Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования республики Беларусь

УО Белорусский государственный экономический университет

Кафедра финансов

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: Финансы

на тему:

Инвестиционная активность предприятия и финансовые инструменты ее обеспечения

Студентка В. Карелина

3 курс, группа ДФФ-3Е

Руководитель к.э.н.,

доцент В.М. Аносов

Минск - 2015

РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 40c., 3 рис., 9 табл., источника, 1 прил.

Инвестиции, инвестиционная активность, инвестиционная привлекательность, инвестиционный климат

Объект исследования - инвестиционная активность предприятий Республики Беларусь.

Предмет исследования - финансовые инструменты, характеризующие инвестиционную активность предприятий.

Цель работы: определить текущий уровень инвестиционной активности предприятий и определить факторы, его тормозящие, в условиях инвестиционного климата страны.

Методы исследования: описание, систематизация, классификация, сравнительный анализ, экспертные оценки.

Исследования и разработки: в работе проведен анализ статистических данных по финансовым показателям работы организаций, по результатам их инвестиционной деятельности за 2012-2015 годы, а также предложены варианты решения проблемных вопросов.

Элементы научной новизны: выявлены и сформулированы основные проблемы Республики Беларусь связанные с активизацией инвестиционной активности и предложены пути их решения.

Автор работы подтверждает, что приведенный в курсовой работе расчётно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

ABSTRACT

Coursework: 40 p., 3 pic., 9table, sources, 1 app.

Investments, investment activity, investment attractivness, investment climate

The object of study - the investment activity of enterprises of the Republic of Belarus.

Subject of research - financial instruments that characterize the investment activity of enterprises.

Objective: To determine the current level of investment activity and to identify factors hindering it, in a country's investment climate.

Methods: description, systematization, classification, benchmarking, peer reviews.

Research and development: in the analysis of statistical data on the financial performance of organizations, based on the results of their investment activity for the years 2012-2015, as well as offer solutions to problematic issues.

The elements of scientific novelty: identified and formulated the basic problems of the Republic of Belarus related to the intensification of the investment activity and the ways of solving them.

The author of the work confirms that the above course work in accounting-analytical material correctly and objectively reflects the state of the test process, and all borrowed from literature and other sources of theoretical and methodological terms and concepts are accompanied by references to their authors.

ОГЛАВЛЕНИЕ

• Введение
• 1. Теоретические основы управления инвестиционной активностью предприятий в РБ
• 1.1 Сущность инвестиционной активности и принципы её обеспечения
• 1.2 Нормативно-правовая база регулирования инвестиционных отношений в Республике Беларусь
• 1.3 Методологические подходы и показатели оценки инвестиционной активности
• 2. Анализ условий и тенденции изменения инвестиционной активности на предприятиях в Республике Беларусь
• 2.1 Анализ статистических данных об инвестиционной активности предприятий за 2012-2015 годы
• 2.2 Анализ инвестиционной привлекательности предприятий для зарубежных инвесторов
• 2.3 Организация работы по управлению инвестиционной активностью на предприятии
• 3. Проблемные вопросы и пути совершенствования управления инвестиционной активностью
• Заключение
• Список использованных источников
• Приложение А - Важнейшие инвестиционные проектов, предусмотренные к реализации в 2015 году

ВВЕДЕНИЕ

Современная экономика предполагает динамичное и непрерывное развитие, поэтому чтобы выжить в высоко конкурентной среде, предприятиям необходимо постоянно модернизировать своё производство, бороться за рынки сбыта путём повышения качества продукции и снижения её стоимости. Всё это требует постоянных вложений денежных средств, направленных на повышение конкурентоспособности. Количество и интенсивность вложений характеризуют инвестиционную активность предприятия. Для укрепления инвестиционного потенциала предприятий необходимо повысить их инвестиционную привлекательность для инвесторов с учетом условий и факторов внутренней и внешней среды.

Для успешного проведения инвестиционных проектов необходимо правильно выстроить стратегию инвестирования, что зачастую становится проблемой для субъектов экономики.

При изучении вопросов, связанных с инвестиционной активностью предприятий первоочередное внимание уделяется сущности понятия инвестиций.

Под инвестициями или капиталовложениями в самом общем смысле понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся у него в распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния. Без притока инвестиций экономическая жизнь и социальное развитие отраслей, регионов, целых стран затухает, быстро приходят безработица, нищета, глубокий спад и дегенерация. В современной экономике уровень инвестиционной активности - один из наиболее точных признаков, характеризующих качество экономического роста и возможности социального прогресса.

Инвестиционная активность осуществляется во времени и в пространстве, поэтому ее можно изучать только применительно к реалиям экономики. Реальностью инвестиционной активности субъектов экономики является ее существование в определенном инвестиционном климате. При благоприятном инвестиционном климате субъектов экономики их инвестиционная активность значительно ускоряется. Современный инвестиционный процесс имеет много своеобразных черт и не только отражает реалии экономики страны, но и формирует ее будущие черты, создавая определенный тип благоприятствования инвестиционного климата для каждого субъекта экономики.

Объектом исследования выступает инвестиционная активность предприятий Республики Беларусь функционирующих в современном инвестиционном климате.

Предмет исследования - финансовые инструменты, характеризующие инвестиционную активность предприятий.

Целью данной работы является оценка инвестиционной активности предприятий с учётом её связи с инвестиционным климатом страны, а также выявление проблем существующих в данной сфере и разработка возможных путей их решения.

В соответствии с целью были поставлены следующие задачи:

1. Определение сущности инвестиционной активности, в том числе с позиций разных авторов

2. Определение принципов обеспечения инвестиционной активности

3. Установление нормативных документов, на основе которых действуют инвесторы

4. Определение основных подходов к оценке инвестиционной активности предприятия и выбор наиболее подходящего для анализа текущих данных

5. Анализ показателей инвестиционной активности предприятий за 2012-2015 годы и выявление тенденций развития этих показателей

6. Анализ состояния инвестиционной привлекательности предприятий для иностранных инвесторов в разрезе инвестиционного климата страны

7. Выявление основных проблем торможения инвестиционной активности предприятий, актуальных на современном этапе развития

Исследование актуальных вопросов проводилось с помощью следующих методов: описание, систематизация, классификация, сравнительный анализ, экспертные оценки.

Данная тема широко представлена в научной литературе. К примеру, в работе были использованы статьи таких авторов как Серебренников С.В., Мостовщикова И.А, Плужников В.Г. и другие. Работа основывается также на актуальной научной литературе «Разработка и апробация методики оценки инвестиционной активности предприятий» Чараевой М.В., Финансовый анализ Ефимовой О.В. и другие научные издания.

Для анализа показателей была взята информация из статистических сборников за 2014 год, составляемых Национальным статистическим комитетов Республики Беларусь, а также из оперативной статистической отчётности. Так же в работе рассматривается информация из нормативно-правовых актов, касающихся регулирования осуществления инвестиций.

Научная работа посвящена исследованию взаимосвязи таких факторов как, инвестиционная активность, инвестиционный климат, инвестиционная привлекательность, их влиянию в совокупности на работу и финансовое состояние предприятия, а так же поиску наиболее оптимальной стратегии развития инвестиционной активности предприятия в современном инвестиционном климате.

1. Теоретические основы управления инвестиционной активностью предприятий в РБ

1.1 Сущность инвестиционной активности и принципы её обеспечения

Эффективная деятельность фирм, предприятий и организаций в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышения конкурентоспособности в значительной мере определяется долей инвестиционной составляющей в общей структуре активов предприятия.

Основным критерием оценки инвестиционной составляющей экономического роста предприятия является инвестиционная активность, представляющая собой совокупность экономических отношений, которые отражают эффективность процессов формирования и использования собственного и заемного капитала для достижения стратегических целей развития. Несмотря на то, что инвестиционная активность, являясь экономической категорией и важным экономическим показателем, оказывает существенное влияние на качественные и количественные характеристики деятельности предприятия, в экономической литературе термин "инвестиционная активность" не имеет точного и исчерпывающего определения. Для уменьшения неоднозначности понятия "инвестиционная активность" и формализации процесса его оценки необходимо дать интерпретацию различных трактовок этого понятия, методов и наиболее известных показателей оценки инвестиционной активности предприятия.

В общем смысле инвестиционная активность трактуется как интенсивность реализации инвестиций. Более подробная трактовка смысла этого понятия отличается у разных авторов, поэтому существует достаточно много определений инвестиционной активности. Однако, многие авторы отождествляют инвестиционную активность с инвестиционной привлекательностью или с деловой активностью, что не вполне корректно. При этом процедурный вектор исследований в работах различных авторов весьма разнообразен. Это можно проследить в сравнительной таблице подходов к определению инвестиционной активности авторов И.А. Мостовщиковой и И.А. Соловьевой, которые приводят наиболее удачные определения данного понятия разных авторов и дают им оценку. Последнее из приведенных, по их мнению является наиболее удачным, так как «инвестиционная активность в широком смысле есть фактический результат сложного динамичного взаимодействия, с одной стороны - возможностей инвестирования, а с другой стороны - уровня вероятности достижения заданной конечной цели инвестиционной деятельности» [1]

Таблица 1

Подходы к определению понятия «инвестиционная активность

Содержание понятия	Недостатки определения	Авторы
Инвестиционная активность есть совокупность собственных финансовых возможностей и возможностей привлечения внешних финансовых ресурсов.	По сути, определяется не инвестиционная активность, а потенциал как совокупность объективных возможностей для реализации инвестиционных вложений.	Е.А. Казакевич [Казакевич, 2002]
Инвестиционная активность региона есть развитие и интенсивность инвестиционной деятельности в регионе, характеризующиеся объемом и темпами привлечения инвестиций в основной капитал региона.	Инвестиционная активность есть интенсивность не только размещения денежных средств и иных форм инвестиционных ресурсов в воспроизводство основных фондов региональной экономики, но и создания предпосылок соответствующего размещения, интенсивность формирования доходов и возникающих на их базе накоплений.	И.И. Ройзман, А.Г. Шахназарова, И.В. Гришина - авторский коллектив Совета по изучению производительных сил
Инвестиционная активность - это степень интенсивности процессов инвестирования в рамках региона, учитывающая ресурсные и реализованные инвестиционные возможности региональной экономической системы.	Определение содержит понятие «степень интенсивности процессов инвестирования», которое нуждается в уточнениях, прежде всего в целях формирования в дальнейшем системы показателей оценки региональной инвестиционной активности.	Н.И. Климова [Дерябина, 2003]
Инвестиционная активность - объем, темпы роста и эффективность использования инвестиционных ресурсов.	Инвестиционная активность отражает не только динамику достигнутого объема инвестиций, их источников и результатов, но и их качество, определяемое, прежде всего, структурой.	Д.В. Соколов [Соколов, 2003]
Инвестиционная активность - динамика размера и структуры инвестиций.	Определение в большей мере отражает экономическую природу инвестиционной активности, однако имеют место определенные противоречия. В частности, автор утверждает, что темпы обновления основного капитала и темпы накоплений не отражают инвестиционной активности, тем самым отождествляя изучаемое понятие исключительно с динамикой размера и структуры непосредственно вложений денежных средств вне связи с их источниками и промежуточными и конечными результатами.	Л.Г. Паштова [Паштова, 2001]
Инвестиционная активность - это степень изменчивости инвестиционной деятельности; в некотором роде это фактическая реализация имеющегося потенциала с учетом уровня инвестиционных рисков. Инвестиционный потенциал - это объективные предпосылки интенсификации инвестиционной деятельности.		Л.Н. Салимов [Салимов, 2009]

Определяясь с авторской позицией по данному вопросу, по моему мнению последнее определение имеет не точное описание «реализации имеющегося потенциала». То есть как приводилось выше в комментариях к определениям, данное понятие нуждается в уточнениях, в целях формирования в дальнейшем системы показателей оценки инвестиционной активности.

Таким образом, необходимо уточнить, что инвестиционная активность организации - это такая характеристика финансового состояния, которая предполагает, что субъект хозяйствования не только является экономически перспективно устойчивым, обладающим значительным потенциалом развития, но и владеет значительными свободными средствами, эффективно инвестируемыми.

При проведении инвестиционных операций организации зависят от состояния финансового рынка и несут инвестиционный риск. Эффективная работа организации предполагает сохранение устойчивого уровня инвестиционной активности. [1] Для достижения более высокой эффективности вложений руководство фирмы обязано учитывать базовые принципы инвестирования.

В существующей литературе и исследованиях экономистов даётся много принципов инвестирования, отличающихся в своём значении. Группы принципов зависят от авторской позиции видения сущности инвестиций и выделения наиболее важных для организации показателей инвестиционной активности.

Принцип ликвидности означает, что структура вложений должна быть такой, чтобы в любое время были в наличии ликвидные средства или активы, для того, чтобы организация всегда смогла покрыть свою кредиторскую задолженность перед поставщиками и другими кредиторами.

Принцип диверсификации вложений обеспечивает распределение инвестиционных рисков, на различные виды вложений, и гарантирует тем самым большую устойчивость инвестиционного портфеля. Согласно этому принципу, не должно допускаться превалирование какого-либо вида вложений над другими. Структура вложений капитала не должна быть однобокой как в территориальном, так и в отраслевом аспектах.

Принцип предельной эффективности инвестирования. Любое предприятие стремится к получению максимальной прибыли, организовывая производство таким образом, чтобы издержки на единицу выпускаемой продукции были минимальными. Для предприятия рационально осуществлять свою деятельность только при превышении уровня производства над уровнем издержек. [2] Это условие позволяет определить оптимальный уровень инвестирования в расширение производства до тех пор, пока выпуск одной дополнительной единицы товара дает доход, превышающий издержки, связанные с ее изготовлением.

Принцип «замазки», дающий новый подход к оценке эффективности инвестирования. В данном принципе принятие инвестиционного решения о том какой станок покупать, арендовать его или производить самому, какую сумму кредита брать под эту операцию, на какой срок и под какие проценты, сравнивается со свободой выбора в том как касаться, в каком месте, с какой целью, насколько глубоко погружать пальцы в замазку и т.д. А дальнейшие действия инвестора с ситуацией «увязания в замазке» и потере той свободы, которая была изначально. То есть свобода принятия решений у инвестора сменяется все большей несвободой в ходе их реализации. Так как нужно эксплуатировать приобретённый станок в течение ряда лет (чтобы он окупился), выплачивать проценты по кредиту и т.п. Тем не менее, свобода действий не равна нулю, как только началась реализация инвестиционного решения. Можно перепродать купленный станок или акцию, произведя дезинвестирование. Однако издержки такого решения так же присутствуют: время, перенапряжение управленческого персонала, нарушение связи с деловыми партнерами. Причем чем больше вложения капитала, чем солиднее деловые партнеры, тем дороже придется платить за исправление своей ошибки. Поэтому важную роль здесь играет необходимость просчитывания эффективности инвестиционного проекта на прединвестиционной стадии.

Принцип адаптационных издержек

Адаптационные издержки - это все издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации производства и переподготовки кадров, при необходимости переналадить оборудование под изменившуюся конъюнктуру. Потеря времени при этом рассматривается как потеря дохода. Практически всегда существует временное отставание между решением о новом инвестировании и началом его практической реализации и окупаемости. Адаптироваться мгновенно нельзя, поэтому любая адаптация имеет свои издержки, которые либо увеличивают затраты на перестройку производства, либо время, за которое будет проведена адаптация, что влечёт за собой потери в потенциальном выпуске. Потеря времени означает омертвление капитала, снижение его доходности. Для того, чтобы покрыть произведенные затраты, адаптационные издержки необходимо включить в расчет цены, по которой предприятие будет продавать новую продукцию. Чем на большую величину цена товара сможет превысить цену предложения сырья, материалов, технологии, оборудования для производства, тем предпочтительнее данный вариант вложения капитала. Чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационные издержки, которые предприятие может себе позволить. [2] В результате, чем больше и дольше цена спроса превышает цену предложения, тем эффективнее будет инвестирование, даже, несмотря на адаптационные издержки.

Принцип мультипликатора

Принцип мультипликатора опирается на взаимосвязь отраслей. То есть при росте спроса на какой-либо вид товара, одновременно растёт спрос и на сопутствующие товары, а также на ресурсы и полуфабрикаты. В таком случае заранее можно рассчитать мультипликационный эффект данной связи. Мультипликатор дает возможность заранее знать время и экономические последствия конкретного воздействия, тем самым выгодно использовать эту информацию: прекратить невыгодное инвестирование и начать новое заблаговременно, опережая конъюнктуру. Подобное действие может быть осуществлено как в форме перепродажи акций, так и в форме перепрофилирования производства.

Q - принцип

Предполагает определение зависимости между оценкой актива на фондовой бирже и его реальной восстановительной стоимостью. Показатель этой зависимости - Q-отношение:

Q = Биржевая оценка воспроизводственных материальных активов

Текущие издержки замещения этих активов

Если дробь больше единицы, то инвестирование выгодно - прямая зависимость. Так, рост, к примеру, рыночной (биржевой) оценки домов по отношению к текущей стоимости их строительства стимулирует жилищное строительство, поскольку рыночная цена больше текущих издержек замещения данного дома на новый. Таким образом, выгодность инвестирования привязывается к соотношению между ценой спроса и ценой предложения.

Q-принцип наиболее эффективен в таких отраслях, как транспорт, автомобилестроение, авиастроение, цветная металлургия, резинотехническая промышленность, производство пластмасс, но он неприменим в отраслях, регулируемых государством: нефтедобыча, газовая отрасль и т.п.

Принцип прибыльности вложений означает, что активы должны размещаться при обеспечении названных выше условий с учетом конъюнктуры фондового рынка и приносить постоянный и достаточно высокий доход. [2]

В результате можно сделать вывод о том, что инвестиционная активность - сложное и многогранное понятие, от уровня показателя которого зависит возможность предприятия участвовать в процессе инвестирования, а так же привлекать капитальные вложения.

1.2 Нормативно-правовая база регулирования инвестиционных отношений в Республике Беларусь

На современном этапе инвестиционное законодательство в Республике Беларусь претерпевает значительные изменения. Это связано с отменой инвестиционного кодекса в 2013 году, а также ряда других нормативно-правовых актов.

В настоящее время законодательная база в области инвестиционных отношений представлена следующими нормативно-правовыми документами:

1) Конституция Республики Беларусь

2) Закон Республики Беларусь «Об инвестициях» от 12 июля 2013 года;

3) Закон Республики Беларусь «О концессиях» от 12 июля 2013 года;

4) Налоговый кодекс Республики Беларусь;

5) Декреты Президента Республики Беларусь: «О создании дополнительных условий для осуществления инвестиционной деятельности в Республике Беларусь» от 6 августа 2009 г; «О Парке высоких технологий» от 22.09.2005; «О создании Китайско-Белорусского индустриального парка «Индустриальный парк «Великий камень», от 05.26.2012; «О стимулировании предпринимательской деятельности на территории средних, малых городских поселений, сельской местности» от 07.05.2012 и другие;

6) Указы Президента Республики Беларусь «О создании государственного учреждения «Национальное агентство инвестиций и приватизации» от 25.05.2010 и другие;

7) Положение о порядке заключения, изменения, прекращения инвестиционных договоров с Республикой Беларусь; Положение о порядке ведения Государственного реестра инвестиционных договоров с Республикой Беларусь; и другие;

8) более 60 двусторонних соглашений об избежании двойного налогообложения;

9) около 60 двусторонних соглашений о содействии в осуществлении и взаимной защите инвестиций.

Законом Республики Беларусь «Об инвестициях», иностранным инвесторам закреплен не менее благоприятный режим, чем соответствующий режим для юридических и физических лиц Республики Беларусь, а также равные условия хозяйствования.

На территории Республики Беларусь инвестиции осуществляются следующими способами:

1) созданием коммерческой организации;

2) приобретением, созданием, в том числе путем строительства, объектов недвижимого имущества (за исключением случаев приобретения или строительства жилых домов, жилых помещений);

3) приобретением прав на объекты интеллектуальной собственности;

4) приобретением акций, долей в уставном фонде, паев в имуществе коммерческой организации, включая случаи увеличения уставного фонда коммерческой организации;

5) на основе концессии;

6) иными способами, кроме запрещенных законодательными актами Республики Беларусь. [3]

Закон Республики Беларусь «Об инвестициях» гарантирует инвесторам:

· беспрепятственный перевод за пределы Республики Беларусь прибыли (доходов) и иных правомерно полученных денежных средств, связанных с осуществлением инвестиций на территории Республики Беларусь, после уплаты установленных законодательством Республики Беларусь налогов, сборов и иных обязательных платежей в республиканский бюджет;

· право на реализацию своих имущественных и неимущественных прав в соответствии с законодательством Республики Беларусь;

· исключительные права на объекты интеллектуальной собственности;

· право создавать на территории Республики Беларусь коммерческие организации с любым объемом инвестиций, в любых организационно-правовых формах, предусмотренных законодательством Республики Беларусь, с учетом ограничений, установленных статьей 6 Закона Республики Беларусь «Об инвестициях»;

· право на заключение договора (договоров) с Республикой Беларусь;

· защиту имущества от национализации и реквизиции;

· и другие гарантии [3]

В Беларуси активно реализуется политика предоставления льготных условий для инвестирования, особенно в свободных экономических зонах, малых и средних городах, сельской местности, парке высоких технологий.

Дополнительные гарантии и преференции инвесторам предоставлены при реализации инвестиционных проектов в свободных экономических зонах, в ПВТ, в специальном туристско-рекреационном парке «Августовский канал», Индустриальном парке, в средних, малых городских поселениях, сельской местности, а также малому и среднему бизнесу.

С 2009 г. успешно действует созданный институт «инвестиционных договоров с Республикой Беларусь». [4]

Инвестиционный договор представляет собой одну из возможных форм государственно-частного партнерства. При заключении такого договора инвестор получает дополнительные гарантии и преференции, в том числе закреплена возможность получения индивидуальных преференций.

В целях его реализации приняты Положение о порядке заключения, изменения, прекращения инвестиционных договоров с Республикой Беларусь, Положение о порядке ведения Государственного реестра инвестиционных договоров с Республикой Беларусь, Положение о порядке согласования перечня товаров (работ, услуг), имущественных прав, приобретенных (ввезенных на территорию Республики Беларусь) и использованных для проектирования, строительства (реконструкции), оснащения объектов, предусмотренных в инвестиционном проекте, реализуемом в соответствии с инвестиционным договором с Республикой Беларусь, Положение о порядке подтверждения условий для применения освобождения от ввозных таможенных пошлин и (или) налога на добавленную стоимость в отношении ввозимых (ввезенных) технологического оборудования, комплектующих и запасных частей к нему и (или) сырья и материалов.

Также за последнее время изменены и сделаны более привлекательными для инвесторов налоговые условия в сферах производства инновационной, высокотехнологичной продукции, реализации легковых автомобилей и автокомпонентов собственного производства, в придорожном сервисе, кинематографе, туризме и др.

В стране действует Консультативный совет по иностранным инвестициям при Совете Министров Республики Беларусь (далее - Совет), состоящий из представителей иностранных компаний, госорганов, представителей науки, в рамках работы которого налажен прямой диалог Правительства и инвесторов.

Действующие при Совете постоянные рабочие группы занимаются вопросами совершенствования инвестиционного законодательства, налоговых и таможенных условий работы на белорусском рынке и иными вопросами.

В целях защиты прав и законных интересов инвесторов с участием рабочей группы по совершенствованию инвестиционного законодательства в 2012 году разработано и принято Положение о досудебном урегулировании споров, связанных с осуществлением инвестиций, в соответствии с которым инвесторы, с которым заключен инвестиционный договор, для защиты своих прав, до обращения в суд имеют право обратиться в государственный орган для урегулирования споров (разногласий), связанных с осуществлением инвестиций. [5]

В целях совершенствования работы по привлечению иностранных инвестиций, повышения эффективности приватизационных процессов в Республике Беларусь и обеспечения взаимодействия инвесторов с органами государственного управления создано государственное учреждение «Национальное агентство инвестиций и приватизации» путем преобразования республиканского унитарного предприятия «Национальное инвестиционное агентство». Агентство призвано содействовать осуществлению прямых иностранных инвестиций, в том числе при приватизации государственного имущества. Агентство участвует в реализации государственной политики в сфере инвестиций и приватизации, мониторинге и сопровождении реализации инвестиционных проектов и приватизации госимущества, создании положительного инвестиционного имиджа страны, предоставление полного пакета услуг инвестору.

В целях создания благоприятных условий для инвестиций, осуществляемых инвесторами государства на территории другого государства, признавая, что взаимное содействие осуществлению и защита таких инвестиций способствуют развитию деловой инициативы и увеличению благосостояния обоих государств, Республика Беларусь подписала порядка 60 соглашений о содействии в осуществлении (поощрении) и взаимной защите инвестиций.

В частности соглашениями предоставлены гарантии:

· национального режима (каждая из сторон предоставляет инвесторам государства другой стороны режим не менее благоприятный, чем тот, который она предоставляет в аналогичной ситуации инвесторам своего государства и др.);

· режима наибольшего благоприятствования (каждая из сторон предоставляет инвесторам государства другой стороны режим, не менее благоприятный, чем тот, который она предоставляет в аналогичной ситуации инвесторам любого третьего государства др.);

· минимальных стандартов (каждая из сторон предоставляет инвестициям инвесторов государства другой стороны режим в соответствии с международным правом, включая справедливый и равноправный режим, защиту и безопасность и др.);

· экспроприации и компенсации (ни одна из сторон не может экспроприировать или национализировать инвестиции как прямо, так и косвенно посредством мер, схожих с экспроприацией или национализацией, иначе как: в общественных интересах; на недискриминационной основе; в соответствии с надлежащей правовой процедурой; и при условии выплаты компенсации)

· иные гарантии. [6]

Сегодня основным направлением для достижения поставленных целей в совершенствовании инвестиционного законодательстве является курс на дальнейшую либерализацию условий хозяйствования, совершенствование правовых механизмов защиты инвестиций, способствующих активизации инвестиционной деятельности, создание равных, недискриминационных условий осуществления инвестиций для всех инвесторов.

1.3 Методологические подходы и показатели оценки инвестиционной активности

Для того чтобы определить уровень инвестиционной активности предприятия, его финансовую устойчивость, понять динамику развития предприятия и интенсивность инвестирования существует ряд показателей, а также различные методологические подходы оценки инвестиционной деятельности.

Выделяют основные процедуры анализа инвестиционной активности организаций:

1 этап:

1) Подготовка информационной основы анализа.

2) Предварительный анализ.

3) Оценка внешней среды. Оценка рынка, факторов, определяющих инвестиционную активность и т.д.

2 этап:

4) Анализ свободных собственных средств. Оценка потенциала развития организации.

5) Анализ перспективной экономической устойчивости.

6) Формирование комплексного заключения об инвестиционной активности предприятия.

3 этап:

7) Сравнительный анализ инвестиционной активности предприятия.

На первом этапе проводятся подготовка информационной основы, ее обработка, предварительный анализ: внешней среды, факторов, определяющих инвестиционную активность, анализ рынка и т.д. Оценка внешней среды может включать исследование: влияния инфляционных воздействий, мер государственного регулирования, макроэкономических тенденций и др.

На втором этапе анализируется инвестиционная активность организации, результатом чего является формирование комплексного заключения об инвестиционной активности предприятия. На данном этапе проводится детальный анализоборотного капитала организации и источников его формирования, определяется оптимальная его величина с учетом той или иной стадии развития организации. Данный этап особенно важен, поскольку именно здесь определяется размер свободных средств, которыми располагает организация для ведения инвестиционных операций. Здесь же осуществляется анализ потенциала развития и перспективной экономической устойчивости. Аналитиком оцениваются компоненты потенциала, виды и степень устойчивости. В рамках данного этапа осуществляются анализ инвестиционных операций, как текущих, так и нацеленных на получение дохода, оценка их эффективности.

Третий этап может предусматривать процедуру сравнительной оценки инвестиционной активности организаций.

Инвестиционная деятельность является основой экономического роста любого предприятия, что объясняет внимание исследователей к этой проблеме и сопряжено с применением различных критериев и показателей.Так как в выше приведённом материале инвестиционная активность подразумевает под собой экономическую устойчивость предприятия, наличие потенциала развития, а также значительных свободных средств, эффективно инвестируемых, то и показатели инвестиционной активности должны анализировать перечисленные составляющие. Проблема выбора адекватных методов анализа и оценки инвестиционной активности предприятия актуальна как в обеспечении стратегического развития, так и в процессе модернизации его активов. Для того чтобы выбрать правильный метод анализа и оценки инвестиционной активности, необходимо определить то направление оценки, которое будет наиболее всего соответствовать поставленным целям организации. [7]

Выделяют три направления оценки инвестиционной активности.

Таблица 2

Направления оценки инвестиционной активности

Направление	Краткое пояснение
С позиции инвестиционной привлекательности	Характеризует способность хозяйствующего субъекта осуществлять инвестиционную деятельность с темпами, обеспечивающими рост его экономического потенциала (Х.А. Фасхиев, К.В. Хорошев, Дж. Тобин)
С позиции интенсивности вложения инвестиций	Понимается интенсивность инвестиционной деятельности компании, связанная с достижением поставленных целей (Д.Ю. Астанин, А. Дамодаран, М.В. Чараева, Д.А. Тихонов, К. Уолш, Методические указания ФСФО, В.Г. Плужников, С.А. Шикина)
С позиции экономической эффективности инвестиционной деятельности	Связывает понятие с размером выручки на величину капитальных вложений и обосновывает положительную связь между приростом выручки и уровнем капитальных вложений компаний (С.О. Аширов, Д.А. Ендовицкий, А.Н. Исаенко, В.В. Ковалев, К.В. Рзаев, Г.В. Савицкая, D. Young, L.A. Gordon)

Каждый подход к определению инвестиционной активности отражает только часть ее свойств. Наиболее законченным и логичным является подход, основанный на анализе интенсивности вложения инвестиций, характеризующий динамику привлечения инвестиционного капитала, а также определение источников ее финансирования.

Подход в теоретических положениях традиционно определяет методику анализа. Все существующие методы оценки и анализа инвестиционной активности предприятия можно разделить на четыре основные группы. Перечень методов, критерии группировки и краткие пояснения приведены в таблице 3.

Таблица 3

Классификация методов оценки инвестиционной активности

Метод	Краткое пояснение
Балансовый	Основывается на измерении пропорций в стоимостной и натуральной формах и заключается в сопоставлении уравновешивающих друг друга показателей. Наиболее полно реализован в рамках концепции сбалансированной системы показателей.
Структурно-индексный	Включает в себя многофакторное отражение объемов, динамику и эффективность инвестиций. Основан на комплексной оценке.
Ранговый	Основан на ранжировании информации по выделенным признакам. Анализируются относительные показатели, характеризующие динамику изменений.
Экспертный	Применяется тогда, когда другие методы измерения информации невозможны. Обладает высокой степенью субъективизма.

Реализация представленных методов производится на основе показателей оценки инвестиционной активности предприятия, которые разработаны зарубежными и отечественными авторами. В работе представлены наиболее известные показатели оценки.

Метод анализа ключевых элементов оценки инвестиционной активности Д.Ю. Астанина [8] относится к ранговому методу. В основе метода лежит применение финансовых показателей комплексной оценки активов предприятия. Перечень наиболее часто применяемых показателей оценки инвестиционной активности представлен в таблице 4.

Таблица 4

Перечень показателей оценки инвестиционной активности

Показатель	Краткая характеристика
Темпы роста чистых инвестиций в основные фонды	Динамика чистых инвестиций. Чем выше темп роста, тем активнее проходит процесс инвестирования
Доля инвестиций в основном капитале	Чем выше доля, тем быстрее проходит процесс обновления внеоборотных активов
Коэффициент потребности инвестирования в основной капитал	Показывает, сколько инвестиций в основной капитал потрачено для увеличения выручки на одну денежную единицу
Коэффициент потребности инвестиций в оборотный капитал	Показывает, насколько следует увеличить собственные оборотные средства для увеличения выручки на одну денежную единицу
Коэффициент износа основных фондов	Показывает степень изношенности производственного оборудования
Коэффициент поступления общий	Показывает интенсивность обновления основных средств
Коэффициент выбытия основных средств	Показывает интенсивность выбытия основных средств

Данные коэффициенты позволяют оценить интенсивность и эффективность инвестиционной деятельности компании, эмпирически оценить тип инвестиционной политики предприятия, т.е. уровень ее инвестиционной активности, однако не позволяют учесть источники финансирования осуществления инвестиций.

Оценка инвестиционной активности предприятия на основе финансовой информации М.В Чараевой [9]. Относится к ранговому методу. Коэффициенты оценки инвестиционной активности предприятия приведены в таблице 5.

Таблица 5

Коэффициент определения инвестиционной активности

Показатель	Формула для расчета	Экономический смысл
Коэффициент реального инвестирования Кр.и.	Объем реальных инвестиций производственного назначения / Общий объем инвестиций	Показывает долю реальных инвестиций производственного назначения в общем объеме инвестиций
Коэффициент финансовых инвестиций Кф.и.	Общий объем сделок с ценными бумагами / Общий объем инвестиций за анализируемый период	Показывает активность предприятия на фондовом рынке
Коэффициент интенсификации использования собственных средств финансирования инвестиционной деятельности Ки.с.с	Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде / Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности в предыдущем периоде	Характеризует увеличение собственных источников финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде по сравнению с предыдущим
Коэффициент интенсификации использования внешних источников финансирования инвестиционной деятельности Ки.в.и	Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности в текущем периоде / Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности в предыдущем периоде	Характеризует увеличение заемных и привлеченных источников финансирования инвестиционной деятельности, что отражает либо недостаток собственных инвестиционных ресурсов для решения инвестиционных задач, либо желание ускорить инвестиционные процессы за счет привлечения дополнительного капитала
Коэффициент реализации капитальных вложений Кр.к.в	Объем ввода в эксплуатацию / Общий объем капитальных вложений	Характеризует степень завершенности капитальных вложений и ввод их в эксплуатацию
Эффект инвестиционного рычага	Экономическая рентабельность собственных средств, направленных на инвестиции / Средняя ставка процента	Показывает приращение рентабельности инвестиций, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на платность последних

Эта методика дает однозначную интерпретацию показателей и их значений. Иными словами, каждому значению показателя соответствует свой ранг, а сумма рангов характеризует инвестиционную активность предприятия. Методика позволяет достоверно и экономически обоснованно определять уровень инвестиционной активности предприятия и влияние различных показателей на инвестиционный процесс.

Коэффициент интенсивности вложения инвестиций К_ИА В.Г. Плужникова и С.А. Шикиной [10] определяет количественную оценку уровня инвестиционной активности предприятия через отношение прироста стоимости внеоборотного и оборотного капиталов предприятия за отчетный период, как результат общих капиталовложений (инвестиций), к величине внутренних источников развития:

К_и.а = (ДВнА + ДОА) / (ЧП + А)

где К_и.а - показатель инвестиционной активности;ДВнА - прирост стоимости внеоборотного капитала компании за отчетный период;ДОА - прирост стоимости оборотного капитала компании за отчетный период;ЧП - чистая прибыль за отчетный период;

А - величина амортизационных отчислений за отчетный период;

(ЧП + А) - денежный поток операционной деятельности за отчетный период (внутренние источники развития).

Однако данный коэффициент не даёт оценку эффективности инвестирования за счёт заёмных источников, а так же выгодности какого либо источника.

Коэффициент Тобина характеризует инвестиционную привлекательность компании и отражает эффективность использования чистых активов при формировании ее рыночной стоимости. Отражает оценку инвестиционной привлекательности компании, но не позволяет оценить интенсивность осуществления инвестиций. Коэффициент логически связан с рыночной оценкой акций. Относится к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности. Рассчитывается как отношение рыночной капитализации компаний к ее чистым активам по рыночной оценке их стоимости [11] по формуле

КТ = CV / ЧА,

где CV = ЧП / К - рыночная стоимость предприятия;

ЧА - стоимость чистых активов;

ЧП - чистая прибыль предприятия за отчетный период;

К - ставка капитализации.

Коэффициент реинвестирования Дамодаран - характеризует интенсивность инвестиционной деятельности [12]. Относится к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности компании и рассчитывается по формуле

KT_р.и = (КЗ - А + ДОА) / (EBIT(1 - Н_ст)),

где K_р.и - коэффициент реинвестирования, характеризующий инвестиционную привлекательность предприятия;

КЗ - капитальные затраты;

А - амортизация;

ДОА - изменение величины оборотного капитала;

EBIT- прибыль до налогообложения;

Н_ст - налоговая ставка на прибыль.

Недостатком этого показателя является применение для анализа только одного внутреннего источника развития (прибыль после налогообложения).

Показатель сбалансированного роста К. Уолша характеризует обеспеченность инвестиций в оборотный капитал за счет чистой прибыли предприятия [13]. Относится к структурно-индексному методу. Рассчитывается по формуле

Е = R / (G * T)

где Е - численное значение показателя сбалансированного роста;

R - доля чистой прибыли в выручке предприятия;

G - темп роста выручки;

Т- доля оборотных активов в выручке.

Показатель сбалансированного роста К. Уолша основывается на анализе только одного внутреннего источника развития (чистой прибыли) и не учитывает суммы амортизационных отчислений. Этот показатель анализирует только инвестиции, направленные на пополнение оборотного капитала.

Система показателей EVA [10] - это показатель экономической добавленной стоимости, основанный на анализе прироста капитала для оценки инвестиционной активности предприятия, относится к структурно-индексному методу. Расчетная схема показателя представлена в формуле

EVA = (P - T) - IC*WACC = NP - IC*WACC = ((NP/IC) - WACC)*IC =

= (ROIC - WACC)IC,

где Р - прибыль от обычной (операционной) деятельности;

Т - налоги и другие обязательные платежи;

IC - инвестированный капитал;

WACC - средневзвешенная цена капитала;

NP - чистая прибыль;

ROIC = NP / IC рентабельность капитала по чистой прибыли.

Система показателей EVA представляет собой экономическую прибыль предприятия и дает опосредованную оценку инвестиционной активности.

Многофакторный показатель инвестиционной активности - это экспертная оценка инвестиционной активности предприятия С.О. Аширова и К.В. Рзаева [14]. Проводится на основе системы показателей: масштабности (объема инвестиций), направления инвестиционной деятельности, эффективности использования ресурсов и финансового состояния. Рассчитывается по формуле

ИА = f(O, Н, Э, Ф),

где ИА - инвестиционная активность предприятия;

f - функция, определяемая по типу модели инвестиционной активности;

O - объемность (масштабность);

Н - инновационная направленность инвестиционной деятельности;

Э - эффективность использования ресурсов;

Ф - финансовое состояние объекта.

Определение четырех ключевых факторов проводится на основе оценки большого количества показателей, требующих предварительной классификации и экспертной оценки, что значительно затрудняет проведение расчетов. Недостатком этого показателя является его трудоемкость и зависимость от субъективного мнения эксперта.

Таким образом, алгоритм расчета оценки инвестиционной активности предприятия производится по следующей схеме:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1 - Алгоритм расчёта оценки инвестиционной активности предприятия

Примечание - Источник: [10].

Группировка приведенных показателей оценки инвестиционной активности предприятия представлена в таблице 6.

Таблица 6

Группировка показателей инвестиционной активности в зависимости от целей и методов ее оценки

Цели оценки	Метод	Показатель (автор)
Инвестиционная привлекательность	Структурно-индексный	Коэффициент Тобина
Интенсивность инвестиционной деятельности	Ранговый	Метод анализа ключевых элементов содержания инвестиционной политики (Д.Ю. Астанин)
	Структурно-индексный	Коэффициент реинвестирования (А. Дамодаран)
		Показатель сбалансированного роста (К. Уолш)
		Коэффициент интенсивности инвестиционной деятельности (В.Г. Плужников, С А. Шикина)
Экономическая эффективность деятельности	Структурно-индексный	Система показателей EVA
	Экспертный	Многофакторный показатель инвестиционной активности (С.О. Аширов, К.В. Рзаев)

Примечание - Источник: [10].

Аналитическое заключение об инвестиционной активности организации можно формировать по-разному, опираясь как на частные экономические показатели, так и на интегральные. Применение обобщающих показателей в процессе исследования позволяет наиболее системно, оперативно и комплексно сформировать аналитическое заключение. Представленный инструментарий может служить базой для анализа, оценки и мониторинга инвестиционной активности и позволяет повысить достоверность ее оценки.

Наиболее эффективными в оценке инвестиционной активности, с авторской точки зрения, являются коэффициенты, основанные на финансовой информации. Поскольку они учитывают объём реальных инвестиций в общей доле всех инвестиций, то есть количество средств, направленных на расширение и модернизацию производства, объём сделок с ценными бумагами в общей структуре форм осуществления инвестиций, то есть способность компании привлекать денежные средства наиболее дешевым путём. Также данные коэффициенты позволяют оценить эффективность вложенных инвестиций, а так же просчитать выгодность использования заёмных средств в качестве источников финансирования инвестирования с помощью эффекта инвестиционного рычага.

нормативный инвестиционный активность беларусь

2. Анализ условий и тенденции изменения инвестиционной активности на предприятиях в Республике Беларусь

2.1 Анализ статистических данных об инвестиционной активности предприятий за 2012-2015 годы

Для того чтобы изучить уровень инвестиционной активности предприятий Республики Беларусь, необходимо проанализировать финансовую отчётность работы предприятий за 2012-2015 годы.

Таблица 7

Динамика финансовых показателей организаций по годам

Показатель	2012	2013	2014	Пер. пол. 2015
Выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг, млрд. руб.	1 152 406	1 271 162,3	1 419 838,8	1 024 488,7
В том числе прибыль, убыток (-) от реализации, млрд. руб.	1 110 341,4	83 657,7	99 441,5	70 849,6
Чистая прибыль, убыток (-), млрд. руб.	70 926, 2	40 849, 9	43 360, 6	16 672,5
Рентабельность активов, в процентах	6,4	2,8	2,5	-
Стоимость активов организаций (на конец года), млрд. руб.	1 290 485,2	1 623 611,2	1 848 336,2	-
Долгосрочные активы (на конец года), млрд. руб.	930 440,8	1 157 767,9	1 304 060,1	-
Краткосрочные активы (на конец года), млрд. руб.	360 044,4	465 843,3	544 276,1	-
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (на конец года), в процентах	25,0	19,3	12,4	-
Просроченная кредиторская задолженность (на конец года), млрд. руб.	14 958,4	28 986,1	38 293,4	52 680,4

Примечание - Источник: собственная разработка.

Согласно данным таблицы 7 выручка от реализации продукции, товаров, услуг в 2014 году была равна 1 419 838,8 млрд. руб., что по отношению к 2013 составило 1,17. Из неё доля чистой прибыли составила в 2014 году 3% и была равна 43360, 6 млрд. руб. По сравнению с 2012 годом чистая прибыль в 2014 году снизилась на 39%. Рентабельность активов за период с 2012 по 2014 года снизилась на 61%, в то время как стоимость активов предприятий на конец года возросла и в 2014 году составила 1 848 336,2 млрд. руб. Из них долгосрочные активы составили в 2014 году 71%, краткосрочные - 29%. Долгосрочные активы в стоимостном выражении выросли за период с 2012 по 2014 год, прирост составил 1,4. Прирост краткосрочных активов за этот же период составил 51%. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами за 2014 год был равен 12,4, что соответствует сниженным нормам по этому коэффициенту. Просроченная кредиторская задолженность в 2014 году оказалась равна 38293,4 млрд. руб. и увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 32%. В 2015 году только за первое полугодие прирост показателя составил 37% по отношению к годовому показателю за 2014 год.