Виды биржевых контрактов

ДОКЛАД

По курсу “Финансы и кредит”

По теме “Биржевые контракты”

ФЬЮЧЕРСНЫМ КОНТРАКТОМ называется соглашение на выполнение в будущем уже достигнутых договоренностей о продаже или покупке стандартной величины некоторого базисного актива по фиксированной в момент заключения соглашения цене. Фьючерсные контракты заключаются на срочных биржах и отличаются от форвардных контрактов большей стандартизацией размеров и сроков, а также способом предоставления гарантий.

Участниками фьючерсной торговли являются:

- брокеры, заключающие сделки на бирже как на свои средства, так и на средства клиентов;

- расчетная фирма, выступающая посредником в финансовых взаимоотношениях между биржей и фьючерсными торговцами, гарантирующая внесение залоговых средств и исполнение сделок и осуществляющая расчетное обслуживание брокеров и клиентов;

- клиент, торгующий на свои средства при посредничестве брокера.

Под покупкой фьючерсного контракта понимается обязательство купить за наличные или принять физическую поставку стандартной величины конкретного базисного актива в будущий срок по фиксированной цене, а под продажей фьючерсного контракта понимается обязательство продать за наличные или осуществить физическую поставку базисного актива в будущий срок по фиксированной цене. Зафиксированная при заключении контракта цена базисного актива или значение индекса называются фьючерсной ценой. Если цена фьючерса на товар выше текущей цены товара, а цена дальних фьючерсных позиций выше цены контрактов с ближними сроками, то фьючерсы находятся в контанго, в противоположном случае - в бэквардэйшн. (ситуация на рынке фьючерсов при которой цены на реальный товар выше котировок по фьючерсным контрактам, а цены на фьючерсы с ближними сроками выше котировок дальних позиций.)

При торговле фьючерсными контрактами маклер объявляет название торгуемого фьючерсного контракта, месяц поставки, котировочную цену контракта на предшествующих торгах, время окончания торгов данным контрактом и т.д. Заявки на продажу по наиболее низким ценам и заявки на покупку по наиболее высоким ценам отражаются на информационном табло в зале биржи. По окончании торговой сессии для каждого вида и месяца исполнения контракта определяются котировочные цены (цены закрытия).

Финансовыми фьючерсами называются фьючерсы, основанные на специфических финансовых инструментах, таких как краткосрочные и долгосрочные казначейские обязательства, депозиты, валюта и индексные показатели фондовых бирж. Они являются соглашением на покупку или продажу стандартной величины финансового инструмента в будущий срок по цене соглашения. Финансовые фьючерсы выполняют две основные функции: позволяют инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятными изменениями процентных ставок или курсов валют и ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль. В качестве финансовых фьючерсов выделяют:

1) Валютным фьючерсом называется контракт на будущий обмен определенного количества одной валюты на другую по заранее определенному курсу. На фьючерсных биржах мира обычно используется прямое котирование курсов валют, при котором указывается количество национальной валюты, необходимое для покупки единицы иностранной валюты.

2) Индексные фьючерсы не предусматривают никакой физической поставки, и расчет производится только наличными.

3) Краткосрочные процентные фьючерсы, использующие в качестве базисного актива банковские срочные депозиты.

4) Долгосрочные процентные фьючерсы позволяют заемщикам и кредиторам зафиксировать цену, по которой в будущем они смогут купить или продать ценные бумаги с фиксированным доходом и застраховаться от потерь, которые могут возникнуть в результате изменений в долгосрочных банковских процентных ставках.

ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ - заключенный вне биржи договор купли-продажи валюты, по которому поставка и взаиморасчеты производятся на определенную дату в будущем, но не ранее 3-го дня со дня его заключения, по курсу, зафиксированному в момент заключения договора. Форвардный контракт практически аналогичен фьючерсному контракту, хотя между ними имеются два существенных отличия. Во-первых, форвардный контракт заключаются между двумя сторонами таким образом, чтобы они могли отразить индивидуализированные условия. Фьючерсными контрактами торгуют на бирже. Именно биржа устанавливает все условия контракта, за исключением цены, включая объем контракта, дату поставки, сорт товара и т. д. Во-вторых, форвардный контракт каждый день не переоценивается в соответствии с текущими рыночными ценами, как это происходит в случае с фьючерсными контрактами. В результате прибыль и убытки по форвардному контракту выявляются лишь в момент реализации контракта, в то время как владельцы фьючерсных контрактов должны учитывать рост и снижение стоимости своих контрактов, т. к. они переоцениваются по текущим рыночным ценам на бирже.

ОПЦИОН представляет собой контракт, заключаемый между двумя инвесторами, один из которых продает (выписывает) опцион, а другой покупает его и приобретает тем самым право (но не обязанность) в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить, либо продать по фиксированной цене определенное количество или значение конкретного базисного актива. Опционы бывают двух типов: опционы, которые дают право купить - опционы купли (call options), и опционы, которые дают право продать - опционы продажи (put options). В обязанности покупателя опциона входит своевременная уплата премии, а в обязанности подписчика опциона - предоставление в клиринговую палату (расчетную фирму) строго определенных гарантий выполнения своих обязательств (маржу) в виде залога денег или ценных бумаг, обычно около 20% от валовой рыночной стоимости базисных активов.

Опционы бывают европейского стиля с фиксированной датой исполнения и американского стиля, которые могут быть предъявлены держателем опциона к исполнению в любой момент времени до фиксированной крайней даты истечения контракта.

При исполнении опционных контрактов предусматривается либо физическая поставка базисного актива, либо расчет за наличные. Единицей торговли опциона с физической поставкой считается то количество базисного актива, которое является объектом приобретения или продажи после исполнения одного опционного контракта.

Рыночная стоимость опциона определяется в результате аукционных торгов на опционной бирже. Цена, на которую согласны покупатель и продавец опциона, называется премией. Премия, уплачиваемая при покупке опциона, имеет две составляющие - "внутреннюю" и "временную" стоимости. Если можно получить прибыль, немедленно исполнив опцион после покупки, то говорят, что он имеет внутреннюю стоимость и называется "с выигрышем". Соответственно в обратной ситуации опцион будет "с проигрышем". В случае, когда цена опциона равна цене исполнения - опцион будет "без выигрыша".

В зависимости от типа базисного актива и рынков обращения существуют: валютные опционы, процентные опционы, опционы на индексы, опционы на акции, товарные опционы.

При операциях с опционами инвесторы могут преследовать 2 основные цели: защита от риска изменения цен (хеджирование); получение прибыли (спекуляция).

Для достижения этих целей могут применяться различные опционные стратегии.

Опционная стратегия представляет собой комбинацию опционов различного типа на одинаковые базисные активы с одной и той же датой истечения, которые одновременно могут быть длинными или короткими, а цена исполнения опциона может быть как одинаковой, так и разной.

Например:

Стрэдл - комбинация из одного колл-опциона и одного пут-опциона с одинаковой ценой исполнения. Используя эту стратегию, инвестор предполагает извлечь выгоду из значительных колебаний цены актива, при этом время и направление колебаний не имеют значения.

Стрэнгл - комбинация из одного колл-опциона и одного пут-опциона с разными ценами исполнения. Эта стратегия похожа на предыдущую и расчитана на сильные изменения цены базисного актива, но предоставляет возможность получать прибыль при большей, чем в стрэдле, амплитуде колебаний цены.