Размещено на http://www.allbest.ru/

1

Министерство транспорта Российской Федерации

Федеральное агентство железнодорожного транспорта

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Омский государственный университет путей сообщения (ОмГУПС)»

Кафедра «Финансы, кредит, бухгалтерский учет и аудит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Инвестиции»

на тему: Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Выполнил: студент гр. 53 Ф

Верхоланцев А.П.

Руководитель: к.э.н., доцент

Штеле Е.А.

Омск

2016

Оглавление

• Введение
• Глава 1. Теоретические основы анализа эффективности инвестиционного проекта
• 1.1 Виды и классификация инвестиционных проектов
• 1.2 Показатели эффективности инвестиционных проектов
• 1.3 Методы оценки инвестиционного проекта
• Глава 2 Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта
• 2.1 Описание инвестиционного проекта и необходимых капитальных вложений
• 2.2 Расчет текущей прибыли и убытков инвестиционного проекта
• 2.3 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
• Заключение
• Библиографический список
• Приложение

Введение

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля. Для того чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо их проанализировать. Так же в современной экономике существует множество факторов, из-за которых увеличивается вероятность наступления различных рисков. К таким факторам можно отнести инфляцию, частое изменение валютных курсов и санкции, действующие в различных областях экономики, которые способствуют росту цен на товары и услуги и многое другое. Поэтому данная проблема вызывает всесторонний интерес и заслуживает всестороннего изучения.

Цель данной курсовой работы заключается в оценке эффективности инвестиционного проекта по строительству ТЭЦ с учетом рисков.

Для того чтобы проанализировать инвестиционный проект необходимо решить следующие задачи:

- дать характеристику инвестиционного проекта.

- изложить теоретические аспекты инвестиционного проектирования;

- произвести расчет и анализ эффективности инвестиционного проекта;

Объектом данной работы являются инвестиционный проект по строительству ТЭЦ.

Предметом данной работы являются методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

При написании данной курсовой работы использовались такие виды анализа, как динамический и статический методы, качественные и количественные методы.

Методологической базой является учебная, научная, периодическая литература, статистические данные, информация открытых интернет-источников, нормативная литература.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав и заключения. В первой главе раскрываются теоретические основы оценки эффективности инвестиционного проекта компании, во второй главе происходит расчет экономической эффективности инвестиционного проекта.

Глава 1 Теоретические основы анализа эффективности инвестиционного проекта

1.1 Виды и классификация инвестиционных проектов

Инвестиционный проект - экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления прямых инвестиций в определённый объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами. Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, программа мероприятий, с помощью которых осуществляются эффективные капитальные вложения для получения прибыли.

В научной литературе по инвестиционному проектированию и проектному анализу инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.

В ряде случаев проекты ориентированы не на прямое извлечение прибыли, а на снижение рисков производства и сбыта, экспансию в новые сферы бизнеса. Государственные инвестиционные проекты могут преследовать социальные или экологические цели.

Любой проект характеризуют:

- временные ограничения;

- стоимость проекта;

- уникальный результат;

- алгоритм реализации по этапам и во времени.

Эти характеристики присущи инвестиционному проекту.

Основная цель инвестиционного проекта, для любого инвестора, заключается в максимизации прибыли от вложений в инвестируемый объект. Даже инвестируя в социальные объекты, инвестор предполагает увеличение прибыли в будущем на производственных объектах, из-за улучшения социальных условий работающих, куда он вложился.

К основным классификационным признакам инвестиционных проектов относят:

- цели проекта;

- масштабность проектов;

- жизненный цикл проекта;

- сфера реализации проекта.

1. Помимо общей цели любого инвестиционного проекта, максимизации прибыли от вложений в инвестируемый объект, существуют подцели, придающие ему особые характеристики. Такими подцелями могут быть:

- решение экономической, социальной или экологической задачи;

- расширение объема производства продукции или увеличение количества услуг;

- производство новой продукции.

2. Масштабность проектов оценивают как по размеру вкладываемых в проект средств, так и по воздействию его результатов на окружающую среду.

По размеру вкладываемых средств их делят на:

- мега проекты;

- крупные;

- средние;

- мелкие.

Мега проекты по размеру инвестиций превышают несколько сот миллиардов рублей, к ним относятся большие инвестиционные программы по строительству крупных промышленных объектов. Крупные проекты по объему инвестиций составляют десятки миллиардов рублей. Средние проекты имеют инвестиции около или несколько выше миллиарда рублей, и обычно направляются на создание небольших новых объектов или модернизацию или реконструкцию существующего производства. Мелкие инвестиционные проекты имеют небольшой объем инвестиций от десятка миллионов до 1 миллиарда рублей.

Масштабность по воздействию проекта разделяют на:

- народнохозяйственные;

- региональные;

- отраслевые;

- местные;

- на один объект.

Народнохозяйственный инвестиционный проект затрагивает и влияет на деятельность экономики страны, например, создание национальной платежной системы на пластиковых носителях. Региональные проекты похожи на предыдущие, но касаются, в большей степени, региона. Например, строительство моста в Крым. Отраслевые проекты реализуются только в отдельной отрасли, например, разработка добычи нефти на морском шельфе. Местные проекты связаны с конкретным городом или населенным пунктом, это может быть строительство небольшой электростанции, для обеспечения города дешевой электроэнергией. Самое большое количество инвестиционных проектов приходится на отдельные объекты: предприятия, организации, заводы, цеха, социальные предприятия и другие.

3. Каждый инвестиционный проект характеризуется временем его существования, от зарождения идеи, разработки его документации, реализации проекта, цикла эффективного производства до закрытия проекта. Для классификации проектов принято измерять срок его реализации от момента начала инвестиций до выхода инвестируемого объекта на рабочий уровень. По этому критерию проекты делятся на:

- долгосрочные - более 15 лет;

- среднесрочные - от 5 до 15 лет;

- краткосрочные - до 5 лет.

4. По сфере реализации инвестиционных проектов их разделяют на:

- производственные;

- социальные;

- экологические;

- научно-технические;

- финансовые:

- организационные.

К производственным инвестиционным проектам относятся все типы инвестиционных проектов, направленных на создание реальных продуктов для экономики страны. Социальные инвестиции вкладывают в социальные объекты: здравоохранение, образование и т.п. Экологические инвестиции направляются в разработку методов и способов защиты окружающей среды, современных систем защиты природы от вредных выбросов и другие мероприятия. Научно-технические инвестиции служат для поддержания прикладной и фундаментальной науки, и направляются в более перспективные области исследований. Инвестиции в финансовую систему используются для разработки методов управления банковским сектором, на развитие фондового рынка, фондовых бирж, системы страхования и т.п. Организационные инвестиции направляются на совершенствование системы управления производством, управления качеством продукции, организации труда и отдыха работников.

1.2 Показатели эффективности инвестиционных проектов

инвестиционный проект капитальный вложение

Определение привлекательности проекта по сравнению с другими проектами требует использования общих правил их оценки и сравнения. В проектном анализе эти правила называются критериями оценки решений. Выбор конкретного критерия для принятия решения о финансировании проекта зависит от различных факторов: существующие ограничения по ресурсам проекта, колебания потоков финансовых средств. При рассмотрении конкретных критериев необходимо обязательно брать во внимание согласованность расчетов во времени, т.к. потоки денежных средств в разные периоды имеют разную ценность.

При оценке проектов используются такие виды эффективности, как:

- Эффективность участия в проекте;

- Эффективность проекта в целом.

Эффективность проекта в целом определяется для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта для его вероятных участников, а также с целью поиска инвесторов. Этот вид эффективности включает: общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность.

Эффективность участия в проекте определяется для того чтобы определить возможность реализуемости проекта, а также заинтересованность в проекте его участников. Здесь включаются такие виды эффективности как: бюджетная эффективность, эффективность участия в проекте предприятия, эффективность инвестирования в акции компании, а также эффективность участия в проекте структур более высокого уровня.

Среди многообразия видов эффективности проектов также можно выделить такие как:

- Экономическая эффективность - показывает соотношение затрат на реализацию проекта и его результатов в соответствии с интересами и целями участников проекта в денежном эквиваленте;

- Экологическая эффективность проекта - отражает соответствие затрат и результатов с точки зрения государства и общества;

- Социальная эффективность - здесь отображено соответствие затрат и общественных результатов рассматриваемого проекта целям и социальным интересам его участников;

- Другие виды эффективности.

Для более подробного рассмотрения выделим следующие показатели эффективности проекта:

- Коммерческую эффективность

- Социально-экономическую эффективность

- Бюджетную эффективность проектов.

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта непосредственно связана с проблемой комплексной оценки эффективности капитальных вложений.

Оценка коммерческой эффективности базируется на следующих основных принципах:

- Используются предусмотренные проектом (рыночные) постоянные или переменные цены на товары и услуги;

- Денежные потоки рассчитываются в валютах, в которых в проекте предусматривается покупка ресурсов и оплата продукции;

- В случае, если проект предусматривает и производство и потребление некой продукции, в расчете учитываются только производственные затраты, но не учитываются расходы на ее приобретение;

- В расчетах учитываются налоги, сборы, отчисления, предусмотренные законодательством, к примеру, возмещение НДС за используемые ресурсы;

- Получение и погашение займов не учитываются как в денежном потоке, так и в расчетах потребности в оборотном капитале;

- Если по проекту предусмотрено одновременное выполнение нескольких различных видов операционной деятельности, то при расчете расходы учитываются по каждому из них.

Социально-экономическая эффективность проекта

Показатели социально - экономической эффективности инвестиционного проекта отражают эффективность данного проекта с точки зрения интересов всего общества, с тем обстоятельством, что оно несет все затраты, которые связаны с выполнением проекта. Эти показатели отражают целесообразность расходования ресурсов на осуществление конкретно данного проекта.

Следует отметить, что основным методом оценки социальной эффективности проекта является экспертный метод. Экспертиза ожидаемых социальных последствий научно-технических инноваций может быть организована в различных формах:

- индивидуальная и (или) коллективная экспертиза с привлечением квалифицированных специалистов различных сфер деятельности;

- социологические опросы работников и населения;

- всенародные референдумы, проводимые по проектам, затрагивающим интересы различных слоев общества или региона.

При определении социальных результатов проекта, в расчете эффективности инвестиционного проекта отражаются:

- изменение числа рабочих мест в регионе;

- улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работающих;

- изменение надежности снабжения некоторыми товарами населения регионов или населенных пунктов;

- изменение условий труда работающих;

- экономия времени населения

- изменение структуры производственного и административного персонала.

Бюджетная эффективность проекта.

Бюджетная эффективность инвестиционного проекта оценивается через сопоставление объема необходимых инвестиций из средств какого-либо бюджетного фонда в инвестиционный проект и совокупной доходности федерального бюджета, а также возникающих благодаря реализации инвестиционного проекта экономии в расходах бюджетов различных уровней. Если инвестиции предоставляются за счет средств Фонда государственной поддержки как государственные гарантии, здесь они рассматриваются в качестве оттоков средств бюджетного Фонда, учитываются платежи по исполнению такой гарантии исходя из обеспеченного ею обязательства.

Показатели бюджетной эффективности дают возможность оценить влияние результатов реализации инвестиционных проектов на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня. Наибольшее значение имеет показатель бюджетной эффективности, как бюджетный эффект. Бюджетный эффект определяется как превышение доходов бюджета соответствующего уровня в связи с реализацией конкретного инвестиционного проекта.

Главный показатель бюджетной эффективности - это чистый дисконтированный доход бюджета. Здесь в качестве основы для расчета показателей бюджетной эффективности используются суммы поступлений в бюджет (в том числе, налоги, сборы и т.п., возврат кредитов и процентов по ним, дивиденды по акциям, которые находятся в собственности региона) и расхода бюджета (например, дотации, субсидии, займы, а также расходы на приобретение акций).

1.3 Методы оценки инвестиционного проекта

Для оценки каждого проекта обязательна информация: интервал планирования, основные технические характеристики проекта, размер и вид вложений, прогнозируемый процент инфляции по официальной информации, график поступления инвестиций, длительность инвестиционного процесса, срок его эксплуатации, уровень производственных затрат, ожидаемый уровень объемов производства, условия кредитования, условия налогообложения, источники финансирования проекта. На основании исходных данных и описания разделов бизнес-планов формируется представление о проекте.

Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. В зарубежной практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются пять основных методов:

1. методы, основанные на дисконтировании, позволяющие рассчитать следующие показатели:

- чистая приведенная стоимость (NPV);

- индекс рентабельности инвестиций(доходности) (PI);

- внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR);

2. методы, основанные на учетных оценках, позволяющие рассчитать следующие показатели:

- срок окупаемости проекта (РР);

- коэффициент эффективности инвестиций(рентабельности) (ARR).

1. Чистая приведенная стоимость проекта.

Поскольку главная цель большинства инвестиций является получение от них максимального дохода показателем, отражающим это стремление инвесторов, является чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта. Данный показатель дает инвестору информацию о том, какую абсолютную величину денег он получит за весь жизненный цикл инвестиционного проекта.

Основным положением при оценки инвестиций является более высокая стоимость текущей единицы денежных средств по сравнению с будущей. Приведенную стоимость будущего дохода можно определить умножением суммы дохода на коэффициент дисконтирования k:

(1)

(2)

Где PV - приведенная стоимость будущего дохода;

D - сумма будущего дохода;

k - коэффициент дисконтирования;

r - ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования - вознаграждение, которое требует конкретный инвестор за отсрочку поступления платежей, это своеобразная норма доходности (предельная норма доходности или альтернативные издержки, поскольку она представляет собой доход, от которого отказывается инвестор, вкладывая деньги в какой-либо проект). Субъективная оценка инвестором своей ставки дисконтирования может основываться на стоимости привлеченного капитала и средней ставке доходности на рынке капиталов либо в какой-либо конкретной отрасли и др.

Тогда чистый дисконтированный доход - текущая стоимость будущих доходов (чистая приведенная стоимость, интегральный эффект, чистая текущая стоимость) равен сумме приведенных по стоимости потоков. Преобразовав формулу (1), получим:

(3)

где Di - суммарный доход в i-м периоде;

Ci - суммарные расходы в i-м периоде;

ki - коэффициент дисконтирования в i-м периоде;

n - число периодов.

2. Индекс рентабельности инвестиций.

Коэффициент рентабельности - текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, поделенная на его стоимость. Также данный коэффициент называют индексом доходности дисконтированных инвестиций(ИДД).

(4)

Где NPV - чистый дисконтированный доход;

Ci - суммарные расходы в i-ом периоде.

3. Внутренняя норма рентабельности инвестиций.

Внутренняя норма доходности широко используется при оценке инвестиционных проектов и при их анализе, она обозначается IRR (Internal rate of return) или ВНД. Внутренняя норма доходности - ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость равняется нулю. Для инвестиционных проектов продолжительностью n лет внутреннюю норму доходности можно определить по выражению:

(5)

Где Ci - инвестиции в i-м периоде.

То есть, при равенстве доходов и инвестиций полученная норма представляет собой нижнюю границу ставки доходности, при которой инвестирование не целесообразно. Если полученный показатель IRR будет ниже средневзвешенной доходности капитала инвестируемого объекта, от проекта надо отказываться.

На практике внутреннюю норму доходности обычно находят методом подбора при использование таблиц текущей стоимости. Самым информативным способом нахождения данной ставки служит способ графического построения кривой внутренней нормы доходности - различные варианты ставки дисконтирования(ось абсцисс) и соответствующий ей чистый дисконтированный доход(ось ординат).

Для построения кривой находятся несколько положительных ЧДД (при относительно низкой ставке дисконтирования) и хотя бы один отрицательный (при относительно высокой ставке дисконтирования), затем наносятся на сетку координат - и искомая ставка дисконтирования находится в точке пересечения с осью координат. В точке пересечения с осью абсцисс ЧДД равен нулю, данная точка и будет являться внутренней нормой доходности проекта.

4. Срок окупаемости.

Срок окупаемости проекта определяется рядом лет, в течение которых совокупные прогнозируемые потоки денежных средств покрывают первоначальные инвестиции. Данный критерий может быть определен с учетом и без учета дисконтирования. Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет, то отвергается.

Этот показатель говорит инвестору о сроке возврата ему первоначальных вложений. Данный показатель прост и нагляден, но не учитывает фактор изменения стоимости денег во времени. Иными словами, нельзя ориентироваться на данный показатель в случае сравнения вариантов инвестирования, необходима обязательная абсолютная оценка накопленного денежного потока за жизненный цикл проекта.

(6)

Где Io - первоначальные инвестиции в проект;

CFcr - среднегодовой доход от инвестиций.

5. Коэффициент эффективности инвестиций.

Данный коэффициент является частным случаем коэффициента рентабельности собственного капитала(авансированного капитала), рассчитанного по отношению к чистой прибыли предприятия. При этом из показателя авансированного капитала исключается оценка ликвидационной (остаточной) стоимости, если наличие таковой допускается.

Формула расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет следующий вид:

 (7)

Где PN -- среднегодовая прибыль от вложения денежных средств в данный проект;

IС -- сумма денежных средств, инвестированных в данный проект (сумма инвестиций);

RV -- величина ликвидационной (остаточной) стоимости активов, т.е. стоимость активов по окончании срока их полезного ис­пользования.

В российской практике для расчета показателя рентабельности инвестиций используется отношение суммы чистой прибыли и амортизационных отчисле­ний, сделанных в течение срока реализации проекта к вложен­ным средствам; в западной практике -- отношение чистой при­были к 1/2 разности инвестиций и ликвидационной стоимости ак­тивов. Таким образом, российская практика не учитывает доходы от ликвидации активов, срок полезного использования которых закончился.

Глава 2. Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта

2.1 Описание инвестиционного проекта и необходимых капитальных вложений

В данной курсовой работе будут произведенный расчётный инвестиционного проекта по строительству ТЭЦ.

ТЭЦ, сооружаемая на берегу реки на участке площадью 200 га или 200000 м3, предназначена для обеспечения потребности в тепле жилищно-коммунального сектора, покрытия дефицита тепла в других районах города и дефицита электрической мощности в энергосистеме региона.

Предприятие проектируется на выпуск двух видов продукции: отпуск теплоты потребителям в объеме 3554 тыс. Гкал; отпуск электроэнергии потребителям 5500 млн кВт/ч. Гарантией реализации проектных объемов продукции является имеющийся в настоящее время в зоне действия ТЭЦ дефицит как по теплу, так и по электроэнергии.

Основным топливом для парогазовых энергоблоков является природный газ, аварийным - тяжелое дизельное топливо производства местного нефтеперерабатывающего завода. Для подачи газа проектируется соответствующее газовое хозяйство.

Источником водоснабжения является городской водопровод, а также специально сооружаемый на реке водозабор для технического водоснабжения. Для охраны водного бассейна предусмотрено проведение специальных мероприятий.

Отвод отработанных газов производится через 150-метровые трубы, при этом вредные выбросы и их приземные концентрации оказывают минимальное воздействие на состояние воздушного бассейна города.

Расчетный период проекта строительства и эксплуатации ТЭЦ принят в 30 лет.

В таблице 1 представлены исходные данные для разработки инвестиционного проекта.

Таблица 1 - Исходные данные для расчета ТЭО

Показатель	Вариант 10	Вариант 5
Капитальные вложения, млрд. руб.:	10	10
собственные	-	4
акционерные	-	3
кредитные	10	3
Проценты за кредит	10	16
Нормы амортизации, %:
оборудование	10	7,5
здания и сооружения	3,3	3,3
Объем выпуска:
электроэнергия, млн. кВт/ч	5600	5600
тепло, тыс. Гкал	3700	3700
Цена за единицу продукции, руб.:
электроэнергия	1,9	1,4
теплота	198	175
Норма расхода газа, т у. т.:
на 1 кВт/ч, г	168,4	168,9
на 1 Гкал, кг	156,3	156,9
Цена за 1 т у. т.	425	400
Расход воды, мі воды, руб.	1009	1004
Цена за 1 мі воды, руб.	14	9
Химреактивы для очистки воды, % от затрат на воду	40	45
Численность персонала, чел.	255	260
Заработная плата, руб./мес.	7900	7200
Прочие расходы, % к заработной плате	510	507

1 Капитальные вложения и ввод основных фондов

Источники финансирования инвестиционных проектов по отношению к собственности делятся на:

1. Собственные:

- прибыль;

- амортизационные отчисления;

- страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.;

- различные фонды, созданные на предприятии.

2. Заемные:

- кредиты и займы;

- лизинг;

- векселя или облигационные займы.

3. Привлеченные:

- выпуск акций (эмиссионный доход);

- паи.

По видам собственности источники финансирования делятся на:

1. Государственные инвестиционные ресурсы:

- бюджетные средства;

- средства внебюджетных фондов;

- привлеченные (государственные займы, международные кредиты).

2. Частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц.

Основными источниками финансирования строительства ТЭЦ являются заемные средства в размере 10 млрд. руб.

В приложении 1 представлены данные необходимых капитальных вложений при вводе основных фондов ТЭЦ.

2 Расчет амортизации и остаточной стоимости основных фондов

Существуют следующие виды оценок основных средств:

- первоначальная стоимость - стоимость, по которой имущественная единица поступила в учет, в качестве основного средства. Формирование первоначальной оценки имущества состоит в прямой зависимости от способа его поступления. Кроме того во всех случаях при формировании первоначальной суммы учитываются затраты на доставку, хранение и установку, а так же прочие, относящиеся непосредственно к внедрению объекта, расходы;

- остаточная стоимость - первоначальная стоимость за вычетом амортизации;

- восстановительная стоимость - рассчитывается стоимость воспроизводства основных средств при уровне современных технологий на определенную дату;

- договорная стоимость - используется, когда основные средства вложены как вклад в уставной капитал;

- рыночная стоимость - используется при получении основных средств путем дарения;

- по фактически произведенным затратам - когда предприятие само производит продукцию.

Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/01, основные средства принимаются к бухгалтерскому учету по первоначальной стоимости. Первоначальной стоимостью основных средств, приобретенных за плату, признается сумма фактических затрат организации на приобретение, сооружение и изготовление, за исключением НДС и иных возмещаемых налогов.

Начисление амортизации объектов основных средств производится одним из следующих способов:

- линейный способ.

При линейном способе годовая сумма амортизации определяется, исходя из первоначальной (восстановительной) стоимости объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта. Амортизационные отчисления из года в год начисляются в одной и той же сумме в течение всего срока эксплуатации объекта.

- способ уменьшаемого остатка.

При способе уменьшаемого остатка годовая сумма амортизации определяется, исходя из остаточной стоимости объекта основных средств на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта и коэффициента не выше 3, установленного организацией.

Способ уменьшаемого остатка предполагает последовательное уменьшение годовой суммы амортизационных отчислений. Этот способ начисления амортизации разрешен по высокотехнологичным основным средствам.

- способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования.

При способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования годовая сумма амортизации определяется, исходя из первоначальной (восстановительной) стоимости объекта основных средств и соотношения, в числителе которого число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе - сумма чисел лет срока полезного использования объекта. Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования также является одним из вариантов ускоренной амортизации основных средств.

- способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).

При способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) начисление амортизационных отчислений производится на основе натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования объекта основных средств

В отличие от остальных при этом способе не осуществляется равномерное распределение амортизационных отчислений в течение года. Сумма начисленных амортизационных отчислений помесячно зависит от конкретного объема выпуска продукции в соответствующем месяце. В результате амортизационные отчисления изменяются в строгом соответствии с изменением объема производства и поэтому переходят из разряда постоянных издержек к разряду переменных.

В приложении 2 приведены расчеты амортизации и остаточная стоимость основных фондов.

Норма амортизации оборудования равна 10%, следовательно, срок полезного использования равен 100%/10%=10 лет. А норма амортизации для зданий и сооружений равна 3,3%, следовательно, срок полезного использования равен 30 лет.

3 Расчет объема производства продукции

Выручка от основной деятельности представляет собой сумму денежных средств, поступающих от реализации продукции (товаров), выполненных работ, оказанных услуг (в соответствии с профилем предприятия). Выручка является одним из видов доходов компании.

В бухгалтерском учете применяют два метода расчета выручки:

- выручка по кассовому методу - определение выручки по фактическому поступлению средств на денежные счета предприятия. Выручкой считается поступившая на счета или в кассу предприятия денежная оплата или полученный в оплату обязательств товар (бартер);

- выручка по методу начисления - выручка начисляется тогда, когда у потребителей возникают обязательства по оплате продукции или услуг предприятия. Выручка исчисляется без фактического поступления денежных средств в кассу или на счета компании. Чаще всего начисление выручки происходит в момент отгрузки покупателю продукции или предоставления услуг.

НДС - налог на добавленную стоимость - существует в форме изъятия в бюджет части прироста стоимости товаров (работ, услуг). НДС является косвенным налогом, т.к. устанавливается в виде надбавки к цене или тарифу (аналогично акцизу и таможенной пошлине), в отличие от прямых налогов. На практике НДС похож на налог с оборота, а бремя его уплаты в конечном итоге ложится на потребителя.

Согласно ст. 143 НК РФ налогоплательщиками налога на добавленную стоимость (НДС) признаются:

- организации и индивидуальные предприниматели;

- лица признаваемые налогоплательщиками налога в связи с перемещением товаров через таможенную границу Таможенного союза;

- доверительный управляющий - при совершении операций в соответствии с договором доверительного управления имуществом (п.1 ст. 174.1 НК РФ).

Освобождение от НДС возможно, если за три предшествующих последовательных календарных месяца сумма выручки от реализации товаров (работ, услуг) этих организаций или индивидуальных предпринимателей без учета налога не превысила в совокупности 2 млн. руб.

Объектами налогообложения является:

1) реализация товаров работ и услуг на территории России, в том числе реализация предметов залога;

2) передача на территории России товаров для собственных нужд, расходы на которые не принимаются к вычету при исчислении налога на прибыль;

3) выполнение строительно-монтажных работ для собственного потребления;

4) ввоз товаров на таможенную территорию России.

Налоговая база НДС при реализации товаров (работ, услуг) определяется в зависимости от особенностей реализации произведенных им или приобретенных на стороне товаров (работ, услуг) согласно ст. 153-162, 167 НК РФ.

Налоговые ставки (статья 164 НК РФ):

- ставка 0 % применяется, например, при реализации товаров, вывезенных в таможенной процедуре экспорта; оказании услуг по международной перевозке товаров.

- ставка 10 % применяется, например, при реализации отдельных продовольственных товаров; товаров для детей; медицинских товаров.

- ставка 18 % - основная, применяется во всех остальных случаях.

Порядок исчисления налога (статья 166 НК РФ):

Сумма налога при определении налоговой базы исчисляется как соответствующая налоговой ставке процентная доля налоговой базы, а при раздельном учете - как сумма налога, полученная в результате сложения сумм налогов, исчисляемых отдельно как соответствующие налоговым ставкам процентные доли соответствующих налоговых баз

Налогоплательщик имеет право уменьшить общую сумму налога, на установленные налоговые вычеты (статья 171 НК РФ). Вычетам подлежат суммы налога, предъявленные налогоплательщику при приобретении товаров (работ, услуг), а также имущественных прав на территории Российской Федерации либо уплаченные налогоплательщиком при ввозе товаров на территорию Российской Федерации и иные территории, находящиеся под её юрисдикцией, в таможенных процедурах выпуска для внутреннего потребления, временного ввоза и переработки вне таможенной территории либо при ввозе товаров, перемещаемых через границу Российской Федерации без таможенного оформления.

В приложении 3 приведены расчеты объема производства продукции.

4 Расчет полных производственных затрат

Основным топливом для парогазовых энергоблоков является природный газ, аварийным - тяжелое дизельное топливо производства местного нефтеперерабатывающего завода. Для подачи газа проектируется соответствующее газовое хозяйство.

Себестоимость продукции (выполнения работ, оказания услуг) - стоимостная оценка используемых в процессе производства продукции (выполнения работ, оказания услуг) природных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов и других затрат.

Расчеты проводятся по следующим формулам:

З на эл.эн. = (8)

где З на эл. эн. - затраты на электроэнергию;

Н - норма расхода, гр. газа за 1 кВт/ч;

Ц - цена за 1 т.у.т., руб.;

В - выпуск электроэнергии, млн кВт/ч.

З на теплоту = (9)

где Н - норма расхода, кг на 1 Гкал;

В - выпуск теплоты, тыс. Гкал

Расход воды по предприятию при его работе на полную мощность за год рассчитывается исходя из количества отработанных предприятием за год часов, умноженных на норму расхода воды в час при полной мощности.

Расход воды на выработку энергии составляет определенное количество кубометров в час, но при выходе на полную мощность. В другое время расчет ведется пропорционально вырабатываемой энергии.

Количество часов, отработанных предприятием в год (при условии работы в три смены без выходных), - 8760 (365 Ч 24).

Затраты на воду рассчитываются по формуле (10), но необходимо учесть, что расход технологической воды распределяется пропорционально выработке продукции. При этом необходимо учесть, что по нормативам 65 % воды расходуется на выработку теплоты, а 35 % - электроэнергии.

(10)

где Ссi - затраты на сырье в i-м году;

P - цена одной тонны топлива;

Nэ - норма расхода топлива по электроэнергии;

- норма расхода сырья по топливу;

Qэi - выпуск электроэнергии в i-м году;

QTi - выпуск тепла в i-м году.

Расход воды
в час		1009м3
за год	(24*365*1009)	8838840

Потребление в год
65% тепло	5745246
35% эл эн	3093594

Норматив
Расход воды на 1 кВТ/ч	3093594/5600000000	0,00055
Расход воды на 1 Гкал	5745246/3700000	1,5528

От = (ЗП*Ч*12)/1000000 (11)

где От - оплата труда;

ЗП - заработная плата;

Ч - численность персонала.

Химр = Зв*40% (12)

где Химр. - химреактивы;

Зв - затраты на воду.

Соц. отчисления = От*30% (13)

Прочие расходы = От*510% (14)

ПЗ =Т + Химр. + Зв (15)

где ПЗ - прямые затраты;

Т - топливо.

Общие затраты = От + Со + Ам + ПР + ПЗ (16)

где Со - социальные отчисления;

Ам - амортизация;

ПР - прочие расходы;

ПЗ - прямые затраты.

С/с = Общие затраты - Ам (17)

где С/с - себестоимость;

Ам - амортизация.

Расчет затрат приведен в приложении 4.

2.2 Расчет текущей прибыли и убытков инвестиционного проекта

1 Расчет прибыли и убытков

Различают следующие виды прибыли:

1. Валовая прибыль - это сумма прибыли (убытка) предприятия от реализации всех видов продукции предприятия (услуг, работ, имущества), а так же доходов от внереализационных операций (за минусом суммы расходов по ним). Валовая прибыль - показатель эффективности производства.

2. Прибыль (убыток) от реализации продукции равна выручке от реализации (без НДС и акцизов, а так же косвенных налогов и сборов) минус затраты на производство и реализацию (включаемые в себестоимость данной продукции).

3. Прибыль до налогообложения - отражается в балансе предприятия, является конечным финансовым результатом деятельности предприятия.

4. Налогооблагаемая прибыль - рассчитывается при налоговом учете в рамках действующего законодательства, является основанием для определения налогооблагаемой базы.

5. Чистая прибыль (убыток) за отчетный период - это та часть прибыли, которая остается у предприятия после уплаты всех налогов и обязательств и используется на нужды предприятия (развитие производства, социальные нужды и т.д.).

Согласно статьи 284 НК РФ, налоговая ставка на прибыль устанавливается в размере 20 %. При этом, 2 % от суммы, начисленной по налоговой ставке на прибыль, идет в Федеральный Бюджет РФ, а 18 % от данной суммы перечисляют в местные бюджеты субъектов РФ.

Налоговые периоды для определения налога на прибыль: I квартал, полугодие, 9 месяцев, год.

Размеры налоговых ставок на землю утверждают местные органы самоуправления. Налоговая база - это кадастровая стоимость одного участка земли. Для того чтобы рассчитать земельный налог нужно налоговую ставку умножить на налоговую базу, а потом результат разделить на 100.

Налог на землю был рассчитан по кадастровой стоимости земли равной 9 руб. за кв. м по действующей ставке 1,5 %:

Налог на землю = (200 га * 10000 кв.м * 9 * 0,015%) / 1000000 = 0,3 млн. руб.

Ставка по налогу на имущество устанавливается законодательными актами субъектов РФ и не может превышать 2,2 %. Размер налоговой ставки зависит от вида имущества и категории налогоплательщика.

В нашем случае налог на имущество рассчитывается следующим образом:

Налог на имущество = ОСОФ * 0,022 (18)

Кроме того:

БП = Вотр - ППЗ, (19)

где БП - балансовая прибыль;

Вотр - выручка от реализации без НДС;

ППЗ - полные производственные затраты.

Прибыль после НО = БП - Ннаим - Нназ (20)

где Ннаим - налог на имущество;

Нназ - налог на землю.

ЧП = Прибыль после НО - налог на прибыль (21)

где ЧП - чистая прибыль.

Расчет прибыли и убытков представлен в приложении 5.

2 Денежные потоки проекта

Денежный поток представляет собой разницу между денежными поступлениями и выплатами организации.

Все денежные потоки можно разделить на три группы:

1) Денежные потоки от операционной деятельности. Это основная статья дохода. Прирост дают продажи, дивиденды и проценты, полученные от инвестиций. Уменьшается чистый доход за счет производственных расходов, в том числе выплат процентов и налогов.

Операционная деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплаты по заработной плате, перечисления налогов. Так, к притокам по операционной деятельности относим выручку и возмещенный НДС, а в оттоки - себестоимость без учёта амортизации, налоговые отчисления (налог на имущество, на землю и на прибыль организации).

2) Денежные потоки от инвестиционной деятельности. В эту группу входят денежные потоки, связанные с долгосрочными активами. Прирост средств происходит за счет уменьшения объема инвестиций, отказа от собственности, недвижимости, оборудования, нематериальных и других активов. Приращение же во всех этих областях приводит к тратам.

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д. То есть в притоках по инвестиционной деятельности учитывается реализация излишних оборотных активов, а в оттоках - капитальные вложения в основные средства. В данном инвестиционном проекте денежный поток по инвестиционной деятельности является отрицательным, так как компания имела только капитальные вложения в оборудование и СМР.

3) Денежные потоки от финансовой деятельности. Данную группу формируют долгосрочные пассивы и собственный капитал. Увеличение долгосрочных займов или продажа акций дает приток денег, уменьшение пассивов и распределение дивидендов акционерам - отток.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др. В притоки по финансовой деятельности включается взятие займа, а в оттоки входят возврат займа и величина выплаченных процентов и дивидендов.

В нашем случае есть только заемные средства, а значит нам нужно рассчитать обслуживание кредита.

В приложении 6 представлены расчеты денежного потока проекта.

Нам необходимо провести расчет потребности в кредите. Так как у нас используются заемные средства, то мы будем начислять капитализированный процент за кредит.

Процент по кредиту начисляется путем умножения основной суммы кредита на начало шага на ставку процента за кредит в размере 10%.

НДС приходит в начале отчетного года, а выручка - в конце.

В приложении 7 представлен расчет обслуживания кредита.

Как мы видим из приложения 7, сумма взятого кредита в общей сложности равна 6,25783 млрд. руб., а сумма выплат составила 6,75418 млрд. руб.

2.3 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

1 Расчет показателей эффективности

Современная методика оценки эффективности капитальных вложений базируется на расчете четырех основных показателей: чистого дисконтированного дохода (ЧДД, NPV), ставки внутренней нормы доходности (ВНД), срока окупаемости проекта, индекса доходности дисконтированных инвестиций (ИДД, PI).

Основным положением при оценке инвестиций является более высокая стоимость текущей единицы денежных средств по сравнению с будущей. Это связано с тем, что сегодня деньги можно инвестировать и они немедленно начнут приносить доход в виде процента. Таким образом, приведенную стоимость будущего дохода можно определить умножением суммы дохода на коэффициент дисконтирования k:

(22)

(23)

где PV - приведенная стоимость будущего дохода;

D - сумма будущего дохода;

k - коэффициент дисконтирования;

d - ставка дисконтирования.

В нашем случае ставка дисконтирования будет равна средневзвешенной стоимости капитала (WACC) с учетом технического риска.

К техническим рискам относится вероятность потерь:

- вследствие отрицательных результатов научно-исследовательских работ;

- в результате не достижения запланированных технических параметров в ходе конструкторских и технологических разработок;

- в результате низких технологических возможностей производства, что не позволяет осваивать новые разработки;

- в результате возникновения при использовании новых технологий и продуктов побочных или отсроченных во времени проблем;

- в результате сбоев и поломки оборудования и т.д.

Технический риск относится к группе внутренних рисков, поскольку предприниматель может оказывать на данные риски непосредственное влияние и их возникновение, как правило, зависит от деятельности самого предпринимателя.

Технический риск будет применяться в размере 10%.

Следовательно, WACC будет рассчитываться следующим образом:

WACC = (6,25783/6,25783)*10% + 10% = 20%

А значит ставка дисконтирования равна 20%.

Тогда чистый дисконтированный доход - текущая стоимость будущих доходов (чистая приведенная стоимость, интегральный эффект, чистая текущая стоимость) равен сумме приведенных по стоимости потоков. Преобразовав формулу (22), получим:

 (24)

где - суммарный доход в i-м периоде;

- суммарные расходы в i-м периоде;

- коэффициент дисконтирования в i-м периоде;

n - число периодов.

Срок окупаемости проекта определяется рядом лет, в течение которых совокупные прогнозируемые потоки денежных средств покрывают первоначальные инвестиции. Данный критерий может быть определен с учетом и без учета дисконтирования. Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет, то отвергается.

Целесообразно реализовывать инвестиционные возможности, норма доходности которых выше альтернативных издержек.

Внутренняя норма доходности обозначается как IRR (internal rate of return) или ВНД. Для ИП продолжительностью n лет внутреннюю норму доходности можно определить по выражению:

(25)

где Ct - инвестиции в i-м периоде.

На практике внутреннюю норму доходности обычно находят методом подбора при использовании таблиц текущей стоимости либо применяют финансовые калькуляторы. Самым информативным способом нахождения данной ставки служит способ графического построения кривой внутренней нормы доходности - различные варианты ставки дисконтирования и соответствующий ей ЧДД.

Для построения кривой находятся несколько положительных ЧДД (при относительно низкой ставке дисконтирования) и хотя бы один отрицательный (при относительно высокой ставке дисконтирования), затем наносятся на сетку координат - и искомая ставка дисконтирования находится в точке пересечения с осью координат.

В приложении 8 представлен расчет показателей эффективности.

Таблица 2 - Расчет ЧДД с соответствующей ставкой дисконтирования

%	20	30	40	50
Дисконтированный эффект	13682,7	5071,1	2401,1	-327,5

Используя данные таблицы 2, представим графическое нахождение ставки ВНД (график 1).

График 1 - Графическое представление нахождения ставки IRR

На графике мы видим, что NPV равен нулю в ставке равной приблизительно 49,5%.

Таким образом, ставка дисконтирования меньше IRR, что говорит о выгодности проекта, то есть инвестор так или иначе не потеряет вложенные средства и получит доход.

Срок окупаемости проекта при расчете с учетом ставки дисконтирования составил 7 лет и 7 месяцев, кроме того коэффициент рентабельности равен 2,1 (>1). Это говорит о том, что данный проект выгоден.

2 Расчет бюджетной эффективности проекта

Расчет бюджетной эффективности проекта представлен в приложении 9.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает в себя эффективность ИП для самого предприятия; эффективность инвестирования в акции предприятия для акционеров; эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям - участникам ИП, например, региональная, отраслевая, бюджетная эффективность.

В отличие от расчетов эффективности проекта в целом здесь обязателен учет финансовых результатов деятельности предприятия (привлечение акционерного капитала, кредитов и займов, что, безусловно, влияет на финансовые показатели предприятия).

Определение данного вида эффективности выполняется в том случае, если доказана коммерческая и общественная эффективность.

Оценка бюджетной эффективности обязательна, если проект претендует на различные формы государственной поддержки. Здесь показывается эффективность использования бюджетных средств и отражается влияние реализации проекта на доходы и расходы бюджетов уровней (в зависимости от источников поступлений).

Чистый доход бюджета определяется как разность бюджетных поступлений и расходов.

В состав бюджетных поступлений входят следующие притоки:

- от налогов, акцизов, пошлин и сборов, установленных соответствующим законодательством;

- подоходный налог с заработной платы;

- поступления во внебюджетные фонды;

- дивиденды по принадлежащим акциям;

- возврат процентов по государственному (региональному) кредитованию и основного долга;

- экономия на выплате пособий по безработице.

В состав расходов входят:

- инвестиционные кредиты;

- налоговые кредиты;

- бюджетные дотации;

- средства, выделяемые для прямого финансирования проекта;

- суммы налогов, подлежащие возмещению предприятию.

Исчисленный таким образом чистый доход бюджета для каждого расчетного периода и служит показателем бюджетной эффективности проекта.

Итак, для оценки каждого вида эффективности ИП строится своя система денежных потоков, на основе которой и работают универсальные критерии состоятельности ИП.

Для определения эффективности инвестиционного проекта сравним наши показатели эффективности с показателями эффективности по варианту 5.

Таблица 3 - Сравнение статичных и динамичных показателей варианта 10 и варианта 5

Показатели	Статичные показатели	Показатели	Динамичные показатели
	Вариант 10	Вариант 5		Вариант 10	Вариант 5
Рентабельность	20,5	15,02	Ставка дисконтирования	20	15
Срок окупаемости	5 л. 10 м.	6 л. 8 м.	ДП накопленным итогом	13682,7 млн. руб.	16038 млн. руб.
			Рентабельность	2,1	2,2
			Срок окупаемости	7 л. 7 м.	7 л. 6 м.
			IRR, %	49,5	41

Как мы видим из таблицы 3, статичные показатели варианта 10 выше показателей варианта 5. В том числе в варианте 10 рентабельность выше на 5,3%, с каждого вложенного рубля в этот проект мы получим на 5,3 руб. больше, кроме того срок окупаемости нашего проекта на 10 месяцев меньше.

Из динамичных показателей мы видим, что ставка дисконтирования в варианте меньше на 5%. ДП накопленным итогом - на 17,21% выше в варианте 5, а показатель рентабельности имеет незначительное расхождение, также как и срок окупаемости проекта. Внутренняя норма доходности в варианте 5 ниже на 8,5%.

Таким образом, оба проекта являются эффективными. Но 5 вариант более предпочтительный для инвестора, поскольку рентабельность и срок окупаемости в нем выше.

Заключение

Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

В рамках подготовки курсовой работы были рассмотрены следующие вопросы:

- дана характеристика инвестиционного проекта.

- изложены теоретические аспекты инвестиционного проектирования;

- произведены расчеты и анализ эффективности инвестиционного проекта;

При оценке эффективности инвестиционного проекта по строительству ТЭЦ был сделан вывод об эффективности данного проекта, данный вывод был сделан на основании следующих данных:

- IRR проекта (?49,5%), что больше ставки дисконтирования равной 20%. Существенная положительная разница свидетельствует о значительном запасе надежности проекта.

- Срок окупаемости проекта без учета дисконтирования 5 лет и 10 месяцев, в течение которых совокупные прогнозируемые потоки денежных средств покроют капитальные вложения в строительство ТЭЦ.