8

Астраханский филиал

Волжской Государственной Академии Водного Транспорта

Факультет Экономика и управление на предприятии

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине: Рынок ценных бумаг

Тема: «Фондовый рынок как источник финансирования своего дальнейшего роста»

Работу выполнил: студент

4 курса ЭК 02-1815 заочной

формы обучения

Григорьев Дмитрий Владимирович

Научный руководитель: доцент

кафедры финансы и кредит

Салмин Павел Сергеевич

АСТРАХАНЬ

2005

СОДЕРЖАНИЕ

• Введение
• 1. Историческая необходимость рынка ценных бумаг в странах с рыночной экономикой. Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики
• 2. Проблема привлечения инвесторов на российский рынок ценных бумаг. Практика инвестирования в РФ
• 3. Виды операций на рынке ценных бумаг. Операции, способствующие росту капитализации рынка
• Заключение
• Список литературы

Введение

Фондовый рынок является составной частью финансовой системы государства, в связи с чем любые изменения в нем затрагивают интересы миллионов участников рынка и обычных людей. По степени развития ФР можно судить о состоянии экономики страны. Это предъявляет особые требования к механизму регулирования и функционирования рынка, обладающего рядом функций:

§ мобилизация сбережений в экономике и направления их в инвестиции;

§ перелива капитала из одних сфер экономики в другие;

§ повышение уровня ликвидности финансов предприятий;

§ коммерческая функция (прибыль)

ФР с сопутствующей ему системой финансовых институтов - сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы, именно поэтому, зная состояние нашей экономики сегодня, данная тема актуальна сейчас в двойне.

Реформы, осуществляемые в стране с начала 90-х гг., в большой степени затронули и необходимость создания нового рынка ценных бумаг, структура которого в настоящее время близка к структуре рынков развитых стран.

Современный рынок ценных бумаг Российской Федерации находится в стадии становления. Формирование рынка ценных бумаг РФ осуществлялось по нескольким направлениям:

- выпуск ценных бумаг приватизируемых предприятий;

- выпуск ценных бумаг создаваемых предприятий;

- выпуск ценных бумаг государством для погашения дефицита государственного бюджета.

Целью данной контрольной работы является изучение фондового рынка как источника финансирования своего дальнейшего роста.

1. Историческая необходимость рынка ценных бумаг в странах с

рыночной экономикой. Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики

Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, обеспечивающая возможность быстрого оперативного перелива финансовых средств в различные секторы экономики и способствующая активизации инвестиций.

Рынок ценных бумаг - это надстройка над рынком свободных капиталов, которые ищут своего применения, и более динамичный сектор рынка ссудных капиталов. В общем виде его можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения бумаг между его участниками.

Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны. Его основой являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Рынок ценных бумаг является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Ба-сова. - М.: Финансы и статистика, 1996.

Понятия рынок ценных бумаг и фондового рынка считают синонимами.

Появление в 1991 г. ценных бумаг сопровождалось принятием различных нормативных актов, таких как “Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР” и др.

На рынках велась торговля ваучерами (приватизационными чеками), которые получили все граждане страны при распределении государственной и муниципальной собственности. Причем по объему совершаемых сделок ваучер был преобладающей и единственно ликвидной ценной бумагой. Ваучеры можно было обменять на акции или продать. Чековые инвестиционные фонды являлись основными инвесторами на рынке ценных бумаг в тот период.

Создание новых коммерческих банков сопровождалось выпуском ими акций, по которым стабильно выплачивались дивиденды. Доходность вложений в банковские акции в 1991 г. достигала 10-14% годовых, тогда как ставка банковского депозита Сбербанка в тот период не превышала 3% годовых, что привело к тому, что инвесторы охотно приобретали банковские акции.

В этот же период в стране стали создаваться фондовые биржи. В 1991 г. были созданы Московская центральная фондовая биржа, Российская фондовая биржа, Московская международная фондовая биржа и др. Причем количество фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж возрастало вплоть до 1994 г. (рис. 1), затем произошел некоторый спад.

Наиболее крупной является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), на которой обращается примерно 80% всех фондовых инструментов страны, причем на многих биржах после кризиса августа 1998 г. торги вообще не проводятся.

Рис.1. Количество фондовых бирж в РФ

Период бурного роста вложений в ценные бумаги происходил с 1991 по 1997 гг. (рис. 2), и особенно вложений в акции, связанный с перераспределением собственности, и ценные бумаги государства.

Рис. 2. Объем эмиссии ценных бумаг в РФ (трлн. руб.)

Процесс массового акционирования предприятий происходил с грубыми нарушениями, причем неоднократно результаты приватизации в дальнейшем признавались недействительными, акции приватизируемых предприятий были сильно недооценены, за короткий период времени были акционированы крупнейшие предприятия страны (для сравнения отметим, что в Великобритании процесс приватизации крупного предприятия осуществляется в течение 5-7 лет).

Все это приводило к тому, что на этом этапе привлекательными для инвесторов стали вложения в компании, чьи ценные бумаги (их потом стали называть предъявительскими ценными бумагами) вообще не могут относиться к акциям в классическом виде.

Так, в 1993-1994 гг. появились акционерные компании, среди которых можно выделить АО “МММ”, АО “Хопер-Инвест”, АО “Дока-Хлеб”, “Тибет”, “ОЛБИ-Дипломат”, которые создавали свои капиталы по принципу финансовых “пирамид”. Высокая доходность акций данных компании, превышающая 1000% годовых, обусловила ажиотажный спрос на них. Именно в тот период примерно 97% биржевого оборота составляли ценные бумаги АО “МММ” и “Телемаркета”, которые сами осуществляли котировку собственных ценных бумаг. Вспоминается реклама «МММ», где Вася Голубков демонстрирует трендовый график дивидендов семьи, максимумы которого знаменуют покупку шубы, машины и т.п. Постепенно эти акционерные общества исчезали с фондового рынка, оставив обманутыми сотни тысяч владельцев ценных бумаг. В июле 1994 г. АО “МММ” прекратило осуществлять выкуп своих ценных бумаг, что привело к снижению курса ценных бумаг данного эмитента с 115 тыс. руб. до 1 тыс. руб., постепенно стали падать в цене и акции других аналогичных компаний.

2. Проблема привлечения инвесторов на российский рынок

ценных бумаг. Практика инвестирования в РФ

Крах многих акционерных обществ обусловил необходимость изменения законодательного обеспечения фондового рынка. И в 1996 г. был принят Закон РФ “О рынке ценных бумаг”, который упорядочил эмиссию и обращение финансовых инструментов. Интерес инвесторов сместился с предъявительских ценных бумаг на акции. Среди различных акций наибольшим спросом стали пользоваться (и пользуются в настоящее время) акции энергетических компаний - РАО “ЕЭС России”, “Мосэнерго”, “Иркутскэнерго”, АО “Сургутнефтегаз”, “ЛУКОЙЛ-Когалымнефтегаз” и проч.

Колебания цен на рынке акций нефтедобывающих предприятий, которые сопровождались повышением цен на них летом 1994 г. и снижение осенью 1994 г., обусловили повышение привлекательности акций алюминиевых предприятий, таких как АО “Красноярский алюминиевый завод” и др.

Летом 1994 г. появился интерес и к акциям крупнейшего монополиста газодобывающей отрасли - РАО “Газпром”, правда при этом оценка этих акций почти в 20 раз превышала их реальную стоимость.

В течение 1995 г. курсы акций большинства акционерных обществ добывающей отрасли постоянно менялись: то некоторое повышение, то понижение.

Упорядочение торговли акциями стало возможным после создания в 1995 г. Российской торговой системы (РТС), ставшей аналогом американской системы НАСДАК до 1995 г. в стране для организации торговли ценными бумагами применялась система ПОРТАЛ). Одновременно стал рассчитываться индекс РТС, на основе которого можно было сделать вывод о состоянии рынка корпоративных акций. Для упорядочения торговли на рынке, разработки единых стандартов и др. созданы также негосударственные организации ПАРТАД Профессиональная Организация Регистраторов, Трансферт-Агентов и Депозитариев и ПАУФОР Профессиональная Ассоциация Участников Фондового Рынка.

Интерес проявили и иностранные инвесторы. По оценкам специалистов, в 1998 г. девять десятых несвязанных пакетов акций, т.е. акций, реально обращающихся на рынке, уже принадлежит иностранцам. За 1996 и 1997 гг. в Россию через фондовый рынок было вложено от 20 до 40 млрд. дол. Причем интерес иностранных инвесторов к российскому фондовому рынку не ослабевает. Так. В 1998 г. АО “МГТС” разместило еврооблигации на сумму 150 млн. дол. Полученные средства были направлены на создание сети сокращенной нумерации, расширение состава информационных услуг и повышение их качества. РАО “Газпром” продал компании “Шелл” конвертируемые облигации на сумму 1 млрд. дол. Полученные средства используются для финансирования крупных проектов “Ямал-Европа” и “Голубой поток” (поставка газа в Турцию по дну черного моря). Однако часть вырученных от эмиссии средств компании вынуждены направлять на погашение обязательств перед бюджетом.

Падение цен акций началось в январе-феврале 1998 г.: именно в тот период курсовая цена акций РАО “норильский никель” упала с 13,85 до 3,3 дол., АО “Мосэнерго” - с 1,64 до 0,07 дол. и проч. Но это только начало.

Проблема платежей, особенно обострившаяся в 1995-1996 гг., обусловила массовую эмиссию векселей различными предприятиями: коммерческими банками, акционерными обществами, а также органами власти субъектов РФ. Наступил настоящий “вексельный бум”. Так, по оценкам специалистов, объем эмиссии векселей в 1994 г. составил несколько десятков миллиардов рублей, тогда как в 1996 г. - около 30 трлн.руб. Векселя многократно передавались из рук в руки, дело доходило до того, что иногда невозможно было отыскать окончательного плательщика по векселю. Особенно активно векселя стали использоваться для сокращения дефицита бюджетов различных уровней, получив название налоговых.

Решению многих спорных вопросов помогло принятие Закона РФ “О простом и переводном векселе”, который запретил эмиссию бездокументарных векселей у нас в стране.

В середине октября 1996 г. Банк России стал инициатором создания Ассоциации участников вексельных расчетов (АУВЕР), наподобие успешно действующего ПАУФОР. Основная сфера деятельности АУВЕР: выработка стандартов для работы на вексельном рынке; создание инфраструктуры последнего.

Начиная с 1994 г. государство стало раскручивать собственную “пирамиду” - рынок ГКО, в результате чего капиталы большинства инвесторов были направлены именно на этот рынок, доходность которого превышала в отдельные периоды 300% годовых. Государство, стремясь увеличить объем вложений в ГКО, законодательно определяло круг компаний, которые были обязаны хранить часть своих средств в государственных ценных бумагах (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и др.), кроме того предоставлялись различные льготы коммерческим банкам. Высокая доходность рынка (при низком риске государственных обязательств) привело к приливу иностранного капитала на рынок ГКО, и к 1998 г. доля нерезидентов на данном рынке достигла 32%. Однако, объявляя о высокой доходности ГКО, государство тратило на обслуживание внутреннего долга примерно 1/6 доходов государства, аккумулируемую за счет налогов. Бесконечно такая ситуация продолжаться не могла, и обвал рынка был предрешен, что и произошло в августе 1998 г., когда правительство РФ объявило о приостановлении обращении ГКО и выплат по государственным обязательствам.

После кризиса августа 1998 г. вложения средств в рынок ГКО были заморожены. Для юридических и физических лиц были разработаны различные условия реструктуризации задолженности по ГКО.

Последствия всего этого были, мягко говоря, «негативными». Рынок ценных бумаг, особенно корпоративных, практически полностью потерял свою ликвидность, а Российская Федерация - инвестиционную привлекательность. Кроме того, «обрушилась» банковская система страны.

Для восстановления доверия к российскому фондовому рынку были предприняты многочисленные антикризисные меры, разработка программы защиты прав инвесторов, закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

Несмотря на высокую доходность валютного рынка (доходность вложений в доллары достигает 30% годовых), с июля 1999 г. впервые после банковского кризиса 1998 г. наметился подъем на российском рынке ценных бумаг. В этот период котировки наиболее ликвидных акций возросли на 10-15%. Однако говорить о достижении результатов 1997 г. не приходится: по оценкам специалистов в 1999 г. в РФ всего 10-15 ликвидных ценных бумаг, тогда как в 1997 г. ликвидными были 200-300 ценных бумаг.

После кризиса августа 1998 г. ММВБ была вынуждена изменить условия допуска акций к участию в торгах. Теперь для включения ценной бумаги в котировочный лист первого уровня эмитент должен работать без убытков в течение любых двух из трех последних лет.

К сентябрю 1999 г. в котировальный лист первого уровня (самые ликвидные акции) внесены акции шести эмитентов - “Мосэнерго”, РАО “ЕЭС России”, ЛУКОЙЛ, “Норильский никель”, “Ростелеком” и “Иркутскэнерго”. Кроме них в листинг входят облигации Московского городского внутреннего займа и корпоративные облигации Газпрома.

Наиболее перспективными ценными бумагами являются российские валютные облигации, по которым правительство и Минфин обязательно выполнят свои обязательства. Не случайно цены на эти бумаги возросли на 32%.

Весной 1999 г. в РФ были зарегистрированы первые корпоративные облигации ЛУКОЙЛа и Газпрома, эмиссия которых предпринята как альтернатива вложений в иностранную валюту.

3. Виды операций на рынке ценных бумаг. Операции,

способствующие росту капитализации рынка

Фондовый рынок является неотъемлемой частью развитой рыночной экономики. Пожалуй, можно считать, что развитость ФР и степень регулирования его со стороны государства являются важнейшими индикаторами уровня зрелости экономического развития страны.

Функционирование ФР в рыночной экономике имеет чрезвычайно важное значение в саморегулировании экономики.

Процесс функционирования ФР представлен на рис.3.



Рис.3. Схема функционирования фондового рынка

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

- субъекты рынка:

а) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

б) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

в) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

- собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

- органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);

- саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.);

- инфраструктура рынка:

а) правовая,

б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.),

в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы),

г) регистрационная сеть. Алехин Б.И. Как работает рынок ценных бумаг? \\ ЭКО. - 1991. - № 12.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Цикл жизни ценных бумаг состоит из следующих фаз:

-конструирование нового выпуска ценных бумаг;

-первичное размещение ценных бумаг (первичная эмиссия);

-обращение (купля-продажа) ценных бумаг;

-погашение (выкуп) долговых (облигаций и др.) ценных бумаг.

В соответствии с этим циклом рассматриваются две основополагающие составляющие фондового рынка, т.е. первичную и вторичную.

Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

- подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных,

- публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное размещение - характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

- публичное предложение - размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

- организованный (биржевой) рынок;

- неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно действующего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил;

е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка. Машина М. В. Фондовая биржа, или как взойти на вершину пирамиды. -М.: Между-народные отношения, 1993.

Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур.

Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.

В международной практике существуют различные организационно-правовые формы бирж:

- неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);

- неприбыльная членская организация (Токийская биржа);

- товарищество с ограниченной ответственностью (Лондонская и Сиднейская биржи);

- полугосударственная организация (Франкфуртская биржа);

- прочие формы.

И в международной и в российской практике биржи функционируют в группе дочерних компаний и структур, выполняющих вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридических лиц используется для следующих целей:

а) организация отдельных торговых площадок (фьючерсные рынки и т.д.),

б) создание клирингово-расчетных и депозитарных организаций,

в) удаления "за рамки" биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.

Возникновение было обусловлено:

а) стремлением фондовых бирж расширить свой рынок;

б) желанием создать упорядоченный "регулируемый" рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся ноcителями наиболее современных технологий.

Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям: по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки), по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.), по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.), по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.), по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг), по отраслевому и другим критериям.

Заключение

В заключении подведем основные итоги контрольной работы.

На основании всего вышесказанного можно сделать следующие выводы.

Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны. Его основой являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Рынок ценных бумаг является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала.

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством. Златкис Б. И. Рынок ценных бумаг: итоги, планы // Финансы. - 1997. - № 2. - с.3.

Российский фондовый рынок - потенциально крупный формирующийся рынок.

Сложности его функционирования в настоящее время связаны в основном с потерей доверия со стороны инвесторов. Необходимо более активно привлекать в качестве инвесторов физических лиц, которые по оценкам специалистов аккумулировали в своих руках примерно 40-60 млрд. дол.

Вероятно, усложниться структура рынка, наподобие США.

Для дальнейшего развития рынка наиболее важным представляется усиление государственного регулирования рынка ценных бумаг, усиление законодательной базы.

Но самый главный вывод заключается все так в том, что здоровый рынок ценных бумаг тождественен здоровой экономике.

Список литературы

1. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и его участники//Бухгалтерский учет - N 2 - 1992.

2. Алехин Б.И. Как работает рынок ценных бумаг? \\ ЭКО. - 1991. - № 12.

3. Астахов М. Рынок ценных бумаг и его участники. М.: Инфра-М, 1996.

4. Банковское дело: учебник / Под ред. О.И. Лаврушина - М., 1992.

5. Златкис Б.И. Рынок ценных бумаг: итоги, планы // Финансы. - 1997. - № 2. - с.3.

6. Машина М.В. Фондовая биржа, или как взойти на вершину пирамиды. М.: Международные отношения, 1993.

7. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1996.

8. Сажина М.А. Формирование рынка ценных бумаг в России // Финансы. - 1997. - № 10.

9. Финансы. Денежное обращение, кредит: Учебник / Под ред. Л.А. Дробозиной. - М.: Финансы, 1997.