Мировая внешняя задолженность

Интерес кредиторов к этим вариантам в значительной мере стимулировал перенос главного направления стратегии пересмотра долга с сохранения активов на сокращение долга.

В 1987 г. и в 1988 г. в Торонто участники признали необходимым обеспечить увеличение притока финансовых ресурсов в наименее развитые страны. В июне 1988 г. главами государств и правительств «большой семерки» были приняты «Торонтские условия», которые охватили 13 государств, включенных МБРР в Специальную программу помощи Тропической Африке. Торонтские условия -- это набор мер по сокращению официального внешнего долга стран с низким доходом и чрезмерной задолженностью. Данные условия могут применяться лишь в отношении стран с доходом на душу населения не выше установленного Всемирным банком уровня, который дает право на получение кредитов от Международной ассоциации развития (в настоящее время - 540 долларов в год) [30].

Условия предусматривают пониженную процентную ставку, значительное продление льготного периода и периода погашения (по коммерческим ставкам), либо частичное списание обязательств по обслуживанию долга в период консолидации наряду с пересмотром условий погашения оставшейся суммы по коммерческим ставкам и в более короткий срок, а также сочетание перечисленных мер (см. прил. Ж).

Во второй половине 80-х годов ускорился процесс реформирования экономики. Началась приватизация собственности в развивающихся странах, в том числе промышленных и иных предприятий, а также банков. В этом процессе активно участвовал иностранный, а также местный национальный капитал, особенно в странах Латинской Америки. В 1984--1986 гг. около четверти прямых иностранных инвестиций, направленных в Латинскую Америку, приходилось на конверсионные долги. Именно в этом регионе большой размах приобрел процесс капитализации долга, т. е. превращения долговых обязательств в частные инвестиции. Во многих странах правительства разрабатывали и осуществляли меры для привлечения иностранного капитала. Расширились списки отраслей, в которые допускался иностранный капитал, снижались налоги на корпорации, продлевался льготный период в уплате налогов, облегчался доступ иностранных вкладчиков к местным финансовым ресурсам, иностранным компаниям предоставлялся национальный режим и другие льготы.

Одновременно ухудшились условия для государственных предприятий, сократилось их субсидирование. В результате доля государственного сектора снизилась, в том числе и в тех странах, где он занимал сильные позиции. В частности, в Мексике, где был крупнейший государственный сектор среди развивающихся стран, на конец 1986 г. осталось 700 государственных предприятий вместо 1155 в 1982 г. [20, c.55-57].

Проводимые под давлением МВФ жесткие мероприятия по сокращению импорта, стимулирование экспорта путем ограничения внутреннего спроса и поднятия цен дали определенные результаты в ряде стран: сократился дефицит торгового баланса и даже образовалось активное сальдо при общем снижении товарооборота. Однако существенного оживления деловой активности и экономического роста в большинстве стран-должников не произошло.

Протест должников и поиск выхода

Несмотря на давление Запада, в середине 80-х годов участились случаи, когда та или иная страна в нарушение указаний МВФ, даже при росте экспортных доходов, старалась не идти на резкое ограничение импорта, чтобы поддерживать экономический рост и потребление народных масс. Вопреки рекомендациям МВФ Бразилия, Мексика и ряд других стран несколько ослабили дефляционные ограничения и расширили государственные расходы. Это позволило активизировать деловую активность, увеличить занятость, но одновременно привело к ухудшению платежных балансов и усилению инфляции.

К концу 80-х годов наметился переход стран-должников от конфронтации к диалогу на основе разделения ответственности и сотрудничества между всеми участниками долговых отношений - правительствами стран-должников и кредиторов, частными банками и международными финансовыми организациями. В развернутой программе урегулирования проблем внешней задолженности, одобренной VI Конференцией министров стран «группы-77» (апрель 1987 г.), в которую входят все развивающиеся страны-члены ООН, предусматривалось: увязывание долговых платежей с фактической платежеспособностью заемщиков путем ограничения платежей долей доходов от экспорта товаров и услуг или от ВВП; значительное сокращение уровня процентов по государственной и гарантированной государством задолженности; списание государственной задолженности наименее развитым странам и странам Тропической Африки.

Кроме того, были приняты меры к тому, чтобы облегчить банкам более гибкий подход к пересмотру размеров и сроков процентных выплат по кредитам, предоставленным до 1987 г., по продлению сроков консолидации кредитных обязательств и погашению основной суммы долга, а также по предоставлению новых кредитов. Предлагалось предусмотреть возможность изменения условий задолженности без предварительного заключения соглашения с МВФ, обеспечить увеличение ресурсов международных финансовых организаций.

2.3 Современный этап урегулирования внешней задолженности

2.3.1 Новая долговая стратегия

Во многих развивающихся странах, где в 80-е годы наблюдался экономический застой или спад, бремя платежей в счет обслуживания долга серьезно ограничило возможности в плане наращивания темпов роста и борьбы с отсталостью, привело к сокращению импорта. Произошел значительный чистый отток ресурсов из развивающихся стран в развитые, в связи с чем страны-должники лишились ресурсов, необходимых для целей развития.

Реализация программ реформирования экономики привела к серьезным негативным социальным и политическим последствиям, и, несмотря на усилия всех заинтересованных сторон, экономические трудности в большинстве стран с платежными проблемами продолжали нарастать.

Развитие долговой ситуации противоречило интересам не только стран-должников, но и кредиторов. Кредиторов беспокоили снижение платежей по долгу, участившиеся моратории, политическая ситуация в странах-должниках.

Новую долговую стратегию составили «план Миттерана» (1988 г.), «план Брейди» (1989 г.), а также решения «большой семерки», МВФ, МБРР, ОЭСР и ЕС. Новизна «плана Брейди» сводилась к тому, чтобы разнообразить формы финансовой поддержки развивающихся стран, уделив особое внимание схемам, которые позволят снизить долг коммерческим банкам и платежи по его обслуживанию. Предусматривалось, в частности, использование таких форм, как выкуп развивающимися странами у банков своих долговых обязательств со скидкой, преобразование этих обязательств в ценные бумаги с меньшим номиналом или под более низкие проценты [30].

План предусматривал выделение государственных средств частным банкам, чтобы поощрить их к списанию части задолженности развивающихся стран при получении со стороны государства-должника гарантий для остальной части выданных кредитов. Предполагалось охватить этим планом 39 государств, включая крупнейших должников. По оценкам МБРР, для существенного облегчения долгового бремени и восстановления экономического роста крупнейших должников со средним уровнем развития потребуется ежегодно не 6 млрд. долл., как было предусмотрено «планом Брейди», а 10 млрд. долл.. Осуществление мероприятий в рамках «плана Брейди» предполагало принятие страной-дебитором согласованных с МВФ или МБРР программ по стимулированию экономического роста, возвращению национального капитала и поощрению притока иностранных инвестиций. Эта политика включала меры по поощрению внутренних сбережений и по возвращению "беглого" капитала. Банкам были предоставлены дополнительные гарантии.

Для принятия подхода Брейди правительства стран-должников и комитеты управляющих банков провели серию переговоров по всесторонним пакетам соглашений, в которых содержался предлагаемый перечень методов сокращения долга и обслуживания долга. Все эти перечни имели некоторые отличия, что давало банкам возможность выбора. В некоторые перечни были включены предлагаемые варианты обратной покупки -- полная продажа банковских требований со скидкой за наличные средства. Предлагаемые в качестве альтернативы новые возможности по переводу денег в долговые обязательства предоставляли банкам возможность освободить существующий объем кредитов от сокращения долга и его обслуживания, в результате чего банки получали дополнительные средства.

Скидки и равные обмены сочетают в себе элементы обратной покупки и реструктурирования. Именно эти варианты оказались наиболее популярными. Кредиторы обменивали кредиты на новые облигации с меньшей основной суммой (дисконтный обмен) или с прежней основной суммой, по процентным ставкам, которые были ниже зафиксированных на рынке (равный обмен). Кредиторы получали выгоду от включения безотзывных дополнительных счетов по ценным бумагам. Чаще всего основная сумма была полностью обеспечена казначейскими облигациями США с нулевым купоном.

Этот многовариантный подход содействовал тому, что почти все банки-кредиторы приняли участие в этих операциях, и способствовал максимизации количества операций по сокращению долга при данном объеме дополнительных ресурсов. Банки имели возможность выбрать тот вариант, который больше всего соответствовал особенностям их системы налогов, регулирования и учетной ситуации. Эти долговые операции повлекли за собой крупные единовременные ассигнования наличных средств для совершения обратных покупок, дополнительных приобретений для обмена и, в некоторых случаях, для выплат по определенным отраслям. Основная часть этих ассигнований была предоставлена государственными источниками.

Благодаря проведенному реструктурированию по плану Брейди повысилось качество долга, предоставленного кредиторами, так как он был обеспечен дополнительными счетами и его срок был увеличен. Постепенное вытеснение долгосрочных долгов дало возможность странам, участвующим в операциях по плану Брейди, значительно улучшить свою способность по обслуживанию долга и кредитоспособность. В результате они получили возможность вновь стать участниками международных рынков капитала на условиях, которые становились все более и более благоприятными. Произошло резкое увеличение притока частного капитала, особенно в странах, участвующих в операциях по плану Брейди, на которые ранее распространялись кредитные ограничения. Используемые в рамках «плана Брейди» формы конверсии в облигации со скидкой к номиналу или со сниженной процентной ставкой, а также выкуп развивающимися странами у банков долговых обязательств со скидкой позволяют делать это сразу для большого объема обязательств. Они, как правило, имеют меньший инфляционный эффект и не связаны с ростом иностранной собственности.

Вместе с тем для заключения соглашений, предусматривающих снижение долговых обязательств, требуется время и выполнение страной-должником определенных условий, а именно -- ликвидация просрочек, сокращение дефицита платежного баланса и др. В этот период основным средством снижения долга становится конверсия в капитал. С 1985 г. по 1989 г. за счет такой формы конверсии было обеспечено свыше 55% всего снижения долга (18,4 млрд. долл. из 33,1 млрд. долл.) Аргентины, Бразилии, Мексики и Чили [30].

В обобщенном виде новая стратегия Запада складывалась из трех блоков рекомендаций по урегулированию внешней задолженности развивающихся стран-должников. Первый блок рекомендаций касался проведения кризисными странами глубоких экономических реформ. Они включают оздоровление госбюджета, изменение системы ценообразования на основе рыночных механизмов, осуществление социальных программ. Во внешнеэкономической области предусматривалась либерализация торгового и валютного режимов, а также установление реального валютного курса.

Второй блок рекомендаций был направлен на уменьшение платежей кризисных стран. При этом учитывались различия в положении отдельных категорий должников. Особенно большое внимание уделялось государствам с низким уровнем развития, прежде всего наименее развитым странам Тропической Африки.

Ряд западных государств, в том числе Англия, Голландия, Дания, Канада, США, Франция, ФРГ, Япония согласились на частичное или полное списание задолженности по льготным правительственным кредитам в счет помощи. Некоторые страны-кредиторы пошли на выкуп и погашение некоторых банковских долгов наименее развитых стран, а также согласились принимать платежи за предоставленные кредиты в национальной валюте стран-должников.

Существенные льготы для наименее развитых стран предусматривались в отношении задолженности по государственным экспортным кредитам в соответствии с «планом Миттерана». Странам-кредиторам предлагались на выбор варианты расчетов по существующей задолженности:

списание 1/3 долга и отсрочка погашения остальных 2/3 на 14 лет с начислением процентов по рыночной ставке;

перенос всей суммы долга на 14 лет, проценты по которой устанавливаются из расчета рыночной ставки, уменьшенной на 3,5%, а если она будет ниже 7% годовых, то наполовину рыночной ставки;

предоставление отсрочки долговых платежей на 25 лет, но с взиманием процентов по рыночной ставке.

К третьему блоку относятся рекомендации, призванные увеличить приток внешних валютно-финансовых ресурсов в страны, испытывающие трудности в обслуживании долга. Для оказания льготной помощи странам низкого уровня развития в 1987 г. в рамках МВФ были увеличены размеры Фонда структурной перестройки с 2,7 до 9 млрд. СДР, а также был создан продленный фонд структурной перестройки в размере 6 млрд. СДР.

На финансирование операций по сокращению задолженности и процентных платежей развивающихся стран среднего уровня развития выделялось в течение 3 лет 20 млрд. долл. из средств МВФ и МБРР. На эти же цели Япония предоставила 10 млрд. долл. [30]. «План Брейди» принес очевидные положительные результаты, выразившиеся в ослаблении долгового бремени, увеличении притока иностранного и возврата национального капитала. Некоторые страны вновь получили свободный доступ на международный рынок ценных бумаг.

Механизм ослабления долговой нагрузки.

К концу 90-х годов сложилась комплексная система урегулирования внешней задолженности стран, испытывающих трудности с обслуживанием своих долговых обязательств и вынужденных вести переговоры с кредиторами. К 1997 г. число таких стран в развивающемся мире сократилось до 64.

Первым шагом в урегулировании долговых обязательств стран с просроченной задолженностью является договоренность с МВФ. Предварительное одобрение МВФ программы внутренних мероприятий по упорядочению экономической ситуации в стране-должнике - это абсолютно необходимое условие для всех последующих решений. Договоренность с МВФ сразу же повышает кредитоспособность страны. Вопросы, связанные с задолженностью иностранным государствам, решаются Парижским клубом, в который входят страны-кредиторы. Членство в клубе служит для кредитора определенным гарантом возврата долгов. Переговоры по долгам частным кредиторам решаются в рамках Лондонского клуба, в который входят более 600 банков [4, c.26].

Особую озабоченность МВФ и Всемирного банка, а также ведущих держав Запада вызывают страны с низким и средним уровнем дохода с чрезмерной задолженностью. В дополнение к «Торонтским условиям» (1988 г.) по предложению Парижского клуба в 1991 г. были приняты «Расширенные Торонтские», или «Лондонские условия», предусматривающие льготные меры для стран с низким доходом. Набор мер состоит из двух льготных вариантов, обеспечивающих дальнейшее снижение внешней задолженности, и одного нельготного варианта, предусмотренного старыми Торонтскими условиями (см. прил. Ж, табл. 2). Льготный вариант предусматривает списание до 50% приведенной стоимости платежей по обслуживанию долга, срок уплаты которых наступает в течение консолидационного периода. «Лондонские условия» предусматривают третий нельготный вариант -- консолидацию долга по коммерческой ставке процента с 25-летним сроком погашения, включая 14-летний льготный период.

«Тринидадские условия» содержат более обширные по сравнению с Торонтскими условиями льготные меры по облегчению внешней задолженности. Эти «условия», выдвинутые в 1990 г. на конференции министров финансов ЕС, предусматривают сокращение на две трети невыплаченного долга кредиторам - членам Парижского клуба. Важным элементом является тот факт, что «условия» не ограничиваются задолженностью, срок выплаты которой наступает в ближайший период консолидации, а распространяются на всю сумму соответствующего долга.

«Хьюстонские условия», принятые в 1990 г., предусматривают радикальное изменение политики Парижского клуба в отношении стран со средним доходом и чрезмерной задолженностью (см. прил. Ж, табл. 3). В соответствии с «условиями», допускается возможность погашения странами-должниками консолидированных займов в рамках официальной помощи развитию в течение 20 лет, включая 10-летний льготный период. Консолидированные экспортные кредиты и официальные займы, полученные вне рамок ОПР, подлежат погашению в течение 15 лет с периодом отсрочки платежей до 8 лет.

С января 1995 г. введены в действие опционы на «условия Неаполя» для стран с низким уровнем дохода, в соответствии с которыми долги и платежи по их обслуживанию снижаются на 67%, льготный период 3-8 лет, срок 23--33 года; в отношении кредитов в рамках ОПР, как и по другим «условиям», все сроки продлеваются. С декабря 1996 г. практикуются опционы по «Лионским условиям», дающие снижение всех долговых обязательств на 80%, отношения внешнего долга к экспорту до 200-250%, платежей - до 20-25% [30].

За последние 20 лет из 30 стран со средним уровнем развития 23 закончили процесс реструктуризации, Алжир, Иордания, Перу и Россия близки к его завершению. Выход из процесса преобразования долговых обязательств означает значительный прогресс в этих странах в области макроэкономической стабилизации и структурной адаптации.

В 1995--1997 гг. 18 государств-кредиторов, не являющихся членами Парижского клуба, заключили 28 соглашений со странами-должниками о реструктуризации долгов.

В отношении стран с низким уровнем развития и чрезмерной задолженностью, для которых традиционные методы снижения долгового бремени до приемлемого уровня недостаточны, МВФ и Всемирный банк совместно выработали «Инициативы» (см. прил. Ж, табл. 4), центральное место в которых занимают усилия стран, направленные на макроэкономическую и структурную адаптацию, социальные реформы с целью снижения уровня бедности, улучшения здравоохранения и первоначального образования.

Анализ проводится сотрудниками Всемирного банка и МВФ с участием специалистов стран-должников. Целевые значения показателей устойчивости внешнего долга определяются с учетом специфики каждой страны и в среднем должны составить 200-250% для отношения суммы погашения основного долга к сумме экспорта и 20-25% для отношения суммы обслуживания долга к сумме экспорта.

Программа, состоящая из двух стадий по три года, применяется с учетом специфики каждой отдельной страны. В частности, вторая стадия может быть сокращена для стран, добившихся заметных успехов в достижении устойчивости внешнего долга. Страны, прервавшие осуществление структурных преобразований в течение первых трех лет, могут снова рассчитывать на получение помощи при условии возобновления реформ.

Все кредиторы предоставляют чрезвычайную помощь в рамках «Инициативы HIPC» на основе следующих принципов:

* обязательное достижение устойчивости внешнего долга;

* равное распределение бремени расходов для всех двусторонних кредиторов;

* предоставление привилегированного статуса для многосторонних кредиторов.

Банк и МВФ будут снижать свои долговые требования в рамках Инициативы HIPC с учетом объема снижения долга, предоставляемого участниками Парижского клуба, и соответствующих действий двусторонних официальных кредиторов и коммерческих банков. Вероятно, многосторонние кредиторы предпочтут участвовать во второй стадии программы, облегчая положение тех должников, которые достигли удовлетворительных результатов.

Главным инструментом Всемирного банка для участия в Инициативе HIPC является многосторонний доверительный фонд HIPC. Этот фонд будет обеспечивать снижение долга заемщиков перед многосторонними кредиторами двумя способами - заранее выкупать часть долга у многосторонних кредиторов или осуществлять платежи должников. Доверительный фонд, управляемый Международной ассоциацией развития (MAP), будет пополняться за счет взносов многосторонних и двусторонних кредиторов, причем допускается оговорка о целевом назначении взносов для определенных должников или многосторонних кредиторов. На первый год реализации программы Всемирный банк выделил 500 млн. долларов. В дальнейшем намечено привлечь еще 2 млрд. долл. Суммарная стоимость Инициативы HIPC оценивается в 7,7 млрд. долл. [4, c.27].

Таким образом, в мировой практике широко применяется списание части основной суммы долга и процентных платежей как официальными, так и частными кредиторами не только для наименее развитых, но и для стран со средним и выше среднего уровнем развития.

2.3.2 Урегулирование внешнего долга стран с переходной экономикой

В отношении стран с переходной экономикой применяется далеко не весь арсенал методов урегулирования внешней задолженности, получивших широкое распространение в отношении развивающихся стран (см. прил. К). Специфика этих стран состоит в том, что проблема внешнего долга Западу возникла до распада СЭВ и окончания социалистического периода развития. Их совокупный внешний долг составил в 1981 г. 52,4 млрд. долл., из которого 26,2 млрд. долл. пришлось на Польшу, 14,2 млрд. долл. - ГДР, 10,2 млрд. долл. - Румынию, 8,7 млрд. долл. - Венгрию [1, c. 41].

Из стран с переходной экономикой наибольший интерес представляет решение проблемы значительного внешнего долга в Польше. После вступления на путь рыночных преобразований Польша проявила готовность к выполнению обязательств перед МВФ по внутренней экономической политике. Ее политика отличалась инициативностью и последовательностью в проведении реформ. В 1991 г. в рамках Парижского клуба было заключено соглашение с Польшей о снижении долга и его обслуживания на 50%. Оставшаяся часть долга была пролонгирована на 19-23 года с льготным периодом в 4-12 лет с прогрессивной шкалой амортизации, обеспечивающей постепенное возрастание долговой нагрузки.

Снижение польского долга осуществлялось в два этапа под наблюдением МВФ. Первый этап длился три года и завершился 31 марта 1994 г. За это время размер долга был снижен на 30%, а 80% просроченных процентных платежей были списаны. Основной польский долг был снижен на 2,9 млрд. долл., его обслуживание -- на 6 млрд. долл. В феврале 1994 г. МВФ подтвердил выполнение Польшей взятых на себя обязательств. МВФ предоставил ей новый кредит, после чего начался второй этап снижения долга еще на 20%. В соответствии с соглашением предусматривалось сокращение польских долговых обязательств еще на 10% на основе двусторонних соглашений с кредиторами путем конверсии долгов в специальные фонды в злотых. В целом возрастание роли частного финансирования во многих странах с переходной экономикой свидетельствует об улучшении инвестиционного климата.

2.3.3 Открытая экономика конкурентного типа -- главное направление структурной адаптации развивающихся стран

Опыт латиноамериканских и других стран-должников показал, что реструктуризация внешних долгов, их списание, продажа на вторичном рынке, конверсия и другие мероприятия по ослаблению долгового бремени и сокращению задолженности не решают проблему кардинально. Они эффективны лишь в сочетании со стабилизационными и структурными либеральными реформами в сочетании с госрегулированием, поскольку долговой кризис в основе своей имел не столько финансовые трудности этих стран, вызванные падением цен на сырье в начале 80-х годов и другими негативными факторами во внешнеэкономической сфере, сколько структурное несоответствие их экономик мирохозяйственной системе в условиях глобализации, усилившейся в 90-х годах.

Долговой кризис подтолкнул страны-должники к реальным шагам по пути реформ под давлением обстоятельств и кредиторов, особенно МВФ и МБРР. Кризис задолженности явился мощным стимулом модернизации и структурной адаптации их хозяйств.

В прошлом многие из этих государств, основываясь на идее национальной независимости, делали упор на импортозамещающей индустриализации. Переход к экономике открытого типа означает резкое сокращение вмешательства государства в инвестиционные, кредитные, валютные и внешнеторговые операции, сужение его участия в предпринимательской деятельности. Главным содержанием реформы стала приватизация государственных предприятий с целью сокращения государственных расходов, получения денежных ресурсов, повышения эффективности производства, расширения пространства для частнопредпринимательской деятельности, привлечения иностранных капиталов, усиления рыночных механизмов. Как правило, приватизация начинается с второстепенных объектов и отраслей, а затем распространяется и на крупнейшие государственные компании, в том числе и в базовых отраслях производства, охватывает банковскую систему, телекоммуникации и др. Наиболее системно приватизация осуществляется в тех странах, где ей предшествует серьезная разработка общенациональных и отраслевых программ и планов. При этом определены источники финансирования, проведена инвентаризация и классификация всех предприятий для выявления целесообразности и очередности приватизации, осуществлены мероприятия по оздоровлению малорентабельных предприятий, а безнадежно убыточные ликвидированы, разработаны и приняты соответствующие законы и т. п.

Глубокие банковские реформы, направленные на разгосударствление этой сферы, ослабление административной системы регулирования, либерализацию банковских услуг начались в конце 80-х-годов и значительно ускорились в 90-х годах, особенно после финансового кризиса в Мексике, Аргентине, Венесуэле в 1994-1995 гг. Был изменен статус центральных банков, которым была предоставлена независимость от законодательной и исполнительной власти. Более того, в ряде стран были приняты законы, запрещающие или ограничивающие использование эмиссионного механизма для финансирования бюджетного дефицита сверх утвержденной нормы в кредитно-денежном балансе. Закон о Банке Мексики (1994 г.), например, установил жесткие лимиты кредитов центрального банка правительству, которые могут предоставляться только исключительно с целью компенсации временной несбалансированности бюджетных расходов и доходов.

Общерегиональной тенденцией в Латинской Америке стал отход от специализации банковских учреждений к многопрофильности и диверсификации их деятельности. Крупные частные банки, превратившись в многопрофильные учреждения, стали совмещать операции коммерческих, инвестиционных, ипотечных банков, а также компаний потребительского кредита. Широкое развитие получили новые направления банковской, деятельности, включая лизинг, факторинг, сделки с ценными бумагами, валютно-обменные операции и др. В результате коммерческие банки универсального типа заняли преобладающие позиции на рынке финансовых услуг.

В кредитно-банковской сфере латиноамериканского региона ускоренными темпами происходит концентрация и централизация банковского капитала под влиянием конкуренции и целенаправленной государственной политики методами закрытия, слияний мелких и средних банков. При этом правительства активно используют механизм санации для скупки активов обанкротившихся кредитно-банковских учреждений с их последующей перепродажей. Результатом этой политики стало сосредоточение активно-пассивных операций в ограниченном круге банков, о чем свидетельствуют данные за 90-е годы по Аргентине, Мексике, Колумбии и других стран региона.

Помимо структурных изменений была создана система норм и требований, регламентирующих банковскую деятельность. Это введение предельного соотношения размера собственных средств и суммы активов, определение достаточности капитала процентом от суммы активов (8%); классификация активов по степени их риска и создание резервных фондов на случай невозвращения долгов. С этой целью в законодательство включается четкое определение неблагополучных активов, согласно мировой практике таковыми считаются требования, просроченные свыше 90 дней без солидного обеспечения.

Центральным банкам запрещено осуществлять денежную эмиссию, не подкрепленную адекватным ростом золотовалютных резервов. Одновременно проводится политика снижения процентных ставок по кредитам, были также снижены резервные требования, предъявляемые к банкам, в целях увеличения предложения капитала. Наряду с этим поддерживались положительные ставки по депозитным вкладам, чтобы стимулировать сбережения населения. Правительства усилили контроль на рынке ссудного капитала, особенно за движением «коротких денег» после мексиканского кризиса 1994 г.

Ключевым звеном бюджетной политики является налоговая реформа, направленная на создание эффективной системы, обеспечивающей доходную часть бюджета и одновременно стимулирующей инвестиции в производство. Принципы изменения налоговых систем - это расширение базы налогообложения, сокращение числа взимаемых налогов, частичная передача их местным органам власти, пересмотр применяемых ставок, в том числе сокращение их множественности, ликвидация большинства налоговых льгот, ужесточение контроля за сбором налогов. Так, в Мексике ставка личного подоходного налога была снижена с 50% в 1988 г. до 35% в 1992 г., корпоративного -- с 42 до 38% соответственно, при этом число налогоплательщиков возросло более чем в два раза [30].

Вместе с тем МВФ и Всемирный банк оказывают финансовую, консалтинговую и другую помощь в осуществлении приватизации и укреплении частного сектора. В 1991-1994 гг. МБРР и МАР выделили 3,1 млрд. долл. только на финансирование мероприятий по статье «управление государственным сектором».

По оценке Всемирного банка, экономические достижения основной группы стран - получателей СПА и проводящих реформы значительно выше средних показателей по региону. Рост ВВП этой группы стран составил в 1991 г. 3,3%, в 1993 г. -- 4,5%, экспорта -- 5,0% (вдвое выше среднерегионального показателя по региону). Повысилась производительность инвестиций. Страны этой группы улучшили свои бюджетные позиции благодаря увеличению государственных доходов, их финансовые дисбалансы сократились, экономика стала более живо реагировать на рыночные сигналы. Перестройка агропромышленного комплекса, проведенная в конце 80 -- начале 90-х годов, повысила эффективность и снизила издержки производства [32, c.425].

Таким образом, внешние заимствования, накопление долгов зарубежным кредиторам и их обслуживание прочно вошли в механизм функционирования развитых, развивающихся и переходных (транзитных) экономик. Этому способствует неравномерность развития, перемещение ресурсов из стран с активными в страны с дефицитными текущими платежными балансами, расширение мирового рынка ссудных капиталов, аккумулирующего и перераспределяющего все временно свободные мировые ресурсы.

Страны с развитой экономикой, около половины развивающихся стран и немногие постсоциалистические государства не испытывают серьезных трудностей в своевременном выполнении своих долговых обязательств и поддерживают репутацию первоклассных или надежных заемщиков. Это является результатом их осмотрительной политики в отношении новых заимствований, эффективного использования собственных и иностранных ресурсов, умения зарабатывать валюту и управлять своим долгом.

Половина развивающихся стран и многие постсоциалистические государства, вступившие на путь перестройки прежней системы и формирования открытой рыночной экономики, пока не в состоянии своевременно погашать свои долги и испытывают серьезные трудности в их обслуживании. Бывшие советские республики (в том числе и Республика Беларусь), кроме России, не отягощены советскими долгами, но стремительно накапливают собственную задолженность Западу и России. Их долги по международным меркам невелики, но многие из этих стран не выполняют своевременно своих долговых обязательств и становятся неплательщиками, в том числе и по отношению к России.

К концу 90-х годов сложилась международная система упорядочения внешней задолженности стран-неплательщиков. В ее институциональную структуру входят МВФ, Всемирный банк, Парижский и Лондонский клубы, страны-доноры и банки-кредиторы, располагающие национальными и евроресурсами.

Кредиторы проводят дифференцированную политику в отношении стран-должников. Наибольшими льготами пользуются страны с низким и с более низким средним уровнем развития с чрезмерной задолженностью. В отношении этих стран проводятся операции по сокращению их задолженности и обслуживания платежей, им предоставляются гранты и льготные ресурсы на двусторонней и многосторонней основе. Большую помощь со стороны международных финансовых организаций и банков-кредиторов получают и другие страны-должники, испытывающие трудности в обслуживании долга. Многие из них, урегулировав отношения с кредиторами и восстановив экономический рост, вышли на мировой рынок ссудных капиталов.

Положительные показатели по ВВП и экспорту имеют и многие постсоциалистические страны Центральной и Восточной Европы, а также СНГ. Все это позволяет надеяться на то, что группа стран-неплательщиков будет сокращаться прежде всего за счет тех стран, где успешно осуществляются структурные реформы, формируется адаптированная экономика, эффективно функционирующая в мирохозяйственной системе.

2.4 Регулирование внешнего долга через международные финансовые организации

Принимая во внимание чрезвычайную нестабильность финансовых рынков, частые колебания на них могут, в конце концов, стать настолько бесконтрольными, что начнут разрушать экономику одного государства за другим. Стратегия Мирового банка, МВФ и других региональных банков позволяет открыть путь для долгосрочного решения проблем задолженности.

МВФ был создан с целью управления денежной системой, основанной на стабильных курсах свободно конвертируемых валют. Фонд предоставляет краткосрочное финансирование государствам-членам, испытывающим проблемы с платежным балансом. МБРР дополняет международную ориентацию МВФ посредством финансирования развития инфраструктуры отдельных стран. МБРР вырос во Всемирную банковскую группу и теперь дополняется такими институтами, как Международная ассоциация развития (MAP), работающая в тесном контакте с частными инвесторами по финансированию инфраструктуры в развивающихся странах.

С момента своего создания МВФ и МБРР эволюционировали, реагируя на экономические кризисы, такие как коллапс системы валютного паритета в 1971 г. и кумулятивный долговой кризис 80-х годов. Это привело к тому, что их нынешние роли стали значительно более сложными и менее четко определенными, чем в момент создания. Для многих стран эти институты являются важнейшим источником внешних финансовых ресурсов.

МВФ утверждает, что он содействует дальнейшему финансированию и облегчению бремени долга, обеспечивая финансовые ресурсы должникам, находящимся в тяжелом положении, поскольку индоссамент МВФ служит доказательством (для других источников финансирования) принятия и реализации соответствующей политики корректировки.

Со своей стороны Группа Всемирного банка создает дополнительные фонды своих заемщиков, ведя переговоры непосредственно с другими кредиторами. В целях поощрения адекватного финансирования и управления процессом предоставления финансирования Банк возглавляет консультативные группы, в которых участвуют официальные кредиторы данной страны. Всемирный банк наряду с другими кредиторами принимает участие в мероприятиях по совместному финансированию, позволяет последним извлекать пользу из знания заемщиком Банка его статуса привилегированного кредитора. Эти стимулы поощряют других кредиторов обеспечивать дополнительное финансирование или улучшать условия имеющихся предложений.

МВФ функционирует как касса взаимопомощи между 182 странами членами МВФ. Каждая из них вносит свою долю или квоту, которые в общей сложности составляют около 200 млрд. долл. [4, c.27]. Когда, например, Россия или Бразилия не в состоянии финансировать свой баланс внешних заимствований и не могут обратиться за помощью к состоятельной стране, они обращаются в МВФ, что является, по сути, самой крайней мерой. МВФ располагает еще двумя инструментами привлечения финансовых ресурсов: правом выпуска специальных облигаций и Генеральным соглашением о заимствованиях. Все эти операции взаимопомощи привлекательны для всех потому, что кредиторам гарантируется возврат их средств.

В начале 80-х годов, когда многие страны начали испытывать трудности в исполнении обязательств по обслуживанию долга, существовало широко распространенное мнение, что в большинстве случаев достаточно предоставить несколько кредитов в сочетании с осуществлением программ преобразований под эгидой МВФ платежеспособность стран-должников будет восстановлена с автоматическим восстановлением доступа к рынкам капиталов. Такое мнение было основано на предпосылке о том, что трудности в осуществлении платежей связаны с проблемами ликвидности, а не платежеспособности. Однако до сих должники не смогли вырваться из кризиса внешнего долга, несмотря на осуществление самых глубоких и энергичных программ преобразований с привлечением новых кредитов из официальных многосторонних и двухсторонних источников.

Парижский и Лондонский клубы

Система мировых финансовых институтов не ограничивается Всемирным банком, МВФ и другими региональными банками. Важную роль в решении проблем платежного дисбаланса и коммерческого долга, с которыми сталкивалось все большее число развивающихся стран, а также стран Центральной и Восточной Европы, играют Парижский и Лондонский клубы. Развивающиеся страны ввиду слабости экономики практически не в состоянии обеспечивать обслуживание своих долгов. В последнее время реструктуризация внешнего долга стала достаточно популярной практикой. В Парижском клубе реструктурируются долги правительств и гарантированные ими долги, а в Лондонском клубе -- задолженности перед коммерческими банками.

Основы реорганизации официального долга в Парижском клубе

В рамках Парижского клуба страны, испытывающие трудности в выплате долгов другим государствам и частным учреждениям, проводят переговоры со своими кредиторами о пересмотре условий и графиков платежей. Название «Парижский клуб» не совсем точное, хотя это неформальное объединение, а не официальная международная организация, этот клуб не имеет юридического статуса.

Парижский клуб проводит политику конфиденциальности: кредиторы стараются не раскрывать информацию, касающуюся их оценки экономического и финансового положения того или иного должника и масштабов предоставляемых льгот по погашению долгов.

Парижский клуб был образован в 1956 г., когда представители ряда западноевропейских стран-кредиторов собрались для обсуждения вопроса об урегулировании балансов платежей по их двусторонним расчетам с Аргентиной. После того как в начале 80-х годов разразился кризис внешней задолженности развивающихся стран, регулярные заседания Парижского клуба стали основной формой согласования кредиторами всех финансовых вопросов, связанных с пересмотром условий погашения официальной задолженности развивающихся стран.

Клуб не имеет собственных ресурсов. Однако он предоставляет правительствам стран-кредиторов возможность обсудить международные финансовые проблемы и выработать общий подход на двусторонних переговорах с должниками. В заседаниях Парижского клуба активное участие принимают не только представители заинтересованных стран, но и специалисты МВФ, МБРР, ОЭСР и ЮНКТАД.

Хотя никаких формальных правил, регламентирующих деятельность клуба, не существует, со временем выработалась общая процедура рассмотрения обращений стран-дебиторов о пересмотре условий и сроков погашения их внешней задолженности. Должник обязан представить подробный отчет об экономической ситуации в стране, а также обосновать размеры и структуру необходимого переноса платежей по внешним обязательствам. Представитель МВФ, в свою очередь, освещает состояние платежного баланса и возможные варианты его динамики. Специалисты МБРР дают анализ долгосрочных перспектив экономического развития должника.

После того как ЮНКТАД и другие участники заседания клуба утверждают все эти доклады, представители стран-кредиторов вырабатывают согласованный протокол. Этот документ устанавливает общие условия переноса просроченных платежей в счет погашения долга и служит основой для последующих двусторонних соглашений между каждым кредитором и страной-должником. Пересмотр условий и сроков погашения внешней задолженности приобретает официальный статус лишь после того, как соответствующие решения будут приняты на уровне двусторонних отношений.

Урегулирование просроченной задолженности официальным кредитором является обязательным условием предоставления кредитов МВФ. Под урегулированием просроченной задолженности понимается либо ее погашение, либо достижение соглашения о ее реструктуризации.

Лондонский клуб весьма отличается от Парижского. Правительственные кредиторы, как правило, исходят из соображений политической целесообразности, а не экономической эффективности. Коммерческие банки, в отличие от них, не занимаются эмиссионной деятельностью. Чем ниже уровень риска на том или ином рынке, тем больше доля средств, туда направляемых. Поэтому международные займы дают только тогда, когда заемщик обещает большие проценты и комиссионные. Тем не менее, международные кредиты связаны с высоким риском неплатежеспособности заемщика. Руководство любого банка озабочено структурой банковского баланса - "плохие" долги вызывают недовольство акционеров и, что не менее важно, надзирающих за банками властей. Поэтому членов Лондонского клуба интересует не состояние экономики должников, а состояние собственных банковских балансов. Развивающиеся страны предлагали западным банкам столь высокие проценты, что выдача им кредитов считалась чуть ли не главным способом улучшить финансовую отчетность любого банка. Реструктуризация ссудной задолженности в рамках клуба избавляет должника от необходимости платить штрафные санкции за несвоевременный возврат денег. Снимаются и обвинения в финансовой несостоятельности, если должник строго соблюдает новый график погашения долга. Кредитор при этом получает дополнительные гарантии возврата денег.

Единственная трудность - огромное число кредиторов. Необходимо, чтобы график реструктуризации долгов устроил всех. Кредиторы выбирают банковский консультативный комитет, в который входит не более двенадцати человек. Комитет ведет переговоры с представителем правительства страны-заемщика. Их цель - принципиальное соглашение о реструктуризации долга. Достигнутое соглашение ратифицируется всеми заинтересованными банками-кредиторами и вступает в силу после выполнения заемщиком оговоренных заранее условий.

У Парижского клуба есть определенные и вполне очевидные недостатки. Правила устанавливаются кредиторами. Вследствие слабости своей позиции должники, хотя они и не согласны с этими правилами, вынуждены принимать диктуемые им условия. Весь процесс ведения переговоров принятия решений в Парижском клубе не регулируется никакими положениями. Применение индивидуального подхода в каждом конкретном случае означает, что при принятии того или иного решения страна-должник не может пожаловаться на то, что ей предоставили худшие условия, чем другой стране в аналогичном экономическом положении. При принятии решения кредиторы подвержены различным политическим влияниям, и должники ни в коей мере не защищены oт предвзятости на основе политических соображений. Чтобы избежать непосильных долгов в будущем, правительствам развивающихся стран и стран с переходной экономикой следует проявлять большую осторожном ведении переговоров о займах и кредитах. Уже на самых ранних этапах переговоров в делегации необходимо включать экспертов, в том числе юристов. Наконец, эти страны должны проводить исследования по всему комплексу проблем, связанных с кризисом внешней задолженности.

Возникают вопросы и относительно роли МВФ в процессе реструктуризации долгов. МВФ занимает достаточно предвзятую позицию, представляя только интересы государств-кредиторов, которые полностью контролируют процесс принятия решений в МВФ. При этом в этих институтах доминируют американцы, инициативы которых прослеживаются, начиная от самого момента их создания в конце второй мировой войны в Бреттон-Вудсе. Подтверждением политической направленности действий МВФ является тот факт, что после распада СССР первые кредиты, помимо России, получили три прибалтийские республики - Эстония, Латвия и Литва, а их общая сумма за первые два года превысила суммы аналогичных кредитов другим странам бывшего СССР - Белоруссии, Молдавии, Казахстану и Киргизии, хотя именно эта группа стран по большинству показателей более нуждалась во внешних вливаниях. Возможно, внутренняя фискальная политика прибалтийских государств наиболее соответствовала требованиям МВФ, однако, безусловно, сама возможность создания буфера на северо-западе России явилась главным побудительным мотивом быстрой организации финансовой поддержки со стороны МВФ.

Интересным представляется мнение о роли и эффективности МВФ экономиста Линдона Ларуша в статье "Выбросьте на помойку дурацкий пакет мер МВФ!" "Начиная с 1991 года, правительства России следовали предписаниям МВФ. По указанию фонда они … провели радикальную экономическую и финансовую либерализацию и открыли рынки для импортных товаров. Результатом стало превращение России из аграрной и промышленной страны в производителя сырья. Деградация финансовой системы привела в конце концов к дефолту. Можно сказать, целая эпоха, когда мировая финансовая система опиралась на принципы глобализации и свободы торговли, закончилась с российским дефолтом 17 августа 1998 года. В мире идет глобальный процесс экономической, валютной и финансовой дезинтеграции. Его первая фаза ознаменовалась серией финансовых катастроф в Юго-Восточной Азии. Вторая - 17 августа 1998 года в России. А крах бразильского реала нужно рассматривать как событие, знаменующее наступление третьей фазы... Существует только один способ остановить цепную реакцию бегства капитала - это немедленное введение валютного и биржевого регулирования, за которым должны последовать шаги по установлению нового международного валютного порядка, аналогичного системе Бреттона-Вудса, существовавшей до 1958 года. Принятие в августе 1997 года "пакета мер" по спасению от банкротства Таиланда аналогичные акции в отношении Индонезии, Южной Кореи, России, Украины, а теперь и Бразилии доказали, что «помощь» МВФ чревата экономической, социальной и финансовой катастрофой для стран, которым она оказывается. Выигрывают от нее только частные инвесторы [22].

Анализ деятельности МВФ в странах Восточной Азии и Японии, основной проблемой которых был не фискальный кризис, а банковский, позволяет сделать два следующих вывода.

Развивающейся стране из трех возможных режимов обменных курсов необходимо отдать предпочтение либо по-настоящему фиксированному обменному курсу без центрального банка, либо плавающему обменному курсу при наличии центрального банка. Выбор одного из экстремальных режимов зависит от определенных характеристик страны, в особенности от того, имеет ли она торгового партнера с установившейся репутацией и стабильной монетаристской политикой, могущего дать ей желаемую монетаристскую связь.

Международный валютный фонд был дестабилизирующим фактором в Восточной Азии, не столько в силу условий, которые он налагал на своих клиентов, сколько из-за того, что он пытался уберечь частные финансовые институты от последствий тех ошибок, которые они сделали [22, c.113].

Одним из последствий долгового кризиса стала минимизация возможностей должников вырабатывать и проводить в жизнь собственную экономическую политику. Кредиторы осуществляют конкретный патронаж над внутренней политикой должников, тогда как какой-либо минимальный контроль за их деятельностью отсутствует.

Содержание политики стабилизации для обеспечения выплат по долговым обязательствам политики конкретизируется в так называемых "протоколах о намерениях", а исполнение тщательно контролируется МВФ. Необходимость проведения ответственной политики в налоговой и финансовой областях, особенно в критических условиях, очевидна, но необходимо обсуждение возможных последствий этой политики, прежде всего с точки зрения ее воздействия на долгосрочное развитие стран.

Положение усугубляется из-за отсутствия на международной арене coответствующего института по принятию решений и арбитражу между должниками и кредиторами. В силу того, что ООН неспособна выполнять подобные функции, многосторонние финансовые институты находятся под контролем правительств индустриальных государств. Кредиторы, выступая организованно, предпочитают вести сепаратные переговоры, противодействуя формированию единой позиции должников.

Вопрос о роли МВФ касается также рекомендаций по ограничению государственного вмешательства в экономическую жизнь и приватизации госсобственности, поскольку надо учитывать, что все страны-кредиторы более этатичны, начиная с Японии и США (соответственно 29% и 30%) и кончая Великобританией (38% госсобственности в 1988 г.), чем некоторые развивающиеся (как, например, Уругвай, где около 23% собственности находится в руках государства). Можно указать на два аспекта увязки приватизации с предоставлением льгот по выплатам долгов. С одной стороны, доходы от приватизации часто используются для снижения госдолга. В других случаях при проведении приватизации предусматривается выпуск государственных конвертируемых облигаций [20, c.56].

Ряд стран Евросоюза форсировали осуществление приватизационных программ с целью снижения размеров государственного долга до маастрихстского критерия в 60% ВВП; при том, что в этих случаях выручка от приватизации, по положению, не должна засчитываться в покрытие бюджетного дефицита (с критерием 3% ВВП), но может использоваться для снижения долга правительства. Среди стран Евросоюза с наибольшими поступлениями в 1997 г. от приватизации отмечают Италию (свыше 20 млрд. дол.), Швецию, Францию, Испанию, Германию, всего на сумму около 60 млрд. дол.. В Испании значительная часть выручки от приватизации (около 2% ВВП) идет на погашение госдолга. В Египте поступления от приватизации используются для реструктуризации государственного долга в целях снижения процентных платежей. В Венгрии половина выручки от приватизации должна направляться на погашение внешнего долга. Среди препятствий для широкого участия инвесторов в приватизационных аукционах нередко выступает необходимость уплатить сразу крупную сумму денег. В Бразилии в таких случаях стала широко использоваться система промежуточных кредитов, которые привлекаются на период до получения нового кредита или размещения облигационного займа. Такая практика имеет существенное значение для этой страны, где программой приватизации предусмотрено реализовать до 2000 г. государственную собственность на сумму свыше 80 млрд. дол [20, c.56]. Таким образом, приватизация может иметь положительные последствия для сокращения госдолга.