Аналіз інвестиційних проектів

. (2.15)

Зверніть увагу на те, що у діалоговому вікні Добавления ограничений може бути вказане тільки посилання на комірку або блок. Тому перш ніж задати обмеження виду (2.14) - (2.15), їх необхідно реалізувати у вигляді формул ППП Excel. Далі у процесі формування блоку обмежень вкажіть у вікні діалогу посилання на комірку, що містить відповідну формулу.

Найбільша ефективність оптимізаційного аналізу досягається при спільному використанні інструментів Поиск решения і Диспечер сценариев. Технологія застосування останнього розглянута у темі 5.

Зазначимо також і основні недоліки, притаманні розглянутим методам кількісного аналізу довгострокових інвестиційних проектів.

Викорситання дисконтних методів для оцінки інвестиційних програм передбачає, що майбутній рух готівки відомий або може бути спрогнозований із достатньою точністю. Проте в умовах ринку, при коливаннях цін і попиту на продукцію, рух готівки можна визначити лише приблизно. Тому виникає необхідність у прогнозуванні не тільки структури грошових потоків, але й імовірності того, що запланований рух готівки здійсниться.

Друге припущення полягає у тому, що впродовж всього періоду реалізації інвестиційного проекту прийнята норма дисконту залишається незмінною. Проте з часом ситуація може змінитися і норма прибутку (вартість капіталу), яка вважалася прийнятною на початку здійснення проекту, може не виявитися такою до його завершення.

Важливим моментом при аналізі ефективності довготермінових інвестиційних проектів є також оцінка ризиків.

Розгляду цих питань будуть присвячені наступні теми.

Необхідно запам'ятати

· Аналіз ефективності довготермінових інвестиційних проектів є ключовим розділом фінансового менеджменту. Прийняті у цій сфері рішення багато в чому визначають становище фірми у майбутньому.

· Кількісні методи оцінки ефективності інвестицій можна розподілити на дві групи - статичні і динамічні. Останні також називають дисконтними, оскільки вони базуються на обчисленні теперішньої вартості (дисконтуванні) потоків платежів, що виникають у процесі реалізації проектів.

· Дисконтні методи дозволяють врахувати фактор часу в процесі реалізації інвестиційних проектів. Найчастіше використовуються з них: метод чистої теперішньої вартості (net presnt value - NPV); метод індексу рентабельності (profitability index - PI); метод внутрішньої доходності (internal rate of return - IRR, MIRR).

· У процесі аналізу слід використовувати всі три методи оцінки. Проте при аналізі взаємовиключаючих проектів використання критеріїв NPV, IRR, PI може призвести до різних результатів. У цьому випадку слід віддати перевагу методу NPV.

· Найбільш достовірним методом оцінки є метод NPV. Разом із тим його використання не завжди зручне, так як абсолютні величини важче піддаються інтерпретації.

· Найбільш популярним методом є метод IRR. До числа найсуттєвіших недоліків цього методу слід віднести: некоректність припущення про ставку реінвестування коштів (ліквідовується шляхом розрахунку критерію MIRR); можливість отримання декількох значень для нестандартних потоків платежів; можливість прийняття неправильного рішення при оцінці взаємовиключаючих проектів.

· Сучасні табличні процесори містять спеціальні функції, що дозволяють швидко та ефективно визначити основні критерії ефективності інвестицій. У ППП Excel для цих цілей слід використовувати наступні функції: ЧПС ( ), XNPV ( ) ВСД ( ), ЧИСТВНДОХ ( ), МВСД ( ).

· Застосування методів математичного програмування часто забезпечує отримання оптимальних результатів в умовах обмежених ресурсів. У ППП Excel для цих цілей слід використовувати спеціальний інструмент - Поиск решения.

· Використання табличних процесорів пр. розв'язання подібних задач дозволяє автоматизувати проведення розрахунків, а також здійснювати їх моделювання, суттєво підвищуючи ефективність аналізу і достовірність його результатів.

Питання для самоконтролю

1. Чому аналіз ефективності довгострокових інвестицій вважають ключовим розділом фінансового менеджменту?

2. Яка ознака покладена в основу класифікації показників ефективності інвестицій?

3. Назвіть відомі вам показники ефективності інвестицій. Дайте характеристику кожному показнику, наведіть формули для їх обчислення.

4. Назвіть основні фактори, що мають суттєвий вплив на показник NPV.

5. У яких випадках можлива поява декількох значень IRR?

6. Для чого необхідний аналіз показників на чутливість?

7. У яких випадках показники PI та IRR можуть протиріччити показнику NPV?

8. Який із показників ефективності інвестицій отримав найширше розповсюдження? Чому?

9. При аналізі взаємовиключаючих проектів «А» і «Б» були отримані наступні результати: IRR (A) = 15%, IRR (Б) = 12%, NPV (A) = 10 000, NPV (В) = 12 500. Норма дисконту для обох проектів однакова і дорівнює 9%. Якому проекту ви надаєте перевагу? Чому?

10. Аналіз двох незалежних проектів показав, що вони мають майже рівну NPV. Як ви поступите в цій ситуації?

11. Назвіть фінансові функції ППП Excel, призначені для аналізу ефективності довготермінових інвестицій. Наведіть їх формати і приклади завдання.

12. У чому полягають переваги використання ЕТ при аналізі ефективності інвестиційних проектів?

Размещено на Allbest.ru