13

Контрольная работа

По дисциплине

«Биржевое дело»

Вариант № 10



Оглавление

1. Виды деятельности и источники доходов биржевых посредников

2. Кассовые и срочные сделки на фондовых биржах

3. Механизм заключения сделок с валютой

4. Тест

Список литературы



1. Виды деятельности и источники доходов биржевых посредников

Биржевые посредники (маклеры и брокеры) - лица или фирмы, выполняющие функции посредников на фондовой, товарной, валютной биржах. Биржевые посредники специализируются в определённых областях и располагают обширной информацией о заключаемых сделках, курсах акций и т.д¹¹ Биржевая деятельность (Под редакцией А.Г. Грязновой) М: «Финансы и статистика», 2001 г., С. 25.

По уставу большинства бирж биржевые посредники не имеют права совершать сделки за свой счёт и продавать имеющиеся в их собственности ценности. На деле это редко соблюдается. Биржевые посредники обычно назначаются биржевым комитетом, но в некоторых странах (например, во Франции на фондовой бирже) являются правительственными чиновниками.

Современные биржевые посредники фондовой биржи выступают главным образом в виде маклерских контор или фирм, которые имеют: зал для клиентов, где демонстрируются на экране последние сделки фондовой биржи; отделы -- телефонный, корреспондентский, распоряжений клиентов, статистический и бухгалтерию.

Кроме биржевых посредников -- членов фондовой биржи или их представителей, существуют неофициальные маклеры -- маклеры чёрной биржи, или биржевые «зайцы». Их конторы называют «лавочками для простофиль» (bucket shop).

Биржевые посредники - лица, подготавливающие совершение биржевых сделок, а в РФ - также и совершающие эти сделки, обычно в качестве брокеров или дилеров.

Биржевыми посредниками на российских товарных биржах являются брокерские фирмы, брокерские конторы и независимые брокеры (Закон РФ от 20 февраля 1992 г. № 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле»).

Брокерской фирмой является организация, созданная в соответствии с законодательством Российской Федерации. Брокерская фирма представляет собой юридическое лицо, профессионально занимающееся брокерской деятельностью, брокерская контора - филиал или другое обособленное подразделение брокерской фирмы, имеющее отдельный баланс и расчетный счет, а независимый брокер - физическое лицо, зарегистрированное в установленном порядке в качестве предпринимателя, осуществляющего свою деятельность без образования юридического лица.

Биржевые посредники совершают сделки на товарных биржах¹¹ Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» от 20 февраля 1992 г.:

а) от имени клиента и за его счет;

б) от имени клиента и за свой счет;

в) от своего имени и за счет клиента (брокерская деятельность);

г) от своего имени и за свой счет с целью последующей перепродажи на бирже (дилерская деятельность).

Заниматься брокерской и дилерской деятельностью на товарных биржах имеют право исключительно биржевые посредники. Биржевые посредники вправе создавать брокерские гильдии, которые могут объединяться в ассоциации, в порядке и на условиях, установленных законодательством для общественных объединений (организаций).

Деятельность биржевых посредников, желающих совершать опционные и фьючерсные сделки на российских товарных биржах, подлежит лицензированию. Лицензирование деятельности биржевых посредников осуществляет Комиссия по товарным биржам при МАП.

Признание лица биржевых посредников обязывает его:

- вести учет биржевых сделок по каждому клиенту;

- хранить сведения об этих сделках в течение 5 лет со дня их совершения;

- предоставлять указанные сведения по требованию Комиссии по товарным биржам.

Отношения между биржевыми посредниками и их клиентами определяются на основе соответствующих договоров. Биржа в пределах своих полномочий может: регламентировать взаимоотношения биржевых посредников и их клиентов; применять в установленном порядке санкции к биржевым посредникам, нарушающим установленные ею правила взаимоотношений биржевых посредников с их клиентами; с помощью специального органа (биржевого арбитража) разрешать споры, возникающие между биржевыми посредниками и их клиентами.

Биржевые посредники вправе требовать от клиентов внесения гарантийных взносов на свои расчетные счета, открытые в расчетных учреждениях (клиринговых центрах), а также предоставления прав на распоряжение ими от имени биржевых посредников в соответствии с данным ему поручением.

Деятельность биржевых посредников на российских валютных биржах не является сегодня предметом специальной правовой регламентации. Практика показывает, что она строится по преимуществу на тех же началах, что и деятельность биржевых посредников на товарных биржах.

В различных странах биржевых посредников называют по-разному. На Нью-Йоркской фондовой бирже - это специалист, на Лондонской фондовой - сток-брокер (джоббер до 1986 года). Не так давно появился новый термин - «трейдер», который распространился и в российской практике. Трейдер - это брокер, который принимает заказы от клиентов, находящихся на бирже. Трейдеры имеют право торговать только отдельными видами ценных бумаг.

Биржевой посредник, который становится владельцем ценных бумаг и получает доход как разницу между курсами покупки и продажи ценных бумаг, называется дилером. Он работает от своего имени и за свой счет. Посредник между клиентом и биржей - брокер или маклер. Он работает на комиссионных началах, то есть получает определенный процент от суммы сделки, которую осуществляет по поручению покупателя или продавца ценных бумаг. В практике некоторых бирж маклером именуют руководителя торгов.

Главная цель всех операций на бирже - получение прибыли от разницы курса ценных бумаг при их купле и продаже. Иными словами, ценные бумаги покупаются и продаются в разное время, но на одном и том же сегменте рынка. Возможен и другой вариант получения прибыли: покупка ценных бумаг на одном сегменте рынка и одновременная их продажа на другом сегменте по более высокой цене; такая операция называется арбитражированием.

Биржевые посредники также получают за своё посредничество и советы комиссионные (куртаж), которые на официальных биржах устанавливаются биржевым комитетом в определённом размере в зависимости от суммы сделок.

Учитывая вышесказанное, к источникам доходов биржевых посредников можно отнести:

- суммы, уплачиваемые биржевому посреднику в соответствии с договором;

- суммы, уплачиваемые за услуги депозитария (ответственное хранение ценных бумаг своих клиентов);

- комиссионные вознаграждения профессиональным участникам рынка ценных бумаг;

- биржевой сбор (комиссия);

- оплата услуг реестродержателя;

- другие расходы, непосредственно связанные с приобретением, продажей и хранением ценных бумаг, оплачиваемые профессиональным участникам рынка ценных бумаг в рамках их профессиональной деятельности;

- купля/продажа ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ);

- купля/продажа ценных бумаг, не обращающихся на ОРЦБ;

- операции с финансовыми инструментами срочных сделок, базисным активом, по которым являются ценные бумаги (фьючерсы и опционы);

- операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами срочных сделок, осуществляемых доверительным управляющим в пользу учредителя доверительного управления - физического лица.

Главными статьями дохода самих бирж являются:

учредительские и паевые взносы и отчисления организаций, образующих биржу; доходы от предоставления услуг членам биржи и другим организациям; выручка от прочих поступлений, проценты на вложенные биржей капиталы, кредитные ресурсы, поступления от предоставления права на участие в биржевой торговле постоянным посетителям. На практике биржи получают прибыли, источником которых, в основном, являются отчисления из сумм комиссионного вознаграждения, поступающего от брокерских контор. Как правило, отчисления в пользу бирж составляют 0,1 - 0,5% от суммы заключенных брокерами соглашений. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале; плата компаний за включение их акций в биржевой список; ежегодные взносы новых членов и т.п. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи.

2. Кассовые и срочные сделки на фондовых биржах

Основываясь на определениях биржевых сделок, данных в Законе «О товарных биржах и биржевой торговли» и Федеральном Законе РФ «О рынке ценных бумаг», можно выделить основные признаки таких сделок:

1) место совершения - биржевое собрание;

2) субъекты - члены, постоянные и разовые посетители;

3) предмет - товары и ценные бумаги допущенные к котировке;

4) регистрация сделки в определенные сроки и в определенном порядке.

Важной особенностью биржевых сделок является то, что они лишь заключаются на биржи, но исполняются всегда вне нее, т.к. наличный товар на бирже отсутствует. Биржевые сделки подлежат регистрации на бирже.

В зависимости от срока и иных условий исполнения биржевые сделки подразделяются на кассовые, срочные, на разность и с премией Авилина И.В. Биржа - правовые основы организации и деятельности М: Экономика и право, 2004 г., С.70.

Кассовые сделки

Кассовые сделки представляют собой простейший вид биржевых сделок. Их возникновение тесно связано с возникновением самих товарных бирж (14-15в.).

Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение. Понятие «немедленное исполнение» для биржевых сделок носит условный характер. Это связано с тем, что исполнение биржевого договора осуществляется вне биржи и на момент заключения договора товар, который представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится на складе продавца или транспортируется на склад биржи. Поэтому для передачи товара необходимо определенное время:

- для подготовки перевозных объектов, погрузка и транспортирование товара на место, оговоренное сторонами в договоре, а если эта обязанность лежит на покупателе, то для принятия и вывоза товара со склада продавца;

- для разгрузки товара в месте, обусловленном сторонами.

В зависимости от сроков исполнения кассовые биржевые сделки заключаются на таких условиях¹¹ Воробьёв П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. М.: 1998 г., С. 115:

1) товар во время торгов находится на территории биржи, в принадлежащих ей склада либо ожидается к прибытию на биржу в день торгов до окончания биржевого собрания;

2) товар на момент заключения договора транспортируется водным, воздушным, железнодорожным или другим транспортным способом к месту нахождения биржи;

3) товар готов к погрузке на транспортный объект, отправка производится в место, которое будет определено в договоре.

Правила биржевой торговли устанавливают для каждого из вышеперечисленного условия максимальные сроки исполнения договора, но на некоторых биржах эти условия не конкретизируются и установлен единый срок для всех кассовых сделок. Этот срок не превышает, как правило, 14 дней.

Но в некоторых случаях на биржах может устанавливаться и более длительный срок кассовых сделок. Так Типовые правила биржевой торговли сельскохозяйственной продукцией устанавливают этот срок от 1 до 13 дней. В границах определения сроков сторона вправе предусмотреть точную дату исполнения договора.

По своей юридической природе кассовые сделки представляют собой типовой договор купли-продажи. Целью кассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре.

Следует отметить, что предметом кассовых договоров всегда есть товар, который на момент заключения договора физически существует и находится в собственности продавца. Торговля товаром (на условиях кассовых сделок), который покупатель получит или произведет на момент исполнения договора, запрещается. Эта особенность кассовых сделок дает возможность выставлять на торги товар с уже известными качественными характеристиками. Как правило, этот товар до торгов проходит биржевую или другую независимую экспертизу или на бирже во время торгов выставлены его образцы. В некоторых случаях, если товар до момента проведения торгов доставлен на склад биржи, покупатель до заключения договора может осмотреть товар. Поэтому стороны, заключая кассовые сделки, всегда имеют ввиду более-менее точное определение товара, и, в отличии от других биржевых договоров, поставка товара не соответствующего качества рассматривается как нарушение или ненадлежащее исполнение условия договора, даже в том случаю, когда продавец компенсирует покупателю затраты, которые возникли во время продажи товара несоответствующего качества.

Кассовые сделки могут содержать в себе какие-либо условия, требуемые сторонами для каждого отдельного случая. Относительно этих сделок на бирже не существует стандартных контрактов. В силу этого форма проведения биржевых торгов, на условиях кассовых сделок иметь свои особенности, поскольку стороны должны обговорить все условия будущего договора.

При заключении сделок, при условии, что товар находится на складе биржи, стороны должны урегулировать вопросы затрат относительно сохранности товара на складе биржи. Как правило, до заключения сделки эти затраты относятся к счету продавца, а после заключения сделки - на покупателя. Оплата товара может осуществляться как во время передачи товара, так и на условиях предоплаты или после платы. Исполнение договора начинается с момента его заключения, что делает невозможным биржевую спекуляцию на колебании цен. Поэтому эти сделки, с точки зрения курсовых и других биржевых рисков, считается наиболее надежными, в силу этого они имеют широкое применение в странах с мало развитым правовым механизмом защиты участников хозяйственных отношений.

Срочные сделки

Характерным признаком этих договоров является то, что, в отличие от кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем. Форвардные сделки характеризуются следующими признаками:

Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей относительно товара, который является предметом договора. Следует определить, что в отличие от других сроков сделок, стороны, заключая форвардный договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и приобретение покупателем товара.

Во-вторых, передача товара, а также переход права собственности на него осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке.

По своей характеристике, форвардные договоры очень похожи на кассовые. Поэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров - сделки с реальным товаром, т.е. сделки по которым осуществляется действительная передача товаров. Но эти договоры содержат в себе существенные отличительные признаки.

Форвардные сделки в отличие от кассовых, предусматривают более длительные сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах биржевой торговли. Сроки поставки определяются в договоре с указанием на конкретный месяц, в котором осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются свободно, а подгоняются к последнему числу месяца, или же к середине месяца, в зависимости от правил, установленных на бирже.

Вторым отличительным признаком форвардных сделок является то, что их предметом может выступать как тот товар, который находится в собственности продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту исполнения обязательства будет изготовлен продавцом. Что же касается кассовых сделок, то, как уже определялось, их предметом выступает товар, который находится в собственности продавца.

Форвардные договоры на основании определенных выше признаков (реальность передачи товара и передача его в будущем) является особенной формой договора поставки.

Купля товара на условиях форвардного контракта осуществляется без предварительного смотра товара. Это вызвано тем, что: во-первых, в большинстве случаев товар на момент заключения договора еще не существует и предоставить его экспертизе невозможно; во-вторых, товар, который на момент заключения договора еще находится в собственности продавца, не отгружен на склад биржи для осмотра и проведения экспертизы, поскольку в следствие длительных сроков поставки продавец оплачивал бы бирже значительные денежные суммы за хранение товара. Хотя при наличии на бирже образцов выставленного на торги товара их могут поместить в торговый зал для осмотра заинтересованными особами.

Форвардные контракты в биржевой практике очень часто стандартизированы, поскольку это упрощает биржевой товарооборот и исполнение обязательств. Хотя, беря во внимание тот факт, что предмет этих сделок на момент проведения торгов, может физически существовать и находиться в собственности продавца, допустимо заключение договоров не на основе стандартных, созданных биржевой практикой, условий, а на условиях соглашения сторон.

После поступления и оприходования товаров на склад биржи при сделках «спот» и «форвард», биржа или складское предприятие, с которым биржа установила соответствующие соглашения по хранению и другим сопутствующим транспортно-экспедиционным складским операциям, выдает владельцу товара специальный документ, называемый варрантом. Варрант -это товарораспределительный документ, свидетельство о сохранности и залоговое, которое продавец хранит в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки товара. Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию товара на складе. Покупатель после приобретения варранта становится владельцем товара. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или наличными.

При заключении форвардных договоров стороны могут предусмотреть, если это не предусмотрено в стандартном договоре, обеспечение исполнения обязательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые обязуют должника к надлежащему и своевременному исполнению взятых на себя обязательств. Мерами такого обеспечения в биржевой практике, как правило, выступают задаток и залог.

3. Механизм заключения сделок с валютой

Валютный рынок - международный рынок, на котором продаются иностранные валюты. На нем действуют в основном дилеры, торгующие иностранной валютой, нанимаемые коммерческими банками, и агенты по покупке и продаже иностранной валюты (действующие как посредники). Хотя многие правительства отменили жесткий валютный контроль, этот рынок не является полностью свободным, поскольку на него в определенной мере влияет Государственный банк, действующий от имени правительства, который для этого обычно использует счет (фонд) выравнивания валютного курса. Валютные сделки заключаются на рынке наличной валюты с поставкой валюты в течении двух дней и на рынке по срочным сделкам, когда в соответствии с заключаемыми сделками иностранная валюта должна поставляться в оговоренные сроки в будущем. Это позволяет дилерам и их клиентам, нуждающимся в иностранной валюте в будущем, страховать от потерь свои покупки и продажи.

Получив приказ клиента, брокер стремится выполнить поручение во время биржевого сеанса. Помимо брокеров, выполняющих поручения своих клиентов, в биржевой торговле, как уже отмечалось выше, принимают участие дилеры, действующие от своего имени. Торги проводятся под руководством биржевого маклера.

На каждой бирже процесс заключения сделок с валютой имеет свою специфику. Однако, несмотря на это, можно выделить два основных способа проведения биржевых торгов¹¹ Барышников А.С. Валютные операции и валютные риски: Учеб. пособие. - СПб.: СП6УЭФ, 2005 г. , С. 116..

1) Один из способов -- это открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

На больших биржах торговый зал биржи делится на несколько секторов (по американской терминологии сектор именуется «торговым постом», по европейской -- «ямой»). Каждый сектор предназначен для торговли определёнными видами валют. Получив приказ, брокер идет в соответствующий сектор и знакомится с текущей котировкой по данному виду валюты. Под котировкой здесь понимается сопоставление наиболее высокой цены спроса (цены «bid») и наиболее низкой цены предложения (цены «offer»).

В случае организации торговли по принципу открытого аукциона обычно биржевой сеанс начинается с того, что биржевой маклер (специалист) объявляет цену закрытия (цену последней сделки) предыдущего биржевого дня. Если находятся желающие купить-продать валюту по этой цене, то сразу же маклер фиксирует эти сделки. В дальнейшем может наступить затишье - продавцы хотят получить более высокую цену, а покупатели хотят купить по более низкой цене. Появляется разрыв (спред) между ценой предложения и ценой спроса. Маклер объявляет котировку, и соответствующая информация появляется на табло. Когда разрыв между ценой предложения и ценой спроса исчезает, начинают совершаться сделки. Наиболее результативными и наиболее оживлёнными являются начало и конец биржевого сеанса. Вначале все стремятся к тому, чтобы именно его валюты были проданы (куплены). В конце же биржевого дня пытаются заключать сделки те участники, кто первоначально рассчитывал на более выгодные цены и занимал выжидательную позицию в течение дня.

Биржевой сеанс проходит в довольно напряжённом режиме, поэтому на фондовых биржах используется определённая фразеология, направленная на то, чтобы время для передачи необходимой информации было минимальным, но сама информация должна быть понятна всем участникам биржевой торговли. С этой же целью используются также сигналы, передаваемые жестами рук.

На ряде бирж маклеру (специалисту) выделяется определённый денежный фонд и определенное количество валюты, которыми он ведёт торговлю. Задача маклера состоит в том, чтобы шла торговля валютой и сохранялась уравновешенность рынка между спросом и предложением. Если спрос значительно превышает предложение, то маклер продаёт валюту из своего фонда. Если предложение превышает спрос -- он скупает часть валюты. Если существует большой разрыв между ценой спроса и предложения, то маклер может сделать предложение от своего имени на покупку или продажу ценных бумаг по цене, которая находится внутри спреда. В ряде случаев, предусмотренных правилами биржи, когда возникает ажиотаж вокруг каких-либо видов валют, маклер имеет право на некоторое время прекратить торговлю этими видами валют.

2) Второй способ торговли валютой -- это торговля по заказам (иногда его называют «залповым аукционом»). Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества определенного вида валюты. Все заказы заносятся в маклерскую книгу с указанием времени поступления заказа. В определенный момент времени приём заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок. При этом маклер руководствуется определёнными правилами.

Если спрос и предложение, а также цены заявок на определённый вид валют, совпадают, то исполнение заказов осуществляется в порядке очерёдности поступления заявок на покупку.

Если спрос и предложение не совпадают (что бывает значительно чаще), а цены совпадают, то используется принцип адекватности, то есть маклер выполняет, прежде всего, те заявки на покупку, на которые имеется соответствующее предложение.

В действительности цены в разных заявках могут отличаться, и задача маклера состоит в том, чтобы продать наибольшее количество валюты. Если имеется небольшое количество заказов на продажу и покупку, то наибольший оборот достигается путем сведения совпадающих по ценам заявок на покупку и продажу и тем самым закрывается разрыв между ценами спроса и предложения.

Если подается большое количество заявок с разными ценами, то маклер рассчитывает курс валют, при котором будет совершено наибольшее количество продаж.

В настоящее время торговля по заказам осуществляется с помощью использования современной электронной техники. Заказы вводятся в компьютер, в определённый момент времени ввод заказов прекращается, и компьютер рассчитывает цену реализации, при которой может быть заключено наибольшее количество сделок. После этого брокеры с помощью маклера фиксируют сделки. Например, на Парижской фондовой бирже к моменту открытия биржи компьютерная система рассчитывает цену открытия и преобразует заказы, подлежащие исполнению по рыночной цене, в заказы с указанием предельной цены, равной цене открытия. В результате все заказы на покупку по ценам выше цены открытия и все заказы на продажу по ценам ниже этой цены исполняются полностью. Заказы, у которых в качестве предельной цены фигурирует цена открытия, исполняются в зависимости от наличия встречных заказов.

В зависимости от механизма организации биржевой торговли и техники заключения сделок, факт покупки - продажи валют в операционном зале биржи оформляется либо маклерской запиской, подписанной участниками сделки, с соответствующей записью в операционном журнале, либо подписанием договора купли - продажи между брокерами; либо занесением проведённой операции в компьютерную систему и выдачей сторонам соответствующей бумажной распечатки, либо в какой-то иной форме. Одним словом, заключённые сделки должны быть зарегистрированы тем или иным способом.

Однако сам факт заключения сделки и её регистрация ещё не означают, что покупатель становится собственником купленной валюты. Право собственности покупатель получает лишь в момент исполнения сделки, а до этого времени собственником валюты остается продавец. Таким образом, заключение сделки -- это лишь первый этап на пути движения валюты от продавца к покупателю. В дальнейшем заключённые сделки проходят этапы сверки, клиринга и исполнения.

День заключения сделки, как это принято в международной практике и специальной литературе, будем обозначать днем «Т» (от англ. «trade»). Все остальные этапы сделки проходят позднее и их принято сопоставлять с первым днём -- днём «Т»¹¹ Воробьёв П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. М.: 1998 г., С. 103..

Следующий этап сделки -- это сверка всех параметров заключённой сделки. Участники сделки должны ознакомиться с условиями сделки и урегулировать все возникшие расхождения, если таковые имеются. Особенно различного рода ошибки и случайности возможны, когда сделки заключаются в устной форме. На этапе сверки стороны обычно обмениваются сверочными документами уже в письменной форме, где воспроизводятся все условия сделки. Чаще всего обмен сверочными документами осуществляется не непосредственно между сторонами, а с помощью биржи. Если в документах, полученных брокером после заключения сделки, нет расхождений с документами, полученными от другой стороны, то сверка считается успешной. Итогом успешной сверки могут быть, в зависимости от механизма организации сверки, либо письменные записки, либо компьютерные распечатки от контрагентов друг другу, либо специальные листы - сверки, если сверку осуществляют органы биржи. Как свидетельствует международная практика, обычно фондовые биржи организуют работу так, чтобы сверка осуществлялась не позднее второго рабочего дня (то есть дня «Т + 1»).

Следует иметь в виду, что на некоторых биржах этап сверки отсутствует. Это происходит в тех случаях, когда продавец и покупатель непосредственно в момент заключения сделки подписывают в письменной форме договор, в котором оговариваются все условия сделки. Иногда этап сверки отсутствует также при заключении сделок с использованием компьютерных систем.

Следующий этап сделки -- это проведение всех необходимых вычислений по сделке. При этом, прежде всего, определяется общая сумма заключённой сделки путём умножения цены одной единицы валюты на общее количество. Эту сумму можно назвать номинальной ценой сделки. Дилер в качестве покупателя уплачивает также налог на операции с ценными бумагами, если это предусмотрено действующим законодательством, а также биржевой сбор (если таковой предусмотрен). Продавец же получает номинальную цену сделки за вычетом налога на операции с ценными бумагами и биржевого сбора (опять-таки, если это предусмотрено действующими нормативными актами страны). Для клиентов же (по поручению которых осуществляются сделки) помимо названных налогов и сборов номинальная сумма сделки должна быть откорректирована на величину комиссионного вознаграждения брокеру. Для клиента цена покупки увеличивается на размер комиссионных, а цена продажи для продавца уменьшается на размер комиссионных.

После того, как произведены все необходимые вычисления, продавцу необходимо передать валюту покупателю, а покупателю перечислить деньги на счёт продавца. В последнее время, практически все крупные биржи применяют систему взаимных зачётов встречных требований с целью снижения количества платежей и поставок валюты. Эта процедура называется клирингом.

Первоначально клиринг осуществлялся расчётными палатами бирж, а в дальнейшем стали создаваться специальные клиринговые организации. Клиринговая организация может обслуживать как одну биржу, так и несколько бирж.

Суть клиринга состоит в том, чтобы провести так называемую «очистку» всех сделок, произведённых в определённый день, и тем самым свести к минимуму число перемещений валюты между продавцами и покупателями.

При системе многостороннего клиринга клиринговая корпорация определяет для каждого участника клиринга так называемую «позицию» -- это разность (или сальдо) между всеми требованиями и всеми обязательствами данного участника по сделкам за установленный период времени (например, за один биржевой день). Если сальдо равно нулю, то позиция считается закрытой. Если сальдо положительное, то есть объём требований данного участника превышает его обязательства по сделкам, то говорят, что участник имеет длинную позицию. Если участник клиринга должен больше, чем должны ему (то есть сальдо отрицательное), то это означает, что участник имеет короткую позицию. По итогам многостороннего взаимозачета выявляется, какую сумму денежных средств или ценных бумаг должен получить каждый участник на завершающем этапе сделки.

Последним этапом заключённой сделки является её исполнение, то есть поставка валюты покупателю и перевод денежных средств продавцу.

День исполнения сделки фиксируется при заключении сделки. Причём все кассовые сделки, заключённые на фондовой бирже в течение одного дня, должны исполняться также в один день. Группа представителей из 30 наиболее развитых стран, созданная для координации по вопросам унификации финансовых операций, рекомендует, чтобы исполнение кассовых сделок (сделок «спот») происходило в день «Т + З». Однако достичь этого удаётся далеко не всем. Так, если на фондовой бирже Франкфурта (ФРГ) кассовые сделки исполняются на второй рабочий день (день «Т + 2»), то на американском фондовом рынке они исполняются на пятый рабочий день после дня заключения сделки (день «Т + 5»). На биржах некоторых других стран приняты ещё более продолжительные сроки.

В России структура фондового рынка находится в стадии формирования и механизм поэтапного прохождения сделок пока чётко не отработан, однако на многих биржах уже созданы клиринговые организации, начали функционировать также и депозитарии.



4. Тест

Отметьте, какие условия фьючерсных контрактов стандартны:

а) качество товара,

б) партии товара,

в) условия поставки,

г) цена,

д) сроки поставки.

Во фьючерсных операциях сохранена полная свобода сторон только в отношении цены, а также ограниченная - в отношении выбора срока поставки товара. Все остальные условия стандартны и строго регламентированы и не зависят от воли участвующих в сделке сторон.

Правильные ответы: а) качество товара, б) партии товара, в) условия поставки.



Список литературы

1. Конституция РФ от 12 декабря 1993 г.

2. Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10 декабря 2003 г.

3. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г.

4. Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» от 20 февраля 1992 г.

5. Гражданский кодекс РФ от 21 октября 1994 г.

6. Указ Президента № 2170 «О товарных биржах» от 07 января 1995 г.

7. Авилина И.В. Биржа - правовые основы организации и деятельности М: Экономика и право, 2004 г.

8. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М: 2003 г.

9. Барышников А.С. Валютные операции и валютные риски: Учеб. пособие. - СПб.: СП6УЭФ, 2005 г.

10. Биржевая деятельность (Под редакцией А.Г. Грязновой) М: «Финансы и статистика», 2001 г.

11. Биржевой портфель (под ред. Д.И. Акуленка и др.) М.: СОМИНТЭК, 1999 г.

12. Воробьёв П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. М.: 1998 г.

13. Каменева Н.Г. Организация биржевой торговли - М.: Юнити, 2004 г.