Теоретические и методические основы формирования инвестиционной политики предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические и методические основы формирования инвестиционной политики предприятия

1.1 Сущность и принципы инвестиционной политики предприятия

1.2 Виды и этапы формирования инвестиционной политики предприятия

1.3 Методические подходы к оценке формирования инвестиционной политики предприятия

2. Оценка формирования инвестиционной политики предприятия на примере ОАО «Нефтекамскнефтехим»

2.1 Общая характеристика предприятия

2.2 Оценка инвестиционных проектов предприятия

2.3 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

3. Направления совершенствования формирования инвестиционной политики предприятия на примере ОАО «Нефтекамскнефтехим»

Заключение

Список использованной литературы

инвестиционный политика привлекательность

Введение

В современных условиях для осуществления эффективной деятельности предприятия особо актуальной является проблема мобилизации и эффективного использования инвестиций. Инвестиционная активность является составной частью деловой активности хозяйствующих субъектов, включающей также производственную, инновационную, рыночную, маркетинговую и иную активность. Стимулирование инвестиционной деятельности, выработка четкой стратегии инвестирования, определения ее приоритетных направлений, мобилизация всех источников инвестиций является важнейшим условием устойчивого и качественного развития предприятий в сегодняшних непростых условиях.

Именно процесс инвестирования задает фирме ритм существования на период до начала реализации нового инвестиционного проекта. Логика функционирования фирмы предстает в следующем виде: инвестиции - период роста постоянных затрат - период достижения бесприбыльного развития (порога рентабельности) - наращивание запаса финансовой прочности - новые инвестиции.

Анализ экономической литературы и хозяйственной практики дает основание утверждать, что фирма не может отказаться от инвестирования. Это противоречит ее жизненному циклу, делает ее незащищенной на фоне других фирм-конкурентов. Правомерно говорить даже о том, что отказ от инвестиций - это самый значительный риск, которому может подвергнуть себя фирма. Он во многом равносилен банкротству предприятия.

Реализация инвестиционного проекта позволяет фирме адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней среде, предвосхищая их. Следовательно, инвестиции не могут рассматриваться как пассивный элемент экономического действия. Скорее, наоборот, они - активный элемент, позволяющий фирме не только адаптироваться, но и адаптировать внешнюю среду. Инвестиционные решения в силу этого должны учитывать параметры не только внутренней среды организации, но и внешней.

Таким образом, актуальность темы курсовой работы обусловлена особенной важностью инвестиционной политики предприятия, так как ее результатом является наращивание или изменение продуктивного портфеля фирмы, что непосредственным образом влияет на ее конкурентную позицию на рынке.

Исходя из вышесказанного, можно сформулировать цель данной работы: исследовать формирование инвестиционной политики предприятия в современных условиях и предложить направления ее совершенствования на примере крупного промышленного предприятия ОАО «Нефтекамскнефтехим».

Достижение цели может быть обеспечено решением следующих задач:

- провести теоретическое и методические исследование в области формирования инвестиционной политики предприятия;

- проанализировать и оценить формирование инвестиционной политики и инвестиционной привлекательности предприятия на примере ОАО «Нефтекамскнефтехим»;

- предложить направления по совершенствованию формирования инвестиционной политики предприятия в ОАО «Нефтекамскнефтехим».

Объектом исследования выступает предприятие ОАО «Нефтекамскнефтехим». Предметом исследования является инвестиционная политика предприятия и поиск направлений для ее совершенствования в условиях современной экономики.

В качестве теоретической основы исследования выступили труды авторитетных отечественных экономистов по вопросам инвестиций и инвестиционной политики предприятия: Балабановой И.Т., Бочарова В.В., Богатина Ю.В., Виленского П.Л., Бланка Б.А., Липсица И.В., Лукасевича Г.Д., Сергеева А.А., Ковалева В.В., Когденко В.Г., Любушина Н.П., Савицкой Г.В. и др., а также материалы периодической печати.

В соответствии с последовательным решением поставленных задач выстроена структура курсовой работы.

Так, в первой главе изучаются экономическая сущность и принципы формирования инвестиционной политики предприятия, а также виды инвестиционной политики и методы ее выбора.

Во второй главе проводится анализ формирования инвестиционной политики на примере ОАО «Нефтекамскнефтехим», дается оценка инвестиционной привлекательности этого предприятия.

В третьей главе предлагаются направления совершенствования формирования инвестиционной политики с обоснованием их целесообразности для исследуемого предприятия.

1. Теоретические и методические основы формирования инвестиционной политики предприятия

1.1 Сущность и принципы инвестиционной политики предприятия

Инвестиционная политика - составная часть общей финансовой стратегии предприятия, которая определяет выбор и способ реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления его производственного потенциала. Существование и эффективная деятельность предприятия в рыночных условиях хозяйствования нереальна без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Капитал предприятия является, с одной стороны, источником, а с другой, результатом деятельности предприятия. Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и на инвестиции, представляющие собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения прибыли.

Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать». Инвестиции - совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли. Это понятие охватывает и реальные инвестиции (капитальные вложения), и финансовые (портфельные) инвестиции [12, C.38].

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи [12, C. 42]:

расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

приобретение новых предприятий;

диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса.

Расширение собственной предпринимательской деятельности свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке, наличии спроса на выпускаемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги.

В качестве инвестиций могут выступать:

1) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги;

2) движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование и др.);

3) объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и другие интеллектуальные ценности;

4) права пользования землей, природными ресурсами, а также любым другим имуществом.

Любые инвестиции связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, которая представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику.

Так, по мнению Г.В. Савицкой, инвестиционная политика - составная часть финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала [16, C. 118].

В современном экономическом словаре Б.А. Райзберга дано следующее определение инвестиционной политики предприятия: «Инвестиционная политика - составная часть экономической политики, проводимой предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных производственных средств и повышения их технического уровня [13, C.18].

Наиболее полное определение инвестиционной политике дает, пожалуй, только И. А. Бланк: «инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающуюся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности».

Главными целями инвестиционной политики выступают [16, C.120]:

максимизация прибыли от инвестиционной деятельности;

минимизация инвестиционных рисков.

Для достижения этих целей необходимо организовать:

исследование внешней инвестиционной среды, прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка;

технические и маркетинговые исследования рынка;

поиск прибыльных инвестиционных возможностей;

оценку привлекательности инвестиционных проектов и финансовых инструментов, отбор наиболее эффективных;

разработку капитального бюджета;

формирование оптимальной структуры инвестирования.

Многие проблемы формирования инвестиционного процесса в современных условиях обусловлены отсутствием четко разработанной системы принципов инвестиционной политики. Система принципов инвестиционной политики является стержнем развития экономики, обеспечивающим эффективное взаимодействие всех уровней, начиная от предприятий и охватывая органы власти всех уровне.

Согласно теории инвестиций основными принципами инвестиционной политики являются: целенаправленность, эффективность, многовариантность, системность, гибкость, готовность к освоению ресурсов, регулируемость действий, комплексность и социальная, экологическая и экономическая безопасность.

Эти принципы должны реализовываться в инвестиционной политике органов власти различного уровня. Инвестиционная политика на федеральном уровне должна активизировать инвестиционную деятельность на уровне регионов и предприятий.

При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо придерживаться следующих принципов:

1. Правовой принцип (правовая защита инвестиций);

2. Принцип независимости и самостоятельности (свобода выбора инвестиционного проекта, его разработки и осуществления);

3. Принцип системного подхода;

4. Принцип эффективности (выбор такого инвестиционного проекта, который обеспечивает наибольшую результативность).

Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики предприятия.

При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо следовать следующим требованиям [16, C.126]:

1) нацеленность на достижение стратегических планов предприятия и его финансовая устойчивость;

2) учет инфляции и фактора риска;

3) экономическое обоснование инвестиций;

4) формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиции;.

5) нацеленность на достижение стратегических планов предприятия и его финансовая устойчивость;

6) учет инфляции и фактора риска;

7) экономическое обоснование инвестиций;

8) формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиции;.

9) ранжирование проектов по важности и последовательности их реализации, исходя из имеющихся ресурсов;

10) выбор более надежных и более дешевых источников финансирования.

Факторами, влияющими на инвестиционную деятельность предприятия являются:

внешние факторы: темпы инфляции, наличие условий для привлечения иностранного капитала, уровень системного (рыночного) риска вложения инвестиций, нормативно-правовое обеспечение.

внутренние факторы: размеры предприятия, финансовое состояние, способы начисления амортизации, научно-техническая политика предприятия, организационно правовая форма хозяйствования, инвестиционная политика.

Таким образом, под инвестиционной политикой предприятия понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств с целью обеспечения финансовой устойчивости работы предприятия в ближайшей и дальнейшей перспективе. Основными принципами инвестиционной политики являются: целенаправленность, эффективность, системность, гибкость, готовность к освоению ресурсов, регулируемость действий, комплексность и социальная, экологическая и экономическая безопасность. Инвестиционная политика предприятия напрямую зависит от инвестиционной политики государства.

1.2 Виды и этапы формирования инвестиционной политики предприятия

Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на:

1. Повышение эффективности;

2. Модернизацию технологического оборудования, технологических процессов;

3. Создание новых предприятий;

4. Внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки сбыта.

В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать различные ее виды: консервативную, компромиссную, агрессивную.

Консервативная инвестиционная политика - вариант политики инвестиционной деятельности предприятия, приоритетной целью которой является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

Агрессивная инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.

В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить следующие этапы [4, C. 81]:

1. Определение периода, на который формируется инвестиционная политика, её сроки не должны выходить за рамки периода общей стратегии предприятия, на период влияет отраслевая принадлежность, наибольший срок характерен для институциональных инвесторов (5-10 лет), наименьший для предприятий сферы производства (3-5 лет).

2. Выбор стратегических целей инвестиционной деятельности.

3. Выбор соотношения форм инвестирования на разных этапах деятельности, определение отраслевой и региональной направленности вложений. При определении отраслевой направленности оцениваются варианты:

отраслевой вариант концентрации, который позволяет предприятию контролировать большие сегменты рынка, но связан с высоким уровнем риска;

диверсификационный вариант, предполагающий вложения инвестиции в рамках одной отрасли или группы взаимосвязанных отраслей.

4. Формирование инвестиционных ресурсов (источники финансирHYPERLINK "http://mal-shurupus.narod.ru/rm-2.html"оHYPERLINK "http://mal-shurupus.narod.ru/rm-2.html"вания инвестиционной деятельности).

5. Конкретизация инвестиционной программы и сроков, предусматривает наличие средств и готовность предприятия к осуществлению проекта (имеются календарные планы, графики Ганта, сетевое планирование).

6. Оценка разработанной инвестиционной политики по критериям:

согласованность с общей стратегией развития предприятия по целям, этапам и срокам реализации;

согласованность с внешней средой (развитием экономики страны, инвестиционным климатом);

реализуемость с учетом имеющихся ресурсов (финансовых, кадровых, сырьевых, технологических);

приемлемость уровня инвестиционных рисков;

финансовая, производственная и социальная результативность.

7. Корректировка целей с учетом изменившихся возможностей.

Основные этапы формирование инвестиционной политики представлено на рисунке 1.2.1.

При её разработке необходимо предусмотреть:

- достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий - для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые при прочих равных условиях обеспечивают предприятию максимальную эффективность инвестиций;

- получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал

- при минимальных инвестиционных затратах (капиталовложениях);

- рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, то есть снижение расходов на достижение соответствующего социального, научно-технического и экологического эффекта реализации данных проектов;

- использование предприятием для повышения эффективности инвестиций государственной поддержки в форме бюджетных кредитов, налоговых льгот, и т.д.;

- минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением конкретных проектов;

- обеспечение ликвидности долгосрочных инвестиций.

В настоящее время на развитие предприятий и формирование их инвестиционной политики оказывают большое влияние следующие факторы, которые необходимо учитывать при разработке инвестиционной политики:

1) динамика спроса и предложения на рынке продукции, производимой организацией, качество и цена этой продукции;

2) особенности общей стратегии организации;

3) финансово-экономическое положение организации, в частности соотношение собственных и заемных средств;

4) технический уровень производства в организации;

5) финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;

6) возможность получения государственной поддержки;

7) норма прибыли от реализации инвестиционных проектов с участием организации;

8) условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

На начальном этапе формирования инвестиционной политики необходимо провести анализ финансового состояния предприятия, определить с его помощью цели развития компании, оценить перспективы капиталовложений.

Важным этапом при разработке инвестиционной политики предприятия является определение общего объема инвестиций и поиск способов рационального использования собственных накоплений, включая возможные сочетания различных заемных источников финансирования.

Таким образом, основными видами инвестиционной политики являются: консервативная, компромиссная, агрессивная. Формирование инвестиционной политики предприятия проходит в несколько этапов, основными из которых являются: выбор цели, разработка стратегических направлений, анализ рынка сбыта, определение источников и объемов финансирования инвестиционной деятельности и др.

1.3 Методические подходы к оценке формирования инвестиционной политики предприятия

Содержание инвестиционной политики организации состоит в определении объема, структуры и направлений использования инвестиций для достижения полезного эффекта.

Для реализации инвестиционной политики предприятия разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестиций признакам. Программа представляет собой единый объект управления по формируемым предприятием критериям. Сформировав инвестиционную программу и определившись с объектами инвестирования, предприятие может приступить к выбору инвестиционных проектов.

Оценка формирования инвестиционной политики проводится на основе определения инвестиционной привлекательности предприятия. При традиционном подходе используются статистические методы оценки эффективности инвестиций.

Сущность статистического подхода заключается в том, что на основе данных финансовой отчетности предприятия рассчитываются основные финансовые коэффициенты:

1. Коэффициенты ликвидности:

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия:

, (1.3.1)

где ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КО - краткосрочные обязательства.

Этот коэффициент характеризует способность предприятия выполнить свои текущие обязательства из абсолютно ликвидных активов, показывает ту часть текущих обязательств, которая может быть немедленно погашена. Рекомендуемая нижняя граница показателя - 0,2.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности - это отношение легкореализуемых ликвидных активов к текущим обязательствам:

, (1.3.2)

где ДЗ - дебиторская задолженность (<12 мес.).

Предпочтительной считают величину коэффициента равную 1,0, допустимой - величину 0,7-1,0.

Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом. неоправданной дебиторской задолженности, то это не может характеризовать деятельность предприятия с положительной стороны.

Коэффициент текущей ликвидности - это отношение текущих активов к текущим обязательствам:

. (1.3.3)

Коэффициент текущей (общей) ликвидности. Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Нижнее критическое значение показателя - 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств показывает степень зависимости платежеспособности компании от материально производственных запасов и затрат с точки зрения необходимости мобилизации денежных средств для погашения своих краткосрочных обязательств. Норматив: 0,5 - 0,7.

Клмс=(З+НДС)/КО, (1.3.4)

где З - запасы.

II этап. На второй стадии рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия:

Коэффициент автономии. Он позволяет определить в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т.е. долю чистых активов предприятия в обшей их сумме. Коэффициент должен быть ? 0,5, тогда заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

КА = СК / А, (1.3.5)

где КА - коэффициент автономии;

СК - сумма собственного капитала;

А - сумма активов (или всего используемого капитала).

Коэффициент финансового левериджа. Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала. Нормативное значение для данного показателя находится в диапазоне: 0,5 - 0,8.

КФл = ЗК/СК, (1.3.6)

где КФл - коэффициент финансового левериджа;

ЗК - сумма используемого заемного капитала.

Коэффициент финансирования. Рекомендуемое значение коэффициента финансирования более 1. Если величина коэффициента финансирования меньше единицы (большая часть имущества предприятия сформирована из заемных средств), то это может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и затруднить возможность получения кредита.

КФ = СК/ЗК, (1.3.7)

где КФ - коэффициент финансирования.

Коэффициент финансовой зависимости. Этот коэффициент означает насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств. Коэффициент должен быть ? 0,5.

Кфз = ЗК/А (1.3.8)

Коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечения долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала.

Кдкз = ДЗ/КЗ, (1.3.9)

где ДЗ - долгосрочные займы;

КЗ - краткосрочные займы.

Коэффициент маневренности (мобильности) собственного капитала показывает, какая часть собственных средств организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Нормативное значение коэффициента маневренности составляет 0,2 - 0,5.

Км = (СК-ВА) / СК (1.3.10)

где ВА - внеоборотные активы.

III этап. На третьей стадии оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов::

Оборачиваемость капитала - скорость прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Показывает, сколько оборотов за анализируемый период (год) делают средства, вложенные в имущество предприятия. Если Коб растет, то деловая активность повышается.

Коб = В / К, (1.3.11)

где Коб - коэффициент оборачиваемости капитала;

В - выручка за анализируемый период (год);

К - средняя сумма капитала предприятия в рассматриваемом периоде (определяемая как средняя хронологическая).

Срок оборота капитала. Он характеризует число дней, в течение которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом.

ПОк = К / Ро, (1.3.12)

ПОк - период оборота капитала, дней;

Ро - однодневный объем реализации товаров в рассматриваемом периоде;

К - средняя сумма капитала предприятия в рассматриваемом периоде (определяемая как средняя хронологическая).

Коэффициент рентабельности всего используемого капитала. По своему численному значению он соответствует коэффициенту рентабельности совокупных активов, т.е. характеризует уровень экономической рентабельности;

УРк =(П / К) • 100% (1.3.13)

где Урк- уровень рентабельности всего используемого капитала, в %;

П - сумма прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

К - средняя сумма капитала предприятия в рассматриваемом периоде (определяемая как средняя хронологическая).

Коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель, характеризующий достигнутый уровень финансовой рентабельности предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала.

Урск = (П / СК)•100% (1.3.14)

где УРск - уровень рентабельности собственного капитала, в %;

П - сумма прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

СК - средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде.

Таким образом, общим итогом теоретического и методического и следования в области инвестиционной политики предприятия является вывод об особенной важностью инвестиционной политики в деятельности предприятия, так как ее результатом является наращивание или изменение производственного потенциала фирмы, что непосредственным образом влияет на ее конкурентную позицию на рынке.

В следующей главе проведем анализ формирования инвестиционной политики предприятия.

2. Оценка формирования инвестиционной политики предприятия на примере ОАО «Нефтекамскнефтехим»

2.1 Краткая характеристика финансово - хозяйственной деятельности предприятия

ОАО «Нефтекамскнефтехим» - динамично развивающееся, высокотехнологичное нефтехимическое предприятие Российской Федерации, входит в группу компаний «ТАИФ». Производственный комплекс компании включает в себя: 11 заводов основного производства, 7 центров (в т.ч. научно-технологический и проектно-конструкторский), а также вспомогательные цеха и управления, расположенные на двух производственных площадках и обладающие централизованной транспортной, энергетической и телекоммуникационной инфраструктурой.

В ассортименте выпускаемой продукции - более ста наименований. Основу товарной номенклатуры составляют:

- синтетические каучуки общего и специального назначения;

- пластики: полистирол, полипропилен и полиэтилен;

- мономеры, являющиеся исходным сырьем для производства каучуков и пластиков;

- другая нефтехимическая продукция (окись этилена, окись пропилена, альфа-олефины, поверхностно-активные вещества и т.п.).

Днем рождения ОАО «Нефтекамскнефтехим» является 31 июля 1967 года. В этот день потребителям была отправлена первая продукция первенца нефтехимкомбината - центральной газофракционирующей установки.

Общий объем произведенной в 2012 году продукции оценивается в 125 млрд. рублей, что на 4 млрд. рублей больше, чем в 2011 году. Темп роста промышленного производства составил 107,6%. В течение года заводы предприятия работали стабильно и на оптимальных нагрузках, благодаря чему достигнуты максимальные выработки по основным видам продукции. Увеличение объемов выпуска и отгрузки позволило получить около 17 млрд. руб. чистой прибыли.

Утвержденная Советом директоров стратегическая программа развития ОАО «Нефтекамскнефтехим» до 2020 года заключается в:

- укреплении позиций компании как производителя широкого спектра каучуков на внутреннем и внешнем рынках;

- утверждении статуса крупного игрока в области производства и продаж широкого спектра пластиков;

- создании крупнотоннажных производств базовых мономеров и широкой гаммы продукции глубоких переделов.

На сегодняшний день акционерное общество занимает ведущую позицию среди отечественных производителей синтетических каучуков. С пуском в эксплуатацию третьего агрегата выделения и сушки каучука «Велдинг» суммарный объем выработки всех видов каучуков в 2012 году стал максимальным за всю историю работы компании: 559 тысяч тонн.

Предприятие успешно выполняет задачу по увеличению степени передела углеводородного сырья в продукцию с более высокой добавленной стоимостью, такой как пластики. В 2012году произведено 593 тыс. тонн всех видов пластиков. В ближайшей перспективе мощности по их выпуску увеличатся за счет организации производств АБС-пластиков.

Благодаря реализации мероприятий в рамках проекта по реконструкции и модернизации этиленового комплекса в 2012 году достигнута рекордная выработка в 601 тыс. тонн этилена.

Стратегическая программа развития компании разработана в интеграции с основными направлениями Президентской программы развития нефтегазохимического комплекса Республики Татарстан и полностью соответствует ее целям и задачам. Она также корреспондируется со Стратегией развития химической и нефтехимической промышленности России на период до 2015 года, реализацию которой осуществляет Министерство промышленности и торговли РФ.

С целью взаимовыгодной промышленной кооперации, в рамках содействия малому бизнесу и для создания зоны устойчивого потребления полимерной продукции, на базе ОАО «Нефтекамскнефтехим» был создан «Нефтекамский промышленный округ». Сегодня предприятия, входящие в состав округа, успешно функционируют на территории Республики Татарстан. Они выпускают широкий спектр полимерных и резиновых профильных изделий, автокомпонентов, экструзионного полистирола, а также различные полимерные пленки и нити.

Для финансирования программы капитальных вложений ОАО «Нефтекамскнефтехим» использует собственную прибыль, а также заемные средства. Акционерным обществом привлекаются средства мировых финансовых институтов, в том числе долгосрочные кредиты под гарантии западных Экспортных Кредитных Агентств.

Коллектив ОАО «Нефтекамскнефтехима» успешно работает в области энергосбережения. Сегодня на предприятии функционирует третья Программа энергосбережения, рассчитанная на перспективу до 2020 года. В ее рамках запланировано 246 мероприятий, что позволит сэкономить 367 млн. кВт-час электрической энергии, 878 тыс. Гкал тепловой энергии, 47,5 тыс. тонн условного топлива.

Концентрируя основные усилия на производственной деятельности, компания вместе с тем уделяет повышенное внимание охране окружающей среды. С 2004 года система управления окружающей средой функционирует в полном соответствии с международным стандартом ИСО 14001 и в соответствии с перспективной Экологической программой до 2015 года, в рамках которой в 2011 году внедрено 20 мероприятий, затраты составили более 340 млн. руб.

Выработанная в компании стратегия развития предприятия, занимающего ведущее положение в нефтегазохимическом комплексе Республики Татарстан, наличие высококвалифицированных кадров и мощной производственной базы являются гарантией дальнейшей успешной работы ОАО «Нефтекамскнефтехим». Выбранный путь позволит закрепить позиции акционерного общества на освоенных сегментах российского и зарубежного товарных рынков, повысить конкурентоспособность выпускаемой продукции и, соответственно, уровень доходов работников и акционеров предприятия, увеличить величину налоговых отчислений в бюджеты всех уровней, что повлечет за собой возрастание вклада компании в развитие города Нефтекамска, экономики Республики Татарстан и Российской Федерации.

Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Нефтекамскнефтехим» представлен в таблице 2.1.1.

Таблица 2.1.1 Динамика результатов финансовой деятельности ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2010-2012 гг., млн. руб.

Показатель	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Отклонение (+,-)	Темп прироста, %
				2011 г. к 2010г.	2012г. к 2011г.	2011 г. к 2010г.	2012 г. к 2011г.
Выручка	94407	122700	125247	28293	2547	29,97	2,08
Себестоимость продаж	(75029)	(95048)	(96784)	(20019)	(1736)	26,68	1,83
Прибыль от продаж	13043	20076	19684	7033	-392	53,92	-1,95
Прибыль до налогообложения	10107	18324	20803	8217	2479	81,30	13,53
Чистая прибыль	7741	14414	16954	6673	2540	86,20	17,62

Данные таблицы 2.1.1 показывают, что в течении всего анализируемого периода с 2010 по 2012 годы наблюдается стойкая тенденция роста выручки. Соответственно происходит и рост себестоимости. Чистая прибыль в 2011 году по сравнению с 2010 годом увеличилась и составила 14414 млн. руб., а в 2012 году выросла до 16954 млн. руб. Для наглядности на рисунке 2.1.1 представлены важнейшие показатели результатов финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Нефтекамскнефтехим».

Показателем повышения эффективности деятельности предприятия в 2012 году можно назвать более высокий рост выручки по отношению к росту себестоимости, который составил 2,08 % по сравнению с ростом себестоимости (1,83 %).

2.2 Оценка инвестиционных проектов предприятия

ОАО «Нефтекамскнефтехим» выступает основной производственной базой в технологической цепочке выпуска конечной продукции комплекса «ТАИФ» в виде производственных зданий и сооружений, основного технологического и вспомогательного оборудования, развитой инфраструктуры.

Основными направлениями инвестирования средств являются: обеспечение выпуска конкурентоспособного ассортимента продукции с европейским уровнем качества (60%); внедрение современных экологически безопасных технологий (10%); внедрение материалосберегающих технологий (10%); замена изношенного оборудования (10%); автоматизация систем управления (7%) и пр. При этом, большая часть инвестиций направляется в активную часть основных производственных фондов (машины, оборудование, транспортные средства): начиная с 2010 г. - более 90% (табл. 2.2.1).

Таблица 2.2.1 Структура инвестиций в основной капитал ОАО «Нефтекамскнефтехим» в динамике за 2010-2012 гг., %

Направление инвестирования	2010	2011	2012
Здания и сооружения	3%	3%	4%
Машины, оборудование, транспортные средства	90%	97%	96%
Прочее	7%	-	-

Анализ выполнения инвестиционной программы за 2010г. представлен в таблице 2.2.2.

Таблица 2.2.2 Анализ выполнения инвестиционной программы ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2010 г., млн. руб.

Направление инвестиций	Финансирование	Освоение инвестиций
	план	факт	откл. +/_	план	факт	Откл .+/-
			млн.руб.	%.			млн. руб	%
Производственное строительство, в т.ч.:	107,2	107	-0,2	0	66,0	58,5	-7,5	-1
Капитальное строительство	69,5	70,6	1,1	2	58,8	52,5	-6,3	-11
Реконструкция и модернизация	37,7	36,5	-1,2	-3	7,2	6	-1,2	-17
Приобретение оборудования, не входящего в сметы строек, в т.ч.:	169,1	165	-4,1	-2	110,9	104,6	-6,3	-6
По целевой программе	111,4	107,7	-3,7	-3	12,9	11,7	-1,2	-9
Приобретение оборудования в связи с увеличением объемов производства	1,5	1,4	-0,1	-7	1,2	1,1	-0,1	-8
Приобретение оборудования в связи с внедрением новой техники и технологии	110	106,3	-3,7	-3	11,7	10,6	-1,1	-9
Адресная замена изношенного оборудования	57,7	57,3	-0,4	-1	98	93	-5	-5
Всего по ОАО "Нефтекамскнефтехим"	276,3	272,1	-4,2	-2	176,9	163,2	-13,7	-8

Источник: годовой отчет ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2010г.

За 2010 г. реализованы проекты, направленные на снижение расходов энергоресурсов, освоение по которым составило 18,6 млн. руб. (11,4% от общего объема освоения). Наибольший проект - «Автоматизированная система контроля и учета электроэнергии», в результате реализации которого возможна годовая экономия 0,7 млн. руб. За 2010 г. по данному проекту фактическое освоение инвестиций составило 2,6 млн. руб. Так же в отчетном периоде, реализован проект «Газовая котельная на территории водно-спортивной базы» на сумму 2,5 млн. руб., где в результате замены электрической котельной на газовую, экономия за счет сокращения затрат на электроэнергию составила 0,6 млн. руб. в год.

Кроме того, большая доля инвестиций была направлена на продолжение реализации объекта «Информационная телекоммуникационная инфраструктура» - 16,5 млн. руб. (10,1%).

По требованию служб надзора в течение 2010 г. реализованы проекты всего на сумму 10,1 млн. руб. (или 6,2% от общего объема освоения). Кроме того, инвестиции были направлены на систему охранной сигнализации периметра ОАО «Нефтекамскнефтехим» и охранный пост в размере 7,1 млн. руб. (или 4,4%). Реализации проекта началось в 2008 г.

На реализацию проектов по охране экологии и окружающей среды направлено инвестиций всего на сумму 8,2 млн. руб. (или 5% от общей суммы освоения).

Продолжая работу по экономии водных ресурсов, предприятие заменило отдельные участки подземного трубопровода, приобрело и установило в артезианских скважинах приборы контроля за статическим и динамическим уровнями артезианской воды. Это привело к сокращению потребления воды по сравнению с 2009 г. на 185,9 тыс. куб.м. (11,1%).

Анализ выполнения инвестиционной программы ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2011 г. представлен в таблице 2.2.3.

Инвестиционная программа ОАО «Нефтекамскнефтехим» на 2011 год была сформирована исходя из следующих приоритетных задач: минимизации низкорентабельных инвестиций; внедрения высокотехнологичных и прогрессивных технологий производства; внедрения ресурсо- и энергосберегающих технологий; обеспечения постоянного повышения уровня экологической и промышленной безопасности производства; развития и внедрения IT-технологий.

Таблица 2.2.3 Анализ выполнения инвестиционной программы ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2011 г., млн. руб.

Направление инвестиций	Финансирование	Освоение
	план	факт	откл. +/-	план	факт	откл. +/-
			млн. руб.	%			млн. руб.	%
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Производственное строительство, в т.ч.:	90,7	95	4,3	5	90,6	81,5	-9,1	-10
Капитальное строительство	63,3	69,2	5,9	9	53,6	49,2	-4,4	-8
Реконструкция и модернизация	27,5	25,8	-1,7	-6	37	32,3	-4,7	-13
Приобретение оборудования, не входящего в сметы строек, в т.ч.:	415,8	384,9	-30,9	-7	289,7	279,2	-10,5	-4
По целевой программе	369,6	343	-26,6	-7	250,5	242,7	-7,8	-3
Приобретение оборудования в связи с увеличением объемов производства	17,3	16,6	-0,7	-4	14,7	14,6	-0,1	-1
Приобретение оборудования в связи с внедрением новой техники и технологии (модернизации)	352,3	326,4	-25,9	-7	235,8	228,1	-7,7	-3
Адресная замена изношенного оборудования	46,3	41,9	-4,4	-10	39,2	36,5	-2,7	-7
Всего по ОАО «Нефтекамскнефтехим»	506,6	479,9	-26,7	-5	380,2	360,7	-19,5	-5

Источник: годовой отчет ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2011г

По данным годового отчета о деятельности ОАО «Нефтекамскнефтехим» в 2011году инвестиционная программа ОАО «Нефтекамскнефтехим» при плане финансирования 506,6 млн.руб. фактически профинансирована на 479,9 млн.руб., выполнение плана составило 94,7%. При плане освоения 380,2 млн.руб., инвестиционная программа фактически освоена на 360,7 млн.руб. (без НДС), выполнение плана - 94,9%.

В области информационных технологий в 2011 году основной объем инвестиций был направлен на продолжение работ по созданию информационно-телекоммуникационной инфраструктуры акционерного общества, что в конечном итоге позволит объединить в единое информационное пространство подразделения акционерного общества, и создаст условия для внедрения единой информационной системы.

Выполнение инвестиционной программы ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2012г. по направлениям инвестиций представлено в таблице 2.2.4.

Таблица 2.2.4 Анализ выполнения инвестиционной программы ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2012 г. млн. руб.

Инвестиции по направлениям деятельности	Финансирование	Освоение инвестиций
	план	факт	откл. +/-	план	факт	откл. +/-
			сумма	%			сумма	%
Получение экономического эффекта (за счет снижения затрат)	523,6	355,4	168,2	-32	606,1	223,9	-382,2	-63
По требованиям органов надзора	43,6	13,6	-30	-69	35,2	23	-12,2	-35
Охрана экологии и окружающей среды	7,1	7,5	0,4	6	5,6	5,6	0	0
Автоматизированные системы управления	32,1	2,2	-29,9	-93	26,6	21,3	-5,3	-20
Обновление основных производственных фондов - замена изношенного оборудования	68,7	27,1	-41,6	-61	59,3	29,7	-29,6	-50
Всего	700	409,7	290,3	-41	754,5	324,2	-430,3	-57

Источник: годовой отчет ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2012г

Инвестиционная программа на 2012 год запланирована в сумме 754,5 млн. руб. в том числе на: производственное строительство - 688,1 млн. руб.; приобретение ОНВСС - 53,4 млн. руб., непроизводственные капитальные вложения - 11,3 млн. руб., приобретение земельных участков - 0,2 млн. руб., приобретение активов - 0,8 млн. руб., резерв - 0,8 млн. руб.

Фактическое инвестирование по годам происходило в соответствии с утвержденными инвестиционными программами.

Основная проблема инвестиционной деятельности предприятия связана с дефицитом источников освоения инвестиций и недостатком реальных денежных средств на их финансирование. Фактически инвестиционные программы формируются не на количество инвестиционных проектов, а под имеющийся источник инвестиций.

Структура источников инвестиций по годам различна, но всегда львиная доля - это амортизационные отчисления предприятий комплекса. На реконструкцию действующих производств в основном направляются собственные источники инвестиций предприятий. Реализация крупных инвестиционных проектов, связанных с организацией новых производств на основе современных зарубежных технологий осуществляется при непосредственном участии и с привлечением средств комплекса «ТАИФ».

Итак, инвестиционная деятельность ОАО «Нефтекамскнефтехим» направлена на улучшение действующего производства и освоение новых производств конкурентоспособной продукции.

Инвестиционная политика ОАО «Нефтекамскнефтехим» включает набор объектов инвестирования, связанных с последовательным и комплексным развитием предприятия в соответствии с выбранной стратегией.

Однако анализ существующей системы управления позволил вывить, возникающие в ходе ее функционирования основные проблемы: дефицит денежных средств предприятия и, как следствие, остаточный принцип формирования источников финансирования капитальных вложений; предприятия, лимитированных, как правило, величиной амортизационных отчислений. Это приводит к необходимости корректировки программ модернизации и недостаточно эффективному вложению средств.

Далее будет дана оценка инвестиционной привлекательности исследуемого предприятия.

2.3 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Дадим оценку инвестиционной привлекательности предприятия на примере ОАО «Нефтекамскнефтехим» в соответствие с ранее рассмотренной методикой:

Рассчитаем коэффициент абсолютной ликвидности (Кал > 0,2):

Кал2010г.=(2675654+634976)/13643464=0,243

Кал2011г.=(6039810+1200)/11652604=0,518

Кал2012г.=(4849239+0)/11165218=0,434

2) Рассчитаем коэффициент срочной ликвидности (0,7-1)

Кср.л2010г.= (2675654+634976+6515947)/ 13643464=0,72

Кср.л2011г.= (6039810+1200+9123299)/ 11652604=1,301

Кср.л2012г.= (4849239+0+9205486)/ 11165218=1,259

3) Рассчитаем коэффициент ликвидности при мобилизации средств (0,5-0,7):

Клмс2010г.=(6531725+817420)/ 13643464=0,539

Клмс2011г.=(11380211+1530596)/ 11652604=1,11

Клмс2012г.=(11490588+925810)/ 11165218=1,112

4) Рассчитаем коэффициент общей ликвидности (2-3):

Кол2010г.= (2675654+634976+6515947+6531725)/ 13643464=1,2

Кол2011г.= (6039810+1200+9123299+11380211)/ 11652604=2,278

Кол2012г.= (4849239+0+9205486+11490588)/ 11165218=2,288

Рассчитаем абсолютные отклонения.

Таблица 2.3.1 Коэффициенты ликвидности ОАО «Нефтекамскнефтехим»

Коэффициенты ликвидности	2010г.	2011г.	2012г.	Отклонения
				2011г.-2010г.	2012г.-2011г.
Кал	0,243	0,518	0,434	0,275	-0,084
Кср.л	0,72	1,301	1,259	0,581	-0,042
Клмс	0,539	1,11	1,112	0,571	0,002
Кол	1,2	2,278	2,288	1,078	0,01

Рассчитанные коэффициенты ликвидности свидетельствуют о высоком уровне платежеспособности и инвестиционной привлекательности ОАО «Нефтекамскнефтехим». Все коэффициенты находятся в пределах рекомендуемых значений, что говорит о высоком уровне ликвидности. Анализируя динамику представленных показателей, следует сказать, что по всем коэффициентам в 2011 году наблюдается положительная динамика.

Рассмотрим показатели деловой активности предприятия ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2010-2012гг., представленные в таблице 2.3.2.

Таблица 2.3.2 Показатели деловой активности ОАО «Нефтекамскнефтехим»

Показатели	2010 г.	2011г.	2012г.	Абсолютное изменение
				2011 г. к 2010 г.	2012 г. к 2011 г.
1. Выручка, млн. руб.	94407	122700	125247	28293	2547
2. Себестоимость, млн.руб.	75029	95048	96784	20019	1736
3.Чистая прибыль, млн.руб.	7741	14414	16954	6673	2540
3. Средняя величина дебиторской задолженности, млн. руб.	6516	9123	9205	2607	82
4. Коэффициент оборота дебиторской задолженности, оборот	14,49	13,45	13,61	-1,04	0,16
5. Время одного оборота дебиторской задолженности в днях	25,19	27,14	26,83	1,95	-0,31
6. Средняя величина кредиторской задолженности, млн. руб.	7894	7662	8016	-232	354
7. Коэффициент оборота кредиторской задолженности, оборот	11,96	16,01	15,62	4,05	-0,39
8. Время одного оборота кредиторской задолженности в днях	30,52	22,79	23,36	-7,73	0,57

Как следует из таблицы 2.3.2, в 2012г. состояние предприятия по сравнению с 2010 и 2011 гг. улучшилось.

В 2012 г. сократился срок погашения дебиторской задолженности по сравнению с 2011 годом на 0,31 день. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности говорит о том, что долги покупателей стали быстрее превращаться в деньги и предприятие реже стало осуществлять свои услуги в кредит.

Оборачиваемость дебиторской задолженности составляла в 2012году 13,61 оборотов, следовательно, средний сложившийся за период срок оплаты задолженности происходит каждые 27 дней. Средняя оборачиваемость кредиторской задолженности в днях в 2012 году составила 23 дня, т.е. каждый 23-ый день предприятие рассчитывается с кредиторами.

Рассмотрим показатели рентабельности предприятия ОАО «Нефтекамскнефтехим», представленные в таблице 2.3.3.

Таблица 2.3.3 Показатели рентабельности ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2010-2012гг.

Показатели	2010 г.	2011 г.	2012г.	Абсолютные изменения
				2011г. к 2010г.	2012г. к 2011г.
Рентабельность оборотного капитала (Чистая прибыль./Оборотные активы 100), %	43,12	51,07	63,65	7,95	12,58
Рентабельность (окупаемость) продаж (Прибыль от продаж / Выручка от реализации 100), %	10,71	14,93	16,61	4,22	1,68
Рентабельность активов (Чистая прибыль/ Баланс активов 100),%	13,18	21,07	22,59	7,89	1,52
Рентабельность затрат (Прибыль от продаж/ себестоимость продукции 100), %	13,47	19,28	21,49	5,81	2,22
Рентабельность собственного капитала (Чистая прибыль./СК 100), %	21,46	29,84	28,55	8,38	-1,29

Исходя из показателей таблицы 2.3.3, рентабельность оборотного капитала в 2012 году увеличилась по отношению к 2010 году на 20,53%. Рентабельность продаж показывает, сколько рублей прибыли приходится на один рубль реализованной продукции, услуг. За три рассматриваемых года наблюдается увеличение рентабельности продаж, что является благоприятной тенденцией. В 2012 году рентабельность собственного капитала составила 28,55%, что на 1,29% меньше, чем в 2011 году и на 7,09% больше, чем в 2010 году. Высокие показатели рентабельности предприятия ОАО «Нефтекамскнефтехим» говорят о его высокой инвестиционной привлекательности.

3. Направления совершенствования формирования инвестиционной политики предприятия на примере ОАО «Нефтекамскнефтехим»

Отрицательная динамика основных макроэкономических показателей, низкие темпы научно-технического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют сегодня эффективно управлять инвестициями на российских предприятиях на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов.

Многие проблемы формирования инвестиционного процесса обусловлены отсутствием четко разработанной системы принципов инвестиционной политики, которая бы способствовала формированию благоприятного инвестиционного климата в России. Такая система призвана обеспечивать единство инвестиционного пространства на всей территории России, то есть обеспечивать свободное перемещение финансового капитала, инвестиционных товаров и строительных услуг. Она должна создавать единство условий экономического и правового регулирования инвестиционной деятельности, ее информационного обеспечения.

Повышение инвестиционной деятельности компании возможно через повышение эффективности реальных инвестиций, которая формируется на двух основных стадиях - обоснования или разработки инвестиционного проекта, и реализации проекта, но реально проявляется эффективность инвестиций только на стадии функционирования будущего проекта компании.

Повышение эффективности инвестиционной деятельности на стадии разработки инвестиционного проекта может быть достигнуто, по нашему мнению, за счет сокращения срока проектирования; включение в проект прогрессивных форм реализации проекта; широкого применения там, где это возможно и целесообразно, таких типовых проектов, которые уже оправдали себя на практике, что позволит в значительной мере снизить затраты на проектирование, а также резко уменьшить риски; применение в проектах самых передовых технологий с учетом отечественных и зарубежных достижений; оснащения проектного отдела компании системами автоматизированного проектирования; повышения общего технического уровня проектирования.

В ОАО «Нефтекамскнефтехим», как одной из крупнейших компаний нефтехимической отрасли, давно назрела необходимость в построении качественной системы управления инвестиционной деятельностью. Структурировать и оптимизировать процесс управления позволяет система бюджетирования. При этом основной акцент, как мы считаем, необходимо сделать на том, что система бюджетирования должна строиться по проектному принципу, т. е управление инвестиционной деятельностью ОАО «Нефтекамскнефтехим», должно быть построено на четком регламенте и корпоративном документообороте, только при этом может быть обеспечена эффективность управления.

Управление инвестиционными проектами основывается на обеспечении стандарта процедур рассмотрения, экспертизы, системы оценки рисков и принятия решений.

На основе выдвинутых предложений нами разработано следующее возможное построение службы управления инвестиционной деятельностью в ОАО «Нефтекамскнефтехим» (см. рис. 3.1).

Каждый инвестиционный проект должен проходить индивидуальную процедуру технического, геологического, экономического обоснования с экспертным заключением специалистов компании о производственной целесообразности и инвестиционной привлекательности.

В рамках процесса совершенствования инвестиционной политики регламент взаимодействия участников инвестиционного процесса должен формироваться на принципах сквозного планирования инвестиционных проектов.

Ключевыми моментами такого подхода являются следующие:

инвестиционная программа определяется как набор инвестиционных проектов, принятых к реализации. Инвестиционные проекты принимаются к реализации в составе инвестиционной программы один раз вне зависимости от их длительности;

процесс постановки инвестиционной задачи должен быть отделен от процесса выбора ее оптимального решения, это позволит снизить инвестиционные риски и повысить эффективность инвестиционной деятельности;