Анализ финансового состояния предприятия

( перманентный)

Постоянная

Собственный

капитал

часть

оборотный капитал

Текущие активы

Переменная

Краткосрочный заемный капитал

часть

Чтобы определить сколько оборотного капитала используется в обороте, необходимо от общей суммы по первому т второму разделам пассива баланса вычесть сумму долгосрочных ( внеоборотных) активов.

На начало На конец

месяца месяца

Общая сумма постоянного капитала

(сумма I и II разделов пассива) 12695 18197

Общая сумма внеоборотных активов 13175 14350

Сумма собственных оборотных средств -480 3847

Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать и другим способом: от общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (III раздел пассива). Разность покажет, какая сумма текущих активов сформирована за счет собственного капитала или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

На начало На конец

месяца месяца

Общая сумма текущих активов 19880 30225

Общая сумма краткосрочных долгов

предприятия (III раздел пассива) 20360 26378

Сумма собственных оборотных капитала -480 3847

Доля в сумме текущих активов, %

собственного капитала - 12,7

заемного капитала 100 87,3

Данные показывают, что на начало месяца текущие активы были полностью сформированы за счет заемных средств, а на конец месяца доля заемных средств в формировании текущих активов составила 87,3%, а собственных12,7%. Если предприятие будет и в дальнейшем таким темпами накапливать собственный капитал, то скоро оно достигнет оптимального соотношения собственных и заемных средств.

Также рассчитывается структура распределения собственного капитала, доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме. Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме называется коэффициент маневренности капитала, которой показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть высоким, чтобы обеспечить достаточную гибкость в использовании собственных средств предприятия.

На начало На конец

месяца месяца

Сумма собственного оборотного капитала 0 3847

Общая сумма собственного капитала

(I раздел актива) 12695 18197

Коэффициент маневренности собственного капитала 0 0,21

На анализируемом предприятии по состоянию на конец месяца доля собственного капитала, находящаяся в обороте, возросла на 21%. Это следует оценить положительно.

Важным показателем, который характеризует финансовое состояния и его устойчивости, является обеспеченность материальных оборотных средств собственными источниками финансирования. Она устанавливается сравнением суммы собственного оборотного капитала с общей суммой материальных оборотных фондов.

На начало На конец

месяца месяца

Сумма собственного оборотного капитала - 3847

Сумма материальных оборотных фондов 500 3625

Процент обеспеченности - 106,1

Видно, что материальные оборотные фонды на начало месяца совсем не были обеспечены собственными источниками финансирования, а на конец месяца обеспеченность составила 106,1%. Это свидетельствует о том, что степень зависимости предприятия от внешних инвесторов снизились. Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (материальных оборотных фондов) является одним из критерием оценки финансовой устойчивости предприятия. Выделяют четыре типа финансовой устойчивости :

Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы (З) меньше суммы собственного оборотного капитала (Скоб) и кредитов банка под товарно-материальные ценности (КРтм.ц.)

З < Скоб + КРтм.ц.

а коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств (К о.з.) больше единицы

С Коб + КРтм.ц

Ко.з. = > 1

З

Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если

З = СКоб + КРтм.ц. ;

СКоб + КРтм.ц.

Ко.з. = = 1

З

Неустойчивое финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств ( Ивр) в оборот предприятия (резервного фонда , фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской.

З = СКоб + КРтм.ц. + Ивр;

СКоб + КРтм.ц. + Ивр

Ко.з. = = 1

З

При этом финансовая неустойчивость считается допустимой, если соблюдается следующие условия:

-производственные запасы плюс готовая продукция равны или превышают сумму краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов;

-незавершенное производство плюс расходы будущих периодов равны или меньше суммы собственного оборотного капитала;

Если эти условия не выполняются, то имеет место тенденция ухудшения финансового состояния.

Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором

З > СКоб + КРтм.ц. + Ивр.;

СКоб + КРтм.ц. + Ивр

Ко.з. = < 1

З

Равновесие платежного баланса в обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссуда банка, поставщикам, бюджету. Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена путем:

-ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль товарооборота;

-обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);

пополнения собственного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Поэтому при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения запасов и затрат, оборачиваемости текущих активов, наличия собственного оборотного капитала, а также выявление резервов сокращения долгосрочных и текущих материальных активов, ускоренная оборачиваемости средств, увеличения собственного оборотного капитала.

Наличие собственного оборотного капитала и его изменение имеют очень большое значение в обеспечении финансовой устойчивости предприятия, целесообразно провести факторный анализ его динамики.

Таблица 10. Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала

Факторы	Расчет влияния	Уровень влияния,
		тыс. руб.
1. Постоянные капитал
1.1. Уставный капитал	10000-10000	-
1.2. Добавленный капитал	-	-
1.3. Резервный фонд	-	-
1.4. Фонд накопления	1500-0	+1500
1.5.Сумма нерапределенной прибыли	6697-2695	+4002
1.6.Долгосрочные кредиты и займы	-	-
2. Долгосрочные активы
2.1.Основные средства	-(13100-11800)	-1300
2.2.Долгосрочные финансовые вложения	-	-
2.3.Незавершенные капитальные вложения	-	-
2.4.Нематериальные активы	-(1250-1375)	+125
Итого:	3847-(-480)	+4327

Из таблицы видно, что за отчетный период сумма собственного оборотного капитала увеличилась . Это произошло главным образом за счет прироста суммы нераспределенной прибыли и фонда накопления, а также уменьшения суммы нематериальных активов. Дополнительное вложение капитала в основные фонды вызвало уменьшение суммы собственного оборотного капитала.

Темпы роста собственного капитала (отношение суммы прибыли, направленной фонды накопления, к собственному капиталу) зависят от факторов:

рентабельность продаж (Rрп)

оборачиваемость капитала (Коб)

структуры капитала, характеризующей финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы валюты баланса к среднегодовой сумме собственного капитала ) (Кз)

процента отчислений чистой прибыли на развитие производства (Дотч)

Глава 2. Анализ использования капитала и оценка финансовой устойчивости

2.1Анализ эффективности и интенсивности использования капитала

Капитал находится в постоянном движении, переходя их одной стадии кругооборота в другую

Д-Т.....П....Т-Д`

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы. На второй стадии - средства в форме запасов поступают в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском годовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше продукции получит и реализует предприятие при одной и той же сумме капитала. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояние предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме они возвращаются с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведется к ухудшению финансовых результатов. Нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к максимальной его отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Это достигается рациональным и экономичным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасходу, потерь на всех стадия кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, с прибылью.

Эффективность использования капитала характеризуется его отдачей ( рентабельностью)как отношение суммы прибыли к среднегодовой суме основного и оборотного капитала. Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости - отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

Взаимосвязь между показателями отдачи капитала и его оборачиваемости выражается таким образом:

Прибыль	=	Прибыль	*	Выручка от реализации
Среднегодовая		Выручка от реализации		Среднегодовая сумма
сумма капитала		продукции		капитала

Иными словами доходность инвестированного капитала (ЭР) равна произведению рентабельности продаж ( R ) и коэффициента оборачиваемости капитала (Коб):

ЭР= R *Коб

Расчет влияния факторов на изменение уровня рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц.

Таблица 11. Показатели эффективности использования капитала.

Показатель	Прошлый	Отчетный
	период	период
Прибыль предприятия, тыс. руб.	3290	6720
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	20000	38000
Средняя сумма капитала, тыс.руб.	24000	37500
Рентабельность капитала, %	13,71	17,92
Рентабельность продаж, %	16,45	17,684
Коэффициент оборачиваемости капитала	0,833	1,013
Изменение рентабельности капитала за счет:
рентабельности продаж	( 17,684 - 16,45 ) * 0,833= +1,033
коэффициент оборачиваемости	( 1,013 - 0,833 ) * 17,684 = + 3,18
	Всего	+4,21

Данные показывают, что отдача капитала за отчетный месяц повысилась на 4,21% и в основном за счет ускорения его оборачиваемости. В результате повышения уровня рентабельности продаж она увеличилась по сравнению с прошлым месяцем на 1,03%.

При внутреннем анализе изучаются причины изменения рентабельности продаж. Оборачиваемость капитала тесно связана с его отдачей и является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более глубже изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

Скоростью оборачиваемости капитала характеризуется :

-коэффициентом оборачиваемости (Коб):

Выручка от реализации продукции, работ и услуг

Коб = ;

Среднегодовая стоимость капитала или его части

-продолжительность одного оборота (Поб):

Д Среднегодовая стоимость капитала * Д

Поб = , или Поб =

Коб Выручка от реализации продукции

где Д- количество календарных дней в анализируемом периоде ( год- 360 дней, квартал- 90, месяц- 30 дней)

Средние остатки всего капитала и отдельных видов оборотных средств рассчитывается по средней хронологической 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого месяца плюс1/2 остатка на конец периода и результат делим на количество месяцев в расчетном периоде. Необходима информация для расчета показателей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о реализации продукции.

В процессе анализа необходимо изучить оборачиваемость капитала не только в целом, но и по стадиям кругооборота. Это позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов текущих активов нужно разделить на однодневный оборот.

Таблица 12. Анализ продолжительности оборотного капитала

	Средние	Сумма
	остатки,	выручки,	Продолжительность
	тыс.руб.	тыс.руб.	оборота, дни
Виды средств	прош	отчет	прош	отчет	прош	отчет	изме
	лый	ный	лый	ный	лый	ный	нение
	месяца	месяца	месяца	месяца	месяца	месяца
Общая сумма капитала	24000	37500	20000	38000	36,0	29,6	- 6,4
В том числе:
основного	13300	13750	20000	38000	20,0	10,85	-9,15
оборотного	10700	23750	20000	38000	16,0	18,75	+2,75
В том числе:
денежная наличность	7400	15200	20000	38000	11,1	12,0	+0,9
дебиторы	1800	4800	20000	38000	2,7	3,75	+1,05
запасы	1500	3750	20000	38000	2,2	3,0	+0,8

Данные показывают, что продолжительность оборота основного капитала сократилась почти вдвое за счет использования оборудования в две смены. Оборачиваемость же капитала, вложенного в текущие активы, несколько замедлилась в связи с образованием сверхплановых запасов материальных ценностей, увеличением суммы средств в дебиторской задолженности и в денежной наличности.

Продолжительность оборотного капитала неодинакова в различных отраслях. Во многом зависит от продолжительности производственного процесса и процесса обращения товаров. Время производства обусловлено технологическим процессом, техникой, организацией производства. Для его сокращения необходимо совершенствовать технику и организацию производства , автоматизировать труд. Продолжительность оборотного капитала во многом зависит и от органического строения капитала ( соотношения основного и оборотного капитала). Чем выше доля основного капитала в общей его сумме, тем медленнее он оборачивается, и наоборот, при увеличении удельного веса оборотных активов ускоряется общая оборачиваемость капитала. Зависимость общей продолжительности оборотного капитала :

Поб = Поб.к. / УДоб.к.,

где Поб- средняя продолжительность оборота общей суммы капитала; Поб.к - продолжительность оборота оборотного капитала; УДоб.к - удельный вес оборотного капитала в общей сумме

Для расчета влияния данных факторов используется способ подстановки:

Поб1 = Поб.к0 / УДоб.к0 = 16,05 / 0,4458 = 36 дн.

Поб.усл = Поб.к0 / УДоб.к1 = 16,05 / 0,6333 = 25,3 дн.

об1 = Поб.к1 / УДоб.к1 = 18,75 / 0,6333 = 29,6 дн.

Из этих данных видно, что общая оборачиваемость капитала ускорилась на 6,4 дня, в том числе за счет увеличения доли оборотного капитала на 10,7 дня ( 25,3- 36). В связи с замедлением оборачиваемости текущих активов общая оборачиваемость капитала замедлилась 4,3 дня (29,6 - 25,3)

Общая оборачиваемость оборотного капитала представляет собой сумму частных показателей оборачиваемости отдельных видов текущих активов. Частные показатели оборачиваемости, рассчитанные по выручке, необходимы для определения влияния каждой статьи текущих активов на изменение общей продолжительности оборота оборотного капитала . Действительный же оборот отдельных элементов характеризуется не общая сумма выручки от реализации продукции, а сумма оборота по кредиту бухгалтерских счетов, на которых отражаются различные виды текущих активов ( для незавершенного производства - выпуск готовых изделий; для производственных запасов - расход их на производство; для остатков готовой продукции - ее отгрузка покупателям; для дебиторской задолженности - кредитовые обороты по счетам )

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы прибыли. Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением ( -Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:

Выручка фактическая 38000

+ Э = * Поб = ( 29,6 - 36,0 ) = - 8107 тыс. руб.

Дни в период 30

В примере видно. Что связи с ускорением оборачиваемости капитала на 6,4 дней относительно высвобождено из оборота 8107 тыс. руб. Поскольку сумму прибыли можно представить в виде произведения следующих факторов: П = ? К * ЭР = ? К * Rрп * Коб , увеличение суммы прибыли за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста коэффициента оборачиваемости на фактический коэффициент рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму капитала:

Пкоб = Коб * Rрпф * ?Кф

П = ( 1,013 - 0,833 ) * 0,17684 * 37500 = + 1194 тыс. руб.

В примере ускорение оборачиваемости капитала в отчетный месяц обеспечило прирост прибыли на сумму 1194 тыс. руб.

2.2Оценка эффективности использования собственного

и заемного капитала

Для оценки эффективности использования капитала можно использовать показатели:

-общую рентабельность инвестиционного капитала;

-ставку доходности заемного капитала, инвестированного кредиторами;

-ставку доходности (рентабельности) собственного капитала.

Показатели используемые для расчета показателей:

СК- собственный капитал;

ЗК- заемный капитал;

?К - общая сумма инвестиционного капитала;

ЧП- чистая прибыль;

ЭП- валовая (эксплутационная) прибыль до выплаты налогов и процентов по займам;

Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

ЭР - ставка доходности на инвестированный капитал до уплаты налогов;

РСК- рентабельность собственного капитала после уплаты налогов;

ИФ- финансовые издержки по обслуживанию кредиторской задолженности.

Общая рентабельность инвестированного капитала - определяется отношением общей суммы прибыли, т.е. суммы доходов собственника и кредиторов, к массе инвестированного ими капитала:

-до уплаты налогов;

ЭП

ЭР = ;

СК + ЗК

-после платы налогов;

ЧП + ИФ

ЭР = .

СК + ЗК

Ставка рентабельности заемного капитала- рассчитывается отношением массы прибыли, которую выплачивают собственники кредиторам, к сумме инвестированного ими капитала:

Сумма выплаченных процентов за кредиты инвесторам

РЗК = = СП.

Среднегодовая сумма долговых обязательств предприятия

Знаменатель данного показателя включает не только финансовые долги ( кредиты и займы), но и все остальные долги ( поставщикам и прочим кредиторам ).

Рентабельность заемного капитала, рассчитывается таким образом не совсем реально отражает стоимость кредиторов предприятия, так как не учитывает налоговую экономию, которая сокращает реальную стоимость долгов.

Пример:

Предприятие 1 Предприятие 2

Прибыль до налога и процентов за кредиты 500 500

Финансовые расходы ( проценты за кредит) - 100

Облагаемая прибыль 500 400

Налог ( 30%) 150 120

Чистая прибыль 350 280

Налоговая экономия на предприятии 2 составляет 30млн. руб. Следовательно, если предприятие берет кредит под 10%, то при ставке налогообложения в 30% реально кредит стоит не 10%, а 7% (10%(1-0,3) .

Рентабельность собственного капитала - представляет собой отношение массы чистой прибыли, полученной за отчетный период, к среднегодовой стоимости собственного капитала:

РСК = ЧП/СК

Чистая прибыль на предприятие может быть представлена так: ЧП = Валовая прибыль - Налоги - Проценты , т.е.

ЧП = ЭР * ?К ( 1 - Кн ) - СП ( ЗК )

Поскольку рентабельность собственного капитала равна отношению чистой прибыли к сумме собственного инвестированного капитала, то

ЭР * СК ( 1 - Кн) + [ ЭР ( 1 - Кн ) - СП ] * ЗК ЗК

РСК = = ЭР (1-Кн)+ [ ЭР (1-Кн) - СП]

СК СК

Разность между рентабельности собственного капитала и рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов ( ЭР (1-Кн)) образуется за счет эффекта финансового рычага ( ЭФР)

ЗК

ЭФР = ( ЭР ( 1 - Кн ) - СП )СК

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Оно возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность выше ссудного процента. Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов: разности между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредит ( ЭР ( 1- Кн) -СП); плеча финансового рычага, т.е. отношения ЗК / СК. Положительный эффект финансового рычага возникает, если ЭР ( 1-Кн) - СП>0. Например: рентабельность инвестированного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10%. Разность между стоимость заемного и размещенного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ЭР (1-Кн )- СП<0, создает отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит

«проедание » собственного капитала и последствия могут быть разрушительными для предприятия.

Ситуация несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчисления налогов учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшится по сравнению с контрактной и будет равна СП (1-Кн). В таких случаях эффект финансового рычага рассчитывается так :

ЗК ЗК

ЭФР = (ЭР ( 1 - Кн ) - СП ( 1- Кн )) = ( ЭР - СП) ( 1- Кн)

СК СК

Пример: рассмотрим две ситуации , когда проценты за кредитные ресурсы не учитываются и учитываются при исчисления налогов:

Проценты не учитываются .

Предприятие

1 2 3

Среднегодовая сумма капитала 1000 1000 1000

В том числе:

заемного капитала - 500 750

собственного капитала 1000 500 250

Эксплуатационная прибыль до налога 200 200 200

Общая рентабельность инвестированного капитала, % 20 20 20

Налог ( 30%) 60 60 60

Эксплуатационная прибыль после уплаты налога 140 140 140

Сумма процентов за кредит ( при ставке 10%) - 50 75

Чистая прибыль 140 90 65

Рентабельность собственного капитала, % 14 18 26

Эффект финансового рычага, % - +4 +12

Приведенные данные показывают, при одинаковом уровне экономической рентабельности инвестированного капитала в 20% в наличии разная рентабельность собственного капитала. Предприятие 2, используя заемные средства, увеличило рентабельность собственного капитала на 4% за счет того, что кредитные ресурсы он оплатил по контрактной ставке 10%, а рентабельность инвестированного капитала после уплаты налогов составляет 14%

ЭФР2= [20 (1-0,3)-10] * 500 / 500 =+4%

Предприятие 3 получило эффект рычага еще больше за счет высокой доли заемного капитала (плеча финансового рычага)

ЭФР 3 =[20(1-0,3)-10]* 750/ 250 = +12%

Проценты учитываются.

Предприятие

1 2 3

Среднегодовая сумма капитала 1000 1000 1000

В том числе:

заемного капитала - 500 750

собственного капитала 1000 500 250

Эксплуатационная прибыль до налога 200 200 200

Общая рентабельность инвестированного капитала, % 20 20 20

Сумма процентов за кредит (при ставке 10%) - 50 75

Налогооблагаемая прибыль 200 150 125

Налог ( 30%) 60 45 37,5

Чистая прибыль 140 105 87,5

Рентабельность собственного капитала, % 14 21 35

Эффект финансового рычага, % - +7 +21

Как видно из примера , фискальный учет финансовых расходов по обслуживанию долга позволит, предприятию 2 увеличить эффект финансового рычага с 4 до 7 %, а предприятию 3 - с 12 до 21 % за счет налоговой экономии. Таким образом. Основные различия между 1 и 2 заключаются в том , что при расчете эффекта финансового рычага по первой в основу положена контрактная процентная ставка (СП), а по - второй ставке СП(1-Кн), скорректированная на льготы по налогообложению. Контрактная ставка заменяется реальной с учетом вычета финансовых расходов.

Эффект финансового рычага в случае учета финансовых расходов зависит от трех факторов:

-разницы между общей рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

ЭР ( 1-Кн )- СП = 20 ( 1-0,3 )- 10 = +4%

-сокращения процентной ставки по причине налоговой экономии

СП - СП ( 1- Кн ) = 10-10 ( 1- 0,3 ) = +3%

-плеча финансового рычага

ЗК / СК = 750 / 250 = 3

В итоге получим ЭФР = ( 4+3 )*3 = 21 % - для предприятия 3. Эти расчеты могут меняться от влиянии инфляции. В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, эффект финансового рычага и рентабельность собственного капитала увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

Скорректированную с учетом инфляции сумму прибыли получаем из формулы:

Пск =[ ЭР * СК(1 + И ) + ЭР * ЗК ( 1+ И) - СП * ЗК] ( 1- Кн) + И * ЗК

где И - тем инфляции.

Переоцененная ставка доходности ( рентабельности ) собственного капитала, очищенная от инфляции, рассчитывается путем деления скорректированной суммы прибыли переоцененного собственного капитала :

Пск СП ЗК И ЗК

РСК = = ЭР ( 1- Кн ) + [ ЭР ( 1- Кн) - ( 1- Кн ) ] * + *

СК ( 1 + И) 1+И СК 1+И СК

Тогда эффект финансового рычага будет равен:

СП ЗК И ЗК

ЭФР = ( ЭР - ) ( 1 - Кн) * + * * 100%

1+И СК 1+И СК

Если в балансе предприятия сумма собственного капитала проиндексирована с учетом инфляции, то эффект финансового рычага определяется так

СП ЗК И * ЗК

ЭФР = [ ЭР - ] ( 1- Кн ) * + * 100%

1+И СК СК

Допустим, что в отчетном году инфляция составил 50%. Скорректируем данные на уровне инфляции.

Предприятие

1 2 3

Скорректированная сумма собственного капитала 1500 750 375

Заемного капитала - 500 750

Общая сумма капитала 1500 1250 1125

Скорректированная прибыль до налога 300 300 300

Общая рентабельность инвестированного капитала, % 20 24 26,67

Сумма процентов за кредит (при ставке 10%) - 50 75

Налогооблагаемая прибыль 300 250 225

Налог ( 30%) 90 75 67,5

Чистая прибыль 210 175 157,5

Рентабельность собственного капитала, % 14 56,66 142

Эффект финансового рычага, % - +42,66 +128

Прирост ЭФР за счет инфляции, % - +35,66 +107

Эффект рычага с учетом инфляции составляет:

-для предприятия 2

10 500 0,5 500

ЭФР = ( 20 - ) ( 1- 0,3 ) + * * 100 = 42,66%

1,5 500 1,5 500

-для предприятия 3

10 750 0,5 750

ЭФР = ( 20 - ) ( 1- 0,3 ) + * * 100 = 128 %

1,5 250 1,5 250

Сравнение результатов, показывает, что инфляция создает две дополнительно составляющие эффективного финансового рычага:

увеличение доходности собственного капитала за счет неиндексации процентов по займам:

(СП * И) *ЗК (1- Кн) ( 10*0,5) * 750 ( 1-0,3 ) = = + 7% СК (1+И) 250*1,5

рост рентабельности собственного капитала за счет неиндексации самих заемных средств:

И*ЗК 0,5 * 750 = = 100% СК(1+И) 250*1,5

Отсюда следует, что в условиях инфляционной среды даже при отрицательной величине дифференциала ( ЭР - СП / (1+И))< 0 эффект финансового рычага может быть положительным за счет неиндексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличивает рентабельность собственного капитала. Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от : разницы между ставкой доходности всего инвестированного капитала и ставкой ссудного процента; уровня налогообложения; суммы долговых обязательств; темпов инфляции.

2.3Оценка производственно - финансового левериджа

Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе называется левериджа. Различаются три вида: производственный; финансовый и производственно- финансовый.

Для раскрытия его сущности представим факторную модель чистой прибыли ( ЧП ) в виде разности между выручкой ( ВР ) и издержки производственного ( ИП) и финансовый характер ( ИФ ):

ЧП = ВР -ИП - ИФ

Издержки производственного характера - это затраты на производство и реализацию продукции ( полная себестоимость ). В зависимости от объема производства продукции они подразделяются на постоянные и переменные. Соотношение между этими частями издержек зависит от технологической и технической стратегии предприятия и его инвестиционной политики. Инвестирование капитала в основные фонды обуславливает рост постоянных и относительное сокращение переменных расходов. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными издержками выражается показателем производственного левериджа.

Производственный леверидж - это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объема ее выпуска. Исчисляется уровень производственного левериджа отношением темпов прироста валовой прибыли DП %( до выплаты процентов и налогов ) к темпам прироста объема продаж в натуральных или условно - натуральных единицах ( DVPП%)

П%

Кп.л. =

РП %

Он показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства. При высоком его значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов .

Пример:

А В С

Цена изделия, тыс. руб. 800 800 800

Себестоимость изделия тыс. руб. 500 500 500

Удельные переменные расходы, тыс. руб. 300 250 200

Сумма постоянных затрат, млн. руб. 1000 1250 1500

Безубыточный объем продаж, шт. 2000 2273 2500

Объем производства, шт.

вариант 1 3000 3000 3000

вариант 2 3600 3600 3600

Прирост производства, % 20 20 20

Выручка, млн. руб.

вариант 1 2400 2400 2400

вариант 2 2880 2880 2880

Сумма затрат млн. руб.

вариант 1 1900 2000 2100

вариант 2 2080 2150 2220

Прибыль, млн. руб.

вариант 1 500 400 300

вариант 2 800 730 660

Прирост валовой прибыли, % 60 82,5 120

Коэффициент производственного левериджа 3 4,26 6

Приведенные данные показывают, что наибольшее значения коэффициента производственного левериджа имеет то предприятие, у которого выше отношение постоянных расходов к переменным. Каждый процент прироста выпуска продукции при сложившейся структуре издержек обеспечивает прирост валовой прибыли на первом предприятии - 3%, на втором- 4,26 %, на третьем - 6%. Соответственно при спаде производства прибыль на третьем предприятии будет сокращаться в два раза быстрее, чем на первом. Следовательно, на третьем предприятии более высокая степень производственного риска.

Второй составляющей является финансовые издержки ( расходы по обслуживанию долга). Величина их зависит от суммы заемного средств и их доли в общей сумме инвестированного капитала.

Взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала - это финансовый леверидж. Потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (ЧП %) к темпам прироста валовой прибыли (П%)

Кф.л. = ЧП% / П%

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение, обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющий которых является его плечо ( отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Пример: Сравним финансовый риск при различной структуре капитала. Рассчитаем , как изменится рентабельность собственного капитала при отклонении прибыли от базового уровня на 10%.

		1				2				3
Общая сумма капитала	1000				1000				1000
Доля заемного капитала, %	0				50				75
Валовая прибыль	180	200	220		180	200	220		180	200	220
Уплаченные проценты	-	-	-		50	50	50		75	75	75
Налог ( 30% )	54	60	66		39	45	51		31,5	37,5	43,5
Чистая прибыль	126	140	154		91	105	119		74,5	87,5	101,5
РСК, %	12,6	14	15,4		18	21	23,8		29,8	35	40,6
Размах РСК, %	28				5,6				10,8
DП %	-10	-	+10		-10	-	+10		-10	-	+10
DЧП %	-10	-	+10		-13	-	+13,3		-16	-	+16
К ф.л.	1,0				1,33				1,6

Данные показывают, что если предприятие финансирует свою деятельность только за счет собственных средств, коэффициент финансового левериджа равен 1, т.е. эффект рычага отсутствует. В данном примере изменение валовой прибыли на 1% приводит к такому же увеличению или уменьшению чистой прибыли. С возрастанием доли заемного капитала повышается размах вариации рентабельности собственного капитала ( РСК ), коэффициента финансового левериджа и чистой прибыли. Это свидетельствует о повышении степени финансового риска инвестирования при высоком плече рычага.

Производственно - финансовый леверидж - представляет произведение уровней производственного и финансового левериджа. Он отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга.

Например: прирост объема продаж составляет - 20%, валовой прибыли - 60%, чистой прибыли - 75%

К п.л. = 60 / 20 = 3; Кф.л = 75 / 60 = 1,25; Кп-ф.л = 3*1,25 = 3,75

На основание этого примера можно сделать вывод, что при сложившейся структуре издержек на предприятии и структуры источников капитала увеличение объема производства на 1% обеспечит прирост валовой прибыли на 3% и прирост чистой прибыли на 3,75%. Каждый процент прироста валовой прибыли приведет к увеличению чистой прибыли на 1,25%. В такой же пропорции будет изменяться данные показатели и при спаде производства. Используя эти данные можно оценивать и прогнозировать степень производственного и финансового риска инвестирования.

2.4Анализ платежеспособности и кредитоспособности предприятия

Одним из показателем, характеризующий финансовое состояние предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

Анализ платежеспособности необходимо не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов ( банков ). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостоверится в кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Особенно нужно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, т.е. времени, необходимого для превращения их в денежную наличность. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близкими, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность . В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, по краткосрочным обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения. Наиболее мобильной частью ликвидных средств являются деньги и краткосрочные финансовые вложения ,они относятся к первой группе . Ко второй группе относятся готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др. К третей группе относятся превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию.

Таблица 13.Группировка текущих активов по степени ликвидности

Текущие активы	На начало	На конец
	месяца	месяца
Денежные средства	16380	17100
Краткосрочные финансовые вложения	-	3500
Итого по первой группе	16380	20600
Готовая продукция	-	-
Товары отгруженные	-	-
Дебиторская задолженность	3000	6000
Итого по второй группе	3000	6000
Производственные запасы	500	3000
Незавершенное производство	-	625
Расходы будущих периодов	-	-
Итого по третьей группе	500	3625
Итого текущих активов	19880	30225

Соответственно на три группы разбиваются и платежные обязательства предприятия . К первой группе относится задолженность, сроки оплаты которой уже наступил. Ко второй группе относится задолженность, которую следует погасить в ближайшее время. К третьей группе относится долгосрочная задолженность.

Чтобы определить текущую платежеспособность, необходимо ликвидные средства первой группы сравнивать с платежными обязательствами первой группы. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немного больше. По данным баланса этот показатель можно рассчитать только один раз в месяц или квартал. Предприятие же производят расчеты с кредиторами каждый день. Поэтому для оперативного анализа текущие платежеспособности , ежедневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, от погашения дебиторской задолженности и прочим поступлениями денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами составляет платежный календарь, в котором, с одной стороны, подчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой стороны платежные обязательства на этот же период ( 1, 5, 10, 15 дней, месяц ). Оперативный платежный календарь составляется на основе данных об отгрузки и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда , на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др. Для оценки перспектив платежеспособности рассчитываются показатели ликвидности : абсолютный; промежуточный; общий.

Абсолютный показатель ликвидности - определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия ( III раздел пассива баланса ). Его значение признаются достаточным, если он выше 0,25 - 0,30. Если предприятие в текущий момент может погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной. Отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия представляет собой промежуточный коэффициент ликвидности. Удовлетворяет обычно соотношение 1:1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение 1,5:1. Общий коэффициент ликвидности рассчитывается отношением всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство ( раздел III актива ), к общей сумме краткосрочных обязательств ( раздел III пассива ). Удовлетворяет обычно коэффициент 1,5 - 2,0.

Таблица 14. Показатели ликвидности предприятия

Показатели ликвидности	На начало	На конец
	месяца	месяца
Абсолютный	0,80	0,78
Промежуточный	0,95	1,01
Общий	0,98	1,15

Коэффициенты ликвидности - показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются, если пропорционально возрастают числитель и знаменатель дроби. Финансовое положение за время может измениться. Например: уменьшиться прибыль, уровень рентабельности, коэффициент оборачиваемости др. Для более полной и объективной оценки ликвидности можно использовать следующую факторную модель:

Текущая прибыль Балансовая прибыль

К лик = * = Х1 * Х2

Балансовая прибыль Краткосрочные долги

где Х1- показатель, характеризующий стоимость текущих активов, приходящихся на рубль прибыли; Х2 - показатель, свидетельствующий о способности предприятия погашать свои долги за счет результатов своей деятельности. Он характеризует устойчивость финансов. Чем выше его величина, тем лучше финансовое состояние предприятия. Для расчета влияния этих факторов можно использовать способы цепной постановки или абсолютных разниц..

При определение платежеспособности желательно рассмотреть структуру всего капитала, включая основной. Если акции, векселя и прочие ценные бумаги довольно существенные, котируются на бирже, они могут быть проданы с минимальными потерями. Ценные бумаги гарантируют лучшую ликвидность, чем некоторые товары. В такой ситуации предприятию не нужен очень высокий коэффициент ликвидности, поскольку оборотный капитал может стабилизировать продажей части основного капитала.

Еще один показатель ликвидности - коэффициент самофинансирования - отношение суммы само финансируемого дохода ( прибыль + амортизация ) к общей сумме внутренних и внешних источников финансовых доходов:

	Общая сумма финансовых доходов
	внутренние				внешний
прибыль		амортизация		выпуск акций			займы
						долгосрочные		краткосрочные

Данные коэффициента можно рассчитать отношением само финансируемого дохода к добавленной стоимости. Он показывает степень, с которой предприятие само финансирует свою деятельность. Можно определить также сколько само финансируемого дохода приходится на одного работника предприятия. Анализируя состояние платежеспособности предприятия необходимо рассматривать причины финансовых затруднений , часто их образования и продолжительность просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности могут быть невыполнение плана производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости; невыполнение плана прибыли и как результат недостаток собственных источников само финансирования предприятия высокий процент налогообложения. Одной из причин ухудшения платежеспособности может быть неправильное использования оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования.

Платежеспособность предприятия очень тесно связана с понятием кредитоспособности. Кредитоспособность - это такое финансовое состояние, которое позволяет получить кредит и своевременно его возвратить. В условиях реорганизации банковской системы, перехода банков на хозяйственный расчет, укрепления роли кредита коренным образом меняет подход к потребителям кредита. Изменился существенно и заемщик. Расширение самостоятельности., новые формы собственности - все это увеличивает риск возвращения ссуды и требует оценки кредитоспособности при заключении кредитных договоров, решении вопросов о возможности и условиях кредитования. При оценки кредитоспособности учитываются репутация заемщика, размер и состав его имущества, состояния экономической и рыночной конъюнктуры, устойчивость финансового состояния и прочие.

На первом этапе анализа кредитоспособности банка изучает диагностическую информацию о клиенте. В состав информации в ходит аккуратность оплаты счетов кредиторов и прочих инвеститоров , тенденции развития предприятия, мотивы обращения за ссудой, состав и размер долгов предприятия. Если это новое предприятие, то изучается его бизнес - план.

Информация о составе и размере активов ( имущества )предприятия используется при определении суммы кредита, которая может быть выдана клиенту. Изучение состава активов позволит установить долю высоколиквидных средств, которые можно при необходимости быстро реализовать и превратить в деньги ( товары отгруженные, дебиторская задолженность ).

Второй этап определения кредитоспособности предусматривает оценку финансового состояния заемщика и его устойчивости. Здесь учитываются не только платежеспособность, но и ряд других показателей, уровень рентабельности производства, коэффициент оборачиваемости оборотного капитала, эффект финансового рычага, наличие собственного оборотного капитала, стабильность выполнения производственных планов, удельный вес задолженности по кредитам в валовом доходе, соотношения темпов роста валовой продукции с темпами роста кредитов банка, суммы и сроки просроченной задолженности по кредитам и прочие.

При оценки платежеспособности и кредитоспособности предприятия нужно учитывать, что промежуточный коэффициент ликвидности не должен опускаться ниже 0,5 , а общий коэффициент - ниже 1,5. При общем коэффициенте ликвидности < 1 предприятие относится к первому классу, при 1 - 1,5 относится ко второму классу, а при > 1,5 к третьему классу. Если предприятие относится к первому классу, это значит , что банк имеет дело с некредитоспособным предприятием. Банк может выдавать ему кредит только на особых условиях или под большой процент. По уровню рентабельности к первому классу относятся предприятия с показатель до - 25%, ко второму классу- 25- 30 %, к третьему классу - 30%. И так по каждому показателю. Так же оценка может осуществляться и экспертным путем работниками банка. При необходимости в качестве экспертов могут привлекаться специалисты.

Расчетное значение степени риска Р для конкретного предприятия определяется по средней арифметической простой: Р = ? Рi / n

Минимальное значение показателя степени риска, равное 1 , означает, что при выдаче кредита банк рискует, а при максимальном значении, равном 3 , риск почти отсутствует. Этот показатель используется при решении вопроса о выдаче ссуды и о процентной плате за кредит. Если банк очень рискует, то он берет более высокий процент за кредит.

При оценки кредитоспособности хозяйствующих субъектов и степени риска поставщиками финансовых и других ресурсов может использоваться многомерный сравнительный анализ различных предприятий по целому комплексу экономических показателей.

2.5Оценка запаса финансовой устойчивости и финансового состояния неплатежеспособности предприятия

При анализе финансового состояния предприятия также необходимо знать запас его финансовой устойчивости . С этой целью предварительно все затраты предприятия следует разбить на две группы в зависимости от объема производства и реализации продукции: переменные и постоянные затраты.

Переменные затраты увеличиваются и уменьшаются пропорционально объему производства продукции. Эти расходы сырья, материалов, топлива, заработной платы работникам, отчисления и налоги от зарплаты и выручки и т.д.

Постоянные затраты не зависят от объема производства и реализации продукции. К ним относятся амортизация основных средств и нематериальных активов, суммы выплаченных процентов за кредиты банка, арендная плата, расходы на управление и организацию производства, зарплата персонала предприятия на повременной оплате и т.д. Постоянные затраты в месте с прибылью составляют маржинальных доходов предприятия.

Деление затрат на постоянные и переменные и использования показателя маржинального дохода позволяет рассчитать порог рентабельности, т.е. ту сумму выручки, которая необходима для того чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. Прибыль при этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при такой выручки будет равна нулю. Рассчитывается порог рентабельности - отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода к выручке.

Постоянные затраты в себестоимости реализованной продукции

Порог рентабельности =Доля маржиального дохода в выручке

Если известен порог рентабельности, то нетрудно подсчитать запас финансовой устойчивости - ЗФУ.

Выручка - Порог рентабельности

ЗФУ= * 100

Выручка

Таблица 15. Расчет порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости предприятия

Показатель	Прошлый	Отчетный
	месяц	месяц
Выручка от реализации продукции за минусом
НДС, акцизов и др., тыс. руб.	17967	34220
Прибыль, тыс. руб.	3290	6720
Полная себестоимость реализованной
продукции, тыс.руб.	14677	27500
Сумма переменных затрат, тыс. руб.	13132	25000
Сумма постоянных затрат, тыс. руб.	1545	2500
Сумма маржиального дохода, тыс. руб.	4835	9220
Доля маржиольного дохода в выручке, %	26,90	26,94
Порог рентабельности, тыс.руб.	5743	9230
Запас финансовой устойчивости:
тыс. руб.	12224	24940
%	68,0	72,9

Комментарии к таблице:

Данные показывают, что на начало месяца нужно было реализовать продукции на сумму 5743 тыс. рублей, чтобы покрыть все затраты. При такой выручке рентабельность равна нулю. Фактически выручка составила - 17967 тыс. рублей, что выше порога рентабельности на 12224 тыс. рублей или 68 %. Это есть запас финансовой устойчивости. На конец месяц запас финансовой устойчивости существенно увеличился, так как уменьшилась доля постоянных затрат в себестоимости реализованной продукции и повысился уровень рентабельности продаж от 16,45 до 17,68 %. Запас финансовой устойчивости достаточно большой. Выручка еще может уменьшиться на 72,9 % и только тогда рентабельность будет равна нулю. Если же выручка упадет еще ниже, тогда предприятие станет убыточным, будет истрачен собственный и заемный капитал и обанкротится. Нужно постоянно следить за запасом финансовой устойчивости, выяснить, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опуститься выручка предприятия.

В качестве критерий для оценки неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособного предприятия используются показатели:

-общий коэффициент ликвидности;

-коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами;

-коэффициент восстановления ( утраты) платежеспособности.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является наличие одного из условий:

-если общий коэффициент ликвидности на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного ( 1,5 );

-если коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного ( 0,3 ).

Общий коэффициент ликвидности ( Клик ) рассчитывается по формуле:

Текущие активы - Расходы будущих периодов

К лик = Текущие пассивы - Доходы будущих периодов

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ( К осс ) определяется:

Текущие активы - Текущие пассивы

К осс =

Текущие активы

В случае если общий коэффициент ликвидности ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов меньше 0,3 ( норматив ), но имеется тенденция роста этих показателей, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности ( К в.п. ) за период, равным 6-ти месяцам, где Клик1 и Клик0 - соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода; К лик(норм) - нормативное значение общего коэффициента ликвидности; 6 - период восстановление платежеспособности, мес.; Т- отчетный период, мес.