Принципы организации современной мировой финансовой системы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Принципы организации современной мировой финансовой системы

В современных условиях глобализации финансовые отношения выражают непрерывное движение стоимости, которое циркулирует на всех уровнях мировой системы хозяйствования. Конец ХХ и начало ХХI вв. характеризуется распространением процессов глобализации, затронувших самые различные области экономической жизни и, прежде всего, мирохозяйственные отношения, включая их валютно-финансовую составляющую. Финансовая глобализация представляет собой наиболее динамичную составляющую процесса экономической глобализации. На протяжении второй половины ХХ в. наметилась устойчивая тенденция опережающего роста международных операций с капиталом по сравнению с внешнеторговыми операциями. При этом нет четких доказательств того, что позитивное воздействие финансовой интеграции на экономический рост количественно значимо. Исследователи МВФ признают, что финансовая глобализация не может рассматриваться как однозначно позитивное явление, и указывают на одну из причин этого: либерализация трансграничных операций с капиталом в некоторых случаях сопровождается растущей уязвимостью к кризисам.

По поводу кардинальной трансформации финансовой системы отмечается, что она была предопределена появлением новых свойств стоимости и их проявлением в цене любого блага, изменением содержания денег и их новой ролью в организации финансовых потоков, смещением акцентов с проблем общего равновесия в хозяйстве на проблемы финансового равновесия. Таким образом, на рубеже веков сформировалась качественно иная финансовая структура экономической системы, изменилось ее место в механизме восстановления равновесия/неравновесия хозяйственной целостности.

Трансформировался механизм формирования и саморазвития новой хозяйственной целостности -- геоэкономики. Концептуальные основы и принципы самоорганизации этой новой экономической системы наукой еще не разработаны, хотя уже есть понимание того, что геофинансовая экономика -- это особая целостность, которая базируется на:

· глобальном контроле над деньгами и их потоками (глобальный монетаризм);

· кредите, организованном во всемирном масштабе;

· глобальном контроле за движением фиктивного капитала (на рынке ценных бумаг);

· глобальной ренте (виртуальной по форме).

В результате национальные финансовые рынки превращаются в интернациональные торговые площадки, на которых хозяйствующие субъекты оперируют виртуальными финансовыми инструментами, в том числе и деньгами.

Совершенно новым явлением стал прогрессирующий рост финансовых рынков -- валютных, фондовых, кредитных. Вплоть до недавнего времени финансовые рынки, прежде всего, обслуживали реальный сектор экономики. Но в 1990-е гг. эта сфера приобрела самодовлеющее значение. Возможности спекулятивных операций расширились с появлением в 1970--1980-е гг. новых финансовых инструментов -- производных ценных бумаг (деривативов), в первую очередь, фьючерсов и опционов. В целом объем всех открытых позиций по деривативам с 1986 по 1993 гг. вырос (по номиналу) с 618,8 млрд долларов до 7,8 трлн долларов, то есть в 12,7 раза (в среднем ежегодный темп прироста -- 43,7%).

Важной тенденцией является возрастание роли фондового рынка акций в мировой экономике. За последние годы рынок акций прочно занял центральное место среди финансовых рынков. Акции стали основным методом привлечения капиталов для американских корпораций. Так же, как и для валютного рынка, в оборотах фондового рынка доминируют спекулятивные операции. Обороты на рынке акций составляют 800 млрд долларов в день, а на рынке облигаций -- 950 млрд долларов. Суммарные обороты фондового рынка почти сравнялись с оборотами валютного рынка (1,9 трлн долларов). Половина всего мирового рынка, как по акциям, так и по обязательствам, принадлежит США.

На фондовом рынке особенно рельефно проявляется присущая всем финансовым рынкам тенденция американоцентризма. США уверенно доминируют на этих рынках, и фактически определяют его тенденции развития. Движениям американского рынка следуют почти все остальные рынки. Даже колебания молодого и слабого российского рынка акций почтительно следуют за изменениями индекса Доу--Джонса Нью-Йоркской биржиМовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. Мировая экономика: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2001. С. 332--342..

На фоне интернационализации экономики и рынков капитала образуется единый рынок финансовых услуг -- мировой финансовый рынок. Процессы интеграции и глобализации международных рынков, их интеграция, конвергенция и концентрация в значительной степени способствовали формированию новых возможностей для перелива капитала.

Мировой финансовый рынок сегодня характеризуется:

· широким распространением кредитов, оформленных ценными бумагами;

· институционализацией владения активами;

· компьютерной торговлей и быстрым ростом объемов числа деривативных сделок, усиливающих его неуправляемость и опасность наступления эффекта «домино» в случае выпадения какого-либо звена;

· появлением новых рисков, связанных с изменением ситуации в отдельных сегментах рынка, с рефинансированием и т.д.

Такое развитие мирового финансового рынка свидетельствует о росте спроса и предложения на его инструменты, их высокой эффективности и все более возрастающей роли именно мировых и международных рынков в части привлечения долгового финансирования, в том числе и российскими заемщикамиМихайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. М.: Экзамен, 2000. С. 84..

Относительно небольшие колебания цен и объемов рынков в нижней сырьевой части пирамиды мгновенно вызывают многократно большие изменения в верхних слоях. Волна нестабильности идет снизу вверх и вызывает бурю на поверхности, представленной финансовыми рынками. Экономики развивающихся стран в основном расположены в нижней части перевернутой пирамиды, а развитых -- в верхней. В связи с этим возникает вопрос о том, насколько прочен фундамент современной мегаэкономики, базирующейся, в конечном счете, на природных, в частности, ископаемых ресурсах.

Природные ресурсы составляют основу национального богатства каждой страны. Однако страны, обладающие огромными природными ресурсами, как, например, наша, живут бедно, а некоторые другие страны, почти совсем лишенные природных ресурсов, например, Япония или Италия, благоденствуют. Одной из причин такого установившегося положения дел является относительно низкая рыночная цена полезных ископаемых. Причем имеется вполне устойчивая тенденция сокращения доли добычи и первичной переработки полезных ископаемых в ВВП развитых стран и мира в целом.

Суммарная стоимость полезных ископаемых первых двух важнейших групп -- первичных энергоносителей и руд металлов -- вряд ли намного превышает 1,2 трлн долларов. Мировой ВВП в 2000 г. был равен 31 трлн рублей, соответственно стоимость энергоносителей и руд металлов в совокупности составляет только 3,8 % мирового ВВП. Рыночная оценка этих ископаемых весьма незначительна, и по стоимости отнюдь не соответствует той роли, которую они играют в формировании ВВП мира.

В последней четверти ХХ в. четко проявилась совершенно новая тенденция финансизации экономики. Она заключается в том, что финансовая система начала жить своей собственной жизнью, отодвинув на второй план свои функции по отношению к реальной сфере экономики. В процессе финансизации можно выделить следующие характерные черты.

· Доля финансового сектора экономики в ВВП развитых стран и мира в целом резко возросла. Финансовый сектор в развитых странах стал доминировать над реальным по доле в ВВП и своей роли в экономической системе.

· Финансовые рынки значительно превзошли реальные по своим объемам, а цены на деривативные инструменты стали оказывать сильное и даже иногда доминирующее воздействие на рынки реальных товаров. Если до возникновения мегаэкономики цены на фьючерсы формировались исключительно под воздействием рынка соответствующих реальных товаров, то в последние годы все четче проявляется обратная связь -- фьючерсные, часто спекулятивные, цены все сильнее влияют на цены товаров спот-рынка.

· Доля фиктивного капитала предприятий развитых стран стала доминировать в структуре активов. Даже для предприятий реального сектора экономики доходы от операций на финансовых рынках стали занимать существенное место в общей структуре доходов.

· Население развитых стран все большую часть своих свободных средств переводит в форму различных финансовых инструментов, а доля депозитов банков постепенно сокращается. Например, 45% американцев являются держателями акций, и колебание цен на фондовых рынках во многом определяет и их личное богатство. В процессе финансизации знаменитая формула К. Маркса Т -- Д -- Т («товар -- деньги -- товар») сначала преобразовалась в формулу торговли Д -- Т -- Д, где Д1 больше Д, а затем и вовсе переродилась в чисто финансовую формулу Д -- Д1. Товар в обычном смысле выпал, его заменил финансовый инструмент, то есть те же деньги. Лозунг американского бизнеса «делать деньги» окончательно трансформировался в «делать деньги из денег». Финансовая сфера стала самодостаточной, она черпает ресурсы для своего роста в себе самой Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. Мировая экономика: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2001. С. 256, 312--314.

Международные финансы изучают поведение экономических институтов (фирм, финансовых институтов, правительств, индивидов) в многовалютной среде. В силу этого две группы международных финансовых дисциплин анализируют финансовую среду и институциональные финансы:

1) международная финансовая среда:

o международная финансовая система;

o базовые концепции в международных финансах;

2) международные институциональные финансы:

o международные корпоративные финансы;

o международные публичные финансы;

o международные розничные финансы.

Современная структура мирового финансового рынка, его составляющие, предполагают перераспределения кредитных ресурсов между национальными экономиками, где конечные кредитор и заемщик являются экономическими агентами разных стран. Поскольку рынки акций более рискованные (с инвестиционной точки зрения) по сравнению с рынками долговых инструментов, уровень участия, особенно институциональных инвесторов, на долговых рынках выше. Таким образом, в современных условиях мировые рынки долговых бумаг -- это крупнейшие мировые рынки, превышающие по своим объемам рынки акционерного капитала. Одновременно крупные заимствования на регулярной основе осуществляют государства, которые в силу своего статуса не могут обращаться к рынкам, где осуществляет кредитование акционерный капитал.

Сегодня от 1/2 до 2/3 рынка облигационных заимствований приходится на корпорации и крупные банковские структуры; оставшаяся часть приходится примерно поровну на правительство, его органы и международные организации, то есть суверенных эмитентов. Это уже традиционное деление на долговых рынках. Важнейшей тенденцией на долговых рынках стал рост (количественный и качественный) институциональных инвесторов или финансовых институтов коллективного инвестирования. Процессы институционализации финансовых рынков, выразившиеся в усилении роли страховых компаний, пенсионных и взаимных фондов, инвестиционных компаний, привели к ориентации инвестиций в фондовые ценности, поскольку последние носят долгосрочный характер, что, в свою очередь, приводит к дальнейшей секьюритизации мировых финансовых потоков.

Участниками МФР также являются международные агентства -- Мировой банк, Международный банк реконструкции и развития и Европейский банк реконструкции и развития (они как первоклассные заемщики с 1963 по 1996 гг. осуществили на рынке еврооблигаций эмиссии на сумму 319,1 млрд долларов СШАМихайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. М.: Экзамен, 2000. С. 19--30..

Функцией финансовой системы является трансфер денег от единиц с избытком финансовых ресурсов к единицам, способным их прибыльно использовать. Такой трансфер осуществляется через финансовые институты, использующие финансовые рынки. Соответственно международная финансовая система включает эти три элемента:

1) международные деньги;

2) международные финансовые рынки;

3) международные финансовые институтыКотелкин С.В. Международная финансовая система: Учебник. М.: Экономистъ, 2004. С. 15--16..

Структура международной финансовой системы представлена в таблице 1.

Таблица 1

Международная финансовая система

Международные деньги -- это валюты, обслуживающие международные экономические отношения. Их типы представлены резервными валютами, искусственными валютными единицами, ограниченно конвертируемыми валютами (искусственная «корзинная» валютная единица МВФ -- СДР). Валютная система в различных странах по-разному сочетала валютные режимы. Золотой стандарт устанавливал пропорции обмена, определяемые золотыми паритетами валют (то есть ценами золота в различных валютах). Бреттон-Вудская система -- это валютный режим 1944--1971 гг., базировавшийся на твердой долларовой цене золота и твердых валютных курсах.

Со временем режим золотовалютного стандарта превратился в чисто долларовый. Образование рынка евровалют, возрастающий дефицит платежного баланса США и, наконец, энергетический кризис добили Бреттон-Вудскую систему. В 1976 г. на очередном заседании МВФ и Кингстоне (Ямайка) были определены основы современной валютной системы. Золото утратило свои денежные функции и стало обычным товаром, а страны получили право выбора любого валютного курса. Кроме того, Ямайские соглашения предусматривали введение «мировых денег», так называемых специальных прав заимствования. Им предназначалась роль универсальной резервной валюты. Однако надеждам на всеобщность их использования не суждено было сбыться, и сейчас они используются очень ограниченно. Либерализация политики валютных курсов и валютного регулирования стимулировали глобализацию валютных рынков и многократное увеличение их объемов.

Объем сделок на международном валютном рынке поднялся с 70 млрд долларов в середине 1980-х гг. до более чем 1,5 трлн долларов в настоящее время. Валютный курс стал формироваться уже не столько движением товаров, сколько движением капиталов, носящим во многом спекулятивный характер.

Электронный валютный рынок Forex (Forein Exchange -- валютный рынок) -- это самый крупный финансовый рынок в мире. В отличие от других финансовых рынков, для Forex не существует центральной биржи. Он функционирует посредством электронной сети, узлами которой являются банки, корпорации и частные лица, торгующие валютами друг с другом. Отсутствие центрального узла позволяет рынку Forex работать круглосуточно, переводя с течением суток основную деятельность из одного финансового региона в другой. Объем валютного рынка превышает 680 трлн долларов в год. Это означает, что на каждого жителя Земли приходится 120 тысяч долларов валютных операций. Дело здесь в том, что основная часть валютных, как и вообще финансовых, операций осуществляется сейчас со спекулятивными целями.

Огромное влияние на валютный и другие финансовые рынки оказывает рынок евровалют. Непосредственным толчком к возникновению евродолларов стала отмена валютных ограничений западноевропейскими странами в 1959 г. Привлеченные в долларах средства получили название «евродоллары». Образовались еврорынки, не регламентируемые национальным законодательством. Организационно еврорынок представляет собой несколько сотен крупных банков, расположенных в основных центрах Западной Европы и в тех странах, где не ограничиваются права банков по проведению операций в иностранных валютах с нерезидентами Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. Мировая экономика: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2001. С. 329--331..

Формирование мирового финансового рынка происходило на базе интернационализации международных операций национальных рынков ссудных капиталов, становление его приходится на начало 1960-х гг. ХХ в. До этого в течение 40 лет он был практически парализован в результате мирового экономического кризиса 1929--1933 гг., Второй мировой войны, существовавших валютных ограничений, жесткого регулирования рынка, ставок по депозитам. Со времени Великой депрессии денежные рынки жестко регулировались. В США правило «Q» Федерального резервного акта 1937 г. предусматривало ограничение выплат по депозитам американских банков (в 1958 г. по депозитам от 1% до 3%). На протяжении всего послевоенного периода широко проводилась политика постепенного смягчения внешнеторговых и валютных ограничений. Усиливается секьюритизация, проявляющаяся в замещении обычных банковских кредитов эмиссией ценных бумаг.

Фондовый сегмент мирового рынка капиталов в 1970 г. имел оборот, равный 3% глобального ВНП. К 1995 г. он составил уже 136% при росте показателя оборота международного валютного рынка в 80 раз (с 1973 по 1995 гг.). Общий же объем ценных бумаг в мире оценивался в 350 трлн долларов -- на порядок выше совокупного валового продукта мираМихайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. М.: Экзамен, 2000. С. 19--25..

Важнейшей тенденцией развития мировой финансовой системы является сближение различных финансовых институтов. В финансовом комплексе грани между банками, инвестиционными, страховыми и финансовыми компаниями, пенсионными и взаимными фондами все более теряют четкость.

Вполне ясно проявились тенденции к интеграции и объединению банков со страховыми компаниями, причиной чему служит сближение между банковской и страховой деятельностью. Банки все активнее вторгаются в сферу страховых услуг. В настоящее время в Европе на долю банков приходится уже 19% страхования жизни, во Франции они вообще доминируют в этой сфере, практически взяв на себя функции страховых компаний.

Осуществляя операции по кредитованию промышленных компаний, сдающих в аренду свое оборудование, крупнейшие банки начали сами осуществлять лизинговые сделки. К настоящему времени во многих крупнейших банках США имеются лизинговые компании. Небанковские финансовые организации -- страховые компании, пенсионные и различные инвестиционные фонды -- остро конкурируют с банками на финансовых рынках и в последнее время сильно их теснят. Особенно явно эта тенденция проявляется в США, где доля небанковских финансовых организаций в общих привлеченных средствах населения уже превышает 50%. Совокупные активы этих организаций оцениваются в 28 трлн долларов. Более 90% их инвестиций направляются на фондовые рынки. Особенно быстро развивались американские взаимные фонды, активы которых уже оцениваются в 4 трлн долларов. Частные инвесторы сдают деньги в эти организации, которые управляют ими, вкладывая в основном на фондовых рынках. Баснословный рост американского рынка акций (до последнего времени) за короткий срок привлек в эти фонды колоссальные средства. В последние годы значительное распространение получили так называемые хедж-фонды. Они представляют собой закрытые клубы богатых инвесторов и не попадают под действие американского Закона об инвестиционных компаниях. Поэтому они могут не открывать информацию о себе и не соблюдать определенную законодательством структуру активов. Число хедж-фондов уже превысило 3000, и хотя их активы относительно невелики (около 500 млрд долларов), роль этих фондов на мировых финансовых рынках весьма значительна. В частности, иностранный капитал на рынках развивающихся стран, включая Россию, представлен почти исключительно хедж-фондами

Нестабильность мировых финансовых рынков обусловила проведение в 1980-х гг. политики дерегулирования валютных рынков и рынков капиталов. Стимулирование конкуренции в финансово-банковском секторе наравне с устранением валютного контроля, отменой потолка процентных ставок по депозитам и займам, открытие национальных финансовых рынков для внешних агентов, сокращение налогового бремени и традиционных ограничений на отдельные финансовые операции, в том числе спекулятивные, отразились на неустойчивости цен на ценные бумаги, валюту и процентные ставки.

Кризисы финансовых рынков конца 1980-х -- начала 1990-х гг., 2008--2009 гг. продемонстрировали необходимость взаимодействия, создания работающих механизмов размыкания цепи в случаях нарушения процессов нормального перелива капитала или возникновения угрозы стабильности мировой экономики и финансовой системы. Изменчивость финансовых условий требовала нового подхода к повышению конкурентоспособности и принятию мер для минимизации риска.

В рамках нового подхода получили широкое распространение финансовые операции и инструменты, позволяющие снизить риски или трансформировать их. Возникнув в процессе вполне традиционных финансовых отношений и категорий (кредит, заем, акция и др.), деривативы, по сути, представляют собой традиционные инструменты. Они ориентированы на новые договорные отношения, связанные с преодолением ограничений, вытекающих из обычных обязательств по будущей покупке или продаже, или прав на покупку/продажу финансовых инструментов по фиксированным на данный момент ценам. Производные ценные бумаги при наступлении определенного срока дают возможность реализовать актив, лежащий в основе договора, либо погасить права-обязательства по текущим рыночным ценам. Признаком производности является то, что цена инструментов определяется на основании цен базисных активов (товаров, валюты, ценных бумаг). В последнее время маневренность и мобильность участников рынка возросла, поскольку появилась возможность независимо от выдвинутого в начале операции требования или принятого обязательства обособленно оперировать рисками. Стало возможным оценивать ликвидность для каждой из инвестиционных характеристик, даже -- предугадывать риски. Конец 1980-х -- начало 1990-х гг. характеризовались невиданным ростом объемов операций с производными инструментами на МФР, стремительным количественным и качественным его ростом, расширением географии их применения. Так, в США в 1997 г. количество опционов, торгуемых на биржах, достигло 273 миллионов контрактов, что на 37% было выше уровня 1996 г. Динамика рынков производных инструментов свидетельствует о значительном его росте с 1986 по 1997 гг.-- в 19 раз (с 618,8 млрд до 12,2 трлн долларов США, для Европы -- в 275, 9 раза (с 13,1 млрд до 3,5 трлн долларов).

Структура торговой активности производными контрактами характеризовалась преобладанием фьючерсных контрактов, на долю которых в 1996 г. приходилось 64,36%, остальная часть -- на опционы. Подразделение фьючерсов и опционов на процентные, валютные и контракты на фондовые индексы свидетельствовало о преобладании процентных инструментов над индексными и валютными. Активно развивалась торговля фьючерсами и опционами на долговые инструменты денежного рынка и рынка капитала (фьючерсы на десятилетние облигации Японии, казначейские облигации США, трехмесячные евродолларовые, евромарочные и евройеновые инструменты). Названные факторы свидетельствуют о большей заинтересованности трейдеров в торговле такими инструментами, по которым имеет место большая моментная доходность или возможность одновременно со спекулятивными операциями хеджировать позиции по базовым активам. Операции на мировом рынке деривативов осуществляются как на биржевом сегменте, так и во внебиржевой торговле Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. М.: Экзамен, 2000. С. 85--88..

Мировой финансовый кризис 2008--2009 гг. показал, что он является следствием неравновесности финансовых рынков и недостатков экономической политики ряда стран. В итоговом документе после встречи двадцати развитых стран в Вашингтоне 15 ноября 2008 г. по проблемам финансовых рынков и мировой экономики речь идет о реформировании мировой финансовой системы, предотвращении финансовых рисков на основе пяти принципов:

1) повышение транспарентности и подотчетности компаний;

2) укрепление качественного регулирования, в том числе рейтинговых агентств;

3) обеспечение согласованности финансовых рынков через обмен информацией;

4) укрепление международного сотрудничества;

5) реформирование международных финансовых организаций.

Участники последующей встречи в Лиме 25 ноября 2007 г. лидеров стран-участниц Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС) также подтвердили, что МВФ и Всемирный банк нуждаются в реформах.

По этому поводу справедливо отмечается, что большинство стран с развивающимися рынками наравне с Россией будут добиваться реформы управления Международного валютного фонда с тем, чтобы их голоса были лучше услышаны. Различие в подходах очевидно. Вспомним минималистские размеры финансовой помощи России в дефолтном 1998 г. и объемы срочных вливаний в страны Латинской Америки во время регулярных для них финансовых кризисов (контрольный пакет акций находится у США и других крупнейших индустриальных стран, а они не склонны, даже в нынешних условиях, добровольно расстаться с финансовой властью).

Более вероятно создание внутри стран «двадцатки», БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) или других стран, собирающихся по интересам, новых многосторонних организаций, которые будут частично замещать функции МВФ.

Поэтому можно ожидать идеи создания стабилизационного фонда -- аналога МВФ -- странами, не входящими в «золотой миллиард». Нужен новый раздел международного права против манипулирования, спекулятивных атак и инсайдерской торговли на глобальных рынках, переводящий эти действия в разряд уголовных преступлений. Международное регулирование рисков и раскрытия информации о них неэффективно.

Непрозрачны огромный внебиржевой оборот, сделки финансового инжиниринга, основанные на секьюритизации и деривативах. В сумерках находятся ливневые потоки снятия рисков с балансов банков, находящихся под жестким надзором, и переноса их в потусторонний финансовый мир -- в хедж-фонды, трасты и другие существа для инвестиций за темными стеклами налоговых гаваней. Базельское соглашение по капиталам банков оказалось узким, не покрывающим риски, находящиеся в тени. Мониторинг финансовой стабильности, созданный МВФ и Банком международных расчетов в Базеле после кризиса 1997--1998 гг., будучи ориентированным, прежде всего, на коммерческие банки, оказался не способным предсказать нынешней финансовой катастрофы.

Возможно создать систему международных финансовых соглашений, которые бы предписывали нормы, направленные на снижение рисков кризисов. Это прозрачность любого финансового оборота по всем типам институтов и трастовых структур, являющихся профессиональными инвесторами, по любым финансовым инструментам, какими бы сложноподчиненными они ни были. Это интеграция международной финансовой статистики, которая сейчас разрознена и не дает возможности прогноза на рынках, требуются обязательные стандарты управления рисками от макро- до микроуровня

Источники и причины мирового финансового кризиса

Экономический кризис в США зарождался десятилетиями. Сама теория капитализма заключается в том, что количество спроса (в деньгах) постоянно догоняет количество предложения, а количество предложения постоянно растет из-за научно-технологического прогресса. И чтобы окупить этот самый НТП нужно дать денег потребителям, чем и занимается Федеральная Резервная Система последние 30 лет, наращивая эмиссию долларов. Эмиссия составляет от 100 до 200 млрд долларов в месяц. В 70-е годы в Америке начался кризис перепроизводства - нужно было куда-то девать всю продукцию и услуги. Был объявлен дефолт по доллару, и ФРС заявили, что больше доллар не обеспечен золотом, вследствие чего началось их неограниченное штампование.

Основной и единственной причиной мирового экономического кризиса является перепроизводство основной мировой валюты - доллара США. Именно с 1971 г., когда была отменена привязка доллара к золотому содержанию, обеспечивающемуся золотым запасом США, доллары стали печататься в неограниченных количествах. Покупательная способность доллара обеспечивалась не только ВВП США (как это происходит в каждой нормальной стране), но и ВВП стран всего мира. Все бы ничего, но те государства, экономики которых стали обеспечивать силу доллара, никогда не имели и не имеют контроля за объемом эмиссии доллара. Этого контроля реально не имеет и правительство США. Таким правом обладает только ФРС США.

Федеральная Резервная система США (иными словами Центральный Банк США) - это частная организация, принадлежащая 20-ти частным банкам США. Это их главный бизнес - печатать мировые деньги. Чтобы достичь этого, нынешние владельцы ФРС затратили много и времени - десятилетия, а точнее - столетия, и усилий - здесь 1-я и 2-я Мировые войны и Бреттон-Вудские соглашения 1944 г. и т.д. и, конечно, само создание ФРС в 1907 году. Таким образом, группа частных лиц окончательно получила право выпускать в обращение доллары, определять объем, сроки выпуска и т.д. С 1971 г. по 2008 г. объем долларовой массы в мире вырос в десятки раз, превзойдя во много раз реальный объем товарной массы в мире.

Такое положение дел было исключительно выгодно, в первую очередь, владельцам ФРС как частной организации, во вторую очередь - самим США как государству. А еще к числу выгод США относится возможность вообще с 1944 года, а особенно с 1971 года, т.е. в течение 37 последних лет жить не по средствам, т.е. в значительной мере за счет остального мира.

Так ВВП США составляет 20% от мирового ВВП, а потребляет 40%, то ведь за это кто-то должен платить? Действительно платит, этот кто-то - остальной мир, который отдает Америке свои товары в обмен на необеспеченные бумажки. При этом происходит огромное перераспределение мировых богатств в пользу США.

Возникает вопрос: а зачем ФРС нужно было производить долларов больше, чем нужно для нормального функционирования мировой экономики? Действительно, если бы все страны, которые добровольно «встроили» свои экономики в механизм поддержания и обеспечения покупательной способности доллара, имели бы право осуществлять контроль за эмиссией доллара, то ничего плохого с экономикой мира не произошло бы. Реальная долларовая масса соответствовала бы тому реальному объему активов, которые должны были бы обеспечиваться долларами.

Но в том-то вся фишка, что, если ты частное лицо и имеешь право печатать доллар, обеспечиваемый экономикой всего мира, то, если конечно ты не святой, а банкиры ФРС не святые, то ты просто обязан начать перепроизводство доллара, так как это дает тебе фантастические возможности. Именно для этого ФРС и создавалась, именно для этого делалось все, чтобы доллар стал мировой валютой. Твое перепроизводство доллара, это твой и только твой товар. Причем самый лучший товар в мире. По прибыльности он превосходит любые другие виды зарабатывания денег. Наркотики, проституция, торговля оружием - просто забавы лохов по сравнению с возможностью выпускать доллар.

Значительные средства тратились на обеспечение «доступных» кредитов - потребительских, в том числе на жилье. Т.е. ты еще не заработал ничего, но тебе уже дали дом, машину и т.д. Правда, под обязательство работать на погашение кредита 30 лет. Оплачивать все это (выдавать огромные объемы кредитов) можно было только за счет необеспеченной эмиссии доллара. При этом те, кто «в теме» (владельцы ФРС) прекрасно знали, что возвращать эти деньги потребителю в полном объеме не придется, т.к. наступит этап «контролируемого обрушения» и все изменится, в том числе рухнет и доллар. Этот процесс уже запущен в действие.

Итак, перепроизводство доллара - это главная причина мирового финансового кризиса 2008 г.

Следующая причина, а точнее пинок в пучину кризиса - это лопнувший пузырь необеспеченной ипотеки. В Соединенных штатах с 2001 по 2005 год рос спрос на жилье со стороны населения, подогреваемый так называемым ростом недвижимости. Чем-то это напоминает российскую современную тенденцию. Повышение цен всегда сопровождается повышенным спросом. Покупая квартиру в период роста цен, люди тем самым повышают капитализацию своих денег. Итак, в этот период в США активно стали выдаваться кредиты «subprime», то есть, в переводе - «ненадежные». Они снижают требования к берущему кредит человеку, разумно и в то же время наивно полагая, что даже если тот не сможет отдать вовремя долг, квартиру можно будет изъять, продать и заработать на повышении цен. На рынке появилось бесчисленное множество организаций, предлагающих подобные кредиты. Конечно, это, в значительной мере, можно объяснить банальным стремлением людей к легкой наживе. И тут произошло следующее: рынок вырос, насытился, и следующее поколение больше не захотело покупать жилье по заявленной цене. Конечно, рыночная экономика отреагировала, как и положено, - цены тут же стали падать.

Что получается? Залогом кредита выступает сама недвижимость, но конечная ее стоимость на момент продажи оказывается значительно ниже суммы первоначального кредита. Человек, получивший subprime-кредит, не может отдать его, фирма, предоставившая кредит, забирает дом, но его рыночная стоимость оказывается в два раза меньше, чем сумма кредита. В единичном случае это не имело бы значения, но американский рынок огромен, и потому началась паника. Это проблема ипотечного кризиса в США. В России ситуация другая. Потому что в нашей стране только 5% людей покупали квартиры с ипотекой (это цифры в среднем по стране), в Москве - около 20%. Поэтому финансовый кризис в этом аспекте мало проявился в России. Но он коснулся нашей страны с другой стороны. Многие банки брали заемные ресурсы за границей, вследствие финансового кризиса за рубежом новые порции финансов уже не поступают. Образовался дефицит ресурсов в банках. А это значит, что они перестали быть источником кредитования реального сектора бизнеса. Кризис в России - это, в первую очередь, кризис в банковской сфере. Правительство пытается выделить ресурсы, чтобы несколько стабилизировать ситуацию. И действует довольно энергично, чтобы обеспечить банки денежными ресурсами. Те, в свою очередь, отдают эти деньги реальному сектору, чтобы работали компании.

Все это время рос пузырь необеспеченности. Он перекатывался из одного сектора экономики в другой, оставляя след в миллиарды долларов (сначала сфера IT, затем финансисты, после этого стройка), и, кстати, после развала СССР пузырь стал кататься по странам бывшего соц. лагеря и по азиатским государствам. Когда пузырь пришел к российским строителям, они жадно потирали руки. За каких-то 2--3 года цена на их услуги (метал, цемент, СМР) выросли в разы. Ко всему прочему, у потребителей появились деньги, и они поспешили их тратить на недвижимость.

Недвижимость, разгоняемая ипотекой (в банках денег было как у дурака фантиков), еще больше разогнала цены. Деньги появились те самые, которые ФРС эмиссирует, которые были инвестированы в развивающиеся рынки.

Пузырь рос, управлять им было все сложнее и сложнее. Он стал таким, что не поддавался управлению. В Америке ипотека начала выдаваться всем подряд, обеспеченными и не обеспеченными деньгами. Помимо этого, экономика США (а вместе с этим экономика других стран) получила сильный перекос -- один из секторов сильно превалировал надо другими (недвижимость), а давал для государства гораздо меньше. К примеру, если в сектор экономики пришло 100 рублей, то она должна отдать в реальной стоимости, хотя бы, тоже самое. А подобные сектора не отдавали всю реальную стоимость в экономику. Это была Новая Экономика США, которая рухнула в 2000 году.

Когда образовалась трещина в ипотеке, то грянул небольшой прошлогодний кризис. Думали, что можно затушить ставками ФРС и успокоились. Но это было только начало, а сегодня Титаник пошел ко дну. Поэтому можно считать, что кризис не из-за ипотеки. Кризис системный и глобальный.

Все это время много секторов экономики и много государств, внутри которых тоже секторы экономики жили не по средствам и не возвращали в государство сам продукт. Финансовая система построенная на необеспеченном долларе не справляется с задачей. Отдельная тема -- кто знал про последствия еще 30 лет назад, и зачем это было нужно.

Имеет значение еще один факт. Бывший глава Федеральной резервной системы (ФРС) США, возглавляющий ее в течение 19 лет, и один из известнейших экономистов мира Алан Гринспен признал, что допустил ошибку, недооценив масштабы мирового финансового кризиса и предположив, что кредитные организации смогут справиться с ним самостоятельно, признав тем самым себя виновным в экономическом кризисе.

Гринспен также добавил, что происходящее сейчас в мире перевернуло его понимание о том, как вообще функционирует рынок. Свое заявление бывший глава ФРС сделал на заседании комитета Палаты представителей по реформе государственного управления в Конгрессе США, расследующей причины кризиса. По словам председателя комитета Генри Уоксмэна, понимание Гринспеном происходящего на мировом рынке оказалось «неверным» и «не сработало».

Ранее в СМИ неоднократно отмечалось, что политика ФРС, которой до 2006 года руководил Гринспен, привела к образованию пузыря на рынке недвижимости США и последующему кризису этого сектора экономики. Позднее кризис жилищного рынка США перерос в мировой финансовый кризис, затронувший, в первую очередь, развитые страны мира. Сам Гринспен ранее заявлял, что текущий кризис может считаться уникальным явлением, которое случается раз или два за сто лет.

Еще одна версия - теория больших циклов Н.Д. Кондратьева. В какой-то период в экономике открываются возможности интенсивного роста -- усовершенствования технологий, повышения эффективности использования имеющихся ресурсов -- а затем, как результат этого процесса, открываются возможности для роста экстенсивного, охват новых рынков и территорий, при этом эффективность мало кого колышет. Потом опять экстенсивный рост упирается в стену, фронтир освоен -- и начинается цикл интенсива. Что и наблюдается сегодня. Смена моделей роста -- это смена бизнес-стратегий, поворот на 90 градусов, который практически всегда сопровождается масштабными кризисными явлениями. Экстенсивный цикл начался в 1970х, предыдущий интенсивный в 1930х с той самой великой и ужасной депрессии. И сейчас, по сути, такой же закономерный процесс перестроения на интенсивный лад. Вопрос остается только в продолжительности и интенсивности этого процесса.

Но это лишь в теории. На практике все больше убеждаешься в том, что этот кризис подстроен, создан искусственно. Аппогей кризиса наступит для всех неожиданно, последствия будут непредсказуемыми. Обрушение доллара, отказ от него США и превращение его в прах неизбежно. Одновременно рухнут евро, рубль и т.д. Хотя, по этим валютам не будет дефолта, как по доллару, но они из-за огромнейшей дыры в мировых финансах мгновенно упадут в цене раз в 10-15. Когда у всех практически исчезнут деньги, начнется медленное строительство новой мировой экономической системы.

Современное состояние банковской системы США и банковской системы России

США

Американская экономика по масштабам не имеет себе равных в мире. По последним данным, валовой внутренний продукт США оценивается сейчас в 8,44 трлн. долларов. Многие специалисты считают, что маховик подобных размеров, если не давать ему замедляться, в состоянии помочь всему миру преодолеть последствия кризиса.Федеральная резервная система США оставила базовую учетную ставку банковского кредита на прежнем уровне в 1,75%. По мнению большинства экспертов, на данном этапе американская экономика не нуждается в дополнительных стимулах для выхода из рецессии.Понижение ставок обычно стимулирует подъем рынка, снижая стоимость займов и увеличивая приток денег в экономику, в то время как повышение ставок предпринимается в целях борьбы с инфляцией. В заявлении комитета управляющих Федеральной резервной системы отмечается, что на состояние американской экономики негативно повлияли слабость финансовых рынков и возросшая на рынках неуверенность, вызванная «проблемами, связанными с корпоративной отчетностью и управлением».Главный банкир Америки Алан Гринспэн считает, что экономика США «продолжает расти», несмотря на серьезные потрясения, пережитые ей за последний год. Выступая в Совете по международным отношениям в Вашингтоне, он также заверил рынки в готовности Федеральной резервной системы, которую он возглавляет, продолжать стимулировать этот рост.

Банковская система США сформировалась в 1980 году под воздействием Закона о Федеральной резервной системе и принятого Закона о урегулировании депозитных учреждении и монетарном контроле. Основой денежной и банковской системы Соединенных Штатов Америки является Совет управляющих Федеральной резервной системы. Семь членов Cовета назначаются президентом, одобряются конгрессом. Им устанавливаются длительные сроки полномочий 14 лет, но вместе с тем каждые два года заменяется один член Совета. Это делается для того, чтобы дать возможность Совету действовать последовательно, иметь компетентных членов, быть независимым и пользоваться автономией. Назначение, а не избрание состава Совета имеет целью отделить кредитно-денежную политику от политики партии.

Совет управляющих отвечает за общее руководство и контроль за работой денежной и банковской системы страны. Широко признано, что председатель Совета - самый влиятельный руководитель центрального банка в мире. Эффективность мероприятий Совета, которые должны соответствовать общественным интересам и способствовать общему экономическому благосостоянию, достигается с помощью определенной техники управления денежным предложением.

В последней четверти XIX века Соединенные Штаты оставались единственной среди экономически развитых держав страной, где централизованной организации не существовало. Банковская структура состояла из огромного множества мелких независимых банков, сфера деятельности которых ограничивалась весьма незначительной территорией; число банков к 1860 году достигло 3000, в 1913 году их было свыше 20000, около 7000 из них были эмиссиональными национальными банками, а остальные действовали по законам своих штатов, и не имели права на эмиссию банкнот. Такая банковская свобода существенно отличалась от ее европейской трактовки.

Американские банки были практически лишены какой-либо возможности построения системы отделений. Банковская фирма, учрежденная в одном штате, не обладала возможностью распространения своих операций за его пределы ни через открытие отделений в другом штате, ни каким-либо другим способом. Что касается открытия отделений внутри своего штата, то тут ситуация в разных штатах отличалась: некоторые штаты, главным образом, южные, допускали создание банковских отделений, в других же были приняты законы, запрещавшие их создание. После принятия национального закона о банковской деятельности право на открытие отделений было сохранено лишь за теми банками, которые вошли в состав национальной банковской системы, уже имея свои отделения. Поэтому положение большинства банков, действовавших вне крупных городов, в той или иной степени приближалось к положению местных монополий. Общенациональное банковское законодательство предписывало вполне конкретную схему эмиссии банкнот. С течением времени преимущества этой схемы становились все более сомнительными. Государственные облигации, на которые предъявляли огромный спрос как основу эмиссии банкнот, продавались обычно с надбавкой; это обстоятельство в сочетании с правилом, что банк мог произвести эмиссию лишь в объеме 90% стоимости купленных облигаций, в значительной степени сократило прибыльность вложений для эмиссионных целей, и в тех случаях, когда банк обладал возможностью выдавать кредиты, не прибегая к эмиссии, он предпочитал так и делать, что породило значительные колебания в объеме обращающихся банкнот год от года в зависимости от региона.

В формировании основ банковской политики Совету управляющих помогают два важных органа. Первый - Комитет открытого рынка, состоит из семи членов Совета и пяти президентов федеральных резервных банков, определяет политику Федеральной резервной системы в области закупок и продажи государственных облигации на открытом рынке. Эти операции представляют собой наиболее важный способ воздействия руководящих кредитно-денежных учреждений на предложение денег. Второй - Федеральный консультативный совет состоит из 12 видных руководителей коммерческих банков, избираемых ежегодно по одному от каждого из 12 федеральных резервных банков. Периодически Совет проводит встречи с Советом управляющих и высказывает свои соображения о банковской политике. Однако Совет чисто консультативный орган, он не имеет полномочий для формирования политики.

Устойчивость рынков во многом объясняется постоянным созданием новых, все более сложных финансовых инструментов, которые делают финансовую систему в целом более гибкой, эффективной и прочной. Глава Федеральной резервной системы сказал также, что центральному банку США не грозит опасность «остаться не у дел» в плане стимулирования экономики даже в том случае, если он понизит базисную учетную ставку межбанковского кредита до нуля. Две недели назад Федеральная резервная система уменьшила стоимость своих кредитов до 1,25% - самого низкого уровня за 40 с лишним лет.

Структура банковской системы

мировой финансовый экономика рынок

Федеральная резервная система - независимая организация. Она не может быть упразднена по прихоти президента, конгресс тоже не может изменить ее роль и функции иначе, как специальным законодательным актом. Длительные сроки полномочий членов Совета имеют целью защитить и изолировать их от политического давления. Другая важная составляющая часть американской банковской системы - это двенадцать федеральных резервных банков, которые являются: центральными банками, квазиобщественными банками и банками банкиров. То есть в США - двенадцать центральных банков. Это отражает географические масштабы, экономическое разнообразие и наличие большого числа коммерческих банков в этой стране. Через центральные банки осуществляются основные политические директивы Совета управляющих. Самый важный из них - Федеральный резервный банк города Нью-Йорка. Двенадцать федеральных резервных банков являются квазиобщественными. Они отражают симбиоз частной собственности и общественного контроля. Их собственник - коммерческие банки соответствующего округа. Для вступления в Федеральную резервную систему коммерческие банки обязаны приобрести долю участия в акционерном капитале федерального резервного банка своего района. Но принципы политики, проводимой федеральными резервными банками, устанавливаются государственным органом - Советом управляющих. Центральные банки американской капиталистической экономики находятся в частной собственности, но управляются государством. Они руководствуются не стремлением к прибыли, а следуют политике, которая с точки зрения Совета управляющих улучшает состояние экономики в целом.

Федеральные резервные банки делают для депозитных учреждении тоже самое, что депозитные учреждения делают для людей. Они принимают вклады банков и сберегательных учреждений и предоставляют им ссуды. Федеральные резервные банки являются банками для банков. Кроме того, у федеральных резервных банков есть функция, которую не выполняют коммерческие банки и сберегательные учреждения: выпуск наличных денег. Конгресс уполномочил их пускать в обращение банкноты федерального резервного банка, которые образуют предложение бумажных денег в экономике.

Роль движущей силы финансовой системы США играют около 13 800 ее коммерческих банков. Примерно 2/3 из них являются банками штатов, то есть частными банками, действующими в соответствии с чартером штата. Остальная треть получает чартеры от федерального правительства, то есть является национальными банками. До принятия DIDMCA это различие было важным, т.к. закон обязывал национальные банки входить в федеральную резервную систему, тогда как банки штатов сами решали присоединяться к ней или нет.

В США сберегательными учреждениями считаются ссудо-сберегательные ассоциации, взаимно-сберегательные банки и кредитные союзы. Сберегательное учреждение - финансовое кредитное учреждение, привлекающие денежные средства населения в виде сберегательных вкладов, по которым выплачиваются проценты.

Главной особенностью американских сберегательных учреждений является специализация на рынке сбережений населения, ориентированном на массовое обслуживание контингента лиц с невысоким и средним уровнем доходов. Депозиты этой категории вкладчиков составляют основу пассивов сберегательной системы. Сберегательное дело является особым сегментом рынка банковских услуг США, границы которого строго определены государственным регулированием.

Развитие сберегательных институтов в США тесно увязано с использованием их активов на предоставление займов под жилищное строительство. Сберегательная система США функционирует как специализированная сеть кредитных учреждений, ведущей функцией которой является обеспечение стабильного массового притока финансовых ресурсов на жилищный рынок.

Наличие жестких ограничений деятельности сберегательных учреждений снижало их возможности конкурировать с другими операторами финансового рынка. А преимущества, предоставляемые государством сберегательной системе, не компенсировали ей финансовые потери. В начале 80-х годов сберегательная система оказалась в тяжелом кризисе, угрожавшем ее сохранению. В поисках способов выживания сберегательные учреждения начинают диверсифицировать свою деятельность как универсальные банки, для того чтобы выйти на новые рынки, в том числе путем объединения с более устойчивыми, мобильными и гибкими структурами, такими, как банковские холдинги. Большинство сберегательных банков по форме - паевые. Их вкладчики не являются внешними кредиторами, они - совладельцы банка.

Сберегательные учреждения США имеют самостоятельные и отдельные от Совета управляющих и федеральных резервных банков органы контроля. Но DIDMCA расширил кредитные полномочия сберегательных учреждений (в части выдачи ссуд предприятиям и потребителям) и поставил ссудо-сберегательные ассоциации под контроль резервной системы. Сейчас на сберегательные учреждения распространяются резервные требования, благодаря чему они могут получать заем Федеральной резервной системы.