Теории валютного курса

Размещено на http://www.allbest.ru/

Теории валютного курса

Теории валютного курса имеют ряд особенностей, характерных для каждой из них:

отрицание теории трудовой стоимости, стоимостной основы валютного курса, товарной природы денег;

меновая концепция - преувеличение роли сферы обращения при недооценке производственных факторов. Предметом являются меновые пропорции, изменяющиеся под влиянием спроса и предложения валюты. Основополагающие причины таких изменений, лежащие в сфере производства, обычно остаются за рамками этих теорий. Меновая концепция проявляется в эластичном, абсорбированном, монетарном подходе к анализу валютного курса;

соединение количественной и номиналистической теории денег с концепциями международного равновесия. Основное положение номиналистической теории (деньги есть творение государства) распространяется на валютный курс, т. е. , согласно этой теории, валютный курс не имеет стоимостной основы, а валютный паритет устанавливается государством в зависимости от его политики. Суть данной теории состоит в следующем: покупательная способность валют определяется ценами; цены зависят от количества денег в обращении; количество денег регламентируется центральным банком - органом правительства Основоположником номиналистической теории денег является немецкий экономист Г. Кнапп. Он рассматривал валютный курс как творение государства, который изменяется согласно воле правительства, отрицал стоимостную основу курсовых соотношений. В данном случае прослеживается подмена экономических категорий юридическими, что является следствием смешения денег со счетной денежной единицей и масштабом цен. .

Теория паритета покупательной способности

Основу данной теории составляет номиналистическая и количественная теории денег. Родоначальниками этой идеи явились английские экономисты Д. Юм и Д. Рикардо. Последний утверждал, что низкая стоимость фунта стерлингов привела к дефициту торгового баланса: «… вывоз монеты вызывается ее дешевизной и является не следствием, а причиной неблагоприятного баланса». По его мнению, обесценение денег есть «следствие их избытка» Рикардо Д. Соч. Т. 2/ Пер. с англ. М. : Политическая литература. 1955. с. 55. , а соотношение покупательной способности валют определяется количеством денег в обращении соответствующих стран. На этой формуле основываются все варианты теории паритета покупательной способности. Суть этой теории сводится к следующему: валютный курс определяется относительной стоимостью денег разных стран, которая зависит от уровня цен, который, в свою очередь, - от количества денег в обращении. Основной проблемой данной теории является поиск равновесного курса, который будет поддерживать уравновешенность платежного баланса. Это определяет связь данной теории с концепцией автоматического саморегулирования платежного баланса.

Наиболее полно теория паритета покупательной способности была впервые обоснована шведским экономистом Г. Касселем в 1918 году. По его мнению, «в условиях нормальной торговли устанавливается такой валютный курс, который отражает соотношение между покупательной силой соответствующих валют» Селигмен Б. Основные течения современной экономической мысли/Пер. с англ. - М. : Прогресс, 1968. - с. 385. . Однако, несмотря на убедительную аргументацию формирования валютного курса, действительно связанного с покупательной способностью денежных единиц, эта теория отрицает объективную стоимостную основу валютного курса, объясняя его формирование, исходя из количественной теории денег. Г. Кассель, и его сторонники полагают, что выравнивание валютного курса по покупательной способности валют происходит свободно под влиянием автоматически вступающих в действие факторов, т. е. изменение курсовых соотношений, воздействуя на денежное обращение, кредиты, цены, структуру внешней торговли и движение капиталов, восстанавливает, таким образом, равновесие.

Развитие государственного регулирования обнаружило несостоятельность аксиомы автоматического восстановления равновесия, как прямого следствия стихийности рыночной экономики, что было признано в 1932 году Г. Касселем в связи с фактором государственного регулирования международной торговли. По его мнению, утверждение о том, что паритеты определяются исключительно уровнем экспортных и импортных цен, является «грубой ошибкой». Их следует рассматривать как «грубый приблизительный расчет» Эйдельнант А. Б. Буржуазные теории денег, кредита и финансов. - М. : Госфиниздат, 1958. - с. 28. .

Дальнейшее развитие теории паритета покупательной способности происходило с учетом понимания многофакторности валютного курса и приведение его в соответствие с покупательной способностью денег. Среди факторов, оказывающих влияние на валютный курс, отмечаются вводимые государством торговые и валютные ограничения, динамика кредитов и процентных ставок. Дж. М. Кейнс ввел дополнительные факторы: психологические и движение капиталов. А. Маршалл добавил понятие лага и эластичности спроса по отношению к цене (т. н. эластичный подход).

Несмотря на это, теория определения валютного курса, как соотношение между уровнями цен двух стран, осталась преобладающей в современной западной экономической науке. Так П. Самуэльсон утверждает, что изменение соотношений валютного курса «при прочих равных условиях пропорционально изменению соотношения между нашими ценами и ценами за границей» Самуэльсон П. Экономика. Вводный курс/Пер. с англ. - М. : Прогресс, 1964. - с. 702. .

Таким образом, теория ППС, признавая покупательную способность как реальное ядро валютного курса, в то же время отвергает его стоимостную основу, абсолютизируя значение стихийных рыночных факторов и недооценивая государственные методы регулирования курсовых соотношений и платежного баланса.

Теория регулируемой валюты

Данная теория возникла под влиянием мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. , когда обнаружилась несостоятельность идей неоклассической школы, выступавшей за свободную конкуренцию и невмешательство государства в экономику. Основоположником этой теории является Кейнс, чьи идеи заняли господствующие позиции в 50-60-е годы в западной экономической науке. Эта теория представлена двумя направлениями:

теория подвижных паритетов или маневрируемого стандарта (И. Фишер и Дж. М. Кейнс);

теория курсов равновесия или нейтральных курсов.

По мнению американского экономиста Фишера стабилизация покупательной способности денег должна осуществляться путем маневрирования золотым паритетом денежной единицы. Его проект «эластичности» доллара был рассчитан на золотую валюту. В отличие от него Кейнс защищал эластичные паритеты применительно к неразменным кредитным и бумажным деньгам, так как считал золотой стандарт изжившим себя. Кейнс рекомендовал снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки. Эти рекомендации были использованы Великобританией и другими странами с 30-х годов XX века.

Теория нейтральных курсов подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса». По мнению приверженцев этой теории, нейтральным является валютный курс, соответствующий состоянию равновесия национальной экономики. Рассматривая валютный курс лишь как воплощение меновых пропорций, зависящих от спроса и предложения валюты, авторы на основе взаимосвязи различных факторов строят системы уравнений для оценки изменений курсовых соотношений под их влиянием. На этой основе появились новые теории:

рациональных ожиданий операторов валютного рынка, которая анализирует влияние их поведения (купля или продажа определенной валюты) на курсовые соотношения;

чрезмерно повышенной реакции валютного курса на экономические события;

гипотезы «новостей» как курсообразующего фактора;

концепция портфельного баланса, которая учитывает влияние усиливающегося современного международного движения капиталов, в частности в форме «портфеля» ценных бумаг, на валютный курс.

Теория нейтральных валютных курсов подчеркивает влияние на валютный курс также факторов, которые не всегда могут быть измерены: таможенные пошлины, валютная спекуляция, движение «горячих» денег, политические и психологические факторы.

Теория ключевых валют

Исторической основой возникновения этой теории явилось изменение соотношения сил в мире в пользу США на базе усиления неравномерности развития стран. После второй мировой войны США заняли господствующее положение в мировом производстве, международной торговле, накопили огромные золотые резервы. В то же время экономика большинства стран Западной Европы, Японии была подорвана войной, ослабли позиции их валют, сократились золотовалютные резервы. Господствовал «долларовый голод» - нехватка долларов у стран Западной Европы и Японии. Представители теории ключевых валют - американские экономисты Дж. Вильямс (автор этого термина, появившегося в 1945 году), А. Хансен, английские экономисты Р. Хоутри, Ф. Грэхем и др.

Сущность данной теории заключается в стремлении утвердить три основные постулата:

деление валют на ключевые (доллар и фунт стерлингов), твердые (марка ФРГ, французский франк и т. д. ) и мягкие, не играющие активной роли в международных экономических отношениях, является необходимым и неизбежным;

лидирующая роль доллара в противовес золоту, так как по их оценке, доллар «не хуже, а лучше золота»;

ориентация валютной политики всех стран на доллар и поддержание его в качестве резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам.

Теория ключевых валют является преемственницей теории регулируемой валюты, что проявляется в идеях Дж. Кейнса о создании мировой валютной системы, основанной на двух регулируемых валютах - фунте стерлингов и долларе.

Теория ключевых валют отражает политику гегемонии доллара в противовес золоту. Американский экономист Ф. Нуссбаум называл доллар «другом валют», выдающейся валютой, которая вытеснила золото. Х. Обрей утверждал, что валютная стабилизация в мире зависит от доллара как лидирующей валюты. А. Хансен выступал за демонетизацию золота и создание регулируемой мировой валютной системы, которая должна базироваться на долларе. Эта идея оказала влияние на эволюцию мировой валютной системы. Теория ключевых валют явилась обоснованием принципов Бреттон-Вудской системы, которая базировалась на золоте и двух резервных валютах, обязывала страны-члены МВФ проводить валютную интервенцию в целях поддержания доллара.

Кризис Бреттон-Вудской системы обнаружил несостоятельность идей о превосходстве доллара над другими валютами. Американская валюта оказалась такой же нестабильной, как и другие национальные неразменные кредитные деньги. В 60-е годы XX века в связи с ослаблением позиций США в мировой экономике «долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением», началось ослабление позиции доллара как резервной валюты.

Теория фиксированных паритетов и курсов

Основоположниками этой теории явились Дж. Робинсон, Дж. Бикердайк, А. Браун, Ф. Грэхем. Они предлагали режим валютного курса на основе фиксированных паритетов, допуская их изменение лишь при фундаментальном неравновесии платежного баланса. В своих исследованиях они использовали экономико-математические модели, придя к выводу о том, что изменения валютного курса есть низкоэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней торговли на колебания цен на мировых рынках в зависимости от курсовых соотношений. Эта теория оказала влияние на принципы Бреттон-Вудской системы, которая была основана на фиксированных паритетах и курсах валют. Предшественниками данной теории были номиналист Г. Кнапп и его последователи. Они выдвинули принцип так называемого договорного паритета, который устанавливается государством на основе соглашения об обмене валют по фиксированному курсу.

Теория плавающих валютных курсов

Представителями этой теории выступают в основном экономисты неоклассического (монетаристского) направления, которые отдавали предпочтение свободно колеблющемся курсам валют. В их числе М. Фридмен (глава Чикагской школы), Ф. Махлуп (Пристонский университет), А. Линдбек (Стокгольмский университет), Г. Джонсон (Чикагский и Лондонский университеты), Л. Эрхард, Г. Гирш, Э. Дюрр (Фрейбургская школа в ФРГ) и др. Сущность данной теории заключается в обосновании преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными. Основными из них являются следующие:

автоматическое выравнивание платежного баланса;

свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления;

сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах оно приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;

стимулирование мировой торговли;

валютный рынок более эффективно нежели государство определяет курсовое соотношение валют.

По убеждениям монетаристов, валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения без вмешательства государства в его регулирование. Фридмен предложил законодательно запретить валютную интервенцию, утверждая, что «рынок проделает работу валютных спекулянтов намного лучше, чем правительство» Friedman M. How well are Fluctuating Exchange Rates Working. American Enterprise Institute, 1973, № 8, p. 5. . Сторонники неоклассического направления полагают возможным стабилизировать экономику путем рыночного регулирования валютного курса и превращения плавающих курсов в автоматический регулятор международных расчетов Смыслов Д. В. Кризис современной валютной системы капитализма и буржуазная политическая экономика. М. : Наука, 1979. С. 346-360. . Однако, практика показывает невозможность отказа от государственного регулирования валютных отношений, что проявляется в сочетании рыночного и государственного регулирования.

теория валютный курс паритет

Нормативная теория валютного курса

Данная теория рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования экономики, предлагая режим гибкого курса, который контролируется государством. Такое название данная теория получила, поскольку ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами.

Большинство идей теории плавающих валютных курсов не реализовано. Так, не удалось добиться автоматического уравновешивания платежных балансов, высокоэффективной защиты от стихийного движения «горячих» денег «Горячие» деньги - денежные капиталы, стихийно перемещающиеся из одной страны в другую в целях сохранения стоимости или извлечение сверхприбыли; основным их генератором являются экономическая и политическая нестабильность, инфляция, валютный кризис; опасны в момент перемещения: в периоды оживления и подъема стимулируют экономический бум, при спаде - усугубляют и обостряют кризисные явления путем усиления инфляции, нестабильности платежных балансов, колебаний валютных курсов. , пресечения международного распространения инфляции.

Размещено на Allbest.ru