38

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ИНВЕСТИЦИИ КАК ОБЪЕКТ ПЛАНИРОВАНИЯ, УПРАВЛЕНИЯ И КОНТРОЛЯ

2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

3. УЧЕТ ФАКТОРА РИСКА ПРИ ПРИНЯТИИ РЕШЕНИЙ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

Все предприятия нуждаются в производственных инвестициях. Они необходимы для создания, обновления имеющейся материально-технической базы, замены морально и физически изношенных основных средств, наращивания объемов деятельности, освоения новых ее видов, рынков сбыта и т.д. Капитальные вложения характеризуются значительными суммами затрат, их невозвратностью, длительностью сроков функционирования объектов. Принятие решений по инвестициям осложняется необходимостью выбора одного из нескольких проектов, ограниченностью финансовых ресурсов для инвестирования, риском неэффективности.

От решений по инвестициям зависит будущее предприятия. В разработке проектов капитальных вложений участвуют технические, коммерческие, финансовые службы организации. Уровень принятия окончательного решения зависит от организационной структуры управления бизнесом. На небольших и средних предприятиях решения принимаются на уровне дирекции (директора, управляющего и его заместителей). На крупных предприятиях решения по инвестициям ниже определенной суммы принимают руководители соответствующих подразделений, по более значительным капиталовложениям - генеральная дирекция фирмы, совет директоров, собрание акционеров.

Инвестиционная деятельность осуществляется с разной степенью неопределенности. Если производится замена действующего оборудования, решение может быть достаточно определенным, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком составе и с какими характеристиками ему необходимы соответствующие основные средства. Иное дело инвестиции на создание, расширение средств для основной деятельности. Здесь необходимо учесть состояние соответствующего рынка товаров, доступность необходимых материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможности сбыта продукции, экологические факторы и т.п.

Для принятия оптимального решения необходим выбор, т.е. наличие нескольких альтернативных или независимых проектов капитальных вложений. Их оценка производится путем сопоставления величины предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений в результате их осуществления. Поскольку сравниваемые показатели относятся к разным периодам времени, в которых ценность денег различна, возникает проблема сопоставимости затрат и результатов.

Созданные объекты капитальных затрат предприятие, как правило, не может при ненадобности демонтировать или продать без убытка. Инвестиции превращаются в невозвратные издержки, а при ошибочности проекта -- в большие убытки. Расчеты затрат и результатов реализации инвестиционных проектов, оценка их сравнительной эффективности становятся настоятельно необходимыми. Таким образом, приведенные выше аргументы позволяют говорить о высокой актуальности темы работы.

Целью настоящей курсовой работы является исследование методики и практических аспектов управленческого учета производственных инвестиций.

Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

- исследовать сущность инвестиций как объекта планирования, управления и контроля;

- рассмотреть методику оценки эффективности производственных инвестиций;

- описать порядок оценки риска при принятии решений по инвестициям.

Для написания курсовой работы были использованы различные источники учебной и научной литературы таких авторов как В.Б. Ивашкевич, Ч. Хорнгрен, Дж. Фостер, Ш. Датар, О.Н. Волкова, М.А. Вахрушина и др. Также значительный материал содержится в изданиях периодической печати «Экономический анализ: теория и практика», «Финансовый менеджмент», «Управленческий учет»,

1. ИНВЕСТИЦИИ КАК ОБЪЕКТ ПЛАНИРОВАНИЯ, УПРАВЛЕНИЯ И КОНТРОЛЯ

Инвестиции (капиталовложения) - это совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений собственного или заемного капитала.

Согласно международным стандартам финансовой отчетности, инвестиции представляют собой актив, который компания использует для увеличения своего богатства за счет различного рода доходов, порученных от объекта инвестирования, в виде процентов, роялти, дивидендов и арендной платы, а также в форме прироста стоимости капитала.

Согласно действующим в Российской Федерации нормативным положениям, под долгосрочными инвестициями понимаются затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов длительного пользования (свыше одного года), не предназначенных для продажи.

Долгосрочными инвестициями являются расходы, связанные с:

- осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, а также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы. Указанные работы (кроме нового строительства) приводят к изменению сущности объектов, на которых они осуществляются, а затраты, производимые при этом, не являются издержками отчетного периода по их содержанию;

- приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других отдельных объектов (или их частей) основных средств;

- приобретением земельных участков и объектов природопользования;

- приобретением и созданием активов нематериального характера.

В сфере материального производства инвестиции различаются в зависимости от объекта инвестирования: на возмещение потребленных основных средств и других элементов основного капитала и инвестиции на их увеличение, на новое строительство, расширение парка машин и оборудования. В совокупности оба этих вида капитальных вложений называют валовыми, или брутто-инвестициями. Именно они рассматриваются в управленческом учете. Финансовые и нематериальные инвестиции являются объектами финансового учета.

Важнейшая задача управленческого учета состоит в том, чтобы определить, является ли предполагаемое капиталовложение эффективным, т.е. выгодным для предприятия, а также какой из вариантов возможных инвестиций для данного случая является наиболее оптимальным. Для ответа на эти вопросы необходимо определить и сопоставить экономические затраты и результаты капитальных вложений.

Целями управленческого учета долгосрочных инвестиций является:

- определение и оценка предстоящих затрат и результатов производственного инвестирования;

- выбор наиболее оптимального для данных условий варианта капитальных вложений;

- своевременное, полное и достоверное отражение всех произведенных расходов по их видам и учитываемым объектам;

- обеспечение контроля за ходом инвестиционного процесса, вводом в действие производственных мощностей и объектов основных средств;

- правильное определение и отражение инвентарной стоимости вводимых в действие и приобретенных объектов основных средств, земельных участков, объектов природопользования и нематериальных активов;

- осуществление контроля за наличием и использованием источников финансирования долгосрочных инвестиций.

Управленческий учет включает процессы прогнозирования и планирования учетных данных. Применительно к инвестициям планирование подразумевает составление сметы капитальных вложений по объектам, отобранным в качестве оптимальных на основе прогнозирования инвестиционных затрат и результатов. Оно включает и расчет оптимальных сроков замены машин и другой оборудования, а также разработку инвестиционной программы на основе комбинирования разных видов инвестиций и способов их осуществления.

При планировании и учете производственных инвестиций затраты группируют по технологической структуре расходов, определяемой сметной документацией. На практике чаще всего используется следующая структура расходов на капитальные вложения: строительные работы; монтаж оборудования; приобретение оборудования, требующего монтажа; приобретение оборудования, не требующего монтажа, а также инструмента и инвентаря; приобретение оборудования, требующего монтажа, но предназначенного для постоянного запаса; прочие капитальные затраты; затраты, не увеличивающие стоимости основных средств.

Порядок учета затрат на строительные работы и работы по монтажу зависит от способа их производства - подрядного или хозяйственного.

При подрядном способе производства выполненные и оформленные в установленном порядке строительные работы и работы по монтажу оборудования отражаются у застройщика-заказчика по договорной стоимости согласно оплаченным или принятым к оплате счетам подрядных организаций.

При хозяйственном способе производства указанных работ планирование и учет ведется самим предприятием с ориентацией на реальную величину предстоящих или фактических производственных затрат.

При обеспечении строительства оборудованием силами строительных организаций согласно договорам на строительство его стоимость отражается в учете застройщика в составе затрат по строительству объекта по договорной стоимости согласно оплаченным или принятым к оплате счетам строительных и монтажных организаций.

Учет долгосрочных инвестиций ведется по фактическим расходам на их осуществление:

- в целом по строительству и его отдельным объектам;

- по приобретаемым отдельным объектам основных средств, земельным участкам, объектам природопользования и нематериальным активам.

При долговременном возведении объектов инвестиционные затраты определяют нарастающим итогом с начала строительства, в разрезе отчетных периодов до ввода объектов в действие или завершения полного производства соответствующих работ и затрат.

Наряду с учетом затрат по фактической стоимости застройщик независимо от способа производства строительных работ ведет учет произведенных капитальных вложений по договорной стоимости. При организации учета затрат на производственные инвестиции предприятию-застройщику необходимо предусматривать получение информации о воспроизводственной и технологической структуре расходов, способе производства строительных работ, а также предназначении строящихся объектов и иных приобретений.

Бухгалтерский учет долгосрочных инвестиций ведется на счете «Вложения во внеоборотные активы». На этом счете отражаются инвестиции по их видам на специально открываемых субсчетах соответствующего наименования: «Строительство объектов основных средств», «Приобретение земельных участков», «Приобретение объектов природопользования» и «Приобретение основных средств и нематериальных активов», независимо от источников их финансирования.

2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

При оценке эффективности производственных капитальных вложений ключевым является ответ на вопрос: будет ли приток денежных средств достаточно большим, чтобы оправдать эти инвестиции, т.е. покрыть затраты на капвложения и обеспечить нормальную прибыльность от их осуществления.

Возможные варианты решения зависят от вида долгосрочных активов, создаваемых инвестициями, и особенностей их использования. Наиболее часто распространены следующие ситуации:

- предприятие вкладывает деньги в покупку нового оборудования в дополнение к действующему. Дополнительная прибыль от инвестиций в этом случае может быть обеспечена за счет снижения эксплуатационных издержек, увеличения объема продаж продукции или за счет того и другого фактора одновременно;

- предприятие приобретает и эксплуатирует оборудование взамен действующего. Дополнительный приток денежных средств обеспечивается главным образом за счет снижения эксплуатационных расходов на создание продукта, т.е. его себестоимости;

- предприятие вкладывает средства в строительство, аренду или приобретение нового здания, дополнительная прибыль в этом случае может быть получена за счет дополнительно произведенных или реализованных в этом помещении товаров и услуг или в результате сдачи этого имущества в аренду (лизинг).

Расчет ожидаемой величины краткосрочных инвестиций производится по каждому проекту в отдельности путем составления сметы на основе позаказного калькулирования расходов на капитальные вложения. В таком же порядке по данным бухгалтерского учета определяют фактические затраты по каждому проекту. При этом необходимо иметь в виду, что при исчислении плановых и фактических затрат краткосрочных производственных инвестиций не имеет значения, за счет какого источника они осуществляются: из прибыли, за счет амортизации или оборотных средств.

Поскольку основной целью предприятия является получение приемлемой нормы прибыли на вложенные средства, оценка эффективности краткосрочных инвестиций может производиться и по показателям прироста выручки (дохода) и изменения величины текущих расходов (себестоимости) по отношению к величине потребных средств на капитальные вложения. Норма прибыли на инвестированный капитал (Нпик) в этом случае определяется по формуле:

Выручка - Расходы/Капиталовложения.

При сравнении различных вариантов инвестиций выбирается проект с наибольшей нормой прибыли на единицу затрат капиталовложений. При отсутствии альтернативы решение о целесообразности осуществления проекта краткосрочных инвестиций принимается, если норма прибыли на капитал не ниже величины ссудного процента в данный период.

Пример 1. Для выполнения заказа на изготовление 9000 изделий предприятие приобрело агрегат, осуществив инвестиционные затраты 29 000 руб. Его применение позволило сократить время производства в расчете на изделие на 0,5 ч. Была ли инвестиция целесообразной при средней ставке основной заработной платы 8 руб./ч и начислений в размере 50%? Сколько можно инвестировать для достижения такого же результата при сроке полезного использования агрегата 3, 5 и 10 лет и годовой процентной ставке на капитал 10%?

Экономия времени производства составила: 0,5 * 9000 = 4500 (ч).

Экономия заработной платы с начислениями: (8 + 8 * 0,5) * 4500 = 54 000 (руб.).

Экономия, обеспечиваемая инвестированием, равна разности между доходом, полученным от инвестирования, и инвестиционными затратами: 54 000 -- 29 000 = 25 000 (руб.).

Следовательно:

1) инвестиции целесообразны при окупаемости в пределах года;

2) при многолетнем использовании агрегата инвестиции оправданны, если общая величина их возврата через амортизацию с учетом процентов на капитал (Ав) равна сумме сэкономленной заработной платы:

где n - число лет использования агрегата; i - процентная ставка; L - заработная плата с начислениями.

Коэффициент возврата (окупаемости) инвестиций составляет:

1) при трех годах использования:

2) при пяти годах:

3) при десяти годах эксплуатации агрегата:

Уровень возврата (окупаемости) краткосрочных инвестиций исчисляется как частное отделения единицы на коэффициенты возврата (0,38; 0,25; 0,15). Сумма предельных ассигнований на инвестиции определяется путем умножения величины экономии по заработной плате с начислениями на уровень возврата инвестиций в каждом варианте (табл. 1).

Таблица 1 Расчет суммы предельных инвестиций

Показатели	Срок использования, лет
	3	5	10
1/n + i/2	0,38	0,25	0,15
Уровень возврата инвестиций	2,61	4,01	6,7 1,
Сумма предельных инвестиций, руб.	142 105	216000	360 000

Анализ эффективности долгосрочных инвестиций может быть проведен с помощью простых оценочных, либо дисконтных, интегральных методов. При расчете показателей, используемых в простых методах, затраты и доходы инвестора оцениваются без учета фактора времени, только по их абсолютной величине. К таким показателям относятся прежде всего рентабельность и срок окупаемости инвестиций. Рентабельность (простая норма прибыли, доходность инвестиций) может быть определена либо как отношение среднего дохода предприятия к балансовой стоимости его активов, либо как отношение чистой прибыли в нормальный год работы организации к полной сумме капиталовложений.

Пример 2. Возможны два проекта по капиталовложениям А и Б. Проект А требует начальных инвестиций в размере 60 000 руб., проект Б -- 120 000 руб., каждый проект рассчитан на три года. По проекту А приток доходов (денежных поступлений) составит 30 000 руб. в первый год, 40 000 руб. -- во второй год и 80 000 руб. в третий год; по проекту Б приток наличности составит 70 000 руб. в первый год, 80 000 руб. -- во второй и 90 000 руб. в третий год. Чистая прибыль по каждому проекту определяется путем вычитания из общих поступлений (притоков) денежных средств расходов на капитальные вложения (оттоков).

Таблица 2 Сравнение показателей проектов А и Б, тыс. руб.

Показатели		Проект А	Проект Б
Инвестиции (отток средств)	год 0	-60	-120
Приток средств	год 1 год 2 год З
Полученный доход за три года		90	120
Средняя ежегодная прибыль		30	40
Уровень доходности		30/60 = 50%	40/120 = 33%

Проект Б приносит больший доход, чем проект А (240 тыс. руб. по сравнению со 150 тыс. руб.). Если вычесть начальные инвестиции из общего притока средств, получим, что проект Б дает более высокий чистый доход в течение трех лет (120 тыс. руб. по сравнению с 90 тыс. руб.). Поскольку проекты имеют одинаковую продолжительность функционирования (три года), то по проекту Б средняя ежегодная прибыль более высокая, чем по проекту А (40 тыс. руб. против 30 тыс. руб.).

Но если разделить среднюю ежегодную прибыль на начальную инвестированную сумму, то норма прибыли на инвестиции выше по проекту А, чем по проекту Б (50% и 13%), а это значит, что исходя из нормы прибыли на инвестиции проект А лучше, чем проект Б.

При использовании бухгалтерских данных для расчета показателей средней нормы прибыли на капитальные вложения необходимо иметь и виду, что полученная прибыль должна быть уменьшена на величину уплаченного налога и увеличена на сумму годовых амортизационных отчислений, а основные средства, полученные в результате инвестиций, оцениваются по первоначальной стоимости.

Пример 3. Сравним рассмотренный в примере 9.3 проект А с новым проектом В. Прибыли по проекту А (но не его денежные притоки) составляли 10 000 руб., 20 000 руб. и 60 000 руб. в первый, второй и третий годы соответственно, в то время как по проекту В - 60 000 руб., 20 000 руб. и 10 000 руб. При реализации проекта А прибыль из года в год возрастает, а по проекту В - убывает.

Средняя норма прибыли на инвестиции такая же, как и по предыдущим проектам - 50% в год (30 000 руб./60 000 руб.). Разница состоит в том, что проект В дает доход на 50 000 руб. больше, чем проект А в первый год, но на 50 000 руб. меньше, чем в третьем году. Эти различия погашаются, но дополнительные 50 000 руб., полученные по проекту В в первый год, могут быть инвестированы на два года для получения прибыли. Следовательно, если принять во внимание величину альтернативной стоимости, то проект В лучше, чем проект А. Средняя норма прибыли не позволяет обнаружить эти различия, поскольку она не принимает во внимание время получения прибыли.

Более широкое распространение, чем расчет показателя нормы прибыли на инвестиции, получил метод расчета окупаемости. С его помощью определяют, сколько лет понадобится для того, чтобы программа капиталовложений окупила первоначально инвестированную сумму. Чем короче срок окупаемости, тем лучше.

При оценке эффективности долгосрочных капитальных вложений по времени амортизации или сроку окупаемости рассчитывается время возврата суммы инвестиций за счет снижения эксплуатационных затрат, обеспечиваемого реализацией проекта. Для этого в большинстве случаев величина капвложений делится на сумму экономии эксплуатационных расходов с учетом возрастания амортизации и величины калькуляционного процента на капитал.

Рассчитанный показатель (срок окупаемости инвестиций) сравнивается со сроком эксплуатации объектов инвестирования. Если срок окупаемости меньше срока полезной эксплуатации объекта, инвестиции эффективны, поскольку в оставшееся время они приносят предприятию дополнительную прибыль. Если срок окупаемости больше, дополнительные затраты капитала полностью не возвращаются, а поэтому убыточны, т.е. неэффективны.

Пример 4. Предприятие планирует уменьшить расходы на отопление путем замены системы, потребляющей мазут, на оборудование, использующее газ. Срок службы газовой системы отопления 10 лет. Для ее внедрения требуются инвестиции в сумме 450 000 руб. Реализация проекта предполагает следующие результаты (табл. 3).

Срок окупаемости: = лет, при сроке службы газовой системы 10 лет.

Проект вполне окупаем, его реализация обеспечит предприятию получение дополнительной прибыли в течение четырех лет.

Таблица 3 Сравнительные характеристики систем отопления, руб.

Расходы на отопление в расчете на год	При использовании мазута	При использовании газа
Амортизация	15000	45000
Калькуляционный процент на капитал	3000	450000/2-0,08 = 18000
Расходы на топливо	150000	60000
Прочие затраты	90000	60000
Всего	258 000	183000

Метод расчета приемлемой отдачи (рентабельности) инвестиций на вложенный капитал можно использовать и для сопоставления ожидаемой рентабельности инвестиций с заранее установленной плановой величиной.

Иногда в числителе приводят суммарную прибыль от реализации проекта, а в знаменателе - первоначальную величину инвестиций. Возможны и другие варианты.

Пример 5. Предприятие оценивает целесообразность приобретения одной из необходимых ему машин, имея два варианта, данные по которым приведены в табл. 4.

Таблица 4 Сравнительные характеристики машин

	Машина А	Машина Б
Стоимость, руб.	10000	10000
Ожидаемая ликвидационная стоимость, руб.	2000	3000
Ожидаемый срок службы, лет	4	4
Ожидаемая прибыль до вычета амортизации, руб.
1-й год	5000	2000
2-й год	5000	3000
3-й год	3000	5000
4-й год	1000	5000

Используя метод оценки на вложенный капитал, необходимо определить, машину следует приобрести.

Поскольку А < Б, следует купить машину Б.

Главное преимущество этого варианта оценки показателя рентабельности инвестиций состоит в том, что для расчета используются доступные бухгалтерские данные, и смысл расчета довольно прост.

Таблица 5 Расчет эффективности инвестиций

	Машина А	Машина Б
Прибыль до вычета амортизации	14000	15000
Амортизация	8000	7000
Прибыль за вычетом амортизации	6000	8000
Средняя прибыль (за 4 года)	1500	2000
Величина первоначальных инвестиций	10000	10000
Ликвидационная стоимость	2000	3000
Итого	12000	13000
Средняя величина инвестиций и погашения ликвидационной стоимости	6000 (12000:2)	6500 (13000:2)
Бухгалтерская норма прибыли	25% (1500:6000)	31% (2000:6500)

Недостаток данного метода - в ориентации на бухгалтерскую прибыль, подверженную влиянию многих факторов, невозможности учета расхода и притока денежных средств во времени.

Особенность долгосрочных инвестиционных проектов состоит в том, что затраты на капвложения производятся в одном периоде времени, а доходы от их реализации получаются в другом. Цена денег в эти периоды различна: миллион рублей, которым мы располагаем сейчас, предпочтительней миллиона рублей, которым будем располагать в будущем. Эта разница учитывается путем дисконтирования. Один из методов дисконтирования, применяемый в расчетах экономической эффективности инвестиций, получил название метода чистой дисконтированной (текущей) стоимости (ЧДС или ЧТС). Суть его заключается в следующем: находится дисконтированная стоимость ожидаемого годового дохода (денежного притока) от инвестиций и из него вычитается величина первоначальных затрат на проект:

или

где К0 - сумма первоначальных инвестиций в нулевой периоде,

Dt - будущая стоимость, полученная от реализации проекта инвестиций в годы от 1 до n.

Величины D1, D2, Dn представляют собой доход за вычетом налогов, рассчитанный или полученный по годам. Величина дохода определяется как разность между выручкой (поступлением денежных средств) от эксплуатации объекта инвестиций и расходами, связанными с его эксплуатацией. Таким образом, измерение ЧДС основывается на разнице между оттоком средств на инвестиции и притоком денежных средств в результате их осуществления. Поступающие средства предприятие использует для реинвестирования, погашения кредитов, выплаты дивидендов и т.д. Если величина ЧДС положительна, инвестиционный проект можно принять, если она отрицательна, проект отвергается. Если сравниваются или несколько взаимоисключающихся проектов, предпочтение отдается варианту с более высокой суммой ЧДС.

В случае, когда потоки денежных средств обеспечиваются релевантными переменными затратами, формулу ЧДС можно записать в следующем виде:

где ОП - объем продаж в физических единицах измерения;

Р - цена единицы измерения;

rv - переменные затраты на единицу.

При оценке эффективности различных вариантов инвестиций по величине чистого дифференцированного возврата (отдачи) капитала в конце срока службы проекта (по сумме ЧДС или приведенного аннуитета) используют формулу:

где Еt - доходы в конце периода t;

Kt - первоначальные затраты капитала в конце периода t;

i - процентная ставка на капитал;

t - период, число лет (t=0, 1, 2…);

n - срок эксплуатации инвестиционного проекта.

Расчеты итоговой суммы ЧДС (совокупного барверта) ведут в следующей последовательности.

1. Вначале рассчитывают сумму ежегодного превышения доходов от реализации продукта над расходами, связанными с его осуществлением.

2. Полученную сумму разницы умножают на соответствующий коэффициент дисконтирования.

3. Результаты складывают и из итога вычитают сумму первоначальных инвестиций. Получают итоговую сумму ЧДС, или совокупного барверта.

4. Для определения итоговой величины дохода от реализации проекта инвестиций сумму барверта в конце срока эксплуатации проекта умножают на коэффициент капитализации прибыли, исчисляемый по формуле:

где г - коэффициент реинвестирования (капитализации) прибыли;

i - ставка процента на капитал;

t - срок эксплуатации проекта (лет).

Полученная положительная сумма возврата (аннуитет) свидетельствует о степени эффективности инвестиций.

Упрощенно величина аннуитета (А) может быть вычислена как произведение расчетной суммы чистого возврата капитала (без амортизации) на коэффициент капитализации прибыли г;

В конечном итоге метод дисконтированной стоимости капитала при оценке эффективности производственных инвестиций включает:

- определение инвестором субъективно желаемой расчетной ставки процента;

- дисконтирование на базе этой ставки всех текущих платежей как результата инвестиций на определенный период времени после завершения процесса инвестирования;

- расчет дисконтированной стоимости возврата затрат капитала путем вычитания расходов на приобретение или создание объектов инвестирования из величины дополнительной выручки, полученной в результате инвестирования;

- оценку конечной эффективности эксплуатации объекта инвестирования: положительная величина при сопоставлении дисконтированной величины затрат и дохода позволяет считать инвестицию прибыльной, отрицательный результат означает, что инвестиции были или будут убыточными.

Пример 6. Руководство небольшого таксопарка решает увеличить число машин в эксплуатации на 2 единицы. Есть возможность приобрести обе машины у фирмы А или взять в аренду (лизинг) у фирмы Б.

Условия сделок:

а) при покупке: стоимость одного такси 25 000 д.е., сумму покупки необходимо оплатить сразу. Средний срок эксплуатации автомашин - 3 года, в конце этого срока их можно продать за 4000 д.е. каждую;

б) при лизинге: срок аренды 3 года, ежегодная арендная плата за машину 6800 д.е. В конце срока необходимо доплатить еще 2000 д.е. компенсации за каждое такси.

Расходы на содержание и эксплуатацию: переменные затраты на 1 км пробега 0,20 д.е., на страховку и налоги требуется 1200 д.е. на машину. Тариф оплаты проезда в такси 1,60 д.е. за 1 км, 55% полученной выручки расходуется на оплату труда водителей. Годовая загрузка одного такси: 1-й год - 35 000 км, 2-й год - 40 000 км, 3-й год - 42 000 км. Ставка дисконтирования 10%. Требуется определить, какой вариант инвестиций следует предпочесть. Вначале определяем величину разности притока и оттока средств по годам эксплуатации автомашин в каждом из вариантов:

а) при покупке (табл. 6);

б) при лизинге (табл. 7).

Таблица 6 Расчет сальдо притока денежных средств, тыс. д.е.

Показатели	Годы
	t0	t1	t2	t3
Затраты на покупку	50,0
Остаточная стоимость				8,0
Страхование и налоги		-2,4	-2,4	-2,4
Производственные расходы		-14,0	-16,0	-16,8
Выручка		112,0	128,0	134,4
Затраты на оплату труда		-61,6	-70,4	-73,92
Сальдо	50,0	34,0	39,2	49,28

Таблица 7 Расчет сальдо притока денежных средств, тыс. д.е.

Показатели	Годы
	t0	t1	t2	t3
Арендная плата		-13,6	-13,6	-13,6
Компенсационная доплата				-4
Страхование и налоги		-2,4	-2,4	-2,4
Производственные расходы		-14,0	-16,0	-16,8
Выручка		112,0	128,0	134,4
Затраты на оплату труда		-61,6	-70,4	-73,92
Сальдо	0,0	20,4	25,6	23,68

На первый взгляд покупка автомобиля у фирмы А для таксопарка выгоднее, поскольку обеспечивает больший эффект по годам эксплуатации такси. Однако она требует отвлечения 50 тыс. д.е. еще до начала использования машин, в то время как при лизинге первоначальные расходы составят только 13,6 тыс. д.е., а всего 44,8 тыс. д.е. Влияние этого фактора учитывается с помощью коэффициента дисконтирования при ставке 10%. В результате чистая дисконтированная стоимость сделки с фирмой А (С*) составит:

СА=-50000 + 34,0 ? 1,10-1 + 39,2 ? 1,10-2 + 49,28 ? 1,10-3 = 50 331 (д.е.).

При варианте сделки с фирмой Б (лизинг):

СБ = 20,4 ? 1,10-1 + 25,6 ? 1,10-2 + 23,68 ? 1,10-3 = 57 108 (д.е.).

Поскольку СБ > CА, предпочтительнее инвестиции в лизинг автомобилей. Он обеспечивает таксопарку большую отдачу на капитал и текущие затраты.

Метод дисконтирования широко применяют для различных расчетов, связанных с инвестированием, например, при определении реальной суммы текущих затрат и капитальных вложений, оптимального срока эксплуатации объектов инвестирования, наиболее выгодных для инвестора сроков платежа, вариантов вложения средств и т.д.

В качестве примера проанализируем возможности выбора с помощью дисконтирования затрат оптимального метода транспортировки грузов.

Пример 7. Перевозка щебня из карьера к месту использования возможна с помощью тяжелых грузовиков, канатной дороги и специализированного конвейера. Их приобретение и эксплуатация предполагает следующие расходы (табл. 8):

Таблица 8 Варианты затрат на транспортировку щебня, д.е.

Вид транспорта	Плата за приобретение	Текущие платежи по годам	Общая сумма
		1	2	3	4	5
Грузовики	25000	20000	22000	25000	30000	25000	147 000
Канатная дорога	80000	10000	12000	15000	17000	12000	146 000
Конвейер	100 000	5000	7000	9000	11000	8000	140 000

На первый взгляд, если не прибегать к дисконтированию, наиболее экономный вид транспортировки - доставка щебня из карьера с помощью конвейера. Она обходится предприятию в 140 000 д.е., в то время как транспортировка с помощью грузовиков требует 147 000 д.е., а затраты на приобретение и эксплуатацию канатной дороги составляют 146 000 д.е.

Но если продисконтировать затраты на приобретение и эксплуатацию каждого вида транспорта исходя из 10%-ной ставки, выводы о предпочтении метода транспортировки существенно изменяются. Величина этих затрат будет при использовании тяжелых грузовиков 116 159 д.е., канатной дороги - 129 340 д.е., конвейерной линии - 129 573 д.е. Следовательно, самым выгодным способом транспортировки является доставка щебня автотранспортом.

Величина внутренней ставки дохода, или ожидаемого коэффициента эффективности инвестиций, обычно выражается в процентах. Этот показатель можно получить из уравнения чистой дисконтированной стоимости при условии равенства общей суммы оттоков и притоков денежных средств в результате инвестирования:

или, другими словами, внутренняя процентная ставка дохода - это ставка дисконтирования i, при которой чистая дисконтированная стоимость равна нулю:



В этом уравнении предполагается, что инвестор знает величину денежных притоков D1, D2, … Dn и расходы по данному инвестиционному проекту. В результате расчета ему нужно определить такое значение i, при котором дисконтированная стоимость денежных потоков была бы равна первоначальным затратам капитала. Например, если внутренняя ставка доходности по проекту равна 12%, это значит, что при осуществлении инвестиций за счет кредита при 12%-ной ставке ссудного процента предприятие не получит ни прибыли, ни убытка, т.е. проект обеспечивает нулевую прибыль.

Внутреннюю ставку дохода определяют методом проб и ошибок, останавливаясь на том проценте доходности, который дает положительную сумму ЧДС, с последующей пропорциональной интерполяцией полученных в результате расчета значений.

Рекомендуется такая последовательность расчетов внутренней процентной ставки (ВПС):

- вначале определяют ориентировочную ставку дисконтного процента на капитал (например, 10%) и рассчитывают величину ЧДС денежных потоков, соответствующих этой ставке;

- полученную сумму ЧДС сравнивают с первоначальной суммой инвестиций;

- если полученная сумма дисконтированного дохода будет ниже или выше затрат на капвложения, расчет следует повторить с более низкой или более высокой ставкой процента;

- для получения точного значения величины внутренней ставки доходности полученные результаты интерполируют.

1 вариант. Денежные потоки одинаковы в течение периода жизни объекта инвестиций (табл. 9).

Таблица 9 Параметры инвестиций, руб.,

Затраты на капвложения	40000
Инвестиции	20000
Ежегодный денежный приток средств	10000
Продолжительность жизни, лет	5

Внутренняя ставка доходности инвестиций:

Таблица 10 Расчет реальной (дисконтированной) стоимости инвестиций, руб.

Процентная ставка	Сумма аннуитетов	Дисконтированная стоимость
7%	4,100
8%	3,993

Далее находим величину i, которая соответствует или наиболее близка к этому значению. Для этого используем данные специальной таблицы «Реальная стоимость 1 рубля, получаемого ежегодно в течение n лет». Согласно таблице, при сроке службы объекта 5 лет значениями, наиболее близкими к 4, будут 4,100 и 3,993, которым соответствуют ставки 7 и 8%.

Рассчитаем реальную стоимость денежных потоков для данной инвестиции при ставке 7% и 8% (табл. 10).

Поскольку наши затраты на капвложения составляют 40000 руб., значение искомого процента находится где то между 7% и 8%. Для более точного расчета проведем пропорциональную интерполяцию. Величина разницы в 1% в данном примере соответствует 1070 = 41000 - 39930. При делении этой величины на разность между более высоким значением ЧДС и суммой капитальных вложений получится: .

Искомая ставка доходности (ВПС) определяется как сумма более низкой ставки процента и интерполированной величины:

ВПС = 7% + 0,93% = 7,93%.

2 вариант. Приток денежных средств в результате инвестирования различен.

Пример 8. Определить внутреннюю процентную ставку доходности инвестиций в сумме 100000 руб., если за их счет приобретено оборудование, срок эксплуатации которого 5 лет, а годовой эффект по годам использования 30000 руб., 40000 руб., 30000 руб., 20000 руб. Остаточная стоимость оборудования незначительна.

Таблица 11 Расчет величины дисконтированного дохода, руб.

Годы	Расход и приход средств	Дисконт	Барверт
		при 10%	при 20%	при 10%	при 20%
0	-100000	10000	10000	-100000	-100000
1	30000	0,9091	0,8333	27273	24999
2	40000	0,8264	0,6944	33056	27776
3	30000	0,7513	0,5787	22539	17361
4	20000	0,6830	0,4823	13660	9646
5	20000	0,6209	0,4019	12418	8038
				8946	-12180

а) Методом проб выбираем интервал процентных ставок между 10% и 20% и соответственно определяем величину дисконтированного дохода, или барверта (табл. 11).

Для интерполяции воспользуемся формулой:

где ВПС - внутренняя процентная ставка;

i0 - ставка дисконта при отрицательном ЧДС;

in - ставка дисконта при положительном ЧДС;

ЧДС0 - чистая дисконтированная стоимость при ставке i0;

ЧДСn - чистая дисконтированная стоимость при процентной ставке in.

Согласно этой формуле:

Расчет внутренней ставки доходности производят по каждому проекту, сопоставляя связанные с его осуществлением инвестиционные расходы и прогнозируемые денежные притоки. Затем инвестиционные проекты ранжируют в порядке уменьшающейся ставки доходности.

Если предприятие имеет достаточно средств для финансирования инвестиций, оно примет к осуществлению все проекты, у которых внутренняя процентная ставка доходности выше ставки дисконтирования. Иначе к реализации принимают проекты, имеющие более высокую внутреннюю ставку доходности. Из двух несовместимых проектов выбирают такой, при котором внутренняя процентная ставка выше и больше ставки дисконтирования.

3. УЧЕТ ФАКТОРА РИСКА ПРИ ПРИНЯТИИ РЕШЕНИЙ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ

инвестиция учет планирование контроль

При принятии долгосрочных решений, связанных с вложением больших объемов собственных и заемных средств в совершенствование производственно-хозяйственной деятельности предприятия в условиях рыночных отношений, неизбежным фактором является риск. Введение технических новшеств, решения о производстве новых изделий, выход на новые рынки, т.е. практически все стратегически важные решения, связаны с высокой степенью риска, который должен быть учтен и оценен при анализе проектов в системе управленческого учета. Риск при осуществлении инвестиций -- это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Его величина является функцией изменяемости ожидаемых денежных потоков или доходности и определяется как отклонение денежных потоков или расчетной ставки доходности инвестиционного проекта.

Чаще всего оценку риска инвестиций производят исходя из уровня средней рентабельности проекта. Средняя экономическая рентабельность () рассчитывается как произведение фактического значения экономической рентабельности () На соответствующее значение вероятности (Рi):

Произведем расчет средней рентабельности, дисперсии, стандартного отклонения при вероятности наступления каждого события, равной 1/15 (табл. 12).

Дисперсия определяется как произведение_квадрата разности фактической экономической рентабельности и среднего значения рентабельности на вероятность:

Среднеквадратическое отклонение представляет собой квадратный корень из полученного показателя дисперсии. Чем больше эта величина, тем большим колебаниям рентабельности подвержено предприятие, тем рискованнее проект. Основываясь на показателях дисперсии и стандартного отклонения, предприятие может с некоторой долей вероятности допустить, что уровень рентабельности в периоде, следующем за отчетным, будет находиться в пределах расчетного уровня дисперсии плюс-минус среднеквадратическое отклонение.

Таблица 12 Расчет средней экономической рентабельности, дисперсии, среднеквадратического отклонения для оценки риска инвестиций

Годы
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1. Уровень рентабельности, %
15	17	22	16	25	22	17	18	15	20	20	21	19	24	20
2. Вероятность
0,0667	0,067	0,067	0,067	0,067	0,067	0,067	0,067	0,067	0,067	0,067	0,067	0,067	0,067	0,067
3. Рентабельность х вероятность
1	1,133	1,467	1,067	1,667	1,467	1,133	1,2	1	1,333	1,333	1,4	1,267	1,6	1,333
4. Средняя рентабельность, %
19,4
5. Отклонение фактической рентабельности от средней
4,4	2,4	-2,6	3,4	-5,6	-2,6	2,4	1,4	4,4	-0,6	-0,6	-1,6	0,4	-4,6	-0,6
1,2907	0,384	0,451	0,771	2,091	0,451	0,384	0,131	1,291	0,024	0,024	0,171	0,011	1,411	0,024
6. Дисперсия
8,91
7. Стандартное отклонение

В целях уменьшения риска портфель инвестиций следует формировать по принципу отрицательной корреляции, т.е. выбирать проекты, находящиеся в отрицательной корреляции между собой.

Например, на предприятии оценивается возможность реализации трех вариантов проектов инвестиций, из которых следует выбрать два наиболее приемлемых с точки зрения минимизации риска. Для этого нам необходимо знать по годам использования объектов инвестирования отдачу по каждому проекту, ее отклонения от среднего значения. Расчеты корреляции этих проектов представим в табл. 13.

Из таблицы видно, что соотношение параметров проектов на основе показателя корреляции выражается следующим образом: положительная зависимость существует между проектами А и Б, отрицательная - между проектами Б и В, А и В.

Таблица 13 Расчет корреляции для трех вариантов проектов инвестиций

Год	Отдача по каждому проекту, %	Отклонения от среднего значения, %	Корреляция
	А	Б	В	А	Б	В	А	Б	В
1	2	3	4	5	6	1	8	9	10
1	15	15	20	-4,53	-2,13	3,20	9,67	-6,83	-14,51
2	17	10	21	-2,53	-7,13	4,20	18,07	-29,96	-10,64
3	22	14	20	2,47	-3,13	3,20	-7,73	-10,03	7,89
4	16	18	25	-3,53	0,87	8,20	-3,06	7,11	-28,97
5	25	19	15	5,47	1,87	-1,80	10,20	-3,36	-9,84
6	22	15	15	2,47	-2,13	-1,80	-5,26	3,84	-4,44
7	17	15	20	-2,53	-2,13	3,20	5,40	-6,83	-8,11
8	18	21	17	-1,53	3,87	0,20	-5,93	0,77	-0,31
9	15	22	18	-4,53	4,87	1,20	-22,06	5,84	-5,44
10	20	18	10	0,47	0,87	-6,80	0,40	-5,89	-3,17
11	20	15	17	0,47	-2,13	0,20	-1,00	-0,43	0,09
12	21	13	15	1,47	-4,13	-1,80	-6,06	7,44	-2,64
13	19	18	14	-0,53	' 0,87	-2,80	-0,46	-2,43	1,49
14	24	20	11	4,47	2,87	-5,80	12,80	-16,63	-25,91
15	20	21	10	0,47	3,87	-6,80	1,80	-26,29	-3,17
	Средняя отдача, %	Дисперсия	Корреляция
	19,53	17,13	16,80	8,92	10,90	17,39	6,80	-83,67	-107,67

Наличие отрицательной корреляции означает, что в случае неудачи с реализацией одного проекта ожидаются большие доходы по другому варианту. При этом наиболее значимая зависимость прослеживается между проектами А и В. В то же время, основываясь на показателе дисперсии, отметим, что наибольший риск потерь связан с проектом В, средний - с проектом Б, минимальный - с проектом А. Таким образом, становится очевидным, что для страхования варианта В от риска убытков его необходимо сочетать с проектом А. С точки зрения уменьшения несистематического риска потерь предприятию следует формировать портфель инвестиций, включая в него проект А и проект В.

На практике кроме совокупного показателя рентабельности проекта целесообразно определять показатель рентабельности вложенных в него собственных средств. Расчет рентабельности производственных инвестиций для трех вышеназванных вариантов капитальных вложений приведен в табл. 14.

Таблица 14 Расчет рентабельности производственных инвестиций для трех вариантов проектов

Проект	А	Б	В
Суммарные инвестиции, тыс. руб.	100	200	160
Прогнозируемая годовая прибыль, тыс. руб.	30	65	72
Рентабельность, %	30,00	32,50	45,00
Ставка банковского процента, %	15	15	15
Банковский процент, тыс. руб.	' 15	30	24
Прибыль минус банковский процент, тыс. руб.	15	35	48
Рентабельность проекта с учетом банковского процента, %	15,00	17,50	30,00
Собственные инвестиции, вложенные в проект, тыс. руб.	80	80	80
Рентабельность инвестиций, %	18,75	43,75	60,00

Согласно данным табл. 14, наиболее рентабельным проектом вложения собственных средств предприятия является проект В (рентабельность 60,00%).

Определение и оценка риска через стандартное отклонение денежных потоков или ставки доходности имеет определенные преимущества перед статистическими методами. Они заключаются в, том, что отклонения выражаются не в относительных показателях, а в тех же единицах, что и сама переменная величина. Отклонения в денежных потоках учитывают в соответствующей валюте, а стандартное отклонение ставки доходности - в процентах.

Величина стандартного отклонения в случайной переменной х (денежного притока и оттока, доходности и т.п.) определяется по формуле:

,

где в - стандартное отклонение;

хi - случайная переменная;

х - математическое ожидание;

wi - вероятность, соответствующая переменной xi.

Чем меньше величина стандартного отклонения для инвестиционного проекта, тем менее рискованным он является.

Расчет величины стандартного отклонения для проектов А и Б покажем на примере (табл. 15).

По приведенным расчетам проект Б оказался более рискованным, чем проект А. Стандартное отклонение по нему составило 313,21 руб., в то время как по проекту А оно равно лишь 70 руб. Это означает, что предприятию следует предпочесть инвестиционный проект А как внушающий больше оптимизма в оценке надежности.

Таблица 15 Расчет отклонений для проектов А и Б

Доходы, млн руб.	Вероятность получения	Математическое ожидание (1-2)	Отклонения от среднего значения (1 - х)	Отклонения от среднего в квадрате	Отклонения В и дисперсия В2 (5- 2)
1	2	3	4	5	6
Проект А
300	0,3	90	-90	8100	2430
400	0,5	200	10	100	50
500	0,2	100	110	12 100	2420
		390			В2 = 4900В = 70 руб.
Проект Б
0	0,2	0	-570	324 900	64980
600	0,5	300	-30	900	450
900	0,3	270	330	108900	32670
		570			В2 = 98 100В = 313,21 руб.

Если два инвестиционных проекта имеют одинаковое стандартное отклонение, для определения риска по конкретному проекту следует вычислить значение коэффициента вариации, т.е. отношение стандартного отклонения к его среднему значению. При анализе и оценке инвестиционных проектов сопоставляют различные переменные. При этом важно выявить те переменные, которые больше всего влияют на конечный результат инвестирования, определить характер их влияния, степень эластичности.

Анализ эластичности состоит в последовательном присвоении этим переменным некоторых значений, соответствующих благоприятной, средней и неблагоприятной гипотезам, а также в изучении влияния изменения этих значений на чистую реальную стоимость или на ставку доходности проекта. Этот метод позволяет лучше понять причину и величину возможной ошибки при выборе значений переменных. Пример 9. Предприятие анализирует возможность новых инвестиций в сумме 50 млн. руб. в течение 5 лет. Прогнозы условий и результатов реализации данного капиталовложения приведены в табл. 16.

Таблица 16 Показатели результатов инвестирования при различных ситуациях на рынке

	Неблагоприятная ситуация	Средняя ситуация	Благоприятная ситуация
Объем рынка, ед.	100 000	200 000	300 000
Доля рынка, %	20	30	40
Цена единицы, руб.	800	1000	1200
Переменные расходы на единицу изделия, руб.	700	500	400
Постоянные расходы, млн. руб.	6	5	4

Ставка налогообложения 24%, процентная ставка 12%, амортизация в течение 5 лет имеет линейный характер. Рассчитаем чистую реальную стоимость проекта, исходя из данных средней ситуации на рынке, и определим эластичность переменных величин. Расчеты осуществляют в два этапа.

I этап.

1) Определение ежегодных денежных потоков. Расчет чистых денежных потоков осуществляется на основе табл. 9.14:

расчет по продажам: 200 000 * 0,30 * 1000 = 60 000 000 (руб.);

переменные расходы: 200 000 * 0,30 * 500 = 30 000 000 (руб.);

постоянные расходы - 5 000 000 руб.;

амортизационные отчисления: 50 000 000/5 = 10 000 000 (руб.);

прибыль до уплаты налогов: 60 000 000 - 30 000 000 - 5 000 000 - 10 000 000 = 15 000 000 (руб.);

налоги: 15 000 000 * 0,24 = 3 600 000 (руб.);

прибыль после уплаты налогов: 15 000 000 - 3 600 000 = 11 400 000 (руб.);

чистый денежный приток: 11 400 000+10 000 000 = 21 400 000 (руб.).

2) Расчет чистой дисконтированной стоимости денежных потоков. Чистая стоимость денежных потоков, полученная за 5 лет при процентной ставке 12%, равна:

Коэффициент 3,6048 можно получить, не производя расчетов, из табл. «Реальная стоимость 1 рубля, получаемого ежегодно в течение n лет» на пересечении строки 5 лет и столбца 12%.

II этап.

Второй этап состоит в расчете новых ЧДС при условии, что меняется лишь одна переменная. Так, например, если доля рынка увеличится с 30 до 40%, а все остальные данные останутся неизменными, предприятие получит прирост прибыли до уплаты налогов:

(1000 - 500) * 200 000 * (0,40 - 0,30) = 10 000 000, или после уплаты налогов при ставке налогообложения 24%:

10 000 000 * (1 - 0,24) = 7 600 000 (руб.).

Чистый денежный поток будет равен:

21 400 000 + 7 600 000 = 29 000 000 (руб.).

Чистая реальная стоимость тогда изменится:

ЧДС = -50 000 000 + 29 000 000 * 3,6048 =-50000 000 + 104 539 200 = 54 539 200 (руб.).

Аналогично выполняются расчеты при неблагоприятной и благоприятной ситуации на рынке. Сопоставление их результатов помогает предприятию определить параметры риска убыточных инвестиций при различных объемах продаж и принять определенные меры по их предотвращению.

Современные методы оценки эффективности производственных инвестиций пока еще редко и мало применяются в практике работы российских предприятий. Во многом это связано с ограниченностью самих инвестиций. По мере их роста значение правильного решения этой проблемы будет несомненно повышаться.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестиции (капиталовложения) - это совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений собственного или заемного капитала.

Долгосрочными инвестициями являются расходы, связанные с:

- осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, а также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы. Указанные работы (кроме нового строительства) приводят к изменению сущности объектов, на которых они осуществляются, а затраты, производимые при этом, не являются издержками отчетного периода по их содержанию;

- приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других отдельных объектов (или их частей) основных средств;

- приобретением земельных участков и объектов природопользования;

- приобретением и созданием активов нематериального характера.

Целями управленческого учета долгосрочных инвестиций является:

- определение и оценка предстоящих затрат и результатов производственного инвестирования;

- выбор наиболее оптимального для данных условий варианта капитальных вложений;

- своевременное, полное и достоверное отражение всех произведенных расходов по их видам и учитываемым объектам;

- обеспечение контроля за ходом инвестиционного процесса, вводом в действие производственных мощностей и объектов основных средств;

- правильное определение и отражение инвентарной стоимости вводимых в действие и приобретенных объектов основных средств, земельных участков, объектов природопользования и нематериальных активов;

- осуществление контроля за наличием и использованием источников финансирования долгосрочных инвестиций.

При планировании и учете производственных инвестиций затраты группируют по технологической структуре расходов, определяемой сметной документацией.

На практике чаще всего используется следующая структура расходов на капитальные вложения: строительные работы; монтаж оборудования; приобретение оборудования, требующего монтажа; приобретение оборудования, не требующего монтажа, а также инструмента и инвентаря; приобретение оборудования, требующего монтажа, но предназначенного для постоянного запаса; прочие капитальные затраты; затраты, не увеличивающие стоимости основных средств.

Порядок учета затрат на строительные работы и работы по монтажу зависит от способа их производства - подрядного или хозяйственного.

При оценке эффективности производственных капитальных вложений ключевым является ответ на вопрос: будет ли приток денежных средств достаточно большим, чтобы оправдать эти инвестиции, т.е. покрыть затраты на капвложения и обеспечить нормальную прибыльность от их осуществления.

Возможные варианты решения зависят от вида долгосрочных активов, создаваемых инвестициями, и особенностей их использования. Наиболее часто распространены следующие ситуации:

- предприятие вкладывает деньги в покупку нового оборудования в дополнение к действующему. Дополнительная прибыль от инвестиций в этом случае может быть обеспечена за счет снижения эксплуатационных издержек, увеличения объема продаж продукции или за счет того и другого фактора одновременно;

- предприятие приобретает и эксплуатирует оборудование взамен действующего. Дополнительный приток денежных средств обеспечивается главным образом за счет снижения эксплуатационных расходов на создание продукта, т.е. его себестоимости;