Главная Коллекция "Otherreferats" Финансы, деньги и налоги Оценка финансового потенциала ОАО "НК "Роснефть" и разработка рекомендаций по выбору источников финансирования инновационного проекта

Оценка финансового потенциала ОАО "НК "Роснефть" и разработка рекомендаций по выбору источников финансирования инновационного проекта

Анализ динамики и эффективности использования капитала, вложенного в активы, оценка структуры актива, определение эффекта финансового рычага. Оборотный капитал и финансово-эксплуатационные потребности. Политика привлечения собственных и заемных средств.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 28.05.2014
Размер файла 312,5 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Страница:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки РФ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Государственный Университет Управления»

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

по дисциплине «Финансирование инновационной деятельности»

на тему:«Оценка финансового потенциала ОАО «НК «Роснефть» и разработка рекомендаций по выбору источников финансирования инновационного проекта»

Ю.И. Кузнецова .

Москва 2011 г.

Оглавление

  • Введение
    • 1. Экспресс-диагностика деятельности компании ОАО «НК «Роснефть»
    • 1.1 Краткая характеристика организации
    • 1.2 Анализ показателей, выбранных для экспресс-диагностики
    • 1.3 Разработка основных документов финансовой отчетности в соответствии с требованиями МСФО
    • 2. Анализ динамики и эффективности использования капитала, вложенного в актив организации
    • 2.1 Оценка динамики и структуры актива
    • 2.2 Анализ структуры иммобилизованных активов
    • 2.3 Анализ эффективности использования капитала ОАО «НК «Роснефть», вложенного в активы
    • 2.4 Анализ оборотного капитала и финансово-эксплуатационных потребностей
    • 3. Анализ источников образования капитала организации и эффект финансового рычага
    • 3.1 Оценка политики привлечения собственных и заемных средств компании
    • 3.2 Анализ действия финансового рычага
    • Заключение
    • Список литературы
    • Приложение 1 - Бухгалтерский баланс ОАО «НК «Роснефть» (форма РФ)

Введение

Развитие рыночных отношений приводит к необходимости анализа финансового состояния и потенциала организации.

Актуальность проведения оценки финансового состояния и потенциала организации заключается в том, что результаты анализа и оценки финансовых показателей дают возможность сделать выводы о финансовой устойчивости, платежеспособности организации, в дальнейшем позволяют разработать рекомендации по развитию и сделать выбор источников финансирования.

Целью курсового проект является оценка результатов хозяйственно-финансовой деятельности ОАО «НК «Роснефть», разработка рекомендаций по составу финансовых ресурсов для финансирования инновационного проекта.

Для достижения данной цели необходимо провести:

1) экспресс-диагностику деятельности компании;

2) анализ динамики и эффективности использования капитала, вложенного в активы;

3) анализ источников образования капитала и определить эффект финансового рычага.

Не переделано введение.

1 Экспресс-диагностика деятельности компании ОАО «НК «Роснефть»

1.1 Краткая характеристика организации

Открытое акционерное общество «НК «Роснефть» было образовано в результате преобразования государственного предприятия «Роснефть» в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации №971 от 29 сентября 1995 г. С момента основания Компания существенно расширилась посредством естественного роста, консолидации, приобретения других компаний и развития новых направлений деятельности. ОАО «НК «Роснефть»- вертикально интегрированная компания. Основной деятельностью ОАО « НК» Роснефть» и её дочерних предприятий является разведка, разработка, добыча и реализация нефти и газа, а также производство, транспортировка и реализация продуктов их переработки в РФ и за рубежом.

Уставный капитал Общества составляет 105 981 778,17 рублей (сто пять миллионов девятьсот восемьдесят одна тысяча семьсот семьдесят восемь рублей семнадцать копеек) и разделен на 10 598 177 817 обыкновенных именных бездокументарных акций номинальной стоимостью 0,01 руб. каждая.

Целью деятельностью общества является извлечение прибыли.

Основным акционером (75,16% акций) является ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ», на 100% принадлежащее государству. В свободном обращении находится около 15% акций Компании.

Компания реализует часть произведенных нефтепродуктов в России оптом и через собственную розничную сеть, которая включает около 1 700 станций обслуживания в 39 регионах страны. Другая часть произведенных нефтепродуктов (в основном, мазут, прямогонный бензин и дизельное топливо) направляется на экспорт в страны Европы, Азии и СНГ.

Анализируемый период - 5 лет (2006-2010 гг.).

Наиболее важные моменты, произошедшие за период анализа.

2006 - в НК «Роснефть» создана единая сервисная буровая компания - ООО «РН-Бурение», что позволило оптимизировать структуру управления профильными активами в сфере буровых услуг; «Роснефть» провела первичное публичное размещение (IPO) 14,8% своих акций на сумму $10,7 млрд., началось свободное обращение ценных бумаг компании на Лондонской фондовой бирже, а также на российском фондовом рынке; «Роснефть» и китайская Sinopec завершили совместное приобретение ОАО «Удмуртнефть».

2007 - компания первой из российских нефтяных компаний превысила рубеж годовой добычи в 100 млн. т нефти и газового конденсата; «Роснефть» и «СИБУР» приступили к реализации проекта по созданию совместного предприятия по переработке и реализации попутного газа на базе мощностей ОАО «Южно-Балыкский газоперерабатывающий комплекс»; «Роснефть» вышла на международный бункеровочный рынок; «Роснефть» начала ребрендинг сети автозаправочных комплексов и станций.

2008 - компания заняла 6-ое место - самое высокое среди российских компаний - в рейтинге 250-ти крупнейших энергетических корпораций мира международного информационного агенства Platt's; началась промышленная добыча нефти на крупном месторождении в Восточной Сибири, которое было разработано совместно с компанией ТНК ВР; компания существенно снизила долговую нагрузку - за год чистый долг сократился до $5 млрд., в т.ч. погасила бридж-кредит в размере $22 млрд., привлеченный в начале 2007 г.

2009 - «Роснефть» привлекла 20-летний кредит на $15 млн. от банка развития Китая на очень выгодных условиях и заключила долгосрочное соглашение о поставках в Китай 9 млн т нефти в год с 2011 по 2030 г; открыто новое крупное нефтяное месторождение в Восточной Сибири, новое нефтегазоконденсатное месторождение в Красноярском крае; реализация нефтепродуктов на Санкт-Петербургской международной бирже.

2010 - завершено строительство двух установок на Сызранском НПЗ и Ангарской НКХ; с государственной нефтяной компанией Венесуэлы заключено соглашение о приобретении 50%-ой доли в компании Ruhr Oel GmbH, владеющей долями в четырех НПЗ на территории Германии; переход на реализацию основных оптовых объемов нефтепродуктов через товарно-сырьевые биржи.

«Роснефть» имеет рейтинги инвестиционного уровня от трех ведущих международных рейтинговых агентств: Moody's (BАА1 - долговые обязательства подвержены умеренному кредитному риску, они рассматриваются как обязательства средней категории и, как таковые, могут обладать определенными спекулятивными характеристиками), Fitch (ВВВ- - достаточный уровень кредитоспособности), S&P (BВВ- - платежеспособность эмитента считается удовлетворительной). Роснефть проводит сбалансированную кредитную политику и работает над оптимизацией кредитного портфеля и минимизацией рисков. Увеличение рейтингов Компании приводит к снижению стоимости заемного капитала.

Таблица 1 - Кредитный рейтинг ОАО «НК «Роснефть»

Moody's

Fitch

S&P

Главный долгосрочный долг

ВАА1

BBB-

BBB-

Особенности ОАО «НК «Роснефть»

1) Главным конкурентным преимуществом НК «Роснефть» является размер и качество ресурсной базы. Компания располагает 22.3 млрд. барр. нефтяного эквивалента доказанных запасов, что является лучшим показателем среди публичных нефтегазовых компаний. При этом по запасам жидких углеводородов Роснефть является безусловным лидером.

2) Одной из стратегических задач «Роснефти» является увеличение объемов реализации собственной продукции напрямую конечному потребителю. С этой целью Компания развивает розничную сбытовую сеть, насчитывающую в настоящее время 1 800 АЗС, и занимает второе место среди российских компаний по количеству автозаправочных станций.

3) Отличительной чертой «Роснефти» является наличие собственных экспортных терминалов в Туапсе, Де-Кастри, Находке, Архангельске, которые позволяют существенно повысить эффективность экспорта продукции Компании. «Роснефть» в настоящее время осуществляет комплексные программы их расширения и модернизации с целью обеспечения соответствия этих мощностей планируемым объемам экспорта.

4) Полная информационная прозрачность компании.

5) Активная инновационная деятельность компании направлена на создание и внедрение новых технологий, с 2005 г. в компании в рамках НИОКР было разработано 18 собственных технологий, наиболее значимыми из них являются центр геологического сопровождения и бурения, который не имеет аналогов в России и автоматизированная система управления добычей.

6) НК «Роснефть» имеет самые низкие удельные операционные расходы в сфере добычи.

В таблице 2 представлены данные по добычи нефти крупнейшими компаниями России.

оборотный капитал потребность заем

Таблица 2 - Динамика добычи нефти крупнейшими компаниями России

Название компании

2010, млн.т

2010/2009, %

2009/2008, %

2008/2007, %

2007/2006,%

2006/2005, %

Роснефть

119,5

106,4

102,1

103,1

103,5

109,7

Лукойл

90,1

97,7

102,1

98,7

100,3

103,0

ТНК-BP

71,9

102,4

102,1

99,1

98,1

96,1

Сургутнефтегаз

59,5

99,8

96,7

95,6

98,4

102,7

Газпромнефть

48,7

103,0

97,2

94,4

99,7

99,0

Татнефть

25,9

100,1

100,3

100,5

101,3

100,3

Славнефть

18,4

97,2

96,5

93,6

89,7

96,4

Башнефть

14,3

117,2

104,5

99,5

99,0

98,3

РуссНефть

12,6

99,2

89,4

100,5

97,7

121,1

Лидирующую позицию в отрасли занимает компания Роснефть, по итогам года она показала наибольший прирост добычи по абсолютному значению - почти 7 млн. тонн. При этом темп роста в процентном соотношении был самый высокий с 2006 года.

Экспресс-диагностика проводится по следующим показателям: рентабельность продаж, чистая прибыль, дивиденды по привилегированным акциям и прибыль на 1 обыкновенную акцию, рентабельность акционерного капитала, чистый денежный поток, соотношение заемного и собственного капитала, доля оборотного капитала и основного капитала, общий коэффициент покрытия и структуру расходов компании.

1.2 Анализ показателей, выбранных для экспресс-диагностики

Анализ основных результатов деятельности ОАО «НК «Роснефть» проводится за 5 лет за период с 2006-2010 год.

Рентабельность продаж, превышающая 20%, свидетельствует об эффективности работы компании (табл.3).

Таблица 3 - Рентабельность продаж

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

Общая выручка

589010932

816303533

1008177496

949878883

1061306372

Прибыль от ОД

114135456

255271752

263157508

270938889

252360780

Рентабельность продаж

19,4%

31,3%

26,1%

28,5%

23,8%

Темп роста

-

161,38%

83,47%

109,28%

83,36%

Темп прироста

-

61,38%

-16,53%

9,28%

-16,64%

Абсолютное отклонение

-

11,9%

-5,2%

2,4%

-4,7%

Абсолютное значение 1 % темпа роста

-

0,194%

0,313%

0,261%

0,285%

В 2007 году рентабельность продаж составила 31,3% (максимум за анализируемый период), это связано с тем, что в данный период резко возрос курс рубля к доллару США, следовательно, это вызвало повышение цен на нефть и нефтепродукты. В 2010 г. в связи с переходом на реализацию основных оптовых объемов нефтепродуктов через товарно-сырьевые биржи общая выручка увеличилась.

Рисунок 1 - Рентабельность продаж

В таблице 4 показана динамика чистой прибыли за рассматриваемый период.

Таблица 4 - Динамика чистой прибыли

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

Чистая прибыль

213216316

162021670

141313162

208179775

191915583

Темп роста

-

75,99%

87,22%

147,32%

92,19%

Темп прироста

-

-24,01%

-12,78%

47,32%

-7,81%

Абсолютное отклонение

-

-51194646

-20708508

66866613

-16264192

Абсолютное значение 1 % темпа роста

-

2132163

1620217

1413132

2081798

За рассматриваемый период компания в 2009 году резко увеличила чистую прибыль это связано с тем, что в 2008 году увеличился объем добычи нефти на крупном месторождении в Восточной Сибири, следовательно, увеличился объем продаж. Положительная динамика чистой прибыли на продолжительном периоде времени и ее хорошие темпы роста - отличный показатель работы компании, ее будущих перспектив и повышение вероятности получения высоких дивидендов в будущем.

Для акционеров одним из важнейших результатов являются дивиденды и прибыль из расчета на 1 акцию (табл. 5).

Таблица 5 - Прибыль из расчета на 1 обыкновенную акцию в рублях

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

Базовый уровень

1,33

1,6

1,92

2,3

2,76

Темп роста

-

120,30%

120,00%

119,79%

120,00%

Темп прироста

-

20,30%

20,00%

19,79%

20,00%

Абсолютное отклонение

-

0,27

0,32

0,38

0,46

Абсолютное значение 1 % темпа роста

-

0,013

0,016

0,019

0,023

По состоянию 1 января 2006 года компания привилегированных акций не имела. После проведения в 2006 году процедуры IPO, показатель темпа роста акций компании, начиная с 2007 г. ежегодно растет на 20%. Компания поддерживает определенную скорость увеличения прибыли из расчета на 1 обыкновенную акцию.

Наиболее общим показателем является рентабельность акционерного капитала, динамика которого отражена в таблице 6.

Таблица 6 - Рентабельность акционерного капитала

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

Чистая прибыль

213216316

162021670

141313162

208179775

191915583

Итого акционерный капитал

113387681

113387667

113387666

113269187

113386449

Рентабельность акц. капитала

53,18%

69,98%

80,24%

54,41%

59,08%

Темп роста

-

131,60%

114,65%

67,81%

108,59%

Темп прироста

-

31,60%

14,65%

-32,19%

8,59%

Абсолютное отклонение

-

16,80

10,26

-25,83

4,67

Абсолютное значение 1 % темпа роста

-

0,53

0,70

0,80

0,54

В 2006 году компания провела процедуру IPO, разместив 14,8% акций на сумму $10,7 млрд., началось свободное обращение ценных бумаг компании на Лондонской фондовой бирже, а также на российском фондовом рынке. Начиная с 2006 года, рентабельность акционерного капитала увеличивалась, максимальное значение в 2008 году - 80%, затем в 2009 году рентабельность снизилась в связи с расходами на собственные акции, выкупленные у акционеров.

Величина чистого денежного потока, динамика которого представлена в таблице 7, в целом была положительной, в 2006 году ЧДП стал отрицательным из-за роста ЧДП от инвестиционной деятельности, а в 2009 из-за снижения ЧДП от основной деятельности.

Таблица 7 - Чистый денежный поток

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

ЧДП от ОД

11671199

323335103

261067162

210042706

201576366

ЧДП от ИД

-118997741

-432467074

-373806032

-258466930

-153531481

ЧДП от ФД

97119744

111637759

133318736

38721043

104782655

? ЧДП

-10206798

2505788

20579866

-9703181

152827540

Соотношение заемного и собственного капитала позволяет сделать вывод об источниках формирования средств компании и об её автономии (таб. 8).

Таблица 8 - Соотношение собственного и заемного капитала

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

Заемный капитал

461019482

621747531

803815641

923702831

1007451292

Доля заемного капитала

61,6%

58,8%

58,9%

55,2%

52,4%

Собственный капитал

287963417

436151069

560507146

748847750

916506539

Доля собственного капитала

38,4%

41,2%

41,1%

44,8%

47,6%

Капитал компании

748982899

1057898600

1364322787

1672550581

1923957831

Доля заемного капитала, начиная с 2007 года, постепенно снижается, так в 2008 году компания снизила долю заемного капитала, погасив часть кредитов, привлеченных в 2007 г., что обусловлено политикой компании по увеличению собственного капитала

Соотношение основного и оборотного капитала является одним из показателей эффективности деятельности компании и позволяет сделать вывод об обеспеченности средствами, используемыми, как в долгосрочном, так и в текущем периоде. Данные по соотношению представлены в таблице 9.

Таблица 9 - Соотношение основного и оборотного капитала

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

Основной капитал

356910589

780243226

903800756

1027678798

1046584352

Доля основного капитала

47,65%

73,75%

66,25%

61,44%

54,40%

Оборотный капитал

392072310

277655374

460522031

644871783

877373479

Доля оборотного капитала

52,35%

26,25%

33,75%

38,56%

45,60%

Итого капитал

748982899

1057898600

1364322787

1672550581

1923957831

Общий коэффициент покрытия позволяет оценить, в какой степени краткосрочные обязательства были обеспечены текущими активами (табл. 10).

Таблица10 - Общий коэффициент покрытия

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

Текущие активы

390883053

274657902

456891807

641334125

872967692

Текущие пассивы

141018433

287467942

284637464

383131470

402874739

Общий коэф. покрытия

2,77

0,96

1,61

1,67

2,17

Темп роста

-

34,47%

168%

104,28%

129,45%

Темп прироста

-

-65,53%

68%

4,28%

29,45%

Абсолютное откл.

-

В течение рассматриваемого периода текущие активы всегда покрывали пассивы и в среднем, значение коэффициента покрытия, начиная с 2008 г., плавно возрастает, что связано с наибольшим темпом роста активов по сравнению с пассивами (табл. 11).

Таблица 11 - Темпы роста текущих активов и пассивов

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

Текущие активы

390883053

274657902

456891807

641334125

872967692

Темп роста

-

70,27%

166,35%

140,37%

136,12%

Текущие пассивы

141018433

287467942

284637464

383131470

402874739

Темп роста

-

203,85%

99,02%

134,60%

105,15%

Рисунок 2 - Соотношение между видами прибыли

Необходимо провести более детальный анализ хозяйственно-финансовой деятельности ОАО «НК «Роснефть», чтобы более четко представить себе финансовое состояние организации и ее финансовый потенциал, а также разработать рекомендации по привлечению заемного капитала и по составу финансовых ресурсов для финансирования инновационного проекта.

Таблица 11 - Соотношение между видами прибыли

2006, тыс. руб

Доля от выр.%

2007, тыс. руб

Доля от выр. %

2008, тыс. руб

Доля от выр. %

2009, тыс. руб

Доля от выр. %

2010,тыс. руб

Доля от выр., %

Выручка от продажи

589010932

100

816303533

100

1008177496

100

949878883

100

1061306372

100

Валовая прибыль

183069463

31,08

341095883

41,79

375643277

37,26

400976563

42,21

393547593

37,08

Прибыль от продаж

114135456

19,38

255270752

31,27

263157508

26,10

270938889

28,52

252360780

23,78

Налогооблагаемая прибыль

258925285

43,96

242340361

29,69

190363765

18,88

257069468

27,06

237161060

22,35

Чистая прибыль

213216616

36,20

162021670

19,85

141313162

14,02

208179775

21,92

191915583

18,08

1.3 Разработка основных документов финансовой отчетности в соответствии с требованиями МСФО

Ориентация предприятия на международные стандарты финансового учета и отчетности является одним из направлений совершенствования организации учета компании. Для дальнейшего анализа результатов деятельности организации используются данные основных форм годовой отчетности. Для проведения анализа результатов деятельности фирмы необходимо использовать «Бухгалтерский баланс» и «Отчет о прибылях и убытках». Для этого необходимо перевести отечественную публичную финансовую отчетность в международные стандарты, в данном случае МСФО.

Трансформированный баланс начинается с характеристики размещения активов: вначале отображаются текущие активы, затем инвестиции и фонды, основной капитал или долгосрочные материальные активы и нематериальные активы.

Отчет о прибылях и убытках, составленный в соответствии с требованиями МСФО, представлен в таблице 13.

В финансовой отчетности РФ нет отчета о нераспределенной прибыли, поэтому необходимы дополнительные данные для его построения. Он позволяет определить направления использования чистой прибыли, из которой совершаются расчеты с собственниками (например, в акционерных обществах выплачиваются дивиденды акционерам), погашаются чрезвычайные убытки, если они имеются, финансируется за счет собственных средств развитие организации.

Таблица 12 - Отчет о нераспределенной прибыли

Наименование показателя

2006

2007

2008

2009

2010

1. Нераспределенная прибыль на начало периода

68964747

174837294

322763402

447746107

635578563

2. Чистая прибыль

213216616

162021670

141313162

208179775

191915583

3. Дивиденды

-11335500

-14095576

-16957083

-20348501

-24374091

4. Прочие увеличения

-

14

626626

1182

35

5. Отчисления из чистой прибыли за счет реорганизации юр. лица

-96270127

-

-

-

-

6. Нераспределенная прибыль текущего периода

105610989

147926108

124982705

187832456

167541527

7. Нераспределенная прибыль на конец периода

174575736

322763402

447746107

635578563

803120090

2 Анализ динамики и эффективности использования капитала, вложенного в актив организации

2.1 Оценка динамики и структуры актива

Определим общую сумму финансовых средств или капитал организации, вложенный (размещенный) в активы, и источники его образования, в том числе собственные и заемные. Результаты основной, инвестиционной и финансовой деятельности и финансовые состояние и потенциал фирмы, напрямую зависят от соотношения между инвестициями в основной и оборотный капитал. В процессе функционирования организации величина активов и их структура претерпевают постоянные изменения. Общая сумма капитала представлена в таблице 13.

Таблица 13 - Общая сумма капитала, тыс. руб.

Показатели

Годы

2006

2007

2008

2009

2010

Активы

748982899

1057898600

1364322787

1672550581

1923957831

В том числе иммобилизованные активы

356910589

780243226

903800756

1027678798

1046584352

Оборотный капитал

392072310

277655374

460522031

644871783

877373479

Собственный капитал

287963417

436151069

560507146

748847750

916506539

Заемный капитал

461019482

621747531

803815641

923702831

1007451292

Капитал всего

748982899

1057898600

1364322787

1672550581

1923957831

За рассматриваемый период капитал вырос. В его структуре, как видно из таблицы 15 и рисунка 3, в 2007 году на 26% увеличились иммобилизованные (внеоборотные активы). Начиная с 2007 года, возросли иммобилизованные активы. Организация преимущественно использует заемный капитал, но, начиная с 2008 года, доля собственного капитала увеличилась, по сравнению с предыдущими периодами. Большую часть актива составляют внеоборотные активы, это связано с деятельностью компании.

Темп роста иммобилизованных активов за рассматриваемый период из года в год снижается. В 2007 году наблюдается уменьшение оборотного капитала на 114 416 936 тыс. рублей и увеличение иммобилизованных активов на 423 332 637тыс. рублей, в связи с покупкой лицензий на право пользования недрами, а также приобретением 5 крупных нефтегазовых месторождений в Восточной Сибири.

2.2 Анализ структуры иммобилизованных активов

К иммобилизованным активам относятся вложения финансовых средств организации на срок, превышающий один год. Они включают нематериальные активы, основной капитал, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения, отложенные налоговые активы, геологоразведочные активы и прочие внеоборотные активы.

Для более детального анализа иммобилизованных активов проведем горизонтальный анализ (табл. 17).

Таблица 14 - Горизонтальный анализ иммобилизованных (внеоборотных) активов

Иммобилизованные активы организации

Сумма, тыс. руб.

2006

2007

2008

2009

2010

1.

Нематериальные активы

3465315

3319970

3177711

3358598

3132521

2.

Основные средства

142126180

196804121

242476691

287121412

329703446

3.

Незавершенное строительство

33316382

54097665

72484463

90883319

138901641

4.

Долгосрочные финансовые вложения

146701900

496516832

554016444

605869880

532133039

5.

Отложенные налоговые активы

1376647

1223010

2094199

2062695

6.

Геологоразведочные активы

25705194

27241901

29478094

33672012

36597062

7.

Прочие внеоборотные активы

5595618

886090

944343

4679378

4053948

8.

Итого

356910589

780243226

903800756

1027678798

1046584352

Темпы роста показателей, %

Отклонение

2007

2008

2009

2010

2007

2008

2009

2010

1.

95,81

95,72

105,69

93,27

-145345

-142259

180887

-226077

2.

138,47

123,21

118,41

114,83

54677941

45672570

44644721

42582034

3.

162,38

133,99

125,38

152,84

20781283

18386798

18398856

48018322

4.

338,45

111,58

109,36

87,83

349814932

57499612

51853436

-73736841

5.

-

88,84

171,23

98,50

1376647

-153637

871189

-31504

6.

105,98

108,21

114,23

108,69

1536707

2236193

4193918

2925050

7.

15,84

106,57

495,52

86,63

-4709528

58253

3735035

-625430

8.

218,61

115,84

113,71

101,84

423332637

123557530

123878042

18905554

Как видно из таблицы 17, динамика основных средств за рассматриваемый период имеет тенденцию снижения.

Долгосрочные финансовые за рассматриваемый период из года в год растут, компания инвестирует свободные денежные средства с целью получения дохода в будущем, так в 2007 году долгосрочные финансовые вложения увеличились на 349 814 932 тыс. рублей.

Начиная с 2008 года, темпы роста незавершенного строительства снижаются это связано с завершением в 2008 году модернизаций на трех крупных НПЗ, так в 2010 г. была завершена модернизация и строительство двух установок, что позволило изменить качественные характеристики заводов.

В таблице 18 и на рисунке 4 представлена структура иммобилизованных активов.

Таблица 15 - Структура иммобилизованных активов

Иммобилизованные активы организации

Доля, %

2006

2007

2008

2009

2010

1.

Нематериальные активы

0,97

0,43

0,35

0,33

0,30

2.

Основные средства

39,82

25,22

26,83

27,94

31,50

3.

Незавершенное строительство

9,33

6,93

8,02

8,84

13,27

4.

Долгосрочные финансовые вложения

41,10

63,64

61,30

58,96

50,84

5.

Отложенные налоговые активы

0,18

0,14

0,20

0,20

6.

Геологоразведочные активы

7,20

3,49

3,26

3,28

3,50

7.

Прочие внеоборотные активы

1,57

0,11

0,10

0,46

0,39

8.

Итого

100

100

100

100

100

На протяжении всего анализируемого период более 50% доли иммобизованных активов составляют долгосрочные финансовые вложения. Доля основных средств, начиная с 2008 года, увеличивается в связи с созданием совместных предприятий по переработке и реализации нефти, вводом в эксплуатацию новых зданий, сооружений, оборудования, приобретение юридически защищенных прав на интеллектуальную собственность.

2.3 Анализ эффективности использования капитала ОАО «НК «Роснефть», вложенного в активы

Использование прибыли организации требует её четкой классификации в зависимости от последовательных шагов покрытия издержек по видам деятельности и распределение добавленной стоимости.

Для расчета эффективности капитала, вложенного в активы, используется показатель нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ). Он представляет собой прибыль от основной деятельности после возмещения всех затрат и оплаты труда, но до расчетов за привлечение заемных средств. Расчет НРЭИ представлен в таблице .

Экономическая рентабельность - это показатель эффективности использования активов, характеризующий величину прибыли по основной деятельности до возмещения финансовых издержек по заемному капиталу и налога на прибыль, которую получает организация с каждого рубля, вложенного в активы.

Таблица 16 - Расчет Нетто-результата эксплуатации инвестиций

№

Показатели (тыс. руб.)

Годы

2006

2007

2008

2009

2010

1.

Объем продаж (выручка от реализации)

589010932

816303533

1008177496

949878883

1061306372

1.1.

(±) Сальдо запасов готовой продукции

-5152641

-5053584

2264562

-5383996

-4743879

1.2.

(+) Внутреннее потребление

2.

Стоимость произведенной продукции

583858291

811249949

1010442058

944494887

1056562493

2.1.

(-) Стоимость потребленного сырья и материалов, изделий и комплектующих, энергии

137756750

271303936

404076022

310824344

352963654

2.2.

(-) Другие виды внутреннего потребления сырья и материалов, изделий и комплектующих, энергии

48694001

155202739

190767597

184119078

252560198

2.3.

(-) Оплата услуг сторонних организаций

-

-

-

-

-

3.

Брутто-маржа

397407540

384743274

415598439

449551465

451038641

3.1.

(-) Внепроизводственные расходы

68934007

85824131

112485769

130037674

141186813

4.

Добавленная стоимость

328473533

298919143

303112670

319513791

309851828

4.1.

(-) Оплата труда

2453405

2682056

3319117

3098232

3420731

4.2.

(-) Налоги и сборы, связанные с оплатой труда

157589

192757

231313

223377

253257

5.

Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ)

325862539

296044330

299562240

316192182

306177840

5.1.

(-) Затраты на восстановление основного капитала

5648374

15475093

20725875

26611850

36640878

5.2.

(+) Репризы

2810348

947038

1293145

777197

27139

6.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)

323024513

281516275

280129510

290357529

269564101

6.1.

(-) Финансовые издержки, которые учитываются при расчете налогооблагаемой прибыли (финансовые издержки по заемным средствам)

208889057

26244523

16972002

19418640

17203321

6.2.

(±) Сальдо доходов и расходов по другим видам деятельности

144789829

-12931391

-72793743

-13869421

-15199720

7.

Налогооблагаемая прибыль

258925285

242340361

190363765

257069468

237161060

7.1.

(-) Налог на прибыль

-45708969

-80318691

-49050603

-48889693

-45245477

8.

Чистая прибыль

213216316

162021670

141313162

208179775

191915583

8.1.

(±) Сальдо чрезвычайных прибылей и убытков

-96270127

14

626626

1182

35

8.2.

(-) Отвлеченные средства (РФ) или дивиденды (капитализируемые и выплачиваемые)

11335500

14095576

16957083

20348501

24374091

9.

Нераспределенная прибыль

105610989

147926108

124982705

187832456

167541527

Использование НРЭИ в расчетах позволяет определить варианты финансирования деятельности за счет собственных и заемных средств, установить соотношение между доходами и расходами по основной деятельности, включая амортизационные отчисления.

Для того, чтобы определить более качественные зависимости между этими показателями необходимо воспользоваться методом расширения факторных моделей.

НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций;

Нетто-актив - актив по остаточной стоимости.

Экономическая рентабельность = КМ * КТ,

где КМ - коммерческая маржа, КТ - Коэффициент трансформации.

Таким образом, Экономическая рентабельность является величиной, зависимой от КМ и КТ.

КМ - показывает долю прибыли по основной деятельности содержащейся в каждом рубле объема продаж( Рентабельность продаж)

КТ - показывает во что обращается каждый рубль, вложенный в активы.

Таким образом, управление экономической рентабельностью сводится к воздействию на рентабельность продаж и оборачиваемость активов.

Как видно из формул, КМ и КТ находятся друг с другом в обратно пропорциональной зависимости, т.е. обеспечить одновременный рост обоих показателей невозможно, поэтому выработано правило:

При низкой деловой активности (КТ низкий и слабо воздействует на Экономическую рентабельность) необходимо для увеличения Экономической рентабельности воздействовать на величину КМ( т.е. на факторы управления КМ), путем снижения издержек, наращиванием объемов реализации и повышением цен на продукцию. И наоборот, при низкой деловой активности КМ необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов.

Таким образом, основной задачей в управлении Экономической рентабельностью является решение вопроса: какой из двух факторов меняется интенсивнее и оказывает более сильное воздействие на экономическую рентабельность.

Таблица 17 - Динамика экономической рентабельности, коэффициента трансформации и коммерческой маржи ОАО «НК «Роснефть»

№

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

1.

НРЭИ, тыс. руб.

323024513

281516275

280129510

290357529

269564101

2.

Объем продаж, тыс. руб.

589010932

816 303 533

1008177496

949878883

1 061 306 372

3.

Нетто-актив, тыс. руб.

749528896

1064420841

1364087889

1672550581

1923957831

4.

Рентабельность продаж (%)

43,1

26,45

20,54

17,36

14,01

5.

Коэффициент трансформации (руб./руб.)

0,78

0,77

0,78

0,57

0,55

6.

Экономическая рентабельность (%)

33,86

20,36

16,02

9,86

7,73

Как видно из таблицы 20, экономическая рентабельность зависит от рентабельности продаж, следовательно, для увеличения экономической рентабельности необходимо рассмотреть все возможности увеличения объема продаж и цены, рассмотреть возможности снижения затрат.

Для осуществления данных целей компания проводит реконструкцию и модернизацию нефтеперерабатывающих заводов, приобретает лицензии на добычу нефти и газа.

Коэффициент трансформации показывает эффективность использования актива предприятия. На протяжении анализируемого периода коэффициент трансформации уменьшается, что свидетельствует об уменьшении дохода, получаемого организацией с одного рубля, вложенного в активы.

Для того чтобы определить границы воздействия на экономическую рентабельность обоих составляющих необходимо решить факторную модель, т.е. оценить как меняется Д экономической рентабельности под воздействием изменения каждого из факторов.

Для расчета влияний отдельных составляющих на экономическую рентабельность использовались формулы:

ЭкРКТ = Ктранс К0 марж;

ЭкRКМ = К1 транс К марж,

ЭкРКТ и ЭкRКМ

изменение экономической рентабельности за счет изменения коэффициента трансформации и рентабельности продаж соответственно;

Ктранс - абсолютное изменение коэффициента трансформации в отчетном году по отношению к предыдущему;

К марж - изменение рентабельности продаж в отчетном году по отношению к предыдущему;

К0 марж - значение рентабельности продаж в предшествующем году;

К1 транс- значение коэффициента трансформации в текущем году.

Таблица 18 - Влияние изменений коэффициента трансформации и рентабельности продаж на изменение экономической рентабельности

№

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

1.

Коэффициент трансформации

0,78

0,77

0,78

0,57

0,55

2.

Рентабельность продаж

43,1%

26,45%

20,54%

17,36%

14,01%

3.

Изменение коэффициента трансформации

-

-0,01

0,01

-0,21

-0,02

4.

Изменение рентабельности продаж

-

-16,65%

-5,91%

-3,18%

-3,35%

5.

Изменение экономической рентабельности за счет изменения коэффициента трансформации

-

-0,43

0,26

-4,31

-0,35

6.

Изменение экономической рентабельности за счет изменения рентабельности продаж

-

-12,82

-4,61

-1,81

-1,84

7.

Общее изменение экономической рентабельности

-

-13,25

-4,34

-6,13

-2,2

Экономическая рентабельность связана с таким показателем как НРЭИ, т.к. она включает прибыль от основной деятельности, за исключением издержек по привлечению заемных средств и налога на прибыль. Показатель НРЭИ позволяет установить зависимость и соотношение между доходами по основной деятельности и соответствующими расходами, включая затраты на восстановление основного капитала.

Идеальное соотношение между коммерческой маржой и коэффициентом трансформации, обеспечивающее максимальное значение экономической рентабельности достигается при условии, что прибыль от реализации растет быстрее оборота:

ТрНРЭИ>ТрVпр.

2.4 Анализ оборотного капитала и финансово-эксплуатационных потребностей

Анализ оборотного капитала компании необходим для платежеспособности фирмы. К оборотному капиталу относятся денежная наличность, краткосрочные финансовые вложения, продажа в кредит (дебиторская задолженность), товарно-материальные запасы и расходы будущих периодов. Проанализируем изменение структуры оборотного капитала (табл. 22).

Таблица 19 - Горизонтальный анализ оборотного капитала

Сумма, тыс. руб.

2006

2007

2008

2009

2010

1

Товары и запасы

12724458

24971420

22313241

27705185

34887958

2

Дебиторская задолженность

332750670

202091600

148987520

211900053

275487265

3

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

14698686

9824806

12767185

17459206

16127126

4

Краткосрочные финансовые вложения

28395100

34758445

249865116

349086282

443751842

5

Краткосрочные производственные финансовые инструменты

-

-

-

-

2336619

6

Денежные средства

3503396

6009103

26588969

38721057

104782669

7

Итого:

392072310

277655374

460522031

644871783

877373479

Структура, в %

Изменение

2007

2008

2009

2010

2007

2008

2009

2010

1

196,25

89,36

124,16

125,93

12246962

-2658179

5391944

7182773

2

60,73

73,72

142,23

130,01

-130659070

-53104080

62912533

63587212

3

66,84

129,95

136,75

92,37

-4873880

2942379

4692021

-1332080

4

122,41

718,86

139,71

127,12

6363345

215106671

99221166

94665560

5

171,52

442,48

145,63

270,61

2505707

20579866

12132088

66061612

6

70,82

165,86

140,03

136,05

-114416936

182866657

184349752

232501696

За счет увеличения в 2008 году на 215 106 671 краткосрочные финансовые вложения компания снизила дебиторскую задолженность на 53 104 080, что свидетельствует о положительной тенденции развития компании, т.к. дебиторская задолженность оказывает существенное влияние на оборачиваемость оборотного капитала и платежеспособность компании. Денежные средства в 2008 году увеличились на 20 579 886 по сравнению с 2007 годом, в целом за анализируемый период денежные средства имели тенденцию роста.

Дополнительная потребность организации в финансовых средствах в денежной форме, или финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП), рассматривается как недостаток оборотных средств фирмы, которые в результате одного цикла ее деятельности не вернулись в денежную форму.

ФЭП=ТМЗ+ДЗ-КЗ(4),

где:ТМЗ - товарно-материальные запасы; ДЗ - дебиторская задолженность;

КЗ - кредиторская задолженность.

Таблица 20 - Расчет финансово-эксплуатационных потребностей

Тыс. руб.

2006

2007

2008

2009

2010

Объем продаж

589010932

816303533

1008177496

949878883

1061306372

Товарно-материальные запасы (ТМЗ)

12724458

24971420

22313241

27705185

34887958

Дебиторская задолженность (ДЗ)

332750670

202091600

148987520

211900053

275487265

Кредиторская задолженность (КЗ)

98981852

102831620

74377601

109682403

163814315

Финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП)

246493276

124231400

96923160

129922835

146560908

Финансово-эксплуатационные потребности относительно объема продаж

41,85

15,22

9,61

13,68

13,81

Финансово-эксплуатационные потребности относительно в днях относительно оборота

151

55

35

49

50

Величина финансово-эксплуатационных потребностей ОАО «НК «Роснефть» в течение 5 лет оставалась положительной, достаточно много денежных средств отвлечено в дебиторскую задолженность. ФЭП в 2008 году снизилась на 5,61% по сравнению с 2007 годом. Сокращение ФЭП в 2007 году произошла за счет погашения части дебиторской задолженности, что в значительной мере повлияло на эффективность деятельности компании из-за сокращения финансовых издержек по привлечению краткосрочных кредитов. Прослеживается тенденция сокращения ФЭП в днях относительно оборота: с 151 дней в 2006 году до 50 - в 2010 году.

Дебиторская задолженность сокращалась до 2008 года, и таким образом, уменьшила ФЭП, а начиная с 2009 года - увеличила.

К 2009 году компания постепенно увеличила краткосрочные финансовые вложения, тем самым, разместив временно свободные денежные средства.

В данном разделе был проведен анализ капитала, вложенного в активы организации. На основании проведенного анализа можно сделать вывод, что в структуре активов преобладают долгосрочные финансовые вложения.

Рассчитанный показатель финансово-эксплуатационной потребности организация показал, что достаточное количество денежных средств отвлечено в дебиторскую задолженность.

3 Анализ источников образования капитала организации и эффект финансового рычага

3.1 Оценка политики привлечения собственных и заемных средств компании

Под финансовой структурой капитала организации понимается соотношение источников, из которых сформирован капитал, вложенный в актив. Она оценивается соотношением между собственным и заемным источниками финансовых средств,

Организация преимущественно использует заемный капитал, но каждый год ведет политику по сокращению доли использования заемного капитала и увеличению собственного (рис. 5).

Рисунок 5 - Источники капитала

Таблица 21 - Анализ источников капитала

Источники средств организации

Сумма, тыс. руб.

2006

2007

2008

2009

2010

Собственный капитал

287963417

436151069

560507146

748847750

916506539

Заемный капитал

461019482

621747531

803815641

923702831

1007451292

Итого

748982899

1057898600

1364322787

1672550581

1923957831

Структура, в %

Изменение

2006

2007

2008

2009

2010

2007

2008

2009

2010

38,4

41,2

41,1

44,8

47,6

+2,8

-0,1

+3,7

+2,8

61,6

58,8

58,9

55,2

52,4

-2,8

+0,1

-3,7

-2,8

100

100

100

100

100

-

-

-

-

Доля заемного капитала за рассматриваемый период превышает 50%, что свидетельствует о низкой автономии капитала и высокой финансовой зависимости компании от кредитов. Компания из года в год предпринимает меры по сокращению заемного капитала и увеличению собственного.

Собственный капитал определяет степень независимости компании от внешних источников финансирования, его доля определяется через коэффициент автономии:

оборотный капитал потребность заем

Кавтономии=СК/(СК+ЗК)

Степень риска привлечения заемного капитала позволяет оценить коэффициент, который называется плечом финансового рычага (ПФР) и расчитывается следующим образом:

ПФР=ЗК/СК

Таблица 22 - Значение коэффициента автономии и степени риска

2006

2007

2008

2009

2010

Коэффициент автономии

0,38

0,41

0,41

0,45

0,48

Степень риска (плечо финансового рычага)

1,60

1,43

1,43

1,23

1,10

Коэффициент автономии ниже рекомендуемого значения 0,5, что свидетельствует о неустойчивом финансовом положении. Как видно из таблицы, компания стремится увеличить коэффициент автономии, следовательно, пытается добиться повышения финансовой устойчивости.

Таблица 23 - Вертикальный анализ собственного капитала

Источники средств организации

Сумма, тыс. руб.

2006

2007

2008

2009

2010

1

Собственный капитал

287963417

436151069

560507146

748847750

916506539

2

Уставный капитал

105982

105982

105982

105982

105982

3

Добавочный капитал

113276400

113276386

113276385

113275203

113275168

4

Резервный капитал

5299

5299

5299

5299

5299

5

Нераспределенная прибыль прошлых лет

57629247

322763402

305806318

635578563

611204507

6

Нераспределенная прибыль отчетного года

116946489

-

141313162

-

191915583

Структура, в %

Изменение

2006

2007

2008

2009

2010

2007

2008

2009

2010

1

100

100

100

100

100

-

-

-

-

2

0,037

0,024

0,019

0,014

0,012

-0,013

-0,005

-0,0048

-0,0026

3

39,34

25,97

20,21

15,13

12,36

-13,37

-5,76

-5,08

-2,77

4

0,002

0,001

0,0009

0,0007

0,001

-0,001

-0,0003

-0,0003

-0,0001

5

20,01

74

54,56

84,87

66,69

+53,99

-19,44

+30,32

-18,19

6

40,61

25,21

20,94

-

+25,21

-

+20,94

Рисунок 6 - Структура собственного капитала за 2010 год.

Большую часть собственного капитала составляет нераспределенная прибыль прошлых лет.

За рассматриваемый период не изменился уставный и резервный капитал, добавочный капитал из года в год уменьшается. Доля нераспределенной прибыль прошлых лет составляет более 60% собственного капитала.

Таблица 24 - Вертикальный анализ заемного капитала

Источники средств организации

Сумма, тыс. руб.

2006

2007

2008

2009

2010

1

Займы и кредиты (долгосрочные)

317517571

285967384

463218187

484500434

550718168

2

Отложенные налоговые обязательства

2376146

5883221

5169153

9998725

14211231

3

Прочие долгосрочные обязательства

107332

42428984

52790837

46072202

39647154

4

Займы и кредиты (краткосрочные)

38790845

181164315

159336378

270377074

230144771

5

Кредиторская задолженность

98981852

102831620

74377601

109682403

163814315

6

Задолженность перед участниками (учредителями)по выплате доходов

31181

45751

66152

93956

7

Доходы будущих периодов

3557

3519

3867

11100

47126

8

Резервы предстоящих расходов

212145

2309032

2994100

2948713

9

Прочие краткосрочные обязательства

3242179

3225162

46564835

Итого:

461019482

621747531

803815641

923702190

1001625434

Структура, в %

Изменение

2006

2007

2008

2009

2010

2007

2008

2009

2010

1

68,87

45,99

57,63

52,45

54,98

-22,88

+11,64

-5,18

+2,53

2

0,52

0,95

0,64

1,08

1,42

+0,43

-0,31

+0,44

+0,34

3

0,02

6,82

6,57

4,99

3,96

+6,8

-0,25

-1,58

-1,03

4

8,41

29,14

19,82

29,27

22,98

+20,73

-9,32

+9,45

-6,29

5

21,47

16,54

9,25

11,87

16,35

-4,93

-7,29

+2,62

+4,48

Структура, в %

Изменение

2006

2007

2008

2009

2010

2007

2008

2009

2010

6

0,005

0,006

0,007

0,009

+0,005

+0,001

+0,001

+0,002

7

0,0008

0,0006

0,0005

0,0012

0,0047

-0,0002

-0,0001

+0,007

+0,0035

8

0,03

0,29

0,32

0,29

+0,03

+0,26

+0,03

-0,03

9

0,70

0,52

5,79

0,00

0,00

-0,18

+5,27

100

100

100

100

100

-

-

-

-

Как видно из таблицы 27 основную долю кредитного портфеля составляют долгосрочные кредиты и займы, которые направлены на строительство и разработку месторождений нефти и газа. Средневзвешенная ставка по кредитному портфелю «Роснефти» выросла с 2,3% на конец 2009 г. до 3,1% на конец 2010 г. (по данным годового отчета). Более 50% доли заемного капитала составляют долгосрочные кредиты и займы, так в 2009 г. «Роснефть» привлекла 20 летний кредит с Банком Китая 15 млрд.$ на очень выгодных условиях, также компания. Доля кредиторской задолженности за анализируемый период снижается.

Сумма заемных средств имеет тенденцию к снижению. Компания стремиться к сокращению заемных средств и пытается интенсивно развиваться за счет собственных средств и краткосрочных займов.

Компания проводит сбалансированную политику в области использования собственных и заемных средств и имеет действующие рейтинги международных компаний.

3.2 Анализ действия финансового рычага

Анализ действия эффекта финансового рычага дает возможность установить степень зависимости организации от внешних заемных источников финансирования, эффективность политики привлечения заемных средств для собственников организации.

Финансовый рычаг - привлечение организацией заемных средств, позволяющее при их инвестировании в активы получать не только дополнительное финансирование, но и выгоду для собственников в форме приращения рентабельности собственного капитала.

При условии, что проценты за предоставленные заемные средства находятся в пределах их возможного списания на издержки организации, эффект финансового рычага рассчитывается следующим образом:

Нпр-норма налогообложения прибыли, который рассчитывается, исходя из всех применяемых организацией ставок налога на прибыль, а также имеющихся льгот;

(1-Нпр)-доля прибыли, остающаяся в распоряжении организации после уплаты налога на прибыль;

(ЭкR-ССП)-дифференциал финансового рычага. Он определяет свободу маневра организации при привлечении заемных средств;

-плечо финансового рычага. Представляет собой отношение заемных и собственных средств.

Таблица 25 - Определение эффекта финансового рычага

Показатели, тыс.руб

2006

2007

2008

2009

2010

Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)

323024513

281516275

280129510

290357529

269564101

Финансовые издержки (ФИ)

208889057

26244523

16972002

19418640

17203321

Прибыль до налогообложения

258925285

242340361

190363765

257069468

237161060

Налог на прибыль

45708969

80318691

49050603

48889693

45245477

Норма налогообложения прибыли

24

24

24

20

20

Чистая прибыль

213216316

162021670

141313162

208179775

191915583

Собственный капитал

287963417

436151069

560507146

748847750

916506539

Рентабельность собственного капитала = ЧП/СК*100%

74,04

37,15

25,21

27,80

20,94

Заемный капитал

461019482

621747531

803815641

923702831

1007451292

Средняя ставка процента = Финансовые издержки/заемные средства*100%

45,31

4,22

2,11

2,10

1,71

ЗК/СК

1,60

1,43

1,43

1,23

1,10

ЭкR экономическая рентабельность, %

33,86

20,36

16,02

9,86

7,73

ЭФР

-13,92

17,54

15,12

7,64

5,3

Средняя ставка процента (ССП) ниже экономической рентабельности (ЭкR), за исключением 2006 г., в котором финансовые издержки по сравнению с 2007 годом больше на 182644534 тыс. рублей.. Это говорит о проведении компанией правильной политики в привлечении заемных средств.

Экономическая рентабельность за рассматриваемый период снижается, ЭФР также уменьшается.

Плечо финансового рычага (ПФР) также снижается, что связано с увеличением собственного капитал, начиная с 2006 года, ПФР уменьшается, так как начиная с 2006 года доля заемного капитала начинает уменьшаться, а доля собственного - увеличиваться.

Высокое значение эффекта финансового рычага (ЭФР) обусловлено тем, что имеет место значительное преобладание заемного капитала над собственным.

Рекомендации по привлечению заемного капитала:

1) ОАО «Роснефть» необходимо и далее сокращать долю заемного капитала и увеличивать долю собственного капитала до тех пор, пока доля СК не станет равной 60-70%, а доля ЗК - 30-40%.

2) Рекомендуемое значение ЭФР должно находится в пределах от 1/3 до Ѕ значения Экр. Необходимо уменьшать ЭФР, чтобы он попал в рекомендуемые границы.

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала, или какую прибыль получает компания с каждого рубля собственных средств. За анализируемый период рентабельность собственного капитала

Таблица 26 - Расчет Эффекта финансового рычага

ЭФР

2006

(1-0,24)(33,86-45,31)*1,60=-13,92

2007

(1-0,24)(20,36-4,22)*1,43=17,54

2008

(1-0,24)(16,02-2,11)*1,43=15,12

2009

(1-0,2)(9,86-2,10)*1,23=7,64

2010

(1-0,2)(7,73-1,71)*1,10=5,3

Таблица 27 - Анализ рентабельности собственного капитала по формуле Дюпона

Показатели

2006

2007

2008

2009

2010

Чистая прибыль (ЧПР)

213216316

162021670

141313162

208179775

191915583

Объем продаж (Vпр)

589010932

816303533

1008177496

949878883

1061306372

Активы (Акт)

749528896

1064420841

1364087889

1672550581

1923957831

Собственный капитал (СК)

287963417

436151069

560507146

748847750

916506539

Re Ск = ЧПР/СК * 100%

74,04

37,15

25,21

27,80

20,94

Re Пр = ЧПР/Vпр * 100%

36,2

19,85

14,02

21,91645469

18,08295776

Коб(КТ) = Vпр/Акт

0,78

0,77

0,78

0,57

0,55

Мультипликатор = Акт/СК

2,61

2,44

2,43

2,23

2,10

Из таблицы 30 видно, что рентабельность собственного капитала зависит от величины чистой прибыли и величины собственного капитала. На протяжении рассматриваемого периода рентабельность собственного капитала, начиная с 2007 года, уменьшалась.

Заключение

Целью курсового проект была оценка результатов хозяйственно-финансовой деятельности организации, разработка рекомендаций по составу финансовых ресурсов для финансирования инновационного проекта.

За рассматриваемый период многие показатели ОАО «Роснефть» имели положительную динамику. Такие показатели как чистая прибыль, рентабельность и другие имели тенденции роста и снижения, а доля заемного капитала за весь рассматриваемый период составляла более 50%, что свидетельствует о невысокой финансовой устойчивости компании.

При долгосрочном финансировании главным источником являются заемные средства, которые направляются на строительство, реконструкцию и модернизацию нефтеперерабатывающих и добывающих заводов.

Список литературы

1. Годовые отчеты ОАО «НК «Роснефть» http://www.rosneft.ru

2. Финансирование инновационной деятельности: Учебное пособие / Сост.: Салун О.И. - М.: ГУУ, 2004. - 311 с

Приложение

Бухгалтерский баланс ОАО «НК «Роснефть» (форма РФ)

АКТИВ

код

2006

2007

2008

2009

2010

1. Внеоборотные активы

Нематериальные активы

110

3465315

3319970

3177711

3358598

3132521

Основные средства

120

142126180

196804121

242476691

287121412

329703446

незавершенное строительство

130

33316382

54097665

72484463

90883319

138901641

Доходные вложения в материальные ценности

135

Долгосрочные финансовые вложения

140

146701900

496516832

554016444

605869880

532133039

Отложенные налоговые активы

145

1376647

1223010

2094199

2062695

Геологоразведочные активы

147

25705194

27241901

29478094

33672012

36597062

Прочие внеоборотные активы

150

5595618

886090

944343

4679378

4053948

Итого по разделу 1

190

356910589

780243226

903800756

1027678798

1046584352

2.Оборотные активы

Запасы

210

12724458

24971420

22313241

27705185

34887958

в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности

211

1181928

3807621

2549732

3787499

5080921

животные на выращивании и откорме

212

затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)

213

344817

2811184

2609005

2625479

2704409

готовая продукция и товары для перепродажи

214

8023997

13077581

10813019

16197015

20940894

товары отгруженные

215

1189257

2997472

3630224

3537658

4405787

расходы будущих периодов

216

1984459

2277562

2711261

1557534

1755947

прочие запасы и затраты

217

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

220

14698686

9824806

12767185

17459206

16127126

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

230

439704

497455

890218

17852712

22493262

в том числе покупатели и заказчики

231

Долгосрочные производные финансовые инструменты, признаваемые по справедливой стоимости через отчет о прибылях и убытках

233

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

240

332310966

201594145

148097302

194047341

252994003

в том числе покупатели и заказчики

241

65372

83990362

45587529

77578826

104917796

Краткосрочные производственные финансовые инструменты

243

2336619

Краткосррочные финансовые вложения

250

28395100

34758445

249865116

349086282

443751842

Денежные средства

260

3503396

6009103

26588969

38721057

104782669

прочие оборотные активы

270

Итого по разделу 2

290

392072310

277655374

460522031

644871783

877373479

БАЛАНС

300

748982899

1057898600

1364322787

1672550581

1923957831

ПАССИВ

3. Капитал и резервы

Уставный капитал

410

105982

105982

105982

105982

105982

Собственные акции, выкупленные у акционеров

411

(117297)

Добавочный капитал

420

113276400

113276386

113276385

Страница:


Подобные документы

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.

© 2000 — 2023, ООО «Олбест» Все права защищены