Показатели доходности акций и облигаций

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Показатели доходности акций и облигаций

доходность вексель индоссирование облигация

1.1 Показатели доходности акций

Большую часть акций, выпускаемых акционерными обществами, составляют обыкновенные (простые) акции.

Акция обыкновенная - акция, дающая право голоса на собрании акционеров, право на получение в течение всего срока существования АО дохода (дивиденда), величина которого устанавливается не реже, чем один раз в год, и право на информацию о деятельности акционерного общества. Все права владельца АО указывают в проспекте эмиссии.

При ликвидации акционерного общества владельцы обыкновенных акций вправе получить средства, вложенные в эти акции, по их номинальной цене, но только после удовлетворения прав владельцев облигаций и привилегированных акций данного акционерного общества.

Акция привилегированная - акция, дающая право ее владельцу на получение фиксированных дивидендов независимо от прибылей предприятия (например, в пределах 7-10% номинальной цены акции). Как правило, привилегированные акции не дают право голоса их владельцам, т.е. их владельцы не участвуют путем голосования в управлении делами предприятия. Акции не имеют установленного срока обращения.

В зависимости от длительности обращения ценных бумаг на рынке устанавливаются цены на акции: номинальная, эмиссионная, рыночная.

Под доходностью акции понимают показатель, оценивающий величину дохода, который был получен с момента её приобретения. В общем случае она вычисляется как разница между полученным и затраченным на покупку акций капиталами деленная на затраченный на покупку акций капитал. Доходность акции может быть и положительной (цена продажи выше цены покупки) и отрицательной (цена продажи ниже цены покупки).

Владелец акций получает от них прибыль двумя способами: за счет периодических дивидендных выплат; за счет роста котировок акции.

К ключевым факторам, влияющим на доходность акций, относятся: сумма дивидендных выплат; процент инфляции; колебания рыночных цен; принципы и параметры системы налогообложения.

Формируя долгосрочный портфель, инвестор обязан сделать его, прежде всего доходным. Надежность и ликвидность также очень значимы, но все-таки это второстепенные факторы. Для оценки и анализа доходности акций используют несколько показателей.

При анализе доходности акций используют следующие показатели:

Дивидендная доходность это отношение суммы годового дивиденда на акцию к стоимости акции. У привилегированных акций доходность от дивидендных выплат выше чем у обыкновенных. Для определения дивидендной доходности используют формулу:

где ГДА -- сумма дивидендных выплат в конкретном году, Цо -- цена приобретения акции.

Текущая доходность акции показывает дивидендную доходность на текущий момент времени - то есть это отношение выплаченных дивидендов к актуальной стоимости данной акции (или, в некоторых источниках -- доход или убытки, которые владелец акций получил, продав их сейчас).

Удобным (и распространенным) способом оценки размера получаемых дивидендов является расчет текущей доходности на одну акцию. Данный показатель информирует о наличии некоторой выгоды, которую собственник может получить, продав акции сразу же, но обязательно по текущей рыночной стоимости.

Вычисляется текущая доходность по формуле:

Текущая доходность показывает прибыльность акций обусловленную дивидендными выплатами. Чтобы ее вычислить, необходимо размер годовых дивидендов по акции разделить на ее текущую стоимость. К примеру, стоимость акции равна 100 рублям, сумма дивидендов равна 8 рублям за год. Исходя из этого, текущая доходность вычисляется как отношение 8 рублей к 100. Результат вычислений 0,08 или 8%. С изменением котировки акции, меняется и ее доходность. Например, котировки акции выросли до 200 рублей. В результате вычислений текущая доходность становится равно 0,04 или 4%.

При расчете текущей доходности нельзя использовать сумму первоначальных вложений, иначе не получится изменяющаяся характеристика, а это существенно при определении эффективности инвестирования в акции. Текущая доходность не отражает итоговую (общую) доходность акции.

Полная доходность учитывает не только прибыль от полученных дивидендов, но и доход, от изменения котировок акции. Формула расчета полной доходности такова:

где ЦТ -- рыночная стоимость акции к определенной временной отсечке, Т -- продолжительность владения акциями (в годах).

Конечная доходность рассчитывается при продаже акции по формуле:

где Ц1 -- цена продажи акции.

Годовая доходность характеризует доходность акций на временном интервале в 1 год. Вычисляется полная годовая доходность по формуле полной доходности акции при условии, что T=1.

Рыночная доходность определяется изменением рыночной стоимости с момента приобретения без учета дивидендных выплат. Для ее вычисления необходимо разделить стоимость акции на текущий момент к стоимости приобретения.

1.2 Показатели доходности облигации

Облигация является просто разновидностью кредита, привлекаемого компаниями. Фактически инвесторы дают взаймы деньги компании, когда они покупают ее облигации. В обмен компания платит проценты "купон" через предопределенные интервалы (обычно ежегодно или раз в полгода) и возвращает основную сумму долга на дату погашения, окончательно выполняя договор займа.

В отличие от акций, облигации могут значительно отличаться в зависимости от условий контракта облигации, правового документа, определяющего особенности конкретной эмиссии облигации. Поскольку каждому выпуску облигаций присущи собственные условия, важно тщательно разобраться в условиях перед инвестированием. В частности есть шесть самых важных условий, которые необходимо проверить, рассматривая возможность осуществления инвестиции на рынке облигаций.

Доходность на рынке облигаций оценивается при помощи различных показателей. Доходность к погашению является наиболее распространенной и чаще всего используемой, но тем не менее важно понять несколько других показателей доходности рынка облигаций, которые используются в определенных ситуациях.

Доходность к погашению - предполагаемая норма доходности по облигации, если она будет удерживаться инвестором до даты погашения. Под доходностью к погашению по долгосрочной облигации понимают годовую процентную ставку по ней. Расчёт доходности к погашению принимает во внимание текущую рыночную цену, номинальную стоимость, процентную ставку купона и время до окончания срока обращения облигации. Также предполагается, что все купоны будут реинвестированы по той же самой ставке.

Приблизительная доходность к погашению может быть найдена при использовании таблицы доходности облигации. Однако, поскольку процедура расчёта доходности к погашению достаточно сложна с математической точки зрения, то она обычно производится при помощи специального программного обеспечения.

Как сказано выше, доходность к погашению (англ. Yield to Maturity, YTM) является наиболее распространенным показателем доходности. Он оценивает доход по облигации, если она удерживается инвестором до даты погашения, а все купонные выплаты были реинвестированы по ставке YTM.

Текущая доходность годовой доход (в форме процентов или дивидендов) поделенный на текущую цену ценной бумаги. Этот показатель принимает во внимание текущую цену облигации вместо ее номинальной стоимости и отражает доходность, который ожидает получить инвестор в случае покупки облигации с последующим ее удержанием в течение года. Этот показатель не является точным отражением фактического дохода, который инвестор получит во всех случаях, потому что как цены облигаций так и курсы акций постоянно изменяются под воздействием рыночных факторов.

Текущая доходность может использоваться, чтобы сравнить процентный доход, обеспеченный облигацией с доходностью дивидендных выплат, обеспеченных акциями. Она вычисляется как отношение суммы годовой купонной выплате по облигаци к текущей рыночной цене облигации. Имейте в виду, что этот доход включает только часть дохода, игнорируя возможный прирост капитала или потери. Также, этот доход является самым полезным для инвесторов, для которых важен только текущий доход.

Номинальная доходность процентная ставка, указанная в контракте облигации, на основании которой эмитент будет выплачивать проценты держателю облигации. Иногда номинальную процентную ставку по облигации называют купонной ставкой.

Номинальная доходность на рынке облигаций является просто процентной ставкой, которая будет периодически выплачиваться по определенной облигации. Она рассчитывается как отношение годового купонного платежа к номинальной стоимости облигации. Важно отметить, что номинальный доход не оценивает доход точно, поскольку текущая рыночная цена облигаций очень редко совпадает с номинальной стоимостью. Поэтому, номинальный доход используется только для того, чтобы вычислить другие показатели доходности.

Доходность к отзыву доходность по облигации или другой долговой ценной бумаге, если вы купили бы и удерживали облигацию до даты возможного досрочного погашения (временные периоды досрочного погашения прописываются в контракте облигации). Рассчет доходности базируется на купонной ставке, временном периоде до даты досрочного погашения и рыночной цены облигации. Как правило, облигация может быть отозвана (досрочно погашена) в течение нескольких лет с условием выплаты премии к номиналу за досрочное погашение.

Облигация с правом досрочного погашения всегда имеет некоторую вероятность того, чтобы быть выплаченной до даты погашения. Инвесторы получат несколько более высокий доход, если досрочно погашенные облигации выплатят с премией. Инвестор в такой ситуации хоет знать, какой доход будет получен, если облигация будет погашена досрочно в дату досрочного погашения (определяется условиями контракта облигаций), чтобы определить, покрывается ли риск предварительной оплаты.

Реализованная доходность. Фактическая сумма дохода заработанная на инвестициях в ценную бумагу в течение определенного периода времени. Этот промежуток времени обычно является периодом владения ценной бумагой, а доходность может отличаться от ожидаемой доходности к погашению. Реализованная доходность также включает доходы, которые были заработаны от реинвестированных процентов, дивидендов и других вложений наличных средств.

Реализованная доходность имеет тенденцию отличаться от доходности к погашению в случаях, когда период владения облигацией заканчивается до даты погашения. Другими словами ценная бумага отозванная эмитентом или проданная до даты погашения, указанной в контракте облигации во время покупки.

Реализованная доходность облигации вычисляется в случае, когда инвестор планирует держать облигацию только определенный период времени, а не до даты погашения. В этом случае инвестор продаст облигацию, а эта предполагаемая будущая цена облигаций должна быть учтена в расчётах. Поскольку будущие цены трудно предсказать, это измерение дохода носит исключительно оценочный характер.

2. Вексельное обращение

2.1 Сущность и характерные черты векселя

Вексель - это составленное по установленной законом форме, ничем не обусловленное, абстрактное и бесспорное письменное денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю), уплатить определенную сумму в предусмотренный векселем срок. Можно выделить следующие основные черты векселя.

1. Безусловный характер обязательства по векселю. Вексель полностью отрешен от условий сделки, в результате которой он возник. Попытка обговорить платеж по векселю какими-либо условиями, типа: "после продажи такого-то товара", или "после поставки такого-то товара", "изъявления согласия на оплату товара" и т.п. события не имеют юридической силы. На векселе не делается никаких пометок, связывающих его оплату с выполнением договорных обязательств.

2. Абстрактный характер обязательства, выраженного векселем. В тексте векселя не должно быть ссылок на сделку, являющуюся основанием выдачи векселя. Если, например, сделка не состоялась, то это не является основанием для невыполнения обязательств по векселю. По векселю следует платить вне зависимости от чего-либо, в т.ч. от причин его появления. Получателя денег по векселю не интересует, какие проблемы возникли между поставщиком и покупателем по поводу поставки товаров, на основе которых был выставлен вексель. Вексель - самостоятельное платежное обязательство.

3. Бесспорный характер обязательств по векселю. Выражение "по векселю должно платить" не пустые слова. Сила векселя, в установленном законом, быстром и действенном порядке взыскания долга в случае отказа. Здесь невозможно тянуть с оплатой, как бывает в случае договора. В этом бесспорность оплаты по векселю - от платежа нельзя ни уйти, ни даже отсрочить. Для ускорения процесса взыскания долга в случае отказа платить по векселю в ряде стран имеется специальный вексельный суд. Основное его преимущество - это быстрое рассмотрение дел. В ходе вексельного суда, речь идет только о выполнении прав и обязанностей, вытекающих из векселя как такового. Все другие вопросы - предмет рассмотрения в гражданских и иных судах. Это служит повышению надежности векселя.

4. Вексель - это денежное обязательство. Платеж по векселю совершается только в денежной форме. Не может считаться векселем обязательство, по которому уплата долга совершается товаром, оказанием различных услуг.

5. Вексель - это письменный документ, имеющий строго установленные законом обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них превращает вексель в обычную долговую расписку, по которой уже другая процедура взыскания задолженности, такой документ выпадает из сферы действия строгого вексельного права. Вексель должен исполняться в письменной форме, т.е. выпуск векселя в безналичной форме, в виде записей по счетам, невозможен. Правда были предложения1 возможности использования в некоторых случаях бездокументарных векселей.

6. Вексель, ввиду своей абстрактности и бесспорности, может обращаться наравне с деньгами, быть средством платежа и обращения. Это его свойство обеспечивается путем передачи прав по нему проставлением на оборотной стороне передаточной надписи, за подписью векселедержателя на другое лицо. Количество передаточных надписей на векселе определяет степень его надежности, ибо все бывшие векселедержатели несут солидарную ответственность за платеж перед его владельцем.

С развитием товарно-денежных отношений, вексель превратился в универсальный кредитно-расчетный инструмент. С помощью векселей оформляются кредитные сделки, они выполняют функцию кредитных денег, как ценная бумага они становятся объектом различных операций, в т.ч. купли-продажи, залога, учета в банке и др. В основе товарного векселя лежит товарная сделка, коммерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации товара. В этом качестве вексель может выступать, с одной стороны, как орудие кредита, а с другой стороны - выполнять функции расчетного средства, многократно переходя из рук в руки и обслуживая многочисленные акты купли-продажи товаров. В основе финансового векселя лежит финансовая операция, не связанная с куплей-продажей товаров. Примеры таких нетоварных финансовых операций: выдача кредита, перечисление в бюджет налогов и т.п. Когда, например, заемщик свое обязательство по погашению кредита оформляет векселем, последний выступает в качестве финансового векселя.

Существуют различные виды векселей. Их классификацию можно представить следующей схемой 1:

В основе финансового векселя лежит финансовая операция, не связанная с куплей-продажей товаров. Примеры таких нетоварных финансовых операций: выдача кредита, перечисление в бюджет налогов и т.п. Когда, например, заемщик свое обязательство по погашению кредита оформляет векселем, последний выступает в качестве финансового векселя. Разновидностью финансовых векселей, являются банковские векселя, широко применяемые в России в настоящее время в основном как средство привлечения ресурсов в банке. Особенность дружеских и бронзовых векселей заключается в том, что они не отражают реальных сделок, поэтому иногда отмечают, что это одинаковые по своей природе векселя. Но между ними имеются различия.

Дружеский вексель - это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, однако лица, которые участвуют в векселе, являются реальными. Обычно, дружескими векселями (на равные суммы, сроки и т.п.) встречно обмениваются два реальных лица, находящиеся в доверительных отношениях, для того, чтобы затем под этот вексель получить кредит в банке, отдать в залог или использовать данный вексель для совершения платежей за товары.

Дружеские векселя, обычно выписываются, лицами, находящимися в затруднительном финансовом положении. Такие векселя фальсифицируют вексельный оборот, провоцируя его неустойчивость и массовые неплатежи.

Бронзовый вексель, за которым также как и по дружескому не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, но при этом хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным. Так же, как и дружеские векселя, бронзовые векселя возникают при затруднительном финансовом положении на кого-либо лица или при проведении им мошеннической операции. Цель бронзового векселя - либо получение под него (залог, учет) денег в банке, либо использование фальшивого векселя для погашения долгов по реальным товарным сделкам или финансовым обязательствам.

2.2 Обращение простого и переводного векселя

Все перечисленные ранее векселя (товарные, финансовые, дружеские, бронзовые) могут быть простые (иногда такие векселя называют соло-векселя) и переводные.

Простой вексель - это письменное безусловное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег, в определенный срок получателю денег (векселедержателю). Содержание и движение простого векселя можно представить следующей схемой 2.

Из схемы видно, что изначально при использовании простого векселя участвуют два лица: векселедержатель (плательщик) и векселеполучатель (поставщик). Причем плательщик сам оформляет простой вексель и передает его поставщику. Но на этом движение векселя не заканчивается. Поставщик может передать его своему кредитору, может учесть (или заложить) в банке. А может, конечно, и оставить у себя, дождавшись срока погашения векселя, после чего предъявить его к оплате должнику.

Для рассмотрения содержания переводного векселя необходимо уяснить ряд терминов:

Тратта - переводной вексель.

Трассант - векселедатель переводного векселя, лицо выпустившее в обращение данный переводной вексель.

Трассат - плательщик по переводному векселю, лицо, в чей адрес отдан приказ заплатить по переводному векселю.

Ремитент - первый получатель переводного векселя, лицо, в чью пользу должен совершить платеж трассат. Ремитент является первым векселедержателем.

Акцептант - это плательщик, акцептовавший выставленный на него переводной вексель, путем письменного обязательства оплатить его в срок. Термины, связанные с системой индоссамента (передаточной надписи) будут рассмотрены позднее.

Переводной вексель (тратта) - это вексель, содержащий приказ векселедателя (трассанта)- лицу, на которое выставлен вексель-плательщику (трассату), оплатить определенную сумму денег лицу, указанному в векселе (ремитенту). В отличие от простого, в переводном векселе участвуют не два, а три лица: - векселедатель (трассант), выдающий вексель; - плательщик (трассат), которому предлагается произвести платеж по векселю; - векселедержатель (ремитент) - получатель платежа по векселю.

Переводной вексель (в отличие от простого), оформляет сам поставщик, и такой вексель должен быть акцептован плательщиком, только после этого он приобретает силу исполнительного документа. Акцепт совершается на лицевой стороне векселя и выражается словами: "акцептован, принят, заплачу" и подписывается плательщиком. Посредством акцепта, плательщик становится главным должником по векселю. Важно подчеркнуть, что плательщиков по векселю может быть много (если применяется система индоссамента), но главный среди них тот, кто расписался на лицевой его стороне, принимая на себя обязательство оплаты векселя, акцептуя его. Он становится главным и последним плательщиком.

В целом, содержание и движение переводного векселя можно представить следующей схемой 3:

Платеж, по акцептованному плательщиком векселю, может быть дополнительно гарантирован, посредством выдачи аваля - специального вексельного поручительства. Такое поручительство дается третьим лицом (обычно банком).

Аваль оформляется надписью на векселе, с указанием того, за кого он выдан. Аваль выражается словами - "считать за аваль". Он подписывается тем, кто дает аваль, с указанием места его выдачи. Авалист отвечает так же, как и тот, за кого он дал поручительство. Авалирование векселей повышает их надежность, способствует развитию вексельного обращения. Вексель является оборотным документом, то есть он предназначен для обращения, предусматривает возможность передачи его из рук в руки. Передача векселей производится посредством индоссамента - специальной передаточной надписи, которая делается на оборотной стороне векселя или на присоединенном к нему листе - аллонже, когда на векселе не хватает места для совершения новых передаточных надписей. Примеры передаточных надписей: " платите приказу" (далее наименование нового векселедержателя, дата, подпись передающего вексель лица), или "вместо меня уплатите...". Ряд передаточных надписей должен быть непрерывным. Другими словами, предприятие, передающее вексель другому предприятию, должно быть указано в предыдущей передаточной надписи как принимающее. В противном случае, вексель считается недействительным.

В результате индоссамента все права по векселю переходят к новому держателю (индоссату). Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным. Всякое ограничивающее его условие считается ненаписанным. Индоссамент должен быть оформлен на полную сумму векселя. Частичный индоссамент недействителен. Индоссамент может быть совершен в пользу любого лица. Эти лица, в свою очередь, тоже могут передать вексель (индоссировать) также любому лицу.

Вексельное законодательство не ограничивает круга лиц, которым может передаваться вексель. Вексель может быть индоссирован даже в пользу трассанта или плательщика, а те, в свою очередь, могут индоссировать вексель дальше. В вексельной практике применяются следующие термины, относящиеся к передаче векселя, совершению передаточной надписи: Индоссамент - передаточная надпись, посредством которой вексель и права, связанные с ним, передаются новому лицу.

Индоссант - лицо, совершившее передаточную надпись в пользу нового держателя векселя.

Индоссат - лицо, в пользу которого совершена передаточная надпись, новый держатель векселя.

Индоссировать - совершать индоссамент, передавать вексель по передаточной надписи. С учетом этих терминов, передачу векселя новому держателю можно было бы изложить следующим образом: индоссант совершает индоссамент в пользу индоссата.

Индоссамент может быть: - именной и бланковый; - безоборотный и оборотный; - с оговорками и без оговорок. Именной (полный) индоссамент, содержит указание лица, в пользу которого он сделан. Такой индоссамент обозначает лицо, которому должен быть совершен платеж. Бланковый индоссамент состоит из одной подписи индоссанта. Он превращает именной вексель в вексель на предъявителя. Владелец векселя с бланковым индоссаментом может превратить его в именной, вписав для этого свое имя перед подписью индоссанта. Безоборотный индоссамент, совершается с оговоркой - "без оборота на меня", такой индоссамент снимает ответственность с векселедателя по неоплаченному и опротестованному в неплатеже векселю. Данное лицо выбывает из ряда предыдущих и последующих лиц, несущих солидарную ответственность по векселю в результате совершения непрерывного ряда передаточных надписей. Оборотный индоссамент - это "индоссамент, совершаемый без оговорки" без оборота на меня".

Индоссамент с оговорками может содержать оговорки: « на инкассо», «к доверенному», «валюта к поручению», имеющие в виду простое поручение провести «инкассирование средства», совершение протеста и т.д.). Индоссат в этом случае может индоссировать вексель следующему лицу только в порядке препоручения, т.е. с аналогичными оговорками. Индоссамент без оговорок, уже не содержит оговорок, указанных выше, дает право индоссировать вексель в обычном порядке.

В целом индоссамент выполняет три важнейшие функции: транспортную (передаточную), гарантийную и передачу полномочий.

Транспортная функция заключается в том, что с помощью индоссамента все права переходят другому лицу - индоссанту. Поскольку все права по векселю связаны с владением документа, индоссамент должен быть дополнен вручением. В результате индоссирования векселя появляется новый кредитор, новый собственник векселя - его держатель.

Гарантийная функция означает, что все те, кто подписал вексель, отвечают за принятие его к оплате плательщиком. Если плательщик откажется от выплаты, то в таком случае все индоссанты гарантируют оплату, являются солидарными гарантами перед держателем, в связи с чем по мере увеличения числа индоссаментов растет и круг лиц, связанных солидарной ответственностью по векселю, и тем самым повышается ценность векселя. Функция передачи полномочий означает, что тот, кто приобретает вексель, получает правовое подтверждение владения им. Лицо, у которого находится вексель, рассматривается как законный векседержатель, если оно основывает свое право на непрерывном ряде индоссаментов, даже если последний индоссамент является бланковым. Непрерывная цепь индоссаментов показывает последнего индоссата. Плательщик, освобождаясь от долга, платит последнему владельцу векселя. Вексель является строго формальным документом. Он содержит перечень обязательных реквизитов. Отсутствие хотя бы одного из них лишает вексель юридической силы. Заполненный вексель должен содержать следующую обязательную информацию: вексельную метку, т.е. обозначение документа словом "вексель", включенное в его текст; простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить определенную денежную сумму (сумма должна быть указана цифрами и прописью).

В простом векселе указываются слова "обязуюсь уплатить", в переводном записывается приказ уплатить: "заплатите", "платите"; срок платежа; место, где должен быть совершен платеж; наименование того, кому, или по приказу кого, платеж должен быть совершен; дату и место составления векселя; подпись векселедателя. Вексель, в реквизитах которого имеются исправления, считается недействительным. Переводной вексель может быть составлен в нескольких экземплярах. Это объясняется стремлением пустить вексель в обращение немедленно после составления. Первый экземпляр отправляется трассату для акцепта, а второй пускается в обращение. Текст на всех образцах векселей должен быть одинаков, каждому из них присваивается порядковый номер. Все образцы имеют одинаковую вексельную силу и в случае оплаты одного из них, остальные оплате не подлежат. Для плательщика в этом случае существует опасность двойного платежа по одному и тому же векселю. Срок платежа по векселю является обязательным реквизитом, его отсутствие делает вексель недействительным. Все передаточные надписи на векселе, его акцепт или аваль оформляются в пределах установленного срока платежа. Срок платежа может быть выражен одним из четырех способов:

- на определенный день;

- по предъявлении;

- во столько-то времени от составления;

- во столько-то времени от предъявления.

Срок "на определенный день". Этот срок обозначается календарной датой. Выражается в виде записи "обязуюсь заплатить 15 апреля 1997 г."

Векселем со сроком платежа "по предъявлении" является вексель, в котором указано, что он оплачивается по предъявлении. Если срок платежа в векселе вообще не указан, то он считается как вексель со сроком платежа по предъявлению. Такие векселя подлежат оплате немедленно по их представлению. Данный способ неудобен для плательщика, которому необходимо всегда иметь наготове определенную сумму. Если в векселе не оговорен максимальный срок предъявления, считается, что вексель должен быть предъявлен к платежу в течение года со дня его составления.

В векселе со сроком "во столько-то времени от составления" в отличие от векселя со сроком платежа по предъявлении срок платежа может быть определен сразу же в момент его выставления, т.к. срок составления векселя является его обязательным атрибутом. При этом способе определения срока платежа возможны различные варианты.

1. Через определенное количество дней после составления векселя. Срок платежа в данном варианте считается наступившим в последний из этих дней. День выписки векселя в расчет не принимается. Например, по векселю с датой 1 июня 1997 г. и со сроком векселя через 20 дней - срок платежа будет 21 июня 1997 г.

2. Через определенное количество месяцев после составления векселя. В данном случае срок платежа падает на то число последнего месяца, которое соответствует числу написания векселя. Например, по векселю, выписанному 20 января на два месяца срок платежа наступит 20 марта.

3. Если срок платежа назначен на начало, середину или на конец месяца, то под этим выражением понимается первое, пятнадцатое и последнее число месяца.

Вексель со сроком "во столько-то времени от предъявления" удобен плательщику тем, что дает ему возможность подготовиться к платежу. Срок платежа по таким векселям исчисляется от даты акцепта, проставленной плательщиком на векселе, в связи с чем датирование акцепта в таких случаях обязательно. Исчисление срока платежа производится тем же порядком, что и по векселям во столько-то времени от составления. В установленный срок держатель векселя обязан предъявить его к платежу. Платеж по векселю должен следовать немедленно за предъявлением.

В принципе, вексель должен быть оплачен полной суммой, но держатель векселя не может отказаться от предложенного ему плательщиком частичного платежа. Если вексель своевременно предъявлен к оплате, а плательщик отказывается его оплачивать, то отказ в платеже (или даже - в акцепте) должен быть удостоверен публично, путем совершения акта протеста векселя в неплатеже (или в неакцепте). Протест совершается нотариусом, для чего составляется специальный акт. Действующее законодательство предусматривает предъявление векселя в нотариальную контору для совершения протеста в неплатеже на следующий день после истечения даты платежа по векселю не позднее 12 часов дня. Совершение протеста дает возможность обращения иска на взыскание вексельной суммы к обязанным по векселю лицам (выдавшим или индоссировавшим вексель). Указанные лица несут солидарную ответственность по векселю. Держатель векселя имеет право предъявления иска ко всем этим лицам, к каждому в отдельности и ко всем вместе, не будучи принужден соблюдать при этом последовательность, в которой они обязались. Для предъявления векселедержателем иска установлены сроки вексельной давности, которые различны в зависимости от характера ответственности каждого участника векселя. К акцептанту переводного векселя и векселедателю простого векселя исковой срок установлен 3 года со дня срока платежа. Держатель векселя может заявить иск против индоссантов в течение 1 года, а индоссанты друг к другу в течение 6 месяцев.

ІІ. Практическая часть

Задача 1

Определите ожидаемую стоимость акций (FV), если текущая стоимость (PV) 60 руб., а доходность вложений (R) 25% при холдинговом периоде (t) 1 год.

Решение:

PV=60 руб. за акцию

r=0, 25

t=1 год

FV=PV* (1+r /100)= 60* (1+0,25)= 75 руб.

Ответ: ожидаемая стоимость акций 75 рублей.

Список использованных источников

1.Камаев В.Д. и др. Учебник по основам экономической теории.- М.: МВТУ им. Баума, 2002г.

2. Указ Президента Республики Беларусь от 19.11.1998 года № 553 «О регулировании вексельного обращения в Республике Беларусь»;

3. Закон Республики Беларусь от 13.12.1999 года № 341-З «Об обращении переводных и простых векселей»;

4. Тихонов Р.Ю., Панферов И.Н. Вексель: генезис, функции, механизм. Мн., ООО «Мисанта», 2005;

5. Тихонов Р.Ю., Тихонов Ю.Р. Фондовый рынок. Мн., «Амалфея», 2000;

6. Мороз Л.Н. Правовые основы рынка ценных бумаг: учебное пособие. Мн., «ТетраСистемс», 2009;

7. Рынок ценных бумаг / под ред. В.С. Золотарева. Р-на/Д, «Феникс», 2000;

8. Мартынова О.И. Учет ценных бумаг в коммерческом банке: учебное пособие. М., «Инфра-М», 2007

Размещено на Allbest.ru