Анализ финансовой устойчивости АО "Акмола-Феникс"

Собственники анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положения фирмы. Кредиторы и инвесторы - чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам, Можно твердо говорить, что качество принимаемых решений целиком зависит от качества аналитического обоснования решения.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная -- препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Финансовое состояние предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового состояния - ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам. Во втором случае критериями оценки служат показатели эффективности деятельности и деловой активности предприятия.

Реализация контрольной функции финансового анализа осуществляется с помощью финансовых показателей деятельности предприятий, их оценки и разработки, необходимых мер для повышения финансовой устойчивости предприятия.

Таким образом, только на основе финансового анализа, выявления сильных и слабых сторон в финансовом положении предприятия, в его производственно-хозяйственной деятельности можно наметить меры по его укреплению или выходу из сложившейся ситуации.

В зависимости от поставленной задачи финансовый анализ может быть использован по-разному. Он может быть использован в качестве инструмента предварительной проверки при выборе направления инвестирования или возможных вариантов слияния предприятий. Он также может выступать как инструмент прогнозирования будущих финансовых условии и результатов.

Информационной базой финансового анализа является финансовая отчетность, состоящая из баланса предприятия, отчета о доходах и расходах, отчета о движении денег, отчета об изменениях в собственном капитале, пояснительной записки. Финансовая отчетность может также дополняться другими материалами, которые основаны на финансовых отчетах или получены из них и будут прочитаны вместе с ними. В пояснительной записке должно говориться о том, какой политике учета и отчетности следует данное предприятие, раскрывается другая важная информация в соответствии с потребностями пользователей финансовой отчетности.

Финансовая отчетность в основном отражает финансовые результаты прошлых событий и содержит информацию, полезную для принятия инвестиционных решений и решений по предоставлению кредитов, а также оценки будущих денежных потоков предприятия, ресурсов и обязательств его в связи с вверенными ему ресурсами и работы руководящих органов.

Финансовая отчетность в условиях рыночной экономики превращается практически в единственный систематизированный источник финансовой информации о деятельности предприятия, в основное средство коммуникации предприятий различных организационно-правовых форм и информационную базу последующих аналитических расчетов, необходимых для принятия управленческих решений.

Основным источником информационного обеспечения анализа финансового состояния предприятия служит бухгалтерский баланс. На основе информации баланса внешние пользователи могут принять решение о целесообразности и условиях ведения дел с данным предприятием как с партнером; оценить возможные риски своих вложений, целесообразность приобретения акций данного предприятия и другие решения. Являясь центральной формой финансовой отчетности, бухгалтерский баланс позволяет определить на отчетную дату состав и структуру имущества предприятия, ликвидность и оборачиваемость текущих активов, наличие собственного капитала и обязательств, состояние и динамику дебиторской и кредиторской задолженности, кредитоспособность и платежеспособность предприятия. Однако, на ряду с его данными при проведении анализа финансового состояния предприятия, необходимо использовать показатели и других форм финансовой отчетности, особенно отчета о доходах и расходах, который содержит сравнение суммы всех доходов предприятия за год с суммой всех расходов, понесенными им для поддержания своей деятельности, и, в отличие от баланса, показывает не моментальный снимок, не застывшее финансовое состояние предприятия, а движение капитала во времени, финансовый результат предприятия за отчетный период. «Отчет о доходах и расходах» определяется стандартом бухгалтерского учета 30 «Представление финансовой отчетности». [12, с.306]

Новой формой финансовой отчетности для предприятий Республики Казахстан является форма №3 «Отчет о движении денег» [12, с.3]. В этом отчете определяются источники средств предприятия за определенный период, и указывается, как эти средства используются. Отчет показывает, достаточны ли средства, получаемые от основной деятельности, для покрытия расходуемых денежных средств предприятия за данный отчетный период. Он позволяет оценить изменения в финансовом состоянии предприятия, обеспечивая их информацией о поступлении и выбытии денежных средств за отчетный период в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Таким образом, финансовый анализ применим и для выявления проблем управления производственной деятельностью. Он может служить для оценки деятельности руководства компании. А, главное, финансовый анализ позволяет в меньшей степени полагаться на догадки, предчувствия и интуицию, уменьшить неизбежную неопределенность, которая присутствует в любом процессе принятия решения. Финансовый анализ не устраняет потребности в деловом чутье, но создает прочную и систематичную основу для его рационального применения, что на конечном этапе повышает финансовую устойчивость предприятия.

Глава II Анализ финансовой устойчивости предприятия АО «Акмола - Феникс»

2.1 Предварительная оценка финансового положения

Анализируемое предприятие АО «Акмола-Феникс» находится по адресу: Республика Казахстан, Акмолинская область, 474131, Целиноградский район, село Малиновка. Акционерное общество расположено в юго-западной части Целинградского района. Центральная усадьба находится в 34 км от областного центра г.Астана. Полное наименование акционерного общества: на государственном языке - «Акмола-Феникс» Акционерлік Ќоѓамы, на русском языке - Акционерное общество «Акмола-Феникс».

Акционерное общество является правоприемником Целиноградского производственного объединения по птицеводству овоще-молочного совхоза «Акмолинский», который был организован в 1958 году на землях колхоза им.Абая и подхоза МВД. Общая площадь землепользования 61,3 тыс.га, в том числе пахотных земель 42,4 тыс.га, сенокосов 8,6 тыс.га, пастбищ 6,6 тыс.га и 3,7 тыс.га прочих земель.

Акционерное общество является юридическим лицом в соответствии с законодательством Республики казахстан, имеет самостоятельный баланс, банковские счета, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

Основные виды деятельности АО «Акмола-Феникс»:

1. Общество создается с целью извлечения прибыли, а также для развития производства.

2. Предметом деятельности общества является:

- производство, закуп, переработка и сбыт сельскохозяйственной продукции;

- производство и сбыт продовольственных товаров;

- коммерческая и посредническая деятельность (торгово - закупочная деятельность, создание фирменных магазинов, киосков, торговых точек, организация оптово-розничной и комиссионной торговли на собственных и арендованных площадях, реализация собственной продукции и продукции, приобретенной в результате коммерческой деятельности);

- снабженческо-сбытовая деятельность;

- иная деятельность, не запрещенная действующим законодательством Республики Казахстан.

В своей деятельности общество регулируется Констиутцией Республики Казахстан и иным законодательством Республики Казахстан, а также Устав акционерного общества «Акмола-Феникс», утвержденным общим голосованием акционеров АО «Акмола-Феникс» от 25.05.2004г.

Предварительная оценка финансового положения предприятия осуществляется на основе бухгалтерского баланса.

Сравнительный аналитический баланс получается из исходного путем дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики вложений и источников средств предприятия за несколько лет. Обязательными показателями сравнительного аналитического баланса являются: абсолютные величины по статьям исходного отчетного баланса, изменения в абсолютных величинах и удельных весах, темпы прироста, изменения в процентах к валюте баланса. Сравнительный аналитический баланс сводит воедино и систематизирует те расчеты, которые необходимы при первоначальном ознакомлении с балансом.

Все показатели сравнительного аналитического баланса можно разбить на три группы:

структура баланса;

динамики баланса;

структурной динамики баланса (сопоставляются структурные изменения в активе и пассиве баланса, позволяющие сделать вывод о том, через какие источники, в основном, был приток новых средств и, в какие активы, эти средства были вложены).

Для общей оценки динамики финансового состояния следует сгруппировать статьи баланса в отдельные специфические группы: актив по признаку ликвидности, пассив - по срочности погашения кредитов.

На основе агрегированного баланса осуществляется анализ структуры имущества предприятия, который удобно производить по следующей форме (таблица 1).

Таблица 1

Структура имущества предприятия

АКТИВ (Имущество)
1 Долгосрочные активы 2 Текущие активы 2.1 Товарно-материальные запасы 2.2 Дебиторская задолженность 2.3 Денежные средства
ПАССИВ (Источники имущества)
1 Собственный капитал 2 Обязательства 2.1 Долгосрочные обязательства 2.2 Краткосрочные обязательства

Источник: Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия

Горизонтальный анализ этих показателей позволяет установить их абсолютное приращение и темпы роста, что важно для характеристики финансового состояния предприятия. Большое значение имеет также и вертикальный анализ. Проанализируем структуру имущества и источников его образования АО «Акмола-Феникс». Данные для анализа приведены в таблице 2.

Таблица 2

Структура имущества предприятия АО «Акмола-Феникс» за период 2004-2005гг.

Показатели	на конец 2004	на конец 2005
АКТИВ
1 Долгосрочные активы	770956	737734
2 Текущие активы	597283	577702
2.1 Товарно-материальные запасы	453699	455564
2.2 Дебиторская задолженность	140665	118030
2.3 Денежные средства	2919	4108
ПАССИВ
1 Собственный капитал	1239773	1143822
2 Обязательства	128466	171614
2.1 Долгосрочные	0	0
2.2 Краткосрочные	128466	171614

Источник: составлено по данным бухгалтерского баланса АО «Акмола-Феникс».

Приведенные выше данные наглядно продемонстрируем на диаграмме. (рисунок 2)

Рис.2. Диаграмма изменения структуры имущества предприятия АО «Акмола-Феникс»

Из таблицы 2 и рисунка 2 видно, в 2005 году по сравнению с 2004 произошло уменьшение активов предприятия АО «Акмола-Феникс» на 52803 тыс. тенге, то есть на 3,86%.

Стоимость имущества на конец 2005 года сложилась из-за уменьшения текущих активов, а именно дебиторской задолженности на 22635 тыс.тенге, за счет увеличения доли товарно-материальных запасов в текущих активах - на 1865 тыс. тенге, увеличения доли денежных средств на 1189 тыс. тенге. Доля долгосрочных активов, в структуре активов предприятия уменьшилась на 4,3% и к концу года ее удельный вес в общей валюте баланса составил 56,3%.

Пассив баланса характеризуется преобладающим удельным весом собственного капитала, хотя и наблюдается тенденция к его снижению. Доля обязательств в общей валюте баланса предприятия составила в 2004 году - 10,4%, в 2005 году - 15%.

Собственный капитал - это активы предприятия за минусом обязательств предприятия. Собственный капитал состоит из совокупности следующих статей: уставный капитал, резервный капитал, дополнительные оплаченный и неоплаченный капитал, нераспределенный доход (непокрытый убыток). Более высокий удельный вес собственного капитала в структуре пассива баланса говорит об устойчивом финансовом положении предприятия.

Проведем анализ структуры и динамики собственного капитала предприятия АО «Акмола-Феникс» за период 2004-2005гг. Анализируемые данные представлены в таблицах 3 и 4.

Таблица 3

Анализ структуры и динамики собственного капитала АО «Акмола-Феникс» за 2004 год

Содержание	На начало года	На конец года	Отклонения удельного веса, %
	сумма, тенге	удель-ный вес, %	сумма, тенге	удель-ный вес, %
1	2	3	4	5	6
Уставный капитал	20961	1,78	50461	4,07	+2,29
Дополнительный оплаченный капитал					-
Дополнительный неоплаченный капитал	801044	68,21	801044	64,61	-3,6
Резервный капитал	229179	19,52	237717	19,17	-0,35
Нераспределен-ный доход (непокрытый убыток)*	123138	10,49	150551	12,15	+1,66
Итого собственный капитал	1174322	100	1239773	100

Источник: Составлено по данным бухгалтерского баланса АО «Акмола-Феникс» за 2004 год

Таблица 4

Анализ структуры и динамики собственного капитала АО «Акмола-Феникс» за 2005 год

Содержание	На начало года	На конец года	Отклонения удельного веса, %
	сумма, тенге	удельный вес, %	сумма, тенге	удельный вес, %
Уставный капитал	50461	4,07	59929	5,24	+1,17
Дополнительный оплаченный капитал
Дополнительный неоплаченный капитал	801044	64,61	741529	64,83	+0,22
Резервный капитал	237717	19,17	272595	23,83	+4,66
Нераспределенный доход (непокрытый убыток)*	150551	12,15	69769	6,10	-6,05
Итого собственный капитал	1239773	100	1143822	100

Источник: Составлено по данным бухгалтерского баланса АО «Акмола-Феникс» за 2005 год

На основании данных таблиц 3 и 4 можно сделать следующие выводы. За 2004 год собственный капитал предприятия АО «Акмола-Феникс» увеличился на 65 451 тенге. Увеличение произошло за счет увеличения уставного капитала. За счет полученных доходов в 2004 году собственный капитал увеличился на 1,66%.

В 2005 году ситуация ухудшилась. Несмотря на увеличение суммы уставного капитала на 1,17%, собственный капитал предприятия, за счет полученных убытков снизился на 95 951 тенге. Руководству необходимо провести анализ причин снижения размера собственного капитала.

Как известно, совокупный капитал предприятия составляют основные фонды и оборотные средства, а также ценности, стоимость которых отражается в самостоятельном бухгалтерском балансе предприятия.

Оборотный капитал предприятия образуется как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Основным источником финансирования является собственный капитал. В состав собственного капитала входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд социальной сферы, нераспределенный доход) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Проведем анализ источников финансирования оборотного капитала предприятия АО «Акмола-Феникс» за период 2004- гг. Результаты отразим в таблице 5.

Сумму собственного оборотного капитала предприятия можно рассчитать таким образом: из общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (III раздел пассива). С помощью данного метода произведем расчет источников финансирования оборотного капитала на предприятии АО «Акмола-Феникс» за 2004-2005 года. Результаты расчета отразим в таблице 5.

Приведенные в таблице 5 данные показывают, что на начало 2004 года оборотный капитал предприятия АО «Акмола-Феникс» был на 84,48% сформирован за счет заемных средств, на конец 2004 года доля заемных средств в формировании текущих активов составила 21,51%, а собственных - 78,49%. Это свидетельствует о повышении финансовой зависимости предприятия АО «Акмола-Феникс» от внешних источников финансирования.

Таблица 5

Расчет источников финансирования оборотного капитала на предприятии АО «Акмола-Феникс» за период 2004-2005 года.

Показатель	на 01.01.04	на 01.01.05	на 01.01.06
Общая сумма текущих активов	469057	597283	577702
Общая сумма краткосрочных долгов предприятия (III раздел пассива)	72783	128466	171614
Сумма собственного оборотного капитала	396274	468817	406088
Доля в сумме текущих активов, %:	84,48	78,49	70,29
Сумма собственного капитала	1174322	1239773	1143822
Сумма заемного капитала	72783	128466	171614

Далее рассчитаем коэффициент маневренности АО «Акмола-Феникс», который характеризует долю собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала предприятия.

Нормальное ограничение коэффициента маневренности > 0,5. Этот коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

Расчет произведем также за период 2004-2005 года. Рассчитанные по формуле 6 данные отобразим в таблице 6.

Таблица 6

Расчет коэффициента маневренности собственного капитала на предприятии АО «Акмола-Феникс»

Показатели	На начало 2004	На конец 2004	На конец 2005
Сумма собственного оборотного капитала	396274	468817	406088
Общая сумма собственного капитала (I раздел пассива баланса)	1174322	1239773	1143822
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,337	0,378	0,355

Источник: рассчитано по данным отчета о результатах финансово-хозяйственной деятельности АО «Акмола-Феникс».

Как видно из таблицы, на предприятии АО «Акмола-Феникс» по состоянию на конец 2005 года доля собственного капитала, находящаяся в обороте, понизилась на 0,023 по отношению к началу года, но повысилась по отношению к 2004 году. Поэтому необходимо рассмотреть источники восстановления устойчивости.

Как видно, коэффициент маневренности на предприятии АО «Акмола-Феникс» не отвечает ограничениям на него.

Собственный оборотный капитал предприятия (синонимы: собственные оборотные активы, собственные оборотные средства, чистый оборотный капитал, чистый рабочий капитал) - это те оборотные активы, которые остаются у предприятия в случае единовременного полного (стопроцентного) погашения краткосрочной задолженности предприятия. Другими словами, это тот запас финансовой устойчивости, который позволяет предприятию осуществлять деятельность, не опасаясь за свое финансовое положение даже в самой критической ситуации (когда все кредиторы предприятия одновременно потребуют погасить образовавшуюся текущую задолженность).

Как уже было исследовано в первой главе дипломной работы, устойчивость финансового состояния предприятия может быть восстановлена путем:

а) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах;

б) обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);

в) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Поэтому проведем внутренний анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала на предприятии АО «Акмола-Феникс» за период 2004-2005гг. Анализ проводится с целью углубленного изучения причин изменения запасов, оборачиваемости текущих активов, наличия собственного оборотного капитала, а также резервов сокращения долгосрочных и текущих материальных активов, ускорения оборачиваемости средств, увеличения собственного оборотного капитала. Результаты факторного анализа отобразим в таблице 7.

В результате проведения анализа влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала на предприятии АО «Акмола-Феникс» за период 2004-2005гг. было выявлено, что за отчетный период сумма собственного оборотного капитала предприятия уменьшилась в целом на 9814 тыс.тенге.

Это произошло главным образом за счет снижения дополнительного неоплаченного капитала на предприятии в 2005 году. Дополнительное высвобождение капитала, вложенного в основные фонды, вызвало увеличение суммы собственного капитала, направленного на финансирование оборотного капитала.

Таблица 7

Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала

Фактор	Расчет влияния	Уровень влияния, тг
1.Постоянный (перманентный) капитал 1.1 Уставный капитал 1.2. Добавленный капитал 1.3. Резервный фонд 1.4. Фонд накопления 1.5. Сумма нераспределенного дохода (непокрытого убытка) 1.6. Долгосрочные кредиты и займы	59929-20961 272595-229179 741529-801044 69769-123138	38968 43416 -59515 -53369
2. Долгосрочные активы 2.1. Основные средства 2.2. Долгосрочные финансовые вложения 2.3. Незавершенные капитальные вложения 2.4. Нематериальные активы	-(737734-778048)	40314
Итого	-(-30500+40314)	-9814

Источник: составлено по Савицкой Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.

В целом, характеризуя состояние финансовой устойчивости, зависящей от равновесия между активами предприятия и источниками их формирования, можно сделать следующие выводы:

- за анализируемый период отмечено фактическое увеличение суммы собственного оборотного капитала, но его доля в общей сумме оборотного капитала уменьшается;

- о повышении финансовой зависимости предприятия АО «Акмола-Феникс» от внешних источников финансирования свидетельствуют следующие факторы - на начало 2004 года оборотный капитал был на 84,48% сформирован за счет заемных средств, а на конец года доля заемных средств в формировании текущих активов составила 21,51%.

- доля собственного капитала, находящаяся в обороте имеет неустойчивую тенденцию к понижению - за отчетный период сумма собственного оборотного капитала уменьшилась в целом на 9814 тыс.тенге.

Таким образом, можно признать, что предприятие АО «Акмола-Феникс» не устойчиво в своем финансовом состоянии. Руководству предприятия необходимо разработать программу повышения финансовой устойчивости, зависящей от равновесия между активами предприятия и источниками их формирования.

Важным показателем, характеризующим структуру капитала и определяющим финансовую устойчивость предприятия, является сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов предприятия показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

Рассчитаем данные показатели для АО «Акмола-Феникс» по итогам деятельности за период 2004-2005 года. Исходные данные для расчета определим из данных бухгалтерских балансов предприятия. Результаты расчета приведены в таблице 8.

Приведенные в таблице 8 данные свидетельствуют о том, что сумма чистых активов за год на предприятии АО «Акмола-Феникс» уменьшилась на 30500 тенге, а доля снизилась на 7,21% (с 94,16 до 86,95% в сумме общих активов предприятия).

Таблица 8

Расчет суммы чистых активов АО «Акмола-Феникс» на 2004-2005 года

Наименование показателя	на начало 2004 года	на конец 2004 года	на конец 2005 года	Изменение за период
Активы	1247105	1368239	1315436	+68331
Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал (вычитается)
Итого активов, принимаемых к расчету	1247105	1368239	1315436	+68331
Пассивы, в т.ч.:
Долгосрочные финансовые обязательства
Краткосрочные финансовые обязательства по кредитам и займам	22000	65000	62983	+40983
Кредиторская задолженность	21917	32586	65238	43321
Задолженность участникам по выплате доходов (дивидендов)
Резервы предстоящих расходов	9862	14571	16997	+7135
Прочие краткосрочные обязательства	19004	16309	26396	+7392
Итого пассивов, принимаемых к расчету	72783	128466	171614	+98831
Чистые активы	1174322	1239773	1143822	-30500
Доля чистых активов в валюте баланса, %	94,16	90,61	86,95	-7,21

Величина чистых активов для оценки финансового состояния предприятия должна быть больше суммы уставного капитала, который для АО «Акмола-Феникс» на начало 2006 года составлял 59929 тыс.тенге. Как видно, чистые активы значительно больше уставного капитала, что обуславливает устойчивое финансовое положение собственников АО «Акмола-Феникс» после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

Для более глубокой оценки финансовой устойчивости предприятия необходимо использовать целый ряд показателей, рассмотренных в первой главе.

2.2 Анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Ухудшение финансового состояния сопровождается неизбежным проеданием капитала и залезанием в долги. Тем самым падает финансовая устойчивость, т.е. финансовая независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, достаточная обеспеченность финансами хозяйственной деятельности.

Стабильность работы предприятия связана с общей его финансовой структурой, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов. Так, многие предприятия в процессе своей деятельности привлекают помимо собственного капитала значительные суммы заемных средств. Однако в случае значительного роста долговых обязательств, предприятие может обанкротиться, если сразу несколько крупных кредиторов потребуют возврата своих средств.

Как уже было рассмотрено в первой главе дипломной работы, для оценки степени финансовой устойчивости и финансового риска предприятия рассчитывают относительные показатели финансовой устойчивости (коэффициент финансовой автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент текущей задолженности, финансового левериджа и др.).

Рассчитаем данные коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость для анализируемого предприятия АО «Акмола-Феникс». Исходными данными для расчета являются данные бухгалтерских балансов предприятия за 2004 и 2005 года соответственно.

Рассчитанные показатели отображены в таблице 9.

Таблица 9

Показатели финансовой устойчивости АО «Акмола-Феникс» за период 2004-2005 года

Наименование показателя	Уровень показателя	Изменение
	на начало 2004 года	на конец 2004 года	на конец года
1	2	3	4	5
1 Коэффициент финансовой автономии предприятия	0,942	0,906	0,870	-0,072
2 Коэффициент финансовой зависимости	0,058	0,094	0,130	+0,072
3 Коэффициент текущей задолженности	0,058	0,094	0,130	+0,072
4 Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0,942	0,906	0,870	-0,072
5 Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом	16,13	9,65	6,67	-9,46
6 Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага)	0,06	0,10	0,15	+0,09

Источник: рассчитано по примеру Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. «Методика финансового анализа»

Как видно из таблицы 9, рассматриваемое предприятие в целом обеспечивает себе финансовую устойчивость, хотя по трем показателям наблюдается тенденция снижения финансовой устойчивости. Собственный капитал предприятия имеет тенденцию к повышению, но также и повышается зависимость от внешних источников финансирования. Это свидетельствует о том, что АО «Акмола-Феникс» активизирует свою финансово-хозяйственную деятельность и в том числе за счет внешних источников финансирования, и при этом еще находится в зоне финансовой безопасности.

Доля собственного капитала в общем объеме совокупного капитала предприятия снизилась на 0,072. Но все же остается очень высокой - 87% на конец 2005 года. В связи с тем, что на предприятии АО «Акмола-Феникс» за 2005 год не привлекались долгосрочные займы, то и значения коэффициента финансовой зависимости и коэффициента текущей задолженности равны, как и равны коэффициент финансовой автономии и коэффициент долгосрочной финансовой независимости.

Насколько уменьшилась доля собственного капитала и снизилась финансовая независимость АО «Акмола-Феникс», настолько же и увеличилась доля текущих обязательств (кредиторской задолженности) и возросла финансовая зависимость: рост на 0,072.

Собственный капитал АО «Акмола-Феникс» превышал заемный в в 16,13 раза. К концу 2005 года собственный капитал был в 6,67 раза больше суммы заемных средств. Хотя по данному показателю наблюдается тенденция снижения, тем не менее предприятие обеспечивает себе финансовую независимость и финансовую устойчивость в полной мере.

Рост плеча финансового рычага на 0,09 подчеркивает повышение зависимости от внешних источников заимствования для предприятия АО «Акмола-Феникс».

В рыночной экономике, если предприятие обеспечивает финансовую устойчивость, увеличение зависимости от заемных средств для предприятия может рассматриваться как положительная тенденция, потому что:

- проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемый доход;

- расходы на выплату процентов обычно ниже дохода, полученного от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала;

- рост доли собственного капитала свидетельствует о негибкости, нестабильности производственно-хозяйственной деятельности.

Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей является коэффициент финансового левериджа, все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину. Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует, поскольку имеются значительные различия между деятельностью отдельных предприятий как в пределах одной отрасли, так и по разным отраслям.

Далее рассчитаем абсолютные и относительные показатели ликвидности, платежеспособности предприятия и проведем оценку кредитоспособности анализируемого предприятия АО «Акмола-Феникс».

2.3 Анализ ликвидности, платежеспособности

Успех финансовой деятельности во многом предопределяется его производственно-сбытовыми показателями. От того, как предприятие сможет произвести и реализовать продукцию и услуги, выдержать предусмотренный ассортимент, обеспечить соответствующий уровень качества продукции и услуг, ритмично производить продукцию и оказывать услуги, зависит получение оплаты и поступление денежных средств.

Бесперебойный выпуск и реализация высококачественной продукции и услуг положительно влияет на образование финансовых ресурсов предприятия. Сбои в производственном процессе, ухудшение качества продукции, затруднение с ее реализацией ведут к срыву поступления денежных средств на счета предприятия, в результате чего ухудшается его платежеспособность.

Имеется и обратная связь, так как отсутствие денежных средств может привести к перебоям обеспеченности материальными ресурсами, а, следовательно, и в производственном процессе.

Нормальный ход финансовой деятельности предприятия в свою очередь создает необходимые условия для достижения поставленных целей, обеспечивает бесперебойность производства продукции и нормальную устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующего его платежеспособность.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.

Рассчитаем соотношение активов и пассивов АО «Акмола-Феникс» за 2003-04 годы по степени их ликвидности (таблицы 10,11,12).

Таблица 10

Группировка активов и пассивов АО «Акмола-Феникс» по степени их ликвидности на 01.01.2004 года(тыс.тенге)

Группа активов	Сумма	Группа пассивов	Сумма
А1	3185	П1	72783
А2	135891	П2	0
А3	329981	П3	0
А4	778048	П4	1174322
Всего	1247105	Всего	1247105

Таблица 11

Группировка активов и пассивов АО «Акмола-Феникс» по степени их ликвидности на 01.01.2005 года

Группа активов	Сумма	Группа пассивов	Сумма
А1	2919	П1	128466
А2	140665	П2	0
А3	453699	П3	0
А4	770956	П4	1239775
Всего	1368239	Всего	1368239

Таблица 12

Группировка активов и пассивов АО «Акмола-Феникс» по степени их ликвидности на 01.01.2006 года

Группа активов	Сумма	Группа пассивов	Сумма
А1	4108	П1	171614
А2	118030	П2	0
А3	455564	П3	0
А4	737734	П4	1143822
Всего	1315436	Всего	1315436

Источник: составлено по данным бухгалтерских балансов АО «Акмола-Феникс» за 2004-2005гг.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются соотношения: А1 П1, А2П2, А3П3, А4П4.

Первое соотношение не выполняется в течение 2004-2005 годов. Второе и третье соотношение верно для обоих периодов (для балансов на 01.01.04г., 01.01.05 г., 01.01.06 г.). Четвертое соотношение выполняется за весь период. В связи с этим можно заключить, что ликвидность баланса за 2004-2005 гг. обеспечена, хоть и не абсолютная. Абсолютная ликвидность баланса АО «Акмола-Феникс» нарушена, т.к. требования к погашению обязательств у предприятия гораздо больше, чем имеется ликвидных активов, а также основные средства стали формироваться за счет средств заемного капитала.

Наряду с абсолютными показателями ликвидности и платежеспособности для оценки финансовой устойчивости используются также относительные показатели ликвидности (коэффициенты ликвидности).

Рассчитаем указанные показатели ликвидности для условий предприятия АО «Акмола-Феникс» за 2004-2005 годы (таблица 13). Исходные данные для расчета были взяты по данным бухгалтерских балансов предприятия АО «Акмола-Феникс».

Таблица 13

Относительные показатели ликвидности АО «Акмола-Феникс» за 2004-2005 гг.

Наименование показателя	01.01.2004г.	01.01.2005г.	01.01.2006г.	Изменение за 2004-2005 годы
1	2	3	4	5
1 Коэффициент абсолютной ликвидности	0,044	0,023	0,024	-0,02
2 Коэффициент быстрой ликвидности	1,91	1,12	0,71	-1,2
3 Коэффициент текущей ликвидности	6,44	4,65	3,37	-3,07

Источник: рассчитано по примеру Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. «Методика финансового анализа».

По всем показателям ликвидности за 2004-05 годы по предприятию АО «Акмола-Феникс» наметилась отрицательная тенденция. Так коэффициент быстрой ликвидности за весь период был в пределах допустимых значений, но снижение его на 1,2 на начало 2006 года говорит о резком ухудшении ликвидности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности также был в 2004-2005 году в пределах допустимых значений. Но к концу 2005 года ситуация резко ухудшилась, что снизило платежеспособность предприятия АО «Акмола-Феникс».

Коэффициент абсолютной ликвидности имел неудовлетворительные значения как в 2004, так и в 2005 году. К тому же произошло его значительное уменьшение, что не могло привести к нормализации ликвидности.

В общем можно заключить, что по итогам 2005 года АО «Акмола-Феникс» не имело абсолютную ликвидность баланса, а состояние коэффициентов ликвидности динамично ухудшалось.

В связи с этим целесообразно рассчитать коэффициент восстановления платежеспособности по формуле, который анализируют при неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

Значение коэффициента утраты платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособность в течение ближайших шести месяцев.

Для предприятия АО «Акмола-Феникс» по данным на 01.01.2006 года коэффициент восстановления платежеспособности равен:

Квп = (3,37 + 6/12 (3,37 - 6,44) ) / 2 = 0,92

Таким образом, предприятие АО «Акмола-Феникс» в течение 6 месяцев не сможет восстановить платежеспособность при сохранении текущих тенденций финансовой деятельности. Для улучшения финансовых показателей предприятия требуются решительные меры со стороны руководства предприятия по снижению кредиторской задолженности и активизации работы по снижению внеплановых издержек.

Чтобы более объективно оценить платежеспособность АО «Акмола-Феникс» руководство должно выявить причины такого ухудшения.

При этом необходимо детально разобраться в причинах задержек потребителями оплаты продукции и услуг, накопления излишних запасов готовой продукции, сырья материалов и так далее. Эти причины могут быть внешними, более или менее не зависящими от анализируемого предприятия, а могут быть и внутренними.

Вместе с тем на платежеспособность АО «Акмола-Феникс» значительное влияние оказывают и другие факторы - политическая и экономическая ситуация в стране, состояние денежного рынка, совершенство налогового и банковского законодательства, обеспеченность собственным капиталом, финансовое положение дебиторов и др.

Глава 3. Пути повышения финансовой устойчивости

3.1 Расчет запаса финансовой прочности и прогнозирование возможности банкротства

Целью разработки финансовой политики предприятия является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности. Известно, что в сегодняшних условиях для большинства предприятий характерна реактивная форма управления финансами, то есть принятие управленческих решений как реакции на текущие проблемы, или так называемое «латание дыр». Одной из задач реформы предприятия является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия.

Для повышения финансовой устойчивости и оптимизации финансового состояния предприятия необходимо знать запас его финансовой устойчивости (зону безопасности). [7] В зарубежной практике в финансовом менеджменте широко используются понятия порога рентабельности (точки безубыточности) и запаса финансовой прочности предприятия.

Порог рентабельности это такой объем выручки от реализации, при котором доход равен нулю, но предприятие полностью покрывает свои постоянные и переменные издержки, т.е. выполняются соотношения:

Доход равен разнице между валовой маржей и постоянными затратами, равен нулю.

Валовая маржа равна разнице между выручкой и переменными издержками.

Порог рентабельности равен отношению постоянных затрат к дроби (валовая маржа/выручка).

Запас финансовой прочности рассчитывается следующим образом: разница между выручкой и порогом рентабельности делится на выручку.

Переменные затраты увеличиваются или уменьшаются пропорционально объему производства продукции. Это расходы сырья, материалов, энергии, топлива, зарплата работников на сдельной форме оплаты труда, отчисления и налоги от зарплаты и выручки и т.д.

Постоянные затраты не зависят от объема производства и реализации продукции. К ним относятся амортизация основных средств и нематериальных активов, суммы выплаченных процентов за кредиты банка, арендная плата, расходы на управление и организацию производства, зарплата персонала предприятия на повременной оплате и др.

Постоянные затраты вместе с прибылью составляют маржинальный доход предприятия.

Деление затрат на постоянные и переменные и использование показателя маржинального дохода позволяет рассчитать порог рентабельности, то есть ту сумму выручки, которая необходима для того, чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. Прибыли при этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при такой выручке будет равна нулю.

Рассчитывается порог рентабельности отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке.

, (8)

где Пр - порог рентабельности;

Пз - постоянные затраты,

Дмд - Доля маржинального дохода.

Если известен порог, то нетрудно подсчитать запас финансовой устойчивости (ЗФУ):

, (9)

где Пр - порог рентабельности;

ВРП - выручка от реализации готовой продукции,

Рассчитаем порог рентабельности и запас финансовой устойчивости предприятия АО «Акмола-Феникс». Данные для расчета в таблице 14.

Таблица 14

Расчет порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости

Показатели	Отчетный 2005 год
Выручка от реализации продукции, млн.тенге	2078
Доход от основной деятельности, млн.тенге	190
Полная себестоимость реализованной продукции, млн.тенге	2267
Сумма переменных затрат, млн.тенге	1311
Сумма постоянных затрат, млн.тенге	956
Сумма маржинального дохода, млн.тенге	767
Доля маржинального дохода в выручке, %	0,37
Порог рентабельности, млн.тенге	2591
Запас финансовой устойчивости, млн.тенге	513
%	-24,69

Источник: составлено по данным отчета о результатах финансово-хозяйственной деятельности АО «Акмола-Феникс» за 2005 год

Запас финансовой устойчивости можно показать графически (Рисунок 1). На оси абсцисс откладывается объем реализации продукции, на оси ординат- постоянные, переменные затраты и прибыль. Точка пересечения линии выручки и затрат есть порог рентабельности. В этой точке выручка равна затратам. Выше ее зона прибыли, ниже - зона убытков. Отрезок линии выручки от этой точки до верхней и есть запас финансовой устойчивости.

Рис.3. Запас финансовой устойчивости

Анализируя данные таблицы 14 и рисунок 3 можно увидеть, что выручка составила 2078 млн.тенге., что ниже порога финансовой устойчивости на 513 млн.тенге или на 24,71%. Это говорит о том что в данный период предприятие имеет шаткое положение, его финансовое состояние неустойчиво, оно «проедает» собственный и заемный капитал, и если не принять необходимых мер то оно обанкротится. Далее рассчитаем возможность банкротства для предприятия АО «Акмола-Феникс».

Банкротство - это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в суд о признании предприятия должника банкротом.

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.

Предпосылки банкротства многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом.

Внешние факторы:

-экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность коньюктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.

-политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта , несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

-усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса.

-демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

Внутренние факторы:

-дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.

-низкий уровень техники, технологий и организации производства.

-снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как следствие высокий уровень себестоимости, убытки, “проедание” собственного капитала.

-создание сверхнормативных остатков незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.

-плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.

-привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности и способности к самофинансированию.

-отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

-быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые текущие активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. В развитых странах с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 с внутренними.

Таким образом, анализ финансовой отчетности является по сути обоснованным анализом финансового состояния предприятия, позволяющим судить о его финансовой устойчивости и провести диагностику экономической деятельности предприятия с установлением риска его банкротства.

Рассмотрим один из основных подходов к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства предприятия:

Рассчитаем индекс кредитоспособности предприятия АО «Акмола-Феникс».

В развитых странах широко распространен прогноз банкротства предприятий с использованием формулы Альтмана, которая была получена на основе статистических данных предприятий банкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась почти за 20 лет, а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отработал 5 наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное управление. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

Простейшей из них является двухфакторная модель. Для нее выбираются два показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства. В их числе коэффициент текущей ликвидности (рассмотренный ранее) и коэффициент финансовой зависимости. В результате статистического анализа западной практики были установлены весовые коэффициенты, характеризующие значимость каждого из этих факторов.

Для США данная модель выражается зависимостью:

Z = -0.3877 -- 1.0736KТЛ + 0.0579KФЗ.

Если Z = 0, вероятность банкротства равна 50%.

Если Z < 0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z.

Если Z > 0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Коэффициент финансовой зависимости равен отношению заемных средств к общей стоимости капитала (валюте баланса):

(10)

Условия функционирования казахстанских предприятий нередко отличаются от американских. Поэтому механический перенос весовых коэффициентов Альтмана в расчетах вероятности банкротства отечественных предприятий не всегда обеспечивает достаточную точность прогноза. Поэтому проведенный ранее анализ может опровергать выводы прогнозов по модели Альтмана.

Достоинством двухфакторной модели является ее простота, а также возможность применения в условиях ограниченного объема информации. Однако данная модель менее точна в прогнозировании, так как не учитывает влияние других важных показателей (рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия). Ошибка прогноза вероятного банкротства с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом:

? Z = ± 0,65. (11)

Существуют также многофакторные модели Э. Альтмана. В 1968 году на основе пяти показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства, и их весовых коэффициентов была предложения пятифакторная модель прогнозирования:

Z = 1.2KОБ + 1.4KНП + 3.3KПДН + 0.6KСК + 1.0KОА, (12)

где KОБ -- отношение оборотных активов к общей сумме активов;

KНП -- отношение суммы чистой прибыли (нераспределенной прибыли) или непокрытого убытка, взятого с отрицательным знаком, к общей сумме активов;

KПДН -- отношение прибыли до налогообложения к общей сумме активов;

KСК - отношение рыночной стоимости собственного капитала предприятия (суммарной рыночной стоимости акций предприятия) к балансовой стоимости заемных средств;

KОА -- оборачиваемость всего капитала как отношение выручки к общей сумме активов.

Если Z принимает значение ниже 1,8 -- вероятность банкротства очень высокая.

Если Z = 1.81? 2.7 -- вероятность высокая.

Если Z = 2.8? 2.99 -- вероятность невелика;

Если Z ? 3 -- вероятность очень низкая, т. е. организация работает стабильно.

Рассчитанный индекс Альтмана для предприятия АО «Акмола-Феникс» составил:

Критическое значение индекса рассчитывалось Альтманом по данным статистической выработки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу и высказать суждение о возможном обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z<2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z>2,675).

В таблице 15 приведены значения Z-счета и вероятность банкротства.

Таблица 15

Степень вероятности банкротства

Значение Z-счета	Вероятность банкротства
1,81 и меньше 1,81 до 2,70 от 2,71 до 2,90 3,0 и выше	Очень высокая Высокая Существует возможность Очень низкая

Источник: составлено по Ефимовой О.Е. Финансовый анализ

Следовательно, можно сделать вывод о том, что финансовое состояние предприятия АО «Акмола-Феникс» является недостаточно устойчивым (Z=2,658). Существует возможность банкротства. Точность прогноза на один год составляет 95%, на два - 83%.

Таким образом, в результате проведенного расчета запаса финансовой прочности и проведения оценки возможности банкротства можно сделать вывод, что финансовое состояние предприятия неустойчивое, запаса финансовой прочности не хватает для стабилизации состояния. Также существует вероятность банкротства. Далее следует сделать прогноз финансовой устойчивости на перспективу и запланировать также конкретные мероприятия, которые позволят улучшить финансовое состояние предприятия.

Прежде всего, это мероприятия, направленные на увеличение производства и реализации продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности, снижение себестоимости, рост прибыли и рентабельности, ускорении оборачиваемости капитала и более полное и эффективное использование производственного потенциала предприятия.

3.2 Планирование мероприятий по привлечению заемных средств для усовершенствования финансового состояния предприятия

Залогом выживаемости и основной стабильности положения предприятия служит его устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияния различные факторы:

положение предприятия на товарном рынке;

выпуск пользующейся спросом продукции;

его потенциал в деловом сотрудничестве;

степень зависимости то внешних кредиторов и инвесторов;

наличие неплатежеспособных дебиторов.

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях нестабильной внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, то есть быть кредитоспособным. В процессе написания второй главы дипломной работы были проанализированы показатели финансовой устойчивости предприятия.

В результате были сделаны следующие выводы: