Россия на мировом рынке ссудного капитала

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Мы живем в условиях мировой экономики, которая характеризуется не только свободной торговлей товарами и услугами, но даже в большей степени свободным движением капитала. Процентные ставки, курсы обмена валют, курсы акций в различных странах связаны самым тесным образом, и мировой рынок ссудных капиталов начинает оказывать огромное влияние на экономические условия.

Сложившиеся условия и необходимость поиска новых источников инвестиционных ресурсов создают предпосылки для выхода российских предприятий на мировом рынке ссудных капиталов, используя, в том числе, один из наиболее прогрессивных инструментов финансовой глобализации -- выпуск корпоративных еврооблигаций.

Актуальность и своевременность темы исследования подчеркивается тем фактом, что отставание России в развитости экономики от передовых стран глобального мира нуждается в скорейшем сокращении, в ином случае существует риск навсегда остаться во втором эшелоне мирового сообщества.

Целью работы выступает изучение мирового рынка ссудных капиталов, его структуры, обоснование принципов участия России в международном движении ссудного капитала.

В соответствии с поставленной целью в решаются следующие взаимосвязанные задачи:

ѕ сформулировать сущность и рассмотреть структуру мирового рынка ссудных капиталов;

ѕ изучить развитие мирового рынка ссудных капиталов;

ѕ определить значение ссудного капитала для интеграции РФ в мировую финансовую систему;

ѕ обосновать критерии эффективного участия России в международном движении ссудного капитала с учетом современных тенденций внешних заимствований;

-- определить место России на мировом рынке ссудных капиталов.

Объектом исследования является ссудный капитал, импортируемый и экспортируемый российским государственным сектором и негосударственными экономическими агентами.

Предметом исследования выступает процесс международного движения ссудного капитала, его факторы и закономерности в современных условиях, а также его воздействие на экономическое развитие страны.

1. Мировой рынок ссудных капиталов

1.1 Понятие, структура и участники мирового рынка ссудных капиталов

Мировой рынок ссудных капиталов - это сфера рыночных отношений, где осуществляется движение денежного капитала между странами и формируется спрос и предложение на него. С функциональной точки зрения - это система рыночных отношений, обеспечивающая международную миграцию ссудных капиталов в целях обеспечения процесса воспроизводства и прибыли предпринимателями. С институциональной точки зрения - это совокупность банков, специализированных кредитно-финансовых институтов, страховых компаний, фондовых бирж, через которые происходит международное движение ссудных капиталов.

Мировой рынок ссудных капиталов можно рассмотреть как сферу рыночных отношений, в которой происходит движение денежного капитала между странами, в ходе которого образуется спрос и предложение на данный капитал. С точки зрения определения причин и следствия - это система рыночных отношений, которая обеспечивает международное перемещение ссудных капиталов, в целях которых происходит процесс воспроизводства и прибыли предпринимателями.

С институциональной точки зрения - это совокупность банков, специализированных кредитно-финансовых институтов, страховых компаний, фондовых бирж, через которые происходит международное движение ссудных капиталов [12].

Рынок ссудных капиталов это система, работа которой основана на особых товарно-денежных отношениях, в процессе которых происходит создание и осуществляется движение ссудного капитала.

В рыночном хозяйстве кредитные отношения являются формой движения ссудного капитала, которое осуществляется посредством функционирования рынка ссудных капиталов.

Рынок ссудных капиталов накапливает денежные капиталы хозяйствующих субъектов, которые свободны, средства государства и личные сбережения населения, которые в итоге превращаются в ссудный капитал, и потом происходит его передел, основанный на возвратности в соответствии со спросом и предложением. Значит рынок ссудных капиталов это основа финансового рынка, где происходит купля-продажа долговых финансовых обязательств. Его составляющие это кредитный рынок, рынок ценных бумаг и часть валютного рынка, где происходят валютные депозитно-ссудные операции [18].

Первая стадия возникновения рынка ссудных капиталов - это домонополистическая. На этой стадии рынок представлен, как довольно малый сектор рыночного хозяйства. Это выражено в узости масштаба его работы и ограниченности набора инструментов данного рынка. Вся совокупность институтов состоит практически из банков, но их возможности в сборе денежных накоплений общества и следовательно и в предложении ссуды на рынке были однозначно меньше чем у современной кредитной системы развитого рыночного хозяйства. Низкий уровень развития производства обуславливает неустойчивый спрос на ссудный капитал и носит краткосрочный характер. Спрос на кредиты в этих условиях со стороны государства и частных лиц тоже нерегулярный и недостаточный по величине, а рынок ценных бумаг еще недостаточно развит [3].

Вторая стадия развития ссудного капитала - монополистическая. Для этой стадии свойственно увеличение объемов функционирования рынка ссудного капитала и усложнение его форм организации, это происходит из-за процесса возрастания объемов производства, процесса концентрации централизации банковского капитала, развития кредитной системы и многих других причин. Самыми масштабными по объемам проводимых сделок и самыми сложными по своей структуре на сегодняшний день являются современные рынки ссудных капиталов. Растет тенденция к увеличению рынков, что в свою очередь повышает роль самого рынка ссудных капиталов в экономике. Он становится главным звеном рыночного хозяйства, накапливая денежные сбережения, определяя масштабы и темпы этого накопления, а, следовательно, и темпы экономического роста. На структуру производства капитала, на темп его развития прямо влияет рынок ссудных капиталов, усиливая при этом его концентрацию и централизацию этого капитала [7].

В тех странах, где экономика находится на переходной стадии, рынок ссудных капиталов играет отнюдь не главную роль, так как | сам . находится еще на стадии становления. Главным образом это относится к одному из его элементов структуры - рынку ценных бумаг, ограниченность которого в этих странах обусловлена низким уровнем производства, неразвитостью кредитной системы, рыночных институтов и отношений.

Поэтому рынки многих развитых стран имеют невысокие объемы накопленного ссудного капитала, особенно долгосрочного, слабое развитие самого рынка, небольшие объемы производимых операций. Их рынки имеют меньшее число участников, которое обусловлено неразвитостью небанковских кредитно-финансовых институтов и набором ограниченных финансовых инструментов.

Различают институциональную и операционную структуры мирового рынка ссудных капиталов.

Институциональная структура включает официальные институты (центральные банки, международные финансово-кредитные организации), частные финансово-кредитные учреждения (коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды), биржи, фирмы. Ведущую роль играют транснациональные банки и корпорации. В зависимости от сроков движения ссудного капитала международный рынок распадается на три сектора: мировой денежный рынок, рынок средне- и долгосрочных иностранных и еврокредитов и финансовый рынок.

Мировой денежный рынок -- это рынок краткосрочных иностранных и еврокредитов сроком от одного дня до года. Здесь преобладают межбанковские ссуды, или межбанковские депозиты (помещение банками депозитов на счета других банков), депозитные сертификаты, векселя, банковские акцепты.

Резкое увеличение объема операций второго сектора мирового рынка в 70-х гг. было связано с развитием техники ролло-верных кредитов (краткосрочных периодически возобновляв-мых кредитов по «плавающей» ставке). Этот рынок нередко называют рынком синдицированных, или консорциальных, кредитов, поскольку кредиты предоставляют преимущественно банковские синдикаты или консорциумы (обычно из 50--60 банков и больше).

Мировой финансовый рынок -- рынок облигационных займов начал формироваться во второй половине 60-х гг. С его появлением на мировом рынке ссудных капиталов стали функционировать два параллельных рынка: рынок традиционных иностранных займов, размещаемых заемщиками-нерезидентами на национальных рынках, и рынок еврозаймов, размещаемых на еврорынке. К началу 90-х гг. на еврозаймы приходилось около 80% общей суммы международных займов. Главная особенность еврозаймов состоит в том, что для кредиторов, а часто и для заемщиков валюта займа является иностранной. Например, заем в японских иенах размещается в Великобритании, США. Другое отличие -- традиционные иностранные займы выпускаются нерезидентами на национальном рынке одной страны, еврозаймы размещаются одновременно на рынках нескольких стран.

Еврооблигации обычно выпускаются сроком от 7 до 15 лет, в 80-е годы появились облигации сроком до 30 и даже 40 лет. Основные заемщики -- правительства, международные организации, транснациональные корпорации (ТНК), местные органы власти, государственные учреждения.

Еврозаймы обычно выпускаются с помощью крупных банков, организующих для их выпуска международные консорциумы и синдикаты. К участию в консорциумах банки привлекают различные кредитно-финансовые институты: пенсионные фонды, страховые и инвестиционные компании.

На мировом финансовом рынке функционируют облигации разного типа: обычные, или «прямые»; с «плавающей» процентной ставкой; с нулевым процентом (купоном); конвертируемые облигации; облигации с опционом. Более 60% представляют обычные, так называемые прямые облигации, по которым владельцу выплачивается фиксированный процент (как правило, годовыми купонами) на весь срок займа.

Ставка и соответственно доход по облигациям с «плавающей» ставкой колеблются в зависимости от изменения рыночного процента. Подобно «плавающей» ставке по ролло-верным кредитам «плавающая» ставка по облигациям базируется преимущественно на ставке либор (ставка процента при предложении кредитов в межбанковских операциях в Лондоне).

Разновидностью облигаций с изменяющейся ставкой являются облигации с индексированным процентом. Процент, или купон, по таким облигациям привязан не к изменению ставки процента на рынке капиталов, а к индексу цен на определенные товары. По соглашению о займе фиксируется определенный процент по облигации, который должен меняться в соответствии с изменением цен на тот или иной товар (например, нефть или золото).

Среди основных участников международного рынка капитала можно выделить:

ѕ коммерческие банки;

ѕ транснациональные банки;

ѕ ТНК или транснациональные компании;

ѕ международные валютно-кредитные и финансовые компании.

Коммерческим банкам принадлежит главная роль не только потому, что они приводят в движение международные платежи, но и по широте и сфере их финансовой деятельности.

Банковские обязательства заключается в основном в депозитах с разными сроками, активы представляют собой преимущественные ссуды государствам и корпорациям, депозиты в других банках и компаниях, облигации. Транснациональные банки представляют собой крупнейшие банки, которые достигают определенного уровня мировой концентрации и централизации капитала. По причине сращивания с промышленным капиталом существует их реальное участие в экономическом разделе международного рынка ссудных капиталов кредитных и финансовых услуг.

ТНК способна покрыть около 40% своих потребностей через внешние источники. Одна из основных форм функционирования транснациональной компании представлена параллельными займами, которые базируются и сочетают депозитные операции. Материнские компании размещают депозиты транснациональных банков своего государства. Также транснациональная компания осуществляет кредитные операции, когда транснациональный банк через свое отделение способен предоставить кредит филиалу транснациональной компании в другом государстве.

Финансовые и валютно-кредитные организации международного масштаба обладают льготным доступом на международные рынки капиталов, в которых они размещают свои займы и облигации. Характер операций, которые проводят на международных рынках капиталов, может заключаться в валютных, кредитных и страховых операциях.

Валютные операции состоят из продажи и покупки, обмена иностранной валюты и других денежных расчетов. Депозитные операции представляет собой операции по денежным суммам или ценным бумагам, которые помещаются на хранение в банки от имени частных лиц, корпораций, государственных органов, представленных клиентами банков.

Среднесрочные кредиты заключаются в срок до 5-7 лет, активно используются в экспортных операциях. Долгосрочные кредиты заключается на срок более 7 лет, эти кредиты используются при финансировании капитальных вложений в структуру и прочих долговременных проектов.

Эмиссионные операции представляют выпуск в обращение ценных бумаг, а также посредничество при их размещении. Страховые организации занимаются операциями по страхованию рисков внешнеэкономической деятельности.

1.2 Особенности мирового рынка ссудного капитала

Международный рынок ссудных капиталов характеризуется наличием как общих с другими мировыми рынками (рынки золота и валют) признаков, так и некоторыми специфическими особенностями. Рассмотрим основные и наиболее важные из них.

1. Огромные масштабы. В 80-х годах международные кредитные и финансовые операции составляли в среднем 400 млрд. долл. в год (увеличились в 2,5 раза за десятилетие). В начале 90-х годов их объем исчислялся в триллионах долларов. Особенно велики размеры еврорынка: объем-брутто - примерно 4,5 трлн. долл. (против 2 млрд. долл. в 1960 г.); 2/3 ресурсов еврорынка поступают из промышленно развитых стран. Причем объем-брутто, включающий повторный счет, более чем в 1,5 раза превышает объем нетто еврорынка. Это обусловлено действием кредитного мультипликатора - коэффициента, отражающего связь между депозитами и увеличением кредитных операций путем создания межбанковских депозитов. Одна и та же сумма евровалют в течение года неоднократно используется для депозитно-ссудных операций.

2. Отсутствие четких пространственных и временных границ. Мировой рынок ссудных капиталов непрерывно функционирует, преодолевая ограниченность часовых поясов в поисках оптимальных условий (экономических, особенно налоговых, политических) для кредитно-финансовых операций.

3. Институциональная особенность. С институциональной точки зрения мировой рынок - это совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. К этим учреждениям относятся: частные фирмы и банки, прежде всего ТНК и ТНБ, фондовые биржи (примерно 40% всех операций); государственные предприятия, правительственные и муниципальные органы (более 40%); международные финансовые институты (около 20%). Институциональная структура мирового рынка ссудных капиталов относительно устойчива в отличие от мировой валютной системы, которая периодически подвергается реорганизации в результате ее структурного кризиса. Операциями на этом рынке занимается примерно 500 крупнейших банков из общего числа банков в мире, достигающего 50 тыс. Они расположены в мировых финансовых центрах разных континентов.

Особенность (институциональная) еврорынка - выделение категории евробанков и международных банковских консорциумов. Костяк образуют транснациональные банки - гигантские международные кредитно-финансовые комплексы универсального типа, имеющие за границей разветвленную сеть филиалов, осуществляющих операции во многих странах, в разных сферах и валютах. Монополизация мирового рынка ссудных капиталов этими банками позволяет им диктовать своих условия менее крупным банкам благодаря централизованному руководству, единой стратегии и тактике головного учреждения. ТНБ ведут конкурентную борьбу за получение от клиентов мандата на организацию синдиката для размещения займа, что приносит прибыль, укрепляет их связи с клиентами и служит рекламой.

4. Ограничение доступа заемщиков на мировой рынок ссудных капиталов. Основными заемщиками на этом рынке являются ТНК, правительства, международные валютно-кредитные и финансовые организации. Хотя внутрифирменные поставки (примерно 1/2 внешней торговли США) расширяют возможности внутрикорпоративного кредитования, ТНК покрывают 35-40% своих потребностей за счет внешних источников, в частности мирового рынка ссудных капиталов. Одной из новых форм кредитования ТНК являются параллельные займы, основанные на сочетании депозитной операции (материнская компания размещает депозит в ТНБ своей страны) и кредитной (этот ТНБ через свое отделение предоставляет кредит филиалу ТНК в другой стране). Развивающиеся страны, в том числе их правительства, имеют ограниченные возможности прибегать к займам на мировом рынке. В основном они используют прямые иностранные инвестиции, помощь, займы международных организаций или вынуждены платить международным банкам дороже, чем аналогичные заемщики из промышленно развитых государств. Привилегированный доступ на мировой рынок ссудных капиталов приобретают заемщики из стран, которые получили кредиты МВФ и МБРР. Статус международных валютно-кредитных и финансовых организаций также обеспечивает им льготный доступ ан мировой рынок капиталов, в частности на финансовый рынок, где они размещают свои облигационные займы.

5. Использование конвертируемых валют ведущих стран и евро (ранее - экю) в качестве валюты кредитных и финансовых сделок. На рынке евровалют доминирует доллар США, хотя доля его снижается (более 80% - в 60-х годах, 60% - в начале 90-х годов). На еврорынке совершаются операции с евромарками (14%), евроиенами (6%), еврошвейцарскими франками (6%), еврофранцузскими франками (1%) и другими валютами. Термин "евровалюта" относится к средствам не только в Западной Европе, но и за ее пределами, хотя доллары, используемые для операций на валютных рынках в Азии, часто называют азиатскими долларами (азиадолларами), а в арабских странах - арабодолларами.

6. Универсальность мирового рынка ссудных капиталов. На нем осуществляются международные валютные, кредитные, финансовые, расчетные, гарантийные операции. 2/3 операций еврорынка совершаются на межбанковском рынке, 1/3 - депозитно-ссудные операции с небанковскими клиентами.

7. Упрощенная стандартизованная процедура совершения сделок с использованием новейшей компьютерной технологии (хотя их техника базируется на традиционных депозитно-кредитных и финансовых операциях). Сделки на еврорынке осуществляются по телефону, телефаксу с обменом в тот же день телеграфным подтверждением, которое служит единственным документом. При этом не требуется обеспечения: гарантией сделки служит авторитет банка-контрагента или небанковского клиента с высоким рейтингом (ААА). Сроки евродепозитов составляют от 1 дня до 1 года, иногда до 2 лет, обычно 6 месяцев. Типичная сумма межбанковских депозитов - 5-10 млн. долл., иногда в несколько раз больше. Кредитные операции совершаются в размере от 1 млн. до нескольких соте миллионов долларов США. При этом предоставляются необеспеченные ссуды и без четкого указания целей их использования.

Унификация операций ведет к упрощению и единообразию процесса их совершения и оформления документации по ним. Например, в Женеве в 1930 и 1931 годах приняты Международная вексельная и чековая конвенции.

8. Стоимость кредита на мировом рынке ссудных капиталов. В нее входят проценты и различные комиссии. Специфика процентных ставок на еврорынке заключается в их относительной самостоятельности по отношению к национальным ставкам. Например, если банк ФРГ размещает во французском банке депозит в долларах (т.е. предоставляет кредит США), то процентная ставка по нему отличается от процентных ставок США, Франции, ФРГ. Международные процентные ставки взимаются при открытии лимита кредитования (кредитной линии - юридически оформленного обязательства банка выдать заемщику ссуду в течение определенного периода в пределах установленного лимита), предоставлении консорциального кредита, выпуске еврооблигационного займа. Процентная ставка на рынке евровалют включает в качестве переменной ЛИБОР (LIBOR) - лондонскую межбанковскую ставку предложения по краткосрочным межбанковским операциям в евровалютах (обычно на 6 месяцев), а в качестве постоянного элемента - надбавку к базисной ставке - спрэд, т.е. премию за банковские услуги (маржу). Уровень маржи колеблется от 3/4 до 3% и зависит от соотношения спроса на кредит и его предложения, срока ссуды, кредитоспособности клиента, кредитного риска. Межбанковская процентная ставка спроса по краткосрочным операциям на еврорынке в Лондоне называется ЛИБИД (LIBID).

По еврокредитам практикуются международные процентные ставки. Обычно ЛИБОР на 1/8 пункта выше ставки по вкладам и на 1/2 пункта ниже процента по кредитам конечному заемщику. По аналогии с ЛИБОР в других мировых центрах взимаются: в Бахрейне - БИБОР, Сингапуре - СИБОР, Франкфурте-на-Майне - ФИБОР и т.д.

Поскольку евробанки не подпадают под действие местного законодательства и не облагаются подоходным налогом, они могут снижать проценты по своим кредитам, сохраняя высокие прибыли. Несмотря на относительную самостоятельность ставок еврорынка, сохраняется их зависимость от ставок национальных рынков ссудных капиталов. Вместе с тем международные процентные ставки оказывают обратное влияние на уровень национальных ставок. Мировой рынок ссудных капиталов способствует нивелировке национальных ставок, которые имеют тенденцию колебаться вокруг интернациональной ставки процента. Процентные ставки дифференцированы. С 60-х годов на мировом рынке преобладают плавающие процентные ставки, которые меняются через согласованные интервалы времени (3-6 месяцев) в зависимости от рыночной конъюнктуры. Колебание процентных ставок обусловлено состоянием экономики, международных валютно-кредитных и финансовых отношений, банковской ликвидности, темпом инфляции, динамикой плавающих валютных курсов, увеличением валютного и кредитного риска международных операций, направлением национальной кредитной политики.

9. Более высокая прибыльность операции в евровалютах, чем в национальных валютах; имеется в виду, что ставки по евродепозитам выше, а по еврокредитам ниже, так как на евродепозиты не распространяется система обязательных резервов, которые коммерческие банки обязаны держать на беспроцентном счете в центральном банке, а также подоходный налог на проценты.

10. Диверсификация секторов мирового рынка ссудных капиталов, включая еврорынок, а также инструментов сделок.

Особенности МРСК на современном этапе развития обусловлены как его внутренним строением, так и сложившейся ситуацией на международной арене. Поэтому можно выделить ряд особенностей, характерных для современного МРСК.

Высокая степень монополизации данного рынка. Все операции МРСК осуществляют лишь 1000 банков, на мировом финансовом рынке функционирует 43 транснациональных банка (ТНБ), мировой рынок ценных бумаг контролируется фактически 8 финансовыми компаниями, из которых 6 американские, во главе находятся инвестиционные банки "Мерилл Линч" и "Морган Стенли".

Происходит концентрация ссудного капитала посредством слияний и взаимопереплетений субъектов МРСК. В последнее десятилетие банки стали проводить новую стратегию получения конкурентных преимуществ путем перекрестного владения финансовыми ресурсами. Например, второй по величине германский банк "Дрезденер-банк" и французский банк "Банк Националь де Пари" на основе перекрестного владения акциями осуществляют совместную деятельность в Испании. В последние годы различные национальные банки объединяются в международные банковские консорциумы, финансовыми ресурсами которых распряжется выбранный банк-менеджер. Банками-менеджерами являются: "Дойче Банк", "Креди Свиз Банк", "Морган Стэнли", "Нокура Секьюритиз".

МРСК обладает потенциальной неустойчивостью, которая вызвана ростом масштабов валютно-финансовых и кредитных операций, ускорением передачи прав собственности, либерализацией валютного контроля, отрывом данного рынка от реального сектора экономики, производящего товары, услуги и технологии.

МРСК тесно связан с современными научно-исследовательскими разработками - особенно современных мощных телекоммуникационных систем связи.

1.3 Тенденции и проблемы развития мирового рынка ссудных капиталов

Неравномерное развитие международного рынка капиталов за последние 20-30 лет отмечалось практически по каждому из его составляющих компонентов: рынку среднесрочных и долгосрочных иностранных кредитов и еврокредитов и рынку иностранных ценных бумаг и евробумаг. В последние годы одним из самых привлекательных стал рынок евробумаг, чему в немалой степени способствовали стабилизация макроэкономических показателей стран ЕС и продолжающаяся либерализация финансовых рынков.

Фактором расширения международного рынка капиталов1 в последние десятилетия стало повышение цен на нефть. В этот период благодаря высоколиквидному рынку и ряду технических преимуществ (проявлявшихся главным образом в оперативности совершения сделок) более широко применялись кредиты, в первую очередь синдицированные. Кратковременное ухудшение конъюнктуры на мировых рынках нефти, сокращение ее добычи и экспорта и снижение цен сопровождались ростом внешней задолженности многих стран-нефтеэкспортеров, ослаблением влияния нефтедолларов, что естественным образом сказывалось и на рынке капиталов.

В конце XX в. рынки характеризовались крайней неустойчивостью. Резкие колебания валютных курсов и процентных ставок затрудняли как инвесторам, так и должникам разработку финансовых стратегий. Методы, сводившие к минимуму риски, пользовались большой популярностью, и коммерческие кредиторы стали изыскивать более эффективные подходы к управлению портфелями ценных бумаг. К числу наиболее значительных изменений следует отнести глобализацию финансовых рынков и влияние новых технологий на международные займы. Эти тенденции способствовали увеличению числа участников на рынке и сглаживанию различий между отдельными его сегментами, еще больше расширяя круг возможностей должников и кредиторов. Одним из последствий этих тенденций явилась секьюритизация долга.

В большинстве случаев участниками рынка выступали: крупные международные банки и компании; государства, правительства и муниципальные органы; международные финансовые организации. В начале нового столетия ряды эмитентов пополнили новые перспективные структуры - небольшие американские и европейские корпорации, а также развивающиеся страны и самые разнообразные муниципальные и корпоративные заемщики с "формирующихся рынков". За последние 20 лет активы, управляемые крупными институциональными инвесторами, увеличились в более чем 2 раза и превысили мировой ВНП. Стали шире использоваться "нестандартные" валюты, появились разнообразные и сложные эмитируемые инструменты. Синдицированные кредиты вошли в моду благодаря усилившейся тенденции к банковско-промышленным слияниям.

Спад в мировой экономике в конце ХХ - начале ХХI в. (кульминацией которого стали экономический кризис 2008года), синхронизация экономического и финансового циклов привели к кардинальному пересмотру финансовых стратегий, серьезной переоценке активов и поиску абсолютно новых подходов к международному финансовому регулированию. Некоторое время ситуация на рынке капиталов была очень нестабильной и даже получила название "кредитное сжатие" (credit crunch).

Наиболее динамичным и одним из самых привлекательных рынков капиталов в последнее время стал рынок евробумаг. Сегодня рынок евробумаг можно условно разделить на 3 сектора: краткосрочных долговых обязательств, евроакций и еврооблигаций. Значительная часть рынка представлена последними ценными бумагами: объем данных долговых обязательств, находящихся в обращении, составляет примерно 10% мирового рынка облигаций.

Мировой кредитный и финансовый рынок, в том числе еврорынок, играют двоякую роль - позитивную и негативную. С одной стороны, аккумуляция и перераспределение денежных средств в мировом масштабе стимулирует развитие производительных сил, мирохозяйственных связей, концентрации, централизации капитала, интернационализации внешнеэкономической деятельности стран. С другой стороны, деятельность еврорынка способствует обострению противоречий воспроизводства. Особенности международных валютных, кредитных, финансовых операций (автономность, быстрота оформления, неподконтрольность национальным органам) делают их фактором нестабильности валютной и денежно-кредитной систем, экономики в целом.

Во-первых, межстрановое перемещение евровалют и капиталов, которое зависит от фазы цикла, колебаний процентных ставок, направления экономической политики страны, влияет на национальную экономику и часто противоречит денежно-кредитной политике страны. Спекулятивные потоки евровалют и капиталов усугубляют нестабильность национальной экономики, затрудняют ее выход из кризиса.

Во-вторых, обмен евровалют на национальные валюты способствует расширению кредитной экспансии внутри страны.

В-третьих, мировой кредитный и финансовый рынок оказывает влияние на платежный баланс. Например, отлив долларов из США на еврорынок увеличивает объем иностранных требований к американским банкам, что усиливает дефицит платежного баланса страны по текущим операциям.

В-четвертых, межстрановое перемещение огромных масс краткосрочных капиталов оказывает давление на динамику валютных курсов и процентных ставок.

В-пятых, международные кредитные и финансовые операции, особенно евровалютные, служат своеобразным передаточным механизмом влияния изменений денежно-кредитной и валютной политики одной страны на другую. Так, политика высоких процентных ставок в США в начале 80-хгодов вынудила страны Западной Европы повысить свои процентные ставки для сдерживания отлива капиталов и затруднила проведение ими денежно-кредитной политики, стимулирующей их выход из экономического кризиса. С середины 80-х годов по решению пяти ведущих держав проводится согласованное снижение процентных ставок, однако сохраняется разница в их уровнях.

2. Участие России на мировом рынке ссудных капиталов

2.1 Современное состояние рынка ссудного капитала в России

Современная история рынка ссудных капиталов в РФ берет свое начало с конца 1988 - начала 1989 года. Это время ознаменовалось переходом от плановой к рыночной экономике, а значит необходимо было создать двухуровневую банковскую систему: Центральный банк (Банк России), который был учрежден 13 июля 1990 года, и сеть коммерческих банков. Также получают развитие и специализированные банки (ипотечные, инвестиционные). Были организованы первые независимые страховые компании, начался выпуск акций отдельных крупных предприятий (например, КамАЗ, АвтоВАЗ), расширился выпуск государственных ценных бумаг за счет выпуска пятипроцентных облигаций. Все это в совокупности привело к формированию рынка ценных бумаг в лице первичного, вторичного (фондовых бирж) и внебиржевого уличного рынка.

Становлению рынка ссудного капитала в стране способствовали также более четкая денежно-кредитная политика центрального банка по сравнению с началом 90-х гг. и законодательно-правовое обеспечение правительства и парламента России. С 1993 г. государство начало выпуск гособлигаций для покрытия дефицита федерального бюджета. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.

Таким образом, к середине 90-х гг. сложился спрос на ссудный капитал со стороны различных секторов рыночной экономики, появились и предложения, но со стороны кредитно-финансовых институтов в виде возможности предоставления кредитов и различных инвесторов в лице юридических и физических лиц, а также иностранных клиентов как потенциальных покупателей акций, частных и государственных облигаций.

Процесс формирования рынка ссудного капитала развивался противоречиво и с большими трудностями: гиперинфляция в 1993-1995 гг., рост взаимной задолженности предприятий, общее падение производства, потрясениями в банковском секторе (банкротства коммерческих банков), мошенничество и построение различных финансовых пирамид в кредитном секторе, увеличение бюджетного дефицита, нарастание государственного долга). Данные условия определили неуверенность развития рынка ссудного капитала с точки зрения удовлетворения потенциальных потребителей в капитале рыночной экономики, все еще формирующейся в нашей стране и испытывающей трудности. Это выразилось прежде всего в том, что уже на протяжении нескольких лет кредитная система страны работает в основном с краткосрочными кредитами, а наиболее высоким спросом на рынке ценных бумаг пользуются высоколиквидные государственные бумаги.

В 1998 году Сбербанк начал выдавать кредиты населению на неотложные нужды, но грянул кризис, и развитие кредитования замедлилось, немного стабилизировавшись к 2001 году. На современном этапе кредитование в России распространено очень широко. Особенно развита выдача мелких потребительских и жилищных кредитов, ипотеки, автокредитов.

Исходя из того, что Россия перешла к рыночной экономике двадцать с лишним лет назад, финансовые рынки находятся в постоянном изменении; вносятся поправки, проводятся реформы. Развитие рынков не стоит на месте, они продолжают формироваться. После перехода к рыночной экономике на Российский рынок хлынули импортные товары, и для того чтобы конкурировать с иностранными производителями, отечественным собственниками бизнеса приходилось мобилизовать большое количество ресурсов и направлять на усовершенствование производственных мощностей и других научно-технических новшеств с целью давать рынку конкурентно-способный продукт.

Однако собственных средств не всегда хватало и приходилось иметь дело с рынком ссудного капитала. По прошествии времени ситуация практически не изменилась, даже не смотря на мировую политику (западноевропейские санкции, ответные санкции РФ).

Главной особенностью мирового рынка ссудного капитала является превышение спроса над предложением. Так в России рынок ссудного капитала продолжает играть значимую роль в жизни юридических и физических лиц. Нуждающиеся компании продолжают свой путь постоянной модернизации на всех существующих уровнях, в то время как другие компании, имея свободные ресурсы, открывают вклады в банках. Таким образом, функционирует рынок ссудного капитала.

На фоне глобальных проблем, связанных с падением цен на нефть, уровня инфляции, наша страна переживает спад. С одной стороны, участники рынка охотно берут ссуды из-за их выгоды. Если темпы инфляции опережают рост нормы ссудного процента, то ссудополучателям надо возвращать суммы в реальном содержании меньшие, чем те, что брались в долг. Однако стоит заметить, что инфляция торзмозит уровень развития производства, так как обычное повышение цены на производимую продукцию делает более выгодным и простым способом увеличивать прибыль.

В свою очередь, государство старается поддерживать рынок ссудного капитала. Оно само является участником рынка в лице кредитора и заемщика, и гарантирует населению защиту их средств.

Весь современный рынок ссудного капитала можно поделить на несколько уровней. Первый уровень - это Банк РФ, который контролирует и координирует остальных финансовых посредников. Банк России является юридическим лицом.

Уставный капитал и иное имущество Банка России являются федеральной собственностью, при этом Банк России наделен имущественной и финансовой самостоятельностью. Полномочия по владению, пользованию и распоряжению имуществом Банка России, включая золотовалютные резервы Банка России, осуществляются самим Банком России в соответствии с целями и в порядке, которые установлены Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». [2. с. 1].

Ко второму уровню относятся кредитные институты целью которых является получение прибыли. Коммерческие банки имеют право привлекать денежные средства физических и юридических лиц, осуществлять расчетно-кассовое обслуживание, размещать средства на условиях возвратности и платности и т.д. [1. с. 411]

Развитие рынка ссудных капиталов в стране возможно при соответствующем развитии других рынков:

ѕ рынка средств производства;

ѕ рынка предметов потребления;

ѕ рынка рабочей силы;

ѕ рынка земли;

ѕ рынка недвижимости.

Все эти рынки нуждаются в денежных средствах, которые им и предоставляет рынок ссудных капиталов.

Переход к построению в России рыночной экономики вызвал острую необходимость формирования полноценного рынка ссудных капиталов в соответствии с западной моделью, предусматривающей наличие в стране двух основных ярусов:

ѕ кредитно-банковского;

ѕ ценных бумаг.

В качестве основных направлений в формировании российского рынка ссудных капиталов можно выделить:

ѕ высокую норму сбережений в стране;

ѕ широкую приватизацию, связанную с организацией корпоративных ценных бумаг;

ѕ создание и всемерную гарантию рынка государственных ценных бумаг;

ѕ создание в стране эффективной банковской системы и др.

2.2 Место России на мировом рынке ссудного капитала

Россия широко прибегает к внешним ресурсам как важному неинфляционному источнику финансирования развития. Внешние ресурсы поступают главным образом из международных финансовых организаций и в рамках официального финансирования на двусторонней основе.

Основными кредиторами России являются Германия, США и Италия. Россия с 1992 г. является членом МВФ и Группы Всемирного банка, а также Европейского банка реконструкции и развития. Только за год, прошедший после вступления России в эти международные организации, ей предоставлено финансовых и товарных кредитов на сумму около 3,5 млрд долларов. Основная часть полученных кредитов, впрочем, носит связанный характер.

Увеличению кредитования России препятствует накопленная ею внешняя задолженность, оцениваемая примерно в 160 млрд долл, (с учетом долгов бывшего СССР). Общий внешний долг России состоит из 36 млрд долл, долгов западным государствам-кредиторам, 26 млрд долл, долгов частным банкам, а также долгов фирмам-поставщикам. Имеется также задолженность ряду бывших социалистических стран Европы. Внешний долг в 1994 г. оценивался в 30,6% к ВНП и 184,1% к экспорту товаров.

Низкая платежеспособность России объясняется рядом обстоятельств. Ей приходится платить по внешним долгам всего бывшего Советского Союза. Кроме того, не удается добиться централизации необходимых для эффективного обслуживания долга объемов валютной выручки. Значительная доля валюты принадлежит экспортерам и банкам, а часть валюты оседает за границей.

В сложившихся условиях Россия проводит переговоры об отсрочках выплаты долга с международными финансовыми организациями, с официальными кредиторами (17 странами, объединенными в так называемый Парижский клуб) и коммерческими банками-кредиторами бывшего СССР (объединенными в так называемый Лондонский клуб).

В то же время у России имеются долговые требования к развивающимся странам, оцениваемые примерно в 160 млрд долл, (в том числе просроченные на сумму 52 млрд долл.). Долги развивающихся стран связаны с поставками им в кредит сырья, оборудования, строительных услуг. Возможности возврата долгов состоят в переводе в российскую собственность (в счет оплаты долга) пакетов акций предприятий этих стран, конвертации долговых обязательств в долгосрочные облигации с последующей их реализацией на финансовых рынках. Однако долги части стран (Афганистана, Никарагуа, Эфиопии и др.) вряд ли будут возвращены.

Одновременно Россия продолжает предоставлять торговые и финансовые кредиты развивающимся странам и государствам -- членам СНГ. Экспортом ссудного капитала из России за границу являются также открытие банковских вкладов за границей, приобретение наличной иностранной валюты. В 1-ом полугодии 1998 г. сумма предоставленных нерезидентам торговых кредитов и авансов составила 2,5 млрд долл.

Показатели участия России в мировом движении капитала находятся примерно на уровне развитых стран доля валовых трансграничных потоков капитала в ВВП порядка 10%.

При таком уровне финансовой интегрированности страны, как показывают исследования МВФ, движение капитала, как правило, оказывает заметное влияние на экономическое развитие.

Рассматривая роль и место России на мировом рынке капиталов, следует отдельно проанализировать особенности вывоза капитал из России и особенности ввоза иностранного капитала в Россию.

Вывоз капитала из России осуществляется двумя путями: законным (на основании Постановления Совмина СССР от 18 мая 1989 г. «О развитии хозяйственной деятельности советских организаций за рубежом») и незаконными способами, принявшими форму «бегства капитала».

Официально из России вывозится ежегодно 9-10 млрд. долл. Для сравнения: аналогичные инвестиции США приближаются к 1 трлн долл., а у Японии и Великобритании они составляют сотни миллиардов долларов.

Легальный вывоз капитала из России происходит преимущественно в виде роста зарубежных активов российских коммерческих банков и покупки иностранных ценных бумаг. Вывоз предпринимательского капитала из России невелик, хотя здесь наметилась некоторая положительная тенденция. Так, в 1997 г. размер прямых российских инвестиций достиг 2,5 млрд. долл. Российские предприятия топливно-энергетического комплекса осуществляли масштабные капиталовложения, связанные со строительством газо- и нефтепроводов за рубежом, добычей минеральных ресурсов.

Нелегальный вывоз капитала из России по расчетам специалистов в 1996 г. достиг 33 млрд. долл. и складывался из непереведенных из-за рубежа экспортной выручки и предоплаты непоступившего импорта, контрабандного экспорта, занижения экспортных и повышения импортных цен и т.п.

«Бегство капитала» весьма отрицательно отражается на состоянии российской экономики: ухудшается платежный баланс страны, сокращается объем внутренних инвестиций, усиливается дефицит бюджета, так как вывозимый капитал уходит от налогов. Правительство России пытается ограничить, взять под контроль процесс утечки капитала.

Ввоз капитала в Россию регулируется законом «Об иностранных инвестициях в РСФСР» от 4 июля 1991 г., который определяет правовые и экономические основы осуществления иностранных инвестиций на территории РСФСР и направлен на привлечение и эффективное использование в народном хозяйстве Российской Федерации иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой зарубежной техники и технологий, управленческого опыта.

Осуществление необходимой структурной перестройки, переход от одной хозяйственной системы к другой требуют огромных инвестиционных вложений. При ограниченности внутренних источников особое значение приобретают иностранные инвестиции. Иностранные инвестиции могут явиться важным фактором освоения достижений НТР, обновления и модернизации производственного аппарата, ускорения экономического развития страны.

Инвестиционный интерес к России со стороны иностранного частного капитала обусловливают:

ѕ отсутствие эффективной конкуренции среди отечественных производителей;

ѕ наличие квалифицированной, способной к быстрому воспроизводству новейших технологий и дешевой рабочей силы; относительно недорогой емкий рынок сырья;

ѕ необъятный потребительский рынок; возможность получения значительно более высокой нормы прибыли по сравнению с развитыми странами;

ѕ возможность участия иностранных инвесторов в приватизации.

Хотя Россия и имеет все необходимые условия для привлечения иностранных инвесторов, фактическое участие иностранного капитала в развитии экономики России явно недостаточно.

Ввозимый в Россию капитал по преимуществу это государственный капитал и капитал международных организаций (хотя имеет место ввоз и частного и смешанного капитала).

Получаемые Правительством России международные кредиты составляют около 2/3 совокупного притока капитала. Крупнейшими инвесторами в российскую экономику являются: США, Швейцария, Великобритания, Нидерланды, Германия. Так, например, в 1996 г. 26% всех иностранных инвестиций в Россию приходились на долю США, 20% - на долю Швейцарии, 15 % составляли инвестиции из Нидерландов.

В 1997 г. иностранные инвестиции в экономику России составили 12,2 млрд. долл., из них: 43,4% - прямые инвестиции, 5,5% - портфельные инвестиции и 51,1% - торговые и прочие кредиты, банковские вклады и т.п.

Большая часть иностранных инвестиций направлялась в сферу финансов, кредита, страхования - 38,7% всех инвестиций. Интерес к финансово-кредитной сфере был обусловлен решением центробанка о допуске с 1996 г. нерезидентов на рынок ценных бумаг. Напротив, решение центробанка о приостановке операций с ГЦБ, продление срока погашения обязательств по ним (сентябрь 1998 г.) подорвало доверие иностранных инвесторов к России, иностранные инвестиции в экономику резко сократились, начался отток иностранного капитала.

Следует отметить, что отраслевая направленность иностранных инвестиций не соответствует интересам структурной перестройки России. Основной поток иностранных инвестиций должен идти на развитие импортозаменяющих отраслей и экспортноориентированных производств, в оборонные предприятия, осуществляющие конверсию, в мощности по переработке и хранению продовольствия и др.

Недостаточные масштабы прямых иностранных инвестиций, не соответствующие интересам России формы ввоза капитала и их отраслевая направленность, обусловлены рядом негативных факторов, снижающих привлекательность ввоза капитала в Россию. К числу этих негативных факторов можно отнести:

* нестабильность экономической и политической обстановки;

* несовершенство и нестабильность правовой базы, обеспечивающей условия максимально эффективной защиты интересов инвесторов;

* отсутствие надежных структур по привлечению иностранных инвестиций;

* несовершенство налогового законодательства;

* неразвитость коммуникационных структур, банковской и прочей инфраструктуры;

* отсутствие ряда производств, необходимых для нормальной гражданской экономики и т.д.;

* высокий уровень преступности и коррумпированности.

В силу всех этих причин Россия остается страной высокого инвестиционного риска. Это обстоятельство является важнейшей причиной сдерживания потоков иностранных инвестиций в Россию.

Хотя правительство и предпринимает разнообразные меры для привлечения иностранного капитала в Россию, в целом государственное регулирование иностранных инвестиций остается недостаточно продуманным, противоречивым и малоэффективным. Одна из причин этого - отсутствие четко определенной концепции национальных интересов, обозначенных приоритетов развития экономики, без которых невозможно создать благоприятную инвестиционную среду.

Заключение

мировой ссудный капитал инвестиционный

Подводя итоги можно сделать вывод, что быстрорастущий мировой рынок ссудных капиталов стал важным фактором международных экономических отношений.

Международная миграция капитала объективно ведет к укреплению внешнеэкономических и политических связей стран в мировом хозяйстве, к росту их взаимосвязи и взаимозависимости, а также к увеличению экономического и технического потенциала стран, к росту благосостояния отдельных национальных экономик и мирового хозяйства в целом.

К сожалению, международные рынки нестабильны, и эта нестабильность может еще больше возрасти в ближайшем будущем, если не будут приняты насущные меры по усилению контроля за рынками. Когда финансовые рынки страны полностью открыты и подвержены капризам международных финансовых центров, это способно вызвать такую нестабильность, которую страна, зависящая от иностранного капитала, выдержать не в состоянии.

Главная проблема заключается здесь в том, что произошла глобализация мировой экономики и хозяйства, но усиления мирового сообщества до тех же масштабов не произошло. Такие международные организации, как ООН, оказались неспособны подняться до уровня интернационального правительства, а финансовые организации (МВФ) сами подвергаются жесткой критике.

По вопросу оттока капитала из России можно сказать, что основополагающими причинами оттока капитала являются политическая неопределенность, непоследовательность реформ, слабость институциональной основы, в том числе, выраженной в коррупции. Данные по странам с переходной экономикой показывают, что решение этих проблем часто приводит к преодолению оттока капитала. Меры регулирования капитала, хотя и приносят определенную краткосрочную выгоду, смягчая изменчивость потоков капитала, представляются все же неэффективными с точки зрения среднесрочных задач предотвращения оттока капитала, и обходятся очень дорого, поскольку приводят к росту коррупции.

Литература

мировой ссудный капитал инвестиционный

1. Ключников И.К., Молчанова О.А., Ключников О.И. Рынок ссудных капиталов и биржи: история и закономерности. СПб.: СПбГУЭФ, 2007. 87 с.

2. Мингалиев И.Р. Особенности трансформации рынка ссудного капитала в постиндустриальной экономике // Сегодня и завтра российской экономики. 2013. № 57. С. 41-44.

3. Сергеев П.В. Мировая экономика: Учебное пособие по курсам «Мировая экономика» «Мировое хозяйство и международные экономические отношения на современном этапе». -- М.: Юриспруденция, 2014. -- 103 с.

4. Стадниченко А.О. О некоторых аспектах развития рынка ссудного капитала. -- http: //na-journal.ru/2?2012-gumanitarnye-nauki/82-o-nekotoryh-aspektah-razvitija-rynka-ssudnogo-kapitala

5. Стрельников Е.В. Перспективы развития российского ссудного рынка в свете грядущих тенденций второй волны кризиса// Управленец. 2014. №?3 (43). С. 12?15.

6. Зубченко Л. “Международное движение капитала в современных условиях.”//Экономист 20 №6.

7. Спиридонов И.А. Мировая экономика: Учебное пособие. -- М., 2014. - 256 с.

8. Хасбулатов Р.И. Мировая экономика. - М., 2013. - 736 с.

9. Мировая экономика / Под ред. А.С. Булатова. - М.: Юристъ, 2015.

10. Булатов А.С. - Мировая Экономика: Учебник/М.: Экономистъ, 2016

11. Михайлов Д.М. - Мировой финансовый рынок: тенден-ции развития и инструменты. М.: Экзамен, 2015

12. Фаминский И.П. - Международные экономические отношения: Учебник/М.: Экономистъ, 2014

13. Яблукова Р.З. - Международные экономические отношения: Пособие/М.: ТК Велби, Изд-во Проспект

14. Мировая экономика: Учебное пособие /Под ред. И.П. Николаевой. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. 575 с.

15. Суэтин А.А. Международный финансовый рынок: учебник. М.: КноРус, 2013. 262 с.

16. Горина Н.Ф. Участие России в международных валютно-кредитных организациях: МВФ, МБРР и ЕБРР / Н.Ф. Горина, П.В. Андросенко // Финансовый бизнес, 2013. №6. С.50-61.