Денежно-кредитная политика Республики Беларусь

2

Содержание

1. Сущность денежно-кредитной политики…………………….….…….…....…

2. Инструменты денежно-кредитной политики………………………….…..…..

3. Типы денежно-кредитной политики………………………….……………..…

4. Целевые установки и задачи денежно-кредитной и валютной политики……

5. Денежно-кредитная политика и положение на валютном рынке 2001-2002 гг……………………………………………………………………………………7

Рисунок 1…………………………………………………………………….……

6. Список используемых источников……………………………………………

Сущность денежно-кредитной политики

Под денежно-кредитной политикой понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Она является частью общей макроэкономической политики. Основные конечные цели денежно-кредитной политики: устойчивые темпы роста национального производства, стабильные цены, высокий уровень занятости населения, равновесие платежного баланса. Из их совокупности можно выделить приоритетную цель денежно-кредитной политики - стабилизацию общего уровня цен.

Наряду с конечными выделяют промежуточные цели. Ими являются объем денежной массы и уровень процентных ставок.

Осуществляет денежно-кредитную политику центральный банк страны. Процесс денежно-кредитного регулирования можно разделить на два этапа. На первом этапе центральный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов и т.д. На втором - изменения в данных факторах передаются в сферу производства, способствуя достижению конечных целей.

Инструменты денежно-кредитной политики

Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования. Их можно разделить на общие и селективные. Общие воздействуют практически на все параметры денежно-кредитной сферы, влияют на рынок ссудного капитала в целом. Селективные методы направлены на регламентацию отдельных форм кредита, условий кредитования и т.д. Основными общими инструментами денежно-кредитной политики являются изменения учетной ставки и норм обязательных резервов, операции на открытом рынке. Это косвенные методы регулирования.

Изменение учетной ставки - старейший метод денежно-кредитного регулирования. В его основе лежит право центрального банка предоставлять ссуды тем коммерческим банкам, которые обладают прочным финансовым положением, но в силу определенных обстоятельств нуждаются в дополнительных средствах. За предоставленные средства центральный банк взимает с заемщика определенный процент. Норма такого процента называется учетной ставкой. Таким образом, учетная ставка - это "цена" дополнительных резервов, которые центральный банк предоставляет коммерческим. Центральный банк имеет право изменять ее, регулируя тем самым предложение денег в стране.

При снижении учетной ставки увеличивается спрос коммерческих банков на ссуды. Предоставляя их, центральный банк увеличивает на соответствующую сумму резервы коммерческих банков-заемщиков. Эти резервы являются избыточными, так как для поддержания таких ссуд, как правило, не требуется обязательных резервов. Поэтому взятые у центрального банка средства коммерческие банки могут полностью использовать для кредитования, увеличивая тем са-мым денежную массу. Рост предложения денег ведет к снижению ставки ссудного процента, т.е. того процента, по которому предоставляются ссуды предпринимателям, населению. Кредит становится дешевле, что стимулирует развитие производства.

При повышении учетной ставки происходит обратный процесс. Оно ведет к сокращению спроса на ссуды центрального банка, что замедляет (или сокращает) темпы роста, предложение денег и повышает ставку ссудного процента. "Дорогой" кредит предприниматели берут реже, а значит, меньше средств вкладывается в развитие производства.

Считалось, что обязательные резервы коммерческих банков необходимы, чтобы гарантировать вкладчикам выплату денег в случае банкротства. Однако, как показала практика, они оказались малоэффективным средством защиты депозитов. Поэтому для гарантирования возврата денег стали использовать страхование вкладов, а обязательные резервы получили другое назначение: с их помощью осуществляется контроль за объемом денежной массы и кредитом.

Изменение норм обязательных резервов позволяет центральному банку регулировать предложение денег. Это связано с тем, что норма обязательных резервов влияет на объем избыточных резервов, а зна-чит, и на способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования.

Предположим, центральный банк повысил резервную норму. Коммерческие банки могут, во-первых, оставить обязательные резервы прежними и соответственно уменьшить выдачу ссуд, что приведет к сокращению денежной массы. Во-вторых, они могут увеличить обязательные резервы, чтобы выполнить требования центрального банка. Для этого им понадобятся свободные денежные средства. Чтобы найти их, банки будут продавать государственные облигации, потребуют возврата денег по ссудам. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды были истребованы, используют свои депозиты, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, снижению способности банков к созданию денег. Как правило, в ответ на повышение нормы резервов банки одновременно увеличивают обязательные резервы и сокращают выдачу ссуд.

Напротив, понижение резервной нормы переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков по созданию денег путем кредитования. Следует учитывать, что повышение или понижение нормы обязательных резервов изменяет также денежный мультипликатор.

Сущность операций на открытом рынке заключается в покупке и продаже центральным банком государственных ценных бумаг. Для применения этого инструмента необходимо наличие в стране развитого рынка ценных бумаг.

Покупая и продавая ценные бумаги, центральный банк воздействует на банковские резервы, процентную ставку и, следовательно, на предложение денег. При необходимости увеличить денежную массу он начинает докупать государственные бумаги у коммерческих банков и населения. Если ценные бумаги продают коммерческие банки, то центральный увеличивает резервы коммерческих банков на своих счетах на сумму покупок. Это позволяет коммерческим банкам расширить выдачу ссуд и увеличить предложение денег.

Покупку государственных ценных бумаг у населения центральный банк оплачивает чеками. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают текущие счета, а коммерческие банки предъявляют их к оплате центральному. Он оплачивает их путем увеличения резервов коммерческих банков. Рост резервов расширяет возможности создания банками кредитных денег.

Если количество денег в стране необходимо сократить, центральный банк продает государственные ценные бумаги. Их покупку коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в центральном банке. Последний учитывает чеки, уменьшая на сумму покупки резервные счета банков. Это ведет к сокращению кредитных операций и денежной массы.

Население, покупая ценные бумаги, выписывает чеки на коммерческие банки. Центральный банк учитывает эти чеки, уменьшая резервы коммерческих банков, находящиеся на его счетах, а следовательно, и предложение денег.

Операции на открытом рынке являются наиболее важным оперативным средством воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу.

Наряду с косвенными инструментами могут применяться и административные методы регулирования денежной массы: прямое лимитирование кредитов, контроль над отдельными видами кредитов и т.д. Прямое лимитирование кредитов заключается в установлении верхнего предела кредитной эмиссии, ограничении размеров кредитования в тех или иных отраслях и т д. Принцип лимитирования, как правило, используется одновременно с льготным кредитованием приоритетных секторов экономики.

К селективным методам денежно-кредитного регулирования относят контроль по отдельным видам кредитов (ипотечному, под залог биржевых ценных бумаг, по потребительским ссудам), установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков и т.д. Следует подчеркнуть, что при реализации денежно-кредитной политики центральный банк использует одновременно совокупность инструментов.

Типы денежно-кредитной политики

Различают два основных типа денежно-кредитной политики, каждый из которых характеризуется определенными целями и набором инструментов регулирования. В условиях инфляции проводится политика "дорогих денег" (политика кредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограничение объёма кредитных операций коммерческих банков, т.е. на сокращение предложения денег. Центральный банк, проводя рестрик-ционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, центральный банк использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика "дорогих денег" является основным методом антиинфляционного регулирования.

В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика "дешевых денег" (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого центральный банк покупает государственные ценные бумаги, снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Центральный банк выбирает тот или иной тип денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, Денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

Целевые установки и задачи денежно-кредитной и валютной политики

Начнем с наиболее общих положений, из которых необходимо исходтъ при разработке (или ретроспективной оценке) денежно-кредитной политики.

Во-первых, важно иметь в виду, что стратегической целью белорусского государства является обеспечение социально-экономической стабильности в республике, проведение взвешенных реформ, направленных на повышение уровня жизни, народа. Это означает, что денежно-кредитная политика должна разрабатываться и реализовываться таким образом, чтобы не допускать или, по крайней мере, обеспечивать максимальное смягчение возможных «шоков» Стремительный рост безработицы, «революционная ломка» производственных структур сложившихся в течение десятилетий в рамках индустриального комплекса СССР и стран СЭВ, которая сопряжена с остановкой крупнейших предприятий и которую пережили или до сих пор переживают некоторые страны СНГ и Восточной Европы, не должны повториться в Беларуси.

Во-вторых, следует учитывать, что, несмотря на то, что основу производственного комплекса экономики республики составляют высококонцентрированные предприятия, относящиеся к сложным, довольно наукоемким отраслям обрабатывающей промышленности (машиностроение, металлообработка, химия и нефтехимия и др.), в целом технологическая структура сложилась в условиях «дешевизны» сырьевых, энергетических, трудовых, а также финансовых ресурсов. Модернизация такой структуры, которая является весьма инерционной, требует времени и значительных инвестиций. При этом ей соответствуют определенные ценовые соотношения, резкое изменение которых неизбежно приведет к шоковым потрясениям в экономике. С другой стороны, функционирование такой технологической структуры сопряжено с рядом других фундаментальных отношений в экономике и социальной сфере. Речь идет о системе перекрестного субсидирования, поддержании низких цен, не покрывающих издержек, на сельскохозяйственную продукцию, услуги жилищно-коммунального хозяйства и ряда других отраслей. И с этой точки зрения «завышенный» уровень официального валютного курса является «составным элементом» сложившейся, искаженной по отношению к мировому уровню, структуры цен ресурсоемкого типа технологического базиса производства. Учитывая первую установку, все это означает, что денежно-кредитная и валютная политика, а также необходимые меры по перестройке системы социальной защиты населения, ценообразования и налогово-бюджетная политика должны осуществляться в комплексе и создавать условия для модернизации производства, достижения нормальных, по мировым меркам, ценовых соотношений на предметы конечного спроса, ресурсы и факторы производства.

Третья установка - общего характера, которая, тем не менее, непосредственно определяет возможные параметры, направления денежно-кредитной политики, результаты реализации ее мероприятий и заключается в том, что экономика Беларуси в целом отвечает критериям «малой открытой экономики» (МЭО), или модели Манделла-Флеминга. МОЭ тесно вязана с внешним миром, но сама не в состоянии оказать ощутимого влияния на конъюнктуру мирового финансового рынка. При этом она характеризуется определенными закономерностями, которые нельзя не учитывать при проведении денежно-кредитной и валютной политики.

Важно учесть и другую группу установок, которые относятся к «внутренним» и более частным функциям и аспектам политики Национального банка.

Во-первых, денежно-кредитная политика должна обеспечивать формирование необходимых условий для достижения финансово-экономической стабильности (т.е. приемлемых темпов роста цен и девальвации) и защиту от инфляции денежных активов в национальной валюте. Это означает, что уровень денежного предложения, который определяется политикой Нацбанка, должен возрастать умеренными темпами, а процентные ставки по операциям в национальной валюте - обеспечивать нормальный уровень «цены денег»; по крайней мере, их значение должно быть не ниже темпа инфляции.

Во-вторых, следует обеспечить надежность функционирования и достаточный уровень ликвидности банковской системы в целом и каждого банка в отдельности. Это вытекает из специфики деятельности банков, которые работают с денежными средствами предприятий и граждан и должны обеспечивать их эффективное и безопасное размещение. Как правило, размер собственных средств не превышает 15% от всей суммы ресурсов, с которыми работают банки. Кроме того, для Беларуси, как и для большинства других европейских стран с переходной экономикой, характерен определенный разрыв между уровнем индустриализации и концентрации производственного комплекса и размером финансового потенциала банковской системы. Некоторые страны «решают» эту проблему путем «деиндустриализации» экономики. Еще одним «простым» способом ее решения является эмиссионная «накачка» банковской системы деньгами.

Очевидно, что такие варианты сегодня не приемлемы для Беларуси. Поэтому необходимо посредством применения системы регулирующих нормативов и требований сформировать структуру баланса и распределения различных операций банка, обеспечивающих платежеспособность, ликвидность и ограничение рисков, что является важнейшим условием для наращивания банками своего финансового потенциала. В обратном случае банк может стать неплатежеспособным, даже несмотря не возможные показатели высокой рентабельности, а быстрый рост финансового потенциала - вызвать «пере-напряжение баланса». Все это чревато утратой активов сотен и тысяч клиентов.

В-третьих, следует обеспечить нормальный ход платежного процесса. Ежедневные обороты платежей, проходящих через банковскую систему, сопоставимы с объемом ВВП за месяц. И кратковременный сбой в платежной системе может привести к тому, что сработает «принцип домино» и совокупные убытки банковской системы, предприятий-клиентов и граждан-получателей или отправителей платежей вследствие нарушения нормального платежного процесса будут огромными.

Денежно-кредитная политика и положение на валютном рынке 2001-2002 гг.

Денежно-кредитная и валютная политика к январе-марте 2002г. была ориентирована на нейтрализацию негативных тенденций, проявившихся в IV квартале 2001г. Начало года в экономике Беларуси обычно характеризуется сезонной особенностью существенного падения реального объема ВВП в январе по сравнению с декабрем. Переходящий с предыдущего года денежный навес, накладываясь на снижение деловой активности в экономике, как правило, приводил к всплеску инфляции в январе-феврале. Аналогичная ситуация сложилась и в текущем году в связи с усилением финансирования Национальным банком Правительства в IV квартале 2001г.. в том числе посредством приобретения государственных ценных бумаг по его ходатайству для исполнения республиканского бюджета, главным образом с целью ликвидации задолженности по заработной плате и формирования депозитов Государственного казначейства на начало 2002г. При этом из всего годового объема рублевой денежной эмиссии Национального банка в 2001г. на долю декабря пришлось почти 37% (рис. 1). Даже существенное снижение Национальным банком в январе 2002 г. объема рублевой денежной массы М2 в обращении (на 10,3%) не позволило предотвратить активизацию инфляционных процессор,. Такое начало года снижает оптимистичность оценки перспектив выполнения нелепых параметров инфляции, утвержденных на текущий год в основных проточных документах.

Денежная эмиссия Национальною банка, составившая в феврале-марте 101,5 млрд. руб., обусловила рост рублевой денежной массы (РДМ) на 8.6% в феврале и на 8,9% в марте. Из общего объема эмиссии было направлено на финансирование дефицита республиканского бюджета 33.0 млрд. руб. использованных для финансирования жилищного строительства. Остальная часть эмиссии направлена на покупку иностранной валюты с целью пополнения официальных золотовалютных резервов, сократившихся за январь в результате централизованных интервенций на поддержание стабильности обменного курса белорусского рубля на 79 млн. долл. США.

В ноябре-декабре 2001 г. сложилась ситуация, когда в связи с ростом темпов инфляции реальные значения ставки рефинансирования стали отрицательными. Это вызвало необходимость ее существенного повышения, и с 15 января 2002 г. Национальный банк повысил номинальную ставку рефинансирования на 18% до уровня 66% годовых. В результате в феврале она в реальном выражении увеличилась по сравнению с январем на 3 процентных пункта и вновь вышла на положительный уровень, составив 1.8% в месяц. С 15 марта в связи со снижением темпов инфляции ставка рефинансирования была понижена до 60% годовых, увеличившись в реальном выражении до 2.5%.

Кратковременная утрата привлекательности по доходности рублевых инструментов практически не отразилась на динамике рублевых сбережений населения. Прирост срочных рублевых вкладов населения в национальном валюте за январь-март составил 112.9 млрд. руб., или на 44.8° о, в результате чего удельный вес рублевых сбережений населения в структуре РДМ вырос с 20,2° о на начало года до 27.6°о на конец марта. 11римс-чаге.тыю, что этот процесс сопровождался сокращением номинальною объема наличности » обращении но итогам января-февраля к уровню начала года. Отвлечение рублевых средств на срочные банковские вклады способствовало снижению инфляции в марте до 2,6% за месяц.

Ситуация на валютном рынке в январе-марте характеризовалась изменчивой конъюнктурой. После массированных валют пых интервенций в январе, направленных на удовлетворение избыточного спроса на валюту и поддержание плавной динамики обменного курса белорусского рубля, в феврале имела место более благоприятная конъюнктура. В условиях стабилизации среднемесячного объема рублевой денежной массы в феврале-марте предложение на валютном рынке уже превышало спрос, что позволило Национальному банку увеличить объем чистых иностранных активов на 48 млн долл. США. Объем поступлений валютной выручки на счета юридических лиц в январе-марте составил 1225,5 млн. долл. США, что на 5,9% превысило уровень соответствующего периода прошлого года. В этих условиях официальный обменный курс белорусского рубля к доллару США за январь-март снизился на 8,0% (или на 2,6% в среднем за месяц) и составил на 1 апреля 1707 руб. за доллар, а к российскому рублю - на 5,0% (или на 1,65% в среднем за месяц) и составил 54,94 руб. за 1 российский рубль.

Таким образом, в январе-феврале Национальному банку, благодаря своевременному реагированию с использованием валютных интервенций и мерам процентной политики, в целом удалось удержать под контролем развитие ситуации в денежной сфере и на валютном рынке.

Рис1 Сравнительная динамика индекса потребительских цен и официального обменного курса белорусского рубля к доллару США в 2001 г. и I квартале 2001 г. (темпы роста нарастающим итогом, декабрь 200г. = 100%)

Список используемых источников

1. Экономическая теория / Под ред. Базылева М.И., Гурко С.П. Мн., 2001.

2. Белорусский экономический журнал №3, 2000.

3. Белорусская экономика: анализ, прогноз, регулирование №4, 2002.