Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по рыболовству

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего образования

«Калининградский государственный технический университет»

Институт отраслевой экономики и управления

Кафедра отраслевых и корпоративных финансов

Курсовая работа

по дисциплине: «Финансовый менеджмент»

на тему: «Управление собственным и заемным капиталом организации в условиях подъема экономики»

Выполнил:

студент бакалавриата

учебной группы 15-ЭК-1

Овсянникова Ксения Сергеевна

Калининград

2018



• Содержание
• Введение
• 1. Теоретические аспекты управления собственным и заемным капиталами корпорации
• 1.1 Понятие и структура собственного и заемного капиталов корпорации
• 1.2 Критерии оптимальной структуры собственного и заемного капитала
• 1.3 Механизм управления собственным капиталом и привлечения заемного капитала в условиях подъема экономики
• 2. Исследование состояния и управления собственным и заемным капиталом ПАО «Лукойл» за 2016-2017 года
• 2.1 Анализ основных показателей деятельности ПАО «Лукойл» за 2016-2017 года
• 2.2 Анализ структуры и динамики собственного и заемного капитала
• 2.3 Эффективность использования собственного и заемного капитала ПАО «Лукойл» за 2016-2017 года
• 3 Рекомендации по улучшению использования собственного и заемного капитала ПАО «Лукойл» в 2018 году
• Заключение
• Список используемых источников информации
• Приложение



Введение

собственный заемный капитал

Капитал предприятия - это одно из важнейших понятий финансового менеджмента. Управление капиталом предприятия является важным звеном системы финансового менеджмента. Об актуальности этого управления свидетельствует активное развитие в последние десятилетия его теоретического базиса и эффективные формы практического его осуществления.

Организации необходимо осуществлять анализ собственного капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости.

Актуальность выбранной темы вызвана тем, что основой деятельности любого предприятия является капитал, определенная сумма денежных средств. В начале деятельности организация формирует свой капитал, в дальнейшем она должна постоянно следить за его достаточностью, принимать меры для поддержания и наращивания его величины.

Основной проблемой для каждого предприятия является недостаток собственного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении, анализе и улучшении методологии и организации управления собственным капиталом и заемным капиталом хозяйствующих субъектов.

Целью курсовой работы является обобщение теоретических аспектов управления собственного и заемного капиталов в условиях подъема экономики и исследование состояния и управления собственным капиталом и заемным капиталом ПАО «Лукойл» за 2016-2017 года.

Для достижения поставленной цели был определен ряд задач:

1. Изложить теоретические аспекты собственного и заемного капитала корпорации. Отразить критерии оптимальной структуры собственного капитала и заемного капитала и механизм управления капиталом корпорации в условиях подъема экономики.

2. Провести анализ основных показателей деятельности предприятия ПАО «Лукойл».

3. Проанализировать структуру и динамику собственного и заемного капитала корпорации ПАО «Лукойл».

4. Исследовать эффективность использования собственного и заемного капитала корпорации ПАО «Лукойл».

5. Сформулировать рекомендации по улучшению использования собственного и заемного капитала ПАО «Лукойл».

Объектом исследования является публичное акционерное общество «Лукойл».

Предметом исследования является собственный и заемный капитал предприятия.

Курсовая работа состоит из введения, трех разделов, заключения, списка использованных источников и приложения.

В первом разделе обобщаются теоретические аспекты управления собственным и заемным капиталом корпорации. Во втором разделе проводится исследование состояния и управления собственным и заемным капиталом ПАО «Лукойл» за 2016-2017 года. В третьем разделе даются рекомендации по улучшению использования собственного и заемного капитала корпорации.

При написании курсовой работы были использованы такие методы исследования, как теоретические методы исследования (формализация), метод сравнения, описания, анализа и структурно-функциональный метод.

При написании работы были использованы следующие источники информации: методические указания, учебная литература, учебные пособия таких авторов, как Н.Н. Никулина, С.А. Ботош, Ю.М. Березкин, Авдеева В.И. и другие, а так же электронные журналы и интернет ресурсы.



1. Теоретические аспекты управления собственным и заемным капиталами организации

1.1 Понятие и структура собственного и заемного капиталов организации

Одним из важнейших понятий в финансовом менеджменте является капитал. Об актуальности этого управления свидетельствует активное развитие в последние десятилетия его теоретического базиса и эффективные формы практического его осуществления.

Капитал - это часть финансовых ресурсов, авансированных и инвестированных в производство с целью получения прибыли. Он является базой для создания и развития предприятия. Любая организация, ведущая производственную или коммерческую деятельность, должна обладать капиталом, представляющим собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат [10,112].

Капитал предприятия классифицируют по следующим признакам:

1. По времени создания выделяют первоначальныи? и текущии?:

· первоначальныи? капитал - средства, необходимые субъекту хозяи?ствования для начала деятельности и формирования элементов производства (основных и оборотных фондов, рабочеи? силы);

· текущий капитал - результат функционирования финансовых ресурсов в организации. Если первоначальныи? капитал является условием функционирования организации, то текущии? - следствием его функционирования.

Текущий капитал отличается от первоначального временем использования и величиной?. Его состояние определяется за определенный отрезок времени (год, квартал, месяц) и фиксируется в балансе предприятия на конкретную дату (начало, конец отчетного периода). Как правило, объем текущего капитала увеличивается по сравнению с ранее вложенными средствами за счет прибыли, дополнительной эмиссии ценных бумаг и привлечения заемных средств.

2. По принадлежности предприятию выделяют:

· собственный капитал;

· заемный капитал.

Собственный капитал характеризует стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования части своих активов. Эта часть активов представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые на возвратной и платной основе денежные средства или имущественные ценности. Все формы используемого предприятием заемного капитала представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению.

3. По целям использования на предприятии выделяют:

· производительный,

· ссудный;

· спекулятивный капитал.

Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы.

Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая инвестирована в денежные инструменты (депозитные вклады в банк), а также в долговые фондовые инструменты.

4. По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах.

5. По объекту инвестирования выделяют основной капитал и оборотный капитал.

Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, которая инвестирована во все виды его внеоборотных активов. Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в оборотные активы.

6. По формам собственности выделяют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда [8, 212].

Развитие рыночных отношений сопровождается существенными сдвигами в составе и структуре источников финансового обеспечения хозяйственной деятельности предприятия. Одним из главных показателей, характеризующих его финансовую устойчивость, является величина собственного капитала.

Собственный капитал предприятия - это финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов [5].

Собственный капитал выполняет три основные функции:

· защитная функция,

· оперативная функция,

· регулирующая функция [2, 112].

Собственный капитал состоит из следующих элементов:

· уставный капитал;

· добавочный капитал

· резервный капитал;

· нераспределенный доход (непокрытый убыток).

Собственный капитал корпорации имеет следующую структуру (рисунок 1).

Уставный (складочный) капитал -- это совокупность вкладов (долей, акций по номинальной стоимости, паевых взносов) учредителей организации, зарегистрированная в учредительных документах. На основании учредительных документов делаются первые бухгалтерские записи, составляется учетная политика, график документооборота.

Рис. 1 Структура собственного капитала [2, 178]

Можно выделить три основные функции, которые выполняет уставный капитал общества:

1) является имущественной основой для деятельности общества, т. е. первоначальным (стартовым) капиталом;

2) образование уставного капитала позволяет определить долю (процент) участия каждого учредителя (акционера, участника) в обществе, поскольку ей соответствует количество голосов участника на общем собрании и размер его дохода (дивиденда);

3) уставный капитал гарантирует выполнение обязательств общества перед кредиторами, поэтому законодательством установлен его минимальный размер.

Уставный капитал определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Он не может быть менее размера, предусмотренного законом об акционерных обществах.

Уставный капитал оценивается по номинальной стоимости приобретенных акций. Превышение стоимости акций над их номиналом (учредительный или эмиссионный доход) учитывается отдельно и направляется на компенсацию разницы, образующейся при реализации акций по стоимости ниже их номинала. Эти средства входят в добавочный капитал, создаваемый обществом наряду с уставным [6, 74].

Добавочный капитал - часть капитала организации, не связанного с вкладами участников и приростом капитала за счет прибыли, накопленной за все время деятельности организации. Сумма переоценки основных средств, проводимой в установленном порядке, сумма, полученная сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества), и другие аналогичные суммы учитываются, как добавочный капитал и отражаются в бухгалтерском балансе отдельно.

Добавочный (дополнительный) капитал составляют средства, вложенные в предприятие его учредителями сверх суммы уставного капитала (включая эмиссионный доход), а так же дополнительные средства, образовавшиеся переоценкой активов. Он может пополняться за счет средств, направляемых на пополнение оборотного капитала. Источником такого пополнения может выступать нераспределенная прибыль предприятия.

Добавочный капитал в той части, в которой он пополнялся в результате переоценки активов, может списываться при последующей их уценке. Такой капитал, при необходимости, может быть направлен на пополнение уставного капитала, а в определенных случаях - распределен между учредителями.

Можно сделать вывод о том, что добавочный капитал может быть образован:

· в результате прироста стоимости средств по результатам переоценки внеоборотных активов;

· при безвозмездном получении имущества;

· в виде дохода от дополнительной эмиссии акций или повышения номинальной стоимости акций, прироста имущества в результате слияния или поглощения и за счет доходов, которые в соответствии с Правилами бухгалтерского учета относятся непосредственно на увеличение капитала [18, 35].

Резервный капитала представляет собой страховой капитал предприятия, предназначенный для возмещения убытков от хозяйственной деятельности, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам, если на этот случай не хватает прибыли. Резервный капитал не может быть использован для других целей.

Образование резервного капитала может носить обязательный и добровольный характер. В первом случае он создается в соответствии с законодательством Российской Федерации, а во втором - в соответствии с порядком, установленным в учредительных документах предприятия, или с его учетной политикой [11, 175].

В настоящее время создание резервного капитала является обязательным только для акционерных обществ и предприятий с иностранными инвестициями.

Размеры отчислений в резервный капитал устанавливаются собранием акционеров и фиксируются в учредительных документах организации. При этом акционерные общества и совместные предприятия обязаны придерживаться еще и минимальной его границы.

Одной из важнейших составляющих собственного капитала предприятия является нераспределенная прибыль. Она характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами) и персоналом [11, 176].

Нераспределенная прибыль исчисляется как разница между выявленными на основании бухгалтерского учета всех операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса финансовым результатом за отчетный период и причитающейся к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательных платежей, уплачиваемых в соответствии с законодательством РФ, за счет прибыли после налогообложения, включая санкции за нарушения (в том числе по расчетам с государственными внебюджетными фондами).

Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т. е. для реинвестирования в развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде [3, 25].

Нераспределенная прибыль отчетного года используется на выплату дивидендов учредителям и на отчисления в резервный фонд (при его наличии). В соответствии со своей учетной политикой организация может принять решение об использовании прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, на финансирование своих плановых мероприятий.[3, 27].

Заемный капитал -- это активы предприятия в виде долговых обязательств, которые привлекаются со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии.

Заемный капитал подлежит безоговорочному возврату и используется в обороте предприятия на условиях платности, то есть в пользу кредитора периодически начисляются проценты. [3, 34]

Как правило, заемный капитал может формироваться за счет:

1) займов;

2) кредитов;

3) лизинговых операций;

4) средств от размещения акций;

5) субсидии, дотации, инвестиции из бюджетных и внебюджетных фондов и т. д.

Соотношение вышеперечисленных элементов в их общем объеме образует структуру заемного капитала.

Основными видами заемных средств являются:

1.Долгосрочные и краткосрочные кредиты отечественных и иностранных банков. Самый распространенный класс заемных средств в российской практике. Для получения кредита потребуется время для сбора пакета документов в банк, время на рассмотрение кредитной заявки и само собой хорошие экономические показатели деятельности фирмы.

2. Лизинг. Лизинговые компании «попроще» относятся к своим клиентам, процент отказов значительно ниже, чем у банков. Связано это с тем, что предмет лизинга всегда ликвиден, и лизингодатель меньше опасается дефолта заемщика.

3.Выпуск и продажа облигаций компании. Данный инструмент привлечения инвестиций очень гибок с точки зрения компании эмитента: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно.

4.Синдицированные кредиты - кредит, предоставляемый заемщику, по меньшей мере, двумя кредиторами (синдикат кредиторов) в рамках единого кредитного соглашения. Если сумма запрашиваемых у банка средств значительна, следует рассмотреть возможность данного финансового инструмента.

5.Субсидии, дотации, инвестиции из бюджетных и внебюджетных фондов. Для государства бизнес - это основа формирования бюджета, поэтому оно заинтересовано в развитии малого и среднего предпринимательства. Компании следует подготовить развернутый бизнес-план проекта, указав затраты на его реализацию, и подать заявку для ознакомления комиссии. В 2018 году система государственной поддержки малого и среднего бизнеса стала более усовершенствованной [6, 272].

Долгосрочные источники являются полноценным инвестиционным ресурсом, который может быть вложен в масштабные проекты, способные окупить затраты к моменту погашения задолженности. В этом смысле долгосрочные источники идентичны собственному капиталу. В финансовой практике они называются долгосрочным заемным капиталом, или долгосрочными пассивами. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.

Краткосрочные обязательства обычно привлекаются для покрытия дополнительной потребности в оборотных активах. Эти обязательства погашаются обычно в течение сравнительно короткого периода времени (не более одного года).

Среди краткосрочных обязательств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности [7, 54].

1.2 Критерии оптимальной структуры собственного и заемного капитала

Как уже было сказано, собственный капитал представляет собой финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов.

Выделяют следующие критерии оптимальной структуры собственного капитала, основываясь на его экономической сущности:

1. Для обеспечения защитной функции, присущей собственному капиталу, величина уставного капитала должна отвечать требованиям, заложенным в законодательных актах. Прежде всего, это касается минимально возможного размера на момент образования, а также условия, что в процессе функционирования хозяйственных обществ размер их чистых активов должен сохраняться в размере меньше уставного капитала.

2. Функционирующие предприятия должны иметь достаточный размер собственного капитала, который обеспечит финансовую устойчивость предприятия. Его должно быть достаточно для формирования не только основного, но и собственного оборотного капитала. Тем самым будут обеспечены защитная и регулирующая функции капитала, а также функция изменения направления производства, т.е. возможности развития [13, 30].

3. Для реализации функции капитала, выражающейся способностью приносить доход, критерием может служить эффективность использования собственного капитала.

Наиболее эффективное его использование возможно при условии привлечения кредита. На это указывает эффект финансового рычага. Соответственно соотношение собственного и заемного капиталов должно иметь оптимальное значение для каждого конкретного предприятия.

4. Цена собственного капитала указывает на высокую цену предприятия, его финансовую устойчивость, а также позволяет реализовать покупательную способность капитала и его регулирующую функцию.

5. В состав собственного капитала включают нераспределенную прибыль. Определение пропорций в распределении прибыли - это один из ключевых вопросов. Для предприятия важно как собственное развитие, так и выплата дивидендов учредителям, что способствует повышению цены предприятия. Достижение оптимальных размеров в распределении прибыли, возможно, исходя из внутренних темпов роста предприятия.

6. Защитная и регулирующая функции могут быть реализованы при создании минимального размера резервного капитала. Величина минимального размера резервного капитала поставлена в прямую зависимость от величины уставного капитала, что регламентируется в законодательных актах [14, 32].

Таким образом, рассматривая проблему формирования рациональной структуры капитала, целесообразно сделать вывод о том, что с учетом критериев оптимальной структуры собственного капитала, большинство предприятий могут достичь необходимого им уровня финансовой устойчивости, обеспечить высокую степень развития, снизить факторы риска, повысить цену предприятия и вывести производство на более эффективный уровень. Соотношение же между собственными и заемными источниками средств, служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - это стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Вложение капитала должно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на один рубль вложенного капитала. Эффективность капитала - комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов. Поэтому анализ эффективности капитала проводится по отдельным частям его, затем делается сводный анализ [12, 345].

Можно выделить основные методы оценки эффективности использования финансовых ресурсов.

1. Метод расчета показателей рентабельности.

Рентабельность показывает прибыль, получаемую с каждого рубля средств, вложенных в предприятие или иные финансовые операции. Наибольшую важность представляют показатели рентабельности, к которым относятся:

· рентабельность собственного капитала;

· рентабельность перманентного капитала;

Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, отражают результаты деятельности предприятия; они используются как инструменты инвестиционной, ценовой политики.

2. Метод анализ финансовых коэффициентов: базируется на расчете соотношения различных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. аналитических финансовых коэффициентов:

· коэффициенты финансовой независимости;

· коэффициенты финансовой устойчивости;

· коэффициенты финансовой зависимости;

· коэффициенты оценки оборачиваемости собственного капитала;

3. Метод оценки стоимости финансовых ресурсов.

4.Метод оценки структуры и движения капитала предприятия.

Данный метод предполагает проведение оценки эффективности использования финансовых ресурсов предприятия при помощи показателей движения капитала предприятия, к которым относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим, а также определения соотношения величины собственного и заемного капитала.

Главным показателем эффективности функционирования предприятия является увеличение собственного капитала. В практике считается, что долю собственного капитала желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, т.к. это свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов [12, 347].

Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью [16, 139].

1.3 Механизм управления собственным капиталом и привлечения заемного капитала в условиях подъема экономики

Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал.

Управление собственным капиталом - это управление формированием собственных финансовых ресурсов предприятия. Для этого разрабатывается специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов [4, 230] .

Основу первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал -- зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал предприятия (предприятия, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в его уставный фонд).

Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.

Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям:

1. Формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов. Сумма собственного капитала предприятия, авансированная в разнообразные виды его внеоборотных активов (основные средства; нематериальные активы; незавершенные строительство; долгосрочные финансовые инвестиции и др.), характеризуется термином собственный основной капитал.

Сумму собственного основного капитала предприятия рассчитывают по следующей формуле:

СКос = ВА - ДЗКв, (1)

где СКoc -- сумма собственного основного капитала, сформированного предприятием;

ВА -- общая сумма внеоборотных активов предприятия;

ДЗКв -- сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия.

2. Формированию за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов. Сумма собственного капитала, авансированная в разнообразные виды его оборотных активов (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции; текущую дебиторскую задолженность; денежные активы и др.), характеризуется термином собственный оборотный капитал.

Сумму собственного оборотного капитала предприятия рассчитывают по следующей формуле:

СКоб = ОА - ДЗКо - КЗК, (2)

где СКoб -- сумма собственного оборотного капитала, сформированного предприятием;

OA -- общая сумма оборотных активов предприятия;

ДЗКo -- сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных активов предприятия;

КЗК -- сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием [4, 237].

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рис. 2.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, -- она формирует большую часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия.

Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов.

Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного акционерного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь. [7, 132].

Управление формированием собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

Рис.2. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия [4, 238].

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

· обеспечением минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов.

· обеспечением сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями.

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

· обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

· формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

· осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала.

Таким образом, финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

Общая сумма собственного капитала предприятия отражается итогом первого раздела «Пассива» баланса. Структура статей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности.

Основу первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал предприятия (предприятия, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в его уставный фонд).

Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды [7, 134].

В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства капитала в предприятиях малого бизнеса. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.

Основными способами привлечения заемного капитала являются банковский кредит, эмиссионное финансирование, лизинг. В большинстве случаев в качестве заемных источников предприятия используют банковский кредит, что объясняется относительно большими финансовыми ресурсами банков, а также тем, что при получении банковского кредита нет необходимости публичного раскрытия информации о предприятии.

С учетом классификации заемных средств дифференцируются методы управления их привлечением. Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития.

Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам (рисунок 3).

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

На второй стадии анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и текущих обязательств по расчетам в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.

Рис.3 Этапы управления привлечением заемного капитала

На третьей стадии анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.

На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков.

На пятой стадии анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала, рассмотренные ранее. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.

Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.

С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования. [10, 267]

Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода: срок полезного использования; льготный (грационный) период; срок погашения.

Срок полезного использования -- это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности.

Льготный (грационный) период -- это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств.

Срок погашения -- это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.

Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

Он определяется по формуле:

(3)

где ССз -- средний срок использования заемных средств;
СПз -- срок полезного использования заемных средств;
ЛП -- льготный (грационный) период;
ПП -- срок погашения.

Средний срок использования заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения этих средств; по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.

Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.

6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.

7. Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся: а) срок предоставления кредита; б) ставка процента за кредит; в) условия выплаты суммы процента; г) условия выплаты основной суммы долга; д) прочие условия, связанные с получением кредита.

Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит -- на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит -- на период полной реализации закупленных товаров и т.п.).

Ставка процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.

По применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.

По применяемым Видам различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры финансового рынка). Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В условиях инфляции для предприятия предпочтительней является фиксированная ставка или плавающая ставка с высоким процентным периодом.

9. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общее управление привлечением заемных средств может быть детализировано затем в разрезе указанных форм кредита.



2. Исследование состояния и управления собственным и заемным капиталом ПАО «Лукойл» за 2016-2017 года

2.1 Анализ основных показателей деятельности ПАО «Лукойл» за 2016-2017 года

ПАО «Лукойл» -- одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится более 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Обладая полным производственным циклом, компания полностью контролирует всю производственную цепочку -- от добычи нефти и газа до сбыта нефтепродуктов. 88% запасов и 86% добычи углеводородов приходится на Российскую Федерацию, при этом основная деятельность сосредоточена на территории 4-х федеральных округов -- Северо-Западного, Приволжского, Уральского и Южного. Более 100 тыс. человек объединяют свои усилия и талант, чтобы обеспечить эффективное развитие компании и ее передовые позиции на рынке.

Стратегическими целями компании являются:

1. Укрепление позиций в отрасли.

2. Реализация новых проектов в сегментах «Разведка и добыча» и «Переработка, торговля и сбыт» в целях эффективного восполнения ресурсной базы, увеличения объемов производства, улучшения структуры производимой продукции и других ключевых показателей деятельности.

3. Развитие конкурентных преимуществ путем применения современных технологий, поиска наиболее оптимальных технических решений, контроля над расходами.

4. Непрерывная оптимизация процессов на действующих активах в целях максимизации эффективности [19].



Таблица 1 - Динамика основных показателей деятельности ПАО «Лукойл» за 2016-2017 года.

Показатели	2016 год	2017 год	Абсолютное отклонение	Темп прироста, %
1 Выручка, тыс. рублей.	316 540 706	223 419 850	- 93 120 856	- 29,42
2 Полная себестоимость продаж, тыс. рублей.	45 747 874	65 673 530	19 925 656	43,56
3 Издержкоемкость, р.	0,14	0,29	0,15	107,14
4 Прибыль от продаж, тыс. рублей.	270 792 832	157 746 320	- 113 016 512	- 41,75
5 Рентабельность продаж, %.	85,55	70,61	- 14,94	-
6 Средняя величина собственного капитала, тыс. рублей.	1 313 042 468,5	1 339 882 803	25 840 334,5	2,04
7 Средняя величина заемного капитала, тыс. рублей.	671 937 681,5	681 772 691	9 835 009,5	1,46
8 Финансовый рычаг, в долях.	0,30	0,24	-0,06	-
9 Средняя величина дебиторской задолженности.	161 316 968	241 872 833,5	80 555 865,5	49,94
10 Средняя величина кредиторской задолженности.	174 777 510,5	217 712 243,5	42 934 733	24,57
11 Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей, в долях.	0,92	1,11	0,19	20,65
12 Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. рублей.	15 103 867,5	15 122 420,5	18 553	0,12
13 Фондоотдача, рублей.	21,00	14,77	- 6,23	- 29,67
14 Чистая прибыль, тыс. рублей.	182 566 224	204 363 706	21 797 482	11,94
15 Рентабельность собственного капитала, %.	13,9	15,25	1,35	-
16 Среднесписочная численность, чел.	105 500	106 200	700	0,66
17 Объем выручки на одного работающего, тыс. рублей на человека.	3 000,39	2 103,77	- 896,62	- 29,88
18 Расходы на оплату труда, тыс. рублей.	11 492 062	24 286 687	12 794 625	111,33
19 Среднегодовая заработная плата одного рабочего, тыс. рублей.	108,93	228,69	119,76	109,94

Данные расчета позволяют сделать следующие выводы:

1) Выручка в 2017 году против 2016 года сократилась на 93 120 856 тысяч рублей или на 29,42%. Это связано со снижением спроса на продукцию во время увеличение стоимости на нефть.

2) Полная себестоимость продаж в 2017 году против 2016 года увеличилась на 19 925 656 тысяч рублей или на 43,56%. Это связано с увеличением расходов на производство продукции и расходов по ее реализации, так же это увеличение обеспечено за счет снижения производительности труда.

3) Изменение издержкоемкости в 2017 году против 2016 года составила 0,15 рублей или 107,14%. Это увеличение связано с ростом себестоимости продукции и снижением выручки. Следовательно, качество работы предприятия снижается.

4) Показатели прибыль от продаж и рентабельность продаж имеют тенденцию к снижению, то есть на 113 016 512 тысяч рублей или 41,75%. Это означает, что на рубль реализованной продукции в 2017 году получено 7 копеек прибыли от продаж. Уменьшение рентабельности продаж зависит от размеров выручки и прибыли от реализации продукции. На снижение прибыли от продаж могут влиять такие внутренние факторы, как себестоимость, объем продаж и затраты на реализацию продукции.

5) Средняя величина собственного капитала в 2017 году против 2016 года увеличилась на 25 840 334,5 тысяч рублей или на 2,04%. Рост величины собственного капитала свидетельствует об увеличении кредитоспособности компании и повышении ее ликвидности. Средняя величина заемного капитала увеличилась на 9 835 009,5 тысяч рублей или на 1,46%. Это связано с увеличением займов и кредиторской задолженности. В следствии с этим финансовый рычаг составил в 2016 году 0,30, в 2017 году 0,24 и изменение составило - 0,06.

6) Средняя величина дебиторской задолженности увеличилась в 2017 году против 2016 года 80 555 865,5 тысяч рублей или на 49,94%. Это увеличение связано с ростом неплатежей за отгруженную продукцию, ведущей к снижению оборотных активов. Средняя величина кредиторской задолженности увеличилась в 2017 году против 2016 года на 42 934 733 тысяч рублей или на 24,57%. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей в 2017 году против 2016 года составило 0,19 или 20,65%. Соотношение дебиторской задолженности с кредиторской задолженностью показывает, что на один рубль в 2016 году задолженности кредиторов приходится 92 копейки дебиторской задолженности и данный показатель находится в рамках оптимального соотношения. В 2017 году это соотношение составляет 1,11 рублей, то есть на один рубль обязательств перед кредиторами приходится 1,11 рублей дебиторской задолженности.

7) Среднегодовая стоимость основных средств в 2017 году против 2016 года составила 18 553 тысяч рублей или на 0,12%. Изменение величины стоимости основных средств внесло отрицательное влияния на динамику выручки.

8) Фондоотдача имеет характер снижения и в 2017 году против 2016 года составило это увеличение 6,23 рублей или 29,67%, то есть сколько выручки приходится на единицу стоимости основных средств. На фондоотдачу повлиял характер изменений объема продаж, так же повлияло изменение производительности труда и изменение структуры основных средств.

9) Величина чистой прибыли в 2017 году против 2016 года увеличилась на 21 797 482 тысяч рублей или на 11,94%. Следует заметить, что рост величины чистой прибыли свидетельствует об увеличении эффективности деятельности предприятия в 2017 году.

10) Показатель рентабельности собственного капитала в 2017 году против 2016 года увеличился на 1,35%. Данный показатель определяет, сколько чистой прибыли приходится на один рубль вложенного в предприятие капитала. Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования вложен6ных в организацию собственных средств. Таким образом, на рубль собственных средств приходится 1,35 рублей чистой прибыли.

11) Среднесписочная численность в 2017 году против 2016 года увеличилась на 700 человек. Увеличиваются расходы на оплату труда на 12 794 625 тысяч рублей или на 111,33% в 2017 году против 2016 года. Объем выручки на одного работающего в 2017 году против 2016 года сократился на 896,62 тысяч рублей на человека или на 29,88%. Данное снижение показывает, что снизился уровень производительности труда. Среднегодовая заработная плата одного рабочего в 2017 году против 2016 года увеличилась на 119,76 тысяч рублей или на 109,94%. Это связано с мотивирующими механизмами для увеличения производительности труда. Рост среднегодовой заработной платы может быть связан с увеличением среднечасовой заработной платы, которая в свою очередь зависит от уровня квалификации работника