Рынок ценных бумаг

17

План

Введение

Раздел 1.Возникновение фондового рынка в Украине

1.1 Принципы формирования фондового рынка в Украине

1.2 Структура и инфраструктура фондового рынка

Раздел 2. Правовая природа рынка ценных бумаг, закономерности его формирования, функционирования и правового в Украине.

2.1 Понятие ценных бумаг

2.2 Правовая природа рынка ценных бумаг

Выводы

Список использованной литературы

Введение

Актуальность данной темы для переходной экономики Украины достаточно велико. Переход Украины от централизованной плановой экономики к рыночной вызывает лавинообразное изменение отношений собственности, меняет структуры и механизм функционирования многих хозяйствующих субъектов. В результате существенно меняются формы финансовых связей между различными субъектами, возникают новые, не используемые плановой экономикой, институты, с которыми приходится иметь дело практически всем участникам рынка.

Известно, что рынок является сложно многофункциональной и комплексной структурой, которая включает как рынок товаров и услуг, так и рынок финансовых ресурсов. Особенности функционирования различных секторов этих рынков определяет экономический механизм каждой страны. Во всех странах эти механизмы имеют с одной стороны кредитный характер, а с другой стороны отражают отношения собственности. В условиях рыночной экономики ценные бумаги занимают важное место в платежном обороте государства. Благодаря выпуску и обращению ценных бумаг обеспечиваются инвестиционные процессы, автоматический перелив средств в наиболее эффективные отрасли экономики, в первую очередь и на рыночных условиях средства могут получить наиболее жизнеспособные и прибыльные рыночные структуры (предприятия и фирмы).

В финансовой системе государства рынок ценных бумаг занимает важное место, является ее составной частью со своей организационно-функциональной спецификой, со своей инфраструктурой. Это в полной мере относится и к финансовой системе Украины.

Как показал опыт пока еще короткого существования Украины как независимого государства, важнейшим средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, обеспечивающие на этом этапе передачи собственности из рук государства в частные руки, фиксирующие право собственности на капитал в различных его формах.

Рынок ценных бумаг с соответствующей ему инфраструктурой - это та область, в которой могут формироваться и развиваться инвестиционные ресурсы, благодаря которому могут образовываться финансовые источники экономического роста.

Таким образом, в результате поворота к рыночной экономике за последние 8-10 лет в экономической жизни нашей страны, появилось в экономической деятельности новое, интересное и перспективное направление - выпуск различных ценных бумаг и операций с ними. Эти специальные инструменты требуют специального рынка со своими особыми правилами - рынка ценных бумаг.

Раздел 1. Возникновение фондового рынка в Украине

1.1 Принципы формирования фондового рынка в Украине

Формирование фондового рынка на Украине потребовало разработки соответствующей законодательной базы. Разработка законов, принятие указов Президента, декретов Кабинета Министров и других нормативных актов, обеспечивающих функционирование фондового рынка, началось в 1991 году и продолжается по сегодняшний день. Были приняты законы Украины, постановления Верховного Совета Украины, Указы Президента, декреты Кабинета Министров и другие нормативные акты, а именно:

- О приватизации имущества государственных предприятий;

- О приватизации небольших государственных предприятий (малой приватизации);

- О приватизационных бумагах;

- Об аренде имущества государственных предприятий и организаций;

- Об иностранных инвестициях;

- Об ограничении монополизма и недопущении недобросовестной конкуренции в предпринимательской деятельности;

- О банкротстве;

- О внешнеэкономической деятельности;

- Об инвестиционной деятельности;

- О собственности;

- О хозяйственных обществах;

- О предприятиях в Украинской ССР;

- О налогообложении прибыли предприятий;

- О предпринимательстве;

- О ценных бумагах и фондовой бирже;

- Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях;

- О доверительных обществах.

Работа над совершенствованием законодательной базы продолжается и сегодня с тем, чтобы привести их к требованиям мировых стандартов.

Рынок ценных бумаг имеет не только покупателей и продавцов (инвесторов и эмитентов), но и посредников - финансовых брокеров и дилеров. Они организуют рынок, в результате их деятельности формируются цены на ценные бумаги, курсы акций и облигаций.

Задача рынка ценных бумаг - обеспечить, возможно, более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала обе стороны.

С января 1992 года функционирует Украинская фондовая биржа, со временем были внедрены системы электронных биржевых и внебиржевых торгов, учреждена Украинская ассоциация торговцев ценными бумагами.

В настоящее время на процесс формирования и развития фондового рынка непосредственное влияние оказывают также Ассоциация украинских банков и Украинская ассоциация доверительных обществ, инвестиционных фондов и компаний.

Украина имеет уникальную возможность не повторять путь проб и ошибок, который прошли в своем развитии другие страны, а сразу строить свой рынок ценных бумаг по лучшим европейским и мировым образцам. Для этого в нашей стране созданы надлежащие организационные, материально-технические и практические предпосылки.

Функционирует Украинская фондовая биржа - акционерное общество, которое вместе со своими филиалами и брокерскими конторами централизованно содействует юридическим и физическим лицам в реализации их прав на куплю-продажу ценных бумаг по всей территории страны. УФБ постепенно реорганизует свою структуру и принципы деятельности, переходя от принципа акционерного общества к принципам свободного ассоциированного членства. В будущем это позволит любой компании, предприятию, торговцу ценными бумагами, отвечающим определенным требованиям, стать членами биржи.

При бирже создан Центральный депозитарий ценных бумаг и внедрена электронная система их обращения в форме компьютерных записей на счетах. Это позволяет ей функционировать как общенациональной системе котирования и обращения ценных бумаг, предоставлять помощь государственным корпоратизируемым и приватизируемым предприятиям. На этапе приватизации крупные государственные корпоратизируемые предприятия (часть имущества которых остается в государственной собственности) осуществляют через УФБ первичное размещение своих акций.

Основными элементами централизованной системы обращения ценных бумаг должны выступать:

- УФБ как единственное место котирования (определения курсов) ценных бумаг, принятых для обращения и котирования на бирже;

- единый Центральный депозитарий ценных бумаг при УФБ, обеспечивающий обращение ценных бумаг в форме компьютерных записей на счетах и работающий в рамках единого программного обеспечения системы "биржа - депозитарий - клиринговый банк";

- единый клиринговый банк, создаваемый на базе акционерного банка "Украина" для обеспечения расчетов по заключенным соглашениям купли-продажи ценных бумаг, выплаты дивидендов и т.п.

- брокерские конторы (брокеры), банки-брокеры, зарегистрированные на УФБ и которые являются участниками Центрального депозитария и клирингового банка;

- банки, инвестиционные фонды и компании, доверительные общества, другие торговцы ценными бумагами, не являющиеся брокерами УФБ, но ставшие участниками Центрального депозитария и клирингового банка;

- эмитенты, ценные бумаги которых допущены к обращению и котированию на УФБ и которые являются участниками Центрального депозитария.

Высший биржевой комитет, осуществляющий контроль и регулирование деятельности всех элементов системы централизованного обращения ценных бумаг, устанавливает порядок и правила осуществления операций с ценными бумагами и соглашений, связанных с такими бумагами.

Формирование в Украине централизованного фондового рынка позволит достигнуть значительного экономического эффекта и одновременно помешает развитию отрицательных процессов в экономической, политической и социальной сферах. Именно централизованный фондовый рынок является универсальным механизмом, с помощью которого регулируются не только экономические, но и социальные и политические отношения. В макроэкономическом плане он позволяет государственным органам при получении ежедневной информации об общем балансе рынка непосредственно контролировать его состояние и своевременно предотвращать кризисные ситуации. Стабильность рынка укрепляет доверие населения к ценным бумагам, способствует привлечению иностранных инвестиций, а наличие единого центра котирования создает условия для здоровой конкуренции торговцев с одновременным сохранением гарантий для инвесторов и эмитентов.

1.2 Структура и инфраструктура фондового рынка

Рынок ценных бумаг можно разделить на первичный и вторичный рынок. Первичный рынок - это рынок первых и вторых эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором осуществляется их первичное размещение между инвесторами. В рамках этого рынка совершается первичное размещение ценных бумаг (их покупка-продажа, подписка). При этом эмитент гарантирует инвесторам определенные права на собственность и/или доход от нее, получая взамен средства для инвестиций. Основной задачей первичного рынка является сведение к минимуму рисков инвесторов.

Вторичный рынок ценных бумаг предназначен, прежде всего, для обмена ранее выпущенных ценных бумаг между инвесторами и торговцами. На этом рынке инвесторам обеспечивается возможность покупать и продавать ценные бумаги, уже находящемся в обращении. Вторичный рынок ценных бумаг - это сфера обращения ценных бумаг, куда они попадают после того, как их продаст эмитент или первый владелец, который их приобрел у эмитента. Важнейшая черта и цель вторично рынка - это его ликвидность, под которой в данном случае понимается обеспечение возможности успешной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в необходимые и достаточно короткие отрезки времени, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на проведение операций. Вторичный рынок делится на: биржевой (фондовая биржа) и внебиржевой.

Инфраструктура фондового рынка обслуживает интересы участников рынка и признана обеспечивать следующие основные задачи: совершение сделок по ценным бумагам и их производным с минимальным риском; осуществление поставки фондовых инструментов покупателю или его доверенному лицу с перерегистрацией право собственности в оговоренный срок; оплата поставленных ценных бумаг; ответственное хранение и учет ценных бумаг. Конкретным выполнением этих и других задач занимаются инфраструктурные участники. Инфраструктурными участниками рынка ценных бумаг является: Депозитарий; Клиринго-расчетные учреждения; Институты совместного финансирования; Регистраторы и агенты по трансферту; Информационно-аналитические структуры; Гарантийные (страховые) фонды; Хранители; Фондовые биржи и торгово-информационные системы; Коммерческие банки; Компании по управлению активами.

Раздел 2. Правовая природа рынка ценных бумаг, закономерности его формирования, функционирования и правового в Украине

2.1 Понятие ценных бумаг

Инструментами фондового рынка являются ценные бумаги. Ценные бумаги - денежные документы, которые удостоверяют право владения или отношения займа, определяют взаимоотношения между выпустившим их лицом и их владельцем и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

Ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. Именные ценные бумаги, если иное не предусмотрено Законом о ЦБ и ФБ или в них специально не указано, что они не подлежат передаче, передаются путем полного индоссамента (передаточной записью, удостоверяющей переход прав по ценной бумаге к другому лицу). Ценные бумаги на предъявителя обращаются свободно. Ценные бумаги могут быть использованы для осуществления расчетов, а также в качестве залога для обеспечения платежей и кредитов.

В соответствии с Законом о ЦБ и ФБ в Украине могут выпускаться и обращаться следующие виды ценных бумаг:

- акции;

- облигации внутренних республиканских и местных займов;

- облигации предприятий;

- казначейские обязательства республики;

- сберегательные сертификаты;

- векселя;

- приватизационные бумаги.

Акция - ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая долевое участие в уставном фонде акционерного общества, подтверждающая членство в акционерном обществе и право на участие в управлении им, дающая право ее владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества. Акции могут быть именными и на предъявителя, привилегированными и простыми. Именными являются акции, оборот которых, а также некоторые дополнительные реквизиты фиксируются в специальной книге регистрации акций, которая ведется АО. При покупке кем-либо таких акций покупателю следует удостовериться в том, что в книге регистрации акции перерегистрированы на его имя. Без этого новый собственник акций не сможет реализовать свои права в отношении АО.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Выпускаются облигации следующих видов:

а) облигации внутренних республиканских и местных займов;

б) облигации предприятий.

Облигации предприятий выпускаются предприятиями всех предусмотренных законом форм собственности, объединениями предприятий, акционерными и другими обществами и не дают их владельцам права на участие в управлении.

Облигации могут выпускаться именными и на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми), свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения.

Облигации внутренних республиканских и местных займов выпускаются на предъявителя. Обязательным реквизитом целевых облигаций является указание товара (услуг), под который они выпускаются. По сроку действия облигации делятся на: краткосрочные - от 1 до 3 лет; среднесрочные - от 3 до 7 лет; долгосрочные - от 7 до 30 лет; бессрочные - выплата процентов производится неопределенно долго, и, таким образом, возмещается сумма, затраченная на покупку такой облигации.

Следующий тип бумаг - облигации с нулевым купоном. Как таковой, купонный доход по ней не выплачивается. Выплата его практически происходит при погашении бумаги по выкупной цене.

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить с наступлением срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Выпускаются следующие виды векселей: простой, переводной.

Приватизационные бумаги - особый вид государственных ценных бумаг, так как эмитентом является государство в лице уполномоченного органа, при этом эмитент не несет никакой ответственности за их использование. ПБ существуют в наличной и безналичной форме и могут быть использованы только для обмена на документы, которые свидетельствуют о праве собственности на приватизированный объект. Приватизационные бумаги могут быть только именными.

2.2 Правовая природа рынка ценных бумаг

Если у лица (должника) возникнет желание задействовать средства другого лица (кредитора), должнику необходимо взять на себя определенные обязательства. Правовые взаимоотношения кредитора и должника оформляются договором. Как элемент обязательственного права, договор подтверждает, с одной стороны, получение должником средств кредитора, а с другой стороны - обязательство должника перед кредитором такие как: право кредитора на часть в имуществе должника, право на участие в управлении предприятием-должником, право на получение прибыли, и т.п. В случае если у кредитора возникает желание передать свой договор другому лицу, он не может буквально “продать договор”. Гражданское право определяет принципы уступки кредитором и перевода должником долга. Для “продажи” заключенного договора кредитор переводит право требования на другое лицо путем заключения соответствующего договора или перезаключением старого договора в простой письменной форме. Такая операция требует определенного времени и средств.

Крайне низкая "оборотность" договора и стала причиной появления ценных бумаг - дискретного и одинакового финансового инструмента для инвесторов. С появлением такого инструмента обязательственные права должника (эмитента ценных бумаг) и кредитора (собственника ценных бумаг) приобрели имущественную форму правоотношений. В отличие от конкретизации взаимоотношений между должником и кредитором, которая закладывается в договор, для ценной бумаги характерна неопределенность стороны, которой адресуются обязательства эмитента. Кто становился собственником ценной бумаги, тот получал права, которые удостоверены ценной бумагой. Это позволило отделить обращение ценных бумаг, которые представляли собою обязательство эмитента, от самого эмитента, а также сделать это обращение более свободным или публичным. Для этого в печатной ценной бумаге были установленные реквизиты, которые четко устанавливали обязательство эмитента перед собственником ценной бумаги. Именно такие ценные бумаги и сегодня существуют во многих странах.

Рынок ценных бумаг охватывает частично кредитные отношения путем включения в свою сферу рынка долговых инструментов (рынок облигаций), так и отношения совладения, возникающие на рынке инструментов собственности (рынка акций). Эти отношения выражаются через выпуск специальных документов - ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться (отчуждаться) и погашаться.

Выводы

Влияние мировых экономических процессов прямо сказывается на украинской экономике. В первом квартале 2008 года украинский фондовый рынок почувствовал отголоски одного из крупнейших финансовых кризисов, начавшегося с массовых отказов от возврата ипотечных кредитов в США в августе прошлого года и быстро распространившегося на европейские страны. Огромные убытки крупнейших мировых банков и ипотечных организаций, негативные макроэкономические показатели экономики США привели к кризису ликвидности и оттоку денег с фондовых рынков и, соответственно, -- их падению. В Украине же к внешним проблемам добавились высокая инфляция, финансовая и политическая нестабильность. Поэтому не удивительно, что в I полугодии украинский фондовый рынок находился под влиянием массового оттока иностранного капитала. Предложение значительно превысило спрос: зарубежные инвесторы, капитал которых, по разным оценкам составляет от 75% до 85% от общего объема, массово продавали акции, что привело к 37-процентному падению индекса ПФТС. По данным Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса (УАИБ), стоимость активов открытых фондов во II квартале уменьшилась на 22,7%, интервальных -- на 6,3%. Стоимость же активов закрытых фондов, наоборот, выросла почти на треть, но это и не удивительно. Ведь забрать средства из закрытого фонда до завершения срока его работы практически нельзя.

С июля по первую половину сентября 2008 года ситуация на мировых фондовых площадках продолжала усугубляться -- рынки, в том числе и украинский, просто валились. В отдельные дни спад достигал 3-10%. Доходность инвестфондов, в портфеле которых преобладали акции, ушла в значительный минус.

То, что произошло на рынке ценных бумаг Украины за последние несколько месяцев, иначе как фиаско не назовешь. Главный фондовый индикатор страны скатился с отметки 1000 до 300 базисных пунктов, и, что самое удивительное, нет оснований быть уверенными, что падение на этом прекратиться. Мы в очередной раз имеем возможность убедиться в том, насколько чувствительной к дестабилизационному воздействию внешних факторов может быть украинская финансовая система.

С отечественного рынка ушли многие иностранные инвесторы, приостановлены инвестпроекты в самых прибыльных до последнего времени секторах украинской экономики -- в банковском секторе, по операциям с недвижимостью. Эксперты отмечают, что миниатюрность украинской биржи, большая часть сделок которой использовалась для ухода от налогов или просто не имела никакого значения для рынка, не смогла удержать иностранных инвесторов.

Однако последние события на международном фондовом рынке подтвердили выводы аналитиков, что рынок постепенно выходит из кризиса. На ведущих фондовых рынках мира наблюдается устойчивый спрос на акции большинства ведущих компаний. Эта тенденция в среднесрочной перспективе будет продолжаться до конца второго квартала. После этого ожидается частичное снижение цен на акции, перед осенним ростом цен в преддверии конца года. Украинский рынок акций оказался тоже восприимчив к событиям на международном рынке. Индекс ПФТС уже преодолел уровень 270 пунктов и большая вероятность, что до конца следующей недели превысит отметку 300 пунктов. Прежде всего, цены растут на акции 1 и 2 листинга. Инвесторы, просто скупают все листинговые акции, понимая, что их текущая цена находится значительно ниже их справедливой цены вследствие кризиса в экономике Украины. Хотя непосредственно кредит МФВ на фондовый рынок Украины не влияет, но информация о выделении Украине очередного транша МВФ будет положительно воспринята зарубежными инвесторами и позволит хотя бы частично их привлечь на украинский рынок акций.

Мировой финансовый кризис сильно повлиял на финансовый рынок Украины, и также послужил сигналом к ослаблению экономики Украины (ухудшение платежного баланса, раскручивание инфляционной спирали, отток инвестиционного капитала из страны, также и отток внутренних инвестиций граждан, которые опять стали просто сбережениями, падение рентабельности металлургических предприятий). Однако необходимы грамотные мероприятия со стороны властей для того, чтобы нивелировать отрицательное воздействие на экономику, и сдвинуть финансовый рынок («запустить») с мертвой точки.

Литература

1. Бервено С.Н. Порядок проведения эмиссии ценных бумаг //Бизнес-Информ. - 1994.-№8.

2. Бровкова Е.Г., Прудиус И.П. Финансова-кредитная система государства. - К., 1997.

3. Гаршина О. К. Цінні папери. - Краматорськ: ДДМА, 2004. -- 216 С.

4. Геєць О. В., Домрачев В. М., Лондар С. Л. Основи банківської справи та управління кредитними ризиками. -- К.: Видавництво Європейського ун-ту, 2004. -- 240 С.

5. Закон України "Про банки і банківську діяльність": Із зм. та доп. станом на 20 березня 2006 р. / Міністерство юстиції України. -- Офіц. вид. -- К.: Вид. дім "Ін Юре", 2006. -- 120 С.

6. Закон України "Про банки і банківську діяльність": Із зм. та доп. станом на 20 березня 2006 р. / Міністерство юстиції України. -- Офіц. вид. -- К.: Вид. дім "Ін Юре", 2006. -- 120 С.

7. Закон України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні". -- Черкаси, 1997. -- 16 С.

8. Закон України "Про фінансові послуги та державне регулювання ринків фінансових послуг" Відомості Верховної Ради (ВВР), 2002, N 1, ст. 1) вiд 12.07.2001 № 2664-III

9. Закон України "Про цінні папери і фондову біржу": За станом на 11 травня 2000р. / Верховна Рада України. -- Офіц. вид. -- К.: Парламентське вид-во, 2000. -- 28 С.

10. Калина А.В. Корнев В.В. Рынок ценных бумаг (теория и практика): Учеб. пособие. 2-е изд. К.: МАУП, 1999. - 296С.

11. Конституція України /Прийнята 28 червня 1996 року./ Верховна Рада України. -- Офіц. вид. -- К.: Парламентське вид-во, 2006. -- 59 С.

12. Кравченко Ю.Я. Рынок ценных бумаг: Курс лекций. - К.: ВИРА-Р, 2002. - 368С.

13. Кузнецова Н.С., Назарчук І.Р. Ринок цінних паперів в Україні. - К.: Юрінком-Інтер, 1998. - 528С.

14. Мельник В.А. Ринок цінних паперів. Довідник керівника підприємства. Спец. випуск. - К.: А.Л.Д. ВІРА-Р, 1998. - 560С.

15. Мендрул О.Г., Павленко І.А. Фондовий ринок: операції з цінними паперами: Навч. посібник. 2-ге изд. К: КНЕУ, 2000. - 156С.