Кафедра світової економіки

Реферат

з дисципліни: «Операції з фінансовими деривативами»

На тему: Законодавче та нормативне регулювання ринку похідних цінних паперів в Україні

Законодавче та нормативне регулювання ринку похідних цінних паперів в Україні

Закон України «Про похідні цінні папери» визначає основні умови та порядок випуску похідних цінних паперів, а також встановлює основні засади здійснення посередницької діяльності в організації обігу похідних цінних паперів на території України.

Похідні цінні папери - особлива група цінних паперів, які мають встановлені законодавством реквізити та засвідчують зобов'язання, внаслідок виконання яких відбувається перехід права власності на базовий актив та/або проводяться розрахунки на підставі ціни (величини) базового активу.

Законодавство про похідні цінні папери складається з цього Закону, Законів України "Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні", "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" та прийнятих відповідно до них актів законодавства України.

Завданням законодавства про похідні цінні папери є регулювання суспільних відносин, що виникають у зв'язку з випуском та обігом похідних цінних паперів, забезпечення захисту прав та законних інтересів учасників ринку похідних цінних паперів.

У цьому Законі терміни вживаються у такому значенні:

- базовий актив - майно (товари, кошти, валютні цінності), його ринкові характеристики, майнові права, на підставі ціни (величини) яких виконуються зобов'язання за похідними цінними паперами;

- відкрита позиція за похідними цінними паперами - наявність у особи похідних цінних паперів, зобов`язання за якими ще не виконані;

- випуск похідних цінних паперів - сукупність похідних цінних паперів певного класу, зареєстрованого в установленому законодавством порядку в Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку;

- клас похідних цінних паперів - сукупність похідних цінних паперів певного виду на купівлю (продаж) одного базового активу з однаковим строком дії та строком їх виконання;

- організатор торгівлі - біржа або торгівельно-інформаційна система, зареєстровані в Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку;

- клірингова палата - підрозділ організатора торгівлі або юридична особа, що здійснює кліринг та облік прав власності за угодами з похідними цінними паперами, укладеними під час торгів, проведених організатором торгівлі;

- котирувальна ціна - ціна (величина) базового активу, визначена на певний момент відповідно до правил торгівлі, за якою здійснюються клірингові розрахунки;

- премія - кошти, що сплачуються покупцем опціону його продавцю;

- розрахунковий банк - банк, з яким організатор торгівлі або клірингова палата уклали договір про грошові розрахунки за операціями з похідними цінними паперами, що здійснюються під час торгів, проведених організатором торгівлі;

- специфікація похідних цінних паперів - встановлені стандартні умови виконання зобов'язань за похідними цінними паперами, що запроваджуються організатором торгівлі;

- ціна виконання - ціна базового активу, за якою під час виконання зобов'язань за похідними цінними паперами здійснюються розрахунки;

- фінансовий інструмент - оформлений відповідно до вимог законодавства документ (у тому числі цінний папір), який підтверджує право власності або є підставою виникнення зобов`язання щодо базового активу.

Критеріями віднесення фінансових інструментів до групи похідних цінних паперів є:

- залежність його ціни безпосередньо або опосередковано від ціни або характеристики базового активу;

- стандартизація умов виконання зобов'язань за фінансовим інструментом;

- наявність сукупності документів, які мають один базовий актив, однаковий термін обігу та строк виконання зобов`язань;

- відповідність обсягу та якості базового активу встановленим стандартам.

До основних видів похідних цінних паперів належать:

- опціон;

- ф'ючерс;

- депозитарні розписки (свідоцтва);

До похідних цінних паперів можуть бути віднесені фінансові інструменти, закріплені в документарній чи бездокументарній формі незалежно від їх найменування, умови виникнення і обігу яких відповідають критеріям, установленим цим Законом.

Віднесення фінансових інструментів до похідних цінних паперів здійснюється Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку.

Похідні цінні папери вводяться в обіг юридичними особами - суб`єктами підприємницької діяльності, які зобов'язуються виконувати всі умови, передбачені в інформації про випуск похідних цінних паперів.

Похідні цінні папери, що утворюються шляхом надання пропозиції щодо провадження певних дій, спрямованих на встановлення зобов'язань, умови виконання яких передбачені у специфікації похідних цінних паперів, можуть бути утворені лише організатором торгівлі.

Випуск від імені держави похідних цінних паперів, базовим активом яких є державні цінні папери, здійснює за рішенням Кабінету Міністрів України Міністерство фінансів України. У рішенні Кабінету Міністрів України повинні визначатися основні умови випуску та обігу таких похідних цінних паперів. Випуск та інформація про випуск таких цінних паперів не підлягають реєстрації у Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку.

Для введення в обіг похідних цінних паперів емітент або організатор торгівлі повинен узгодити можливість використання базового активу з:

Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку - якщо базовим активом є цінні папери (крім державних цінних паперів), фондові індекси чи ставки прибутковості за цінними паперами;

Міністерством економіки України - якщо базовим активом є товарні ресурси;

Національним банком України - якщо базовим активом є кошти, їх ринкові характеристики та банківські метали;

Міністерством фінансів України - якщо базовим активом є державні цінні папери.

Міністерство економіки України та Національний банк України можуть встановлювати квоти на обсяги використання відповідного базового активу.

Випуск похідних цінних паперів здійснюється відповідно до Закону України "Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні" з урахуванням вимог, встановлених цим Законом.

Введення в обіг похідних цінних паперів у порядку, передбаченому частиною другою статті 6 цього Закону, здійснюється виключно в бездокументарній формі.

Випуск та інформація про випуск (або специфікація) похідних цінних паперів підлягає обов`язковій реєстрації в Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку.

Обіг похідних цінних паперів без реєстрації їх випуску та інформації про випуск (або специфікації) забороняється.

Специфікація похідних цінних паперів, введених в обіг організатором торгівлі, прирівнюється до інформації про випуск цінних паперів, крім випадків, передбачених актами законодавства України.

Порядок реєстрації випуску та інформації про випуск похідних цінних паперів встановлюється Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку.

Регулювання випуску та обігу опціонів

Опціон - похідний цінний папір, що засвідчує право однієї особи придбати в іншої особи чи продати іншій особі базовий актив у визначений строк з фіксацією ціни під час укладення угоди.

Продавець опціону несе безумовне зобов`язання щодо продажу (купівлі) базового активу, а покупець опціону має право на відмову від купівлі (продажу) базового активу.

В Україні можуть випускатися опціони:

- на купівлю - опціони, що засвідчують право власника на купівлю базового активу в продавця опціону;

- на продаж - опціони, що засвідчують право власника на продаж базового активу продавцю опціону;

- з поставкою базового активу;

- без поставки базового активу.

Фондовий варант - це опціон на купівлю, базовим активом якого є акції або облігації. Фондовий варант надає його власнику право на купівлю базового активу за ціною виконання у будь-який час до закінчення строку дії варанту.

Опціон може бути:

- з виконанням протягом строку його дії - опціон, який може бути виконаний у будь-який момент до завершення строку його обігу;

- з виконанням в обумовлену дату - опціон, який виконується в день, визначений у ньому.

Опціони випускаються в обіг:

- у порядку, передбаченому частиною другою статті 6 цього Закону;

- шляхом здійснення випуску опціонів емітентом.

Опціони, які випускаються в обіг в порядку, передбаченому частиною другою статті 6 цього Закону, можуть існувати виключно в бездокументарній формі. Опціони, що випускаються емітентом, можуть існувати в документарній та бездокументарній формах.

Покупець опціону для набуття права власності на опціон повинен сплатити його продавцю премію.

Обіг опціонів, які випускаються в обіг в порядку, передбаченому частиною третьою статті 6 цього Закону, здійснюється відповідно до правил, що розробляються організатором торгівлі та затверджуються Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку.

Правила торгівлі опціонами, базовим активом яких є кошти, їх ринкові характеристики та банківські метали, затверджуються Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку за погодженням з Національним банком України.

Організатор торгівлі розробляє та затверджує в Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку специфікацію кожного нового класу опціонів.

Специфікація опціонів обов`язково повинна містити такі відомості:

- характеристики опціону відповідно до частини третьої статті 9 цього Закону; тип опціону; базовий актив; кількісні та якісні характеристики базового активу;

- перший та останній день обігу опціону;

- порядок визначення ціни для кожного моменту обігу опціону;

- мінімальна зміна ціни угоди;

- порядок реалізації сторонами своїх прав та виконання зобов'язань за опціоном;

- порядок проведення розрахунків за опціоном.

Обіг опціонів, що вводяться в обіг шляхом випуску опціонів емітентом, здійснюється на організаційно оформленому та неорганізованому ринках. Емітент має право на його випуск лише після реєстрації випуску та інформації про випуск опціонів у Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку.

Облік прав власності за опціонами, які вводяться в обіг шляхом їх випуску емітентом, ведеться відповідно до вимог Закону України "Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні".

Облік прав власності за опціонами, введеними в обіг в порядку, передбаченому частиною другою статті 6 цього Закону, веде клірингова палата шляхом відкриття рахунків у похідних цінних паперах та відображення на цих рахунках операцій з такими цінними паперами.

Емітентом фондового варанту може бути юридична особа - емітент базового активу або юридична особа, що діє на умовах договору комісії (доручення) з емітентом базового активу, або юридична особа, що є власником базового активу.

Випуск фондового варанту може здійснюватися у документарній та бездокументарній формі.

Емітент має право на випуск фондового варанту за умови, що випуск акцій або облігацій, які є базовим активом, зареєстрований відповідно до Закону України "Про цінні папери і фондову біржу".

Базовим активом фондового варанту може бути не більш як 50 відсотків загального обсягу випуску цінних паперів, які є базовим активом фондового варанту.

Обіг фондового варанту може здійснюватися на організаційно оформленому та неорганізованому ринках лише за умови реєстрації випуску та інформації про випуск фондового варанту в Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку.

Облік прав власності за фондовими варантами ведеться відповідно до Закону України "Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні".

Регулювання випуску та обігу ф'ючерсів

Ф'ючерс - похідний цінний папір, що засвідчує взаємні зобов'язання, взяті покупцем, продавцем та організатором торгівлі щодо купівлі (продажу) базового активу або проведення грошових розрахунків відповідно до специфікації ф'ючерсу.

Зобов`язання за ф'ючерсом можуть бути виконані шляхом:

- виконання умов поставки відповідно до специфікації ф'ючерсу;

- продажу (купівлі) ф'ючерсу;

- здійснення грошових розрахунків залежно від різниці між ціною виконання та ціною укладення ф'ючерсу.

Зобов`язання за ф'ючерсом виконуються виключно через організатора торгівлі цим ф'ючерсом (крім проведення розрахунків у грошовій формі, які здійснюються через розрахунковий банк).

Гарантом виконання зобов'язань за ф'ючерсом є юридична особа, яка веде облік прав власності за ф'ючерсом.

Введення в обіг ф'ючерсів здійснюється в порядку, передбаченому частиною третьою статті 6 цього Закону.

Обіг ф'ючерсів здійснюється відповідно до правил, що розроблюються організатором торгівлі та затверджуються Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку.

Специфікація кожного нового класу ф'ючерсів обов'язково повинна містити такі відомості:

- вид ф'ючерсу (з поставкою або без поставки базового активу);

- базовий актив;

- кількісні та якісні характеристики базового активу;

- термін виконання зобов'язання за ф'ючерсом;

- перший та останній день обігу ф'ючерсу;

- порядок здійснення сторонами своїх прав та виконання обов'язків за ф'ючерсом;

- порядок проведення розрахунків за ф'ючерсом;

- спосіб визначення ціни ф'ючерсу;

- мінімальна зміна ціни ф'ючерсу.

Організатор торгівлі розробляє та подає на затвердження Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку специфікацію кожного нового класу ф'ючерсів.

Правила торгівлі ф'ючерсами, базовим активом яких є кошти, банківські метали та їх характеристики, затверджуються Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку за погодженням з Національним банком України.

Облік прав власності за ф'ючерсами веде клірингова палата шляхом відкриття рахунків у похідних цінних паперах та відображення на цих рахунках операцій з такими цінними паперами.

Депозитарні розписки(свідоцтва)

Депозитарна розписка (свідоцтво) -похідний цінний папір, що засвідчує право власності інвестора-резидента на визначену кількість цінних паперів іноземного емітента, загальний обсяг емісії яких обліковується в іноземній депозитарній установі.

Придбання резидентом України цінних паперів іноземних емітентів повинно здійснюватися з дотриманням вимог валютного законодавства України.

Емітентом депозитарних розписок (свідоцтв) можуть бути юридичні особи - резиденти, які є учасниками Національної депозитарної системи, за умови встановлення кореспондентських відносин між депозитарієм, у якому зберігається глобальний сертифікат на загальний обсяг емісії депозитарних розписок (свідоцтв), та іноземною депозитарною установою, що веде облік прав власності за цінними паперами, які лежать в основі депозитарних розписок (свідоцтв).

Емітент має право на випуск депозитарних розписок (свідоцтв) лише після реєстрації випуску та інформації про випуск депозитарних розписок (свідоцтв) у Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку.

Емітент депозитарної розписки (свідоцтва) забезпечує її власнику реалізацію його прав, що випливають з права власності на іноземні цінні папери, на які були випущені депозитарні розписки (свідоцтва).

Власник депозитарної розписки (свідоцтва) має щодо іноземних цінних паперів, на які випущені депозитарні розписки (свідоцтва), також право опосередкованого голосування, одержання дивідендів або інші права власності, які випливають з умов володіння цінними паперами в країні, де вони були випущені.

Учасники ринку похідних цінних паперів

Учасниками ринку похідних цінних паперів є:

- депозитарні установи;

- емітенти похідних цінних паперів;

- організатори торгівлі;

- клірингові палати, якщо вони є самостійними юридичними особами;

- розрахункові банки;

- інші особи, які здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів відповідно до законодавства України.

На ринку похідних цінних паперів може здійснюватися:

- депозитарна діяльність;

- ведення реєстру власників іменних похідних цінних паперів;

- організація торгівлі на ринку похідних цінних паперів;

- клірингова діяльність;

- розрахункова діяльність;

- торгівля похідними цінними паперами.

Діяльність на ринку похідних цінних паперів здійснюється без отримання спеціального дозволу, за винятком випадків, передбачених цим Законом.

Учасники ринку похідних цінних паперів зобов'язані додержуватися встановлених актами законодавства України обов'язкових нормативів достатності власних коштів, інших показників і вимог, що обмежують ризики за операціями з похідними цінними паперами.

Торгівля похідними цінними паперами, яка здійснюється фізичними та юридичними особами через організатора торгівлі від свого імені та свій рахунок у межах обсягу відкритих позицій, що не перевищує рівня, встановленого Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку, не визнається професійною діяльністю на ринку похідних цінних паперів і може здійснюватися без спеціального дозволу.

Організатор торгівлі похідними цінними паперами може здійснювати діяльність на ринку похідних цінних паперів лише за умови його реєстрації в Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку.

Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку встановлює вимоги до правил торгівлі похідними цінними паперами, які розробляються організатором торгівлі та затверджуються Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку.

Кліринг та розрахунки за угодами щодо похідних цінних паперів відповідно до законодавства можуть здійснюватися:

- юридичною особою, яка веде облік прав власності за похідними цінними паперами;

- розрахунковим банком;

- депозитарною установою.

Юридична особа, яка веде облік прав власності за похідними цінними паперами, укладає з розрахунковим банком договір про розрахункове обслуговування. Типова форма цього договору затверджується Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку за погодженням з Національним банком України.

Клірингова палата:

- отримує, здійснює звірку та попередню обробку інформації про угоди щодо похідних цінних паперів, укладені під час торгів;

- веде облік прав власності за похідними цінними паперами, що обертаються на організаторі торгівлі;

- надає розрахунковому банку інформацію, необхідну для проведення взаєморозрахунків за угодами з похідними цінними паперами, укладеними під час торгів;

- готує та видає документи, необхідні для виконання угод щодо похідних цінних паперів, укладених під час торгів.

Правила здійснення та операційні стандарти клірингу і розрахунків за угодами щодо похідних цінних паперів затверджуються Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку.

Державне регулювання та контроль за діяльністю на ринку похідних цінних паперів

Органи, що здійснюють державне регулювання та контроль за діяльністю на ринку похідних цінних паперів Державне регулювання діяльності на ринку похідних цінних паперів здійснює Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку.

Контроль за діяльністю на ринку похідних цінних паперів здійснюють державні органи в межах, визначених цим Законом.

Національний банк України здійснює контроль за діяльністю комерційних банків на ринку похідних цінних паперів відповідно до законодавства України.

Національний банк України за погодженням з Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку встановлює відповідні правові вимоги щодо участі нерезидентів в обігу похідних цінних паперів.

У разі порушення законодавства особами, які здійснюють діяльність на ринку похідних цінних паперів, Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку може застосовувати до них санкції, передбачені Законом України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" та іншими актами законодавства України.

Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку встановлює вимоги та порядок звітності учасників ринку похідних цінних паперів, які здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів відповідно до законодавства України.

Список літератури

1. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 304 с.

2. Бурений А. Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. - М.: Тривола, 1995. - 240 с.

3. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995.- 534 с.

4. Положення про вимоги до стандартної (типової) форми деривативів: Постанова Кабінету Міністрів України № 632 від 19.05.99 // Законодавчі і нормативні акти з банківської діяльності.

5. Правила випуску та обігу валютних деривативів: Затв. постановою Правління НБУ №216 від 07.07.97.

6. Правила випуску та обігу фондових деривативів: Рішення Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку № 13 від 24.06.97.

7. Правила здійснення операцій на міжбанківському валютному ринку України: Затв. постановою Правління НБУ № 150 від 15.04.98.

8. Про банки та банківську діяльність: Закон України від 20.03.91.

9. Про цінні папери та фондову ринок: Закон України від 18.06.2006.

10. Салыч Г.А. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: Сверхприбыльные инвестиции в период инфляции. - М:МГУ,1994.-160 с.

11. Финансовые фьючерсы // Под ред. М.В. Кузнецова. - М.: МГУ, 1993. -120 с.

12. Ющенко В. А., Міщенко В. І. Управління валютними ризиками: Навч. посібник. - К.: Знання, КОО, 1998. - 444 с.