Инвестиционная политика организации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

Инвестиционная политика организации



Введение

В современных условиях для осуществления эффективной деятельности организаций особо актуальной является проблема мобилизации и эффективного использования инвестиций. Инвестиционная активность является составной частью деловой активности хозяйствующих субъектов, включающей также производственную, инновационную, рыночную, маркетинговую и иную активность.

Стимулирование инвестиционной деятельности, выработка четкой стратегии инвестирования, определения ее приоритетных направлений, мобилизация всех источников инвестиций является важнейшим условием устойчивого и качественного развития предприятий.

Актуальность темы курсовой работы очевидна, так как существование и эффективная деятельность предприятия в современных условиях нереальна без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Капитал предприятия является, с одной стороны, источником, а с другой, результатом деятельности предприятия. Можно утверждать, что именно процесс инвестирования задает фирме ритм существования на период до начала реализации нового инвестиционного проекта.

Фирма не может отказаться от инвестирования. Это противоречит ее жизненному циклу и не позволяет «удержаться на плаву» на фоне других фирм-конкурентов. Правомерно говорить даже о том, что отказ от инвестиций - это самый страшный риск, которому может подвергнуть себя фирма. Он во многом равносилен банкротству предприятия.

Реализация инвестиционного проекта позволяет фирме адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней среде, предвосхищая их. Следовательно, инвестиции не могут рассматриваться как пассивный элемент экономического действия. Скорее, наоборот, они - активный элемент, позволяющий фирме не только адаптироваться, но и адаптировать внешнюю среду. Инвестиционные решения в силу этого должны учитывать параметры не только внутренней среды организации, но и внешней. Таким образом, актуальность темы курсовой работы обусловлена особенной важностью инвестиционной политики в деятельности компании, так как ее результатом является наращивание или изменение продуктивного портфеля фирмы, что непосредственным образом влияет на ее конкурентную позицию на рынке.

Объект исследования - инвестиционная политика предприятия.

Цель курсовой работы является исследование инвестиционной политики организации в современных условиях. В соответствии с указанной целью в работе были поставлены следующие задачи:

· дать понятие инвестициям, рассмотреть виды инвестиций;

· раскрыть сущность инвестиционной политики организации;

· дать оценку эффективности инвестиционной деятельности предприятия;



1. Понятие и сущность инвестиций и инвестиционной политики

финансовый инвестиция стимулирование

Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и на инвестиции, представляющие собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения прибыли. Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать».

Инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Перечислим основные источники инвестиций:

· Прибыль. Ключевую роль в структуре собственных источников инвестирования предприятий играет прибыль. Она выступает как основная форма чистого дохода предприятия, вы­ражающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятий оста­ется чистая прибыль, часть которой может направляться на инвести­рование. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах ана­логичного назначения, создаваемых на предприятии.

· Амортизационные отчисления. Важным источником инвестирования на предприятиях являются амортизационные отчис­ления, т.е. денежное выражение той части основных фон­дов, которая в процессе их использования переносится на вновь созданный продукт. Функционируя длительное время, основные производствен­ные фонды постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на готовую продукцию частями. Поскольку основные производствен­ные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каж­дого воспроизводственного цикла, предприятия осуществляют затра­ты на их восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизацион­ном фонде. Таким образом, при реализации продукции (услуг) у предприятия образуется денежный амортизационный фонд, который используется для инвестирования. Амортизационные отчисления становятся одним из глав­ных источников инвестирования, осуществляемого коммерческими предприятиями и организациями.

· Средства, выплачиваемые органами стра­хования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий.

· Поступления от штрафов, пени, неустоек.

· Реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов.

· Денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, и др.

Рассмотрим виды инвестиции предприятия в соответствии с приведенной их классификацией по основным признакам:

1. По объектам вложения капитала:

- Реальные (капиталообразующие) характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы (ин­новационные инвестиции), в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционном деятельности предприятия или улучшением условии труда и быта персонала.

- Финансовые характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом, в ценные бумаги с целью получения дохода.

2. По характеру участия в инвестиционной деятельности:

- Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других предприятий. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.

- Непрямые характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованные другими лицами (финансовыми посредниками)

3. По воспроизводственной направленности:

- Валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде. В экономической теории понятие валовых инвестиций связывается, как правило, с вложением капитала в реальный сектор экономики. На уровне предприятия под этим термином понимают общий объем инвестированного капитала в том или ином периоде.

- Реновационные инвестиции характеризуют объем капитала инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов. В количественном выражении реновационные инвестиции приравниваются обычно к сумме амортизационных отчислений в определенном периоде.

- Чистые инвестиции характеризуют объем капитала инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. В количественном выражении они представляют сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений по всем видам амортизируемых капитальных активов предприятия.

4. По степени зависимости от доходов:

- Производные прямо коррелируют с динамикой объема чистого дохода (прибыли) через механизм его распределения на потребление и сбережение.

- Автономные характеризуют вложение капитала, инициированное действие факторов, несвязанных с формированием и распределением чистого дохода (прибыли), например НТП, природоохранных мероприятий и других.

5. По отношению к предприятию инвестору:

- Внутренние характеризуют вложение капитала в развитие операционных активов самого предприятия инвестора.

- Внешние инвестиции представляют вложение капитала в реальные активы других предприятий или в финансовые инструменты инвестирования, эмитируемые другими субъектами хозяйствования.

6. По периоду осуществления:

- Краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения.

- Долгосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

7. По совместимости осуществления:

- Независимые инвестиции характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования (инвестиционные проекты, финансовые инструменты), которые могут быть реализованы как автономные (независимые от других объектов инвестирования и не исключающие их) в общей инвестиционной программе (инвестиционном портфеле) предприятия.

- Взаимозависимые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, очередность реализации или последующая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь в комплексе с ними.

- Взаимоисключающие инвестиции носят, как правило, аналоговый характер по целям их осуществления, характеру технологии, номенклатуре продукции и другим основным параметрам и требуют альтернативного выбора.

8. По уровню доходности:

- Высокодоходные инвестиции характеризуют вложения капитала в инвестиционные проекты или финансовые инструменты, ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли, по которым существенно превышает среднюю норму этой прибыли на инвестиционном рынке.

- Среднедоходные инвестиции. Ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по инновационным проектам и финансовым инструментам инвестирования этой группы примерно соответствует средней норме инвестиционной прибыли, сложившейся на инвестиционном рынке.

- Низкодоходные инвестиции. По этой группе объектов инвестирования ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли обычно значительно ниже средней нормы этой прибыли.

- Бездоходные инвестиции. Они представляют группу объектов инвестирования, выбор и осуществление которых инвестор не связывает с получением инвестиционной прибыли. Такие инвестиции преследуют, как правило, цели получения социального, экологического и других видов внеэкономического эффекта.

9. По уровню инвестиционного риска:

- Безрисковые инвестиции. Они характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы чистой инвестиционной прибыли.

- Низкорисковые характеризуют вложения капитала в объекты, риск по которым значительно ниже среднерыночного.

- Среднерисковые - уровень риска по объектам инвестирования примерно соответствует среднерыночному.

- Высокорисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы обычно существенно превышает среднерыночный. Особое место в этом группе занимают так называемые спекулятивные инвестиции, характеризующиеся вложением капитала в наиболее рисковые проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень дохода.

10. По уровню ликвидности:

- Высоколиквидные инвестиции. К ним относятся такие объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые быстро могут быть конверсированы в денежную форму (в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости (краткосрочные финансовые вложения).

- Среднеликвидные характеризуют группу объектов инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей и рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.

- Низколиквидные инвестиции. К ним относятся объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости по истечении значительного периода времени (от полугода и выше). Основным видом таких инвестиций являются незавершенные инвестиционные проекты, реализованные инвестиционные проекты с устаревшей технологией, некотируемые на фондовом рынке акции отдельных малоизвестных предприятий.

- Неликвидные инвестиции характеризуют такие вицы инвестиций, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы на инвестиционном рынке лишь в составе целостного имущественного комплекса).

11. По формам собственности инвестируемого капитала:

- Частные инвестиции характеризуют вложения капитала физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности.

- Государственные инвестиции характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

- Смешанные инвестиции предполагают вложения как частного, так и государственного капитала в объекты инвестирования предприятия.

12. По характеру использования капитала в инвестиционном процессе:

- Первичные инвестиции характеризуют использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала за счет как собственных, так и заемных финансовых ресурсов.

- Реинвестиции представляют собой повторное использование капитала в инвестиционных целях при условии предварительного его высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов, инвестиционных товаров или финансовых инструментов инвестирования.

- Дезинвестиции - процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях (например, для покрытия убытков предприятия). Их можно охарактеризовать как отрицательные инвестиции предприятия.

13. По региональным источникам привлечения капитала:

- Отечественные инвестиции характеризуют вложения национального капитала (домашних хозяйств, предприятий или государственных органов) в разнообразные объекты инвестирования резидентами данной страны.

- Иностранные инвестиции характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны.

14. По региональной направленности инвестируемого капитала:

- Инвестиции на внутреннем рынке характеризуют вложения капитала как резидентов, так и нерезидентов на территории данной страны.

- Инвестиции на международном рынке (международные инвестиции) характеризуют вложения капитала резидентов данной страны за пределами внутреннего ее рынка.

А Что же такое инвестиционная политика предприятия?

В большинстве научных работ отсутствуют четкие определения понятия «инвестиционная политика предприятия». А между тем точное определение этого понятия достаточно важно как с теоретических, так и с практических позиций, так как позволяет более целенаправленно проводить научные исследования и осуществлять реальное управление инвестиционным процессом.

На вопрос об инвестиционной политике четкий ответ дает, пожалуй, только И.А. Бланк: «Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающуюся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности».

Данное определение глубоко отражает понимание сути и значения инвестиционной политики для предприятия. Вместе с тем, по моему мнению, в рассматриваемом определении имеются и некоторые неточности.

Во-первых, инвестиционная политика предприятия - это не только часть финансовой стратегии, но и важная часть производственно-коммерческой (сбытовой) и социальной стратегий предприятия.

Во-вторых, инвестиционная политика - это постоянный процесс управления инвестиционной деятельностью, направленный не только на выбор и реализацию наиболее эффективных форм различных инвестиций, но и на обеспечение возможности воспроизводства самого инвестиционного процесса.

В-третьих, инвестиционная политика в конечном итоге преследует цель оптимизации различных экономических интересов в процессе формирования и использования финансовых, материальных и иных ресурсов предприятия.

Исходя из сказанного, определение инвестиционной политики предприятия может быть дано в следующей формулировке: инвестиционная политика предприятия - это система оптимального управления инвестиционным процессом, направленным на разработку инвестиционных проектов, выбор и реализацию наиболее эффективных из них, а также постоянное воспроизводство инвестиционной деятельности с целью удовлетворения различных экономических интересов в процессе формирования и использования финансовых, материальных и иных ресурсов, обеспечения возрастания доходов как собственников предприятия, так и членов трудового коллектива.

Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на:

1. повышение эффективности;

2. модернизацию технологического оборудования, технологических процессов;

3. создание новых предприятий;

4. внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки сбыта.

В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать различные ее виды:

- Консервативная инвестиционная политика - вариант политики инвестиционной деятельности предприятия, приоритетной целью которой является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

- Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

- Агрессивная инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.

Для эффективного осуществления инвестиционной политики выделяют следующие основные элементы инвестиционной политики предприятия:

· определение стратегической цели предприятия;

· прогноз конъюнктуры рынка и определение приоритетов инвестиций;

· анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия;

· планирование инвестиционной деятельности;

· выбор между инвестиционными программами;

· обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности.

В настоящее время на развитие предприятий и формирование их инвестиционной политики влияют:

· динамика спроса и предложения на рынке продукции, производимой организацией, качество и цена этой продукции;

· особенности общей стратегии организации;

· финансово-экономическое положение организации, в частности соотношение собственных и заемных средств;

· технический уровень производства в организации;

· финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;

· возможность получения государственной поддержки;

· норма прибыли от реализации инвестиционных проектов с участием организации;

· условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо придерживаться следующих принципов:

- нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;

- учет инфляции и фактора риска;

- экономическое обоснование инвестиций;

- формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

- ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

- выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики предприятия.

В современных условиях эффективная инвестиционная политика должна строиться в развитии четырех базовых принципов:

- совершенствование законодательного обеспечения инвестиционной деятельности;

- осуществление концентрации инвестиционной политики на стратегических направлениях инвестиционных программ;

- организация взаимодействия с предприятиями с целью мобилизации в инвестиции их собственных средств (реализация взаимных интересов предприятий региона в развитии инвестиционной политики);

- осуществление постоянного мониторинга положительных и отрицательных моментов развития.

В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить три этапа:

- на первом этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития.

- на втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

- на третьем этапе происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Здесь требуется определить:

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар»

ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар» занимается газораспределением газообразного топлива. Находится в Республике Коми, г. Сыктывкар, ул. Красных Партизан, д. 33-А

Проведем горизонтальный анализ актива баланса предприятия (таблица 1).

Таблица 1 - Горизонтальный анализ баланса ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар» за 2011-2012 гг.

Наименование показателя	2011	2012	Темп роста, +/- 2012 к 2011
			тыс. руб.	%
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	717904	814221	96317	113,4
Финансовые вложения	36623	33623	-3000	91,8
Отложенные налоговые активы	5085	6573	1488	129,2
Прочие внеоборотные активы	355	2162	1807	609
ИТОГО по разделу I	759967	856579	96612	112,7
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	19382	23618	4236	121,8
Дебиторская задолженность	103899	120552	16653	116,02
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	0	3000	3000	0
Денежные средства и денежные эквиваленты	15170	11572	-3598	76,2
Прочие оборотные активы	0	1087	1087	0
ИТОГО по разделу II	138451	159829	21378	115,4
БАЛАНС	898418	1016408	117990	113,1
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	151983	151983	0	100
Переоценка внеоборотных активов	79363	79161	-202	99,7
Резервный капитал	6044	6199	155	102,5
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	452220	554986	102766	122,7
ИТОГО по разделу III	689610	792329	102719	114,8
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Окончание таблицы 1
Заемные средства	56500	20000	-36500	35,3
Отложенные налоговые обязательства	10067	10688	621	106,1
ИТОГО по разделу IV	66567	30688	-35879	46,1
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	46000	80586	34586	175,1
Кредиторская задолженность	70955	89512	15557	121,9
ИТОГО по разделу V	142241	193391	51150	135,9
БАЛАНС	898418	1016408	117990	113,1

Внеоборотные активы сформированы за счет основных средств. Доля основных средств велика, имеется тенденция к их увеличению (с 2011 г. по 2012 г. рост составил 96317 тыс. руб., т.е. темп прироста - 113,29%). Основные средства предприятия поддерживаются в работоспособном состоянии за счет своевременно проводимых ремонтов, обновления, путем замены узлов и агрегатов. Запасы занимают второе место по доле в оборотных средствах. Произошло уменьшение денежных средств. Проанализируем динамику и структуру пассива баланса. Раздел III «Капитал и резервы» в абсолютном выражении увеличился. Существенно уменьшились долгосрочные обязательства, однако краткосрочные обязательства возросли. В целом, валюта баланса немного возросла (на 117990 тыс. рублей)

Проведем вертикальный анализ баланса (таблица 2).



Таблица 2 - Вертикальный анализ баланса за 2011-2012 гг.

Наименование показателя	2011	2012
АКТИВ
I. Внеоборотные активы
Основные средства	79,9	80,1
Финансовые вложения	4,076	3,3
Отложенные налоговые активы	0,56	0,65
Прочие внеоборотные активы	0,03	0,21
ИТОГО по разделу I	85,4	84,3
II. Оборотные активы
Запасы	2,15	2,32
Дебиторская задолженность	11,5	11,86
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	0	0,3
Денежные средства и денежные эквиваленты	1,68	1,14
Прочие оборотные активы	0	0,11
ИТОГО по разделу II	15,4	15,72
БАЛАНС	100	100
ПАССИВ
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	16,92	14,95
Переоценка внеоборотных активов	8,83	7,79
Резервный капитал	0,67	0,60
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	50,3	54,6
ИТОГО по разделу III	76,7	77,95
IV. Долгосрочные обязательства
Заемные средства	6,28	1,97
Отложенные налоговые обязательства	1,12	1,05
ИТОГО по разделу IV	7,4	3,02
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	6,28	7,93
Кредиторская задолженность	7,89	8,51
Доходы будущих периодов	0,24	0,21
Оценочные обязательства	2,57	2,38
ИТОГО по разделу V	15,8	19,03
БАЛАНС	100,00	100,00

Как показывает таблица 2 доля внеоборотных активов превышает долю оборотных активов. Львиную долю внеоборотных активов составляют основные средства. Так же можно заметить что абсолютный удельный вес и абсолютное значение в денежном эквиваленте имеет дебиторская задолженность.

Удельный вес долгосрочных заемных обязательств примерно в 2 раза меньше удельного веса краткосрочных заемных обязательств.

Главным источником экономической информации для расчета коэффициентов рентабельности и деловой активности является форма №2 «Отчет о прибылях и убытках». Данные, необходимые для расчета представим в таблица 3.

Таблица 3 - Основные показатели «Отчета о прибылях и убытках»

Показатель	Условное обозначение	Код строки
Выручка (НЕТТО) от продажи товаров, продукции, работ, услуг	В	2110
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	С	2120
Валовая прибыль	ПВ	2100
Коммерческие расходы	РК	2210
Управленческие расходы	РУ	220
Прибыль (убыток) от продаж	ПП	2200
Прибыль (убыток) до налогообложения	ПН	2300
Чистая прибыль (убыток)	ПЧ	2400

Проанализируем динамику и структуру отчета о прибылях и убытках за исследуемый период (таблица 4)

Таблица 4 - Динамика отчета о прибылях и убытках ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар» за 2011-2012 гг.

Наименование статей	Код строки	2011	2012	Отклонения, +/- 2012 к 2011
				тыс. руб.	%
Выручка	2110	642089	764069	121980	19
Себестоимость продаж	2120	425591	528786	103195	24,25
Валовая прибыль (убыток)	2100	218498	235283	16785	7,68
Управленческие расходы	2220	86315	82355	-3960	-4,59
Прибыль (убыток) от продаж	2200	130183	152928	22745	17,47
Доходы от участия в других организациях	2310	186	3743	3557	1912,37
Проценты к получению	2320	730	266	-464	-63,56
Проценты к уплате	2330	8298	9769	1471	17,73
Прочие доходы	2340	3539	1133	-2406	-67,99
Прочие расходы	2350	18645	17058	-1587	-8,51
Прибыль (убыток) до налогообложения)	2300	107695	131243	23548	21,87
Текущий налог на прибыль	2410	21137	28485	7348	34,76
Изменение отложен-ных налоговых обязательств	2430	2871	635	-2236	-77,88
Изменение отложен-ных налоговых активов	2450	469	1520	1051	224,09
Чистая прибыль (убыток)	2400	83992	102966	18974	22,59

Чистая прибыль организации увеличилась на 22,59% и составила 102966 тыс. руб.

На основании бухгалтерской отчетности проведем анализ ликвидности баланса, его суть заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Таблица 5 - Формирование агрегатов бухгалтерского баланса

Группы баланса	Условное обозначение	Коды строк баланса
Активы
Наиболее ликвидные активы	А1	1240+1250
Быстрореализуемые активы	А2	1230
Медленно реализуемые активы, в том числе, оборотные активы	А3	1210+1220+1260+1170
	А3/	1210+1220+1260
Труднореализуемые активы	А4	1100-1170
Баланс по активам (А1+ А2+ А3+ А4)	БА	1600
Пассивы
Наиболее срочные обязательства	П1	1520
Краткосрочные обязательства	П2	1510+1540+1550
Долгосрочные обязательства	П3	1400
Постоянные пассивы	П4	1300+1530
Баланс по пассивам (П1+ П2+П3+ П4)	БП	1700

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 ? П1,

А2 ? П2,

АЗ ? ПЗ,

А4 ? П4.

Абсолютные показатели ликвидности баланса ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар» представлены в таблице 6.

Таблица 6 - Анализ ликвидности баланса ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар», тыс. руб.

АКТИВ	2011	2012	ПАССИВ	2011	2012	Платежный излишек или недостаток (+;-)
А1	15170	14572	П1	70955	86512	-55785	-71940
А2	103899	120552	П2	69085	104763	+34814	+15789
A3	56005	58328	ПЗ	66567	30688	-10562	+27640
А4	723344	822956	П4	691811	794445	+31533	+28511
БАЛАНС	898418	1016408	БАЛАНС	898418	1016408	-	-

Результаты расчетов по данным анализируемой организации (таблица 6) показывают, что в ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар» сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

А1 < П1;

А2 > П2;

A3 > ПЗ (за исключением 2011 г., когда A3 < ПЗ);

А4 > П4

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар» как недостаточную. Сопоставление первого неравенства свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся рассчитаться по срочным обязательствам.

Однако следует отметить, что перспективная ликвидность, которую показывает второе, отражает некоторый платежный излишек, т.е. организация сможет в течение 3-6 месяцев рассчитаться по своим обязательствам.

В целях анализа можно воспользоваться методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, в которых определена система критериев для определения неплатежеспособных предприятий. Система состоит из следующих показателей ликвидности (таблица 7).

Таблица 7 - Алгоритм расчета и нормативные значения коэффициентов ликвидности

Показатель	Условное обозначение	Экономическое содержание	Алгоритм расчета	Нормативное значение
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия)		Возможность погашения наиболее срочных и краткосрочных обязательств за счет оборотных активов		1,0-2,0
Коэффициент срочной ликвидности		Возможность погашения наиболее срочных и краткосрочных обязательств за счет денежных средств, финансовых вложений и дебиторской задолженности		0,5-1,0
Коэффициент абсолютной ликвидности		Возможность погашения наиболее срочных и краткосрочных обязательств за счет денежных средств и финансовых вложений		0,1-0,3
Коэффициент общей ликвидности		Возможность погашения наиболее срочных, краткосрочных обязательств и долгосрочных обязательств за счет всех активов предприятия		2,0-3,0

Рассчитаем по данным финансовой отчетности вышеуказанные коэффициенты (таблица 8).

Таблица 8 - Расчет коэффициентов ликвидности

Наименование показателя	Условное обозначение	2011	2012
Общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности)	Ктл	1,25	1,01
Коэффициент срочной ликвидности	Ксл	0,85	0,7
Коэффициент абсолютной ликвидности	Кал	0,11	0,08
Коэффициент общей ликвидности	Кол	4,35	4,6

Коэффициент текущей ликвидности ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар» находится в исследуемый период в пределах допустимых значений и имеется тенденция уменьшения. Коэффициент срочной ликвидности ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар» находится в исследуемый период в пределах допустимых значений и имеется тенденция уменьшения. Коэффициент абсолютной ликвидности находится в пределах допустимых значений и имеется тенденция уменьшения.

При оценке фактической ликвидности все коэффициенты превышают верхнюю границу, то есть формируют положительную ликвидность.

Рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости. При оценке результатов по данным коэффициентам стоит уделить внимание тому, что между показателями соотношения собственных и заемных средств и автономии существует некоторая взаимосвязь.

Алгоритм расчета и экономический смысл вышеуказанных показателей представлен в таблице 9.



Таблица 9 - Алгоритм расчета и нормативные значения коэффициентов финансовой устойчивости

Показатель	Условное обозначение	Экономическое содержание	Алгоритм расчета	Нормативное значение
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств		Величина заемных средств на единицу собственных средств		0,7 - 1,0
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств		Уровень собственных средств, вложенных в оборотные активы		0,2 - 0,5
Коэффициент автономии		Доля собственных средств в совокупных активах		0,5 - 0,7

Рассчитанные согласно данному алгоритму показатели представлены в таблице 10.

Таблица 10 - Коэффициенты финансовой устойчивости

Наименование показателя	Условное обозначение	2011	2012
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	Ксзсс	0,3	0,28
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	Кмсос	0,05	0,003
Коэффициент автономии	Ка	0,77	0,78

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств находится ниже пределов допустимых значений, что свидетельствует о низкой зависимости организации от заемных средств.

Коэффициент автономии также находится ниже предела допустимого значения.

Таким образом, можно сделать вывод, что предприятие осуществляет свою деятельность в основном за счет заемных средств, что существенным образом влияет в целом на финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия.

В таблице 11 представлен перечень и алгоритм расчета фактических значений основных показателей рентабельности и деловой активности.

Таблица 11 - Алгоритм расчета коэффициентов рентабельности и деловой активности

Наименование коэффициентов	Условное обозначение	Алгоритм расчета фактических показателей	Рекомендуемый нормативный диапазон, доли единицы
Показатели рентабельности
Рентабельность совокупных активов по чистой прибыли			0 - 0.20
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли			0 - 0.25
Рентабельность товаров, продукции, работ, услуг			0 - 0.30
Показатели деловой активности
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов			2.5 - 7.5
Фондоотдача			2.0 - 6.0
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала			1,5-4,5

Рассчитаем данные коэффициенты и данные расчеты представим в таблице 12.

Таблица 12 - Расчет коэффициентов рентабельности

Наименование показателя	Условное обозначение	2011	2012
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	RК	0,12	0,13
Рентабельность совокупных активов по чистой прибыли	RА	0,09	0,1
Рентабельность товаров, продукции, работ, услуг	RП	0,25	0,25



Соотношение ,,>0 выполняется по всем коэффициентам рентабельности, что в целом может сделать вывод о рентабельности предприятия.

Для оценки финансовой деятельности также необходима диагностика деловой активности организации, для выявления степени эффективности использования предприятием активов и финансовых ресурсов. С этой целью рассчитываются коэффициенты оборачиваемости, которые показывают скорость обращения активов в денежную форму. При прочих равных условиях увеличение скорости оборота средств свидетельствует об эффективности деятельности организации.

Рассчитанные коэффициенты представим в таблице 13.

Таблица 13 - Коэффициенты деловой активности

Наименование показателя	Условное обозначение	2011	2012
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	Кооа	4,64	4,78
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Коск	0,93	0,96
Фондоотдача	Ф	0,89	0,93

За исключением коэффициента оборачиваемости, который находится в пределах нормы, коэффициенты деловой активности находятся за пределами нижних границ их нормативных значений.

Далее проведем рейтинговую оценку финансово-экономического состояния ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар».

Таблица 14 - Нормативные показатели рейтинговой оценки предприятия

Показатели (условное обозначение)	Нормативные или рекомендуемые значения показателей
	Отлично (5)	Хорошо (4)	Удовлетворительно (3)	Неудовлетворительно (2)
КОЛ	>3,0	2,5-3,0	2,0-2,5	<2,0
КТЛ	>2,0	1,5-2,0	1,0-1,5	<1,0
КСЛ	>1,0	0,7-1,0	0,5-0,7	<0,5
КАЛ	>0,3	0,2-0,3	0,1-0,2	<0,1
КСЗСС	<0,7	0,7-0,9	0,9-1,0	>1,0
КМСОС	>0,5	0,3-0,5	0,2-03	<0,2
КА	>0,7	0,6-0,7	0,5-0,6	<0,5
RК	>0,200	0,100-0,200	0-0,100	<0
RА	>0,250	0,125-0,250	0-0,125	<0
RП	>0,300	0,150-0,300	0-150	<0
КООА	>7,5	5,0-7,5	2,5-5,0	<2,5
КОСК	>4,5	3,0-4,5	1,5-3,0	<1,5
	>6,0	4,0-6,0	2,0-4,0	<2,0

На основании выше изложенных требований и порядка построения рейтинговой таблицы 14 формируются данные для характеристики ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар». Расчет рейтингового значения для ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар» на временной интервал с 2011 по 2012 годы приведен в таблице 15.

Таблица 15 - Расчет рейтингового значения ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар»

Показатели (условное обозначение)	Исследуемые годы
	2011	2012
	Факт. величина	Оценка в баллах	Факт. величина	Оценка в баллах
КОЛ	4,35	5	4,6	5
КТЛ	1,25	3	1,01	3
КСЛ	0,85	4	0,7	4
КАЛ	0,11	3	0,08	2
КСЗСС	0,3	5	0,28	5
КМСОС	0,05	2	0,003	2
КА	0,77	5	0,78	5
RК	0,12	4	0,13	4
RА	0,09	3	0,1	3
RП	0,25	4	0,25	4
КООА	4,64	3	4,78	3
КОСК	0,93	2	0,96	2
	0,89	2	0,93	2
Сумма		45		44
Рейтинговая оценка		3,46		3,38

По результатам рейтинговой оценки можно сказать, что в целом они свидетельствуют об удовлетворительном положении организации.

В данной ситуации возможно принятие мер по улучшению экономического положения. Рассчитаем вероятность банкротства для исследуемого предприятия по модели Альтмана.

На основе данных коэффициентов Э. Альтман разработал Z-модель:

Z=1,2*X₁+1,4*Х₂+3,3*Х_З+0,6*Х₄+1,0*Х₅, где:

Х₁ - отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

Х₂ - рентабельность активов (перераспределенная прибыль к сумме активов);

Х₃ - уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);

Х₄ - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;

Х₅ - оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов).

В результате получаемое значение коэффициента Z сравнивают с определенными границами, соответствующими следующим вероятностям банкротства:

- если Z меньше 1,8, то вероятность банкротства очень высока;

- при Z, находящемся в интервале между 1,8-2,71, вероятность средняя;

- если Z попадает в интервал от 2,71 до 2,9, значит вероятность невелика;

- при значении Z большем 2,9 вероятность банкротства крайне низкая.

Для определения вероятности банкротства ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар» необходимые расчете представлены в нижеследующей таблице 16.

Таблица 16 - Расчет вероятности банкротства для ОАО «Газпром газораспределение Сыктывкар»

Коэффициенты	Формула расчета	2011	2012
Х1	(А1+А2+АЗ)/Ба	0,19	0,19
Х2	Пч / Ба	0,09	0,1
ХЗ	Пно / Ба	0,12	0,13
Х4	Пч/(П1+П2+ПЗ)	0,41	0,46
Х5	В / Ба	0,71	0,8
Z	1,2Х1+1,4X2+3,3X3+0,6Х4+Х5	1,71	1,87

По результатам, приведенным в таблице 16, можно отметить, что по результатам за 2011 г. вероятность банкротства очень высока, однако, по результатам за 2012 г. вероятность банкротства крайне низкая. Это свидетельствует о том, что менеджеры предприятия, осознав экономические трудности, предприняли необходимые шаги, чтобы предотвратить усугубление ситуации.

3. Оценка риска инвестиционных проектов на предприятии

финансовый инвестиция стимулирование

Эффективная деятельность любой организации, успешное ее развитие и выживание в условиях высокой конкуренции определенно зависит от ее инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность включает процессы вложения инвестиций и инвестирование. Крайне сложно предугадать поведение вложенных средств в процесс производства, ибо нужно четко оценивать «картину» состояния рынка, уровень цен, инфляцию, валютный курс и другие источники. Вне зависимости от качества и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с реализацией проекта, всегда неоднозначно. Это основная аксиома любой предпринимательской деятельности. В этой связи практика инвестиционного проектирования рассматривает в числе прочих аспекты неопределенности и риска.

Под неопределенностью понимается состояние неоднозначности развития определенных событий в будущем, состоянии незнания и невозможности точного предсказания основных величин и показателей развития деятельности предприятия и в том числе реализации инвестиционного проекта. Полное исключение неопределенности, т.е. создание однозначных условий протекания бизнеса, безусловно, жаждет каждый предприниматель, но это практически недостижимо. В то же время неопределенность нельзя трактовать как исключительно негативное явление. В рыночной экономике, неопределенность может сулить дополнительные возможности, которые не были прозрачны в самом начале инвестиционного проекта. Но, несмотря на все положительные стороны, состояние неопределенности воспринимается негативно в предпринимательстве.

В свою очередь, риск - это вероятность того, что может произойти нежелательное событие. В деятельности организации риск приравнивают к вероятности потери, своих ресурсов, появление дополнительных издержек и т.п. В связи с этим очень важно иметь представление о видах инвестиционных рисков. Пока единой классификации инвестиционных рисков не существует. Однако можно выделить следующие проектные риски:

· Технико-технологические

· Экономические

· Политические

· Социальные

· Экологические и т.д.

Анализировать риск - значит выявлять факторы рисков и оценивать их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут какие-то негативные события и плохо повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает методы оценки рисков инвестиций.

На начальном этапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа рисков - дать инвесторам данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от возможной неудачи.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида:

· Количественные (предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают: - определение предельного уровня устойчивости проекта)

В них входят:

o анализ чувствительности проекта;

o анализ сценариев развития проекта;

o имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

· Качественные (должна приводить к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

o экспертный метод,

o метод анализа уместности затрат,

o метод аналогий.

Хотелось бы рассмотреть наиболее используемый количественный метод - анализ чувствительности проекта. Анализ чувствительности происходит при «последовательно-единичном» изменении каждой переменной: только одна из переменных меняет значение, на основе чего пересчитывается новое значение используемого. Затем оценивается процентное изменение критерия по сравнению с базисным случаем и рассчитывается показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на один процент. Так же в дальнейшем исчисляются показатели чувствительности по каждой из остальных переменных. Цель этого анализа - выявить важнейшие факторы, так называемые «критические переменные», способные резко повлиять на проект и проверить воздействие последовательных (одиночных) изменений этих факторов на результаты проекта. Результаты проведенного ранее качественного анализа рисков проекта являются базой, фундаментом при отборе факторов для количественного анализа.

Плюсы данного метода:

- абсолютный анализ чувствительности позволяет определить численное отклонение результирующих показателей при изменении значений исходных переменных;

- Выявляет слабые места проекта и дает возможность внести поправки.

Недостатками данного метода нахожу:

- этот метод является экспертным, т.е. разные группы экспертов могут получить различные результаты;

- в ходе анализа чувствительности не учитывается связь (корреляция) между изменяемыми переменными.

Поэтому чаще используют анализ сценариев, который представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта, т.к. одновременному непротиворечивому изменению подвергается вся группа переменных, проверяемых на риск.

После того как мы выявили все риски в инвестиционном проекте и провели анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков. Основной принцип действия механизма по снижению инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействия и экономической целесообразности.

К основным мерам по снижению инвестиционного риска относятся следующие:

· Перераспределение риска между участниками инвестиционного проекта

· Создание резервных фондов на покрытие непредвиденных расходов.

· Снижение рисков при финансировании инвестиционного проекта достижение положительного сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета.

· Залоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств.

· Страхование передача определенных рисков страховой компании.

· Система гарантий - получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п.

· Получение дополнительной информации



Заключение

Основной целью инвестиционной политики предприятия является создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе. Инвестиции играют очень важную роль в экономике любого государства. Они являются основой для:

расширенного воспроизводственного процесса;

ускорения НТП (технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий, обновления основных производственных фондов, внедрение новой техники и технологии);

повышения качества продукции и обеспечения её конкурентоспособности, обновления номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции;

снижения издержек на производство и реализацию продукции, увеличения объема продукции и прибыли от её реализации.

Фирмы производят инвестиции, поскольку новый капитал позволяет им увеличивать свои прибыли. При инвестировании фирма должна решить, будет ли за определенное выбранное время увеличение прибылей, приносимое инвестициями, больше стоимости издержек. Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения. Безусловно, планированию инвестиций должен предшествовать глубокий анализ их экономического обоснования с учетом риска и инфляционных процессов.



Библиографический список

1. Артеменко В.Г. Финансовый анализ. Учебное пособие - М.: ИКЦ «ДИС», 2006. - 125 с.

2. Бабук И.М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности. - М.: ЮНИТИ, 2008. -330 с.

3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. М.: Экономист, 2005. - 548 с.

4. П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учеб. - М.: Дело, 2003.

5. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент. - 2003. - №4. - с. 65-74.

6. Никольская Е.Г. Инвестиции предприятия. - М., 2006.

7. Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина А.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: Проспект, 2006. - 357 с.

8. Бочаров В.В. Финансовый анализ - СПб.: Питер, 2007. - 219 с.

Размещено на Allbest.ru