2

Содержание

Введение

1. Сущность рынка ценных бумаг

1.1 Характеристика рынка ценных бумаг

1.2 Виды рынка ценных бумаг

2. Экономическая сущность акции

3. Прогноз российского рынка ценных бумаг на 2008 год

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. К ним, прежде всего, следует отнести ценные бумаги, приобретающие массовый и стандартизированный характер, которые обуславливают определенные финансовые права и обязанности.

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на части, одна из которых вновь направляется в производство, а другая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений.

Инфраструктура фондового рынка сложна и многообразна. Важной её составляющей является рынок ценных бумаг. На данном этапе рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован: есть и эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть и инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств. Очевидным становится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум этим заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами. Здесь необходимо отметить и структуры, ведущие учет прав собственности на ценные бумаги и упрощающие процедуры перехода прав собственности при операциях с ними (реестродержатели, депозитарии и трансфер-агенты). Учитывая специфику рынка бумаг необходимо и наличие организаций, профессионально работающих на рынке в качестве посредников (брокерские инвестиционные компании и банки). Важной составляющей рынка ценных бумаг является также и функционирование структур, непосредственно осуществляющих организацию торговли ценными бумагами (структуры биржевой торговли).

Целью данной работы является анализ механизма функционирования российского рынка ценных бумаг, проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в России, и перспектив дальнейшего его развития.

1. Сущность рынка ценных бумаг

1.1 Характеристика рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это система отношений юридических и физических лиц, связанная с выпуском, обращением и погашением ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

Фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики. Ныне основными целями на рынке ценных бумаг являются цели становления и закрепления отношений собственности и [2].

Участники рынка ценных бумаг имеют общую задачу - получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при которых она образуется, и складывается структура отечественного фондового рынка. Кроме того, весьма характерно для отечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг проходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь на вторичном рынке.

Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую и историческую значимость.

Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на рынок ценных бумаг чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистыми кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом жилье).

Роль фондового рынка как инструмента рыночного регулирования должно рассматриваться особо, поскольку его закономерности очень сложны и неоднозначны и представляют особый коммерческий интерес. К тому же до сих пор считается, что выявить эти закономерности с приемлемой точностью практически нереально.

Прежде чем перейти собственно к ценным бумагам, следует объяснить такое понятие, как фиктивный капитал, поскольку именно движение фиктивного капитала и является основой функционирования фондового рынка. Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в его способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости. Исторически основа возникновения фиктивного капитала состояла в обособлении ссудного капитала от производственного и образовании кредитной системы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на базе ссуды капитала, в результате чего в руках владельца ссудного капитала остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель. Тем самым фиктивный капитал проявляется в форме титула собственности, способного вступать в обращение, и более того, способного обращаться относительно независимо от движения действительного капитала. Реально фиктивный капитал опосредует процессы концентрации и централизации капитала, распределения и перераспределения прибыли, а также перераспределения национального дохода через систему государственных финансов [4].

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой в отечественной и международной практике терминологии:

финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов (Приложение1).

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Фондовый рынок является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д [2].

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

1.2 Виды рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является сложной и многогранной системой.

Существует первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

Разделение фондового рынка на первичный и вторичный рынок важен для практики.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, где осуществляется эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, другими словами, продажа ценных бумаг эмитентом или его представителем первичному инвестору.

Вторичная эмиссия тоже входит в сферу первичного рынка. Важная сторона первичного рынка - это информирование эмитентами потенциальных инвесторов.

Вторичный рынок ценных бумаг - это рынок, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных и как минимум один раз приобретенных ценных бумаг.

Именно анализируя развитость вторичного рынка ценных бумаг можно судить о развитости рынка ценных бумаг данной страны. Одним из основных показателей вторичного рынка является. Ликвидность рынка - это возможность обеспечения быстрого оборота большого количества ценных бумаг в течение данного периода времени без резких скачков цен [8].

Соотношение объемов первичного и вторичного рынка зависит от развитости экономических отношений, сформированности фондового рынка, его возраста, структуры находящихся в обращении ценных бумаг. Например, в капиталистических странах с развитой экономикой и с сотнями лет истории ценных бумаг, объем первичного рынка составляет 5-10% от объема вторичного рынка.

Организованный и неорганизованный рынок ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, где операции участников с ценными бумагами регулируется правилами и мероприятиями организатора торгов.

Неорганизованный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, где операции участников с ценными бумагами осуществляются без соблюдения условий, определенных организатором торгов относительно объекта данного соглашения и его участников.

Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

Биржевой рынок ценных бумаг - это организованная торговая сфера в ценными бумагами в фондовой бирже.

Фондовая биржа является специальным учреждением, обеспечивающим условия проведения торгов в фондовой бирже ценными бумагами, где торги проводятся профессиональными участниками на основе специальных правил. Фондовая биржа является рынков самых лучших ценных бумаг. На торги в фондовой бирже допускаются только акции эмитентов, имеющих в течение определенного времени стабильную финансово-хозяйственную репутацию, весомый уставной фонд и объем активов, а так же удовлетворяющие другие условия, определенные биржей.

Внебиржевой рынок ценных бумаг - это сфера торговли ценными бумагами вне фондовой биржи.

Внебиржевой рынок включает в себя часть организованного и неорганизованного рынка ценных бумаг [10].

Внебиржевой организованный рынок ценных бумаг - это торговля ценными бумагами в специальных компьютерных системах, имеющих разрешение торговать ценными бумагами мелких и средних предприятий.

Региональные, национальные и международные рынки ценных бумаг.

В странах, имеющих относительно большую территорию, возникают региональные, или так называемые локальные рынки ценных бумаг.

Под понятием национального рынка ценных бумаг подразумевается сфера торговли фондовыми имуществами внутри государства. Данные рынки охватывают торговлю резидентами ценных бумаг, выпущенных резидентами и нерезидентами.

В разных странах национальные рынки ценных бумаг имеют свои отличительные особенности, и в то же время общие свойства.

Международный рынок ценных бумаг - это сфера торговли ценными бумагами в мировом масштабе (проведение торговых операций ценными бумагами между нерезидентами).

Возможность такой торговли определена, во-первых, наличием межгосударственных (двух- или многосторонних) соглашений, и, во-вторых, существованием единых правил торговли ценными бумагами.

Большая часть освоенных инвестиций на международном рынке ценных бумаг приходится на облигации. По структуре валют более 50% операций на рынке международных облигаций приходиться на доллар США и японскую иену.

Торговля евроакциями и еврооблигациями является примером международного рынка ценных бумаг.

Международный рынок ценных бумаг тоже подразделяется на первичный и вторичные рынки. На первичном рынке эмитент одного государства размещает свои ценные бумаги на другом государстве. На сегодняшний день крупными международными держателями облигаций являются Япония, Англия и США [13].

На вторичном рынке ценные бумаги перепродаются специальными финансовыми учреждениями. Крупные страховые компании, коммерческие и центральные банки разных стран являются участниками вторичных международных рынков облигаций.

2. Экономическая сущность акций

Рассмотрим более подробно экономическую сущность акций, т.к. именно они составляют основную массу ценных бумаг, торгуемых на российском фондовом рынке (Приложение 2).

К долевым ценным бумагам относятся акции.

Акции выпускаются акционерными обществами (АО). Закрытое акционерное общество (ЗАО) распространяет акции только среди своих учредителей или иного, заранее определенного круга лиц. Открытое акционерное общество (ОАО) имеет право проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и осуществлять их свободную продажу.

Суммарная стоимость выпущенных акций составляет уставной капитал общества.

Выпуск акций, осуществляемый АО, подлежит государственной регистрации Федеральной службой по финансовым рынкам.

В соответствии с российским законодательством можно дать следующее определение данной ценой бумаге [6].

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на:

· получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов,

· участие в управлении акционерным обществом,

· получение части имущества, остающегося после его ликвидации.

Держатели акций называются акционерами, они являются совладельцами собственности предприятия.

Статус держателя акции предполагает роль совладельца.

Однако акционеры не отвечают по обязательствам общества своим имуществом и несут риск убытков только в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Именные акции принадлежат конкретному юридическому или физическому лицу, регистрируются АО.

В российской практике используются в основном именные акции. Реестр акционеров ведёт либо само АО, либо профессиональный участник рынка ценных бумаг - регистратор (в обществе с числом акционеров более 50 держателем реестра должен быть только регистратор).

Предъявительские акции не содержат указания на имя держателя, свободно переходят из рук в руки без какой-либо регистрации сделок.

В отличии от облигаций акции не имеют срока погашения. Они могут распределяться и консолидироваться, продаваться и покупаться, при необходимости служить залогом.

Акция в документарной форме должна иметь следующие реквизиты:

· фирменное наименование АО и его местонахождение;

· наименование ценной бумаги - «Акция»;

· порядковый номер;

· дату выпуска;

· номинальную стоимость;

· имя держателя (для именных акций);

· размер уставного капитала АО на момент выпуска акций и количество выпускаемых акций;

· сроки выплаты дивидендов; подпись председателя правления АО.

В России большая часть АО производит выпуск акций в бездокументарной форме. В этом случае акционерам выдаётся на руки именной сертификат, в котором содержится информация об эмитенте и данные, о зарегистрированном держателе акций (с указанием числа и типа акций, которыми владеет держатель сертификата) [11].

С какой целью эмитент выпускает акции?

· Выпуск акций позволяет компании достаточно быстро пополнить свой капитал, не влезая в долги, так как акционерное общество не обязано возвращать ни физическим, ни юридическим лицам денежные средства, вложенные ими в акции.

· Компания может по своему усмотрению использовать средства, полученные от эмиссии акций (в том числе и на долгосрочные проекты), ибо выплата дивидендов по закону не гарантируется.

· Компания-эмитент не связана обязательствами перед акционерами о величине выплачиваемых дивидендов: их размер устанавливается независимо от финансовых результатов работы фирмы.

С какой целью покупают акции? Рынок акций огромен. Что побуждает физических и юридических лиц приобретать эти ценные бумаги?

· Возможность участвовать в управлении компанией (в случае приобретения весомой доли от общего числа акций предприятия).

· Надежда на получении прибыли от полученных акций.

· Перспектива роста стоимости приобретенных акций и возможность продать их в дальнейшем с выгодой для себя.

Как уже отмечалось ранее, акции разделяются на два основных вида: обыкновенные акции и привилегированные акции [10].

Обыкновенные акции наиболее распространенный вид акций. Их владельцы имеют право:

· принимать участие в общем собрании акционеров при обсуждении любых вопросов (с правом голоса по схеме - «одна акция - один голос»);

· получать дивиденды, если в компании принято подобное решение;

· передавать (продавать) свои акции другим лицам;

· приобретать акции дополнительных выпусков (в преимущественном порядке);

· получить часть имущества при ликвидации акционерного общества в размере стоимости принадлежащих им акций (после удовлетворения претензий кредиторов и владельцев привилегированных акций).

Однако в некоторых ситуациях владельцы обыкновенных акций лишаются права голоса. Например, это происходит в тех случаях, когда часть из них оказывается в меньшинстве при голосовании по какому-либо важному для организации вопросу, а с учётом требований регламента имеющихся голосов «за» не хватает для принятия решения.

Привилегированные акции дают акционерам ряд преимуществ по сравнению с владельцами обыкновенных акций. К этим дополнительным правам следует отнести следующее:

· Владельцам привилегированных акций гарантирован фиксированный доход по ценным бумагам; если этот доход не возможно выплатить по объективным причинам, держатели обыкновенных акций не получают дивидендов вообще;

· Привилегированные акции можно обменять на определенное число обыкновенных акций;

· Владельцы привилегированных акций имеют приоритетное право на часть имущества при ликвидации общества.

Однако владельцы этих акций на собрании акционеров не имеют права принимать участие в голосовании по текущим вопросам, но могут голосовать по вопросам стратегического характера. Кроме того, привилегированные акции менее ликвидны, чем обыкновенные акции.

Могут выпускаться акции, имеющие привилегированную позицию в отношении дивидендов, но дающую 1/2 или 1/4 голоса [13].

Как видим, акции являются финансовыми инструментами с достаточно высокой степенью риска. Инвестору никто не гарантирует, что его вложения в акции принесут доход. Всё зависит от того, каковы будут результаты деятельности предприятия, акции которого приобретены.

Акции более доходны, зато менее надежны.

Можно сформулировать следующий принцип работы с ценными бумагами: чем выше доходность финансового актива, тем выше риск инвестиций в него.

Доходы акционеров во многом зависят и от дивидендной политики акционерного общества.

Одни компании предпочитают ежегодно наращивать объёмы выплачиваемых дивидендов, другие - накапливать чистую прибыль или направлять её на развитие производства, третьи не могут выплачивать дивиденды из-за трудного финансового положения предприятия.

Успешные компании, как правило, направляют на выплаты акционерам до 30% чистой годовой прибыли. В таблице 1 приведены данные, характеризующие дивидендную политику некоторых российских кампаний (Приложение 3).

Как видим, компании, которые выплачивают дивиденды, в 2007 году по сравнению с предыдущим годом увеличили долю прибыли, направляемую на эти цели.

Причём хорошо просматривается тенденция: чем выше дивидендный доход на одну акцию, тем выше цена акции на бирже. Исключение составляет «Вимм-Билль-Данн» - компания с доминированием иностранного капитала [9].

В целом дивиденды рядовых российских акционеров невелики (или отсутствуют вообще). Заинтересованность в акциях связана главным образом с надеждой на удачные спекуляции на бирже.

Согласно законодательству права акционеров - держателей голосующих акций во многом зависят от того, каким пакетом акций они владеют (Приложение 4).

Акционеры, владеющие менее 25% (их ещё называют миноритарными акционерами) имеют существенно меньший объём прав по вопросам управления АО: они лишь могут вносить предложения в повестку дня годового общего собрания, ознакомиться со списком акционеров - участниками общего собрания, требовать проверки финансово-хозяйственной деятельности АО и т.д.

Приобретение пакета, превышающего 25% от общего числа выпущенных акций, имеет принципиальное значение для акционера и других совладельцев. Это существенное событие в жизни АО.

В ряде случаев компания публикует в открытой печати сообщение о появлении в реестре эмитента лица, владеющего более чем 25% его эмиссионных ценных бумаг.

Иногда государство в законодательном порядке регулирует состав акционеров какой-либо важной компании. К примеру, долгое время иностранные инвесторы не могли иметь в сумме более 20% акций крупнейшей российской компании «Газпром». В дальнейшем была проведена либерализация акций газовой компании, и данное ограничение было снято, хотя доля государства в капитале «Газпрома» была установлена - не менее, чем 50% плюс одна акция [5].

В настоящее время активно обсуждается вопрос о предоставлении возможностей населению приобретать в открытой розничной продаже акции приватизируемых госкомпаний. Для этого планируется создать специальные фондовые магазины.

Это предложение может рассматриваться и как одна из антиинфляционных мер.

Следует различать несколько показателей, характеризующих стоимость акции.

Номинальная стоимость - она устанавливается эмитентом и обозначается на лицевой стороне сертификата акции.

Эмиссионная стоимость - цена, по которой при эмиссии акций они размещаются на первичном рынке.

Эмиссионный доход - разница, которая образуется за счет превышения эмиссионной цены над номинальной стоимостью акций.

К примеру, в декабре 2006 года ОАО Внешторгбанк объявил о дополнительной эмиссии ценных бумаг (акций обыкновенных именных в бездокументарной форме) в количестве десяти миллионов штук, номинальной стоимостью 1000 рублей за акцию. Цена же размещения была установлена в размере 3 760 рублей за акцию. (ИЗВЕСТИЯ от 7 декабря 2006 года).

Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставной капитал акционерного общества.

Суммарная номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций, не должна превышать 25% уставного капитала АО.

Балансовая стоимость - это величина собственного капитала компании, приходящаяся на одну акцию.

Рыночная стоимость (курс акции) - текущая цена акции на фондовом рынке, по которой данная ценная бумага продается и покупается.

Рыночная цена устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает реальную цену акций, если объём сделок с ними достаточно велик. Биржевой курс акции определяется соотношением предложения и спроса.

Цену предложения устанавливает продавец, цену спроса - покупатель.

Между ними и находится цена реальной продажи акций, называемая курсовой (рыночной) ценой.

Процесс установления курсовой цены (стоимости) акций ещё называют котировкой акций.

Произведение курса акций на их общее число является оценкой рыночной стоимости акционерного общества. Этот показатель отражает капитализацию компании [6].

Сравним капитализацию некоторых ведущих российских компаний (табл. 3) (Приложение 5).

По оценке одного из крупнейших мировых инвестиционных банков Morgan Stanley капитализация российских компаний, котирующихся на фондовом рынке, составляет около $400 млрд. По этому показателю Россия находится уже на 6-7 месте в мире.

Следует отметить, что курсовая стоимость акции во многом есть продукт субъективной оценки игроков фондового рынка. Поэтому капитализация компании не является её реальной ценой, которая фактически может быть в несколько раз больше (или меньше).

Недаром некоторые экономисты даже называют финансовый капитал, сформированный на фондовом рынке, фиктивным капиталом.

Цена акции данного предприятия может колебаться в широком диапазоне, то есть курс акции весьма изменчив. Причём заметные изменения могут происходить в течение года, месяца, недели и даже одного дня.

Повышение курса акций означает, что их владельцы увеличивают свой капитал, затраченный на приобретение этих ценных бумаг. Снижение курса, напротив, говорит об уменьшении капитала, вложенного в акции.

Инвестора, в первую очередь, интересует перспективы получения прибыли от имеющегося пакета акций, потенциальные дивиденды. Поэтому он пристально следит за финансовым состоянием компании-эмитента, за экономической ситуацией в отрасли, регионе, стране, в мире в целом.

Колебания курса акций зависит от многих факторов производственно-технического, экономического, социально-политического и даже психологического характера [4].

Рост котировок данной группы акций связан обычно с позитивными новостями от компаний: увеличивается производство, прибыль, осуществляются инновации. К примеру, стабильно высокие цены на нефть способствуют тому, что акции нефтяных компаний стабильно растут в последнее время.

Падение курса акций является реакцией на иные тенденции - снижается уровень продаж, компании терпят убытки, растёт их задолженность перед кредиторами, достоянием гласности стали факты налоговых нарушений.

Любая компания, акции которой обращаются на фондовом рынке, обязана информировать деловое сообщество о состоянии своих дел. С этой целью публикуются основные позиции балансового отчёта, результаты аудиторских проверок, главные стратегические решения.

Акции одних компаний пользуются большим спросом, других - меньшим. Многое зависит от имиджа корпорации, её известности.

На рис.3 показано изменение курсов наиболее ликвидных акций на ММВБ (вычисления произведены относительно курса на 14.10.2007) (Приложение 6).

Как видим, даже на протяжении недели курсы акций рассмотренных компаний претерпели изменения. Цена некоторых акций заметно возросла (Сбербанк), некоторых осталась на прежнем уровне (Лукойл).

В течение года цена акций некоторых компаний увеличивается в несколько раз, других - уменьшается также в несколько раз.

Спрогнозировать будущий курс тех или иных акций - самая трудная задача для участников рынка ценных бумаг [7].

Фондовый рынок - самый взыскательный экзаменатор.

Иногда даже отдельное событие может оказать влияние на курс акций той или иной компании.

К примеру, после одобрения Государственной Думой законопроекта о либерализации акций «Газпрома» ценные бумаги компании стали расти в цене. Эксперты полагают, что это позволит в ближайшей перспективе увеличить капитализацию компании в несколько раз.

Однако иногда происходит обратное.

С учётом изменений курса акций и размеров полученных дивидендов можно оценить их доходность по следующей формуле:



где D_n - доходность акции за период n;

g - сумма дивидендов, полученных за период;

C₀ - цена покупки акции;

C_n - цена акции на конец периода.

По существу данный критерий дохода показывает сумму денежных средств, полученных акционером на один вложенный рубль.

Журнал «Финанс» в 2007 году опубликовал список 50 самых доходных российских акций (№27 за 1-7 августа 2007). В качестве текущего момента было взято 15 июля 2007 года, начального - 15 июля 2006 года. Некоторые показатели приведены в таблице 4 (Приложение 7).

Как видим, доходность акций, выпущенных разными предприятиями, различна. Интересно, что нет прямой связи между величиной дивиденда на одну акцию и её доходностью. На первой строчке приведенной таблицы находятся акции предприятия, которое за истекший год вообще не выплачивало дивидендов своим акционерам.

Рост доходности происходит часто за счёт иного фактора - повышения курсовой стоимости акции.

Чем больше доходность данных акций, тем выше, как правило, их курсовая стоимость [12].

В зависимости от изменений курсовой стоимости акций, их популярности на фондовом рынке различают несколько типов акций.

«Голубые фишки»

На биржевом сленге так называют наиболее ликвидные и доходные акции крупнейших предприятий (акции Лукойла, Газпрома, РАО ЕЭС и т.д.). Именно эти бумаги пользуются наибольшим спросом на фондовом рынке.

Акции роста.

К этой категории относят акции, имеющие тенденцию к рыночному росту. Инвесторы охотно их покупают, рассчитывая, что ценность этих бумаг повысится в будущем.

Циклические акции.

Акции этого типа весьма чувствительны к конъюнктуре рынка. Их курсовая стоимость быстро растёт в период экономического подъёма, но также сильно падает в условиях экономического спада.

Защитные акции.

К данной группе относятся акции тех отраслей, которые менее других подвержены экономическому спаду (к примеру, производство продовольствия, напитков, табачных изделий). Эти акции позволяют сохранить деньги инвесторов даже в самые трудные времена.

Спекулятивные акции.

Это наиболее рисковые акции. Иногда они связаны с выпуском новой продукции или применением новой технологии. Инвесторы, вкладывающие деньги в эти акции, могут получить большой доход, но могут оказаться в убытке.

В России имеется группа акций, которые условно называют акциями «второго эшелона». Эти акции выпускаются средними по капитализации компаниями. Пока они явно недооценены. Их рост в перспективе может составить десятки и сотни процентов.

3. Прогноз российского рынка ценных бумаг на 2008 год

Более вероятным сценарием на российском фондовом рынке в 2008 г. представляется продолжение роста цен акций. Повышение индексов российского рынка может вновь составить двузначные значения. Однако, видимо, темп роста будет несколько ниже, чем в 2007 г.

Прогноз роста рынка акций основывается на следующих предположениях при прочих равных условиях:

1. Сохранение положительной динамики мировых фондовых индексов на фоне предполагаемого снижения процентной ставки ФРС США c текущих значений в 5,25%.

2. Стабилизация цен на нефть, как минимум, на текущих значениях (около $60 за баррель марки Brent).

3. Планируемые IPO российских компаний (Сбербанк, ВТБ, ММК, Еврохим и т.д.).

4. Реализация дальнейших этапов реформы электроэнергетики (IPO генерирующих компаний, привлечение частных и государственных инвестиций в отрасль).

5. Реформирование государственных холдингов (реорганизация Связьинвеста).

6. Сделки по слиянию/поглощению (M&A), в частности в нефтегазовой сфере.

7. Рост финансовых показателей российских компаний в связи с вероятным сохранением благоприятной внешнеторговой конъюнктуры и роста внутреннего спроса ввиду продолжения подъема в экономике РФ [13].

Основными рисками для российского фондового рынка представляются следующие:

1. Коррекция мировых фондовых рынков, находящихся на уровнях, близких к рекордным, в связи с выходом неблагоприятной статистики по росту инфляционного давления или замедления темпов экономического роста в мире.

2. Снижение цен на сырьевых рынках, в особенности цен на нефть и цветные металлы, на фоне сокращения спроса ввиду замедления роста мировой экономики.

3. Задержка в реализации реформы электроэнергетики и реорганизации Связьинвеста.

4. Ухудшение положения российских компаний в свете возможного вступления РФ в ВТО. Ряд российских отраслей (обрабатывающая промышленность, финансовая система, потребительский рынок) являются недостаточно конкурентоспособными по сравнению с иностранными компаниями.

5. Государственное вмешательство с неблагоприятными последствиями для фондового рынка РФ на фоне предвыборного года.

6. Снижение финансовых показателей российских экспорто-ориентированных компаний на фоне ухудшения внешнеторговой конъюнктуры [14].

Факторы, которые будут определять рыночные риски в 2008 году.

Высокие котировки могут привести к тому, что инвесторы будут осторожнее относиться к вложениям в ценные бумаги и легко фиксировать прибыль, если финансовые показатели компаний окажутся хуже ожидаемых. Ведь в 2006 году даже консервативное управление портфелем принесло 40-60% прибыли. Те, кто купил акции РАО ЕЭС или «ЛУКОЙЛа» в начале года за 12-13 рублей и 1,750-1,800 рублей соответственно, к концу декабря заработали 100-120% и 37-40%, даже не прикладывая дополнительных усилий. Такие инвесторы будут готовы продать акции и зафиксировать прибыль в случае повышения волатильности на развивающихся рынках или резком снижении цен на нефть.

Поддержка со стороны рынка нефти и газа будет снижаться.

До тех пор, пока не произойдет ухудшения погодных условий или усиления политической нестабильности, в 2008 году ценам на нефть едва ли удастся превзойти текущие отметки, то есть влияние одного из основных факторов роста российского рынка акций уменьшится. Если цена нефти останется на существующем уровне или снизится, это негативно отразится на денежных потоках нефтегазовых компаний, которые, не имея других источников дохода, вынуждены вкладывать значительные средства в добычу и переработку. Подобное развитие событий приведет к выходу инвесторов из нефтяного сегмента, который составляет 50% суммарной капитализации российского рынка [11].

Инвестиции на развивающихся рынках.

Если инвесторы решат зафиксировать прибыль на EM в мировых масштабах (о чем говорилось выше), это приведет к повышению волатильности на всех развивающихся рынках, в том числе и российском.

Рублевая ликвидность.

Периоды дефицита ликвидности на внутреннем рынке в течение 2007 года оказывали негативное влияние на динамику ставок по межбанковским кредитам, что затрудняло фондирование позиций. Однако частично высокие ставки были связаны и с ожиданиями роста стоимости заимствований на мировых рынках капитала. Тем не менее, в периоды налоговых платежей спрос на ценные бумаги снижался. Это влияние сохранится и в 2008 году, однако в первые месяцы показатели ликвидности будут достаточно стабильными и высокими, что положительно повлияет на конъюнктуру фондового рынка. Вместе с тем, в дальнейшем мы не исключаем повторения ситуации октября-ноября 2007 года, когда сокращение притока нефтедолларов привело к существенному «сжатию» денежного рынка.

Политические риски кроются не столько в укреплении государственного контроля над некоторыми секторами промышленности (в частности, нефтегазовым), сколько в применяемых для этого методах. Примером могут служить налоговые претензии к «ЮКОСу» или неоднозначные претензии экологов к концерну Royal Dutch Shell, разрабатывающему проекта «Сахалин-2». Демарши чиновников никак не способствуют желанию инвесторов вкладывать средства в Россию, и есть вероятность, что в 2008 году ситуация только усугубится. В частности, Правительство уже заявило о том, что более 10% всей нефти в стране добывается с нарушением лицензионных соглашений. Очевидно, под предлогом наведения порядка в отрасли государство может усилить давление на бизнес.

Заключение

Ценные бумаги - необходимый атрибут всякого рыночного хозяйства. Ранее во внутреннем гражданском обороте находилось лишь минимальное количество ценных бумаг, в основном выпущенных (эмитированных) государством: облигации, предъявительские сберкнижки и аккредитивы, выигравшие лотерейные билеты, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться расчетный чек.

С переходом России к рыночной экономике оборот ценных бумаг резко возрос, стал формироваться их рынок. Правда он касался лишь так называемых «фондовых», или «инвестиционных» ценных бумаг - акций и облигаций, а главное, получил крайне неудовлетворительную правовую регламентацию, недостатки которой составили базу для многих злоупотреблений.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты денежного рынка и рынка капиталов. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения. Рынок ценных бумаг, являясь одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств.

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Список использованной литературы

«О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996, №39-ФЗ, (с изменениями от 15.04.2006г)

Рынок ценных бумаг: Учебник/Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. - М.: Финансы и статистика, 2004.

Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики.- М.: Наука, 2002.

Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов» - М.: Финансы и статистика, 2005.

Ценные бумаги: Учебник/Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского - М.: Финансы и статистика, 2003.

Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.:ИНФРА-М, 2005.

Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. - М.:Русская Деловая Литература, 2006.

Перспективы рынка ценных бумаг на 2008 год - Управляющая компания УралСиб

Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. -М.: «Экзамен», 2002.

Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. - М.: ФА, 2004.

Рынок ценных бумаг и биржевое дело.- Учебное пособие./Под редакцией Т. Б. Бердникова,2003.

Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. - М.: Перспектива; ИНФРА-М, 2005.

Стратегия. 2008 год - отчет подготовлен компанией «Брокеркредитсервис»

Стратегия на 2008 год Российский рынок ценных бумаг - Инвестиционный банк «КИТфинанс»

Приложения

Приложение 1

Рис. 1 - Рынок ценных бумаг

Приложение 2

Рис2.- Классификация ценных бумаг

Приложение 3

Таблица 1.- Дивидендная политика некоторых российских компаний

Название компании	Объём дивидендов, % от чистой прибыли	Дивидендный доход на одну акцию в 2006 г.	Стоимость акции в РТС (01.07.2007), $
	2006	2007
«ЛУКОЙЛ» (нефть)	27%	30,5%	28 руб.	37,5
«Газпром» (газ)	11,5%	17,5%	1,2 руб.	2,9
РАО «ЕЭС России» (энергетика)	7,8%	11,5%	0,05 руб. (обыкн.) 0,2 руб. (привил.)	0,3 (обыкн.) 0,27 (привил.)
«КАМАЗ» (машиностр.)	нет	нет	нет	0,5
«Силовые машины» (машиностр.)	нет	нет	нет	0,05
«Ростелеком» (телекомм.)	8,1%	14,7%	1,5 руб.	2,05 (обыкн.) 1,5 (привил.)
Wimm-Bill-Dann (продукты питания)	нет	нет	нет	15,75

Приложение 4

Таблица 2. Дополнительные права акционеров - владельцев пакетов голосующих акций

Размер пакета голосующих акций, %	Дополнительные права, предоставляемые пакетом голосующих акций
....1................	.........2...........
Более 25% голосов акционеров - владельцев голосующих акций АО, принимающих участие в общем собрании акционеров.	Блокировать решения общего собрания акционеров по вопросам изменения устава, реорганизации или ликвидации АО, совершения крупных сделок.
Не менее чем 30% голосов размещенных голосующих акций АО.	Проводить новое общее собрание акционеров, созванное взамен несостоявшегося.
Более 50% голосов акционеров - владельцев голосующих акций АО, принимающих участие в общем собрании акционеров.	Принимать решения на общем собрании акционеров (за исключением вопросов, связанных с изменением устава АО, его реорганизацией или ликвидацией, совершением крупных сделок).
Более 75% голосов акционеров - владельцев голосующих акций АО, принимающих участие в общем собрании акционеров.	Полный контроль над АО, в том числе право принимать решения об изменении устава, реорганизации и ликвидации АО, заключении крупных сделок.

Приложение 5

Таблица 3 - Капитализация российских компаний на 15.11.2007 (капитализация рассчитана по обыкновенным акциям, имеющим котировальную цену в базе данных AK&M-List)

Компании	Рыночная капитализация, в млн. долларах США	Цена одной акции, в долларах США (на 15.11.2007)
«ЛУКОЙЛ»	$47 035,8 млн.	$55,3
«Сбербанк России»	$20 677,5 млн.	$1,1
РАО «ЕЭС России»	$15 432,8 млн.	$0,37
«Балтика» (пивовар. комп.)	$3 492,9 млн.	$29,8
«Ростелеком»	$1 630,3 млн.	$2,2
«Вимм-Билль-Данн»	$772,2 млн.	Нет данных
«КАМАЗ»	$548,7 млн.	$0,7
«Казанский вертолетный з-д»	$177,9 млн.	Нет данных
«Кировский з-д» (машиностроит.)	$112,5 млн.	Нет данных
«ЛОМО» (приборостр., элеткрон.)	$15,6 млн.	Нет данных

Приложение 6

1 - 8.11.07; 2 - 9.11.07; 3 - 10.11.07; 4 - 11.11.07; 5 - 14.11.07; 6 - 16.11.07.

Рис. 3. - Изменение курсов акций некоторых российских компаний с 8.11.07 по 16.11.07

Приложение 7

Таблица 4 - Доходность акций некоторых российских компаний

N	Компания	Тип акции	Доходность (руб./руб.)	Дивиденд на акцию за 2007 год (руб.)	Биржа
1.	Высокогорский ГОК	Обыкн.	6,57	0	РТС
2.	Стальная группа «Мечел»	Обыкн.	6,39	13,7	РТС
8.	«Роснефть»	Обыкн.	3,41	0,96	РТС
9.	«Роснефть»	Привил.	3,10	51,94	РТС
20.	Челябинский трубопрокатный завод	Обыкн.	2,47	0	РТС
28.	«Балтика»	Обыкн.	2,12	13,94	ММВБ
32.	«Балтика»	Привил.	2,02	18,12	РТС
38.	«Сбербанк»	Привил.	1,8	3,79	ММВБ
44.	«Сбербанк»	Обыкн.	1,69	173,9	ММВБ
50.	Аптечная сеть «36,6»	Обыкн.	1,63	0	РТС