чутко реагирует на изменения всех внешних условий. Технический аналитик делает вывод, если цена на товар растет, то спрос превышает предложение. Рост и спад цены вызывается определенными фундаментальными причинами.

Аксиома 2 - Цены двигаются направленно.

Это предложение стало основой для создания всех методик технического анализа. Главной задачей технического анализа является именно определение трендов для использования в торговле.

Существует три типа трендов:

1) Бычий (Bullish) - движение цены вверх;

2) Медвежий (Bearish) - движение цены вниз;

3) Боковой (Sideways, Trading Range) - цена практически не движется.

Можно определить бычий тренд как тот, при котором движение цены вверх более сильны. При медвежьем тренде доминирующим будут движение вниз. При боковом - колебания цены по сравнению с предыдущими движениями вверх или вниз весьма незначительны.

Все теории и методики технического анализа основаны на том, что тренд двигался в одном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о развороте.

Аксиома 3 - История повторяется.

Происходит это потому, что из века в век человеческая психология в основе своей неизменна. По сути, технический анализ занимается именно историей определенных событий, связанных с рынком, а значит, изучением человеческой психологии. Ведь главный «двигатель» цен - социально-массовое, эмоциональное настроение. Оно повторяется на протяжении всей истории и отражается в графиках движений рынка. С точки зрения технического анализа, понимание будущего лежит в изучении прошлого.

Самое важное для пользователей технического анализа заключается в том, что он работает, принося владеющим им немалые доходы.

Технический анализ гласит: можно прогнозировать цены для всех рынков и любых периодов времени, от минуты до нескольких лет.

На товарных рынках технический анализ настолько же применим к ценам на золото, нефть и природный газ, насколько к ценам на кофе и сахар. На финансовых рынках можно так же успешно работать с курсом доллара к евро, как и с японским индексом Nikkei. Главное для него - достаточное количество данных о предыдущих движениях того или иного рынка, а все остальное почти не имеет значения. Специалист по техническому анализу обладает возможностью видеть общую картину движения цен сразу и составляет прогнозы ценовой ситуации направления в целом. Из этого автоматически вытекают советы по вступлению в биржевые сделки.

В рамках технического анализа определена следующая классификация:

1) Графические методы:

Под графическими понимаются те методы, в которых для прогнозирования используются наглядные изображения движений рынка. Эти методы различаются в зависимости от того, на каком типе графика строятся.

Например, классические фигуры строятся на линейных либо гистограммных чартах. А особые способы построения ценовых графиков, привили к развитию отдельных рукавов прогнозирования только на их основе.

2) Методы, использующие фильтрацию или математическую аппроксимацию:

Эти методы бурно развиваются последние 25 лет вместе с компьютерной техникой. Каждый из них сложно воплотить вручную. Для этого пришлось бы проводить громоздкие вычисления для каждого отрезка времени ценового графика, а затем аккуратно наносить полученные значения на бумагу. Многие трейдеры используют их, особенно не вникая в суть построения.

3) Теория Циклов:

Теория Циклов занимается циклическими колебаниями не только цен, но и природных явлений в целом. Естественные и биологические ритмы (циклы), присущие природе и человеку, как ее части, оказывают очевидные влияния на его профессиональную деятельность людей. И фондовый рынок не является исключением, т. к. психологические предпосылки к движению рынков никто не отрицает.

Годовые собрания акционеров обычно проводят весной. Перед ними соотношение спрос-предложение изменяется в сторону спроса, т. к. у многих акционеров есть необходимость увеличить количество голосующих акций необходимых для принятия нужных им решений.

Увеличение спроса (при прочих равных условиях) приводят к увеличению цен. Давно подмечено, что «бычьи» настроения на фондовом рынке - одно из проявлений вращения Земли вокруг Солнца.

Вращение Земли вокруг своей оси и связанное с этим наступление светового дня, притом различное по времени в разных часовых поясах, способно оказывать мощное воздействие на дневную ценовую динамику. Заказы из мировых инвестиционных центров (Нью-Йорка, Лондона и пр.) на покупку-продажу российских акций поступают обычно в одно и то же время. Поэтому с периодичностью в один день в соответствующие часы наблюдается пик торговли (вложения нерезидентов на слабом российском фондовом рынке играют не последнюю роль). При этом на «бычьем» рынке дневные цены достигают максимума, а на «медвежьем» - минимума.

Свою периодичность имеют также отпуска, отчеты по эмитентов и профессиональных участников фондового рынка, периодические выплаты в бюджет, конец рабочей недели перед выходными, что находит свое отражение в колебаниях (с годовой, квартальной, недельной частотой) цен на фондовом рынке.

Таким образом, были рассмотрены основные методы технического анализа. Все они в той или иной мере имеют практическую важность. Перед аналитиком остается открытым вопрос какой из методов выбрать. В идеале нужно использовать как можно больше методов, чтобы снизить риск ошибки в интерпретации того или иного сигнала, так как каждый из методов имеет свои недостатки.

6. Понятие эффективности инвестиций в ценные бумаги

Инвестор - юридическое или физическое лицо, осуществляющее от своего имени и за свой счет сделки с ценными бумагами. Инвесторы могут преследовать различные цели: например, банки, вкладывая деньги в ценные бумаги, могут значительно повысить свою ликвидность, получая при этом определенный доход. Особую роль играют ценные бумаги в деятельности институциональных инвесторов - инвестиционных фондов (акционерных и паевых), негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, являясь основным объектом их инвестирования. Если целью приобретения инвестором ценных бумаг эмитента является получение контроля над этой компанией, то его принято относить к стратегическим инвесторам. Часто ценные бумаги приобретаются инвестором только ради получения от операций с ними прибыли. В этом случае считается, что инвестор осуществляет портфельное инвестирование (небольшие по размеру инвестиции, которые не могут обеспечить их владельцам контроль над предприятием), и такого инвестора относят к портфельным инвесторам;

Профессиональный инвестор знает, что акции являются более рискованными объектами для вложения средств по сравнению с облигациями, но в свою очередь обеспечивают и более высокий доход. Вопрос заключается в том, оправдывает ли разница в их доходности дополнительный риск, связанный с инвестированием в акции.

В теории владелец обыкновенных акций может рассчитывать на два источника дохода: дивидендные выплаты при распределении части прибыли между акционерами компании и прирост курсовой стоимости в случае продажи акций по цене, превышающей цену их покупки. Ни один из этих источников дохода не является гарантированным. Во-первых, неизвестно, сумеет ли компания в отчетном периоде заработать прибыль, но даже в случае получения прибыли, неизвестно, какая ее часть будет выделена на выплату дивидендов. Во-вторых, существует неопределенность в отношении дальнейшего движения цены акций, и нет никакой гарантии, что владельцу акций представится удачная возможность продать их по более высокой цене.

Владелец облигаций также имеет два источника поступлений: процентные платежи в период держания облигации (плюс возвращение ее номинальной стоимости, если облигация сохраняется до наступления срока погашения) и прирост стоимости, если владелец решает не держать облигацию до даты погашения, а продать ее по цене, превышающей цену покупки. Если рассматривать облигации, выпущенные государством, муниципальными образованиями или корпоративными заемщиками с высоким кредитным рейтингом, то можно сказать, что в отличие от акций один из источников дохода по облигациям является гарантированным, а именно регулярные процентные платежи и возврат основной суммы долга при погашении. Поэтому облигации часто называют инструментами с фиксированным доходом, и поэтому риск, связанный с владением облигациями, меньше по сравнению с риском владения акциями.

Если вкладчик консерватор, то предпочтительнее облигации, если же рискованный человек и рассчитывает на большой доход, то целесообразнее инвестирование в акции. Думаю, есть более оптимальный вариант, при условии, что инвестиции будут долгосрочными - это высоколиквидные акции, доходность проверена временем, но, тем не менее, существует вероятность риска.

Основными условиями эффективной инвестиционной деятельности являются:

1) функционирование развитого фондового рынка в стране;

2) наличие высоко профессиональных специалистов, работающих на фондовом рынке;

3) диверсифицированность инвестиций по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг;

4) достаточность законодательной и нормативной базы.

Список использованной литературы

1. Даль В.И. - Толковый словарь живого великорусского языка: Том I - М.: Русский язык, 1981.

2. Иванов А.П. - Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг: Издательство - Дашков и К., 2007.

3. Колесникова В.И., Торкановского В.С. - Ценные бумаги: Учебник - М.: Издательство - Финансы и статистика, 2002.

4. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник - СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2000.

5. Саблина Н.В. - Биржевое дело: Шпаргалка - М.: Издательство - Быстров., 2007.

6. Семенкова Е.В-Операции с ценными бумагами. М.: Издательство - Перспектива, 2006.

7. Федеральный закон №39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумаг».

8. Финансово-кредитный словарь. М.: Издательство - Финансы и статистика, 2005.

9. Газета «Про деньги» август 2009.

10. Журнал «РЦБ», февраль 2006.

11. Журнал «РБК», июнь 2008.