Анализ инвестиционного проекта

Инвестиционный проект "Агрокомплекс"

Аннотация

Проект "Агрокомплекс" предполагает создание на основе импортного оборудования модульного типа в фермерском хозяйстве одного из районов Европейской части России минизавода по производству молока, сыра, колбасных изделий, муки, макаронных изделий, выпечке хлеба:

Годовой собьем реализации продукции, долл. США более 4 000 000

Общая стоимость проекта, долл. США 3 701 000

Объем заемных средств, долл. США 3 680000

Собственные средства, долл. США 21 000

Показатели эффективности проекта:

Срок окупаемости (РВР), мес 51

Чистая текущая стоимость (МРУ), долл. США 707 827

Внутренняя норма рентабельности (1ЯЯ), % -22,9

Индекс прибыльности (Р1) 1,05

Данные показатели получены на основе проведения комплексного анализа всех основных факторов эффективности данного инвестиционного решения.

Как показал технический анализ, использование, в проекте импортного оборудования модульного типа фирмы "Ласка" -- одного из старейших машиностроительных предприятий в данной области -- позволяет получать продукцию высокого качества при более низких, чем у других производителей, эксплуатационных затратах.

Институциональный анализ отразил непротиворечивость целей проекта общей - направленности интересов потенциальных получателей выгод от проекта (администрация района и области, финансовые структуры, налоговые органы, торговые организации, потребители); а также, высокий организационный уровень обеспечения проекта и возможность его реализации в условиях данного фермерского хозяйства, располагающего необходимыми ресурсами для успешного управления проектом на всех его стадиях.

Коммерческий анализ, опирающийся на информацию о степени обеспеченности проекта сырьем, а также на данные о перспективах реализации продукции, позволяет сделать выводы о наличии соответствующих сырьевых ресурсов для нормального снабжения и обеспеченности сбыта продукции в данном районе.

Социально-экономический анализ показал, что проект является целесообразным: он позволяет создать дополнительные рабочие места для специалистов разного уровня квалификации, оказывает положительное влияние на развитие фермерства и личного подсобного хозяйства, повышает уровень обеспеченности населения высококачественными продовольственными товарами, обеспечивает поступление в бюджеты разного уровня планируемых потоков платежей.

Оценка воздействия на окружающую среду показывает приемлемость данного производства при осуществлении соответствующих природоохранных мер.

Анализ рисков позволяет сделать вывод об умеренной рискованности проекта.

1. Введение

Одной из важных задач социально-экономического развития России является обеспечение населения высококачественными продуктами питания отечественного производства в условиях возникновения альтернативных форм организации сельскохозяйственного производства -- фермерских хозяйств, частных предприятий по переработке, доставке и реализации готовой продукции. Как показывает практика, наибольший эффект достигается за счет соединения в рамках одной организационной структуры производства, переработки и сбыта (вертикальная интеграция).

Реализация проекта позволит приблизить завод-переработчик к месту производства исходного сырья и потребления готовой продукции, что обеспечит, в частности, существенное снижение потерь сельскохозяйственного сырья на стадиях его транспортирования и хранения, которые по оценкам экспертов достигают 10--15%. Такие проекты позволяют преодолеть диктат переработчиков сельскохозяйственной продукции, ведущий к неоправданному снижению закупочных цен, а также уменьшить роль посредников в процессе реализации готовой продукции, что выгодно для фермерских хозяйств.

Производства подобного рода создают условия для уменьшения зависимости от импорта продовольствия (в настоящее время Россия по импорту закупает 34% необходимого мяса и мясопродуктов, 28% растительного масла, 46% животного масла, 18% -- молока и молокопродуктов). Реализация проекта положительно повлияет и на социально-экономические условия в регионе: появятся дополнительные рабочие места, вырастут налоговые поступления, активизируется сопутствующая проекту инфраструктура. Все это имеет особую актуальность для района с благоприятным климатом и местоположением, куда в последнее время переезжает значительное число русскоязычных переселенцев.

1. Описание внешней среды проекта

Проектом предусматривается установка перерабатывающего комплекса в хозяйстве "Майское" Сосновского района Березовской области.

Березовская область является индустриально-аграрной, климат умеренно-континентальный. Преобладают черноземные почвы с высоким уровнем естественного плодородия.

В административном центре района -- г. Дубово (35 тыс. чел.) расположено несколько средних предприятий машиностроения, строительных материалов, легкой промышленности. Регион обладает развитой транспортной сетью. Многие населённые пункты обеспечены автодорогами .с твёрдым покрытием.

На характере сельского хозяйства в районе отразились близость областного центра с его высоким уровнем развития промышленности и плотностью население. Эти факторы обусловили пригородный характер сельскохозяйственного производства в районе с преимущественной специализацией животноводства - на производстве молока, растениеводства - на производстве зерна, кормов, картофеля - Сельское хозяйство интенсивного типа, достаточно эффективное в технологическом отношении.

В районе кормовыми культурами занято 35% посевных площадей, около 50% -- зерновыми, остальная площадь -- картофелем, овощами, техническими культурами.

Сельское хозяйство имеет ярко выраженную животноводческую специализацию. Поголовье крупного рогатого скота в районе превышает 30 тыс. голов и отличается высокими племенными качествами. В районе расположено крупное племенное свиноводческое хозяйство. Наличие кормовой базы позволяет фермерским хозяйствам заниматься разведением крупного рогатого скота, держать свиней.

Развитое животноводство, наличие зернового производства, близость промышленных центров позволяют считать данный район удобным для реализации проекта.

Способствует реализации проекта и тот факт, что область относится к регионам со сравнительно благоприятным инвестиционным климатом (среди 89 субъектов федерации, вошедших з инвестиционный рейтинг регионов России в 1996--1997 гг., она занимает место в середине -- это обусловлено высокими уровнями производственного, инфраструктурного и потребительского потенциала). По интегральному инвестиционному риску Березовская область находится в первой "двадцатке", опережая, например, Московскую область.

В регионе действует благоприятное для инвесторов законодательство, что в совокупности с другими компонентами позволяет отнести его к так называемому "поясу инвестиционной благоприятности".

На основании всего сказанного можно утверждать, что внешние условия способствуют реализации проекта в этом регионе.

Характеристика хозяйства -- инициатора проекта

Хозяйство "Майское" создано в 1992 г. в процессе реорганизации и укрупнения мелких колхозов. Специализируется на свиноводстве, а также имеет значительное поголовье крупного рогатого скота. Общая площадь земельных угодий ~ 7,6 тыс га, в том числе пахотных земель -- 5,5 тыс га. Хозяйство располагает большим парком сельхозмашин и оборудования, развитой производственной и социальной инфраструктурой, является финансово устойчивым. Численность работающих -- 410 чел., среди них -- около 100 специалисты.

Руководители проекта -- профессионалы (у всех специальное образование и большой сгаж работы а сельском хозяйстве), с представителями всех ветвей районной и областной власти имеют хорошие отношения

2. Коммерческий аспект

Проект ориентирован на производство высококачественных продуктов -- пастеризованного молока, сыра, колбасных изделий, муки, макаронных изделий и выпечку хлебобулочных изделий на основе импортных технологий при использовании сырьевых ресурсов хозяйства и района.

Применение импортного оборудования обеспечивает не только высокое качество продукции, но и снижение по сравнению с аналогами себестоимости за счет меньшего удельного расхода сырья и.материалов, заработной платы.

Сложившийся рынок сбыта продукции в районе характеризуется бедным ассортиментом. Анализ рынка выявил платежеспособный спрос на молоко и продукты его .переработки, а также мясные изделия (сардельки, сосиски, варено-копченые колбасы).

Высококачественное местное зерно позволяет наладить мукомольное производство и обеспечить сырьем пекарню и модуль по изготовлению макаронных изделий, спрос на которые существует- далеко за границами области. По расчетам специалистов хозяйства отпускные цены на продукцию комплекса будут на 10--15% ниже, чем существующие. Этому способствуют использование собственного сырья, отказ от услуг посредников, принципиально новые технологии.

Сырье (молоко, пшеницу) для данного перерабатывающего комплекса местным производителям выгоднее поставлять для переработки на месте и обменивать на основе договора на комбикорма, а не отвозить в областной центр.

Реализация основной части продукции будет осуществляться работникам хозяйства через собственный магазин, а также по каналам имеющейся торговой сети.

С учетом среднего коэффициента семейности, равного 2,5, и временно проживающих можно оценить общую численность потребителей продукции комплекса на территории данного хозяйства в 800--900 чел.

Возможный излишек продукции может быть реализован в населенных пунктах в радиусе 20--40 км. Суммарная численность проживающих в них -- около 30 тыс. чел.

3. Технический аспект

Предлагаемый проект предусматривает строительство комплекса, ориентированного на переработку сельскохозяйственного сырья непосредственно в месте его производства и потребления.

Инициаторы проекта предлагают строительство комплекса по переработке сельскохозяйственной продукции на основе закупки, монтажа и сдачи "под ключ" импортного оборудования модульного типа.

В качестве поставщика выбрана фирма "Ласка", имеющая многолетний опыт производства оборудования и предложившая в процессе переговоров приемлемые условия его поставки (по срокам и по стоимости). Кроме того, фирма обеспечивает поставку всех необходимых компонентов (тара. упаковка и др.) для запуска проекта и его нормальной работы на первом этапе.

Комплекс состоит из 6 мини-цехов:

1) мукомольный -- переработка 1000--1250 кг зерна пшеницы в час и затаривание муки в мешки (выход -г- 75% муки, 25% субпродуктов);

2) хлебопекарня -- позволяет выпекать около 180 кг разнообразных хлебобулочных изделий в час;

3) модуль по производству макаронных изделий в упаковке до 100 кг в час;

4) модуль по переработке молока до 5000 л в сутки (выход -- пастеризованное молоко, сыр);

5) модуль по переработке мяса в убойном весе до 1000 кг в смену (выход ~ ветчин о-колбасные изделия);

6) модуль по изготовлению комбикормов (для потребления в хозяйстве) на основе использования побочных продуктов переработки зерна, молока и мяса.

Модульная структура комплекса позволяет:

* наполнить проект любым оборудованием в зависимости от специфики сельскохозяйственного производства в данном конкретном районе;

* исключить строительство капитальных помещений для размещения оборудования;

* существенно снизить затраты на текущий ремонт оборудования, отказаться от капитального ремонта.

' Комплекс компактен, он может быть установлен на освоенных территориях крупного хозяйства, что позволит избежать инвестиционных затрат на дополнительную прокладку инженерных коммуникаций,

В пользу проекта говорит опыт эксплуатации комплексов фирмы "Ласка" в ряде регионов России в 1995--1997 гг.

4. Институциональный аспект

Как показывают данные статистики, доля многих видов импортных продуктов литания в крупных городах достигает 80%. Большой объем потребления импортного продовольствия стал вызывать в последнее время тревогу в связи с возможной потерей, страной продовольственной независимости. В правительстве готовится проект президентского указа о защите отечественных товаропроизводителей, коснется он и агропромышленного комплекса (следует ожидать повышения таможенных пошлин на импорт продовольствия). Федеральные органы декларируют проведение политики поддержки малого бизнеса, что выражается в установлении льгот по его налогообложению, разрешению упрощенной системы ведения бухгалтерского учета и т.д.

С этими выводами о положительных тенденциях в макроокружении проекта согласуется оценка региональной ситуации. В районе сложились благоприятные условия для создания небольших предприятий по переработке сельхозпродукции, что связано с возникновением социально-экономических условий для развития фермерского движения.

Проект поддерживается администрацией района, которая заинтересована в социальных и экономических результатах реализации проекта. Администрация района гарантирует помощь в период строительства и ввода объекта в эксплуатацию по вопросам, входящим в ее компетенцию, в том числе обеспечивает подготовку документов, необходимых для реализации проекта.

Особое значение имеет проработка организационно-правовых аспектов проекта (получены льготы, предусмотренные налоговым законодательством для малых предприятий в сфере агро-промышленности, с финансовыми структурами решен вопрос о порядке получения долгосрочного кредита).

Начальная стадия реализации проекта займет около трех месяцев. Это время необходимо для согласования проектной документации с фирмой-изготовителем, доведения до требуемого уровня существующей инфраструктуры, окончательного оформления кредита, получения, монтажа и наладки оборудования. В настоящее время имеются все необходимые разрешительные документы для ведения строительных и монтажных работ; разработала и согласована проектная документация на внешние инженерные коммуникации.

Проработаны вопросы правового обеспечения реализации проекта на основе организации малого предприятия. Сертификация производства и выпускаемой продукции осуществляется непосредственно в процессе развертывания производства и пробных пусков с учетом опыта сертификации по ряду уже действующих производств.

Отличительной чертой сотрудничества с фирмой "Ласка" является проведение ею всего комплекса работ по наладке оборудования вплоть до получения готовой продукции установленного качества и обучение персонала всем тонкостям работы на этом оборудовании.

Функции хозяйства:

· получение необходимых разрешений и согласовании на проектирование и произвидство работ;

· выполнение предпроектных исследовании;

· организация финансирования проекта;

· подготовка площадки для монтажа оборудования.

5. Социально-экономический аспект

Прямой социально-экономический эффект данного проекта в основном связан с созданием 25 новых рабочих мест.

При анализе социального эффекта можно использовать ряд показателей, среди которых важнейшими являются следующие:

отношение объема инвестиций к количеству создаваемых новых рабочих мест, или другими словами, средняя величина инвестиций на создание одного рабочего места (имеются в виду не только прямые, но также сопряженные и косвенные рабочие места);

показатели, характеризующие вновь создаваемые рабочие места с точки зрения эффективности трудозатрат, в частности отношение величины дохода, получаемого на данном производстве, к количеству созданных рабочих мест.

Общехозяйственная эффективность данного проекта будет характеризоваться объемом вторичных финансовых потоков. Эти потоки рассчитывались на основе среднего значения коэффициента мультипликации первичных доходов создаваемого комплекса в экономике района. Проведенные расчеты, базирующиеся на существующей системе налогообложения, позволили сделать вывод, что первичные доходы рассматриваемого производства и других предприятий агропромышленного сектора в районе генерируют вторичный спрос на сырье и товары народного потребления для сотрудников с коэффициентом 0.5 - 0,6.

Абсолютное значение налоговых поступлений за 5 лет составило более 1 млн 800 тыс. долл. США.

6. Экологический аспект

Оценка природно-климатических условий:

Годовая амплитуда температур, °С 28

Продолжительность морозного периода, ди:

средняя (с 10 мая по 29 сентября) 141

наибольшая 182

наименьшая 98

Продолжительность периода со среднесуточной

температурой более 5°С, ди 180 - 185

Количество осадков в год, мм 450 - 500

Средняя температура, °С:

январь 11

июль +19

Согласно интегральной оценке дискомфортности климата (температура, осадки, влажность воздуха и пр.) место будущего проекта располагается в зоне с комфортным климатом. Это создает благоприятные экологические условия для проживания людей, дальнейшего развития региона и делает его привлекательным для инвестиций, в том числе иностранных, в реализацию производственных, социальных, рекреационных проектов.

Для идентификации состояния окружающей среды в регионах официально утверждены специальные коэффициенты экологической ситуации и экологической значимости состояния атмосферного воздуха, водных объектов и почвы для отдельных районов. На основании этих коэффициентов можно судить об уровне экологического состояния отдельных регионов, что дает основание для выбора территории реализации проекта с позиций возможного воздействия на общее состояние окружающей среды.

Коэффициенты экологической ситуации и экологической значимости являются агрегированными, их значения рассчитаны для экономических районов Российской Федерации (для атмосферного воздуха и почвы) и по бассейнам основных рек 1'пля водных ресупсов). Значения коэффициентов изменяются от 1 (благоприятная экологическая ситуация) до 2 (тяжелая экологическая ситуация).

Коэффициенты экологической ситуации и экологической значимости для района реализации проекта:

Атмосферный воздух 1,10

Почвы 1,16

Водные ресурсы 1,24

Данные показывают, что в регионе экологическая ситуация благоприятна.

Это особенно важно, так как функционирование комплекса может быть связано с возникновением экологических проблем, среди которых следует выделить прежде всего загрязнение водных ресурсов, образование сточных вод.

Крупные предприятия по переработке сельскохозяйственного сырья, особенно мяса и молока, являются загрязнителями окружающей среды. Их стоки являются в экологическом плане "тяжелыми". Так, уровень загрязненности стоков мясокомбинатов как минимум в 6 - 10 раз превышает предельные нормативы загрязнения, что требует строительства мощных очистных сооружений. Основные загрязняющие вещества от мясокомбинатов - кровь, белки, жиры. В рассматриваемом проекте эти вещества на специальном оборудовании перерабатываются в добавки к комбикормам, т.е. производство является безотходным.

На мясокомбинатах поверхностные стоки дождевой и талой воды сильно загрязнены: по химическому составу они близки к производственным. Согласно рассматриваемому проекту сточные воды будут подаваться на существующие очистные сооружения хозяйства- что позволит оснастить комплекс оборудованием только для предочистки таких стоков.

Все сказанное позволяет сделать вывод, что проект является приемлемым в экологическом плане: окружающая среда в достаточной степени защищена ст производственной деятельности комплекса.

7. Финансовый аспект

Расчеты финансовой эффективности проекта проводились на основе использования программного продукта Project Expect 4.2.

Для оценки эффективности реализации данного проекта взят расчетный период - 5 лет. Расчеты осуществлены в поквартальной разбивке для более детального рассмотрения выполнения условия положительности итоговых значений финансовых ресурсов проекта, взятых накопленным итогом. Результирующие таблицы представлены в погодовой разбивке;

Все затраты и доходы по проекту рассчитаны в долларах США- Затраты и цены на отдельные ресурсы, товары и услуги в договорах подряда, субподряда и поставок, выраженные в рублях, в течение периода реализации проекта корректируются в соответствии с изменением курса доллара по отношению к рублю. При пересчете затрат и цен, выраженных в рублях, принят курс 6000 руб. за 1 долл. США.

В составе инвестиций учтены как различного вида капитальные вложения в основные средства, так и затраты, не увеличивающие стоимости основных средств (расходы на прединвестиционные исследования, управление проектом и т.п.). Калькуляция стоимости строительства осуществлена на основе действующих строительных норм и правил с учетом использования договорных цен.

Все налоги рассчитаны в соответствия с действующим в настоящее время законодательством с учетом льгот для малых предприятий агропромпереработки (налог на прибыль, НДС, налог на имущество и ряд других - местных налогов).

Рассмотрены два источника финансирования:

1. Инвестиционный кредит, равный потребности в ресурсах, для приобретения оборудования (3 680 000 долл. США на 48 мес. под 20%). Общая потребность в кредите для реализации проекта рассчитана из условия обеспечения нормального управления проектом в каждом интервале расчетного периода. При этом процентная ставка принята в размере 20% годовых.

Предусмотрена поквартальная выплата процентов. Первый платеж должен быть осуществлен на следующий месяц после получения кредита. Погашение кредита предусмотрено равными долями ежеквартально, начиная с 3-го квартала 1998 г,

2. Собственные средства хозяйства (21 000 долл.) использованы для проведения работ по подготовке проекта.

При выходе на проектную мощность:

Годовой объем реализации продукции, долл. США более 4 000 000

Общая стоимость проекта, долл 3 701 000

Объем заемных средств, долл 3 680 000

Собственные средства, долл. США 21 000

Расчетные показатели эффективности проекта:

Срок окупаемости (РВР), мес 51

Чистая текущая стоимость (NРV)^ долл. США 707 827

Внутренняя норма рентабельности (1КК), % 22,9

Индекс прибыльности (Р1) 1,05

8. Анализ рисков

Реализация проекта не сопряжена с какими-либо технологическими рисками, это следует, в частности, из технико-экономических характеристик модулей комплекса, а также анализа опыта их эксплуатации в других регионах.

При исследовании финансовой устойчивости данного проекта существует риск несвоевременного возврата кредита или процентов по нему. Это может быть вызвано, например, следующими причинами:

· нарушением графика ввода в эксплуатацию оборудования и сдвигом начала выпуска продукции (необходимо усилить контроль за соблюдением намеченного и согласованного со всеми участниками проекта графика его реализации);

· значительным снижением цен на продукты питания (однако подобная ситуация маловероятна в обозримой перспективе, вероятнее всего можно ожидать незначительного повышения цен в связи с введением таможенных пошлин;

· повышением цен на сырье (возможные действия в связи с этим фактором - заключение долгосрочных договоров с внешними поставщиками, а также проведение гибкой политики в области реализации продукции с целью стабилизации рентабельности производства; как возможный вариант расширение ассортимента более рентабельной продукции).

При анализе риска, связанного с кредитованием данного проекта, следует учесть, что выданный кредит при необходимости может быть оформлен под залог модулей.

Анализ чувствительности проекта

В качестве факторов, выбранных для проведения анализа чувствительности проекта по критерию чистого дисконтированного дохода, выступают цена и объем сбыта, прямые и общие издержки и инвестиции (табл. 12.1). За базисное значение критерия NPV принято его расчетное значение, равное 707 827 долл.

Таблица 12.1 Определение рейтинга факторов проекта, проверяемых на риск

Таблица 12.2 Показатели чувствительности и прогнозируемости факторов

Таблица 12.3 Матрица чувствительности и прогнозируемости факторов

Анализ чувствительности (табл. 12.2, 12.3) показывает, что наиболее "опасными " для проекта факторами являются цена и объем сбыта, тогда как изменение остальных выбранных для анализа факторов не оказывает столь существенного влияния на эффективность проекта. Кроме того, проведенные расчеты позволяют утверждать, что уменьшение цены сбыта или увеличение прямых издержек более чем на 5% отрицательно влияют на эффективность проекта, измеряемую по критерию чистого дисконтированного дохода NРV. К аналогичному результату приводят сокращение объема сбыта более чем на 10%, увеличение инвестиций более чем на 15%, тогда как даже 50%-ное изменение общих издержек не приводит проект к краху.

В связи с изложенным риск, связанный с реализацией данного проекта, в целом может расцениваться как умеренный.

9. Заключение

Проведенные расчеты и изучение материалов позволяют сделать следующие выводы:

1. Реализация проекта является эффективным направлением инвестиций.

2. Риск несвоевременного погашения кредита по данному проекту незначителен. При существенном изменении структуры цен (например, при опережающем росте цен) Проект остается эффективным и сроки погашения кредита практически не изменяются.

В случае неблагоприятной динамики цен на сырье и готовую продукцию может быть обеспечена прогнозируемая эффективность проекта, что ведет, однако, к увеличению срока его окупаемости. В этой связи рекомендуется предусмотреть в договоре с банком возможность соответствующей задержки платежей.

10. Приложение к проекту

В Приложении к проекту представлены следующие материалы:

* баланс (табл. 12.4);

* отчет о движении денежных средств (табл. 12.5), включая динамику капитальных вложений и погашения кредита, а также доход от коммерческого использования объекта;

* отчет о прибылях и убытках (табл. 12.6);

* финансовые результаты (табл. 12.7);

* эффективность инвестиций (табл. 12.8);

* график динамики рентабельности продаж (рис.12,1);

* график динамики ликвидности (рис. 12.2);

* график баланса наличности (рис.12.3);

* график зависимости изменений NРV от ставки процента (рис. 12.4);

* график анализа чувствительности (рис.12.5);

* диаграмма динамики выплат по займам (рис. 12.6);

* диаграмма динамики "кэш-фло" (потока денежных средств)

(рис. 12.7);

* диаграмма динамики изменения издержек (рис. 12.8).

Фактический материал приближен к реальности и отражает основные подходы аналитика к разработке бизнес-плана проекта. В описанной хозяйственной ситуации заложены с учебными целями определенные "точки дискомфорта" т.е. утверждения, требующие дополнительного исследования, примерный план которого отражен в вопросах и заданиях.

Таблица 12.4 Баланс на 1 декабря по годам, долл. США

Таблица 12.5 Отчёт о движении денежный средств на 1 декабря по годам, долл. США

Таблица 12.6 Отчёт о прибылях и убытках на 1 декабря по годам, долл. США

Таблица 12.7 Финансовые результаты на 1 декабря по годам