Финансовое перестрахование

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ВЛАДИВОСТОКСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ЭКОНОМИКИ И СЕРВИСА

ИНСТИТУТ ЗАОЧНОГО И ДИСТАНЦИОННОГО ОБУЧЕНИЯ

КАФЕДРА ГОСУДАРСТВЕННОГО, ТРУДОВОГО И АДМИНИСТРАТИВНОГО ПРАВА

РЕФЕРАТ

Финансовое перестрахование

Владивосток 2009

ФИНАНСОВОЕ ПЕРЕСТРАХОВАНИЕ

В реферате излагается экономическая и правовая природа особого вида перестраховочной деятельности - финансового перестрахования. Оно столь специфично, что его даже называют альтернативной формой перестрахования. На мировом перестраховочном рынке объемы операций по финансовому перестрахованию сопоставимы с объемами в традиционном перестраховании.

Исследования, проведенные несколько лет тому назад на страховом рынке США, показали, что около 80% страховых компаний в принципе готовы предложить соответствующие нуждам потребителей страховые услуги, но ввиду отсутствия достаточной перестраховочной емкости и (или) полного отсутствия возможности перестраховать данный риск как в национальных, так и в зарубежных перестраховочных компаниях оставляют спрос со стороны клиентов неудовлетворенным. Возрастающий неудовлетворенный спрос со стороны потенциальных клиентов, а также тенденция к упрощению государственного регулирования финансового сектора в странах с развитым рынком страхования, расширение границ страхования рисков способствовали становлению и развитию новых форм управления риском, которые объединили возможности рынков капитала и рынка перестрахования с целью создания необходимой дополнительной емкости. Совмещение в одной услуге финансовых элементов и элементов традиционного перестрахования называется конвергенцией страховых и финансовых услуг. В соответствии с определением, данным К.Е. Турбиной, альтернативное управление риском представляет собой широкий спектр способов перераспределения финансового и страхового рисков, связанных с деятельностью страховых организаций, которые отличаются по какому-либо признаку от традиционных видов перестрахования.

Альтернативные решения в сфере отношений между страховщиком и перестраховщиком весьма разнообразны и чаще всего являются специально созданными под финансовые нужды конкретной страховой компании. Однако для выявления общих характеристик развития и становления альтернативных способов управления риском можно выделить следующие комбинации:

? новые риски - старый капитал. Риски, которые до сих пор относились к категории нестрахуемых, в настоящее время широко включаются в мультигодичные перестраховочные программы. Следует отметить, что некоторые перестраховочные программы включают в себя и финансовые риски, такие как, например, неблагоприятные изменения уровня процентных ставок, валютных курсов и товарных цен;

? старые риски - новый капитал. Традиционно страхуемые риски, особенно катастрофические, в настоящее время могут быть напрямую размещены на рынке капиталов либо при использовании инструмента "условного" капитала, либо при помощи так называемых катастрофических облигаций;

? новые риски - новый капитал. Данные риски включают в себя, например, операционный риск и риски, связанные с погодой (Weather derivatives).

Развитие нетрадиционных форм управления риском началось в 50-е годы XX в. с появлением концепции финансового перестрахования, однако бурное развитие началось лишь в 80-е годы, после кризиса в перестраховочной отрасли. Финансовое перестрахование изначально зародилось на рынке "Ллойдз", где страховщики были заинтересованы в приобретении перестраховочной защиты, рассчитанной, в частности, на покрытие убытков, возникших на рынке США, где они приобретали покрытие для дисконтирования резервов убытков. Режим регулирования как в США, так и в "Ллойдз" устанавливал абсолютный запрет на дисконтирование резервов убытков, что привело к появлению перестрахования, которое делало возможным перераспределение данных обязательств на недисконтируемой базе на рынки, где дисконтирование было разрешено. Так как уплачиваемая премия являлась дисконтированной премией, финансовый эффект от дисконтирования рассматривался как положительный результат в бухгалтерском балансе. Из-за того, что такого рода договоры предполагают передачу перестраховщику незначительного риска или иногда вообще не направлены на распределение риска, в большинстве юрисдикций они не могут быть классифицированы как обычные договоры перестрахования, что вызывало и до настоящего времени вызывает определенные проблемы из-за того, что в окончательной мере не решены вопросы гражданско-правового и административно-правового регулирования деятельности страховщиков и перестраховщиков в рамках такого рода сделок.

Назовем факторы, которые способствуют росту рынка альтернативного перестрахования:

- нестабильность традиционного рынка перестрахования и значительное сокращение перестраховочной емкости вслед за стадией "мягкого" рынка (то есть когда перестраховочные услуги относительно дешевы, а объемы имеющихся перестраховочных емкостей достаточны для удовлетворения имеющегося спроса на перестраховочные услуги) и (или) каким-нибудь катастрофическим событием (например, как это было в начале 90-х годов прошлого века);

- высокая стоимость традиционного перестрахования, что побуждает страховые организации искать альтернативные способы перераспределения риска;

- недостаток перестраховочной емкости международного перестраховочного рынка для покрытия катастрофических рисков, а также таких рисков, как, например, ответственность за медицинские манипуляции.

Чтобы иметь представление о том, что в настоящее время относится к альтернативным методам передачи риска, прежде всего необходимо определить их соответствие определенным характеристикам. Так, альтернативные методы характеризуются тем, что:

- решения принимаются для удовлетворения специфических нужд страховой компании;

- программы рассчитываются на продолжительный период (более года);

- договоры покрывают риски, которые ранее считались нестрахуемыми;

- перераспределение риска происходит иным способом, нежели при помощи традиционного договора перестрахования;

- сторона, принимающая на себя риск, не является перестраховочной компанией.

Однако в узком смысле в соответствии с определением, данным К.Е. Турбиной, альтернативное перестрахование следует понимать как финансовое перестрахование, то есть как отношение между страховщиком и перестраховщиком, связанное с перераспределением как страхового, так и финансового рисков, присущих страховой деятельности, на долгосрочной основе (более одного года).

Достаточно трудно привести определение финансового перестрахования, однако основными характеристиками данных договоров являются:

- комбинирование перевода риска и его долгосрочное финансирование, причем фактор изменения временной стоимости денег имеет в контракте самостоятельное значение;

- ограниченность риска, принятого перестраховщиком;

- долгосрочная основа (более одного года);

- включение категории инвестиционной прибыли в договоры;

- деление окончательных результатов деятельности страховой организации с перестраховщиком.

Сделки по финансовому перестрахованию могут быть структурированы как перспективные и ретроспективные. При использовании перспективных договоров клиент уплачивает либо годовую, либо иным образом определенную перестраховочную премию на определенный счет. Средства с таких счетов инвестируются перестраховщиком в порядке, согласованном в контракте перестрахования, и инвестиционная прибыль также используется перестраховщиком в случае наступления предусмотренного договором страхового случая для покрытия возникших у перестрахователя убытков. В ретроспективных договорах страховщик обязан принять участие в покрытии убытков, оплаченных перестраховщиком, за определенный период времени. Основным различием между этими двумя договорами является отношение к кредитному риску. Перестраховщик несет риск неплатежеспособности клиента в ретроспективных договорах, в то время как клиент несет риск финансовой несостоятельности перестраховщика в перспективных договорах.

Помимо функции сглаживания финансового результата страховщика в течение ряда лет, финансовое перестрахование используется и при других обстоятельствах. Например, перестрахование портфеля убытков предшествующих лет используется для освобождения компаний от исков по рискам с так называемым долго длящимся периодом ответственности, что повышает стоимость компании в момент слияний и поглощений.

К наиболее типичным видам договоров финансового перестрахования относят договоры:

- перераспределения убытков во времени и на расстоянии (Time and distance);

- перестрахования портфеля убытков предшествующих лет (Loss portfolio transfer);

- покрытия от неблагоприятного развития (Adverse development cover);

- покрытия распределения убытка (Spread loss cover);

- финансового квотного перестрахования (Financial quote share).

Перестрахование рисков "во времени и на расстоянии" (Time and distance) - первоначальный вид договоров финансового перестрахования. Их условия позволяли дисконтировать резервы убытков с использованием временной стоимости денег. Тем самым данные договоры приблизили принципы бухгалтерского учета номинальных резервов к экономической реальности. В таких договорах перестраховщик соглашается оплатить определенный размер будущих убытков, устанавливается согласованный график оплаты убытков в будущем без принятия риска убытков выше оговоренной величины. Страховщик обязуется уплатить определенную премию взамен предоставления текущей стоимости будущей оплаты претензий. Данные договоры ввиду наличия весьма незначительного элемента перевода риска больше не признаются в качестве перестраховочных в США, следовательно, более не позволяют достичь желаемого бухгалтерского результата.

При использовании договоров о передаче портфеля убытков (Loss portfolio transfers) в перестрахование передаются убытки, связанные с результатами деятельности за предыдущий период. Соответственно, основной характеристикой данных услуг является их ретроспективность. Текущая стоимость представляет собой премию компании за услуги по перестрахованию, которая соответствует резерву на случай убытков. Данный метод позволяет в неявной форме осуществлять дисконтирование размера убытков и ограничение роста резервов в будущем.

Поскольку перестраховщик в рамках соответствующего контракта несет обязательства лишь в размере принятого на себя резерва на случай ущерба, перестрахователь по-прежнему сталкивается с проблемами резервирования, в то время как перестраховщик сталкивается с проблемой, заключающейся в возможных ошибках при оценке достижимого дохода на капитал, представляющего основную часть перестраховочной премии.

Анализ финансового состояния страховых компаний, занимающихся страхованием имущества, осуществляется на основе показателей на конец отчетного года (например, на основе показателя отношения суммарной величины заявленных и оплаченных убытков), а также отношения затрат к доходам от страховой премии. Показатель ниже 100% показывает положительный результат, в то время как показатель, превышающий 100%, показывает негативный результат, который может компенсироваться доходом на капитал. При помощи метода портфельных трансфертов данный показатель может быть улучшен (если принять во внимание то обстоятельство, что будущий доход от капиталовложений будет конвертирован в реальный доход от страховых операций).

К основным преимуществам данных договоров можно отнести то, что они:

- помогают при слияниях и поглощениях, так как покупателю не приходится принимать на себя риск по возможному урегулированию претензий, относящихся к прошлому периоду;

- создают возможность относительно простого с организационной и финансовой точек зрения выхода страховой организации - перестрахователя из определенного вида деятельности;

- задействуют механизм перевода риска, высвобождающий капитал для возможности вовлечения его в новые виды деятельности. Такая возможность особенно значима на рынке с ограниченной емкостью, так как на нем капитал, вовлеченный в старый, неприбыльный бизнес, используется неэффективно.

Покрытие от неблагоприятного развития (Adverse development covers) предлагает более широкую защиту, нежели трансферт портфеля убытков, так как оно включает произошедшие, но не заявленные убытки. Тем самым перестрахователь не несет риск произошедших, но не заявленных убытков, по которым у него могут возникнуть обязанности по выплате страхового возмещения или страховой суммы, - он также передает их перестраховщику. В отличие от трансферта портфеля убытков в таких договорах нет элемента передачи резерва убытков. Вместо этого прямой страховщик платит премию за перевод убытков, которые превысили сумму, изначально зарезервированную. Эти договоры финансового перестрахования могут быть организованы либо при помощи покрытия "стоп-лосс" (эксцедента убыточности), либо как рабочий или катастрофический эксцедент убытка. Основное преимущество покрытия от неблагоприятного развития заключается в том, что оно способствует слияниям и поглощениям, поскольку страховщик может избавиться как от временного риска, так и от риска неблагоприятного развития резервов, что, в свою очередь, минимизирует элемент неопределенности, а следовательно, увеличивает финансовый рейтинг при слияниях и поглощениях.

При покрытии распределения убытка (Spread loss covers) страховщик уплачивает ежегодные премии или единовременную премию перестраховщику для покрытия оговоренных в договоре финансового перестрахования убытков. Данные премии - за минусом издержек, расходов на капитал и прибыль - кредитуются по отношению к так называемому счету (Experience account), который служит для образования фонда оплаты потенциальных убытков. На указанный фонд начисляется установленная в договоре инвестиционная прибыль. Остаток по счету делится между сторонами после окончания действия договора. Перестраховщик ограничивает выплаты по каждому году и (или) по всему периоду действия договора, а также несет кредитный риск страховщика, если остаток по счету окажется отрицательной величиной. Обычно данные виды договоров несут в себе весьма ограниченный андеррайтинговый риск, но обеспечивают нужный страховщику финансовый результат прямого страхования с помощью перестраховщика. В свою очередь перестраховщик принимает на себя кредитный риск предварительного финансирования риска. Величина переводимого риска по данным договорам весьма невелика, однако она должна соответствовать устанавливаемым законодательством или нормативами органов страхового надзора требованиям, необходимым для признания такого договора именно в качестве договора перестрахования.

Договор финансового квотного перестрахования - это квотный пропорциональный договор с элементами финансирования риска за счет уплаченной комиссии; является одним из ранних видов финансового перестрахования. Такие договоры обычно относятся к категории перспективных и покрывают андеррайтинговый риск в текущих и (или) будущих андеррайтинговых годах. В зависимости от соглашения о комиссии данные виды договоров предоставляют финансирование и (или) риск-менеджмент.

Договоры перестрахования на условиях "ран офф" (Run off) используются для управления ретроспективными обязательствами. В отличие от ретроспективных услуг финансового перестрахования, которые обычно дополнительно ограничивают величину переводимого андеррайтерского риска, договоры на условиях решения "ран офф" фокусируются на полном переводе риска изменения страховых резервов и являются способом для регулирования непредсказуемых результатов деятельности за предшествующий период. Факторы, которые побуждают компанию прибегать к использованию "ран офф", таковы:

->корпоративное реструктурирование;

->слияния и поглощения;

->прекращение операций по определенным видам деятельности;

->экономические изменения в оценке обязательств;

->регулирующие, бухгалтерские или налоговые изменения;

->судебные разбирательства и т.д.

Наиболее крупные договоры с использованием решений "ран офф" заключены для целей перестрахования обязательства страховых компаний по возмещению так называемых асбестовых убытков, убытков, возникших в результате нанесения вреда окружающей природной среде, или обязательств страховщика по компенсации причиненного сотрудникам вреда за счет работодателя.

Основной целью решений "ран офф" является высвобождение капитала при переводе риска неблагоприятного развития результатов предыдущих лет и устранение неопределенности в результатах деятельности, отраженной в бухгалтерском отчете, в том числе:

? финансовой несостоятельности состраховщиков и (или) перестраховщиков;

? неблагоприятного развития убытков;

? пиков в убытках, вызванных внешними факторами (изменением обменного курса и т.д.).

Мировой рынок финансового перестрахования оценивается приблизительно в 27 - 30 млрд долл. США. В течение года заключается, как правило, лишь несколько сделок, тем самым оценка данного рынка существенно отличается от года к году. Рынок соответствующих перестраховочных услуг рос значительными темпами в конце 90-х годов и достиг своего пика в 2001 г.

Основными рынками финансового перестрахования являются Нью-Йорк, Бермуды, Лондон, Цюрих, Дублин и Люксембург. Однако отдельные компании, например Hannover Re, осуществляют свою деятельность и в Германии. К основным компаниям, которые проводят операции про альтернативному управлению рисками, можно отнести: ACE, Arrow Re, Cologne Re, Centre Solutions, Chubb Atlantic, Commercial Risk, Maximum Re и др.

Подводя итоги, следует подчеркнуть, что основная цель финансового перестрахования - предоставление возможности страховщику улучшить показатели отчетности (баланс или результаты хозяйственной деятельности) наряду с ограничением принимаемого риска для перестраховщика. Ввиду того, что риск принимающей стороны ограничен, окончательная стоимость всей операции существенно ниже, чем при классическом перестраховании.

Традиционное перестрахование, предоставляя перестраховочную защиту в отношении отдельного риска или группы однородных рисков, основано на годовом сроке действия договора и фиксированной плате за перестрахование. Понятно, что такие инструменты, как перестраховочная комиссия, комиссия от прибыли перестраховщика, существенно изменяют цену перестрахования и влияют на конкурентоспособность предлагаемой перестраховочной защиты, но тем не менее базовый принцип остается неизменным. Хотя традиционное перестрахование играет значительную роль в повышении платежеспособности, внося существенные корректировки в расчет маржи (резерва) платежеспособности прямого страховщика, такое влияние учитывается только при оценке финансовых результатов текущего года. Внося плату за страхование риска в текущем году, приобретая перестрахование, страховщик тем не менее не решает проблему долгосрочного планирования и риск-менеджмента своего финансового состояния.

Традиционное и финансовое перестрахование следует рассматривать и как способы управления финансами страховщика, поскольку оба варианта организации перестрахования призваны обеспечить более высокий уровень финансовой устойчивости и платежеспособности перестрахователя. Финансовое перестрахование также всегда связано с рисками, принятыми страховщиком по договорам прямого страхования, но вместе с тем предлагает более гибкое решение проблемы защиты и стабилизации его финансового состояния.

Учитывая отмеченные характеристики финансового перестрахования, можно выделить его значение для развития мирового страхового и перестраховочного рынков, заключающееся:

- в сглаживании негативных флуктуаций в развитии страхового цикла;

- предоставлении возможности управления ранее наступившими, но не заявленными убытками;

- предоставлении перестраховочной емкости для перестрахования традиционно нестрахуемых рисков, таких как, например, политические или экологические риски;

- установлении долгосрочных финансовых отношений между страховщиком и перестраховщиком;

- предоставлении страховщикам доступа на рынок ссудного капитала, необходимого для формирования дополнительных емкостей в целях перераспределения принятых на страхование (перестрахование) рисков.

Приведенные основные формы финансового перестрахования помимо традиционных понятий, используемых в перестраховании, таких как "перестраховочная премия", "лимит ответственности перестраховщика", "убыток", содержат и абсолютно новые для перестрахования понятия: "интерес (доходность)", "фонд" и "кредит". Таким образом, и сама услуга содержит признаки как договора перестрахования, так и кредитного договора, что, на наш взгляд, является проявлением конвергенции между страхованием и иными концепциями финансового управления риском.

Вместе с тем такая комплексность новой услуги требует в том числе и формирования дополнительного правового регулирования деятельности страховщиков и перестраховщиков в связи со складывающимися между ними отношениями по финансовому перестрахованию. Обратим внимание на то обстоятельство, что в связи с возбуждением уголовных дел в США против AIG и General Re по факту заключения договоров финансового перестрахования в 2002 г. будущее финансового перестрахования и возможность его применения остаются спорными. Многие перестраховщики в настоящее время подвергаются проверке со стороны органов страхового надзора. Основная причина, заставляющая регулирующие органы подвергать сомнению сделки по финансовому перестрахованию, заключается в том, что, по мнению органов надзора, происходит искажение финансовых результатов деятельности прямого страховщика из-за применения финансовых, а не страховых инструментов в договоре перестрахования.

Кроме того, как уже неоднократно подчеркивалось, для договоров страхования и перестрахования существенным квалифицирующим элементом является передача риска, которая, как показывает анализ зарубежной прессы, не всегда присутствовала в договорах финансового перестрахования.

Мы уже отмечали выше, что перестраховочные отношения не имеют всеобъемлющего гражданско-правового регулирования в большинстве национальных законодательств. Еще большую сложность для законодательного регулирования представляют договоры финансового перестрахования, имеющие сложную структуру, комплексный понятийный аппарат и многогранные цели.

В большинстве юрисдикций согласно исследованиям, проведенным Международной ассоциацией страхового права, законодательство не содержит специальных положений, регламентирующих проведение финансового перестрахования (Аргентина, Финляндия, Израиль, Дания, Франция); в некоторых странах такой вид перестрахования не применяется (Словения, Сальвадор и др.). Однако тенденция правового регулирования такого перестрахования может быть замечена при анализе решений государственных органов страхового надзора тех стран, где финансовое перестрахование имеет наиболее широкое распространение (Австралия, Великобритания, Германия, Франция, США). Так, в Австралии договоры финансового перестрахования, предоставляющие страховщику скрытую форму заемного капитала, подлежат согласованию с органами страхового надзора. Во Франции любая передача риска по договору страхования или перестрахования будет рассматриваться как форма перестрахования. В Германии финансовое перестрахование считается формой перестрахования только в том случае, если договор перестрахования заключен между двумя юридическими лицами, имеющими право на проведение страхования или перестрахования. В Швейцарии общее требование состоит в том, что любой договор финансового перестрахования должен соответствовать тем же требованиям, что и договор обычного перестрахования. Основная цель финансового перестрахования мало чем отличается от цели обычного перестрахования, хотя договор финансового перестрахования в большей мере направлен на обеспечение лучших финансовых результатов, наличие свободных активов, оптимизацию финансовых потоков. В связи с тем что страховщик в своей деятельности сталкивается с кредитными, инвестиционными, финансовыми рисками, а договоры финансового перестрахования призваны обеспечить передачу части таких рисков перестраховщику, большинство исследователей полагают, что договоры финансового перестрахования не должны рассматриваться контролирующими органами как противоречащие природе и назначению перестрахования. В Великобритании обязательным требованием органов страхового надзора к договорам финансового перестрахования является передача перестраховщику "существенной доли" страхового риска, принятого прямым страховщиком по договорам прямого страхования. Наиболее критической в таком определении является оценка "существенного" объема риска.

Вместе с тем, поскольку в значительной мере именно органам страхового надзора принадлежит право оценки окончательной эффективности перестрахования, сложившаяся практика показывает, что в том случае, когда договор финансового перестрахования позволяет существенно улучшить финансовое положение страховщика и повысить его платежеспособность, сделка может быть совершена.

В США гражданское право многих штатов не имеет прямо установленной дефиниции договора перестрахования и понимает под договором перестрахования любой договор, содержащий признаки перестрахования и преследующий соответствующие цели. Однако требования бухгалтерского учета, в частности установленное в 1992 г. требование отражения в бухгалтерском балансе страховщика брутто-обязательств, то есть без уменьшения их величины на долю перестраховщика в неоплаченных убытках или части незаработанной премии, может существенно повлиять на эффективность финансового перестрахования и решение тех задач, которые ставятся участниками перестраховочного рынка перед этим видом перестраховочных операций.

Приведенные выше точки зрения показывают, что как правовое определение финансового перестрахования, так и регулирование деятельности страховщиков и перестраховщиков, участвующих в таком перестраховании, нуждаются в широком обсуждении и уточнении. При этом нельзя не обратить внимания на то, что финансовое перестрахование является существенным новшеством в совокупности методов управления риском страховых организаций. Цель финансового перестрахования, выражающаяся в обеспечении финансовой устойчивости страховых операций и укреплении платежеспособности страховщика, соответствует той же цели, которую преследует традиционное перестрахование. Как традиционное, так и финансовое перестрахование положительно влияют на финансовые результаты страховых операций прямого страховщика. В любом случае уже появление таких традиционных на сегодняшний день концепций, как перестрахование на базе эксцедента убыточности, применяемое как к результатам операций по определенному виду страхования, так и по совокупности определенных видов страхования, существенно изменило представление о перестраховании.

Представляется, что экономическая природа перестрахования - перераспределение риска, связанного с исполнением страхового обязательства прямым страховщиком по договору прямого страхования, форма договора перестрахования, его субъектный состав - страховщик и перестраховщик в договоре как традиционного, так и финансового перестрахования - остается неизменной. Это убеждает нас в том, что финансовое перестрахование не вступает в противоречие с традиционным пониманием назначения и сущности перестрахования.

Однако в системе государственного регулирования перестрахования необходимо определить основные параметры и требования, предъявляемые к договорам финансового перестрахования, во избежание непредсказуемости результатов такого рода сделок для участников рынка перестраховочных услуг и транспарентности требований законодателя к их совершению. В этом случае, правда, как это достаточно часто происходит в страховании, остается открытым вопрос о том, должно ли такое регулирование быть элементом гражданско-правового регулирования договора перестрахования или оно должно стать элементом государственного страхового надзора за осуществлением перестраховочной деятельности.