Балансовая и рыночная стоимость акций

1. Балансовая и рыночная стоимость акций. Выкупленные собственные акции. Доход на одну акцию

Балансовая и рыночная стоимость акций, выкупленные собственные акции. Доход на одну акцию рассматривается в МСФО 33. Прибыль на акцию (IAS 33. Earnings Per Share).

Cтандарт вступил в действие с 01 января 1998.

Цель стандарта - определить порядок расчета прибыли на акцию, прежде всего - количества акций, на которые распределяется прибыль

Сфера применения:

· отчетность по МСФО компаний, акции (потенциальные акции) которых торгуются публично или готовятся к публичному размещению [3.1]. Эти компании обязаны представлять показатель прибыли на акцию в сводной отчетности (но не в собственной отчетности материнской компании) [3.2].

· отчетность по МСФО иных компаний, которые представляют в отчетности показатель прибыли на акцию [3.4]

Стандарт не применяется:

· компаниями, акции (потенциальные акции) которых не торгуются публично, не готовятся к публичному размещению и которые не публикуют показатель прибыли на акцию.

Основные определения

· обыкновенная акция - долевой инструмент самого низкого статуса. Владельцы ОА участвуют в распределении прибыли (ликвидации имущества) в последнюю очередь. Допускается хождение нескольких классов ОА одной компании [3.7]

· потенциальные обыкновенные акции - финансовый инструмент (договор), который может быть обращен в обыкновенные акции

· варранты (опционы) - инструменты, дающие право на будущую покупку обыкновенных акций

· разводняющие потенциальные обыкновенные акции - потенциальные ОА, которые при обращении в ОА уменьшают прибыль на акцию (относительно прибыли на акцию до обмена). Это означает, что текущая стоимость обслуживания долга (для компании) ниже, чем эквивалентная чистая прибыль на акцию. В свою очередь, владельцу такого инструмента - обмен на ОА выгоден, по крайней мере, в теории.

· прочие определения - по МСФО 32. Финансовые инструменты: раскрытие и представление

В отчете о прибылях и убытках представляется - по всем сравнительным периодам, раздельно по каждому классу обыкновенных акций, имеющих различные права на участие в распределении прибыли [3.47]

· Базовая прибыль (убыток) на акцию;

· Разводненная прибыль (убыток) на акцию.

Расчет базовой прибыли на акцию

· Числитель = чистая прибыль (убыток) за период по МСФО 8, за вычетом дивидендов на привилегированные акции [3.11]. Вычитаемые дивиденды состоят из объявленных дивидендов по некумулятивным привилегированным акциям, объявленным за отчетный год, и полную сумму дивиденда по кумулятивным акциям за отчетный год (объявленных или нет). Не учитываются дивиденды по кумулятивным акциям, относящиеся к прошлым годам, пусть и объявленные в отчетном году [3.13].

· Знаменатель = средневзвешенное количество ОА, находящихся в обращении в отчетном году [3.14]. Новые выпуски акций учитываются, начиная со дня, когда у покупателя возникло (начислено) обязательство по их оплате. Условные выпуски - с момента выполнения всех условий. Знаменатель должен корректироваться (масштабироваться) с учетом всех событий, изменяющих число обращающихся акций и не увеличивающих ресурсы (активы) компании - кроме обращения потенциальных ОА в ОА [3.21]. Т.е. за изменением числа акций не стоят ни вклады акционеров, ни перевод задолженности в акции. В этом случае необходимо привести численность акций до и после события к одному масштабу. Например, сплит акций изменяет число обращающихся акций и не увеличивает ни ресурсы (активы), ни статус акционеров (кредиторов). Для корректного расчета знаменателя следует промасштабировать количество акций до сплита до масштаба, действительного на конец года.

Расчет разводненной прибыли на акцию

Потенциальные обыкновенные акции могут быть разводняющими (уменьшающими прибыль на акцию относительно базовой) и неразводняющими (не уменьшающими ее). Разводнение указывает на то, что доходность данного инструмента для его держателя ниже, чем доходность прямых вложений в капитал компании (при условии направления всей чистой прибыли в дивиденд). Держателю разводняющих бумаг выгодно обратить их в ОА. В расчете разводненной прибыли участвуют только разводняющие потенциальные ОА [3.38]. Поэтому в реальных отчетах разводненная прибыль всегда ниже базовой. В данном случае Стандарт следует здравому смыслу: держателю неразводняющего инструмента (например, конвертируемого займа) обмен на ОА не выгоден, такой обмен вряд ли состоится - поэтому не следует прогнозировать маловероятные события.

· Числитель определяется как в [3.11], однако следует восстановить любые поправки расчета чистой прибыли, учитывающие дивиденд (процент) на потенциальные акции [3.26] после обложения налогом на прибыль.

· Знаменатель определяется по [3.14], плюс средневзвешенное количество ОА, которые были бы выпущены в обмен на все потенциальные ОА (на дату выпуска потенциальных ОА или на начало периода, если потенциальные ОА выпущены в прошлые годы) [3.29]. Расчет проводится на условиях, наиболее выгодных для держателей таких инструментов [3.30].

Компания может заключать разводняющие опционы, цена акций по которым существенно ниже справедливой (ниже рынка). Сами акции при этом не выпускаются - выпускается только право на сделку по льготной цене. При расчете разводненной прибыли предполагается, что опцион исполнен в отчетном году, причем только в разводняющей части, т.е. на рынок будто бы выпущены акции по нулевой цене, численно соответствующие превышению количества акций по договору над количеством, рассчитанном от справедливой цены акций [3.35].

Различают следующие виды ценных бумаг:

- акции акционерных обществ - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах общества и получение дохода от его деятельности;

- облигации - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем и лицом, выпустившим документ;

- государственные долговые обязательства - любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления; [4,56]

- производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных выше ценных бумаг. Акции - финансовые вложения в собственный капитал предприятия с целью получения дополнительного дохода, складывающегося из суммы дивиденда и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие роста их цены. Акция свидетельствует об участии ее владельца в собственном капитале предприятия. Акции выпускаются только негосударственными компаниями и в отличие от облигаций и других долевых бумаг не имеют установленного срока обращения. Покупка акций сопровождается для инвестора приобретением ряда имущественных и иных прав:

- право на соответствующую долю в акционерном капитале компании и остаток активов при ее ликвидации;

- право на пропорциональную часть в форме дивидендов; -право на участие в управлении компанией, как правило, посредством голосования на собрании акционеров при выборе его исполнительных органов и принятии стратегических направлений деятельности компании;

- право продажи или уступки акции ее владельцем какому-либо другому лицу;

- право на получение информации о деятельности компании, главным образом той, которая представлена в публикуемом годовом отчете. Номинал акции может быть различным. В большинстве стран компании предпочитают выпускать акции небольшой номинальной стоимости. Это вызвано двумя обстоятельствами. Во-первых, акция, имеющая меньшую нарицательную стоимость, как правило, отличается большей ликвидностью. Во- вторых, многие фондовые биржи в качестве обязательного требования к компаниям, желающим получить биржевую котировку своих ценных бумаг, выдвигают требование” достаточной обширности рынка данных бумаг”, подразумевая под этим возможность свободной покупки акций многими инвесторами. [6,97]

В мировой практике известны различные виды привилегированных акций: кумулятивные, подлежащие выкупу в предусмотренное время, конвертируемые, с плавающей ставкой дивиденда. [1,99]

Различают несколько оценок акций: номинальная, рыночная, балансовая. Номинальная цена-это цена, напечатанная на бланке акции. Цена, по которой акция может покупаться и продаваться на рынке, называется рыночной ценой, или курсовой стоимостью. Эта цена является определяющей для инвестора и зависит от многих факторов: текущей конъюнктуры рынка, отраслевой принадлежности общества, выплачиваемого дивиденда, ссудного процента и др. Балансовая стоимость акции рассчитывается по данным финансового отчета общества как стоимость чистых активов (разница между активами и обязательствами общества перед третьими лицами), деленная на общее число обыкновенных акций, находящихся в обращении. Она показывает величину собственного капитала, приходящегося на одну акцию.

Для целей бухгалтерского учета и отчетности применяется оценка акций в сумме фактических затрат на их приобретение, включающих покупную стоимость и дополнительные расходы, связанные с приобретением акций. Покупная стоимость слагается из номинальной цены и суммы премии, уплаченной эмитенту, или скидки, предоставленной эмитентом. Балансовая стоимость акций - стоимость, которая определяется по данным баланса делением собственных источников имущества на количество выпущенных акций.

Рыночная стоимость акций:

1. Суммарная рыночная стоимость выпущенных акций компании (число выпущенных акций, умноженное на их рыночную цену).

2. Стоимость всех акций на данной бирже.

Балансовая стоимость акции - это более реальная их стоимость по сравнению с их номиналом, особенно в условиях России, когда ежегодно проводятся переоценки основных фондов, повышающие их стоимость. В то же время увеличивают уставный капитал по результатам переоценок не более 10-15% АО. В этих условиях их чистые активы значительно больше, чем уставный капитал. Введена средневзвешенная цена обыкновенных акций. Она предназначена для защиты интересов акционеров в том случае, если кто-либо приобретет 30 и более процентов акций общества с числом акционеров более тысячи. Поэтому такое лицо обязано предложить акционерам продать ему принадлежащие им обыкновенные акции по цене, не ниже средневзвешенной цены приобретения акций общества за последние 6 месяцев, предшествующих дате приобретения указанного крупного пакета. Средневзвешенная цена может быть рассчитана по следующей формуле: [7,115]

Цсв = Ц₁ * УВ₁ + Ц₂ * УВ₂ + Цn * УВn,

где Цсд - средневзвешенная цена;

Ц₁, Ц₂, Цn- цены, по которым продавались акции общества за указанные 6 месяцев (рыночные цены);

УВ₁, УВ₂, УВn - удельные веса продаваемых акций.

В соответствии с международной практикой выкуп собственных акций осуществляется за счет капитала организации, который формируется из вкладов (взносов) акционеров (участников, учредителей), прибыли организации текущего года после налогообложения, прибыли после налогообложения, направленной в предыдущих периодах в резервы и фонды организации.

Полагаем, что в любом случае приобретение (выкуп) собственных акций акционерных обществ не может рассматриваться ни как затраты по текущим хозяйственным операциям, ни как финансовые вложения и тем более не может осуществляться из прибыли до налогообложения, поскольку в этом случае на выкуп фактически будут направлены средства бюджета (уменьшены налоги).

Стоимость чистых активов акционерного инвестиционного фонда в расчете на одну акцию определяется путем деления стоимости чистых активов на количество размещенных акций этого фонда на момент ее определения. [3,48]

Критерий, который, с одной стороны, учитывает интересы акционеров компании, а с другой стороны, влияет на изменение общей рыночной оценки предприятия - эмитента является показатель “доход на акцию” (ЕРS). Условия применения и порядок расчета этого аналитического показателя регламентируются Международными стандартами финансовой отчетности (стандарт № 33). Сфера применения EPS в целях оптимизации структуры капитала ограничивается только лишь реципиентами, акции которых имеют официально признанные котировки. Представим на конкретном примере методику оценки оптимальной структуры капитала, направленного на финансирование инвестиционного проекта, с использованием показателя EPS.

На первом этапе анализа рекомендуется по данным бухгалтерской отчетности определить текущую структуру и объем всех средств финансирования основной, финансовой и инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта; отдельно выявить средства, которые могут быть направлены на финансирование капиталовложений; провести взаимоувязку между потребностью в средствах финансирования долгосрочных инвестиций, имеющимися на эти цели финансовыми ресурсами и дополнительно привлекаемыми средствами из различных источников; отразить предполагаемые изменения в общей структуре капитала компании с учетом нескольких альтернативных вариантов финансирования долгосрочных инвестиций.

2. Задача 1