Деятельность Центрального банка Российской Федерации

5 Денежно-кредитная политика в условиях мирового финансового кризиса

По мере углубления мирового финансового кризиса Давыдов А.В. Харланов И.И «К вопросу о возможности и характере глобального финансового кризиса» http://budgetrf.nsu.ru/index. в 2008 году кризисные явления усиливались и в нашей стране. За период с 14 января по 17 октября текущего года индекс РТС упал на 71,7% - до 668 пунктов. Последний раз такое значение наблюдалось 1 июня 2005 года, а с учетом инфляции - гораздо раньше http://www.rts.ru/ru/index/rtsi/.. Надежда на то, что Россия станет «островом стабильности» в бушующем финансовом море, оказалась призрачной. Правительству пришлось принимать экстренные меры по стабилизации финансового сектора. Эти меры производят двойственное впечатление.

С одной стороны, государство не только наращивало масштабы поддержки экономики, но и увеличивало многообразие её форм. От помощи банковскому сектору путём размещения бюджетных средств на депозитах в банках правительство РФ перешло к прямой поддержке небанковских предприятий - предоставлению кредитов на погашение иностранных займов и выкупу их акций. Причем цель выкупа - не деприватизация или национализация компаний, а стабилизация фондового рынка и макроэкономического положения России. Это кардинальное изменение макроэкономической политики. До сих пор она проводилась с помощью инструментов косвенного регулирования - в основном монетарного и бюджетного.

С другой стороны, ЦБ явно запаздывал с принятием мер, адекватных новым, все более сильным внешним и внутренним шокам. На фоне снижающихся, несмотря на ускорение роста цен, ставок рефинансирования в развитых странах спорной выглядит позиция ЦБ России, который с 19 января 2007 года сохранял ставку рефинансирования в 10%, а с 4 февраля по 24 июля 2008 года четыре раза её повышал на четверть процентного пункта. Нормативы обязательных резервов, установленные с 1 июля 2007 года в размере 4-4,5%(что вдвое больше, чем в еврозоне), в 2008 году также четырежды повышались - до 5,5 - 8,5% 1 сентября. И лишь коллапс российских фондового и межбанковского рынков в сентябре-октябре вынудили ЦБ снизить эти нормативы до 1,5-4,5% 18 сентября и 0,5% - с 15 октября. Здесь свою роль сыграли значительный отток капитала в августе-октябре и вызванная этим «долларовая» деэмиссия. Не обращая внимание на значительное снижение ставок рефинансирования ФРС, Банк России продолжает предоставлять кредиты по ставке рефинансирования, в несколько раз более высокой.

Вызывает недоумение и концентрация потоков средств, вливаемых в финансовый сектор, в небольшой части банков. Это всё равно не обеспечит оживления межбанковского рынка. Непонятна эффективность размещения бюджетных средств на депозитах в избранных банках, которые, в свою очередь, должны кредитовать малые и средние банки. Фактически создается трёхуровневая система, она менее эффективна по сравнению с двухуровневой. Гораздо проще и надежнее было бы увеличить в аналогичных масштабах рефинансирование Банком России коммерческих банков.

Ещё одна проблема - использование при выдаче кредитов рейтингов трех западных рейтинговых агентств. Присвоение им рейтинга предприятию - услуга дорогая. К тому же они занижают рейтинг России, а значит, и российских предприятий. Например, агентство Standard&Poor`s 23 октября 2008 года совершенно необоснованно изменили прогноз рейтинга России со стабильного на «негативный». Это обусловлено наличием у РФ огромных международных резервов. Экспертов S&P озаботило, что российские власти начали тратить слишком большие средства из Резервного фонда для преодоления кризиса. Ведь это приводит к снижению валютных резервов. Вывод: банк России должен использовать рейтинги, устанавливаемые российскими агентствами, а также результаты мониторинга банков и небанковских предприятий, проводимого им самим. Аналогично должна быть перестроена вся система оценки рисков и выполнения банками экономических нормативов. При этом ценные бумаги, выпущенные правительством РФ, а также кредиты и ценные бумаги, им гарантированные, должны иметь максимальный рейтинг, как и бумаги ЦБ. А рейтинг ценных бумаг, выпущенных в США, тогда будет невысоким.

Антикризисные меры правительства вызвали бурную дискуссию в печати. И первый вопрос, который здесь возникает: имеет ли комплекс радикальных антикризисных мер, временный характер или это «новая экономическая политика» образца 2008 года отвечающая вызовом эпохе глобализации?

Один вариант ответа на этот вопрос дан в недавней статье журнала «Эксперт»: «Что может подвести бюджет, так это дальнейшая либерализация правил участия банков в минфиновсих аукционах под предлогом финансового кризиса. Кризис уже вынудил ЦБ выдавать кредиты банкам без обеспечения и снизить требования к обязательному резервированию. Важно, чтобы антикризисные меры были временными, а требования к тем, кто берет в долг у всей страны, были по-прежнему высокими » Эксперт. 2008. 2 окт. №186. Таким образом, четко сформулировано, что размещение Минфином бюджетных средств на депозитах в коммерческих банках должно рассматриваться как временная мера.

Теперь, когда Россия масштабности и разнообразию уже принятых мер помощи экономике, возникает «окно возможностей» для начала «новой экономической политики-2008». Для этого необходимо пересмотреть приоритеты целей и обновить спектр инструментов макроэкономической политики, в первую очередь монетарной. Она должна обеспечивать финансирование инвестиций в развитие высокотехнологичных предприятий, конкурентоспособных не только на внутреннем, но и на внешнем рынке. Тогда станет возможным переход на инновационный путь развития, предусмотренный Концепцией долгосрочного социально-экономического развития России до 2020 года, одобренной в основном на заседании правительства РФ 1 октября2008 года.

Заключение

В сегодняшних условиях инструментами реализации установок денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком, должны стать минимальные резервные требования, определение размеров рефинансирования коммерческих банков и установление учетной ставки, а также операции на открытом рынке.

В зависимости от состояния хозяйственной конъюнктуры Центральный банк делает выбор между двумя основными типами монетарной политики, для каждого из которых характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических и административных методов регулирования.

Рестрикционная (рестриктивная) денежно-кредитная политика (так называемая политика "дорогих денег") направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков и повышение уровня процентных ставок. Ее проведение обычно также предполагает и сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на преодоление инфляции. Рестрикционная денежно-кредитная политика может быть использована не только в целях борьбы с инфляцией, но и для сглаживания циклических колебаний деловой активности.

Экспансионистская денежно-кредитная политика сопровождается расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении, понижением уровня процента. Иначе эту систему методов называют еще политикой дешевых денег.

Выбор типа проводимой монетарной политики, а соответственно и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих банков осуществляется Центральным банком в каждом конкретном случае исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры. Разработанные на основе такого выбора основные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или иного мероприятия монетарного регулирования и проявлением эффекта от его реализации.

Основными инструментами денежно-кредитной политики - средствами, при помощи которых планируется достичь поставленных целей - являются операции на открытом рынке, изменение резервной нормы и изменение учетной ставки.

В настоящее время в мировой экономической практике именно операции на открытом рынке являются основным средством регулирования денежного предложения. Это вызвано, прежде всего, необыкновенно высокой гибкостью данного инструмента, позволяющего влиять на денежную конъюнктуру на краткосрочных временных отрезках, сглаживать нежелательные колебания денежной массы.

В заключение хотелось бы сказать несколько слов о денежно-кредитной политике России в условиях мирового финансового кризиса, так как эта проблема особенно актуальна на данный момент. Кризисы на российском фондовом рынке в 2008 году показали, насколько ещё уязвима наша экономика к внешним шокам. Существует опасность, что, как и в случае с нехваткой ликвидности в 2007 году, ЦБ и Минфин России ограничатся экстренными, временными вливаниями в экономику, не меняя, по сути, макроэкономическую политику. Это видно из проекта «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» на 2009-2010 гг., опубликованного как раз перед крахом фондового рынка в сентябре-октябре 2008 года. Однако уже ясно, что борьба с инфляцией преимущественно макроэкономическими методами в сложившихся условиях невозможна. При проведении монетарной политики нужен системно-структурный подход. Снижение инфляции должно рассматриваться не как предварительное условие экономического подъёма и развития высоких технологий, а как результат постоянных усилий всех органов госуправления по стимулированию развития экономики НТП. Государство должно использовать весь спектр инструментов регулирования, чтобы повысить эффективность экономики, обеспечивая параллельно и снижение «инфляции издержек», и ускорение экономического развития высокотехнологичной, инновационной основе.

Используя рекомендации представителей различных школ, находя компромиссные решения, Центральные банки реализуют денежно-кредитную политику. Эта деятельность, как мне кажется, является наиболее демократичным способом экономического регулирования, в наименьшей степени ограничивая рамки экономической свободы субъектов системы бизнеса.

Список использованной литературы

1. Бадтиев А.Ф. Особенности правового статуса Банка России как государственного учреждения // Финансовое право.-2004.-N 5.

2. Братко А.Г. Правовое регулирование Банка России А.Г. Братко // Банковское дело.-2005.-N 1.

3. Давыдов А.В. Харланов И.И «К вопросу о возможности и характере глобального финансового кризиса. Бюджетная система Российской Федерации» http://budgetrf.nsu.ru/index.

4. Долан Э., Кэмпбелл К., Кэмбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. С. -Пб.: "Литера плюс", 2005.

5. Ерпылева Н.Ю. Банковское регулирование и надзор: новеллы российского законодательства Н. Ю. Ерпылева // Законодательство и экономика.-2005.-N 3.

6. Жарковская Е.П., Арендс И.О. Банковское дело. М.: Омега-Л, 2006.

7. Жуков Е.Ф., Эриашввили Н.Д. Банковское дело. Учебник для студентов. - М.: Юнити-Дана, 2006.

8. Киш С. Центральные банки С. Киш, В. Элькин // Банковские услуги.-2005.-N 10.

9. Котляров М.А. Вопросы организации эффективного государственного регулирования банковской деятельности в России-2005.-N 11.

10. Котляров М.А. Государственное регулирование банковской деятельности: основы организации и перспективы развития М. Котляров // Финансы и кредит.-2004.-N 29.

11. Лаврушин О.И. Банковское дело: современная система кредитования. - М.: КноРус, 2007.

12. Пути преодоления кризиса платежной системы в России / Финансы №6, 2005 г.

13. Сайт Центрального банка Российской Федерации www.cbr.ru

14. Саттарова Н.А. Банковский надзор в системе государственного финансового контроля // Банковское право.-2005.-N 5

15. Семибратова О.И. Банковское дело. - М.: Академия, 2006.

16. Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"

17. Фетисов Г. Об антикризисных мерах правительства / Вопросы экономики №11, 2008.

18. Шевчук В.А.,Шевчук Д.А. Банковское дело Шпаргалка. - М.: РИОР, 2008.

19. Экономика. Учебник по курсу “Экономическая теория” /Под. ред. А.С. Булатова. - /М.: Изд-во “БЕК”. 2006.

20. Эксперт №186, 2008 .