Финансовая отчетность предприятия
Источники средств предприятия. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса, источники образования средств. Анализ источников финансирования капитала. Рентабельность инвестированного капитала. Анализ финансовой отчетности ГМК "Норильский никель".
| Рубрика | Бухгалтерский учет и аудит |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 18.02.2013 |
| Размер файла | 1,8 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
38
Размещено на http://www.allbest.ru/
Финансовая отчетность предприятия
Введение
Финансовая отчетность компании представляется одним из самых важных полей деятельности и аспектов изучения не только менеджеров и собственников компании, но и всех лиц, заинтересованных в бизнесе данного эмитента, в том числе банков, инвесторов, аудиторов и государственных органов. Финансовая отчетность позволяет всем заинтересованным сторонам дать полномасштабное общее представление о компании Особенно если здесь идет речь об стандартных применяемых к годовым отчетностей формы 10K на Нью-Йоркской Фондовой Бирже. www.sec.gov/edgar.shtml на основании четырех базовых элементах такой отчетности (баланса на конкретнее даты на начало и конец финансового года, отчетах о прибылях и убытках, движении денежных средств и капитала на протяжении всего периода), а также на основании примечаний и пояснений к статьям данных форм.
Сводный баланс из представленных форм отчетностей, скорее всего, выступает одним из самых важных аспектов интерпретации результатов деятельности организации. Одна из его качественных характеристик заключается в том, что он позволяет дать структурную картину средств-источников имущества организации, а также результаты использования этого имущества. Таким образом, пассивы баланса отображают структуру источников капитала компании, а активы - результат использования этого капитала, при этом отчет о движении капитала поясняет процесс перехода капитала во времени на протяжении всего финансового периода.
Настоящая работа посвящена изучению аспектов управления и анализу источников средств (имущества) компании на основе ее финансовой отчетности. Предложенная тема особо актуальна сегодня, в дни экономического кризиса и мировой рецессии экономики. Компании сталкиваются с проблемами финансирования операционной деятельности, что заставляет их оптимизировать бюджеты и издержки, поддерживать и разрабатывать новые программы лояльности клиентов и предлагать продукцию, способную побороть продукцию конкурентов, ажиотажно борющихся за оставшийся потребительский спрос. Оптимизация источников финансирования для предоставления более качественной и надежной отчетности, пожалуй, на сегодня, выступают одними из основных атрибутов деятельности организации. Поскольку именно таким образом, она сможет показать больше гарантий кредиторам, доказать эффективность использования вложенных и собственных средств или улучшить эти показатели.
Работа предполагает деление темы на две ключевые части, на ее теоретическую и практическую составляющую, где в первой части мы акцентируем наше внимание на определении ключевых элементов источников имущества корпорации и эффективности их использования, а во второй части применим изученные теоретические аспекты к компании ОАО «ГМК «Норильский никель», опишем положение дел с источниками формирования имущества компании и дадим практические рекомендации по возможной реструктуризации структуры источников.
1. Источники средств (имущества) предприятия
баланс финансовый отчетность
Общие положения
Отчетный бухгалтерский баланс отражает имущество компании в у вязке с источниками его образования за счет собственного и заемного капитала. Сравнение балансовых показателей на начало и конец отчетного периода позволяет выявить происшедшие за отчетный период изменения в стоимости имущества, его структуре, а также в источниках финансирования и структуре собственного и заемного капитала.
Отчет о прибылях и убытках отражает выручку от реализации, себестоимость реализованной продукции, товаров, работ и услуг, другие доходы и расходы, формирующие прибыль организации, а также содержит информацию об основных направлениях расходования полученной прибыли.
Между балансом и отчетом о прибылях и убытках существует взаимосвязь, характеризующая прирост имущества компании за счет прибыли, накопленной в отчетном периоде.
Имущество компании изменяется под влиянием других источников: инвестиций со стороны, пополнения акционерного капитала, различных займов. Кроме прибыли в компании поступают амортизационные платежи, другие денежные поступления.
2. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса
Первоначальное представление о структуре имущества компании и его динамике нам может дать горизонтальный и вертикальный анализ баланса предприятия.
Горизонтальный анализ предполагает оценивание статей баланса в динамике, а вертикальный анализ в структуре статей баланса. Такой анализ позволяет нам сделать первостепенные выводы относительно характера изменения пропорций между заемными и собственными средствами компании, между внеоборотными и оборотными активами компании, и т.д.
Имущество и источники его формирования Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 560 с и материалы сайта специализированных программ http://biznessprograming.narod.ru/
Имущество предприятия иначе говоря собственность предприятия. Имущество подразделяется:
1) по характеру использования или функциональной роли - на основной и оборотный капиталы.
2) по источникам формирования - на собственный капитал и обязательства.
Рис. 1 Хозяйственные средства компании
Состав хозяйственных средств предприятия определяется содержанием его деятельности. Но каждому предприятию для осуществления эффективной хозяйственной деятельности необходимы трудовые ресурсы, недвижимое имущество, оборудование, материалы, денежные средства и т. п. В бухгалтерском учете хозяйственные средства, которыми располагает предприятие, называют активами.
В зависимости от того, какими хозяйственными активами располагает предприятие, и как они участвуют в производственном цикле предприятия, их классифицируют по составу и размещению. По составу активы предприятия подразделяются на оборотные и внеоборотные активы.
Оборотные активы -- это средства, которые постоянно находятся в текущем процессе кругооборота средств и переходят из сферы производства в сферу обращения.
Внеоборотные активы -- это дорогостоящие средства труда, которые используются не в одном, а в нескольких производственных циклах, а также имеют длительный срок использования (более одного года). К внеоборотным средствам относятся основные средства и нематериальные активы.
3. Источники образования средств (имущества) Там же и Техника финансового анализа. 100е изд. / Хелферт. - СПб.: Питер, 2003. - 640с.
Все хозяйственные средства, которые предприятие уже имеет или собирается приобрести, были или могут быть получены за счет каких-либо источников, собственных или заемных средств, например кредитов банка. Поэтому, в зависимости от того, каковы источники поступления хозяйственных средств, их подразделяют на собственные и привлеченные, т.е. заемные.
Рис. 2 Источники образования хозяйственных средств
По аналогии с хозяйственными средствами, которые называют активами, источники образования этих средств называют пассивами.
К собственным источникам образования хозяйственных средств относятся все виды капитала, прибыль и резервы.
На предприятии могут быть образованы три вида капитала: уставный, резервный и добавочный.
Резервы создаются на предприятии за счет прибыли или включения затрат в себестоимость готовой продукции. Резервы предназначаются для покрытия убытков, например при обесценении ценных бумаг, а также на проведение ремонта основных средств и т. п.
Заемные или, как их еще называют, привлеченные источники хозяйственных средств -- это, прежде всего, краткосрочные и долгосрочные кредиты, предоставленные предприятию банками, или займы, полученные от юридических лиц, а также обязательства предприятия перед другими организациями или физическими лицами, например перед поставщиками, бюджетом, работниками предприятия и т.д.
4. Анализ источников финансирования капитала Донцова Л.В., Никифирова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Практикум. - М.: Издательство «Дело и сервис», 2004. - 144с.
Для анализа и обоснования оптимальной структуры средств финансирования можно использовать следующую классификацию. Подразделение собственного капитала
1) на внешние (за счет эмиссии акций) источники средств,
2) внутренние (за счет части прибыли) источники средств,
3) а также выделение кредитов банка, займов прочих организаций, средств, поступающих за счет выпуска корпоративных облигаций, бюджетных ассигнований и прочих, в отдельную обособленную группу заемных источников финансирования
позволяет аналитикам учесть специфические цели, стоящие отдельно перед собственниками (владельцами, акционерами) организации и ее кредиторами.
Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют показатели:
1) рентабельность собственного капитала Rск
2) экономическая рентабельность Rэ.
3) финансовый рычаг U.
Данный набор показателей используется для оценки воздействия структуры капитала на уровень эффективности конкретного варианта капиталовложений. Вышеперечисленные показатели исчисляются по следующим формулам:
где ЗК -- величина заемного капитала,
СК -- величина средств из внешних и внутренних источников собственного капитала организации, П -- величина прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль; Пч -- величина чистой прибыли, СК+ЗК -- объем финансирования (совокупный капитал),
Rck - показатель рентабельности собственного капитала,
Чтобы определить степень воздействия структуры капитала на уровень эффективности финансирования деятельности, в качестве критерия оптимизации можно использовать рентабельность собственного капитала (целевого показателя, учитывающего интересы владельцев организации).
В качестве критерия оптимизации обобщающего показателя, который, с одной стороны, учитывает интересы собственников организации, с другой стороны, соединяет в себе частные показатели рентабельности и финансового риска, можно использовать соотношение «рентабельность -- финансовый риск» (РР). Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:
Этот показатель используется также для минимизации фактора риска использования рентабельности собственного капитала.
Если представить рентабельность как с помощью средней взвешенной ставкой процента по заемным средствам (r), то формула показателя примет следующий вид:
.
В таком случае «рентабельность - финансовый риск» будет рассчитываться следующим образом:
,
где rbr - ставка безрисковых инструментов финансирования, она может например равняться ставке Libor.
Еще один важный атрибут учета источников средств срок окупаемости или скорость возврата вложенного капитала:
5. Расчет чистых активов
Еще одним критерием оценки, который также может быть использован для оптимизации структуры капитала, является срок окупаемости (Cок), характеризующий скорость возврата вложенного капитала.
Для оценки степени ликвидности принято рассчитывать чистые активы Селезнева, Н.Н. Анализ финансовой отчетности организации. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007..
Порядок расчета чистых активов предприятия утвержден приказом Минфина РФ № Юн и Приказом Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 03-6/пз от 29.01.2003 Донцова Л.В., Никифирова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Практикум. - М.: Издательство «Дело и сервис», 2004. - 144с. С. 11..
В состав активов, принимаемых к расчету, включаются Там же:
1) все внеоборотные активы предприятия, отражаемые в разделе I баланса;
2) оборотные активы, отражаемые в разделе II баланса, кроме стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
1) все статьи раздела IV баланса -- долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим лицам -- строка 590;
2) статьи раздела V баланса -- краткосрочные заемные средства, кредиторская задолженность, задолженность участникам по выплате доходов, резервы предстоящих расходов и платежей и прочие краткосрочные пассивы - стр. 610 + 620 + 630 + 650 + 660.
6. Разложение показателя рентабельности собственного капитала Robert Higgins. Analysis for Financial Management. McGraw-Hill Education, 2007. 448 p.
Показатель рентабельности собственного капитала является, пожалуй, самым популярным финансовым критерием. Более того, карьера многих руководителей высшего звена испытывает взлеты и падения в зависимости от этого показателя.
Показатель ROE (return on equity привлекает к себе столько внимания, потому что он показывает, насколько эффективно компания использует собственный капитал.
Этот показатель можно разбить на три важнейших его составляющих: рентабельность продаж, коэффициент оборачиваемости активов и финансовый рычаг:
В свою очередь, показатель рентабельности продаж раскрывает информацию воздействия валовой маржи, налоговой ставки, отчета о прибылях в процентах, показатель оборачиваемости активов - дневных продаж, среднего периода инкассации, коэффициента оборачиваемости запасов, основных активов и бухгалтерского баланс в процентах.
Наконец, финансовый рычаг позволяет нам дать представление об оборачиваемости кредиторской задолженности, коэффициентах задолженности, покрытия процентов и долга, текущей и мгновенной ликвидности.
Таким образом, рентабельность продаж подводит итог из отчета о прибылях и убытках компании.
Коэффициент оборачиваемости активов показывает, насколько эффективно менеджмент управляет активами из бухгалтерского баланса компании, демонстрируя сколько ресурсов требуется для поддержания соответствующего уровня продаж.
Финансовый рычаг показывает итог управления обязательствами из бухгалтерского отчета, какое количество собственного капитала требуется для финансирования активов.
7. Несовершенство использования инструментов оценивания источников имущества
Несмотря на очевидную эффективность использования показателей разложенного ROE, данный показатель не является однозначным определителем успешности работы компании, поскольку обладает рядом важных недостатков.
Среди недостатков использования можно выделить три:
1) Несвоевременность показателя. Дело в том, что ROE отображает в себе работу компании за последний год и не учитывает влияние на компанию тех проектов, фаза выполнения которых занимает более одного финансового года. Например, если компания участвует в строительстве развлекательного центра, то очевидно, что в первый год ее ROE снизится, поскольку отдача от такого рода инвестиции еще не наступит, зато во второй год может больше увеличиться, когда построенное начнет приносить прибыли на фоне отсутствия фактических расходов. Этим фактором и объясняется то положение, что ROE не всегда может служить лучшим критерием эффективности работы менеджера: менеджер, предполагающий уйти со своего поста, будет ориентироваться на выполнение плана в этом году, поскольку планы на будущее могут снизить показатель эффективности предприятия.
2) Риски. Проблема заключается в том, что он ничего не говорит о риске, на который пришлось пойти компании, дабы добиться его настоящего значения. Например, ROE высокотехнологичной компании и строительной организации. При одинаковом ROE мы отдадим предпочтение второй, поскольку те же показатели эффективности обеспечиваются у строителей меньшими рисками.
3) Непонимание истинной стоимости. Противоречия балансовой и рыночной стоимости показателей, что создает неопределенность в эффективности в организации.
8. Рентабельность инвестированного капитала
Это норма доходности всего инвестированного в бизнес капитала независимо от того, каким он является - собственным или заемным. Фактически данный показатель предотвращает разрушительное влияние финансового рычага на ROE и ROA:
Прочие коэффициенты
Отображенные далее коэффициенты не имеет в себе непосредственное отображение роли источников имущества организации, однако соотносятся с ним косвенным образом и влияют на принятие решений в компании Донцова Л.В., Никифирова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Практикум. - М.: Издательство «Дело и сервис», 2004. - 144с См. в Приложение. Прочие коэффициенты.
9. ОАО «ГМК «Норильский никель»
Информация о компании Официальный сайт ОАО «ГМК «Норильский никель». История компании. http://www.nornik.ru/about/
Норильский никель - крупнейший в мире производитель никеля и палладия, один из крупнейших производителей платины и меди. Помимо этого Норильский никель производит сопутствующие металлы - кобальт, хром, родий, серебро, золото, иридий, рутений, а также селен, теллур и серу.
Основными видами деятельности предприятий Группы являются поиск, разведка, добыча, обогащение и металлургическая переработка полезных ископаемых, производство, маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов.
Производственные подразделения Группы находятся на четырех континентах в шести странах мира - России, Австралии, Ботсване, Финляндии, США и ЮАР.
Основные российские производственные подразделения Группы являются вертикально интегрированными и включают:
1) Заполярный филиал;
2) ОАО «Кольская горно-металлургическая компания»
Заполярный филиал находится на Таймырском полуострове, являющемся частью Красноярского края, полностью за Полярным кругом. Транспортное сообщение филиала с другими регионами страны осуществляется по реке Енисей и Северному морскому пути, а также посредством воздушного сообщения. Кольская ГМК, расположенная на Кольском полуострове, является ведущим производственным комплексом Мурманской области и полностью интегрирована в транспортную инфраструктуру Северо-Западного Федерального округа.
В Австралии Норильский никель владеет и управляет:
1) предприятием по добыче и выщелачиванию латеритных никелевых руд Norilsk Nickel Cawse,
2) предприятиями по добыче никеля Black Swan, Lake Johnston, Waterloo,
3) крупным проектом по добыче сульфидных никелевых руд Honeymoon Well.
Норильскому никелю принадлежит 85% акций предприятия по добыче никеля Tati Nickel и пилотного рафинировочного завода Botswana Metals Refinery в Ботсване.
Завод Norilsk Nickel Harjavalta, входящий в состав Группы, является единственным никелерафинировочным заводом в Финляндии.
Норильский никель является мажоритарным акционером компании Stillwater Mining - крупнейшего производителя металлов платиновой группы в США.
Норильскому никелю принадлежит 50% акций предприятия по добыче никеля Nkomati в ЮАР, разрабатываемого совместно с компанией African Rainbow Minerals (ARM).
В Группу также входят:
1) проектно-технологический институт ООО «Институт Гипроникель», расположенный в Санкт-Петербурге с отделениями в городах Норильск и Мончегорск;
2) научно-техническое подразделение Norilsk Process Technology в Австралии, занимающееся разработкой гидрометаллургической технологии Activox®;
3) ООО «Национальная инновационная компания «Новые энергетические проекты», ориентированная на реализацию проектов по созданию инновационных продуктов в энергетике.
Норильский никель имеет собственную глобальную сеть представительских и сбытовых офисов в России, Великобритании, Китае, США, Франции и Швейцарии.
В России акции ГМК «Норильский никель» торгуются на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и в Российской торговой системе (РТС). АДР на акции Компании торгуются на внебиржевом рынке США, в системе электронных торгов внебиржевых секций Лондонской и Берлинской фондовых бирж. В результате проведенного дробления с 19 февраля 2008 года конвертация акций Компании в АДР осуществляется в соотношении - 1:10.
При определении стратегии своего развития и текущей деятельности ГМК «Норильский никель» исходит из того, что обязательным условием устойчивого и эффективного развития бизнеса является неуклонное следование принципам социальной и экологической ответственности.
10. Горизонтальный и вертикальный анализ
Уделим внимание тем составляющим баланса, которые играют значительную роль в определении его структуры или имеют сильное изменение на данном промежутке времени.
Среди внеоборотных активов 1.10 основную роль в определении данной статьи баланса играли основные средства 1.1 (48,51% в 2005, 49,6% в 2006 и 41,97% в 2007), уменьшившие свое значение в структуре на 15,6%. Такое падение было компенсировано ростом нематериальных активов 1.3 (прирост 1829,55% за три года до 2,38% в структуре внеоборотного актива 2007 года) и инвестиций в зависимые предприятия 1.4 (прирост 825,26% за три года до 2,46% в структуре внеоборотного актива 2007 года).
Среди оборотных активов 1.20 выросли денежные средства и их эквиваленты 1.17 на 334,71% за весь период, составив в итоге 11,23% всех активов. Наблюдался сильный рост инвестиций 1.14 в доле активов до 12,53%. Торговая и прочая дебиторская задолженность 1.12 напротив, уменьшилась с 2,99% до 2,66% в 2007 году. В целом модно отметить незначительный спад объема оборотных активов в структуре баланса.
Особо по активу стоит отметить рост денежных средств, так он выступает дополнительным гарантом ликвидности предприятия в ситуации кризиса, правда только при небольших расчетах.
Если говорить о пассивах организации, необходимо отметить значение капитала акционеров материнской компании 1.27. Он определял и определяет существенную роль обязательств организации: 75,11% в 2005 и 54,64% в 2007 году. Можно отметить рост миноритарных акционеров на 91,46% за весь период с 2,27% в 2005 до 6,49% в 2007 году. Капитал и резервы 1.29 сократились в структуре на 26% и составили 61,13%.
Такое падение было компенсировано ростом почти в два раза долгосрочных обязательств организации, а также увеличением краткосрочных обязательств с 10,82 до 18,02%. Среди долгосрочных обязательств основной рост пришелся на долгосрочные кредиты и займы 1.30 (прирост -0,47% и 549,21% за 2006 и 2007 годы), среди краткосрочных обязательств основной рост соответственно пришелся на краткосрочные кредиты и займы 1.36 (прирост 1012,89% за три года). Также необходимо отметить рост обязательств по выплате дивидендов (рост значения в структуре с 9,21% до 18%). Таким образом, за три года компания увеличила свои активы и пассивы на 242,34%. Однако это рост пришелся на увеличении краткосрочных и долгосрочных обязательств организации одновременно с падением присутствия самих акционеров. Организация имеет тенденцию к снижению стабильности, так как становится более зависимой от привлекаемых кредитов, что может негативно сказаться на ее ликвидности и функционировании в целом. Бурный рост кредитования Два года за три. Анастасия Скогорева "Банковское обозрение", №3, март 2006 г. в 2007 году отображает общую тенденцию высокого показателя роста кредитования экономики более, чем на 40%, что является абсолютным показателем прироста в мировой экономике. Потому не удивительным выглядит отчетность ОАО «ГМК «Норильский никель», отображающая рост обязательств. Эта тенденция сейчас некоторыми игроками рынка воспринимается как негативная, потому что в ситуации мирового экономического рынка обеспечения взятых на себя обязательств может быть невыполним для компании, прогнозирующей еще в не далеком прошлой очередной рост потребления. Для большей осведомленности касательно источников имущества предприятия обратимся к их составу, изложенному в приложениях финансовой отчетности компании.
11. Источники имущества организации
Компания за последний год резко сменила состав своих пассивов, переориентировав свои обязательства с собственного капитала акционеров на краткосрочные и долгосрочные заимствования.
Основные задолженности составляют кредиты, выданные Сбербанком и банками Сосьете Женераль и Парибас, а также векселя к погашению и гарантированные векселя. При этом количество заимствований в 2006 году были намного меньше, чем в 2007 году.
Рассмотрим состав краткосрочных и долгосрочных заимствований организации на протяжении двух последних лет и характер изменения структуры собственных средств предприятия, которые, не смотря на изменения все равно определяют существенную долю своего структурного элемента в определении общих пассивов.
12. Краткосрочные и долгосрочные заимствования
Остаток задолженности компании в 2007 году в 8076 млн.долл.США более, чем в десять раз превышает задолженность в 790 млн.долл.США годом раннее. Как объясняет менеджмент компании, организация прогнозировала дальнейший рост спроса на свою продукцию по всему миру и особенно в странах БРИК, где потребление растет колоссальными темпами.
Сегодня менеджеры признают свои расчеты и уже реструктурировали долг перед Сбербанком, в целях переориентации платежей на более поздние сроки.
Рис. 3 Краткосрочные и долгосрочные заимствования ОАО "ГМК "Норильский никель" Финансовая отчетность ОАО «ГМК «Норильский никель» 2007, 2006 года
Стоит также обратить внимание на тот факт, что особо опасным является превалирование роста краткосрочной задолженности, превышающей аналогичный показателем годом раннее в 25 раз!
А ведь она должна быть погашена в течение 12 месяцев!
Собственные средства
Рис. 4 Собственные средства ОАО "ГМК "Норильский никель" Там же
27 марта 2006 года 23 278 137 собственных акций, выкупленных у акционеров, было аннулировано компанией. 28 декабря 2006 года компания выкупила собственные обыкновенные акции в количестве 7 498 950 штук по цене 3 510 руб. за акцию на сумму 999 млн. долл. США.
16 ноября 2007 года 7 498 950 собственных акций, выкупленных у акционеров, было продано компанией по цене 285 долларов США за акцию на общую сумму 2 137 млн. долл. США.
Собственные средства обеспечивают до 61% средств предприятия и потому могут выступать гарантом его платежеспособности. Однако, принимая во внимание падение выручки, прибыли и то, что краткосрочные обязательства компании заметно увеличились, не смотря на частичную реструктуризацию долга компании все же возможно придется расстаться с какими-то своими активами, либо здесь необходима поддержка государства.
Расчет чистых активов
Поскольку под чистыми активами понимают стоимость имущества организации, приобретенного только за счет собственных средств, то данный расчет показывает, что в 2006 году организация владела 11211 млн. долл. США, а в 2007 году 17376 млн. долл. США.
Следовательно, объем имущества, которым владела организация на первостепенных правах собственности, увеличился за предыдущий год на 6165 млн. долларов не смотря резкий прирост кредитных денег в 2007 году, что говорит о значительном увеличении или приросте имущества организации на фоне увеличения абсолютных показателей собственных и заемных средств.
Разложение показателя рентабельности собственного капитала
Рентабельность собственного капитала уменьшилась в период с 2007 по 2006 год по отношению к 2006 и 2005 годам соответственно. Эта тенденция негативна и отрицательно влияет на эффективность работы компании. Рассмотрим более подробно состав данного показателя.
13. Рентабельность продаж
Рентабельность продаж оценивает значение каждого доллара выручки от реализации, которая становится прибылью.
Однозначное понимание должного уровня рентабельности здесь не существует, поскольку это связано с составом и структурой активов предприятия. Более того, рентабельность продаж компании и оборачиваемость ее активов может находиться в обратно пропорциональной зависимости. Это объясняется тем, что, например, организации, генерирующие значительную добавленную стоимость своей продукции, могут требовать более высокой рентабельности продаж, но с другой стороны такое стремление приведет к снижению оборачиваемости активов. Поэтому разумно также рассматривать показатель рентабельности активов.
Представленная формула нам напоминает произведение первых двух сомножителей, двух градиента ROE.
Таким образом, ОАО «ГМК «Норильский никель» заработала в 2007 году с каждого вложенного в него доллара 20,3 цента, тогда как годом раннее она аккумулировала 38,5 цента. Причем такая же негативная тенденция отмечается и в показателях рентабельности продаж, что при первичном анализе говорит о наличии негативных тенденций в компании.
14. Коэффициент оборачиваемости активов
При прочих равных условиях финансовая эффективность улучшается, если повышается оборачиваемость активов. Суть данного коэффициента демонстрирует несостоятельность мнения некоторых менеджеров относительно эффекта масштаба активов, далеко не всегда больший уровень активов соответствует большей эффективностью управления активами.
Коэффициент отображает, какая выручка от продаж была получена на каждый доллар активов.
Следовательно, компания получила 1 доллар выручки от реализации на соответствующие 65,9 и 76,9 центов, инвестированных в активы в 2007 и 2006 годах. Снова показатели 2006 года превосходят показатели 2007 года.
Финансовый рычаг
При анализе финансового рычага компании нельзя однозначно утверждать, что для компании может являться лучшим только увеличение или только уменьшение показателя. Необходимо всегда поддерживать разумный баланс между преимуществами и недостатками финансирования посредством заемного капитала.
Соответственно, за 2007 год заемные средства составляли 63,6% собственных средств предприятия, тогда как в 2006 этот показатель был намного ниже и составлял 23,9% средств компании. Столь сильное увеличение показателя может говорить о переориентации политики руководства по структуре источников средств предприятия: ориентация и развития за счет заемных средств.
Другая методика расчета финансового рычага составит третий компонент разложения ROE, здесь в расчет принимаются активы предприятия как сумма всех его обязательствRobert Higgins. Analysis for Financial Management. McGraw-Hill Education, 2007. 448 p., Р. 55..
Таким образом, в 2007 году на каждый доллар собственного капитала приходилось около 1,487 доллара заемных средств, тогда как в 2006 показатель составлял 1,264.
Ухудшение показателей рентабельности собственного капитала и смежных с ним коэффициентов говорят об ухудшении ситуации с эффективностью работы организации в 2007 году по сравнению с 2006. Однако, эта краткосрочная неэффективность говорит об ориентации компании на ее долгосрочную эффективность, которая возможно не оправдается по причине падения спроса на основную продукцию Группы.
16. Уменьшение влияния факторов риска
Рентабельность инвестированного капитала
Поскольку речь идет об отчетности до 1 января 2009 года, ставка налога на прибыль составляет 24%
Получаем 0,318 и 0,4348 за 2007 и 2006 года соответственно.
Не смотря на то, что кредиторская задолженность - это один из источников денежных средств, она не учитывается в данном коэффициенте, потому что не имеет явной стоимости. В принципе можно сказать, что показатель нивелирует проблему риска использования показателя ROE, не учитывающего рискованность привлекаемого капитала.
Отрицательная динамика показателя очевидна на фоне расчетов рентабельности собственного капитала.
Рентабельность-финансовый риск
За безрисковую ставку возьмем ставку в 5,25%, средней ставкой по взятым нами обязательствами является ставка в 7,48%=1/4(8,75+5,5+7,125+8,57).
За 2006 - 2007 года соответственно получаем показатели в 24,8 % и 22,6 % . Таким образом, в 2007 году менеджеры заложили больший уровень риска, нежели чем в 2006 году, взяв на себя дополнительные обязательства.
Срок возврата вложенного капитала
Соответственно получаем сроки возврата до 3,54 или 4 лет в 2006 году и до7,37 или до 8 лет в 2007. Наблюдаем тенденцию к приращению заемных средств на долгосрочную перспективу. С длинными деньгами по идее у компании быть не должно, поскольку за это время спрос на продукцию должен в любом случае вырасти, а прибыль от него покрыть все обязательства.
Выводы и рекомендации
Таким образом, мы рассмотрели основные аспекты влияния источников имущества организации на финансовое состояние компании. В частности, мы выяснили, что, несмотря на эффективность и универсальность коэффициента рентабельности собственного капитала, отображающего эффективность работы организации и ее менеджеров, существует множество другим методов анализа источников имущества и других аспектов отчетности, позволяющих получить более детальное представление о бизнесе компании. Это анализ чистых активов компании, горизонтальный и вертикальный анализ, а также использование целого ряда других показателей и коэффициентов, позволяющих получить общее представление о делах компании. В частности, рентабельность инвестированного капитала, срок вложенного капитала, показатели риска и соответствующей прибыли.
Не смотря на то, что эффективность работы ОАО «ГМК «Норильский никель» заметно снизилась в 2007 году, компания не потеряла, а скорее укрепила свое положение в будущем. Ведь именно на 2007 год пришлись основные издержки руководства по разработке новых месторождений, участии в новых проектах и т.д. Этим и объясняется снижение ключевых показателей эффективности использования капитала в 2007 году (падение ROE, ROIC): компания, ориентируясь на дальнейшее развитие, на реализацию новых проектов, решила пожертвовать сегодняшним положением на рынке.
Привлекала компания кредиты за счет долгосрочных и краткосрочных заимствований на соответствующие сроки точного их погашения через 8 лет, тогда как годом раннее, в 2006 году она бы могла покрыть через 4 года: снова видна переориентация ОАО «ГМК «Норильский никель» на долгосрочное развитие.
Заложенный менеджментом повышенный риск не привлечения источников финансирования себя не оправдал, он оказался на много превосходящим заявленный коэффициент 24,8%. Падающий спрос приводит также к проблеме покрытия краткосрочных кредитов, которые успели вырасти за предыдущий финансовый год более, чем в 25 раз. Частично проблемы с текущей ликвидностью были решены при помощи реструктуризации задолжности Сбербанком.
По моему мнению, компания ведет правильную политику по управлению своими источниками капитала, однако, я бы считал опасным использование такого же большого числа заимствований в 2008 году. Так как лишние обязательства во время мирового экономического кризиса может понизить рейтинг компании и повысить ее некредитоспособность. Тем более, что основным производством Группы выступают те товары, спрос на которой в настоящее время неуклонно снижается. Однако с другой стороны, ОАО «ГМК «Норильский никель» является крупным предприятием в России и его деятельность представляет государственный интерес, а потому кредиторы могут быть уверены в здоровье и финансовой стабильности данного эмитента, поскольку в крайней случае за него может заступиться страна с огромнейшим стабилизационным фондом.
Список использованной литературы
1) Robert Higgins. Analysis for Financial Management. McGraw-Hill Education, 2007. 448 p.,
2) Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 560с.,
3) Хелферт. Техника финансового анализа. 100е изд. - СПб.: Питер, 2003. - 640с.,
4) Донцова Л.В., Никифирова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Практикум. - М.: Издательство «Дело и сервис», 2004. - 144с.,
5) Два года за три. Анастасия Скогорева "Банковское обозрение", №3, март 2006 г,
6) Селезнева, Н.Н. Анализ финансовой отчетности организации. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.,
7) Официальный сайт ОАО «ГМК «Норильский никель». История компании. http://www.nornik.ru/about/,
8) Финансовая отчетность ОАО «ГМК «Норильский никель» 2007, 2006 года,
9) Материалы сайта специализированных программ http://biznessprograming.narod.ru/,
10) Комиссия по ценным бумагам США. www.sec.gov/edgar.shtml
Приложение
Отчет о прибылях и убытках
Бухгалтерский баланс
Прочие коэффициенты
1) Коэффициенты ликвидности
a. Коэффициенты текущей ликвидности
b. Коэффициенты быстрой ликвидности
c. Коэффициенты абсолютной ликвидности
2) Коэффициенты покрытия
a. Коэффициенты покрытия процентов
b. Коэффициенты покрытия долговой нагрузки
3) Коэффициенты финансовой устойчивости
a. Коэффициенты финансового рычага
b. Коэффициенты финансовой зависимости
c. Коэффициенты автономии
d. Долговые коэффициенты
e. Коэффициенты долгового заимствования
4) Коэффициенты оборачиваемости активов
a. Коэффициенты оборачиваемости совокупных активов
b. Коэффициент оборачиваемости основных средств
c. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов
d. Коэффициент оборачиваемости запасов
5) Коэффициенты рентабельности
a. Рентабельность продаж по чистой прибыли
b. Рентабельность продаж по валовой прибыли
c. Рентабельность продаж по операционной прибыли
d. Рентабельность продаж по EBITDA
e. Рентабельность продаж ROA
f. Рентабельность продаж ROE
g. Рентабельность ROIC
h. Рентабельность производства
Расчет прочих коэффициентов
Коэффициенты ликвидности
Коэффициенты текущей ликвидности
Достаточным уровнем текущей ликвидности выступает значение, равное 2, потому текущая ликвидность достаточна.
Коэффициенты быстрой ликвидности
Быстрая ликвидность показывает возможности компании по быстрой продаже активов для выплаты долгов. Значения показывают способность компании расплатиться с краткосрочными обязательствами.
Коэффициенты абсолютной ликвидности
К абсолютной ликвидности показывает, насколько ликвидны активы.
В целом можно сказать, что компания имеет достаточный уровень ликвидности, она способна отвечать по своим обязательствам в краткосрочном и долгосрочном периодах. Однако отмеченная негативная динамика по сокращению данных коэффициентов может сказатья на ликвидности организации в будущем.
Коэффициенты покрытия
Коэффициенты покрытия процентов
К покрытия процентов показывает способность компании обслуживать долг, не проводя по нему погашающих выплат.
Коэффициенты покрытия долговой нагрузки
К покрытия долговой нагрузки показывает, хватает ли EBIT для покрытия основного долга и процентов. Нормальным значением для этого показателя считается 4-5.
Здесь так же, как и в ситуации с ликвидностью коэффициенты за предыдущий год отвечали необходимым и рекомендуемым значениям, однако за 2007 год успели резко сократиться, что снова дает нам предпосылки опасения ухудшения покрытия по обязательствам в будущем.
Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициенты финансового рычага
К финансового рычага показывает отношение заемных средств к собственному капиталу. Коэффициенты финансовой зависимости
Коэффициент финансовой зависимости и коэффициент финансовой автономии показывают соотношение активов и капитала, то есть они показывают степень зависимости учредителей, акционеров и заемщиков.
Коэффициенты автономии
Долговые коэффициенты
Долговой коэффициент показывает отношение заемных средств к суммарным активам компании
Коэффициенты долгового заимствования
К долгосрочного заимствования показывает отношения долгосрочных обязательств к суммарным активам
Эти коэффициенты показывают падение присутствия капитала компании в структурном соотношении. Об этом говорит в частности коэффициент автономии. Отмечается так же увеличение краткосрочных и долгосрочных заимствований.
Коэффициенты оборачиваемости активов
Коэффициенты оборачиваемости совокупных активов
Коэффициент оборачиваемости основных средств
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов
Коэффициент оборачиваемости запасов
Показатели оборачиваемости более, чем в 1 - 1,5 раза отображают положительное значение данного показателя.
Коэффициенты рентабельности
Рентабельность продаж по чистой прибыли
Рентабельность продаж по валовой прибыли
Рентабельность продаж по операционной прибыли
Рентабельность продаж по EBITDA
Рентабельность продаж ROA
Рентабельность ROIC
Рентабельность производства
Рентабельность в целом падает, что отражает негативную динамику деятельности организации.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Краткая характеристика организации "Норильский никель" в свете отраслевой принадлежности. Анализ и структура баланса, оценка динамики долгосрочных кредитов и займов. Анализ коэффициента оборачиваемости активов. Рентабельность собственного капитала.
практическая работа [25,7 K], добавлен 16.01.2010Расчет и анализ динамики финансовых ресурсов, находящихся в распоряжении организации. Вертикальный и горизонтальный анализ баланса различных форм бухгалтерской отчетности. Построение имитационной модели прогноза финансовой отчетности предприятия.
контрольная работа [38,1 K], добавлен 20.05.2013Счетная проверка показателей форм бухгалтерского отчета предприятия. Состав и структура капитала. Стоимость чистых активов, анализ их рентабельности. Финансовая устойчивость и рентабельность капитала. Расчет безубыточности, запасов финансовой прочности.
курсовая работа [314,5 K], добавлен 22.03.2014Необходимость и источники аналитической информации горизонтального и вертикального анализа бухгалтерского баланса фирмы. Оценка финансового состояния предприятия "Бриз": характеристика средств и источников их образования, структура оборотных активов.
курсовая работа [134,3 K], добавлен 22.03.2011Система бухгалтерского учета и финансовой отчетности. Теоретические аспекты составления финансовой отчетности. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса. Основные показатели финансовой устойчивости организации. Коэффициенты ликвидности предприятия.
дипломная работа [120,1 K], добавлен 10.09.2010Источники аналитической информации горизонтального и вертикального анализа бухгалтерского баланса организации, методика его проведения на примере производственной компании ООО "Марс-Плюс": динамика внеоборотных активов, капитала и основных средств.
курсовая работа [69,1 K], добавлен 21.06.2011Перспективы применения международных стандартов финансовой отчетности в России и в мировой практике. Оценка финансовой структуры баланса, источников формирования капитала, имущественного состояния, финансовой устойчивости, платежеспособности предприятия.
курсовая работа [107,2 K], добавлен 04.11.2009Теоретические аспекты функционировании, понятие и сущность источников финансирования. Классификация источников денежных средств, методы отражения источников в бухгалтерской отчетности. Анализ финансового состояния предприятия по данным отчетности.
курсовая работа [45,3 K], добавлен 09.04.2014Состав финансовой отчетности предприятия. Общая характеристика бухгалтерского баланса и приложения к нему, отчета о прибылях и убытках, о движении капитала и денежных средств. Основные требования к бухгалтерской отчётности. Принципы ее составления.
курсовая работа [107,5 K], добавлен 04.06.2011Анализ размещения, состава и структуры средств предприятия по данным бухгалтерского баланса. Признаки "хорошего" баланса на основе проведения общего анализа. Показатели, характеризующие прибыльность (рентабельность) и финансовую устойчивость организации.
контрольная работа [39,0 K], добавлен 22.02.2011
