Виды международного кредита, их развитие в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы данной курсовой работы обусловлена тем, что в международных экономических отношениях нашего государства существенное значение имеют кредитные отношения. Кредит выступает опорой современной экономики, неотъемлемым элементом экономического развития. Его используют как крупные предприятия и объединения, так и малые производственные, сельскохозяйственные и торговые структуры; как государства, правительства, так и отдельные граждане.

Международный кредит играет важную роль как для нашей страны так и для мира вообще. Развитые страны могут предоставлять крупные средства на финансирование и кредитование решения глобальных проблем: исследование озонового слоя, борьбу с бедностью, лечение раковых заболеваний и СПИДа, борьбу с терроризмом, борьбу с последствиями аварии на Чернобыльской АЭС и т. д., поэтому данная работа актуальна на сегодняшний день.

Международный кредит появился ещё при феодализме как специфическая разновидность ростовщического кредита, используемая в основном для финансирования войн, крестовых походов и содержания королевских дворов в Европе. Ростовщический кредит вел к концентрации земельной собственности в руках родовой аристократии и к обезземеливанию мелких крестьян, а также способствовал порабощению неисправных заемщиков их кредиторами, т.к. обеспечением долга служили не только земля, но и личность заемщика, а также члены его семьи. Масштабное развитие международный кредит получает при капитализме, что связано с интернационализацией производства и дальнейшей глобализацией мирового хозяйства. Наиболее широкое развитие ростовщический капитал получил в развивающихся странах. Объясняется это главным образом сохранением феодальных пережитков, которые в данных странах продолжают играть большую роль.

Международное заимствование и кредитование стало результатом развития, с одной стороны, внутреннего кредитного рынка наиболее развитых стран мира, а с другой ответом на потребность финансирования международной торговли. На межгосударственном уровне потребность в кредитовании возникает в связи с необходимостью покрытия отрицательных сальдо международных расчетов.

Кредиторы, владеющие свободными ресурсами, только благодаря их передаче заемщику, имеют возможность получить от него дополнительные денежные средства. Кредит, предоставляемый в денежной форме, представляет собой новые платежные средства.

Объектом данной работы выступает система международного кредита. Предметом - ее виды, тенденции, термины.

Целью настоящей работы является рассмотрение сущности и структурных элементов системы международного кредита, а также ее видов, современных направлений развития и основной терминологии.

Чтобы достигнуть поставленную в работе цель, необходимо решить следующие задачи:

Рассмотреть сущность международного кредита, раскрыв основные термины, связанные с данной категорией;

Показать систему международного кредита;

Привести основную классификацию видов и форм международного кредита;

Раскрыть современные тенденции развития системы международного кредита.

Для написания теоретической части были использованы учебные пособия. Также были использованы журналы «Банковский вестник», которые являются информационно-аналитическими и научно-практическими журналами Национального банка Республики Беларусь.

1. Сущность и понятие международного кредита

1.1 Международный кредит: понятие, функции

международный кредит еврооблигация

Международный кредит - это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и уплаты процентов. Кроме вышеперечисленных признаков международному кредиту присущи следующие специфические черты: несоблюдение валюты кредита и валюты его погашения, валютные риски, потери, связанные с изменением курса валют, и т. д.

Источниками ресурсов для международного кредитования могут выступать временно свободные денежные средства предприятий и корпораций, денежные накопления частных лиц и валютные резервы государства. Средства мобилизуются как на национальных, так и на международных рынках ссудных капиталов.

Субъектами международных кредитных отношений выступают государства (правительства и местные органы власти), государственные предприятия и организации, национальные частные предприятия, транснациональные корпорации, национальное и международные банки, небанковские кредитные организации, а также международные и региональные финансовые институты. Активную роль в развитии международного кредита играют государства, которые выступают не только в качестве кредиторов и заемщиков, но и предоставляют гарантии по кредитам национальных предприятий, что позволяет последним привлекать больше средств иностранных инвесторов для развития своего производства. Как правило, мотивом международного кредитования выступает получение максимальной прибыли, поэтому международные кредитные отношения формируются в среде наилучших прибыльных возможностей, т.е. на международных рынках ссудных капиталов. Цель международного кредита зависит от субъекта. Поэтому вместе с прибылью, или даже помимо неё, целью может выступать политика, гуманитарная сфера и т. д.

Также можно выделить следующие функции, которые выражают особенности движения ссудного капитала:

· перераспределение ссудного капитала между странами (этим кредит содействует выравниванию национальной прибыли в среднюю прибыль, увеличивая её массу);

· усиление централизации (концентрации) и накопление капитала в рамках всего мирового хозяйства;

· экономия издержек обращения в сфере международных расчётов путём использования кредитных средств (векселей, чеков, переводов и др.), развития и ускорения безналичных платежей;

· ускорение процесса реализации товаров и услуг во всемирном масштабе, способствующее росту масштабов расширенного воспроизводства;

· регулирование мировой экономики.

Международная кредитная деятельность государства зависит от степени экономического развития страны. Если страна относится к государствам с развитой экономикой, то кредитная деятельность этого государства проводится по нескольким направлениям:

· государственные международные кредитные отношения осуществляются в рамках государственной внешней политики. Предоставление финансовой помощи, кредитов и инвестиций осуществляется в страны, имеющие договорные отношения, попадающие под геополитическое влияние, и где присутствует стратегический интерес развитой страны. Например, размещение американских военных баз в странах СНГ, финансовая помощь странам -- кандидатам в ЕС;

· государственные интересы развитых стран тесно связаны с приоритетами частного сектора, к примеру, крупных транснациональных корпораций. Поэтому государственные инвестиции или кредиты в развивающиеся страны часто являются дополняющими частные капиталовложения;

· развитые страны проводят широкое международное кредитование, потому что могут это осуществлять. Они обладают соответствующей финансовой возможностью. Никто кроме них не способен предоставить крупные средства на финансирование и кредитование решения глобальных проблем: исследование озонового слоя, освоение космоса, борьбу с бедностью, лечение раковых заболеваний и СПИДа, борьбу с терроризмом, нераспространение ядерного оружия и пр. Для этих целей финансовые средства предоставляются как напрямую нуждающимся странам и проектам, так и через международные организации;

· международные кредитные отношения развиваются благодаря желанию любого финансового субъекта получить прибыль. Появившиеся новые рынки и новые возможности привлекают государственные финансовые потоки. Кроме того, власти развитых стран участвуют в операциях на мировых финансовых рынках.

Если же страна относится к государствам с менее развитой экономикой, к странам с переходной экономикой, развивающимся странам и другим, которых сегодня большинство, то она чаще является заёмщиком, а не кредитором. Экспорт капитала из этих стран маловероятен, т. к. у них недостаточно средств на проведение международных финансовых операций на мировых финансовых рынках или национальных рынках развитых стран. Однако, когда страна получает высокие доходы, она пытается сохранить полученные средства и размещает их на рынках капиталов развитых стран, в частности вкладывает их в государственные или частные ценные бумаги.

Конкуренция за предоставление международных кредитных услуг в основном разворачивается между банковскими учреждениями и инвестиционными компаниями.

Необходимость международного кредита в экономических отношениях имеет объективную природу, которая в конкретной экономической ситуации включает также политическую и субъективно-психологическую мотивацию принятия экономических решений. Значение и необходимость международного кредита для государства определяется природой функционирования государственных финансов. Бюджетный дефицит требует финансирования из различных источников, и в том числе из внешних. Развитые страны могут позволить себе большой бюджетный дефицит для стимулирования экономического роста, поскольку всегда могут найти платежеспособные внутренние источники, например дееспособный внутренний рынок капиталов, для покрытия дефицита. Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой вследствие неразвитости национальных рынков ссудных капиталов и денежно-кредитных систем, экономической отсталости и бедности населения не имеют такой возможности. Поэтому часто они вынуждены финансировать бюджетный дефицит, прибегая к международному кредитованию. В случае если развивающиеся страны и страны с переходной экономикой используют внутренний кредит, то в условиях слабой или трансформационной экономики большая часть средств уходит на обслуживание этого долга и на его погашение и все меньшая часть средств -- на инвестирование и финансирование экономики, что негативно сказывается на экономическом росте[24, c.13]. Кроме того, в рассматриваемой группе стран часто имеет место вмешательство государства в функционирование кредитной системы путем изменения уровня процентных ставок, условий и суммы выдаваемых кредитов. Некоторые из этих стран пытаются стимулировать экономический рост путем увеличения денежной массы, что в конечном итоге приводит к инфляции и противодействует развитию национальных рынков капиталов, а соответственно, затрудняет получение международного кредита.

Использование международного кредита в развитых странах объясняется как необходимостью финансирования высокого уровня развития национального реального производства, так и его геополитической ролью, которая выражается в финансировании международных проектов, оказании помощи другим странам, что требует дополнительных средств. Получение кредитов развитыми странами рассматривается кредиторами как достаточно стабильный инвестиционный проект. Поэтому внутреннее кредитование в развитых странах ограничено желанием резидентов-инвесторов вкладывать в низкодоходные, но зато стабильные проекты внутри страны и предпочтением размещения средств на развивающихся рынках, где более высокие риски и процентные ставки.

Необходимость международного кредита для банковских и небанковских кредитно-финансовых учреждений связана с самой банковской деятельностью. Банки при свободе движения капиталов привлекают и размещают средства там, где они могут быть наиболее рационально использованы, т. е. для получения высокой прибыли или стабильного дохода. В результате это приводит к росту конкуренции за предоставление банковских услуг, повышению качества кредитного обслуживания, достижению мировых стандартов в банковской сфере и способствует преодолению различий в уровне развития кредитных учреждений. Кроме того, банковские учреждения участвуют в международном кредите в качестве посредников для обслуживания своих клиентов. Эти кредиты предоставляют государства или финансовые учреждения.

Производственный и иные сектора используют международный кредит как дополнительный источник при развитости внутреннего кредитования или как основной при неразвитости национального рынка ссудных капиталов для расширенного воспроизводства. Кредит, и международный кредит в том числе, служит основой концентрации и централизации капитала, тем самым способствуя превращению частных предприятий в акционерные общества, общей децентрализации экономики и развитию рыночных отношений. Международный кредит активно используется субъектами, осуществляющими внешнеэкономическую деятельность, для финансирования внешнеторговых и прочих сделок и способствует бесперебойности международных расчетов, ускоряет оборачиваемость средств и в целом повышает экономическую эффективность внешней торговли, а также используется как орудие конкурентной борьбы за рынки сбыта[24, c.15].

Международный кредит действительно эффективен для национальной и мировой экономики, но только тогда, когда выполняются определенные условия. Эти условия предполагают стабильность и предсказуемость, т.е. когда заемщики и кредиторы действуют согласно кредитному договору и выполняют свои обязательства. Однако на практике такие условия не всегда достижимы, а поэтому распространение международного кредита может привести и к негативным моментам таким как: к перепроизводству товаров, их накоплению, задержке реализации и ухудшению финансового состояния заемщика. Международный кредит, как правило, размещается в наиболее прибыльные отрасли, что приводит к диспропорциям в экономике. Кредитодатель редко учитывает национальные интересы, он безразличен по отношению к социальным обязательствам государства. При появлении возможности получения большей прибыли, капитал перемещается в другие страны. Такая мобильность дестабилизирует платежный баланс, валютный курс, кредитную систему и в целом национальную и мировую экономику. В этой связи международный кредит должен быть прозрачным, целевым, срочным с преобладанием прямых инвестиций. Важную роль для решения этой задачи должно играть государство, создавая благоприятные для иностранного капитала и справедливые для национальной экономики условия функционирования международного кредита.

С другой стороны, государство может неправильно использовать международные кредитные ресурсы. Вложение международных кредитов в непроизводственную сферу, в потребление, на содержание государственного аппарата приводит к тому, что возврат основной суммы долга и уплата процентов по нему осуществляются не за счет созданного с использованием их эквивалента, и в конечном итоге это сказывается на сокращении валового внутреннего продукта страны[24, c.17]. В этом случае международный кредит и его несвоевременное погашение может негативно повлиять на благосостояние будущего поколения. И наоборот, созданные же за его счет материальные и иные блага могут компенсировать будущим поколениям издержки возврата кредита.

Таким образом, очевидно, что международный кредит используется во всех секторах экономики. Также необходимо сказать, что эффективное использование международного кредита возможно только при выполнении некоторых условий.

1.2 Классификация международного кредита

Международные кредитные отношения можно разделить на государственные (с участием государства в роли кредитора или заемщика) и негосударственные (банки и небанковские учреждения). Государство может выступать как в роли кредитора, так и в роли заемщика.

Классификация международного кредита разнообразна и проводится по различным признакам(по значению, по видам, по технике предоставления, обеспечению, валюте займа и др.)

По назначению международные кредиты делятся на:

· Финансовые кредиты (денежный кредит, предоставляемый банками на условиях возвратности, срочности и платности), используемые для инвестиционных объектов, приобретения ценных бумаг, погашения внешнего долга, проведения валютной интервенции центральным банком;

· Торговые (коммерческие) кредиты (кредит как разновидность расчетов), обслуживающие международную торговлю товарами и услугами. Такие кредиты применяются при кредитовании экспорта и импорта товаров и услуг. Кредитование экспортеров осуществляется иностранными банками путем проведения фокторинговых и форфейтинговых операций, учета векселей и т.д. Экспортеру может быть предоставлен и акцептный кредит - на основе открытия импортером или его банком аккредитива в банке страны экспортера, который акцептует выставленную на него экспортером тратту. Кроме того, применяются покупательские авансы, т.е. выплаты импортерами частичных или полных авансов за приобретаемые товары и экспортный лизинговый кредит. Кредитование импортеров совершается также в товарной и денежной формах. В товарной форме предоставляются фирменные и лизинговые кредиты. В денежной форме кредитование осуществляется путем акцептования тратт банками импортеров или первоклассными банками, предоставления банковских кредитов непосредственно покупателям и т. д;

· Промежуточные кредиты для обслуживания смешанных форм экспорта капиталов, товаров, услуг (например, финансовый инжиниринг).

При классификации по видам выделяют:

· Товарные кредиты, выдаваемые при экспорте товаров с отсрочкой платежа (фирменный кредит) или на основе лизингового контракта;

· Валютные кредиты - кредиты, которые выдаются в денежной форме в национальной валюте одной из стран, в коллективной валюте или в нескольких валютах одновременно. Погашается обычно валютой, в которой предоставлен кредит. Кредиторами выступают в основном банки, правительства и международные финансовые институты. Получение кредита в денежной форме без связывающих оговорок дает заемщикам возможность закупать товары на тех рынках, где это наиболее выгодною

По технике предоставления:

· Наличные кредиты, зачисляемые на счет заёмщика;

· Кредиты в форме акцепта импортером или банком;

· Депозитные сертификаты используются банками для займов на международном рынке;

· Облигационные займы осуществляются путем выпуска и размещения облигаций;

· Консорциальное кредитование применяется для моболизации необходимых для кредитования дополнительных ресурсов и снижения кредитных рисков. Оно предполагает наличие нескольких кредиторов (консорциум банков).

Международные кредиты могут выдаваться в валюте:

· страны-должника;

· страны-кредитора;

· третьей страны;

· в международных счетных валютных единицах.

В зависимости от этого проводят классификацию по валюте займа.

По срокам кредиты делятся на:

· Краткосрочные ( от одного дня до 12 месяцев);

· Среднесрочные ( от года до пяти лет);

· Долгосрочные ( на срок более пяти лет).

В зависимости от предоставляемого обеспечения выделяют:

· Обеспеченные кредиты, где в качестве обеспечения используются товары, ценные бумаги, коммерческие и финансовые документы, недвижимость, золото другие ценности;

В зависимости от объектов кредитования и категории кредитора различают:

· Банковские (частные) международные кредиты это средства, которые предоставляются частными банками экспортёрам и Банковские (частные) международные кредиты импортёрам под залог товарно-материальных ценностей. В современной международной практике широко используются такие разновидности международного банковского кредита, как кредит под залог товаров, товарораспорядительных документов и векселей, акцептный кредит, акцептно-рамбурсный, факторинговый, форфейтинговый, кредит покупателю, учетный кредит;

· Фирменный кредит предстовляет собой коммерческий кредит в международном экономическом обороте т. е. фирма-экспортер одной страны предоставляет отсрочку платежа импортеру из другой страны. Этот кредит выдается на условиях открытого счета или оформляется переводным векселем, акцептованным импортером или его банком;

· Брокерский кредит - промежуточная форма между банковским и фирменным кредитами. Брокеры (специалисты, которые делают проще сделки между банками и заменяют прямые контакты между ними) заимствуют средства у банков, при этом роль последних уменьшается;

· Правительственные кредиты (межправительственные, государственные займы) - предоставляются правительственными кредитными учреждениями на основе межправительственных соглашений;

· Кредиты международных и региональных организаций. Они предоставляются преимущественно через МВФ, группу МБРР через региональные банки развития развивающихся стран, Европейский инвестиционный банк и другие кредитно-финансовые институты ЕС;

· Синдицированные кредиты - это кредиты, которые предоставляются двумя и более синдикатами банков одному заёмщику;

Чаще всего любое государство выступает заёмщиком, а не кредитором. Нехватка собственных финансовых ресурсов для проведения экономической политики вынуждает страны обращаться к внешним заемным средствам. Внешнее финансирование государства включает в себя следующие важные звенья:

· международное финансирование -- займы на мировых финансовых рынках (выпуск суверенных еврооблигаций);

· кредиты международных финансовых организаций (МВФ, Группы Всемирного банка, региональных фондов и банков);

· двусторонние и многосторонние кредиты других государств, иностранных банков и компаний (проектное финансирование и др.);

· иностранное инвестирование (прямое и портфельное) на национальном рынке;

· финансовая помощь (гранты на развитие отраслей и пр.).

2. Кредитные ноты, синдицированный кредит, еврооблигации, IPO

В этой главе мне хотелось бы поподробнее остановиться на таких инструментах международных заимствований как кредитные ноты, синдицированный кредит, еврооблигации и IPO. На сегодняшний день, они являются наиболее известными и понятными рынку.

Кредитные ноты -- форма привлечения средств на открытом рынке. Выпуск осуществляется в форме ценных бумаг, эмитированных юридическими лицами-нерезидентами, выплаты по которым напрямую зависят от исполнения обязательств по подлежащему активу (например, по кредиту, выданному нерезидентом белорусскому банку). В данном случае инвестор, приобретающий CLN или LPN, принимает на себя риск белорусского банка. Его доход зависит от того, исполнит ли белорусское кредитное учреждение свои обязательства по лежащему в основе CLN или LPN кредиту. CLN (ноты, связанные с кредитом) подходят маленьким компаниям, не желающим раскрывать о себе большие объемы информации. Компании руководствуются при этом документом под названием Private Placement Invention, разрешающим не делать проспекта эмиссии в случае, если число инвесторов не превышает 100. LPN (ноты участия в кредите) чаще используются крупными компаниями. Их выпускает крупный банк, предоставляющий кредит, а покупатели нот как бы финансируют этот кредит. Выпустить LPN сложнее, чем CLN, поскольку требуется наличие рейтинга, проведение процедуры листинга на одной из европейских бирж, более серьезные требования предъявляются к раскрытию информации, в том числе через проспект эмиссии, составленный юридической организацией.

Эмитентом кредитных нот обычно становится банк, обладающий готовой программой CLN с листингом на одной из европейских бирж. Кредитные ноты торгуются только на внебиржевом рынке. Данный инструмент международных заимствований является хорошим способом получить кредитную историю и перейти на другой уровень - выпуск еврооблигаций.

Еврооблигации - разновидность ценных бумаг в виде купонных облигаций, выпускаемых эмитентом в целях получения долгосрочного займа на международном рынке. Как правило, стоимость ресурсов посредством выпуска облигаций несколько ниже, чем у синдицированных кредитов и кредитных нот. Обязательно наличие рейтинга и прохождение листинга на одной из европейских бирж (обычно Лондонская или Люксембургская).

Выпустить кредитные ноты легче и дешевле чем еврооблигации, т.к. требования к кредитным нотам мягче. Кроме того кредитные ноты можно выпустить значительно быстрей.

Синдицированный кредит - это кредит, который предоставляется двумя и более синдикатами банков одному заёмщику. По сравнению с привлечением стандартного двустороннего кредита все условия синдицированного кредита единообразны для каждого кредитора и позволяют заемщику снизить трудозатраты на обслуживание долга. Сумма кредита не ограничена нормативами и возможностями одного банка, что позволяет привлекать значительные денежные средства. Синдицированный кредит, являясь публичным продуктом, позволяет укрепить кредитную историю и репутацию, как заемщика, так и кредиторов.

Развитые финансовые рынки характеризуются не только определенного рода изобилием финансовых продуктов, доступных частным и институциональным инвесторам, но и многообразием инструментов привлечения средств компаниями, среди которых самым популярным и динамично развивающимся на сегодняшний день стало IPO. IPO (Initial public offering) --первичное публичное размещение акций на бирже. Первичное публичное размещение акций компании является одним из наиболее важных механизмов на рынках капитала. Это одновременно и канал для получения производственными компаниями и банками нового капитала, а также способ для первоначальных инвесторов выйти из участия в капитале и реализовать прибыли на свои инвестиции. Признаками IPO является установление рыночной цены и рыночной капитализации частной компании, которых она раньше не имела. В процессе IPO компания меняет статус с частной на публичную. Получение компанией статуса “публичной” повышает ее прозрачность, так как прежде чем выйти на рынок IPO, предприятию необходимо составить отчетность по международным стандартам. Также укрепляется имидж и расширяется круг кредиторов, улучшаются отношения с клиентами и контрагентами. Выпуск акций позволяет привлечь внимание к компании, что также усиливает ее конкурентные позиции.

Формально процедура IPO завершается после проведения расчетов между эмитентом, андеррайтером и первичными инвесторами. Однако фактически IPO продолжается до тех пор, пока андеррайтер не выполнит всех обязательств перед эмитентом по договору андеррайтинга, в том числе по поддержанию цены акций на биржевых торгах.

Также необходимо рассмотреть достоинства и недостатки публичного размещения акций на бирже.

Достоинства публичного размещения:

1.Привлечение долгосрочного капитала. Фондовый рынок, особенно западный, является аккумулятором значительных финансовых ресурсов и способен удовлетворить любые потребности компании в денежных средствах. К тому же он обладает значительно более широким набором финансовых инструментов, которые отвечают целям и задачам эмитента. Естественно, что возможность привлечения значительных денежных средств, не лимитированных по времени их использования, является для компании самым привлекательным и неоспоримым преимуществом применения IPO. При этом грамотный подход к использованию возможностей фондового рынка позволяет компании дозировано привлекать финансовые ресурсы. Иными словами, компания может сама регулировать степень привлечения средств путем размещения на рынке своих акций.

2.Обретение рыночной стоимости и повышение капитализации. Это особенно актуально для отечественного бизнеса. Обретение рыночной стоимости компании повышает ее рейтинг, открывает доступ к более дешевым финансовым ресурсам, способствует переходу компании на новую ступень своего развития. Рыночная стоимость показывает адекватную оценку инвестиционным сообществом действительной стоимости компании. Такая оценка дает акционерам и менеджменту компании информацию о соответствии собственных и рыночных оценок стоимости бизнеса. Ее анализ позволяет спланировать дальнейшие мероприятия, направленные на увеличение капитализации компании и способствующие повышению стоимости компании в глазах инвесторов.

3.Обеспечение повышенной ликвидности акций компании. Размещая свои акции на бирже, компания обретает ликвидную ценную бумагу, которую можно использовать как средство платежа. В связи с этим активная торговля акциями компании, особенно на зарубежных площадках, позволяет компаниям использовать их в качестве залога для получения долгового финансирования, покупки других игроков рынка посредством слияний и поглощений (когда часть средств оплачивается акциями компании), поощрения среднего и высшего менеджмента (так называемые опционные программы) и т.д.

4.Отсутствие долгового бремени. Акционерное финансирование не создает для компании никакого долгового обременения, так как нет необходимости осуществлять возврат привлеченных средств. Это обстоятельство делает привлекательным такой вид привлечения денежных средств и позволяет использовать IPO для сбалансирования собственных и заемных средств, когда невозможно или нецелесообразно производить финансирование проектов компании за счет заемных средств.

5.Создание лучших условий для сохранения контроля над компанией. Надо отметить, что иногда для привлечения необходимого объема денежных средств может потребоваться разместить на рынке в 2 - 4 раза меньше акций. Это, в свою очередь, приводит к значительно меньшему размыванию пакета акций первоначальных владельцев. В результате компания имеет больше шансов отдать малый пакет своих акций (ниже блокирующего) и при этом привлечь необходимый объем финансирования. К тому же продажа акций на публичном рынке осуществляется среди широкого круга инвесторов, каждый из которых не способен (или по крайней мере не стремится) контролировать бизнес компании-эмитента.

6.Повышение кредитного рейтинга и престижа компании. Высокий публичный статус дает компании неоспоримые преимущества в налаживании коммерческих отношений с потенциальными контрагентами, так как компания, чьи акции котируются на фондовом рынке, является более надежным деловым партнером. Это особенно важно для малоизвестных компаний, стремящихся выйти на зарубежные рынки и расширить свои деловые связи с известными западными компаниями. К тому же повышение кредитного рейтинга компании способствует снижению стоимости привлекаемых заемных средств за рубежом. Не стоит также забывать и о простом повышении общего статуса компании, благодаря которому работа в компании становится престижной, а восприятие компании потребителями более положительным, что также способствует увеличению объемов продаж компании.

7.Укрепление экономической безопасности владельцев компании. Публичный статус позволяет владельцам компаний в определенном смысле усилить экономическую безопасность своего бизнеса. Это происходит за счет перевода в международную плоскость административных, политических и страновых рисков, поскольку наличие в списке акционеров компании иностранных фирм позволяет пользоваться услугами международных судов и нормами международного права для отстаивания своих прав и предотвращения их ущемления.

8.Выгодный выход собственника из бизнеса. Как показывает практика, еще одной немаловажной причиной популярности IPO является предоставляемая в этом случае собственникам возможность использовать IPO в качестве инструмента для выгодного выхода из бизнеса. Такой выход из бизнеса интересен по ряду причин. Прежде всего грамотное IPO позволяет владельцам получить максимальную цену за свои акции. Во-вторых, IPO дает возможность не только прибыльно выйти из бизнеса, но и не допустить его нежелательного перехода, например, к конкурирующим структурам. В-третьих, продажа бизнеса через публичный рынок дает возможность не только выходить, но также и возвращаться в него.

Недостатки публичного размещения:

1.Неразвитость белорусского законодательства. Белорусское законодательство, регулирующее корпоративные отношения, не позволяет в полной мере развивать процессы IPO, не формирует потребности у отечественных компаний прохождения этапа публичности, приводит к удорожанию сопровождающих услуг. В результате отсутствует массовость желания использования инструмента IPO отечественными компаниями.

2.Длительность процесса. Проведение размещения акций является достаточно длительным. Это связано как с самим процессом размещения, регулируемым законодательством, так и с подготовкой компании для успешного выхода на публичный рынок. Как правило, большинство отечественных компаний не готово к размещению своих акций на рынке ни юридически, ни экономически. Определенные требования, предъявляемые биржами и инвестиционным сообществом, делают необходимыми изменения внутри компании, подготовки ее к публичности, приведении в соответствие с нормами и правилами международных стандартов. На все это нужны время и средства. Белорусским компаниям на подготовительные мероприятия, в частности, проведение международного аудита может потребоваться до 3 лет. Таким образом, прежде чем запланировать выход на фондовый рынок, компания должна соизмерить сроки для реализации намеченных целей с теми сроками, которые необходимы для подготовки компании к публичности. Возможно, следует поискать альтернативные варианты привлечения средств, позволяющие быстрее решить поставленные задачи или, по крайней мере, соизмерить эффективность осуществления IPO с намеченной стратегией компании.

3.Величина капитала. Выход на мировые площадки (например, на нью-йоркскую, лондонскую и другие фондовые биржи) компания может осуществить, если ее капитализация составляет не менее 150 млн. долл. США. При капитализации в 1 млрд долл. США эффективность размещения возрастает за счет подключения иностранных инвестиционных и пенсионных фондов. Таким образом, для компаний, величина капитала которых меньше, более выгодным способом привлечения финансирования может являться выпуск облигаций или привлечение кредитных средств для реализации своих инвестиционных проектов. Заметим, что динамика развития рынка облигаций свидетельствует о большой востребованности данного вида финансирования.

4.Относительная потеря контроля над компанией. Естественно, что размещение акций на бирже приводит к потере определенного контроля, что для компаний может являться негативным фактором. Особенностью является изменение соотношения долей среди владельцев бизнеса при размещении акций на бирже. В итоге у части собственников может произойти распыление их доли или уменьшение ее до минимальной, что не позволит им влиять на деятельность компании. В итоге может возникнуть конфликт интересов собственников из-за размера размещаемого пакета со всеми вытекающими отсюда последствиями.

5.Финансовые затраты. Выход компании на биржу требует значительных затрат. Их можно условно разделить на две составляющие: расходы, непосредственно связанные с размещением (оплата вознаграждения организаторам размещения, биржевые и регистрационные сборы, аудит и пр.), и расходы, осуществляемые компанией в рамках подготовки к IPO (привлечение внешних консультантов, реклама, реструктуризация компании и т.д.). Конечно, величина расходов может значительно варьироваться в зависимости от самой компании, ее готовности, размера размещения и т.д. В среднем сумма расходов может достигать 300 тыс. долл. США, т.е. осуществление IPO является одним из наиболее дорогих способов привлечения финансирования. Конечно, расходы значительно различаются в зависимости от того, на какой площадке планируется размещение. Объем расходов не позволяет большинству мелких и средних компаний воспользоваться возможностями рынка IPO.

6.Зависимость от конечного результата. Размещение акций компании на бирже делает компанию зависимой от конъюнктуры рынка, внимания инвестиционного сообщества к ценным бумагам компании. Это требует осуществления более взвешенного планирования развития компании, реализации инвестиционных проектов, размещения комментариев по оценке и о перспективах компании и отрасли в целом. В противном случае рынок незамедлительно отреагирует на полученную информацию, что негативно может сказаться на котировках акций компании. К тому же компания должна заботиться и о поддержании ликвидности размещенных акций, иначе спрос на акции будет падать, ликвидность акций уменьшится, соответственно снизится и рыночная капитализация компании, что отрицательно скажется на ее имидже.

И не стоит забывать, что минусы есть и у публичного статуса:

- Потеря закрытости компании. Сведения, содержащиеся в регистрационном заявлении и в последующих документах, раскрывают информацию, которая ранее предназначалась только для внутрикорпоративного использования (о заработной плате руководителей и других должностных лиц, в том числе обо всех компенсационных выплатах; о количестве ценных бумаг у должностных лиц, директоров и крупных акционеров).

- Условия повышения качества работы. В публичной компании владельцами являются все акционеры, которые вправе требовать от руководства существенного повышения роста ключевых параметров, таких, как уровень продаж, доходы, занимаемая доля рынка и др., в отличие от субъективных требований владельцев частных компаний.

- Отношения с инвесторами. Процесс общения с инвесторами занимает значительное время и требует определенных усилий - ответы на запросы, презентации, квартальные и годовые отчеты. Для этого может понадобиться дополнительный персонал.

- Критические ситуации. В том случае, когда публичная компания испытывает сложности в своей деятельности (снижение уровня продаж, большие финансовые проблемы), это отражается на стоимости ее акций. В результате практически невозможно осуществить сбор новых средств для компенсации убытков.

В данной главе были рассмотрены основные инструменты международного заимствования, а также приведены их достоинства и недостатки.

3. Международный кредит в Республике Беларусь и в странах СНГ

В этой главе мне хотелось бы подробнее остановиться на существующем рынке международного кредита в Республике Беларусь и в странах СНГ.

Современный этап развития международных кредитных отношений начался в 1990-х годах. Новый этап либерализации капитала и возникновения новых рынков пришелся именно на этот период. Главными кредиторами являются Германия, Австрия, Италия и Великобритания. Кредиторами и должниками в основном выступают не правительства, как в 1980-х годах, а банки и компании.

Основной движущей силой развития международного кредита выступают “горячие деньги” (“hot money”), которые представляют собой форму ссудного капитала. Его целью является извлечение максимальной прибыли в короткие сроки с помощью вложений в высоколиквидные кредитно-финансовые активы. “Горячие деньги” стремятся уйти за границу при неустойчивости экономики, которая сопровождается инфляцией и обесценением денег. В свою очередь, инфляция способствует развитию различных форм валютной спекуляции на понижение курса валюты. Такое «бегство» капиталов может быть обусловлено также политическими причинами, такими как, например, перед угрозой мировой войны.

Новая волна международного кредита была вызвана в первую очередь потребностями заемщиков, которые нуждались в финансировании своего развития. К новым, развивающимся рынкам, требующим внешнего кредитования, относятся страны Юго-Восточной Азии (Филиппины, Индонезия, Таиланд, Южная Корея), страны Латинской Америки (Мексика, Аргентина, Бразилия, Венесуэла), а также страны СНГ (Россия, Украина, Казахстан, Грузия и т. д.).

Распад Советского Союза и образование новых государств в Центральной и Восточной Европе, а также Содружества Независимых Государств обострили проблему международного кредитования для становления приспособленных к рынку денежных, кредитных и финансовых систем. Необходимый капитал, который нельзя было полностью удовлетворить использованием внутренних источников, мог быть предоставлен другими странами или международными организациями. Восстановление торговых связей, формирование стабильных источников внутреннего финансирования позволили странам СНГ снизить темпы внешнего кредитования. Кроме того, страны Центральной и Восточной Европы активно использовали международные кредиты развитых европейских стран для того, чтобы достигнуть европейских стандартов экономического развития с целью вступления в Евросоюз. В результате часть стран Центральной и Восточной Европы влилась в Евросоюз, тем самым, повысив емкость его рынка. Другие страны с переходной экономикой в результате международных кредитно-финансовых отношений оказались под влиянием Российской Федерации. Это объясняется тем, что Россия взяла на себя все международные финансовые обязательства СССР, а также смогла построить спекулятивный, но дееспособный финансовый рынок. Этот рынок привлекает иностранных инвесторов своим количественным и качественным ростом.

Необходимо сказать, что развитие международного кредита напрямую зависит от развития страны, а также от её положения на международных рынках.

К сожалению, белорусские предприятия не опробовали ни еврооблигации, ни IPO. Вместе с тем, хотелось бы отметить, что расширяется практика привлечения синдицированных кредитов и использования кредитных нот.

В IPO заинтересованы не только акционеры, но и государство, поскольку привлечение дополнительных инвестиций усиливает экономику.

В качестве примера можно напомнить слова В. Путина, который на совещании с членами правительства, состоявшемся в мае 2007 года, заявил, что правительство должно продолжить практику первичного размещения акций отечественных компаний, чтобы эти акции могли покупать все желающие. А несколько ранее, в начале февраля 2007 года, В. Путин на традиционной пресс-конференции с подведением экономических итогов России назвал прошедший год годом IPO, приведя в пример размещение акций многих крупных российских компаний на отечественном и зарубежном фондовых рынках[23, c.40].

Для выхода на международные рынки, Республике Беларусь необходимо решить некоторые проблемы. В первую очередь это касается законодательной базы, в частности - повысить инвестиционную привлекательность страны. Во-вторых, необходимо повышать страновой рейтинг и рейтинги отдельных субъектов хозяйствования, что позволит снизить процентные ставки, а также привлечь новых кредиторов, за счет снижения рисков. К тому же, для Правительства Республики Беларусь получение суверенного кредитного рейтинга станет основой для размещения правительственных еврооблигаций на внешних финансовых рынках. Если конкретно говорить о белорусских банках, то все системообразующие банки имеют не менее двух рейтингов международных рейтинговых агентств Fitch Ratings и Moody's Investors Service. Эти агентства дали довольно высокую оценку нашим банкам и охарактеризовали их как устойчивые банки, в отношении которых отсутствуют существенные факторы обеспокоенности. Среди характеристик, данных агентствами, можно отметить широкую клиентскую базу, прибыльность, прозрачность, устойчивость баланса, высокое качество менеджмента, а также перспектива развития.

Следующей проблемой является то, что для выпуска IPO, например, необходимо вести отчетность по международным стандартам не менее трех лет. На сегодняшний, день не все предприятия готовы к этому, т.к. нет определенных правил ведения такой отчетности в промышленности и сельском хозяйстве. Такие правила разработал Национальный банк и поэтому лишь банки ведут отчетность по международным стандартам, подтвержденную международными аудиторскими организациями. Из этого следует, что в Беларуси только банки могут привлекать международные кредиты.

Немаловажной, на мой взгляд, проблемой является и такая проблема как боязнь публичности. Как говорилось во второй главе: переход от частного предприятия к публичному является неотъемлимой частью работы на внешних финансовых рынках.

Необходимо отметить, что белорусские предприятия не обладают достаточным количеством средств для выпуска того же IPO, т.к. эта операция занимает не только много времени, но и очень дорогостояща.

Если говорить об успехах белорусских банков, то следует отметить, что в декабре 2006 года ОАО «Белагропромбанк» разместил дебютные CLN на 70 миллионов евро сроком на 1 год. На рынок кредитных нот вышел и АСБ «Беларусбанк», который в мае 2007года разместил LPN на 125 миллионов долларов США сроком на 1 год. Однако на этом успехи белорусских банков на рынке кредитных нот заканчиваются. ОАО «Белагропромбанк» намеревался разместить CLN на 200 миллионов долларов США сроком на 2 года, но до сих пор не реализовал этого плана[23, c.40].

Остановимся подробнее на рынке синдицированных кредитов. Первый такой кредит был привлечен в 2005 году ОАО «Белгазпромбанк». Сделка состоялась в ноябре 2005 года, в размере 15 миллионов долларов США. В ноябре 2006 года кредит был пролонгирован еще на 1 год с увеличением суммы до 21 миллиона долларов США. В августе 2006 года ОАО «Белгазпромбанк» привлекло синдицированный кредит сроком на 1 год. Кредит состоял из двух траншей объемом 14 и 5 миллионов евро. В июне 2007 года данный банк привлек еще один кредит на 35 миллионов долларов США сроком на 1 год. ОАО «Белагропромбанк», также, весьма активно ведет работу в этом направлении, в июле 2007 года было подписано соглашение о привлечении 1 миллиарда российских рублей. ОАО «Белинвестбанк» является активным участником процесса привлечения иностранных инвестиций в экономику Республики Беларусь. Первый свой кредит банк привлек в апреле 2007 года, на сумму 12 миллионов евро и 11 миллионов долларов США, на срок 6 месяцев с возможной пролонгацией еще на 6 месяцев. Второй кредит был привлечен в ноябре 2007 года, сумма его была гораздо большей и составила 41 миллион долларов США[23, c.40].

Как видно из приведенных данных рынок синдицированных кредитов существует республике сравнительно недавно, но успехи в этой области заметны. Однако, количества и объемы таких сделок значительно ниже, чем аналогичные показатели в странах СНГ. Всего в течении 2008 года в СНГ было привлечено 145 кредитов: 100 - в России, 10 - в Казахстане, 24 - в Украине, 6 - в Азербайджане, 5 - в Беларуси[19, c.40]. Если посмотреть по объемам кредитов, то эта сумма равна 55 миллиардам долларов: 46 миллиардов долларов США - в России, 2,2 миллиарда долларов США - в Украине, 6,6 миллиардов долларов США - в Казахстане, 0,9 миллиарда долларов США - в Азербайджане и 0,2 миллиарда долларов США - в Беларуси[19, c.41].

На данный момент времени можно говорить о том, что рынок синдицированных кредитов постепенно сжимается. Так, например, в Казахстане число сделок сократилось более чем в полтора раза из-за того, что страна раньше других попала под влияние кредитного кризиса.

Необходимо сказать, что хоть и количество кредитов по Беларуси осталась неизменной (5 - в 2007 году и 5 - в 2008 году), сумма этих кредитов уменьшилась более чем в полтора раза( 404 миллиона долларов США было привлечено в 2007 году, а в 2008 году чуть больше 250 миллионов долларов США). Больше всех в этом году привлекло ОАО «Белагропромбанк» - 95 миллионов долларов США. Также в июле 2008 года ОАО «Белинвестбанк» привлекло 35 миллионов долларов США. Основными кредиторами банков Республики Беларусь являются: BayernLB, Credit Suisse,Raiffeisen Zentralbank Цsterreich AG, Credit Europe Bank N.V., FBN Bank (UK) Ltd, Banque de Commerce et de Placements ,AP Anlage & Privatbank AG, VTB Bank JSC, JSC VTB Bank Europe plc,Сommerzbank AG,AKA Ausfuhrkredit-Gesellschaft mbH, International Moscow Bank, Nova Ljubljanskabankad.d., Center-investBank, FinantiaSecuritiesLtd.

Если говорить о валюте кредитов, то в Республике Беларусь и в Азербайджане отдается предпочтение доллару США. В России практически все сделки планировались в долларах США, однако по причине большей доступности ресурсов в евро изменили валюту, уже находясь на рынке. В Казахстане была закрыта только одна сделка в евро, а в Украине - две.

Необходимо сказать и о стоимости привлеченных кредитов. Межбанковская ставка LIBOR в течении 2008 года была нестабильна. С конца 2007 года до марта 2008 года она снизилась с 5% до менее чем 3%. До осени она сохранялась на достигнутом уровне, после чего последовал резкий скачок почти до 5% в октябре, затем ставка начала опять резко снижаться и не конец 2008 года ставка была равна 2,2%[19, c.43].

Следует отметить цели кредитования. В Беларуси синдицированные кредиты привлекались для финансирования внешнеторговых контрактов клиентов банка. В России в 2005-2007 годах кредиты использовались для финансирования нефтегазовой отрасли, в 2008 году наибольшее количество сделок было совершено в отраслях горнодобывающей и металлургической промышленности.

Сегодня рынок синдицированного кредитования постепенно начал превращаться из рынка заемщика в рынок кредитора. Заемщики вынуждены принимать структуру сделки, продиктованную кредиторами.

Во второй половине 2007 года, когда кризис ипотечного кредитования стал сказываться на экономике других стран, рынок синдицированных кредитов также ощутил влияние негативных тенденций, однако в несколько меньшей степени по сравнению с другими сегментами долгового рынка.

В октябре-ноябре 2008 года мировой финансовый рынок претерпел значительные изменения в связи с нарушением функционирования финансовой системы. Транснациональные банки, являющиеся одними из наиболее активных участников рынка синдицированного кредитования, приостановили или сократили свою деятельность.

При нынешней остановке рынка большим успехом можно считать сам факт привлечения синдицированного кредита практически независимости от его стоимости.

Необходимо отметить, что Республике Беларусь предоставлялись кредиты такими международными финансовыми институтами как Международный валютный фонд и Всемирный Банк. В частности, Всемирный Банк предоставлял кредит на борьбу с последствиями на Чернобыльской атомной электростанции и на повышение энергосбережения. Также МВФ выделил средства на борьбу с последствиями кризиса.

Подведем некоторые итоги. Развитие синдицированного кредита в Республике Беларусь обусловлено нехваткой средств на реализацию некоторых операций. И хотя объем данных сделок не идет ни в какое сравнение с аналогичными показателями других стран СНГ, стоит отметить само существование данного вида международных заимствований. Синдицированный кредит может служить для формирования кредитной истории, что в дальнейшем поможет привлекать более долгосрочные кредиты в виде еврооблигаций и IPO.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Международный кредит может влиять на экономику государства как положительно, так и отрицательно.

Положительное влияние заключается в том, что международный кредит помогает развиваться экономике, инновациям в технологическом процессе, а также решает глобальные проблемы важные для всего человечества.

Отрицательное влияние заключается в том, что международный кредит может иметь негативные последствия, в случае его несвоевременного возврата или нерационального использования.

Предоставление финансовой помощи, кредитов и инвестиций осуществляется в страны, имеющие договорные отношения, попадающие под геополитическое влияние, и где присутствует стратегический интерес развитой страны. Государственные инвестиции или кредиты в развивающиеся страны часто являются дополняющими частные капиталовложения. Развитые страны способны предоставить крупные средства на финансирование и кредитование решения глобальных проблем. Примеры развитых стран показывают, что нужно развивать международные кредитные отношения, с целью развития экономики и государства. Для этого я предлагаю привлекать новые кредиты в Республику Беларусь. Следует повышать инвестиционную привлекательность страны, страновой рейтинг, и т. д.