Таблица 15

Основные показатели качества денежных потоков ОАО «Ивхимпром»

Показатель	Период	Абс. изм.	Темп прироста, %
	2008	2009
Клдп	0,9887	0,9835	-0,0052	-0,5292
Кпл	1,0012	0,9939	-0,0073	-0,7258
Кдчдп	-3,5678	-0,12792	3,439937	-96,41473991
Кэфт	-0,0844	-0,0184	0,0659	-78,1246
Кэфп	-0,0967	-0,0210	0,0757	-78,2209

Коэффициент ликвидности в рассматриваемый период снижается и меньше 1. Нормальное значение К_лдп ? 1. Таким образом, ОАО «Ивхимпром» не генерирует остатки денежных средств на конец рассматриваемого периода.

Нормальное значение К_пл ? 1. Коэффициент платежеспособности снижается в рассматриваемом периоде. Из этого следует, что на ОАО «Ивхимпром» снизился уровень текущей платежеспособности.

Коэффициент достаточности чистого денежного потока в 2009 году увеличился. Это свидетельствует об эффективности управления денежными потоками, достаточности генерируемого в процессе хозяйственной деятельности чистого денежного потока для финансирования возникающих потребностей.

Коэффициент эффективности денежных потоков по текущей деятельности увеличился в течение рассматриваемого периода. Следовательно, уровень эффективности отрицательными денежными потоками растет.

Рост коэффициента эффективности положительного денежного потока по основной деятельности, свидетельствует о повышении качества управления денежными потоками.

2.4 Коэффициентный анализа движения денежных средств

Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, который определяется по формуле [14]:

где г -- коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков в анализируемом периоде;

x_i -- сумма положительного денежного потока за i-й временной интервал;

у_i -- сумма отрицательного денежного потока за i-й временной интервал;

х -- средняя величина притока денежных средств за временной интервал;

у -- средняя величина оттока денежных средств за временной интервал;

n -- количество временных интервалов в анализируемом периоде.

Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков, следовательно, меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды превышения величин отрицательных денежных потоков над положительными), и избыточностью денежной массы -- с другой стороны, свидетельствующей об упущенной выгоде размещения излишних денежных средств и о финансовых потерях организации от обесценения денежных средств в условиях инфляции (в периоды значительного превышения величин положительных денежных потоков над отрицательными). [15]

По данным квартальной отчетности ОАО «Ивхимпром» за анализируемый период произведен расчет коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков. Для удобства расчетов исходные данные, а также необходимые промежуточные расчетные показатели представлены в табл. 16. Значение коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков ОАО «Ивхимпром» за рассматриваемый период является не значительным и составило 0,000000031, что свидетельствует о существенных ежеквартальных отклонениях между величинами положительных и отрицательных денежных потоков. Следовательно, организации необходимо скорректировать управление денежными потоками для сглаживания колебаний. Это позволит более эффективно использовать денежные средства, не допуская ни их излишнего накопления, ни дефицита в отдельные временные промежутки.

Таблица 16

Расчет показателей для определения коэффициента корреляции денежных потоков ОАО «Ивхимпром» за 2008-2009 г.

Годы, кварталы	хi	yi	(x-x)	(y-y)	(x-x)*(y-y)	(x-x)2	(y-y)2
2008
1	135833	134321	1039	-1235	-196	1079521	1525225
2	134673	139736	-121	4180	4059	14641	17472400
3	134514	134162	-280	-1394	-1674	78400	1943236
4	134156	134005	-638	-1551	-2189	407044	2405601
2009
1	75124	75567	269,7	91	360,7	72738,09	8281
2	74525	75204	-329,3	-272	-601,3	108438,5	73984
3	74974	75446	119,7	-30	89,7	14328,09	900
4	74794	75687	-60,3	211	150,7	3636,09	44521
Итого	838593	844128	-	-	-0,2	1778747	23474148

В процессе проведения коэффициентного анализа денежных потоков особое внимание уделяется факторному анализу, т.е. количественному измерению влияния различных объективных и субъективных факторов (причин), оказывающих прямое или косвенное воздействие на изменение рентабельности, эффективности использования денежных средств организации в анализируемом периоде. Факторный анализ (прямой и обратный, детерминированный и стохастический) проводится с использованием различных приемов моделирования факторных систем (расширения, удлинения, сокращения, оптимизации и т.д.). [15]

Одним из этапов проведения факторного анализа денежных потоков является расчет влияния различных факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по прибыли от продаж, определяемого по формуле:

Моделируя данный коэффициент рентабельности, взятый в качестве исходной факторной системы, с помощью приемов расширения и удлинения, можно получить конечную шестифакторную систему:

где N -- выручка от продаж, тыс. руб.;

-- средняя величина капитала (активов), тыс. руб.

U -- затраты на оплату труда с учетом начислений на заработную плату, тыс. руб.

М -- материальные затраты на производство и реализацию продукции, тыс. руб.;

А -- начисленная амортизация за период, тыс. руб.;

-- зарплатоемкость продаж (x₁);

-- материалоемкость продаж (х₂);

-- амортизациоемкость продаж (х_з);

-- оборачиваемость капитала (активов) (Х₄);

-- доля среднего остатка денежных средств в общем объеме положительного валового денежного потока (х₅);

-- доля среднего остатка денежных средств в общем объеме капитала (активов) организации (x₆).

Обозначив факторы, включенные в аналитическую модель, через х, а результативный показатель (р_дп) через у, получим факторную модель следующего вида:

Исходные данные для расчета влияния шести факторов (х₁, х₂, х₃, х₄, х₅, х₆) на результативный показатель приведены в табл. 17. Влияние факторов рассчитано способом цепных подстановок. [15]

Расчет влияния факторов на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков в 2009 года в сравнении с 2008 годом.

Таблица 17

Исходные данные для факторного анализа

№ п/п	Показатель	Условные обозначения	2008	2009	Отклонение
					абсолютное	относительное
1	2	3	4	5	6	7
1	Выручка от продаж, тыс. руб.	N	404743	231152	-173591	57,11
2	Прибыль от продаж, тыс. руб.	PN	-34137	-38939	-4802	114,07
3	Средняя величина активов (капитала), тыс. руб.	К	93319	80434,5	-12884,5	86,19
4	Средняя величина остатков денежных средств, тыс. руб.	ДС	2185	-582,5	-2767,5	-26,66
5	Материальные затраты, тыс. руб.	М	244496	122532	-121964	50,12
6	Затраты на оплату труда персонала с начислениями, тыс. руб.	U	52392	43021	-9371	82,11
7	Сумма начисленной амортизации, тыс. руб.	А	99620	107585	7965	108,00
8	Положительный денежный поток, тыс. руб.	ДПП	539176	299417	-239759	55,53
9	Зарплатремкость, руб./руб.	х1	0,1294	0,1861	0,0567	143,78
10	Материалоемкость, руб./руб.	х2	0,6041	0,5301	-0,0740	87,75
11	Амортизациоемкость, руб./руб.	х3	0,2461	0,4654	0,2193	189,10
12	Оборачиваемость капитала (активов), об.	х4	4,3372	2,8738	-1,4634	66,26
13	Доля среднего остатка денежных средств в общей сумме положительного валового денежного потока	х5	0,0041	-0,0019	-0,0060	-48,01
14	Доля среднего остатка денежных средств в общей сумме капитала (активов)	х6	0,0234	-0,0072	-0,0307	-30,93
15	Коэффициент рентабельности положительного валового денежного потока	У	0,0153	-0,1402	-0,1555	-918,11

Расчет влияния факторов на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков в рассматриваемо периоде:

1) -0,1402-0,0153=-0,1555

2) (((1-(0,1861+0,6041+0,2461))*4,3372*0,0041)/0,0234)-0,0153= -0,02759-0,0153=-0,04289

3) (((1-(0,1861+0,5301+0,2461))*4,3372*0,0041)/0,0234)+0,02759= 0,056235

4) (((1-(0,1861+0,5301+0,4654))*4,3372*0,0041)/0,0234)-0,02865= -0,16665

5) (((1-(0,1861+0,5301+0,4654))*2,8738*0,0041)/0,0234)+0,138= 0,046564

6) (((1-(0,1861+0,5301+0,4654))*2,8738*(-0,0019)/0,0234)+0,09144= 0,133816

7) -0,1402-0,042375=-0,182575

Общая сумма влияния факторов на результативный показатель: (-0,04289) + (0,056235) + (-0,16665) + (0,046564) + (0,133816) + (-0,182575) = 0,1555, что соответствует отклонению по результативному показателю.

Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу положительно повлиявших факторов на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков в 2009 году в сравнении с 2008 годом относятся факторы материалоемкости, оборачиваемости капитала, а также доли среднего остатка денежных средств в общей величине положительного валового денежного потока. В частности, снижение материалоемкости в 2009 году на 0,0740, или на 87,75%, увеличило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,056235; снижение оборачиваемости капитала (активов) на 1,4634 раза, или на 66,26%, повысило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,046564; снижение доли среднего остатка денежных средств в общей сумме положительного валового денежного потока на 0,006, или на 48,01%, обеспечил увеличение коэффициента рентабельности денежных потоков на 0,133816. Отрицательно повлияли на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков в 2009 г. такие факторы, как рост зарплатоемкости, амортизациоемкости и удельный вес среднего остатка денежных средств в общем объеме капитала организации. Негативное влияние перечисленных показателей составило соответственно: (-0,04289), (-0,16665) и (-0,182575).

Устранение воздействия выявленных отрицательных факторов в деятельности ОАО «Ивхимпром» позволит организации повысить рентабельность денежного потока и эффективность хозяйственной деятельности в целом.

Факторные модели позволяют раскрыть, количественно измерить, проанализировать причинно-следственные связи между различными показателями, всесторонне описывающими хозяйственную деятельность организации. Кроме того, с помощью факторного моделирования формируются прогнозные (плановые) показатели, в том числе определяются оптимальные величины денежных потоков организации, соответствующие цели достижения максимальной эффективности хозяйственной деятельности при адекватном уровне финансового риска.

По результатам проведенного анализа можно сделать вывод, что на ОАО «Ивхимпром» произошло снижения денежной массы в части как их поступления, так и их оттока. Так же наблюдается превышение отрицательного денежного потока над положительным денежным потоком. При сравнении притоков и оттоков денежных средств в рассматриваемом периоде не наблюдалось ни какой сезонности в притоках и оттоках денежных средств, что свидетельствует о снижении качества управления денежными потоками. Так же было выявлены существенные ежеквартальные отклонения между величинами положительных и отрицательных денежных потоков, что свидетельствует о необходимости корректирования управления денежными потоками для сглаживания колебаний.

3. Оптимизация денежных потоков ОАО «Ивхимпром»

3.1 Принятие управленческих решений по управлению денежными потоками

Одна из главных проблем, стоящих перед любым новым предприятием - правильное планирование денежных потоков. Рентабельные предприятия терпят банкротство из-за того, что в определенный момент у них не хватило денежной наличности. Денежная наличность -- это разность между реальными денежными поступлениями и выплатами. Изменяется объем денежной наличности только тогда, когда предприятие фактически получает платеж или само производит выплату финансовых средств. Таким образом, нельзя только по уровню прибыли судить о мере финансовой устойчивости предприятия. Главная задача плана денежных поступлений и выплат -- спланировать синхронность поступления и расходования денежных средств и таким образом поддержать текущую платежеспособность предприятия. [8]

Для обеспечения постоянной платежеспособности предприятием разрабатывается политика управления денежными активами, которая заключается в оптимизации их величины.

На рис. 5 представлены составляющие политики управления денежными активами.

Для эффективного управления ОАО «Ивхимпром» необходимо так же принять управленческие решения, которые помогут сбалансировать денежные потоки, их синхронность формирования во времени и рост чистого денежного потока.

Так как по результатам анализа выяснилось, что на ОАО «Ивхимпром» наблюдается снижение притоков денежных средств, так же велики значения ежеквартальных отклонений между величинами положительных и отрицательных денежных потоков. [10]



Рис. 5 Политика управления денежными активами

В данной ситуации, считаю необходимым принять следующие управленческие решения:

1) для увеличения объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде:

* продажа (либо сдача в аренду) неиспользуемых основных средств;

* продажа части финансовых инструментов инвестирования;

* дополнительная эмиссия акций;

* привлечение инвесторов для увеличения собственного капитала.

2) снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде:

* отказ от финансового инвестирования при построении альтернативного варианта инвестиционного портфеля;

* снижение величины постоянных издержек.

3) приток денежных средств можно осуществить за счет внешнего финансирования:

* торгового кредита;

* банковского кредита;

* эмиссии акций и коммерческих векселей;

* факторинга (продажа дебиторской задолженности);

* краткосрочной аренды.

4) рост чистого денежного потока:

* осуществление эффективного налогового менеджмента, обеспечивающего снижение суммарных налоговых выплат;

* осуществление эффективной тарифной политики, обеспечивающей повышение доходности операционной деятельности в бизнесе;

* увеличение продажи продуктов;

* взыскание кредиторской задолженности в целях ускорения оборачиваемости денежных средств;

* разграничение выплат по степени приоритетности для уменьшения оттока денежных средств;

* увеличение притока денежных средств за счет повышения эффективности инвестиционной и финансовой деятельности. [10]

3.2 Прогнозирование денежного потока

Исходя из проведенного анализа в главе 2, следует, что необходимо повысить эффективность управление притоками денежных средств.

Для оценки выбранных управленческих решений проведем корректировку отчетного периода (методом прямого счета), так как это даст возможность наглядно оценить верность принятых решений. Прогноз осуществлен по текущей деятельности. Инвестиционная и финансовая деятельности останутся неизменными, так же оставим оплату труда рабочих на том же уровне 2009 года. На ОАО «Ивхимпром» расчеты с поставщиками осуществляются предоплатой 50% и 50% в рассрочку на следующий месяц. Мы применим постоплатную систему расчетов с поставщиками сырья, т.е. сырье получили в этом месяце, а оплачивали в следующем. Данная система оплаты оптимально подходит в сложившейся ситуации. Так же следует учитывать отставания оплаты счетов поставщиков. Для планирования примем, что эти счета оплачиваются вовремя. Для проведения прогнозирования денежного потока необходимо ввести следующие изменения:

* введение остатка денежных средств 3500 тыс. рублей;

* примем, что суммарная доля расходов не должна превышать 95% от отпускной цены;

* прогнозируемый уровень инфляции 8%;

* прогнозируемое изменение цены на сырье и материалы составит в планируемом периоде 7,5% в квартал;

* допустим, что 90% реализованной продукции данного квартала оплачивается в этом же квартале, а 10% - в следующем;

* допустим, что оплата за сырье осуществляется в месяце, следующем за поставкой сырья.

Подготовка бюджета денежных потоков, приведенного в таблице 18, позволит выявить проблему: финансовый менеджер должен найти дополнительные источники финансирования, чтобы покрыть прогнозные потребности в денежных средствах. Финансовый менеджер должен выбрать такой комплекс инструментов, который обеспечит наиболее низкие издержки финансирования, а так же создает для предприятия определенный запас гибкости для преодоления непредвиденных обстоятельств.

Применив изменения, предложенные выше, проведем корректировку денежного потока ОАО «Ивхимрпом» (таблица 18).

Из результата планирования денежного потока видно, что имеется излишек денежных средств.

Таблица 18

Прогнозирование денежного потока, тыс. руб.

Показатель	Фактические данные	Прогноз
	3 квартал	4 квартал	1кв	2кв	3кв	4кв
1	2	3	4	5	6	7
1. Прогнозирование объема реализации
Выручка от реализации	110439,00	90373,00	109888,77	118400,14	127593,28	137526,32
Затраты на сырье и материалы	-	94339,52	101414,98	109021,11	117197,69	125987,52
Прочие расходы	-	2566,19	2979,35	3459,02	4015,92	4662,49
Валовая прибыль	-	6908,00	5494,44	5920,01	6379,66	6876,32
Налоги и прочие отчисления от прибыли (35%)	-	0,00	1923,05	2072,00	2232,88	2406,71
Чистая прибыль	-	-472,00	3571,38	3848,00	4146,78	4469,61
2. Приобретение и оплата сырья и материалов
Приобретение сырья (в размере потребности следующего месяца)	-	101414,98	109021,11	117197,69	125987,52	-
Оплата сырья (временной лаг - 30 дней)	-	-	101414,98	109021,11	117197,69	125987,52
3. Расчет сальдо денежного потока
3.1. Поступление денежных средств
90% реализации текущего месяца за наличные	-	-	98899,89	106560,12	114833,95	123773,69
10% реализации в кредит прошлого месяца	-	-	45186,50	10988,88	11840,01	12759,33
Итого	-	-	144086,39	117549,00	126673,96	136533,02
3.2. Отток денежных средств	-	-
Оплата сырья и материалов	-	-	101414,98	109021,11	117197,69	125987,52
Прочие расходы	-	-	2979,35	3459,02	4015,92	4662,49
Налоги и прочие платежи в бюджет	-	-	1923,05	2072,00	2232,88	2406,71
Итого	-	-	106317,38	114552,13	123446,50	133056,72
Сальдо денежного потока	-	-	4802,38	443,46	469,52	496,39
4. Расчет излишек (недостатка) денежных средств на счете
Остаток денежных средств на начало квартала	-	-	661,00	38430,01	41426,88	44654,34
Остаток денежных средств на конец квартала	-	-	38430,01	41426,88	44654,34	48130,64
Целевое сальдо денежных потоков	-	-	3500,00	3500,00	3500,00	3500,00
Излишек (недостаток) денежных средств	-	-	34930,01	37926,88	41154,34	44630,64

С помощью прогноза денежного потока проведем корректировку отчета движения денежных средств на 2009 год. Скорректированный отчет движения денежных средств представлен в таблице 19.

Таблица 19

Скорректированный отчет движения денежных средств

Показатели	Период, тыс.руб.	Темп прироста,%
	2009	корректировка
Текущая деятельность
Приток денежных средств	264590	525027,37	98,43
Отток денежных средств	270165	521454,73	93,01
на оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов	186219	453621,3	143,60
на оплату труда	43021	43021	0,00
на выплату дивидендов, процентов	1061	1061	00,00
на расчеты по налогам и сборам	33769	8634,65	-74,43
на прочие расходы	6095	15116,78	148,02
Остаток денежных средств	-5575	3572,64	-164,08
Инвестиционная деятельность
Приток денежных средств	277	277	0
Отток денежных средств	1848	1848	0
Приобретение дочерних организаций	0	0	0
Приобретение объектов основных средств, должностных вложений в материальные ценности и нематериальных активов	1813	1813	0
Займы, предоставленные другим организациям	35	35	0
Остаток денежных средств	-1571	-1571	0
Финансовая деятельность
Приток денежных средств	34550	34550	0
Отток денежных средств	29891	29891	0
Погашение займов и кредитов (без процентов)	29891	29891	0
Погашение обязательств по финансовой аренде	0	0	0
Остаток денежных средств	4659	4659	0
Остаток денежных средств на начало отчетного периода	661	661	0
Остаток денежных средств на конец отчетного периода	-1826	7321,64

Отток денежных средств по текущей деятельности в планируемом периоде увеличился по сравнению с базисным периодом на 93,01%.Отток денежных средств в основном состоит из средств на оплату приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов (86,99%). Приток денежных средств увеличился в течение всего анализируемого периода. Приток денежных средств состоит в основном из средств, полученных от покупателей и заказчиков.

3.3 Платежный календарь

Платежный календарь -- график поступлений средств и платежей предприятий, компаний.

План поступления и расходования денежных средств, разработанный на предстоящий год с разбивкой по периодам, дает лишь общую основу управления денежными потоками предприятия. Вместе с тем, высокий динамизм этих потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь. [18]

Задача по составлению оперативного плана денежного оборота (платежного календаря) решается финансовыми службами в принятой на предприятии, в фирме, компании методологии составления этого планового документа. Методология включает: определение состава и степени детализации статей документа, его формы, периодичности, порядка разработки статей, последовательности их свода, сроки исполнения, принятый способ устранения дисбаланса притока и оттока денежных средств. Оперативный план денежного Оборота составляется не по признаваемым, или проведенным по учету источникам денежных поступлений и денежных расходов, а по реальным денежным средствам, движение которых фиксируется на рублевых и валютных счетах. Это означает, что в центре составления платежного календаря лежат реальные денежные потоки на приход и расход денежных средств и финансовых ресурсов. Суть составления платежного календаря - обеспечить закрытие операционного дня, недели, десятидневки. Особо высокое оперативное значение имеет платежный календарь, составляемый по дням, или на двух, трехдневный срок, данные по которому обновляются в непрерывном режиме.[18]

Составим платежный календарь для ОАО «Ихвимпром» для планируемого периода. Он представлен в таблице 20.

Таблица 20

Платежный календарь, тыс.руб.

№	Наименование статей	1 квартал	2 квартал	3 квартал	4 квартал
п/п
	Платежи
1	За сырье, материалы, топливо, электроэнергию, товары, услуги	101415	109021,1	117197,7	125987,5
2	Финансовые вложения	0	35	0	0
3	Платежи в бюджет и внебюджетные фонды	0	0	0	8634,65
4	Проценты за кредит	0	0	0	1061
5	Оплата труда	10750,94	10768,16	10785,36	10716,54
6	Приобретение объектов основных средств	0	1813	0	0
7	Погашение кредита	7473	7473	7473	7472
8	Авансы выдаваемые	0	0	0	0
9	Прочие	2979,35	3459,02	4015,92	4662,49
	ИТОГО ПЛАТЕЖИ	122618,3	132569,3	139472	158534,2
	Поступление средств
1	За реализованную продукцию	144086,39	117549,00	126673,96	136533,02
2	За реализованные ценные бумаги	0	0	0	0
3	Авансы полученные	0	185	0	0
4	Возврат депозитов	0	0	0	0
5	Ссуды полученные	0	0	0	0
6	Прочие	8707	8707	8707	8706
	ИТОГО ПОСТУПЛЕНИЯ	152793,39	126441	135380,96	145239,02
	Превышение платежей над поступлениями	-30175,12	6128,29	4091,01	13295,18
	Превышение поступлений над платежами	30175,12	-6128,29	-4091,01	-13295,18

По данным таблицы 20 мы наблюдаем, что денежный поток изменяется в течение всего периода. В 2,3,4 кварталах наблюдается дефицит денежных средств, но в целом за год дефицита не наблюдается.

Исходя из дефицита денежных средств на предприятие в платежном календаре должен быть учтен ряд особенностей.

1. Предприятию необходимо составить платежный календарь на следующий отчетный период и определить сумму нехватки денежных средств. При этом, в графике предстоящих платежей необходимо определить текущие платежи и платежи по просроченной задолженности. В платежах по просроченной задолженности необходимо выделить просроченную кредиторскую задолженность свыше трех месяцев.

2. В графике предстоящих платежей приоритет по платежам должен быть отдан просроченной кредиторской задолженности свыше трех месяцев, поскольку именно эти кредиторы могут инициировать в судебном порядке процедуру банкротства предприятия.

3. Предприятие, на основании платежного календаря, определяет дефицит денежных средств, необходимых для выполнения графика предстоящих платежей.

4. Сумма дефицита денежных средств является ориентиром для предприятия при выборе способов устранения такого дефицита. Например, отдельные платежи переносятся на более поздние сроки (но не более трех месяцев после возникновения обязательства предприятия по уплате), или происходит замена одного платежного средства на другое.

5. Скорректированный таким образом платежный календарь дает информацию предприятию о дефицитах и сроках, в которые этот дефицит должен быть погашен, без возникновения угрозы банкротства. [10]

Другими словами, предприятие проинформировано о том, в какие сроки оно должно изыскать дополнительные источники поступления денежных средств, при отсутствии которых перед предприятием возникает угроза банкротства.

3.4 Анализ скорректированных денежных потоков

3.4.1 Анализ структуры денежных потоков

Проанализируем структуру поступления и выбытия денежных средств ОАО «Ивхимпром» за отчетный и скорректированный периоды. Показатели, характеризующие отдельные элементы положительных денежных потоков, объединены в три группы (табл. 21).

Как видно из табл. 21, приток денежных средств ОАО «Ивхимпром» в планируемом периоде был обеспечен за счет выручки от продаж и полученных авансов. Абсолютная величина прироста этих показателей в планируемом периоде увеличилась на 260437 тыс. руб., темп роста по сравнению с 2009 годом составил 98,42%. Сравнение относительных показателей структуры притока денежных средств, показало увеличение в планируемом периоде по сравнению с фактическим периодом удельного веса поступлений в виде выручки от продажи и авансов на 5,41%. Сумма поступлений в виде кредитов, займов и прочих заемных средств, дивиденды, проценты прочие поступления остались неизменными. Из этого следует, что состояние собственных ресурсов денежных средств организации стало более стабильным.

Показатели, отражающие структуру отрицательных денежных потоков, объединены в группы исходя из их экономического содержания и сущности хозяйственных операций, связанных с оттоком денежных средств.

По данным табл. 22, отток денежных средств в анализируемом периоде в большей степени обусловлен хозяйственными операциями по оплате товаров, работ, услуг и выданных авансов и оплатой труда и начислений на оплату труда, т.е. осуществлением основного вида деятельности организации. Отток денежных средств по оплате товаров увеличился в планируемом периоде на 267402 тыс. руб. Отток по оплате труда в планируемом периоде остался неизменным, но в структуре оттока он снизился на 6% и составил 8%. Оценивая данную ситуацию и сравнивая масштабы отрицательного и положительного денежных потоков в целом, можно сделать вывод, что увеличение оттока денежных средств является следствием увеличения объемов производственно-хозяйственной деятельности ОАО «Ивхимпром», что является положительным моментом.

Значительное внимание в процессе анализа денежных потоков должно быть уделено анализу равномерности распределения объемов притока и оттока денежных средств по отдельным временным промежуткам. Это позволит выявить характер колебаний абсолютных и относительных величин денежных потоков под воздействием различных факторов, в частности сезонности производства и реализации, определить максимальные значения так называемых «пиков» отклонений от средних величин, а также разработать предложения по сглаживанию колебаний.

По данным таблиц 18 и 19, в которых представлены денежные потоки по кварталам анализируемого периода построим графики распределения абсолютных и относительных показателей притока, оттока и остатков денежных средств по кварталам рассматриваемого периода. Было далеко не равномерным. Это можно проследить на рис.6. Наложение графиков положительных и отрицательных потоков денежных средств позволило выявить временные зоны с недостаточной и избыточной денежной массой, причем наибольшим разбросом квартальных значений показателей отличался весь анализируемый период.



Рис. 6 График денежных потоков скорректированных.

Таблица 21

Структура притока денежных средств ОАО «Ивхимпром» за анализируемый период

Показатель	Сумма денежных средств, тыс. руб.	Темп прироста. %	Удельный вес, %
	2009	план	отклонение		2009	план	отклонение
1. Выручка от продаж и авансы (строки 100+210)*	264615	525052,37	260437	98,42	88,38	93,78	5,41
2. Кредиты, займы и прочие заемные средства (строки 230+240)*	92	92	0	0,00	0,03	0,02	-0,01
3. Дивиденды, проценты и прочие поступления (строки 120+360)*	34710	34710	0	0,00	11,59	6,20	-5,39
4. Всего поступило денежных средств	299417	559854,37	260437	86,98	100,00	100,00	0,00

Таблица 22

Структура оттока денежных средств ОАО «Ивхимпром» за анализируемый период

Показатель	Сумма денежных средств, тыс. руб.	Темп прироста. %	Удельный вес
	2009	план	отклонение		2009	план	отклонение
1. Оплата товаров, работ, услуг, авансы и подотчетные средства выданные (строки 150)*	186219	453621,3	267402	143,60	0,62	0,82	0,20
2. Оплата труда и начисления на оплату труда (строки 160)*	43021	43021	0	0,00	0,14	0,08	-0,06
3. Оплата основных средств и долевого участия в строительстве (строки 290)*	1813	1813	0	0,00	0,01	0,00	0,00
4. Финансовые вложения (стр. 300+310)*	35	35	0	0,00	0,00	0,00	0,00
5. Выплаченные дивиденды, проценты, кредиты, займы и проч. (строки 170+190+400+410)*	37047	46068,78	9021,78	24,35	0,12	0,08	-0,04
6. Расчеты с бюджетом (стр. 180)*	33769	8634,65	-25134	0,00	0,11	0,02	-0,10
7. Всего израсходовано (стр. 260)*	301904	553193,73	251290	83,23	1,00	1,00	-

3.4.2 Анализ качества денежных потоков

Проведем анализ качества денежных потоков ОАО «Ивхимпром» используя данные корректированного отчета движения денежных средств (таблица 18, 20). В прогнозируемый период объем положительного денежного потока увеличился на 260437 тыс. руб. Приток денежных средств состоит в основном из средств, полученных от покупателей и заказчиков (93,78%). Доля в планируемом периоде увеличивается на 5,41%. Объем отрицательного денежного потока увеличился на 251290 тыс. руб. или на 83,23%.

Проведем оценку качества денежных потоков по текущей деятельности. На данном этапе рассчитываются значения относительных показателей (табл. 23), характеризующих качество денежного потоков по текущей деятельности.

Таблица 23

Показатели качества денежных потоков по текущей деятельности

Показатель	Период	Абс. изм.	Темп прироста,%
	2009	план
К1=ПДП/ОДП	0,9118	1,006851	0,095051	10,42458
К2=ПДП/АК	2,5349	5,45262	2,91772	115,102
К3=ЧДП/ПДП	-0,0967	0,006805	0,103505	-107,037
К4=ЧДП/АК	-0,2452	0,011834	0,257034	-104,826
К5=ЧДП/ОДП	-0,0882	0,006851	0,095051	-107,768

Коэффициент соотношения размера положительного и отрицательного денежных потоков по текущей деятельности (К1) в планируемом периоде составил 1,006851, что больше 1, и увеличился на 0,095051 по сравнению с 2009 годом. Это говорит о том, что ОАО «Ивхимпром» способен за счет поступающих денежных средств по текущей деятельности осуществлять выплаты по текущей деятельности.

Коэффициент соотношения положительного денежного потока и стоимости активов (К2) уменьшился во всем анализируемом периоде. Это свидетельствует о повышении уровня интенсивности активов, используемых в текущей деятельности.

Коэффициент соотношения чистого денежного потока к положительному денежному потоку по текущей деятельности (К3) в планируемом периоде увеличился на 0,027875 и составил 0,006805. Таким образом, положительный денежный поток повысил свою эффективность.

Коэффициент соотношения чистого денежного потока по текущей деятельности и стоимости активов (К4) увеличился в планируемом периоде по сравнению с 2009 годом. Это свидетельствует об увеличении уровня ликвидности активов в результате текущей деятельности.

Коэффициент соотношения чистого денежного потока и отрицательного денежного потока по текущей деятельности (К5) увеличился на 0,095051 и составил -0,006851. Это свидетельствует о повышении эффективности денежных средств направленных на выплаты по текущей деятельности ОАО «Ивхимпром».

Так как значения рассмотренных относительных показателей изменяется в различных направлениях, то для комплексной оценки качества денежных потоков по текущей деятельности используем показателем - средней геометрической темпов роста:

ИН(ДПтек) = [Тр(К1)*Тр(К2)*Тр(К3)*Тр(К4)*Тр(К5)]^1/5

ИН(ДПтек)= (1,042458*1,15102*1,07037*1,04826*1,07768)^1/5= =0,679715, или 67,97%

Нормальное значение показателя ИН(ДПтек) = 1.

Значение коэффициента при скорректированном денежном потоке 0,6797 < 1,так же 0,6797 > 0,422039 (значение полученное при анализе 2009 года), следовательно качество денежных потоков по текущей деятельности увеличилось на 0,2577.

Для оценки качества денежных потоков ОАО «Ивхимпром» воспользуемся относительными показателями, которые представлены в таблице 24.

Таблица 24

Основные показатели качества денежных потоков ОАО «Ивхимпром»

Показаетль	Период	Абс. изм.	Темп прироста, %
	2009	план
Клдп	0,983525	1,00	0,016475	1,675142
Кпл	0,993952	1,013239	0,019287	1,940453
Кдчдп	-0,12792	0,081973	0,20989	-164,083
Кэфт	-0,01847	0,006458	0,024924	-134,973
Кэфп	-0,02107	0,006381	0,027452	-130,286

Коэффициент ликвидности в рассматриваемый период увеличивается и становится равным 1. Нормальное значение К_лдп ? 1. Таким образом, ОАО «Ивхимпром» повысил уровень платеже способности и синхронности формирования различных видов денежных потоков. Необходимая ликвидность денежного потока достигается так как К_лдп=1, и равен нормальному значению коэффициента. За счет этого генерируются остатки денежных средств на конец рассматриваемого периода.

Нормальное значение К_пл ? 1. Коэффициент платежеспособности увеличивается в планируемом периоде. Из этого следует, что на ОАО «Ивхимпром» увеличил уровень текущей платежеспособности.

Коэффициент достаточности чистого денежного потока увеличился на 0,20989 и составил 0,081973. Это свидетельствует об эффективности управления денежными потоками, достаточность генерируемого в процессе хозяйственной деятельности чистого денежного потока для финансирования возникающих потребностей.

Коэффициент эффективности денежных потоков по текущей деятельности увеличился в течение рассматриваемого периода. Следовательно, уровень эффективности отрицательными денежными потоками растет.

Рост коэффициента эффективности положительного денежного потока по основной деятельности, свидетельствует о повышении качества управления денежными потоками.

Заключение

Денежные потоки хозяйствующего субъекта обслуживают различные виды деятельности. Управление денежными потоками определяет степень финансового равновесия предприятия в процессе его развития, ритмичность осуществления операционного процесса, пропорции собственных и заемных источников финансирования, регулирует уровень финансовой независимости, скорость оборота финансовых средств предприятия.

В дипломной работе изучены теоретические аспекты анализа и оптимизации денежных потоков организации, проведен анализ состава и качества движения денежных средств ОАО «Ивхимпром».

В первой главе дипломной работы:

1. рассмотрены теоретические аспекты анализа и оптимизации денежных потоков, была изучена периодическая и научная литература;

2. предложена классификация денежных потоков по основным признакам и характеристикам;

3. проанализированы методы формирования отчета денежных средств;

4. оценен и оптимизирован подход ряда авторов к анализу и оптимизации денежных потоков организации.

Во второй главе дипломной работы:

1. проведено исследование истории создания и результатов деятельности ОАО «Ивхимпром», дана краткая характеристика предприятия;

2. рассмотрены два способа формирования отчета денежных средств;

3. проанализированы показатели структуры денежных потоков ОАО «Ивхимпром», объединенные в группы исходя из их экономического содержания и сущности хозяйственных операций;

4. проведена оценка качества денежных потоков ОАО «Ивхимпром», с использованием относительных показателей качества денежных потоков по разным видам деятельности. Так же были рассчитаны коэффициенты: ликвидности, платежеспособности и эффективности денежных потоков, достаточности чистого денежного потока и эффективности положительного денежного потока;

5. для установления степени синхронности денежных потоков рассчитан коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, в процессе проведения коэффициентного анализа денежных потоков особое внимание уделяется факторному анализу. Была определена величина влияния факторов на величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока.

6. сделана попытка сделать выводы по результатам проведенного анализа. По результатам проведенного анализа можно сделать вывод, что на ОАО «Ивхимпром» произошло снижение денежной массы в части как их поступления, так и их оттока. Так же наблюдается превышение отрицательного денежного потока над положительным денежным потоком. При сравнении притоков и оттоков денежных средств в рассматриваемом периоде не наблюдалось никакой сезонности в притоках и оттоках денежных средств, что свидетельствует о снижении качества управления денежными потоками. Так же было выявлены существенные ежеквартальные отклонения между величинами положительных и отрицательных денежных потоков, что свидетельствует о необходимости корректирования управления денежными потоками для сглаживания колебаний.

В третьей главе дипломной работы приняты управленческие решения по управления денежными средствами, приводящие к оптимизации и стабилизации денежных потоков. Скорректирован бюджет денежных потоков на 2009 год и проанализирован в сравнении с фактическими результатами. После проведенных корректировок получены следующие результаты: приток и отток денежных средств по текущей деятельности в планируемом периоде увеличился по сравнению с базисным периодом. Построен график денежных потоков, из которого видно, что денежный поток удалось стабилизировать почти во всем анализируемом периоде. Также был составлен платежный календарь, который наглядно показывает поступления и платежи ОАО «Ивхимпром», но составленный платежный календарь следует корректировать в течение всего периода, так как он является средством оперативного планирования. Необходимо составлять платежный календарь по дням, или на двух, трехдневный срок, данные по котором обновлять в непрерывном режиме. Так же было оценено качество денежных потоков в сравнении с 2009 годом.

Внедрение управленческих решений по управлению денежными потоками могло позволить ОАО «Ивхимпром» за счет поступающих денежных средств по текущей деятельности осуществлять выплаты по текущей деятельности; повысить уровень интенсивности активов, используемых в текущей деятельности; денежный поток повысил свою эффективность. Так же за счет принятых решений ОАО «Ивхимпром» генерирует остатки денежных средств на конец рассматриваемого периода; увеличивает уровень текущей платежеспособности; достаточность генерируемого в процессе хозяйственной деятельности чистого денежного потока для финансирования возникающих потребностей; увеличение уровня эффективности управления отрицательными денежными потоками.

Полученные результаты говорят об эффективности принятых управленческих решений.

Список используемой литературы

1. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие / Г.В. Савицкая. 7-е изд., испр. Мн.: Новое знание, 2002. 704 с.

2. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. / Т.Б. Бердникова. М.: ИНФРА-М, 2001. 215 с.

3. Вакуленко Т.Г. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчётности для принятия управленческих решений / Т.Г. Вакуленко, Л.Ф. Фомина. СПб.: Издательский дом «Герда», 2001. 288 с.

4. Дранко О.И. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. 351 с. (Серия «Профессиональный учебник: Финансы»).

5. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие /А.И. Алексеева, Ю.В. Васильев, А.В. Малеева, Л.И. Ушвицкий. 2-е изд., перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2009. 688 с.

6. Курс финансового менеджмента: учеб. 2-е изд., перераб. и доп.М.:Проспект, 2009, -480с.

7. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 256 с.

8. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев. М.:КНОРУС, 2005. 336с. ISBN 5-85971-088-7

9. Финансовый менеджмент: учебник/ Л.С. Васильева, М.В. Петровская новое изд., перераб. и доп. М.КНОРУС, 2010 -880с.

10. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика: учебн. Пособие для студентов вызов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Менеджмент организации» / Н.Н. Никулина, Д.В. Суходоев, Н.Д. Эриашвили: МЮНИТИ-ДАНА, 2009-511с.

11. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие для вузов / Кириченко. Издательский дом "Дашков и К". 2008 - 626с. ISBN 978-5-91131-549-8.

12. Финансовый менеджмент организации (теория и практика) /Н.Н. Никулина, Д.В. Суходоев, Н.Д. Эриашвили. М.: ЮНИТИ 2008.

13. Финансовая политика компании: учеб. пособие / В.А. Слепов, Е.И. Громова, И.Т. Кери; под ред. проф. В.А. Слепова. М.:Экономистъ, 2005. 283 с. ISBN 5-98118-125-7

14. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. 3-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2001. 208 с. (Серия «Высшее образование»)

15. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. / А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова - М.: ИНФРА-М, 2004. 538 с. (Учебники экономического факультета МГУ им. М.В.Ломоносова). ISBN 978-5-16-002496-7.

16. Экономический анализ: Учебник для вузов /Под ред. Л.Т. Гиляровской. 2-е изд., доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. 615 с.

17. http://www.ivchimprom.com

18. http://www.lsnforex.ru/makro-analiz/platezhnyj-kalendar-i-potrebnost-v-kratkosrochnom-finansirovanii.html

Размещено на Allbest.ru