Анализ механизмов привлечения инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Для повышения эффективности производства в условиях развитой экономики особое значение имеет способность предприятий гибко использовать рыночные инструменты и механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности.

В условиях совершенного рынка, равных ставок налогообложения различных финансовых инструментов и отсутствия регулирующих мер любая структура финансирования предприятия не должна оказывать заметного влияния на результаты его деятельности и рентабельность. Однако в реальных условиях на рынках предприятия часто сталкиваются с различными рисками, что обуславливает наличие определенной иерархии форм и источников финансирования.

На практике не только крупные, но и мелкие и средние предприятия прибегают к различным источникам внешнего инвестирования, в том числе банковским кредитам, заимствованию средств на финансовых рынках, использованию рисковых капиталов и т.д. Выбор источников финансирования зависит от многочисленных факторов, среди которых - размер предприятия, природа его рынков, отрасль и сфера деятельности, технологические особенности, специфика выпускаемой продукции, характер государственного регулирования и налогообложения бизнеса, связи с рынками и др.

Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних источников финансирования корпораций занимает эмиссия ценных бумаг и, прежде всего, акции и облигации. В современных развитых странах облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10-15 до 60-65% общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг, что свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.

Большие надежды возлагаются на рынок корпоративных облигаций и в России как на перспективный источник дополнительных инвестиционных ресурсов для реального сектора экономики. До недавнего времени этот рынок развивался крайне вяло, носил депрессивный и узконаправленный характер.

Вместе с этим сегодня появились благоприятные предпосылки для изменения сложившейся ситуации в лучшую сторону. Как будет показано далее, при условии проведения необходимых мероприятий в целях ускоренного развития в России рынка корпоративных облигаций станет возможным производительное использование его инвестиционного потенциала.

Также в последнее время в России наблюдается рост интереса к теме IPO. С одной стороны, избыточная денежная ликвидность вызывает спрос на новые инструменты инвестирования на рынке капиталов. С другой стороны, многие российские компании уже прошли этап становления, нашли свое место на рынке, и топ менеджеры компаний переосмысливают стратегию развития бизнеса - максимизация капитализации становится приоритетом по отношению к контролю над денежными потоками. Важным моментом в развитии компании становится и нежелание зависеть от одного или нескольких стратегических инвесторов, стремление получить независимость в принятии управленческих и финансовых решений. С третьей стороны, собственники многих российских компаний начинают понимать необходимость диверсификации своих инвестиций и готовы поделиться частью своего бизнеса, чтобы иметь возможность приобрести активы в других отраслях экономики или других секторах финансового рынка.

Итак, рост компании является одним из эффективных моментов преодоления кризиса успешности. У любой динамично развивающейся компании возникает необходимость привлечения внешнего финансирования. И чем быстрее растет компания, тем больше ее потребность в инвестиционных средствах. И привлекая инвестиционные средства, компания решает задачу оптимизации соотношения собственного и заемного капитала путем выбора оптимального набора финансовых инструментов.

Условно основные механизмы привлечения инвестиций российских эмитентов можно разбить на следующие группы: выпуск акций; облигационные, банковские и вексельные займы: гибридная форма привлечения инвестиций. Выбор оптимального механизма привлечения инвестиций является условием оптимальной структуры финансирования, а значит и залогом эффективности деятельности эмитента, все это обуславливает актуальность выбранной темы.

Цель работы - анализ механизмов привлечения инвестиций.

Задачи работы:

· Определить экономическую сущность механизма привлечений инвестиций в России;

· Проанализировать механизм привлечения инвестиционных ресурсов;

· Определить основные проблемы и перспективы механизма привлечения инвестиций.

Объект исследования - инвестиционный процесс.

Предмет исследования - механизм привлечения инвестиций.

Теоретической и методологической основой работы являются труды ведущих отечественных и зарубежных авторов в данной проблематики.

Глава 1

1.1

Инвестиции в широком понимании, представляют собой вложение средств и ресурсов с целью последующего их увеличения и получения экономического эффекта либо иного запланированного результата (Социального, экологического и других эффектов). Поэтому такие вложения должны осуществляться на условиях платности, срочности и возвратности. Инвестиции являются ключевой экономической категорией и играют исключительно важную роль, как на макро - так и на микроуровне и в системе товарно-денежных отношений.

Инвестиции на макроуровне признаны обеспечить:

· Осуществление политики расширенного воспроизводства и ускорение научно-технического прогресса;

· Реформирование отраслевой структуры общественного производства и сбалансированное развитие как отраслей производящих продукцию, так и сырьевых отраслей;

· Повышение качества продукции;

· Улучшение структуры внешнеторговых операций;

· Решение социальных и экологических проблем;

· Решение проблем обеспечение обороноспособности страны и др.

Таким образом, инвестиции как экономическая категория выполняет важные функции роста отечественной экономики. В макроэкономическом масштабе сегодняшние инвестиции закладывают основы завтрашнего роста производительности труда и более высокого благосостояния населения.

В микроэкономическом масштабе инвестиции необходимы в первую очередь для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем.

Они необходимы для того, чтобы обеспечить:

· Расширение производства;

· Предотвращение морального и физического износа основных фондов и повышение технического уровня производства;

· Повышение качества продукции предприятия;

· Осуществление мероприятий по охране окружающей среды;

· Достижение других целей предприятия.

1.2

Одна из важнейших проблем в инвестиционной деятельности - организация ее финансирования. Формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного процесса.

Источники финансирования инвестиций - это денежные средства, которые могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов. От подбора источников финансирования зависит не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, эффективность использования авансированного капитала, финансовая устойчивость предприятия, осуществляющего инвестиции. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависят от действующего в обществе механизма хозяйствования.

По способу привлечения по отношению к субъекту инвестиционной деятельности выделяют инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних и внешних источников.

Следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро и микроэкономическом уровнях. На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережение населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д. К внешнем - иностранные инвестиции, иностранные кредиты и займы.

На микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвестирования относятся собственные средства, формируемые на предприятии для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств предприятия, формируемых из внутренних источников, составляют капитализируемая часть чистой прибыли, амортизация, инвестиции собственников предприятия.

Инвестиционные ресурсы предприятия, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так и заемный капитал. Сюда можно отнести государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые размещения собственных ценных бумаг, и ряд других.

При выборе источника финансирования инвестиций предприятие должно учитывать как свои возможности, так и преимущества и недостатки каждого из источников получения инвестиционных средств.

Глава 2

2.1

инвестиция облигация кредит акция

Исходя из тех целей, которые преследует компания (в лице ее менеджмента и собственников), изначально рассматривается вопрос о пополнении собственных средств компании (за счет средств акционеров и заинтересованных инвесторов) путем выпуска и размещения дополнительных акций, либо путем привлечения заемных инвестиций (путем выпуска и размещения облигаций, выпуска векселя или получения банковского кредита). С одной стороны, всегда привлекательно получить дополнительное финансирование без необходимости его возвращать. Однако такие инвестиции практически всегда связаны с изменением структуры акционерного капитала, что, естественно, не всегда приветствуется доминирующими акционерами компании. А заемные средства, во-первых, отягощают структуру баланса компании и, во-вторых, заемные финансы предоставляются на двух условиях: возвратности и платности.

Иногда оптимальным способом привлечения инвестиций является использование так называемой гибридной формы, то есть организация выпуска облигаций, конвертируемых (обмениваемых) в акции общества.

Такая конвертация проводится в порядке и сроки, устанавливаемые компанией - заемщиком (как правило, при наступлении срока погашения облигаций их владельцем предоставляется право по своему усмотрению получить причитающиеся денежные средства или акции компании). На сегодняшний день компания в зависимости от преследуемых целей и имеющихся возможностей при рассмотрении вопроса о привлечении заемных инвестиций фактически встает перед выбором одного (или комбинированием нескольких) из источников заемных средств: вексельный займ, банковский кредит, облигационный займ.

Следует акцентировать внимание на том, что среди перечисленных источников привлечения заемных инвестиций нет одного абсолютно оптимального для всех компаний, каждый из указанных способов привлечения средств обладает своими плюсами и минусами. Например, оформление вексельного займа менее затратно и в части временного фактора (не требуется государственной регистрации выпуска ценных бумаг) и в части расходной составляющей (не требуется оплаты государственной пошлины как при организации облигационного займа). Однако вексельный займ не позволит привлечь компании такой объем инвестиций, который реально обеспечивает выпуск облигаций, кроме того, в отличии от облигационного займа, вексельный займ не создает общеизвестной позитивной кредитной истории.

При анализе источника финансирования бизнеса, прежде всего компании необходимо оценить свои цели (как краткосрочные, так и долгосрочные) и возможности. Если цель в жатые сроки с минимальными затратами привлечь небольшой объем денежных средств - вексельный займ более оптимален, чем кредит в банке или выпуск облигаций. Если руководство компании ставит перед собой цель провести масштабную PR - компанию, создать рыночную (обще известную) кредитную историю, привлечь значительный объем инвестиций - наиболее оптимальным является выпуск облигаций.

2.2

На сегодняшний день корпоративные облигации, как источник привлечения инвестиций, являются реальной альтернативой банковским кредитам. Вместе с тем банковские кредиты были и пока остаются основным источником долгового финансирования для большинства российских предприятий. Объем банковского кредитования предприятий значительно превышает объемы рынка корпоративных облигаций и векселей вместе взятых.

Тенденция превалирования банковских кредитов над облигационным и вексельным источником финансирования сохраняется за счет:

1. Относительной простоты и «понятности» технологии получения кредита в банке.

2. Отсутствие накладных расходов.

3. Возможность прямого диалога с кредитором.

Тем не менее, привлечение финансовых средств путем организации облигационного займа имеет ряд преимуществ перед банковским кредитом.

Наблюдаемый в последнее время рост интереса предприятий к привлечению заемных денежных средств путем выпуска облигаций, обусловлен несколькими факторами но главный из них состоит в возможностях, открывающихся для эмитента этих облигаций.

Обобщим преимущества и недостатки выпуска облигаций для эмитента по сравнению с банковскими кредитами и акциями:

Таблица 1. Преимущества и недостатки выпуска облигаций для эмитента

Акционерный капитал в отличие от кредита, выпуска векселей и облигаций является инструментом не долгового, а долевого финансирования. По этому, прежде чем говорить о преимуществах и недостатках этого инструмента, скажем несколько слов о способах привлечения средств через акционерный капитал. Привлечение финансирования через акционерный капитал компания может осуществлять путем дополнительной эмиссии акции или продажи ранее выпущенных акций. Дополнительную эмиссию акций компания может проводить как по открытой подписке (только открытые акционерные общества) с целью распространения акций среди широкого круга участников фондового рынка, так и по закрытой подписке в пользу конкретного инвестора, с которым было достигнуто предварительное соглашение.

Фирма также может продать ранее выкупленные акции, находящиеся у нее на балансе. Кроме того, акционеры компании могут договориться между собой о продаже определенной доли своих акций на бирже для того, чтобы за тем направить полученный доход на развитие компании, например в виде беспроцентного займа или с использованием других схем.

Преимущества. Поскольку эмиссия акций - не долговой источник финансирования, то капитал, полученный посредствам выпуска акций, не надо возвращать. Более того, иногда можно даже обойтись без выплаты дивидендов по этим акциям (если компания заявляет о том, что намерена всю прибыль вкладывать в дальнейшее развитие производства, то акционеры будут покупать акции не из-за дивидендов, а в надежде на рост котировок).

Недостатки. Выпуск акций является самой дорогой и самой сложной формой привлечения инвестиций и характеризуется длительным процессом подготовки независимо от того, осуществляет ли предприятие дополнительную эмиссию (увеличивает уставный капитал) или продает акции, находящиеся на балансе компании или принадлежащие действующим акционерам.

Компания, решившаяся на такой шаг, должна быть к этому готова: иметь прозрачную структуру собственности, по возможности исключающую перекрестное владение (например, когда дочерняя компания владеет акциями материнской компании), характеризоваться прочными позициями на рынке и хорошими перспективами роста выручки и прибыли. Компания должна иметь четкую стратегию развития, понятную инвесторам, и прозрачную финансовую отчетность. И самое главное - менеджмент и акционеры компании должны быть готовы допустить к участию в управлении миноритарных акционеров - новых владельцев акций, то есть к частичной потере контроля над предприятием (компания должна быть готова продать сторонним инвесторам не менее 5% от своего уставного капитала - минимально необходимую величину для формирования ликвидного рынка акций предприятия). Процесс подготовки эмиссионных документов очень сложен и занимает продолжительное время. На этой стадии затраты компании аналогичны затратам при выпуске облигаций. Кроме того, обычно возникает ряд дополнительных расходов: по найму инвестиционных и PR-агентств, формированию в структуре компании подразделения, которое будет ответственно за взаимодействие с инвесторами.

После выпуска акций компания несет затраты на поддержание капитализации и проведение разнообразных мероприятий, направленных на формирование и утверждение положительного имиджа компании в инвестиционном сообществе. Конечно, эти мероприятия не являются обязательными, однако без них эмиссия акций становится бессмысленной.

Итак, использование акционерного капитала для привлечения финансирования требует от компании максимальной прозрачности и открытости. С успехом применять этот инструмент могут только стабильно работающие предприятия, финансово-устойчивые, с положительными прогнозами будущего роста продаж и чистой прибыли и хорошей публичной кредитной историей (благодаря выпуску векселей и облигаций).

Размещено на Allbest.ru