Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг

22

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Выполнил: студент гр. ФБ-402

Трандина Ю.В.

г. Тольятти, 2009

Содержание

Введение

1. Понятие рынка ценных бумаг, его сущность и функции

2. Участники рынка ценных бумаг

3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Заключение

Список литературы

Введение

Актуальность изучения данной темы непосредственно связана со значимостью функционирования рынка ценных бумаг для экономического развития любой страны. Рынки ценных бумаг являются одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов на цели инвестиций, модернизации экономики, стимулирования роста производства. Вместе с тем мировые рынки ценных бумаг, как показывает опыт многих десятилетий, могут быть источниками масштабной финансовой нестабильности, макроэкономических рисков и социальных потрясений. Невозможно представить себе развитую страну без рынка ценных бумаг. Ведь рынок ценных бумаг - это тот институт, на котором отражается вся экономика страны, будь то промышленный сектор, сектор обслуживания или финансовый сектор. Если в стране замечается экономический рост, то рынок ценных бумаг будет процветать, если наоборот - возможен кризис. Сейчас мировая экономика настолько интегрирована, что колебания одного рынка ценных бумаг (речь идет, конечно, о крупных рынках ценных бумаг, таких, как Нью-Йорк, Лондон, Франкфурт, Токио, Гонконг, Париж и др.) отражаются практически на всех остальных рынках ценных бумаг.

В XIX веке в течение семи лет в относительной благоприятной обстановке происходила эволюция формирования российского финансового рынка. За это время произошло восстановление ликвидности финансового рынка, почти разрушенного в результате кризиса 1998 года.

1. ПОНЯТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ

Рынок ценных бумаг - это отношения между его участниками по поводу выпуска, обращения и гашения ценных бумаг.

В массовом сознании рынок - это всегда торговля, иначе совокупность сделок купли - продажи, т. е. одних и тех же действий по обмену товара на деньги. Поэтому главное, что различает рынки между собой - это их предмет, т. е. вид товара. Рынок ценных бумаг отличается от любых других рынков по своему специфическому товару - ценной бумаге. Товар, деньги и капитал представляют собой вещественные формы существования стоимости или общественного труда. Ценная бумага как экономическая категория есть тоже одна из форм существования стоимости, но уже в качестве невещественной, или фиктивной, ее формы.

Рис. 1 Структура понятия "рынок ценных бумаг"

22

На Рис. 1 представлена структура понятия "рынок ценных бумаг", которая складывается из трех групп понятий:

· Понятие объекта рынка. Это понятие ценной бумаги или, если говорить в более общей форме, - понятие инструмента рынка ценных бумаг.

· Понятие субъектов рынка или Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг, Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг, прежде всего его исходных участников - эмитентов и инвесторов. Современный рынок всегда имеет специализированных или профессиональных участников, которые связывают между собой исходных участников

· Понятие действий, которые могут совершать субъекты рынка с объектами этого же рынка. Все эти действия совершаются в процессе выпуска, обращения и гашения ценной бумаги.

Рынок ценных бумаг находится под регулирующим воздействием со стороны государства и самих участников рынка.

Из особенностей ценной бумаги как товара проистекают все остальные специфические черты и характеристика рынка ценных бумаг, его отличия от других видов рынка.

Рынок ценной бумаги по определению ценной бумаги не представляет собой сферу производства капитала. Его задача состоит в том, чтобы предоставить возможность посредством ценной бумаги получить капитал от других участников рынка, необходимый по размерам и на условиях, устраивающих стороны. Рынок ценных бумаг является внешним источником привлечения капитала. (Рис. 2)

Рис. 2 Место рынка ценных бумаг в экономических источниках привлечения капитала

22

Как видно, другим важным источником внешнего капитала является кредитный рынок или рынок банковских ссуд. Они одновременно дополняют друг друга и конкурируют между собой.

В экономическом смысле рынок ценных бумаг есть источник исключительного внешнего капитала, т.е. капитала изначально не созданного в организации. В юридическом смысле рынок ценных бумаг может быть источником как собственного, так и заемного капитала, т.е. экономические понятия внутренних и внешних источников капитала заменяются на их юридические эквиваленты (Рис. 3)

Рис. 3 Место рынка ценных бумаг в юридических источниках привлечения капитала

22

Рынок ценных бумаг - это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

В сводном виде классификация рынков ценных бумах представлена в табл. 1

Табл. 1 Классификация рынков ценных бумаг

Классификационный признак	Виды рынка ценных бумаг
Стадии кругооборота ценной бумаги	· Первичный рынок · Вторичный рынок
Вид ценной бумаге	· Рынок акций · Рынок облигаций · Рынки других видов ценных бумаг
Вид эмитента	· Рынок государственных ценных бумаг · Рынок корпоративных (негосударственных) ценных бумаг
Вид отрасли	· Рынок ценных бумаг металлургических компаний · Рынок ценных бумаг нефтяных компаний · Рынки ценных бумаг других отраслей экономики
Масштабы рынка	· Мировой рынок ценных бумаг · Национальный рынок ценных бумаг
Степень организации рыночных отношений в определенном месте	· Биржевой рынок · Внебиржевой рынок
Наличие правил торговли	· Организованный рынок · Неорганизованный рынок
Способ заключения сделки	· Публичный рынок · Электронный рынок
Вид сделки (договора между участниками рынка)	· Кассовый и срочный рынок · Инвестиционный и спекулятивный рынок · Наличный и долговой (маржинальный рынок) и др.

Первичный рынок ценных бумаг - это отношения по поводу выпуска ценной бумаги в обращения. На этом рынке возникает движение денег и товаров к эмитенту и движение денег ценных бумаг к инвестору. Вторичный рынок - это обращение ценных бумаг между инвесторами.

Биржевой рынок - это рынок, имеющий юридический статус биржи. Его экономическим основанием является высокая степень концентрации однотипных сделок с ценными бумагами в определенном месте и за дискретный отрезок времени. Внебиржевой рынок - рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи, в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

Организационный рынок - это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Указанные правила должны обязательно устанавливаться государством. Неорганизационный рынок - это рынок без правил и государственного регулирования.

Публичный рынок - это рынок, на котором купля - продажа ценных бумаг осуществляется публично, т.е. обычно в присутствии профессиональных торговых участников рынка. Электронный (компьютеризированный) рынок - это рынок, на котором процесс купли - продажи осуществляется путем электронного контакта между продавцами и покупателями.

Рынок ценных бумаг есть рынок вообще и финансовый рынок в частности. Поэтому и все его функции могут быть поделены на общерыночные и на специфические.

К общерыночным функциям рынка ценных бумаг относят:

· Коммерческая. Целью любого рынка является получение прибыли или приумножение вложенного капитала. Инвесторы на рынке ценных бумаг стремятся увеличить свой капитал.

· Оценочная (ценностная, измерительная). Любой товар на рынке, в том числе и ценная бумага, получает свою собственную рыночную цену.

· Информационная. Информация о событиях на рынке должна быть выявлена и доведена до его участников.

· Регулирующая. Рынок действует по вырабатываемым им правилам, которые его участники обязаны соблюдать добровольно или в силу своих их законодательного закрепления

Функции рынка ценных бумаг как финансового рынка:

· Перераспределительная. Перераспределение денежных средств между отраслями, сферами рыночной деятельности, перевод сбережений населения из непроизводственной сферы в производственную, финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе.

· Защитная, или антирисковая. Страхование ценовых и финансовых рисков или хеджирование

Изучая рынок ценных бумаг, важно не только понимать перечисленные функции и их общий характер, но и во всех этих функциях раскрывать специфику самого рынка ценных бумаг.

2. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

В широком понимании к участникам рынка ценных бумаг относятся его непосредственные участники, а также государственные и общественные органы его регулирования и контроля.

Закон РФ "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г дает нам следующее определение участников рынка ценных бумаг:

Профессиональные участники рынка ценных бумаг -- юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

· брокерская деятельность

· дилерская деятельность

· деятельность по управлению ценными бумагами

· деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)

· депозитарная деятельность

· деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг

· деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения -- лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею органами на основании генеральной лицензии. Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства РФ о ценных бумагах. Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий:

· лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг

· лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра

· лицензией фондовой биржи

Кредитные организации осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в порядке, установленном законом для профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Непосредственные участники рынка ценных бумаг (Рис. 4) подразделяются на: межрыночные и внутрирыночные.

Рис. 4 Современные участники рынка ценных бумаг

22

Межрыночные участники - это лица, которые принимают участие в работе или обслуживают работу сразу нескольких рынков, включая и рынок ценных бумаг. К таким лицам обычно относятся различные группы инвесторов, которые одновременно вкладывают свои средства не только в ценные бумаги, но и в другие капитальные (доходные) активы, например: валюта, недвижимость и т.п. К межрыночным участникам также относятся информационные, консультационные, рейтинговые агентства и другие профессионалы, оказывающие необходимые услуги участникам сразу многих рынков.

Внутрирыночные участники - это лица, которые работают в основном (преимущественно) или исключительно на рынке ценных бумаг. Их принято делить на:

· непрофессиональных участников рынка

· профессиональных участников рынка

Непрофессиональные участники рынка - это эмитенты и любые инвесторы, работающие на рынке ценных бумаг. К ним относятся как те, которые разместили большую часть своих капиталов среди ценных бумаг, так и те, которые вложили лишь небольшую долю своих средств в ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это лица, которые осуществляют профессиональные виды деятельности на данном рынке. Профессиональные участники имеют право работать на данном рынке только при наличии специальной лицензии (разрешения) на осуществление определенного вида профессиональных услуг на данном рынке.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг условно могут быть поделены на:

· профессиональных торговцев

· организации инфраструктуры

Профессиональные торговцы оказывают услуги по заключению сделок купли-продажи на рынке ценных бумаг. Это брокеры, дилеры и управляющие компании.

Брокерская деятельность - это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности, но не может совмещаться с деятельностью на иных рынках. Брокер - это самый главный посредник на рынке ценных бумаг. Он осуществляет связь или обеспечивает большую часть всех отношений многочисленных частных клиентов с рынком и другими его профессиональными участниками.

Дилерская деятельность - это совершение сделок купли - продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и /или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового представителя. По терминологии, принятой на фондовых рынках развитых стран, профессиональная деятельность на российском рынке еще может называться маркет-мейкерством.

На рынке ценных бумаг брокерская и дилерская виды деятельности различаются по ряду характеристик, которые для удобства сравнения приведены в Табл. 2

Табл. 2 Различия между дилерской и брокерской деятельностью на рынке ценных бумаг

Показатели	Дилерская деятельность	Брокерская деятельность
Вид договора с клиентом	Договор купли-продажи	Договор поручения, или комиссии, или агентирования
Источник капитала для сделок с ценными бумагами	Собственные средства	Клиентские средства
Владелец ценных бумаг по проведенной сделке	Дилер	Клиент
Источник дохода	Разница в рыночных ценах	Вознаграждение клиента по договору с ним
Влияние на процесс рыночного ценообразования	Прямое, непосредственное (благодаря объявлению публичных котировок)	Опосредованное, наравне с другими участниками рынка
Иерархия взаимоотношений	Высший уровень торгового посредничества	Низший уровень торгового посредничества

Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

· ценными бумагами

· денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги

· денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами

Юридическое лицо, осуществляющее доверительное управление называется управляющим. В качестве управляющего на рынке ценных бумаг обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные компании и специально создаваемые для этих целей управляющие компании.

Регистратор - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, т.е. независимая от эмитента специализированная организация, которая осуществляет сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов. В свою очередь, эмитент может заключить договор на ведение реестра только с одним регистратором. Реестр владельцев ценных бумаг позволяет идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Депозитарная деятельность - это оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и / или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарий - это в большей степени участник вторичного рынка ценных бумаг, так как он фиксирует отношения между инвесторами при смене собственности на ценные бумаги, которая имеет место на вторичном рынке. Его задача состоит в обеспечении быстрого и дешевого способа перевода прав на ценную бумагу с одного участника рынка на другого.

Основные различия между депозитарной деятельностью и деятельностью по ведению системы реестра указаны в Табл. 3

Табл. 3 Различия между депозитарием и регистратором

Показатели	Регистратор	Депозитарий
Вид договора	Договор на ведение реестра ценных бумаг	Депозитарный договор
Вид клиента	Эмитент	Инвестор (участник рынка ценных бумаг как их владелец)
Суть профессиональной деятельности	Учет владельцев ценных бумаг данного эмитента	Учет ценных бумаг, которыми владеет данный инвестор
Вид учетного счета	Лицевой счет	Счет депо
Плательщик услуг	В основном - эмитент	В основном - владельцы ценных бумаг
Хранение сертификатов ценных бумаг	отсутствует	Оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг

Клиринговая деятельность - это деятельность по установлению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачетов по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Клиринговая деятельность может осуществляться только юридическим лицом на основе соответствующей лицензии. Организация, специализирующаяся на клиринге может называться: клиринговая организация, клиринговая палата, клиринговый центр, расчетная палата. Процедура клиринга предшествует процедуре расчетов по ценным бумагам и является одной из стадий рыночной сделки. (Рис. 4)

Рис.4 Составные части рыночной сделки

22

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - это предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Участник рынка в общем случае называется организатором торговли, основным видом которой на рынке ценных бумаг является фондовая биржа. Организатор торговли получает лицензию сроком на 10 лет. Лицензии выдаются раздельно для организации торговли на внебиржевом рынке и для организации торговли в качестве фондовой биржи.

3. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И САМОРЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг может эффективно выполнять свои функции, если государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов. В соответствии с ФЗ РФ "О рынке ценных бумаг" государство осуществляет регулирование данного рынка, но не управляет им. Государство осуществляет управление, направленное на установление пределов, границ и правил осуществления деятельности на рынке ценных бумаг.

Основные принципы государственного регулирования:

· Система регулирования рынка создается только государством в соответствии с поставленными им целями

· Обеспечение единства нормативно-юридической базы регулирования во всех ее аспектах

· Комплексность методов регулирования

· Достижение оптимального сочетания государственного регулирования с общественным саморегулированием рынка ценных бумаг

· Преемственность в регулировании на протяжении длительного времени

· Равенство всех участников рынка перед законом и друг перед другом, недопустимость привилегий как общее правило

· Учет мирового опыта развития и регулирования и др.

На Рис. 5 представлена система регулирования рынка ценных бумаг. Она складывается исторически под влиянием тех проблем, которые накапливаются и требуют своего разрешения, с тем, чтобы, с одной стороны, рынок мог развиваться и дальше, а с другой - чтобы его развитие не противоречило каким-то общественным интересам.

Рис. 5 Система регулирования рынка ценных бумаг

22

В наиболее обобщенном виде основными целями государственного регулирования рынка ценных бумаг являются:

1. содействие в создании современного рынка ценных бумаг

2. поддержание эффективности функционирования и дальнейшего развития рынка

3. защита общественных интересов, недопущение их ущемления при развитии рынка ценных бумаг.

Поставленные цели государственного регулирования обуславливают основные формы составные части (Рис. 6) и способы государственного регулирования ценных бумаг.

Государственное регулирование в зависимости от вида инструментов регулирования принято подразделять на:

1. Прямое или административное, т.е. основанное на юридических нормах, на праве (нормативно-законодательная деятельность, регистрационная деятельность, поддержание правопорядка на рынке и т.д.)

2. Косвенное или экономическое - регулирование, основанное на использовании экономических методов самого рынка в качестве рычагов регулирования (определение денежной, налоговой политики и т.д.)

Рис. 6 Составные части государственного регулирования российского рынка ценных бумаг

22

К органам государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся все органы государственной власти: президент, правительство, министерства, ведомства и иные органы исполнительной власти. Специализированным государственным органом, осуществляющим всестороннее регулирование рынка корпоративных ценных бумаг, является федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг, функции которого возложены на Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР).

Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг - это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг в форме некоммерческой организации, создаваемое с целью участия в процессе регулирования рынка ценных бумаг наряду с государственными органами регулирования. Участники саморегулируемой организации в соответствии с законом вступают в нее добровольно, но при этом обязуются выполнять устанавливаемые ею требования и стандарты.

На российском рынке ценных бумаг имеются следующие основные саморегулируемые организации:

· Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). Данная организация объединяет преимущественно брокерские, дилерские и управляющие компании. Была создана в 1995 году. Имеет региональные филиалы.

· Профессиональная организация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Учреждена в 1994 году. Ее целью является содействие развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг в области регистрационных и депозитарных услуг.

Совокупность описанных организаций, осуществляющих рыночное регулирование на основе обязательных и добровольных правил регулирования - это органы регулирования рынка. (Рис. 7)

Рис. 7 Органы регулирования российского рынка ценных бумаг

22

Регулирование играет важную роль в процессах организации и функционирования рынка ценных бумаг. Оно ставит пределы, в которых участники рынка могут действовать, но тем самым оно задает темпы и направленность дальнейшего развития рынка.

Заключение

Ценная бумага - это чудо современного рынка, но оно создано человеческим умом и временем. Если современный рынок и продолжает развиваться, несмотря на все сопутствующие ему социальные проблемы, то этим он во многом обязан именно развитию современного рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) -- это рынок, на котором в качестве товаров выступают ценные бумаги. Главная функция РЦБ состоит в мобилизации финансовых ресурсов общества для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности. В структуре РЦБ выделяют денежный рынок и рынок капитала, первичный и вторичный рынки.

Профессиональные участники рынка обеспечивают его бесперебойное функционирование и процесс его дальнейшего развития и производства. Их появление на рынке - результат действия всеобщего закона повышения производительности человеческого труда.

В последние 10-20 лет развитие компьютеризации позволило заменить физическое взаимодействие торговцев ценными бумагами на их взаимодействие посредством электронных связей, сходящихся в едином компьютерном центре, в котором и происходит сам процесс заключения сделок.

Государственное регулирование РЦБ осуществляется путем установления обязательных требований к деятельности эмитентов и инвесторов, лицензированием деятельности профессиональных участников РЦБ, регистрацией выпусков ценных бумаг, контроля за использованием служебной информации и рекламной деятельностью на РЦБ. Также на РЦБ функционируют добровольные саморегулирующиеся организации. Регулирование играет важную роль в процессах организации и функционирования рынка ценных бумаг. Оно ставит пределы, в которых участники рынка могут действовать, но тем самым оно задает темпы и направленность дальнейшего развития рынка.

Список литературы

1. ФЗ РФ от 22 апреля 1996 г. "О рынке ценных бумаг" №39-ФЗ

2. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 1 июля 1997 г. N 24 "Об утверждении Положения о саморегулируемых организациях профессиональных участников рынка ценных бумаг и Положения о лицензировании саморегулируемых организациях профессиональных участников рынка ценных бумаг" (с изм. И доп. От 14 июля 1998г.)

3. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. - М.: НИФРА-М, 2007.

4. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие. М.: НТО им. акад. С.И. Вавилова, 2002 г.

5. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2009 г.

6. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России. М.: Альпина Паблишер, 2002 г.