Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство сельского хозяйства Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Кемеровский государственный сельскохозяйственный институт

Экономический факультет

Кафедра бухгалтерского учета и анализа хозяйственной деятельности

Контрольная работа

по экономическому анализу

Вариант №11

Выполнил:

Студент __ курса

Проверил:

к.э.н., доцент

Кемерово 2015



Содержание

• 1. Сравнительный анализ моделей дисконтируемого потока денежных средств
• 2. Анализ формирования чистой прибыли
• 3. Практическое задание
• Список используемой литературы

1. Сравнительный анализ моделей дисконтируемого потока денежных средств

дисконтированный денежный прибыль

Дисконтированный денежный поток (ДДП) (Discounted Cash Flow - DCF) - будущие величины денежного потока, рассчитанные в текущих денежных единицах исходя из ожидаемого значения ставки дисконтирования.

Метод ДДП (DCF) - один из основных в практике оценки бизнеса.

Метод дисконтирования денежного потока (ДДП) (discounted cash flow method - DСF method) - это метод оценки бизнеса путем расчета дисконтированной стоимости денежных потоков, ожидаемых от объекта оценки в будущем. Это наиболее распространенный способ оценки (определения стоимости) бизнеса в рамках доходного подхода к оценке. Основан на расчете текущей (приведенной) стоимости компании (предприятия) путем дисконтирования ожидаемых будущих экономических выгод (часто - будущей прибыли), которые она принесет своим владельцам. В методе ДДП используется ставка дисконтирования, равная ставке доходности (отдачи), которая, по расчетам оценщика, требуется для привлечения инвестиций в данный объект.

Общая модель метода ДДП такова:

, где

PV - (present value) - современная (приведенная) стоимость

n - последний период, для которого прогнозируется экономический доход; n может быть равен бесконечности.

Ei - ожидаемая экономическая выгода в i-том периоде (например, прибыль, выплачиваемая в конце этого периода)

k - ставка дисконтирования (стоимость капитала, то есть ожидаемая норма рентабельности, доступная на рынке для других инвестиций, сравнимых по риску и другим инвестиционным характеристикам).

i - будущий период (обычно определяемый как некоторое число лет), за который ожидается получить прогнозируемые экономические доходы.

Модель, в том смысле как этот термин применяется в словаре - логическое или математическое описание компонентов и функций, отображающих существенные свойства моделируемого объекта или процесса (обычно рассматриваемых как системы или элементы системы). М. используется как условный образ, сконструированный для упрощения их исследования.

В управлении хозяйственными процессами наибольшее значение имеют математические, прежде всего, экономико-математические модели, часто объединяемые в комплексы моделей и системы моделей.

Модель дисконтированного денежного потока (discounted cash flow model) - прогнозирование ожидаемых денежных потоков (и темпов их роста), с оценкой рисков получения этих потоков как на уровне компании (предприятия), так и на уровне отдельного акционера. Дисконтирование ожидаемых денежных потоков к настоящему времени позволяет получить приведенную (текущую) стоимость бизнеса, PV. Чтобы оценить бизнес, необходимо иметь: прогноз всех ожидаемых в будущем денежных потоков или выгод от владения данным бизнесом, подходящую ставку дисконтирования, с помощью которой можно привести денежные потоки к настоящему времени.

Это концептуальное определение оценки бизнеса может быть выражено формулой:

где

V₀ = приведенная (текущая) стоимость собственного капитала бизнеса

CF₁… CF_n = ожидаемые денежные потоки (или доходы) для периодов 1…n.

r = ставка дисконтирования

g = темп прироста

Данное уравнение есть основная модель дисконтированного денежного потока. Однако, чтобы ее использовать в этой форме, аналитик должен сделать прогнозы соответствующих денежных потоков вплоть до бесконечности.

Данная проблема решается с помощью двухстадийной модели дисконтированного денежного потока.

Двухстадийная модель дисконтирования денежного потока (two-stage DCF model) - в теории оценки бизнеса - основная модель метода дисконтирования денежного потока (ДДП), содержит следующие два последовательных этапа, подразделяющих прогнозный денежный поток на два разряда:

1) промежуточные денежные потоки (для конечного эксплицитного периода, завершаемого в году f). Хотя точное прогнозирование будущего всегда оказывается затруднительным, все же аналитики способны порой разрабатывать для многих компаний вполне разумные прогнозы краткосрочных финансовых результатов (при условии постоянного темпа роста). Соответственно, первый компонент модели отражает приведенную стоимость промежуточных (обычно - погодовых) денежных потоков (Present Value of Interim Cash Flows - PVICF);

2) терминальная стоимость (стоимость всех остающихся денежных потоков после года f). После дискретного прогнозного периода двухстадийная модель DCF вновь преобразуется в модель Гордона, поскольку точность дискретного финансового прогноза уменьшается, причем нарушение условия о постоянном темпе роста становится менее существенным. После дисконтирования с конца года f возникает текущая оценка терминальной стоимости (приведенная терминальная стоимость - PVTV).

Сумма двух слагаемых PVICF + PVTV и составляет искомую стоимость оцениваемого объекта.

Модель Гордона (Gordon's model) - предложенное экономистом М. Дж.Гордоном упрощенное уравнение, при определенных условиях эквивалентное общему уравнению дисконтирования денежного потока:

, где

V₀ = приведенная (текущая) стоимость собственного капитала бизнеса

CF₁ = ожидаемый денежный поток (или доход) для периода 1

r = ставка дисконтирования

g = темп прироста

Модель Гордона первое время была предназначена для дивидендов, поэтому ее называли Гордона моделью дивидендов. Однако уравнение получилось более общим. Выражение (r - g) известно как норма капитализации, а выражение 1/(r -g) это множитель (коэффициент) к доходу. Таким образом, модель Гордона совместима с общей моделью оценки:

Стоимость = Доходы, помноженные на некий множитель (коэффициент).

2. Анализ формирования чистой прибыли

Чистая прибыль (англ. Net Income, Net profit, Net earnings)- представляет собой важнейший показатель финансового анализа и представляет итоговую норму прибыли, которая остается после вычета всех затрат, включая и налоги.

Для расчета чистой прибыли необходимо вычесть все издержки и налоги предприятия. Формула имеет единый экономический смысл, но может быть по-разному отражена:

Чистая прибыль = Выручка - Себестоимость товаров - Управленческие и коммерческие расходы - прочие расходы - налоги;

Чистая прибыль = Финансовая прибыль + Валовая прибыль + Операционная прибыль - Сумма налогов;

Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения - Налоги;

Чистую прибыль еще называют «the bottom line» (нижняя строка), потому что отражается в балансе последней строчкой. В балансе до 2011 года чистая прибыль отражалась в строке 190 Формы №2 (Отчет о прибылях и убытках), после 2011 года показатель чистой прибыли отражается в строке 2400.

Формула расчета чистой прибыли по балансу

Распишем более подробно формулу расчета чистой прибыли через строки баланса.

Чистая прибыль (стр. 2400) = Выручка (стр.2110) - Себестоимость продаж (стр.2120) - Коммерческие расходы (стр.2210) -Управленческие расходы (стр.2220) - Доходы от участия в других организациях (стр.2310) - Проценты к получению (стр.2320) - Проценты к уплате (стр.2330) - Прочие доходы (стр.2340) - Прочие расходы (стр.2350) - Текущий налог на прибыль (стр.2410).

Место чистой прибыли в системе дохода предприятия

Чистая прибыль занимает ключевое положение в системе дохода предприятия.

Для того чтобы понять рассмотрим ее взаимосвязь с другими видами дохода. На рисунке 1 показаны виды прибыли и их взаимосвязь.

Рисунок 1 - Виды прибыли и их взаимосвязь.

Каждый вид прибыли позволяет оценить эффективность. Так Маржинальная прибыль показывает эффективность продаж и реализации продукции.

Операционная прибыль отражает эффективность производства или другого вида основной деятельности предприятия.

Прибыль до налогообложения это прибыль без учета прочих затрат/доходов от неосновной деятельности.

В итоге чистая прибыль очищенная от всех затрат и издержек показывает интегральный результат функционирования предприятия.

Методы анализа чистой прибыли предприятия

Рассмотрим различные методы анализа чистой прибыли предприятия. Цель проведения данного анализа заключается в определении факторов, причинно-следственных связей между показателями, которые влияют на формирование чистой прибыли как итогового показатели эффективности деятельности предприятия.

Можно выделить следующие методы анализа, которые наиболее часто применяются на практике:

- факторный анализ;

- статистический анализ.

Данные виды анализ противоположны по своей сути. Так факторный анализ делает акцент на определение значимых факторов, которые влияют на формирование чистой прибыли предприятия. Статистический анализ делает акцент на использование методов прогнозирования временных рядов и основывается на анализе характера изменения чистой прибыли по годам (или другим отчетным периодам).

Факторный анализ чистой прибыли предприятия

Основные факторы формирования чистой прибыли представлены в формуле, описанной ранее. Для оценки влияния факторов необходимо оценить их относительное изменение за несколько лет. Это позволит сделать следующие выводы о том:

- как изменились факторы в течение года?;

- какой фактор оказал максимальное изменение на чистую прибыль?

В финансовом анализе данные подходы носят название «Горизонтальный» и «Вертикальный анализ» соответственно. Ниже показаны факторы формирующие размер чистой прибыли и их относительное и абсолютное изменение в течение года.

На рисунке 2 сделан анализ для предприятия ОАО «Сургутнефтехим».

Рисунок 2 - Факторный анализ чистой прибыли для предприятия ОАО «Сургутнефтехим».

В результате анализа установлено, что в течение 2013-2014 года максимально изменились прочие расходы и прочие доходы. На рисунке 3 показано изменение факторов, формирующих чистую прибыль за 2013-2014 год у ОАО «Сургутнефтехим».

Рисунок 3 - Изменение факторов, формирующих чистую прибыль за 2013-2014 год у ОАО «Сургутнефтехим»

Статистический метод анализа чистой прибыли предприятия

Для оценки будущего размера чистой прибыли могут быть использованы различные методы прогнозирования: линейной, экспоненциальной, логарифмической регрессии, нейронные сети и др.

На рисунке 4 представлен прогноз чистой прибыли на основе анализ изменения показателя за 10 лет.

Прогнозирование проводилось с помощью линейной регрессии, которая показала понижающий тренд в 2011 год. Точность прогнозирования экономических процессов с помощью линейных моделей имеет крайне низкую степень достоверности, поэтому использование линейной регрессии может служить больше как ориентиром направления изменения прибыли.

Рисунок 4 - Прогноз чистой прибыли ОАО «АЛРОСА» на основе анализ изменения показателя за 10 лет

Вывод

Чистая прибыль является важнейшим показателем результативности и эффективности деятельности предприятия. Чистую прибыль отражает инвестиционную привлекательность для инвесторов, платежеспособность для кредиторов, устойчивое развитие для поставщиков и партнеров, эффективность/результативность деятельности для акционеров и собственников.

Для анализа чистой прибыли используют два метода: факторный и статистический. На основе факторного метода анализа оценивается абсолютное и относительное влияние различных показателей на формирование чистой прибыли.

Статистический метод базируется на прогнозировании временных рядов изменения чистой прибыли. Проведенное исследование тесноты связи кредитного рейтинга международного рейтингового агентства Standard&Poor's доказывает значимость показателя чистой прибыли в оценке предприятия на международной финансовой арене.

3. Практическое задание

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения их в денежные средства, активы организации разделяются на группы:

А1. Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все статьи денежных средств организации и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Эта группа активов рассчитывается таким образом:

А1 = стр.1250 + стр.1240.

А2. Быстро реализуемые активы. Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (или краткосрочная дебиторская задолженность).

А2 = стр.1230.

А3. Медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи раздела II актива баланса, включающие следующие статьи: запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты и прочие оборотные активы.

А3 = Запасы + НДС + Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты + Прочие оборотные активы. Информацию о просроченной дебиторской задолженности можно получить из Расшифровки отдельных показателей бухгалтерского баланса по основной строке 1230.

А3 = стр.1210 + стр.1220 + стр.1230 + стр.1260.

А4. Трудно реализуемые активы. К ним относятся все статьи раздела I актива баланса - внеоборотные активы.

А4 = стр.1100.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их погашения (оплаты) следующим образом:

П1. Наиболее срочные обязательства. К ним относится кредиторская задолженность.

П1 = стр.1520.

П2. Краткосрочные пассивы или Краткосрочные обязательства. К этой группе относятся заёмные средства со сроком погашения менее 12 месяцев, оценочные обязательства и прочие обязательства.

П2 = стр.1510 + стр.1540 + стр.1550.

П3. Долгосрочные пассивы или Долгосрочные обязательства. В качестве долгосрочных пассивов выступают заёмные средства со сроком погашения более 12 месяцев и все остальные статьи раздела IV пассива баланса, а также статья из раздела V пассива баланса - доходы будущих периодов.

П3 = стр.1400 + стр.1530.

П4. Постоянные пассивы или Устойчивые пассивы. К ним относятся все статьи раздела III пассива баланса - «Капитал и резервы».

П4 = стр.1300.

Для определения ликвидности баланса следует попарно сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным при выполнении системы неравенств:

{А1 ? П1, А2 ? П2, А3 ? П3, А4 ? П4}

Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости - наличия у организации оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке. В реальной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Если все знаки в приведенной системе неравенств меняются на противоположные, то получается условие абсолютно неликвидного баланса.

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели.

Текущая ликвидность - это показатель, свидетельствующий о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. Он рассчитывается по формуле:

ТЛ = (А1 + А2) - (П1 +П2).

Перспективная ликвидность - это показатель, характеризующий прогнозируемую платежеспособность на основе сравнения будущих поступлений и платежей. Он рассчитывается по формуле:

ПЛ = А3 - П3.

Таблица 1 - Аналитический баланс ОАО «Ростелеком» за 2013 год

Наименование статей	Абсолютные величины	Относительные величины	Изменения
	на начало года	на конец года	на начало года	На конец года	в абсолютных величинах	В структуре	в % к величине на начало года	в % к изменению итога баланса
1	2	3	4	5	6 = 3 - 2	7 = 5 - 4	8 = 6/2 х 100	9 = с.6/итог с.6 х 100
А1 А2 А3 А4	15 749 277 34 161 538 16 301 736 496 998 524	59 663 322 45 804 009 6 661 237 422 821 615	2,80 6,07 2,89 88,24	11,15 8,56 1,25 79,04	43 914 045 11 642 471 -9 640 499 -74 176 909	8,36 2,50 -1,65 -9,20	278,83 34,08 -59,14 -14,92	-155,39 -41,20 34,11 262,47
БАЛАНС (Б)	563 211 075	534 950 183	100	100	-28 260 892	0	-5,02	100
П1 П2 П3 П4	51 311 616 54 283 777 163 409 028 294 206 654	49 512 160 33 509 140 214 553 443 237 375 440	9,11 9,64 29,01 52,24	9,26 6,26 40,11 44,37	-1 799 456 -20 774 637 51 144 415 -56 831 214	0,14 -3,37 11,09 -7,86	-3,51 -38,27 31,30 -19,32	6,37 73,51 -180,97 201,09
БАЛАНС (Б)	563 211 075	534 950 183	100	100	-28 260 892	0	-5,02	100

Размещено на http://www.allbest.ru/

Определим ликвидность баланса ОАО «Ростелеком» сопоставив итоги приведенных групп по активу и пассиву на начало и на конец отчетного периода из таблицы 1:

А1 (=15 749 277)П1 (=51 311 616)- условие не выполняется;

А1 (=59 663 322)П1 (=49 512 160)- условие выполняется;

А2 (=34 161 538)П2 (=54 283 777)- условие не выполняется;

А2 (=45 804 009)П2 (=33 509 140)- условие выполняется;

А3 (=16 301 736)П3 (=163 409 028) - условие не выполняется;

А3 (=6 661 237)П3 (=214 553 443) - условие не выполняется;

А4 (=496 998 524)?П4 (=294 206 654) - условие не выполняется;

А4 (=422 821 615)?П5 (=237 375 440) - условие не выполняется;

Анализом групп аналитического баланса ОАО «Ростелеком» установлено, все на начало отчетного периода, 01.01.2013г., баланс

ОАО «Ростелеком» является абсолютно не ликвидным, т.к. все неравенства системы не выполняются.

На конец отчетного периода, 31.12.2013г., баланс ОАО «Ростелеком» можно назвать ликвидным, но отличается от абсолютной, т.к. третье неравенство не выполняется. Однако, нужно отметить, что недостаток ликвидных активов третьей группы компенсируется за счет более ликвидных активов первой и второй группы.

Так же следует отметить, что у ОАО «Ростелеком» как на начало отчетного периода, так и на конец отчетного периода, недостаточно оборотных средств, т.к. не выполняется четвертое неравенство.

Рассчитаем текущую ликвидность ОАО «Ростелеком» по формуле:

ТЛ = (А1 + А2) - (П1 +П2) = (59 663 322 + 45 804 009) - (49 512 160 + 33 509 140) = 22 446 031 тыс. руб.

Так как текущая ликвидность на 31.12.2013г. имеет знак (+), делаем вывод, что на конец отчетного периода организация ООО «Ростелеком» является платежеспособной организацией.

Рассчитаем перспективную ликвидность ОАО «Ростелеком» по формуле:

ПЛ = А3 - П3

ПЛ = 6 661 237 - 214 553 443 = -207 892 206 тыс. руб.

Так как показатель перспективной ликвидности на 31.12.2013г. имеет знак (-), делаем вывод, что в перспективе организация ООО «Ростелеком» может стать неплатежеспособной организацией.

Таблица 2 - Оценка ликвидности баланса

АКТИВ	На начало периода	На конец периода	ПАССИВ	На начало периода	На конец периода	Платежный излишек или недостаток (+, -)
1	2	3	4	5	6	7 = 2 - 5	8 = 3 - 6
1.Наиболее ликвидные активы (А1)	15 749 277	59 663 322	1.Наиболее срочные обязательства (П1)	51 311 616	49 512 160	-35 562 339	10 151 162
2.Быстро реализуемые активы (А2)	34 161 538	45 804 009	2.Кратко-срочные пассивы (П2)	54 283 777	33 509 140	-20 122 239	12 294 869
3.Медленно реализуемые активы (А3)	16 301 736	6 661 237	3.Долго-срочные пассивы (П3)	163 409 028	214 553 443	-147 107 292	-207 892 206
4.Трудно реализуемые активы (А4)	496 998 524	422 821 615	4.Постоянные пассивы (П4)	294 206 654	237 375 440	202 791 870	185 446 175
БАЛАНС	563 211 075	534 950 183	БАЛАНС	563 211 075	534 950 183	Х	Х

Данные таблицы 2 подтверждают выводы о ликвидности баланса ОАО «Ростелеком», сделанные выше на основании аналитического баланса.

На начало отчетного периода, 01.01.2013г., у ОАО «Ростелеком» имелся недостаток активов 1, 2 и 3 группы ликвидности. Данный недостаток компенсировался за счет трудно реализуемых активов 4 группы. Т.е. на 01.01.2013г. баланс ОАО «Ростелеком» абсолютно неликвидный.

На конец отчетного периода, 31.12.2013г., баланс ОАО «Ростелеком» можно назвать ликвидным, т.к. имеется избыток наиболее ликвидных активов 1 группы и быстро реализуемых активов 2 группы.

Однако избыток активов 1 и 2 группы не покрывает нехватку медленно реализуемых активов 3 группы и переизбыток трудно реализуемых активов 4 группы, следовательно, баланс ОАО «Ростелеком» не является абсолютно ликвидным.

Таблица 3 - Финансовые коэффициенты платежеспособности

Наименование показателя	Способ расчета	Нормальное ограничение	Пояснения
1	2	3	4
1.Общий показатель платежеспособности КОП	КОП = А1 + 0,5 А2 + 0,3 А3/ П1 + 0,5 П2 + 0,3 П3 КОП=0,65	К ОП ? 1	Характеризует изменение финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности и применяется преимущественно при выборе наиболее надежного партнера
2.Коэффициент абсолютной ликвидности КАЛ	с.1250 + с.1240/с.1510 + с.1520 + с.1540 + с.1550 КАЛ=0,72	К АЛ ? 0,1 - 0,7 (зависит от отраслевой принадлежности)	Показывает часть текущей краткосрочной задолженности, которую организация может погасить в ближайшее время за счет наиболее ликвидных активов
3.Коэффициент промежуточного покрытия КПП	с.1250 + с.1240 + с.1230КР/с.1510 + с.1520 + с.1540 + с.1550 КПП=0,72	Допустимое К ПП ? 0,7 - 0,8 Желательное К ПП ? 1,0	Показывает часть краткосрочных обязательств, которые могут быть погашены за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов
4.Коэффициент текущей ликвидности КТЛ	с.1200/с.1510 + с.1520 + с.1540 + с.1550 КТЛ=1,35	Необходимое значение К ТЛ = 1,5 Оптимальное К ТЛ = 2,0 - 3,5	Показывает часть текущих обязательств по кредитам и расчетам, которые можно погасить, мобилизовав все оборотные средства
5.Коэффициент маневренности функционирующего капитала КМ	с.1210 + с.1220 + с.1230ДС + с.1260/с.1200 - с.1510 - с.1520 - с.1540 -.с.1550 КМ=-1,27 (на 01.01.2013) КМ=1,7 (на 31.12.2013)	Уменьшение показателя в динамике считается положительной тенденцией	Показывает ту часть функционирующего капитала, которая обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности
6.Доля оборотных средств в активах ДОС	с.1200/с.1600 ДОС=1,21	Д ОС ? 0,5	Зависит от отраслевой принадлежности организации
7.Коэффициент обеспеченности собственными средствами КОСС	с.1300 - с.1100/С.1200 КОСС=-1,65	К ОСС ? 0,1 (чем больше, тем лучше)	Характеризует наличие оборотных средств в организации, необходимых для ее текущей деятельности

Общий коэффициент платежеспособности ниже нормального значения, следовательно, ОАО «Ростелеком» зависимо от кредиторов.

Коэффициент абсолютной ликвидности и коэффициент текущей ликвидности находятся в пределах допустимых значений, следовательно, ОАО «Ростелеком», в случае необходимости, способно в ближайшее время за счет наиболее ликвидных активов погасить краткосрочные кредиторские обязательства и задолженность. Данный вывод совпадает с выводами, сделанными на основании данных таблицы 1 и таблицы 2.

Коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами находится ниже допустимого значения, следовательно, у ОАО «Ростелеком» недостаточно оборотных средств для осуществления текущей деятельности. Данный вывод совпадает с выводами, сделанными на основании данных таблицы 1 и таблицы 2.

Кроме того, положительная динамика изменения коэффициента маневренности функционирующего капитала указывает на обездвиженность капитала.

Таблица 4 - Показатели для установления неудовлетворительной структуры баланса организации

Наименование показателя	Расчет показателя	Ограничения
1	2	3
1.Коэффициент восстановления платежеспособности КВП	КВП = КТЛ КГ + 6/t*(КТЛ КГ - КТЛ НГ)/2 КТЛ НГ = 0,63, КТЛ КН = 1,35 КВП = 0,86	Не менее 1,0
2.Коэффициент утраты платежеспособности КУП	КУП = КТЛ КГ + 3/t*(КТЛ КГ - КТЛ НГ)/2 КТЛ НГ = 0,63, КТЛ КН = 1,35 КУП = 0,77	Не менее 1,0

Коэффициент восстановления платежеспособности и коэффициент утраты платежеспособности менее допустимого значения, следовательно, существует реальная угроза для ОАО «Ростелеком» стать неплатежеспособной организацией.

Таблица 5 - Система показателей У. Бивера, применительно к российской отчетности

Наименование показателя	Расчет показателя	Значение показателя
		Группа 1: нормальное финансовое положение	Группа 2: среднее (неустойчивое) финансовое положение	Группа 3: кризисное финансовое положение
1	2	3	4	5
1.Коэффициент У. Бивера	Чистая прибыль + Амортизация/ Заемный капитал КБИВ = 0,17	КБИВ ? 4	? 2	? - 0,15
2.Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы/Текущие обязательства КТЛ = 2,88	2,0 ? КТЛ ? 3,2 и более	1,0 ? КТЛ ? 2,0	КТЛ ? 1,0
3.Экономиче-ская рентабельность активов	Чистая прибыль/Валюта баланса х 100 6,6	6 - 8 и более	5 - 2	от 1% до 2%
4.Финансовый леверидж	Заемные средства /Валюта баланса х 100 39,08	Менее 35%	40 - 60%	80% и более
5.Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами	Собственный капитал - Внеоборотные активы/ Оборотные активы -1,65	? 0,4 и более	0,3 - 0,1	? 0,1 или отрицательное значение

Анализом системы показателей У. Бивера установлено, что

ОАО «Ростелеком» кризисное положение, т.к. Коэффициент У. Бивера и коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами находятся в пределах значений для третьей группы.

По остальным показателям системы У. Бивера ОАО «Ростелеком» можно отнести к группам с нормальным и средним финансовым состоянием.

Данное финансовое состояние обусловлено двумя основными факторами: большой суммой заемных средств, а также низким уровнем собственных оборотных средств, по причине специфики осуществляемого вида деятельности.



Таблица 6 - Показатели финансовой устойчивости

Наименование показателя	Расчет показателя	Нормальное ограничение	Пояснения
1	2	3	4	5
1.Коэффициент капитализации (или плечо финансового рычага) (или коэффициент соотношения заемных и собственных средств) КК	КК = ЗК/СК	с.1400 + с.1510/ С.1300 КК = 0,9	? 1,5	Показывает объем привлеченных средств на 1 рубль вложенных в активы собственных средств
2.Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования КОСИ	КОСИ = СК - ВнА / ОА	с.1300 - с.1100/ С.1200 КОСИ = -1,65	Нижняя граница ? 0,1 Опти-мальное ? 0,5	Показывает часть оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников
3.Коэффициент финансовой независимости КФН	КФН = СК /ВБ	С.1300/С.1600 КФН = 0,44	0,4 - 0,6	Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования
4.Коэффициент финансирования (или коэффициент соотношения собственного и заемного капитала) КФ	КФ = СК /ЗК	С.1300/с.1400 + с.1510 КФ = 0,99	Нижняя граница ? 0,7 Оптималь-ное ? 1,5	Показывает часть деятельности финансируемой за счет собственных средств
5.Коэффициент финансовой устойчивости КФУ	КФУ = СК + ДЗК/ ВБ	с.1300 + с.1400/с.1600 КФУ = 0,84	? 0,6	Показывает какая часть активов, финансируется за счет устойчивых источников

Коэффициент капитализации меньше нормального значения, следовательно, активы ОАО «Ростелеком» сформированы за счет привлеченных средств («плеча»).

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования ниже нормального значения и имеет отрицательное значений, следовательно, оборотные активы приобретаются за счет заменых средств.

Вместе с тем, остальные три показателя коэффициент финансовой независимости, коэффициент финансирования и коэффициент финансовой устойчивости имеют значения в пределах нормального значения, следовательно, часть активов финансируется за счет устойчивых средств, и показатель финансирования деятельности за счет собственных средств ближе к оптимальному значению.

Уровень этого коэффициента сопоставим для предприятий различных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости.

Когда (К_ОСИ) > 50% предприятие не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Когда (К_ОСИ) < 50% необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, так как они обеспечивают бесперебойную деятельность организации.

Уровень общей финансовой независимости организации характеризуется коэффициентом финансовой независимости (К_ФН), т.е. определяется удельным весом собственного капитала организации в общей его величине. Коэффициент (К_ФН) отражает степень независимости организации от заемных источников.

Таким образом, в целом, на основании всех показателей финансовой устойчивости, ОАО «Ростелеком» нельзя считать финансово независимой организацией.

Анализ достаточности источников финансирования для формирования запасов.

Для промышленных предприятий, обладающих значительной долей материальных оборотных средств в своих активах, можно применить методику оценки достаточности источников финансирования для формирования материальных оборотных средств.

Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов.

Общая величина запасов (с.1210 ф.1) = Зп.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

1. Наличие собственных оборотных средств:

СОС = Капитал и резервы - Внеоборотные активы

СОС = (с.1300 - с.1100) = 237 375 440 - 422 821 615 = -185 446 175 тыс. руб.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал:

КФ = [Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства] -Внеоборотные активы

КФ = ([с.1300 + с.1400] - с.1100) = (237 375 440 + 213 925 964) -422 821 615 = 28 479 789 тыс. руб.

3. Общая величина основных источников формирования запасов (Собственные и долгосрочные заемные источники + Краткосрочные кредиты и займы - Внеоборотные активы):

ВИ = [Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства + Краткосрочные заёмные средства] - Внеоборотные активы

ВИ = ([с.1300 + с.1400 + с.1510] - с.1100) = (с.1300 + с.1400 + с.1510) - с.1100 - с.1210 = (237 375 440 + 213 925 964 + 24 088 873) -422 821 615 = 52 568 662 тыс. руб.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источников формирования.

Таблица 7 - Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций

Показатели	Тип финансовой ситуации
	Абсолютная устойчивость (независимость)	Нормальная устойчивость (независимость)	Неустойчивое финансовое состояние	Кризисное финансовое состояние
± ФС = СОС - Зп	ФС ? 0	ФС < 0	ФС < 0	ФС < 0
± ФТ = КФ - Зп	ФТ ? 0	ФТ ? 0	ФТ < 0	ФТ < 0
± ФО = ВИ - Зп	ФО ? 0	ФО ? 0	ФО ? 0	ФО < 0

1. Излишек ( + ) или недостаток ( - ) собственных оборотных средств:

± Ф^С = СОС - Зп

± Ф^С = с.1300 - с.1100 - с.1210 = 237 375 440 - 422 821 615 - 4 292 752 = - 189 738 927 тыс. руб.

2. Излишек ( + ) или недостаток ( - ) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

± Ф^Т = КФ - Зп



± Ф^Т = (с.1300 + с.1400) - с.1100 - с.1210 = (237 375 440 + 213 925 964) -422 821 615 - 4 292 752 = 24 187 037 тыс. руб.

3. Излишек ( + ) или недостаток ( - ) общей величины основных источников для формирования запасов:

± Ф^О = ВИ - Зп

± Ф^О = (с.1300 + с.1400 + с.1510) - с.1100 - с.1210 = (237 375 440 + 213 925 964 + 24 088 873) -422 821 615 - 4 292 752 = 48 275 910 тыс. руб.

Таким образом, финансовое состояние ОАО «Ростелеком» относится финансовой ситуации с нормальной устойчивостью (Ф^С < 0, Ф^Т ? 0, Ф^О ? 0, т.е. S(Ф) {0; 1; 1}).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Таблица 8 - Коэффициенты деловой активности

Наименование коэффициента	Способ расчета	Пояснения
А. Общие показатели оборачиваемости
1.Коэффициент общей оборачи-ваемости капитала (ресурсоотдача) КОК	Выручка от продажи ---------------------------------------------- Среднегодовая стоимость активов	с.2110 (ф.№2) ------------------------------- (оборотов) с.1100 + с.1200 (ф.№1) 283 952 041 / (422 821 615 + 112 128 568) = 0,53	Показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации)
2.Коэффициент оборачиваемости оборотных (мобильных) средств КООС	Выручка от продажи --------------------------------------------- Среднегодовая стоимость оборотных активов	с.2110 (ф.№2) ---------------------------- (оборотов) с.1200 (ф.№1) 283 952 041 / 112 128 568 = 2,53	Показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных)
3.Коэффициент отдачи нематериальных активов КОНА	Выручка от продажи --------------------------------------------- Среднегодовая стоимость нематериальных активов	с.2110 (ф.№2) ---------------------------- (оборотов) с.1110 (ф.№1) 283 952 041 / 87 732 = 3236,58	Показывает эффективность использования нематериальных активов
4.Фондоотдача КФО	Выручка от продажи --------------------------------------------- Среднегодовая стоимость основных средств	с.2110 (ф.№2) ---------------------------- (оборотов) с.1150 (ф.№1) 283 952 041 / 336 240 302 = 0,84	Показывает эффективность использования только основных средств организации
5.Коэффициент отдачи собственного капитала КОСК	Выручка от продажи --------------------------------------------- Среднегодовая стоимость собственного капитала	с.2110 (ф.№2) ---------------------------- (оборотов) с.1300 (ф.№1) 283 952 041 / 237 375 440 = 1,19	Показывает скорость оборота собственного капитала. Сколько тысяч рублей выручки приходится на 1 тысячу рублей вложенного собственного капитала
Б. Показатели управления активами
6.Оборачиваемость материальных средств (запасов) ОМЗ	Средняя стоимость запасов х t -------------------------------------------- Выручка от продажи	c.1210 (ф.№1) х t ---------------------------- (в днях) с.2110 (ф.№2) 4 292 752 х 12 / 283 952 041 = 0,18	Показывает, за сколько в среднем дней оборачиваются запасы в анализируемом периоде
7.Оборачиваемость денежных средств ОДС	Средняя стоимость х t денежных средств ----------------------------------------- Выручка от продажи	c.1250 (ф.№1) х t ---------------------------- (в днях) с.2110 (ф.№2) 4 974 048 х 12 / 283 952 041 = 0,21	Показывает срок оборота денежных средств
8.Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах КОДЗ	Выручка от продажи --------------------------------------------- Среднегодовая стоимость дебиторской задолженности	с.2110 (ф.№2) ---------------------------- (оборотов) с.1230 (ф.№1) 4 974 048 х 12 / 283 952 041 = 0,21	Показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчетный период
9.Сро погашения дебиторской задолженности ОДЗ	Средняя стоимость х t дебиторской задолженности -------------------------------------------- Выручка от продажи	c.1230 (ф.№1) х t ------------------------------ (в днях) с.2110 (ф.№2) 47 230 703 х 12 / 283 952 041 = 1,99	Показывает, за сколько в среднем дней погашается дебиторская задолженность организации
10.Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности КОКЗ	Выручка от продажи --------------------------------------------- Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности	с.2110 (ф.№2) ---------------------------- (оборотов) с.1520 (ф.№1) 283 952 041 / 49 512 160 = 5,73	Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации
11.Срок погашения кредиторской задолженности ОКЗ	Средняя стоимость х t кредиторской задолженности ---------------------------------------------- Выручка от продажи	c.1520 (ф.№1) х t -------------------------------- (в днях) с.2110 (ф.№2) 49 512 160 х 12 / 283 952 041 = 2,09	Показывает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам

Размещено на http://www.allbest.ru/

Финансовый цикл = оборачиваемость запасов + оборачиваемость кредиторской задолженности + оборачиваемость дебиторской задолженности.

Длительность финансового цикла рассчитывается по формуле:

Ф_Ц = О_З + О_ДЗ - О_КЗ, (в днях),

где

О_З - оборачиваемость запасов (производственно-коммерческий процесс);

О_ДЗ - оборачиваемость дебиторской задолженности;

О_КЗ - оборачиваемость кредиторской задолженности.

Ф_Ц = 0,18 + 1,99 + 2,09 = 4,29 дня

Сокращение финансового цикла в динамике считается положительной тенденцией.

Такое низкое значение финансового цикла сложилось в результате специфики осуществляемого вида деятельности ЗАО «Ростелеком» - предоставление услуг связи, т.е. отсутствием производства, и как следствие - отсутствие материальных запасов и быстрой оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.

Список используемой литературы

1. Приказ Минфина РФ от 06.07.1999 №43н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99)» в ред. от 18.09.2006 №115н, 08.11.2010 №142н.

2. Приказ Минфина РФ от 02.07.2010 №66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» в ред. от 05.10.2011 №124н, 17.08.2012 №113н, 04.12.2012 №154н.

3. Экономический анализ. Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации [Текст]: учебник / Н. В. Войтоловский [и др.]; под ред. Н. В. Войтоловского и др. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2011. - 507 с.

4. Маркин Ю.П. Экономический анализ [Текст]: учебное пособие / Ю.П. Маркин - М.: Изд-во «Омега-Л», 2012. - 450 с.

5. Бухгалтерский учет и анализ [Текст]: учеб. пособие для вузов: Рек. УМО / под ред. Л.И. Ерохиной. - М.: Форум: Инфра-М, 2014. - 496 с. (30 экз.)

6. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: [Текст]: учеб. для вузов: Допущено Мин. обр. / В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. - М.: Проспект, 2010.- 424 с. (10 экз.)

Размещено на Allbest.ru