Фінансове регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Вступ

Актуальність теми. Актуальність дослідження фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств в Україні обумовлена вагомим значенням державного фінансового регулювання у забезпеченні ефективності діяльності будівельних підприємств. Внаслідок кризового фінансового стану у будівельній галузі, частково спричиненого світовою фінансовою кризою, роль фінансового регулювання у формуванні і використанні капіталу будівельних підприємств в Україні стає ще більш значимою та відповідальною. Тісний взаємозв'язок будівельної галузі із суміжними галузями економіки посилює термінову необхідність застосування ефективних важелів фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств, оскільки результативність їх фінансово-економічної діяльності має широкий спектр впливу та наслідків. Застосування ефективних інструментів фінансового впливу на формування і використання капіталу будівельних підприємств може сприяти збільшенню надходжень до бюджету, залученню в економіку країни додаткових інвестицій, підвищенню соціальних ефектів, тощо. Бажані результати фінансового впливу на зазначені процеси за умов застосовування диференційованих інструментів, що враховують галузеві особливості, обумовлюються взаємодією держави і підприємств. Незважаючи на широке відображення зазначених питань у наукових і нормативно-правових джерелах, значна частина питань фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств залишаються невирішеними. Зокрема, недостатньо висвітлені питання оцінки ефективності використання капіталу будівельних підприємств, диференціації податкових інструментів впливу, дієвості дозвільних вимог до діяльності забудовників, раціональності пільгового фінансування та кредитування будівельних проектів.

Сучасний кризовий фінансовий стан будівельних підприємств, остаточно невирішені теоретико-методологічні, аналітичні та практичні питання фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств України зумовили доцільність дослідження та актуальність обраної теми. Мета та задачі дослідження. Метою дисертаційної роботи є наукове обґрунтування напрямків удосконалення фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельними підприємствами України.

Для досягнення зазначеної мети були поставлені і вирішені такі завдання:

– узагальнити теоретико - методичні підходи до трактування сутності капіталу, його аналізу та оцінки;

– узагальнити теоретичні засади фінансового регулювання формування і використання капіталу підприємства;

– розглянути зарубіжний досвід фінансового регулювання діяльності підприємств;

– проаналізувати сучасний стан та виявити тенденції формування і використання капіталу будівельними підприємствами України;

– проаналізувати вітчизняну практику фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств;

– проаналізувати вплив фінансового регулювання держави на структуру капіталу, оновлення основних засобів ефективність використання капіталу будівельних підприємств;

– визначити основні внутрішні чинники та ключові показники ефективності використання капіталу досліджуваних підприємств;

– розробити рекомендації з удосконалення оцінювання ефективності використання капіталу будівельними підприємствами;

– розробити та обґрунтувати заходи модернізації інструментів фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств України.

1. Теоретико-методологічні аспекти фінансового регулювання формування і використання капіталу підприємства

Висвітлено підходи науковців щодо розкриття сутності категорії «капітал», методики аналізу і оцінки ефективності використання капіталу, а також теоретичні засади фінансового регулювання формування і використання капіталу підприємства.

Дослідження наукових джерел, що висвітлюють питання сутності та значення економічної категорії «капітал» дозволили виявити існування двох основних форм капіталу: грошової і матеріальної. Грошову форму капіталу науковці трактують з позиції наявних у суб'єкта господарювання фінансових ресурсів (власні, позикові, залучені кошти), оскільки їх наявність забезпечує фінансово-економічну діяльність та є результатом її ефективності. Матеріальна форма розглядається в аспекті матеріальних ресурсів (основних засобів, виробничих запасів). При вивченні сутності капіталу, рекомендовано враховувати обидві форми, як грошову, так і матеріальні, оскільки вони є відображенням процесів руху капіталу.

Дієве фінансове регулювання формування і використання капіталу підприємства неможливе без об'єктивної комплексної оцінки ефективності зазначених процесів. Аналіз і оцінку ефективності використання капіталу у дисертації запропоновано здійснювати із врахуванням комплексного підходу та з огляду на результативність даного процесу як для споживачів продукції, суспільства, так і для власників, акціонерів підприємства. Аналітичне дослідження рекомендовано здійснювати у такій послідовності:

- аналіз джерел формування та оцінка ефективності використання капіталу будівельних підприємств;

- аналіз і оцінка фінансової стійкості як чинника ефективності використання капіталу.

Оцінку та розроблення заходів щодо підвищення ефективності використання капіталу рекомендовано здійснювати із застосуванням методики, заснованої на дискримінантних функціях, що відображена у нормативному документі «Порядок проведення оцінки фінансового стану бенефіціара та визначення виду забезпечення для обслуговування та погашення позики, наданої за рахунок коштів міжнародних фінансових організацій», затвердженому наказом МФУ від 26.10.2006 N 1012. Крім дискримінатних моделей, відзначено корисним застосування регресійних моделей та методів ранжирування показників.

На основі вивчення вітчизняної і зарубіжної практики фінансового регулювання формування і використання капіталу підприємств виділено основні інструменти фінансового впливу на згадані процеси. Найбільш популярними інструментами фінансового регулювання формування і використання капіталу підприємства відзначено податкові ставки, податкові пільги, субсидії, дотації, амортизаційна політика, ліцензування діяльності, грошові фонди, фінансові плани, і прогнози, фінансовий контроль. Особливостями застосування розглянутих інструментів в України, порівняно із країнами із розвиненою ринковою економікою, є низький рівень гнучкості та диференціювання.

2. Аналіз джерел формування і використання капіталу будівельними підприємствами та проблеми їх фінансового регулювання в Україні

Присвячений аналізу формування, оцінці використання капіталу та огляду особливостей вітчизняної практики фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств.

З метою визначення раціональності формування і використання капіталу будівельних підприємств України проведене аналітичне дослідження цих процесів. При цьому враховано фінансову стійкість як чинник ефективності використання капіталу. За результатами зведених даних фінансової звітності 3446 середніх і великих за обсягами діяльності будівельних підприємств України у розрізі регіонів в період 2003 - 2009рр. виявлено:

- капітал будівельних підприємств України за аналізований період в основному формувався за рахунок залученого капіталу з переважанням у його складі поточних зобов'язань;

- частка власного капіталу у більшості регіонів зберігала тенденції до зниження, що є ознакою фінансово ризикової структури формування капіталу підприємств досліджуваної галузі.

Аналіз використання капіталу засвідчив неефективне використання капіталу будівельними підприємствами як загалом по Україні, так і у розрізі регіонів. Відображенням зазначеного стали:

- стрімке зниження оборотності капіталу (і основного, і оборотного), особливо у період 2007 - 2009рр.);

- низький рівень та збереження тенденції до зниження показників рентабельності капіталу.

Неефективне формування і використання капіталу будівельних підприємств досліджуваних регіонів стало причиною і наслідком незадовільного рівня фінансової стійкості підприємств, що відобразилось у:

- низькому значенні коефіцієнта фінансової незалежності,

- низькому рівні забезпеченості оборотних активів власним оборотним капіталом;

- зниженні ліквідності активів.

Взаємозалежність між коефіцієнтом фінансової незалежності та показниками структури капіталу і ефективності використання капіталу досліджено за допомогою побудови регресійної моделі (1.1)

Y = 0,2138 + 0,7268 * x1 + 0,3499 * x2 - 0,1290 * x3 - 0,0144 * x4 + 0,0427 * x5 + 0,0087 * x6 - 0,0049 * x7 - 0,9447 * x8 + 0,3977 * x9 (1.1)

де Y - середньорічне значення результативного показника (коефіцієнта фінансової незалежності); х1, х2, х3, ….х9 - середні значення факторних показників.х1 - середньорічне значення частки основного капіталу у сукупному капіталу(необоротних активів у валюті балансу); х2 - середньорічне значення коефіцієнта забезпеченості оборотних активів власним оборотним капіталом; х3 - середньорічне значення частки дебіторської заборгованості у оборотних активах; х4 - середньорічне значення співвідношення дебіторської і кредиторської заборгованості; х5 - середньорічне значення оборотності активів; х6 - середньорічне значення коефіцієнта рентабельності сукупного капіталу; х7 - середньорічне значення мультиплікатора капіталу; х8 - середньорічне значення коефіцієнта рентабельності власного капіталу; х9 - середньорічне значення коефіцієнта рентабельності продукції.

Отримане регресійне рівняння має практичне значення при плануванні та прогнозуванні формування і виростання капіталу будівельних підприємств, розробленні заходів фінансового регулювання згаданих процесів та стало основою для виявлення найбільш вагомих показників-індикаторів формування і використання капіталу будівельних підприємств України. Показниками-індикаторами визначено: оборотність капіталу, рентабельність капіталу, мультиплікатор капіталу, рентабельність продукції, рентабельність власного капіталу, коефіцієнт фінансової незалежності.

Огляд вітчизняної практики фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств України дозволив виявити позитиви і недоліки даного процесу. Позитивними ознаками фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств України за 2003 - 2009рр. є:

- наявність та застосування інструментів фінансового впливу, втілених у податку на прибуток, податку на додану вартість, амортизаційних відрахуваннях;

- наявність законопроектів щодо регулювання та ліцензування діяльності будівельних підприємств;

- наявність законопроекту «Про запобігання впливу світової фінансової кризи на розвиток будівельної галузі та житлового будівництва», що передбачає заходи по усуненню наслідків фінансової кризи у будівельній галузі та здешевленню вартості будівництва.

Позитивні сторони фінансового впливу на формування і використання капіталу будівельних підприємств України інформують про існування пошуку напрямів удосконалення зазначеного процесу.

Поряд з цим, щодо фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств України на аналізованому часовому інтервалі встановлені такі недоліки:

- невикористання можливостей маніпулювання ставками податку на прибуток та податку на додану вартість, недосконалість амортизаційної політики не забезпечили можливість протидії фінансовим труднощам у будівельній галузі та спричинили зниження податкових надходжень з податку на прибуток та ПДВ від підприємств аналізованої галузі;

- неврахування у чинному законодавстві щодо ліцензування діяльності будівельних підприємств (забудовників) фінансових критеріїв унеможливило зменшення кількість збиткових будівельних підприємств;

- непередбачення у Законі України «Про запобігання впливу світової фінансової кризи на розвиток будівельної галузі та житлового будівництва» заходів, які необхідно вжити будівельним підприємствам для зміцнення власного фінансового стану, та нерозроблення фінансово обґрунтованих критеріїв надання фінансової допомоги будівельним підприємствам у формі фінансування, пільгового кредитування будівельних проектів значно знижує дієвість фінансового регулювання та викликає загрозу нераціонального використання бюджетних коштів;

- нерозроблення єдиної методики аналізу і оцінки формування і використання капіталу будівельних підприємств ставить під сумнів раціональність перелічених інструментів фінансового регулювання зазначених процесів.

3. Удосконалення фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств України

Обґрунтовано напрями раціоналізації фінансового регулювання формування і використання капіталу, заходи з удосконалення оцінки та практичні рекомендації щодо підвищення ефективності використання капіталу будівельних підприємств України.

Напрямки удосконалення фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств України у дослідженні розкриті у формі трьох взаємопов'язаних блоків: 1) удосконалення оцінки ефективності використання капіталу; 2) модернізація інструментів фінансового регулювання формування і використання капіталу; 3) розроблення практичних заходів підвищення ефективності використання капіталу.

Перший блок заходів (удосконалення фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств) передбачає удосконалення оцінки ефективності використання капіталу будівельних підприємств. Для вирішення даної проблематики, на основі методик закордонних науковців, результатів аналітичного дослідження, методів детермінованого і стохастичного моделювання запропоновано формули розрахунку рекомендаційних значень вищезгаданих показників-індикаторів формування і використання капіталу (табл. 1).

Таблиця 1. Розрахунок рекомендаційних значень показників - індикаторів формування і використання капіталу для будівельних підприємств України

Розробляючи формули рекомендаційних значень, враховано економічні особливості формування і розміщення капіталу будівельних підприємств, вартість капіталу. Порівняльна оцінка розрахованих рекомендаційних значень показників для будівельних підприємств досліджуваних регіонів із їх фактичними значеннями засвідчила суттєву відмінність практично за всіма показниками, що є ознакою неефективного використання капіталу. Серед типових прорахунків формування і використання капіталу, відзначено:

- нераціональність структури джерел формування і напрямків розміщення капіталу;

- низьку ефективність управління дебіторською заборгованістю та виробничими запасами.

Визначено три класи ефективності використання капіталу («відмінна», «добра», «задовільна»). Кожен із, зазначених класів - відображення певного рівня раціональності формування, розміщення і використання капіталу будівельними підприємствами досліджуваних регіонів України.

Побудовано (на основі дикримінантних функцій за фактичними середньорічними даними відібраних показників-індикаторів) інтегральний показник ефективності використання капіталу (1.2). Практичним застосуванням даного показника є:

- класифікація будівельних підприємств за рівнем ефективності формування і використання капіталу; індивідуальне оцінювання згаданих процесів за фактичними даними показників-індикаторів окремого будівельного підприємства чи їх сукупності;

- розроблення (на основі отриманої класифікаційної інформації) диференційованого підходу щодо фінансового впливу на формування і використання капіталу будівельних підприємств України.

D = (1.2)

де D - дискримінант;Х1,Х2..Х6 - дискримінанті коефіцієнти; Х1 - коефіцієнт мультиплікатора капіталу;Х2 - коефіцієнта фінансової незалежності; Х3 - оборотність капіталу; Х4 - рентабельність капіталу; Х5 - рентабельність власного капіталу; Х6 - рентабельність продукції.

Побудовано інтегральний дискримінантний показник ефективності використання капіталу будівельних підприємств із врахуванням розрахованих рекомендаційних значень показників-індикаторів (1.3)

D = -0,26*х1-0,81х2+0,56*х2+0,56*х3-0,66*х4+0,004*х5-0,38*х6+1,16 (1.3.)

Для кожного типу ефективності визначено критичні діапазони. «Відмінна» ефективність використання капіталу характерна для будівельного підприємства, якщо значення інтегрального показника (1.3) коливається у діапазоні 1,5 -2 і вище; «добрій» ефективності використання капіталу відповідає діапазон 0,7-1,4; «задовільна» ефективність характеризується діапазоном - 2-0,6. Практичне значення отриманого інтегрального показника (1.3) полягає у можливості діагностувати рівень ефективності використання капіталу будівельних підприємств (за допомогою визначених діапазонів для кожного рівня ефективності), розроблення практичних як загальногалузевих, так і індивідуальних диференційованих інструментів фінансового регулювання формування і використання капіталу.

Для зручності знаходження прорахунків у процесі використання капіталу запропоновані критерії складових інтегрального показника (табл.2) Розрахунок здійснено із врахуванням запропонованих рекомендаційних значень зазначених дискримінантних функцій (1.3).

Таблиця 2. Середні значення складових інтегрального показника ефективності використання капіталу будівельних підприємств України

Другий блок удосконалення фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств зорієнтований на модернізацію інструментів фінансового регулювання зазначених процесів. Система заходів з модернізації інструментів фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств сформована у вигляді концепції виведення будівельної галузі із кризового фінансового стану (рис.4).

Основою концепції є взаємодія держави і будівельних підприємств у напрямі досягнення взаємовигідної мети. Дію розглянутих у цьому блоці модернізованих інструментів впливу рекомендовано поширювати тільки для будівельних підприємств, що відповідають рівням ефективності використання капіталу «відмінно» і «добре».

Виведення будівельних підприємств із складного фінансового становища запропоновано за допомогою заходів: зниження ставок податку на прибуток підприємства до 14%; податку на додану вартість до 10%; запровадження додаткових амортизаційних відрахувань для усунення розбіжностей між балансової і ринковою вартістю основних засобів; створення спеціалізованих резервних фондів для компенсації росту цін на будівельну продукції і валютно-інфляційних ризиків; встановлення фінансових критерії при наданні дозволів забудовникам на виконання будівельної діяльності ( забезпеченість власним капіталом не менше 60% сукупного капіталу або вартості будівельного проекту, часка основного капіталу у сукупному капіталі не менша 60%, частка дебіторської заборгованості у оборотних активах нижча 40%), а також вимог щодо зміцнення фінансового стану будівельних підприємств (дотримання запропонованих рекомендаційних значень коефіцієнта фінансової незалежності, рентабельності капіталу, рентабельності власного капіталу, рентабельності продукції, оборотності капіталу, мультиплікатора капіталу, часток дебіторської заборгованості, виробничих запасів і основного капіталу у сукупному капіталі).

Третій блок заходів удосконалення фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств України висвітлює практичні, засновані на попередньо проведених розрахунках рекомендації, спрямовані на підвищення рівня рентабельності капіталу, рентабельності власного капіталу, рентабельності продукції, оборотності капіталу.

Згадані рекомендації розроблено для будівельних підприємств України у розрізі областей.

Практичне значення і роль даного блоку заходів у процесі фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств, полягає у встановленні обов'язкових вимог дотримання результативності менеджменту капіталу будівельними підприємствами. За недотримання розроблених вимог щодо достатності власного і основного капіталу, частки дебіторської заборгованості і виробничих запасів у оборотних активах, згаданих показників рентабельності, оборотності капіталу, рекомендовано застосування санкцій у формі попереджень, штрафів, призупинення дії дозволу на виконання будівельних робіт. За відмінне дотримання розроблених вимог і подальше підвищення рівня показників-індикаторів, рекомендовано розширювати дієвість модернізованих вищенаведених інструментів фінансового пільгування формування і використання капіталу.

Висновки

фінансовий капітал будівельний

У дисертаційній роботі висвітлено, узагальнено та запропоновано нові підходи щодо фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств України.

За результатами дослідження обґрунтовано такі висновки та сформовано наступні пропозиції

1. Узагальнено підходи науковців щодо сутності економічної категорії «капітал» та відзначено і підтримано позицію науковців щодо єдності грошової і матеріальної форми капіталу.

2. Проведено систематизацію, висвітлених у науковій літературі та нормативних документах, підходів щодо комплексного оцінювання ефективності використання капіталу підприємства. Висунуто та обґрунтовано пропозицію щодо необхідності визначення ключових показників-індикаторів формування і використання капіталу підприємства та їх рекомендаційних значень. Підтримано підходи науковців стосовно необхідності переваг застосування при оцінці ефективності використання капіталу підприємства інтегральних показників, заснованих на дискримінантних функціях.

3. Досліджено теоретичні засади фінансового регулювання формування і використання капіталу підприємств на основі порівняння вітчизняної і зарубіжної практики. Відзначено, що фінансове регулювання формування і використання капіталу підприємства в Україні порівняно із аналогічною практикою країн із розвинутою ринковою економікою, знаходиться на етапі формування, оскільки характеризується в деяких аспектах суперечливістю застосування важелів, низьким рівнем гнучкості та диференціації підходів.

4. Відповідно до результатів аналізу формування і використання капіталу будівельних підприємств України за 2003-2009рр. виявлено фінансово ризикову структуру формування капіталу, неефективність використання капіталу, тенденції подальшого зниження ефективності використання капіталу, що особливо проявилось у період 2007-2009рр. Відзначено, що виявлені тенденції і ознаки є не тільки результатами фінансової кризи, а і системних прорахунків у формуванні, розміщенні та використанні капіталу, що відповідно частково і характеризує рівень фінансового регулювання цих процесів.

5. Розроблено регресійну модель, яка показує взаємозалежність коефіцієнта фінансової незалежності і показників структури формування, розміщення та використання капіталу будівельних підприємств України, та сприяє удосконаленню оцінки формування і використання капіталу, обґрунтуванню системи заходів з удосконалення фінансового регулювання зазначених процесів.

6. Відзначено позитиви і недоліки вітчизняної практики фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств України. Позитивними ознаками відмічено наявність інструментів фінансового впливу, поточне їх удосконалення та процес формування цілісної системи. До недоліків віднесено низький рівень диференціації інструментів, неврахування галузевих особливостей, відсутність єдиного підходу щодо оцінки формування і використання капіталу будівельних підприємств.

7. З метою удосконалення фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств, доповнено та пристосовано відповідно до особливостей галузі існуючі у закордонних джерелах та запропоновано власні формули розрахунку рекомендаційних значень показників ефективності використання капіталу: рентабельності сукупного капіталу, коефіцієнта фінансової незалежності, коефіцієнта мультиплікатора капіталу, оборотності капіталу, рентабельності продукції, рентабельності власного капіталу. Побудовано інтегральний показник ефективності використання капіталу для будівельних підприємств на основі дикримінантних функцій як за фактичними, так і за рекомендаційними значеннями. Будівельні підприємства досліджуваних регіонів України згідно розрахункового значення інтегрального показника поділено на три рівні ефективності використання капіталу: «відмінна ефективність», «добра ефективність», «задовільна ефективність».

8. У розрізі зазначених рівнів модернізовано існуючі інструменти фінансового регулювання формування і використання капіталу будівельних підприємств України у контексті: зниження ставок податку на прибуток і податку на додану вартість, удосконалення амортизаційної політики держави, надавання можливості будівельним підприємствам створювати спеціалізовані резервні фонди, формування фінансових критеріїв надання дозволу на діяльності будівельних підприємств.

9. Розроблено обов'язкові вимоги щодо формування і розміщення капіталу будівельних підприємств: частка власного капіталу не нижча 60% сукупного капіталу або вартості будівельного проекту, частка основного капіталу не нижча 60% сукупного капіталу, частка дебіторської заборгованості у оборотних активах - нижча 40% та обгрунтовано практичні заходи щодо їх досягнення.

Література

1. Созанський Л.Й. Аналіз тенденцій рентабельності активів будівельних підприємств і організацій України / Л.Й. Созанський // Економіка будівництва і міського господарства. том 5, №1,2009. - с.51-62.

2. Созанський Л.Й. Аналіз чинників впливу на ефективність використання капіталу будівельних підприємств / Л.Й. Созанський // Формування ринкових відносин в Україні: Збірник наукових праць. вип. 1(92) - К., 2009.- с.112-122.

3. Созанський Л.Й. Теоретичні аспекти сутності капіталу підприємств / Л.Й. Созанський // Збірник науково - технічних праць. - Львів: УкрДЛТУ. - 2005,вип.15.2. - с. 273-278.

4. Созанський Л.Й. Удосконалення фінансової стійкості будівельних підприємств України / Л.Й. Созанський // Збірник науково - технічних праць. - Львів: НЛТУ України. - 2009,вип.19.9. - с. 227-223.

5. Созанський Л.Й. Факторний аналіз ефективності використання капіталу будівельними підприємствами України / Л.Й. Созанський // Збірник науково - технічних праць. - Львів: НЛТУ України. - 2009,вип.19.7. - с. 200-206.

6. Созанський Л.Й. Факторний аналіз фінансової стійкості будівельних підприємств України / Л.Й. Созанський // Економіка, Фінанси, Право., 2009. - №7 - с.30-33.

7. Созанський Л.Й. Аналіз фінансової стійкості, як результату ефективності використання капіталу будівельних підприємств України / Л. Й. Созанський. - // Вісник Львівської комерційної академії. Серія економіка, вип. 29 - Львів: видавництво Львівської комерційної академії, 2009. -с.213 - 225.

Размещено на Allbest.ru