Фінансове забезпечення розвитку суб’єктів нафтового бізнесу

Размещено на http://allbest.ru

Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Фінансове забезпечення розвитку суб'єктів нафтового бізнесу

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

фінансування нафтовий бізнес

Актуальність теми дослідження. Необхідною умовою стабільного функціонування окремого суб'єкту господарювання, сучасної виробничо-економічної системи та структурної одиниці економіки України є його фінансове забезпечення. В сучасній економічній парадигмі процес фінансування досліджують як передумову становлення та розвитку фінансово-господарських взаємовідносин суб'єктів господарювання. У зв'язку з цим, стабільність та фінансова стійкість в короткостроковій та довгостроковій перспективі є головним завданням фінансового менеджменту.

Вплив економічних процесів, збільшення конкуренції в кредитних відносинах, підвищення вимог щодо інвестування та фінансування, збільшення обсягів проблемних активів в банківському секторі створює передумови становлення та розвитку нових фінансових взаємовідносин учасників реального сектору економіки. Сучасні умови розвитку економічних відносин створюють умови щодо пошуку додаткових фінансових ресурсів, які, на перевагу обмеженим власним ресурсам, збільшують можливості щодо розширення виробництва, збільшення обсягів реалізації продукції, підвищення рентабельності та прибутковості суб'єктів нафтового бізнесу. Основне, що є постійним в процесі фінансового забезпечення - це пошук оптимальних джерел фінансування.

Становлення, функціонування та розвиток кожного суб'єкта господарювання залежить від фінансового забезпечення, в зв'язку з цим багато наукових праць присвячено даному питанню. Вагомий внесок у розвиток теоретико-методологічних та практичних питань фінансового забезпечення суб'єктів господарювання, процесів фінансування, інвестування, пошуку джерел фінансування в цілому та окремих його аспектів зробили такі вітчизняні та зарубіжні вчені: В.М. Міхайленко, В.М.Мельник, О.П.Луцій, В.І. Благодатний, Л.І. Воротіна, О.Ю. Рудченко, В.М. Парсяк, Л.М. Романова, М.Р. Лучко, В.Г. Щербак, В.М. Кочетков, Н.С. Прокопенко, В.В. Тропіна, І.М. Крейдич, Г.К. Яловий, О.О. Терещенко, А.М. Поддєрьогін, С.Б Довбня, К.А Ковзель, Р.А. Слав'юк, А.И. Захарченко, О.М. Лабенко, Н.Я. Спасів, О.І. Москаль, І.В. Зятковський, О.Д. Василик, К.В. Павлюк, Н.В. Тарасенко, П.Ю. Буряк, В.М. Гриньова, В.О. Коюда, А.Г. Завгородній, Г.Л. Вознюк, Т.С. Смовженко та інші науковці.

Зарубіжні науковці, такі як Васина А.А., Perridon L., Гитман Лоренс Дж., Джон Майкл Д. та інші науковці вивчали зарубіжний досвід щодо застосування нормативних (рекомендованих) значень в різних галузях економіки, основ інвестування. Також, слід відмітити, таких вчених які внесли значний вклад в розвиток науки щодо фінансування та інвестування мікроекономіки.

Проблематиці процесу фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу присвячено досить багато наукових праць, але існують не вивчені питання, зокрема, особливості фінансового аналізу суб'єктів нафтового бізнесу з метою створення оптимальної структури джерел фінансування, оцінки ефективного забезпечення фінансовими ресурсами підприємств суб'єктів нафтового бізнесу тощо. В сучасній науковій літературі немає однозначного підходу до визначення економічної сутності фінансового забезпечення, джерел фінансування, фінансового аналізу підприємств, оптимальної структури капіталу. Крім того, важливість дослідження процесів фінансового забезпечення виробничо-економічної системи, теоретична та практична значущість розроблення концепції оптимізації структури капіталу суб'єктів нафтового бізнесу та удосконалення управління фінансового забезпечення, недостатнє їх висвітлення в наукових працях обумовили актуальність вибору теми дисертації і логіку викладення її положень.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами.

Дисертаційна робота виконувалась у відповідності до планів науково-дослідних, науково-методичних робіт кафедри фінансів факультету економіки та менеджменту Приватного вищого навчального закладу «Європейський університет» в рамках теми «Організація та управління стратегічним розвитком промислових підприємств» (номер державної реєстрації 0107U002007), у якій особисто автором обґрунтовано методичні підходи до аналізу ефективності використання джерел фінансування. Дисертація виконувалась в рамках науково - дослідної роботи Національно технічного університету України «Київський політехнічний інститут» «Дослідження напрямів формування промислового потенціалу у трансформаційній економіці» (номер державної реєстрації 0107U001810), яка містить розроблені особисто автором положення щодо формування системи фінансового забезпечення розвитку суб'єктів нафтового бізнесу.

Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційного дослідження є розроблення теоретико-методичних положень та практичних рекомендацій з ефективного забезпечення фінансовими ресурсами суб'єктів нафтового бізнесу на основі узагальненого аналізу наукової літератури відомих вчених-економістів та практичного досвіду функціонування суб'єктів нафтового бізнесу.

Досягнення поставленої мети обумовило необхідність вирішення таких завдань:

- визначити теоретико-методологічну сутність фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу;

- дослідити методи, джерела фінансування виробничо-економічної системи та ідентифікувати чинники, що впливають на ефективність процесу її фінансового забезпечення;

- дослідити особливості фінансового аналізу суб'єктів нафтового бізнесу з метою створення оптимальної структури джерел фінансування та оцінити рівень фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу;

- розробити економіко-математичну модель оптимізації структури капіталу виробничо-економічної системи;

- обґрунтувати теоретичні та науково-методичні підходи до визначення шляхів удосконалення фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу;

- оцінити вплив кредитної політики комерційного банку на фінансування аналізованих суб'єктів нафтового бізнесу та діагностувати залежність між рентабельністю суб'єктів нафтового бізнесу та об'ємом залучених коштів з використанням елементів теорії кореляції;

- удосконалити методичні підходи щодо аналізу ефективності використання джерел фінансування.

Об'єктом дослідження є процес фінансового забезпечення розвитку суб'єктів нафтового бізнесу.

Предметом дослідження є сукупність теоретико-методичних і науково-практичних положень процесу фінансового забезпечення розвитку суб'єктів нафтового бізнесу.

Методи дослідження. Теоретичною і методологічною основою дослідження є фундаментальні підходи економічної теорії, теорії інституціонально-інформаційної економіки. Інформаційна база дослідження включає в себе наукову літературу, законодавчу та нормативну базу, дані річної фінансової звітності суб'єктів нафтового бізнесу, статистичні дані Держкомстату України, інформацію з мережі Інтернет тощо.

Для досягнення поставленої мети застосовувались такі методи: абстрактно-логічний метод - для теоретичних узагальнень та формулювання висновків; фінансово-економічного та статистичного аналізу - для визначення динаміки змін показників офіційної звітності суб'єктів господарювання, розрахунку оцінювальних коефіцієнтів та встановлення основних тенденцій їх змін у часі; кореляційно-регресійного аналізу - для встановлення залежності показників рентабельності та об'єму залученого капіталу суб'єктів нафтового бізнесу; математичної оптимізації (лінійне програмування) - для розробки економіко-математичної моделі оптимізації структури капіталу; графічний метод - для наочного подання статистичного матеріалу та схематичного зображення ряду теоретичних і практичних положень дослідження.

Наукова новизна отриманих результатів. Отримані під час дослідження теоретичні та практичні результати дозволяють вирішити актуальне наукове завдання - розроблення теоретико-методичних положень та практичних рекомендацій ефективного забезпечення фінансовими ресурсами інноваційного розвитку суб'єктів нафтового бізнесу. До найбільш вагомих результатів, що становлять науково новизну належать такі:

Уперше:

- розроблено економічно-математичну модель оптимізації структури капіталу, що спростовує взаємозв'язок між зростанням вартості капіталу та зростанням вартості суб'єктів господарювання та визначає «оптимізацію» як поєднання власних, запозичених, залучених джерел фінансування, з використанням в якості змінної - частки джерел фінансування;

- обґрунтовано концептуальні підходи до удосконалення фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу, що базуються на принципі пріоритетності використання короткострокового прогнозного періоду за умови фінансування постійної та змінної частини активів за рахунок різних джерел фінансування (в залежності від строку фінансування, і одночасному фінансуванні необоротних активів за рахунок власних коштів).

удосконалено:

- підходи до аналізу ефективності використання джерел фінансування, що, на відміну від існуючих, не передбачають застосовування нормативних показників ліквідності і платоспроможності, включають розрахунки рентабельності для кожного джерела фінансування, середніх показників структури майна суб'єктів нафтового бізнесу, норми фінансування;

- механізм визначення впливу кредитної політики комерційних банків на фінансування розвитку суб'єктів нафтового бізнесу на основі використання елементів теорії кореляції, що дозволяє встановити статистичну залежність показників рентабельності, вплив зміни обсягу фінансування на визначені показники, з урахуванням співвідношення показників рентабельності суб'єктів нафтового бізнесу та об'єму залучених коштів.

дістали подальшого розвитку:

- визначення сутнісних положень дефініцій «фінансування» та «інвестування», що, на відміну від існуючих підходів, передбачають виділення їх кваліфікаційних ознак, а саме: мети - покриття витрат суб'єктів господарювання, одержання прибутку; функції - розподільчої та перерозподільчої, виду ресурсів - платіжних коштів, результату - грошових виплат, надходжень, забезпечення позитивної величини доходу;

- дефініція «фінансове забезпечення», яку, на відміну від існуючих, визначено як цілеспрямоване використання грошових коштів для покриття витрат суб'єктів господарювання, створення передумов для одержання прибутку, основу якого закладено в двох напрямах: фінансуванні та інвестуванні.

Практична значущість отриманих результатів. Основні теоретичні висновки та науково-практичні, які виконані у дисертаційній роботі безпосередньо використані такими установами та організаціями:

- ЗАТ «ГАЗІНВЕСТ»: висновки і пропозиції щодо встановлення взаємозв'язку між коефіцієнтами фінансового аналізу за допомогою факторного аналізу (довідка щодо використання результатів дослідження №395 від 19.08.2010р.);

- Публічним акціонерним товариством АБ «Укргазбанк» - результати дослідження впливу діяльності комерційних банків на фінансування суб'єктів нафтового бізнесу (довідка №12841/5393 від 09.07.2010р.);

- ТОВ «АЛЬЯНС ОЙЛ Україна» - висновки і рекомендації щодо розроблення економіко-математичної моделі оптимізації структури капіталу з використанням інструментів лінійного програмування (довідка щодо використання результатів дослідження №15841/239 від 15.06.2010р.);

Результати наукових розробок дисертанта використовуються у навчальному процесі Міжрегіональної Академії управління персоналом при викладанні дисциплін «Банківські операції», «Інвестування», «Управління бізнесом» за програмами підготовки бакалаврів і магістрів відповідного фахового спрямування (довідка МАУП №92 від 08.10.2009р.).

Особистий внесок здобувача. Дисертаційна робота є закінченою науковою працею, в якій викладено комплексне дослідження науково-методичних засад формування системи фінансового забезпечення суб'єктів господарювання та її функціонування з урахуванням особливостей суб'єктів нафтового бізнесу. Дисертаційна робота містить особисті наукові ідеї здобувача і має наукове та практичне значення. Усі результати дослідження отримані особисто автором і були відображені в друкованих працях.

Апробація результатів дисертації. Загальну концепцію та результати дослідження обговорено на засіданні кафедри фінансів та банківської справи Приватного вищого навчального закладу «Європейський університет». Основні теоретичні та методологічні положення і результати дисертаційної роботи оприлюднені автором на міжнародних, всеукраїнських і регіональних конференціях. Зокрема, на міжнародних науково-практичних конференціях: “Проблеми розвитку фінансової системи України» (Сімферополь, 15-17 березня 2006р.), «Сучасні проблеми економіки та управління підприємствами» (Жовті Води Дніпропетровської області, 23-24 лютого 2007р.), «Соціально-економічні реформи в контексті інтеграційного вибору України» (Дніпропетровськ, 15-16 травня 2008р.), «Сучасні проблеми інноваційного розвитку держави» (Дніпропетровськ, 29-30 жовтня 2008р.), «Наука в інформаційному просторі» (Дніпропетровськ, 15-16 жовтня 2008р.); на всеукраїнських науково-практичних конференціях: «Фінансове та інституційне забезпечення підприємництва в Україні» (Київ, 24-25 березня 2005р.), “Економіка: сучасні проблеми та перспективи розвитку» (Київ, 23 березня 2007р.); на регіональних конференціях: «Актуальні проблеми сучасної науки: теорія і практика» (Київ, 25 березня 2009р.).

Публікації. Основні положення дисертаційної роботи опубліковано в 15 наукових працях загальним обсягом 4,4 друк.арк., з яких 7 статей загальним обсягом 3,36 друк. арк. надруковано в наукових фахових виданнях та 8 тез наукових конференцій загальним обсягом 1,04 друк.арк. відображають основні наукові результати дисертації.

Структура та обсяг роботи. Дисертація складається із вступу, трьох розділів, висновків, додатків, списку використаних джерел. Повний обсяг дисертації становить 245 сторінок друкованого тексту, основний зміст роботи викладено на 220 сторінках. Робота містить: 95 таблиць, 43 рисунки та 7 додатків; список використаних джерел становить 145 найменування.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЇ

У першому розділі «Теоретичні засади фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу» розкрито економічну сутність фінансового забезпечення та елементів, що пов'язані з процесом фінансування та чинників, які впливають на їх формування; узагальнено теоретичні підходи моделювання структури капіталу в поточній діяльності суб'єктів господарювання.

Фінансове забезпечення визначено як ціленаправлене використання грошових коштів для покриття витрат суб'єктів господарювання, створення передумов для одержання прибутку, основу якого закладено в двох напрямках: фінансуванні та інвестуванні. Фінансові ресурси розглядаються як сукупність доходів, відрахувань та надходжень, що створюються підприємством з метою використання їх для забезпечення безперервної діяльності підприємства, його розширеного відтворення та задоволення інших потреб.

Таблиця 1.Характеристика основних складових фінансового забезпечення

фінансування	інвестування	ототожнення понять фінансування та інвестування	автор
надання капіталів і залучення інвестицій (капіталовкладень) для втілення (реалізації) певного проекту	інвестиції передбачають вкладення капіталу в грошовій формі в об'єкти підприємницької діяльності, а також у матеріальній та нематеріальних формах	відрізняються лише за предметом вкладення. Інвестиції є ширшим поняттям у сенсі ресурсів, які вкладаються	Алексеєнко Л.М., Олексієнко В.М., Юркевич А.І., Лабенко О.М., Дем'яненко М.Я.
надання капіталу для формування майна, фінансових ресурсів	використання майна, фінансових ресурсів	взаємозв'язок понять, оскільки використання грошей передбачає їхнє попереднє утворення	В.П. Попков та В.П. Семенов
фінансова діяльність - діяльність, яка веде до змін розміру і складу власного та запозиченого капіталу підприємства (який не є результатом операційної діяльності)	інвестиційна діяльність - це придбання та реалізація тих необоротних активів, а також тих фінансових інвестицій, які не є складовою еквівалентів грошових коштів.	бухгалтерський облік пов'язує фінансову та інвестиційну діяльність на етапі використання/вкладення сформованого капіталу	П(С)БО №13 «Фінансові інструменти»
фінансова діяльність (фінансування) має вирішальний вплив на процеси генерування вартості підприємства	Інвестувати - вкладати капітал (гроші) у певні підприємства, справи, діяльність з метою одержання прибутку	дані категорії є однаковими як процеси, які орієнтовані на платежі. Тобто, - це дії, які в різні моменти часу ведуть до грошових виплат і надходжень.	Лутц Крушвіц, Алексеєнко Л.М., Олексієнко В.М., Юркевич А.І.
		метою як фінансування, так й інвестицій є вкладання з метою одержання прибутку, а також збереження чи примноження капіталу	Лабенко О.М.
формування фінансових ресурсів для функціонування операційної, фінансової та інвестиційної діяльності підприємств	інвестування є одним з джерел фінансового забезпечення підприємств	Поняття фінансування та інвестування на макрорівні приводяться до одного знаменника - до фінансового забезпечення підприємств	Власна думка

На основі порівняльного аналізу теоретичних понять «фінансування» та «інвестування» (табл. 1), які на макрорівні приведено до одного знаменника, виділено їх основні кваліфікаційні ознаки, а саме: мета - покриття витрат підприємства, одержання прибутку; функція - розподільча та перерозподільча; вид ресурсів - платіжні кошти; результат - грошові виплати, надходження, забезпечення позитивної величини доходу.

У другому розділі «Аналіз фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу» досліджено сучасний стан фінансового забезпечення та обсяг джерел фінансування суб'єктів нафтового бізнесу; розглянуто особливості формування внутрішніх та зовнішніх джерел фінансування підприємств, фінансового аналізу суб'єктів нафтового бізнесу.

Аналіз інвестиційних ресурсів суб'єктів нафтового бізнесу в розрізі внутрішніх та зовнішніх джерел (табл. 2) показав, що підприємства в основному використовують зовнішні інвестиційні ресурси для фінансування інвестиційної діяльності - від 66 % до 88% від загальної структури інвестиційних ресурсів протягом аналізованого періоду (з 2005 р. по 2009 р.).

Таблиця 2. Структура інвестиційних ресурсів підприємств, %

	2005	2006	2007	2008	2009
	внутрішні	зовнішні	внутрішні	зовнішні	внутрішні	зовнішні	внутрішні	зовнішні	внутрішні	зовнішні
ТОВ «Форт-Ойл»	3	97	3	97	4	96	4	96	4	96
ДП «Екойл»	3	97	1	99	15	85	14	86	18	82
ЗАТ «Лукор»	11	89	13	87	12	88	34	66	24	76
ТОВ «Росукренерго»	7	93	8	92	2	98	3	97	3	97
ТОВ «Альянс Ойл Україна»	41	59	23	77	23	77	58	42	45	55

*Джерело: розраховано за даними фінансової звітності підприємств

На основі оцінювання внутрішніх та зовнішніх джерел фінансування суб'єктів нафтового бізнесу визначено, що:

- на практиці вітчизняні суб'єкти нафтового бізнесу в операційній діяльності в основному користуються залученими або позиковими коштами;

- в інвестиційній діяльності суб'єкти господарювання використовують як внутрішні так і зовнішні інвестиційні ресурси. При цьому в структурі внутрішніх інвестиційних ресурсів наявні як власні так і позичені кошти, а в структурі зовнішніх інвестиційних ресурсів перевага надається позиченим коштам;

- самофінансування як спосіб забезпечення фінансовими ресурсами не є пріоритетним напрямом для вітчизняних підприємств;

- форма власності (організація бізнесу) визначає можливості та умови залучення власного та позикового капіталу. Можливості використання різних інструментів фінансування залежать від правових обмежень та рівня доступу суб'єктів господарювання до ринку капіталів.

Проведений аналіз ліквідності та платоспроможності підприємств показав, що значення показників відповідають теоретичним нормативним значенням, і це зменшує ризик неплатежу в короткостроковому періоді.

Згідно проведеного аналізу структури капіталу та майна підприємств можна зробити висновок, що основним джерелом фінансування поточної діяльності підприємств є залучений капітал, в основному короткострокові кредити банків та кредиторська заборгованість за товари. Слід зазначити, що основну частку в активах підприємств займають оборотні активи, що притаманно оптово-роздрібній галузі.

Середня рентабельність суб'єктів нафтового бізнесу, які аналізуються, знаходиться на рівні 5,6%. Таким чином, можна припустити, що причиною збиткової діяльності ряду підприємств є низьке значення показника рентабельності, яке порівняно з вартістю капіталу на кредитному ринку є значно меншим.

На основі проведеного аналізу моделей фінансування суб'єктів господарювання виявлено два підприємства, які використовують індивідуальну модель фінансування. Введено одну нову модель фінансування - модель на короткостроковий період та додаток до діючих моделей фінансування - підпорядкованість, яка є притаманною підприємствам, що самостійно не визначають структуру капіталу та джерела фінансування, а залежать від материнських структур.

У третьому розділі «Розробка шляхів удосконалення фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу» розроблено модель оптимізації структури капіталу; запропоновано методичні рекомендації щодо удосконалення методики аналізу ефективності використання джерел фінансування; визначено залежність між коефіцієнтами оборотності, аналізу структури капіталу, ліквідності та платоспроможності, рентабельності та самофінансування з метою формування достовірного фінансового аналізу; проаналізовано вплив кредитної політики комерційного банку на фінансування аналізованих підприємств та досліджено залежність між рентабельністю підприємств та об'ємом залучених коштів з використанням елементів теорії кореляції.

Основа моделі оптимізації фінансування - це запозичення різних джерел фінансування, при цьому основними складовими моделі є вибір оптимальних джерел фінансування та врахування всіх факторів, що впливають на їх впровадження.

Умови задачі подано у вигляді таблиці (табл. 3):

Таблиця 3. Умови задачі моделі оптимізації структури капіталу

Вид діяльності суб'єктів нафтового бізнесу	Ціна одиниці капіталу	Вартість капіталу (S)
	Власний капітал (V)	Запозичений капітал (P)	Залучений капітал (Z)
Операційна (O)
Інвестиційна (I)
Фінансова (F)
Чистий прибуток

*Джерело: власна розробка

Одержано математичну модель задачі оптимізації структури капіталу суб'єктів нафтового бізнесу:

(1)

(2)

(3)

Оскільки цільова функція і обмеження є лінійними, то отримано задачу лінійного програмування. Визначено, які показники впливають на ціну капіталу. Оскільки капітал розглядається як три складові (власний, запозичений та залучений капітал), то і показники запропоновано аналізувати окремо (табл. 4).

Таблиця 4 Показники, що впливають на ціну капіталу

Джерела фінансування	Показники, що впливають на ціну капіталу	Показники, що впливають додатково на ціну капіталу (ДВ)
Власний капітал	Частка прибутку, що спрямовується на виплату дивідендів (с).
Запозичений капітал	- процентна ставка за кредитом, договором факторингу, векселем, облігаціями (d); - ставка податку на прибуток (Ппр); - ставка податку на додану вартість (Ппдв).	- комісії банку - витрати на страхування - послуги нотаріуса - витрати на випуск та реєстрацію цінних паперів - вартість підготовки і витрати на рекламу, емісію

Припустимо, що d включає в себе додаткові витрати, які впливають на ціну капіталу. Таким чином, математична модель задачі матиме такий вигляд:

 (4)

(5)

(6)

Введемо в визначені формули фактор часу (A). Відомо, що реальна ціна визначається за допомогою методу дисконтування грошового потоку. Особливо це актуально стосовно залучених та запозичених коштів. Оскільки ціна прямопропорційно залежить від періоду їх використання. Тому середньозважена ціна капіталу буде мати наступний вигляд:

, (7)

де , (8)

де - коефіцієнт дисконтування;

- період часу, в який визначається ціна.

Таким чином, табл. 5 буде мати наступний вигляд:

Таблиця 5 Умови задачі в табличному вигляді з урахуванням фактору часу

Вид джерела фінансування	Ціна капіталу	Вартість капіталу	Чистий грошовий потік на одиницю капіталу (де R - чистий прибуток)
Власний капітал (V)
Запозичений капітал (P)
Залучений капітал (Z)

*Джерело: побудовано за даними [73,74]

Врахування фактора часу трансформує математичну модель задачі у такий вигляд:

; (9)

(10)

(11)

Економіко-математична модель оптимізації структури капіталу дає такі переваги:

- враховує та зважує такі фактори як податкова політика, кредитна політика, дивідендна політика, інфляційні процеси або фактор часу;

- визначає «оптимізацію» як поєднання різних джерел фінансування (власні, запозичені, залучені), при цьому основне, що є змінним - це частка джерел фінансування;

- визначає обмеженість власних фінансових ресурсів та прямопропорційну залежність чистого прибутку та залучених коштів;

- спростовує визначення «чим вища вартість капіталу - тим вища вартість підприємства», мінімізація вартості капіталу - це результат оптимізації структури капіталу;

- процес «оптимізація структури капіталу» розраховується в розрізі видів діяльності підприємства, що допомагає більш точно прогнозувати витрати та прибутковість підприємства;

- використовувати основні елементи моделі для розрахунку ефективності «агресивної політики» підприємства.

Запишемо запропоновану модель у вигляді блок-схеми (рис. 1).



Рис.1 Економіко-математична модель оптимізації структури капіталу

З метою удосконалення методичних підходів щодо аналізу ефективності використання джерел фінансування пропонуємо використовувати додаткові показники.

Факторний аналіз фінансових коефіцієнтів, проведений на основі детермінованого моделювання дозволив визначити структуру залежності між змінними, тобто класифікацію змінних.

У процесі аналізу визначено детерміновані факторні моделі фінансових коефіцієнтів, зокрема: модель аналізу ліквідності та платоспроможності; модель аналізу структури капіталу та майна підприємства; модель рентабельності та самофінансування підприємства; модель оборотності капіталу.

Структура змінних та їх залежність в кожній моделі є окремими економічними підсистемами, передбачає процес моделювання окремо за кожною моделлю.

За допомогою факторного аналізу визначено, що між коефіцієнтами оборотності, аналізу структури капіталу, ліквідності та платоспроможності, рентабельності та самофінансування існує взаємозв'язок. Аналіз, який буде проведений лише на основі окремої групи показників, не надасть достовірного фінансового аналізу.

Взаємозв'язок числових характеристик змінних (рентабельність та прибутковість) графічно зображено на рис. 2. При цьому, кожне вимірювання представлено точкою в двомірному просторі.

Размещено на http://allbest.ru

Рис. 2 Взаємозв'язок показників рентабельності залученого капіталу та прибутковості аналізованих підприємств

*Джерело: побудовано за даними фінансової звітності підприємств

Отже, незважаючи на те що значення носять випадковий характер, в цілому спостерігається певна залежність - значення корелюють. Загальна тенденція за суб'єктами нафтового бізнесу, що аналізуються, - від'ємна кореляція, тобто при зменшенні прибутковості підприємства рентабельність запозиченого капіталу збільшується, за винятком ТОВ «Форт-Ойл» - кореляція позитивна, що підтверджує розрахунок коефіцієнтів кореляції (табл. 7).

Таблиця 7/ Розрахунок коефіцієнта кореляції (залежність між прибутковістю та рентабельністю підприємства)

Назва суб'єкта нафтового бізнесу	Значення коефіцієнта кореляції
ТОВ «Форт Ойл»	0,61
ДП «Екойл»	-0,57
ТОВ «Росукренерго»	-0,80
ТОВ «Альянс Ойл Україна»	-0,74

*Джерело: побудовано за даними фінансової звітності підприємств

Використання кореляційного аналізу дозволило:

з високою точністю спрогнозувати зміну прибутку й рентабельності підприємств нафтової галузі як в умовах стабільного їх розвитку, так і при здійсненні ними певних заходів щодо вдосконалення своєї діяльності;

відзначити, що кредитна політика банку впливає на результат діяльності суб'єктів нафтового бізнесу. Суб'єкти нафтового бізнесу, основними джерелами фінансування яких є запозичені кошти (короткострокові кредити банків), є залежними від кредитної політики банку.

ВИСНОВКИ

У дисертаційній роботі на основі узагальненого теоретичного матеріалу та аналізу практичного досвіду функціонування суб'єктів нафтового бізнесу розв'язано важливе науково-прикладне завдання щодо розроблення теоретико-методичних положень та практичних рекомендацій ефективного забезпечення фінансовими ресурсами суб'єктів нафтового бізнесу - фінансового забезпечення розвитку суб'єктів нафтового бізнесу. Основні наукові та практичні результати, які одержані в дисертації, дозволили зробити теоретичні та практичні висновки, основними з яких є:

1. Доведено, що визначене у дослідженні науково-прикладне завдання по здійсненню процедур підвищення ефективності забезпечення фінансовими ресурсами суб'єктів нафтового бізнесу залишається мало дослідженим в такій галузі науки як гроші, фінанси та кредит. Більшість представників економічної теорії не враховують при визначенні оптимальної структури капіталу вартість окремих джерел фінансування та фінансовий результат, який планується отримати від їх використання. В роботі обґрунтовано необхідність розроблення та впровадження нової системи оцінювання рівня фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу і прикладного інструментарію обґрунтування структури капіталу, використання фінансових ресурсів для забезпечення економічної рівноваги виробничо-економічної системи нафтового бізнесу.

2. На основі аналізу еволюції наукової економічної думки та теоретичних узагальнень удосконалено понятійно-категоріальний апарат теорії фінансів, грошового обігу та кредиту у сфері фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу. Визначено теоретико-методологічну сутність фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу та елементів, що пов'язані з процесом фінансування, виявлено сутнісні положення дефініцій фінансування та інвестування. На цій основі обґрунтовано фінансове забезпечення підприємства як цілеспрямоване використання грошових коштів для покриття витрат підприємства, створення передумов для одержання прибутку, основу якого закладено в двох напрямках: фінансуванні та інвестуванні. Досліджено методи, джерела фінансування виробничо-економічної системи та ідентифіковано чинники, що впливають на ефективність процесу фінансового забезпечення. Обґрунтовано, що при виборі оптимальних джерел фінансування підприємства необхідною умовою є визначення основних джерел фінансування та врахування всіх чинників, які впливають на їх впровадження. При цьому, необхідно враховувати вартість окремих джерел та фінансовий результат, який планується отримати від їх використання, а також принцип оптимальності - максимальний результат при мінімальних затратах.

3. Досліджено особливості фінансового аналізу та проведено оцінку рівня фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу. В результаті аналізу лише показники ліквідності та платоспроможності відповідають нормативним значенням, що зменшує ризик неплатежу на короткостроковий період. Аналіз структури капіталу та майна підприємств показав, що основними джерелами фінансування поточної діяльності підприємств є залучений капітал (короткострокові кредити та кредиторська заборгованість за товари/роботи/послуги); основна доля в активах - оборотні активи. Слід відмітити, що причиною збиткової діяльності ряду підприємств є низький показник рентабельності, значення якого порівняно з вартістю капіталу на кредитному ринку значно менше.

4. На основі вирішення задачі лінійного програмування у дисертаційній роботі розроблено економіко-математичну модель оптимізації структури капіталу виробничо-економічної системи. Визначені підходи щодо оптимізації структури капіталу, зокрема, «оптимізація» розглядається як поєднання різних джерел фінансування (власні, запозичені, залучені), в якості змінної - частки джерел фінансування. Запропонована модель оптимізації капіталу надає можливість розраховувати ефективність участі капіталу в різних видах діяльності підприємства. Окрім цього, виконується основна мета діяльності підприємства - максимізація прибутку за рахунок ефективного використання різних видів капіталу в визначений проміжок часу функціонування підприємства.

5. Обґрунтовано теоретичні та науково-методичні підходи до визначення шляхів удосконалення фінансового забезпечення суб'єктів нафтового бізнесу. Встановлений взаємозв'язок між коефіцієнтами фінансового аналізу за допомогою факторного аналізу, зокрема, аналіз фінансового стану підприємства поєднує в собі ряд показників, таких як ліквідність та платоспроможність, рентабельність та самофінансування, аналіз структури майна та капіталу, оборотності капіталу. З метою отримання достовірної оцінки з'ясовано, що необхідно аналізувати показники в комплексі, при цьому виявляти залежність між коефіцієнтами різних груп фінансових показників. Запропоновані факторні моделі, які є основою для аналізу впливу окремих коефіцієнтів на ряд фінансових показників. Доведено, що аналіз, який проведений лише на основі окремої групи показників, не дає достовірного фінансового аналізу.

6. Результати оцінювання впливу кредитної політики комерційного банку на фінансування аналізованих суб'єктів нафтового бізнесу та визначення залежності між рентабельністю суб'єктів нафтового бізнесу та об'ємом залучених коштів з використанням елементів теорії кореляції дозволили довести, що між показниками прибутковості та рентабельності немає функціональної залежності, а є статистична залежність, оскільки обидві величини підлягають ще дії випадкових чинників, зокрема, визначено, що зміна обсягу фінансування лінійно впливає на дані показники. Для аналізованих підприємств нафтової галузі коефіцієнт кореляції є від'ємним, оскільки зменшення прибутковості підприємства при зменшенні обсягу фінансування на 30% від необхідного обсягу призводить до підвищення показників рентабельності.

7. Удосконалено методичні підходи щодо аналізу ефективності використання джерел фінансування, що передбачає додаткове використання в групах показників ліквідності та платоспроможності показника «середньоденних платежів»; відсутність використання нормативних показників; використання середніх значень; в групах показників структури капіталу та майна необхідно приділяти увагу індивідуальним можливостям кожного підприємства, враховувати вартість капіталу для проведення порівняльної характеристики та використовувати середні показники; в групах показників рентабельності підприємства розраховувати прибутковість та її ефективність окремо для кожного джерела фінансування; в групах показників оборотності корегувати показники на постійні активи та пасиви, розраховувати обов'язково необхідність в додатковому фінансуванні; додатково використовувати показник «коефіцієнт норми фінансування». Це дає можливість аналізувати ефективність використання окремих джерел фінансування, що створює передумови для визначення оптимальних джерел фінансування у визначений проміжок часу функціонування суб'єктів нафтового бізнесу.

8. Підвищення ефективності використання джерел фінансування розвитку суб'єктів нафтового бізнесу створює основу для прибуткової та рентабельної діяльності підприємств, що є основною метою формування та становлення бізнесу, тому дане дисертаційне дослідження присвячене розробці шляхів удосконалення фінансового забезпечення розвитку суб'єктів нафтового бізнесу та наданню методичних рекомендацій щодо формування оптимальної структури капіталу.

Результати дисертаційного дослідження для розгляду та використання можна рекомендувати Міністерству промислової політики України, а також керівному складу суб'єктів нафтового бізнесу для використання в поточній роботі методичних підходів та практичних висновків щодо фінансового забезпечення підприємства, оптимізації структури капіталу та ефективного використання фінансових ресурсів підприємства.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

У наукових фахових виданнях

1. Кіщенко Г.В. Активізація інвестиційної діяльності в паливно-енергетичному комплексі України / Кіщенко Г.В. // Економіка: проблеми теорії та практики. Збірник наукових праць. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2006. - Вип. 210: В 4 т. - Т. III - С.787-792. - 0,34 друк арк.

2. Кіщенко Г.В. Оптимальні джерела фінансування підприємства / Кіщенко Г.В. // Економіка: проблеми теорії та практики. Збірник наукових праць. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2007. - Вип. 222: В 5 т. - Т. II - С.449-458. - 0,33 друк арк.

3. Кіщенко Г.В. Визначення економічної сутності фінансового забезпечення підприємств / Кіщенко Г.В. // Фінансова система України. Збірник наукових праць. - Острог: Видавництво НаУ «Острозька академія», 2006. - Вип.8. - Ч.2. - С. 173-177. - 0,56 друк. арк.

4. Кіщенко Г.В. Сучасний стан розвитку нафтопереробної галузі в Україні / Кіщенко Г.В. // Економічний простір. Збірник наукових праць. - Дніпропетровськ: ПДАБА, 2008. - №14. - С.134-143. - 0,46 друк. арк. - 0,46 друк. арк.

5. Кіщенко Г.В. Оцінка впливу ліквідності та платоспроможності на результати виробничої діяльності підприємств нафтопереробної галузі / Кіщенко Г.В. // Наука й економіка. Науково-теоретичний журнал Хмельницького економічного університету. - Хмельницький, 2009. - Випуск 3(15). - Т 2. - С. 22-29. - 0,61 друк. арк.

6. Кіщенко Г.В. Вплив кредитної політики комерційних банків на фінансування підприємств промисловості / Кіщенко Г.В. // Вісник МНТУ. Збірник наукових праць. - Київ, 2009. - №3. - С.93-101. - 0,59 друк. арк.

7. Кіщенко Г.В. Оцінювання внутрішніх та зовнішніх джерел фінансування підприємств (на прикладі нафтопереробної галузі) / Кіщенко Г.В. // Економічний вісник НТУУ «КПІ». - Київ,2009. - №6 - с.142-147- 0,47 друк. арк.

В інших виданнях

1. Кіщенко Г.В. Роль кредитоспроможності позичальника в процесі фінансування / Кіщенко Г.В. // Фінансове та інституційне забезпечення підприємництва в Україні: Зб матеріалів. Всеукр.наук-практ. конф., 24-25 березня 2005р. - Київ : Вид-во Європейського ун-ту, 2006. - С.32-34. - 0,12 друк арк.

2. Кіщенко Г.В. Активізація інвестиційної діяльності в паливно-енергетичному комплексі України / Кіщенко Г.В. // Проблемы развития финансовой системы Украины: Сб. трудов II международной науч.-практ. конф. Аспирантов и студентов. - Симферополь: Изд. МОО «Центр стабилизации», 2006. - С. 120-121. - 0,08 друк. арк.

3. Кіщенко Г.В. Оптимальні джерела фінансування підприємства/ Кіщенко Г.В. // Матеріали Міжнародної науково-практичної конференції «Сучасні проблеми економіки та управління підприємствами» - Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2007. - Том 2. - С.127-130. - 0,12 друк. арк..

4. Kischenko Anna. Enterprises Activity Financing Sources as Basis of their Functioning / Kischenko Anna // Економіка: сучасні проблеми та перспективи розвитку: Зб.матеріалів Всеукр. наук.-практ. конф., 23 берез.2007 р. - Київ: Вид-во Європ. ун-ту, 2007. - С.127-129. - 0,2 друк.арк.

5. Кіщенко Г.В. Аналіз джерел фінансування підприємства (на прикладі нафтопереробної галузі) / Кіщенко Г.В. // Міжнародна науково-практична конференція «Наука в інформаційному просторі»: Збірник наукових праць. - Дніпропетровськ: ПДАБА, 2008. - Том 1. - С.45-48. - 0,11 друк. арк..

6. Кіщенко Г.В. Комплексна оцінка фінансового стану нафтопереробних підприємств / Кіщенко Г.В. // Матеріали III Міжнародної науково-практичної конференції «Сучасні проблеми інноваційного розвитку держави». - Дніпропетровськ: ПДАБА, 2008. - Том 2. - С.54-56. - 0,15 друк. арк.

7. Кіщенко Г.В. Аналіз сучасного розвитку промисловості України (на прикладі нафтопереробної галузі) / Кіщенко Г.В. // V Міжнародна науково-практична конференція «Соціально-економічні реформи у контексті інтеграційного вибору України»: Збірник наукових праць. - Дніпропетровськ: ПДАБА, 2008. - Том 4. - С. 70-73. - 0,08 друк. арк.

8. Кіщенко Г.В. Вплив кредитної політики комерційних банків на фінансування підприємств промисловості / Кіщенко Г.В. // Актуальні проблеми сучасної науки: теорія і практика: Матеріали I Міжвузівської студентської науково-практичної конференції. - К.: МНТУ, 2009. - С. 350-354. - 0,18 друк. арк.

Размещено на Allbest.ru