Цели и механизм фьючерсной торговли. Причины возникновения

Размещено на http://www.allbest.ru/

[Введите текст]

Лекция по теме: Цели и механизм фьючерсной торговли. Причины возникновения

фьючерсный торговля сделка спекулятивный

1. Срочные операции на финансовым рынке могут осуществляться в форме фьючерсной торговли, основанной на использовании особого вида биржевых срочных контрактов, которые получили название финансовых фьючерсов. Финансовые фьючерсные контракты возникли в результате развития рынков товарных фьючерсов, срок существования которых превышает 100 лет.

Первоначально биржевая торговля товарными фьючерсами преследовала, главным образом, цели страхования продавцов и покупателей реального товара от множества рисков, связанных с изменениями валютных курсов и цен на товары, возникновением товарного дефицита, недостатком платежных инструментов и т.д. По мере совершенствования условий торговли и правил, действующих на фьючерсных биржах, товарные фьючерсы стали использоваться также в качестве самостоятельного объекта торговых сделок спекулятивного характера, приносящих участникам значительные доходы.

В настоящее время товарных бирж, осуществляющих сделки с реальным товаром, в мире осталось очень мало. На смену им пришли фьючерсные биржи, на которых осуществляется подавляющее число биржевых сделок в настоящее время. Фьючерсные сделки заключаются на еще невыращенный (не созданный) товар, например, под урожай следующего года. Фьючерсная биржа (сделка) допускает проведение торгов без последующей поставки товаров.

2. Форма фьючерсной торговли, реальная передача товарных активов в которой не является обязательной - это качественно новый этап в развитии рынка. В течение последнего столетия биржевая торговля успешно прошла путь от кассовых торговых сделок с наличным товаром сначала к сделкам с поставкой товаров на срок, а затем и к стандартизированным фьючерсным операциям на товарных и финансовых рынках. Причем наиболее бурное развитие фьючерсной торговли происходит именно на финансовых рынках, товарные ресурсы которых отличаются высокой мобильностью, динамизмом и универсальным характером.

Фьючерсные биржи играют роль центров рыночного ценообразования: цены, устанавливающиеся на бирже, служат ориентиром, отправной точкой для рынков физического товара. Кроме того, механизм фьючерсной торговли обеспечивает страхование ценового риска.

На товарных биржах большое количество фьючерсных сделок носит спекулятивный характер (98-99% биржевых сделок), так как на практике крайне редко завершаются реальной поставкой (большинство из них завершается урегулированием путем совершения обратной сделки), т.е. имеют своей целью получение положительной разницы в ценах от операций купли-продажи.

В этих случаях целью фьючерсной сделки является получение разницы между ценой контракта в момент его заключения и ценой в день выполнения срока контракта. Таким образом, фьючерсная спекулятивная сделка осуществляется с целью получения прибыли в условиях колебания цен.

Фьючерсные биржи, являющиеся участниками спекулятивных сделок, с помощью увеличения спектра финансовых услуг стремятся диверсифицировать свою деятельность, упрочить положение биржи, создать широкий круг постоянных клиентов, а также получить дополнительную биржевую прибыль.

3. Фьючерсный контракт представляет собой стандартный биржевой договор между покупателем и продавцом на поставку определенного объема конкретного товара в указанный срок или период времени по согласованной цене. Все параметры фьючерсных контрактов унифицированы, что облегчает их обращение на рынке [3]. Исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, который обслуживает данную биржу - расчетной (клиринговой) палатой. Это позволяет продавцу и покупателю действовать независимо друг от друга.

Покупатель фьючерсного контракта называется стороной, имеющей длинную позицию (long), а продавец - стороной, имеющей короткую позицию (short).

Среди условий фьючерсного контракта важную роль играет установление сроков (позиций), по которым разрешается заключение сделок и поставка. Каждый месяц поставки имеет свой код, а именно: январь - F, февраль - G, март - Н, апрель - J, май - К, июнь - М, июль - N, август - Q, сентябрь - U, октябрь - V, ноябрь - X, декабрь - Z.

Не менее существенной характеристикой фьючерсного контракта выступает продолжительность его действия, т.е. период с начала открытия торговли контрактом на определенный месяц до окончания торговли этим контрактом. Этот параметр часто называют глубиной контракта. Таким образом, торговля фьючерсами организована на основе определенных циклов, например, март, июнь, сентябрь и декабрь.

Совокупность фьючерсных контрактов, которые оборачиваются на бирже, представляет собой как бы зеркальное отражение совокупности наличных товаров. Таким образом, фьючерсный контракт дает возможность сосредоточить спрос и предложение на данный товар в едином центре независимо от физического движения товара.

Еще одна особенность фьючерсных контрактов - наличие двух способов их урегулирования (ликвидации):

путем поставки товара (settlement by delivery),

заключения обратной (офсетной) сделки (settlement by offset).

Исключением из этого правила являются фьючерсные рынки, на которых возможно урегулирование путем расчета наличными (cash settlement).

Как производный финансовый инструмент - ценная бумага, фьючерс служит обязательством своего продавца о срочной продаже данного товара по фиксированной стоимости, и одновременно свидетельством права покупателя фьючерса приобрести в будущем требуемый товар на этих условиях. Стоимость контракта определяется путем умножения согласованной цены единицы товара на объем контракта. Она характеризует фьючерсную цену, по которой будет исполняться сделка.

Фьючерсная цена устанавливается в момент заключения контракта в зависимости от следующих факторов:

наличной цены данного товара;

затрат продавца контракта на хранение и обслуживание товарного актива в течение всего контрактного срока;

динамики и конъюнктуры рынка;

изменения процентных ставок и текущих цен;

политической и экономической ситуации в стране;

состояния финансового сектора;

инвестиционного климата и т.д.

По фьючерсной цене предполагается в будущем исполнить данную сделку, то есть продавец обязуется поставить товар, а покупатель - оплатить эту поставку. Однако, как свидетельствует мировой опыт фьючерсной торговли, реальная поставка товаров по фьючерсным контрактам происходит весьма редко, и в большинстве сделок фьючерсы служат объектом биржевой игры. В течение всего контрактного срока на бирже проводятся торговые сессии, в ходе которых определяется текущая котировочная цена фьючерсов, регулируются открытые позиции и устанавливается выигрыш (проигрыш) каждого участника.

Торги фьючерсными контрактами проводятся специалистом биржи (трейдером) в торговом зале фьючерсной биржи на основе учета поданных предложений на покупку и продажу фьючерсов по заявленной клиентами цене. Заключение сделок фиксируется расчетной палатой при совпадении цены спроса и цены предложения или на основе максимально возможного числа удовлетворяемых заявок по средневзвешенной цене.

В момент заключения контракта его участники открывают свои позиции: лицо, покупающее контракт, создает длинную позицию, а продавец контракта - короткую позицию. Закрытие позиций по истечении срока действия контракта предусматривается путем исполнения его участниками принятых на себя обязательств: продавец поставляет базисный товар, а покупатель оплачивает его по фьючерсному курсу. В период существования товарного фьючерса закрытие позиций может происходить также на основе офсетной сделки на бирже - покупки (продажи) фьючерсного контракта с противоположной направленностью.

Товарным активом фьючерсов может служить реальный товар, ценные бумаги, биржевые индексы и другие финансовые товары. В отличие от внебиржевых межбанковских форвардных сделок, фьючерсные операции происходят только в условиях биржи. Это обстоятельство позволяет в значительной степени стандартизировать их условия и формализовать механизм.

Фьючерсные (срочные) сделки в отличие от сделок на реальный товар не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар, а предполагают куплю и продажу права на товар (бумажные сделки) [1]. В соответствии с их условиями уплата денежных сумм за товар производится через определенный срок после заключения сделки по цене, установленной в ней. Фактически происходит акт купли-продажи права на будущий товар. В этих сделках согласовываются две позиции: цена и срок поставки. Сроки поставки оговариваются принятыми на бирже стандартами. Все остальные условия стандартные, определяются биржевыми правилами. Задача участвующих сторон сводится только к договоренности о цене. Отличительной особенностью фьючерсной сделки является то, что ее объектом выступает не товар, а фьючерсный контракт. Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор на поставку базового актива в указанный в договоре срок по цене, определенной сторонами при совершении сделки. Предметом контракта могут выступать как материальные активы, так и финансовые инструменты.

Различают следующие виды фьючерсных сделок:

простую, предусматривающую выполнение обязательств в определенные сроки по фиксированным на момент заключения сделки ценам;

премиальную, предполагающую выплату одним из контрагентов сделки премии за пересмотр партнером первоначальных условий сделки или отказ от нее. Основная цель таких сделок - получение разницы в ценах, возникающей к сроку завершения сделок. Результатом сделок является не передача реального товара, а уплата или получение разницы между ценой договора в день его заключения и ценой в день его исполнения. Фьючерсная сделка применяется для страхования от возможных потерь в случае изменения рыночной цены. Страховочная операция получила название хеджирование. Покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара - покупкой. Хеджинг является важным инструментом страхования рисков для производителей, переработчиков и продавцов. Например, продавцом является фермер, имеющий урожай овса. Он не знает, по какой цене будет продаваться овес на рынке осенью после сбора урожая. Чтобы быть успешным при сбыте овса, фермер продает его на бирже по установленной цене (фиксированной цене) и, уже ориентируясь на нее, будет строить свои дальнейшие планы.

В свою очередь, покупатель овса - производитель овсяных хлопьев, зная, сколько ему, предстоит заплатить за овес, соответствующим образом будет строить производственные планы. Таким образом, хеджинг дает бизнесмену определенную ценовую стабильность и возможность заниматься своими делами, не заботясь о возможных ценовых изменениях.

Широко используют возможности фьючерсной торговли для хеджирования валютного риска экспортеры, которые применяют в своей деятельности коммерческий кредит - товарные операции с отсроченными платежами. Эти операции сопряжены с риском падения курса иностранной валюты за период от заключения торгового контракта до момента оплаты. Для того, чтобы уменьшить данный риск, экспортная компания гарантирует себе желаемый обменный курс валюты будущего платежа путем заключения фьючерсного контракта на покупку по заранее установленной цене требуемой суммы национальной валюты в срок, несколько превышающий срок оплаты эспорта. Этим хеджируется риск падения курса иностранной валюты, так как он частично переводится на продавца фьючерсного контракта. В случае снижения курса национальной валюты хеджер может продать имеющийся у него фьючерсный контракт до истечения срока его действия, чтобы закрыть свои позиции.

Выделяют различные виды спекулятивных операций. Одни из них тот, при котором покупатели (спекулянты) скупают биржевые контракты с целью последующей перепродажи по более высокой цене. Такие спекуляции называют игрой на повышение цен, а лиц, играющих на повышение, - «быками». Другой вид спекуляции - игра на понижение цен. Спекулянты продают биржевые контракты с целью последующего их откупа по низким ценам. Таких спекулянтов принято называть «медведями». Фьючерсные сделки данного типа получили наибольшее распространение на фондовом рынке. В результате объем сделок с реальным товаром не превышает 2% заключенного числа контрактов.

4. Быстрому развитию рынка товарных фьючерсов способствовали следующие особенности фьючерсной торговли:

наличие биржевого регулятора, что позволяет значительно снизить степень финансового риска

Поэтому определенная часть фьючерсных сделок заключается с целью страхования рисков, связанных с изменением цен, валютных курсов, процентных ставок, а также с возникновением коротких открытых позиций.

Обязательное участие в сделках биржи, являющейся гарантом исполнения контракта и законности сделки

Оформление особого вида производных ценных бумаг - фьючерсных контрактов, имеющих стандартизированные параметры и условия сделок

Необязательность наличия товара у продавца и денежных средств у покупателя в момент заключения сделки при безусловном исполнении всех требований контракта к оговоренному сроку

Создание на фьючерсной бирже валютных резервов для обеспечения гарантий выполнения условий сделок участниками фьючерсных операций за счет системы гарантийных платежей членов биржи.

Минимизация риска фьючерсной торговли путем образования соответствующих запасов товарных ресурсов, являющихся объектом сделки.

Обезличенный характер фьючерсных сделок, участники которых не вступают между собой в непосредственный контакт, а взаимодействуют через посредника - биржу

Высокая ликвидность рынка фьючерсных контрактов, так как они могут являться объектом купли-продажи в течение всего периода своего существования вплоть до погашения

Большое разнообразие товарных ресурсов на фьючерсном рынке, в качестве которых могут выступать как материально-вещественные ресурсы (зерно, хлопок, нефть, металл и т.п.), так и финансовые инструменты (валюта, ценные бумаги, процентные ставки, биржевые индексы)

Механизм фьючерсной торговли включает следующие процедуры:

А) Клиент подает заявку брокеру биржи с приказом купить или продать фьючерсный контракт по желаемой или текущей цене.

Б) Брокер подает заявку в расчетную палату биржи, где:

регистрируются поступившие на продажу и покупку фьючерсов заявки клиентов;

пересчитываются и взимаются залоговые суммы по контрактам;

производятся биржевые торги фьючерсными контрактами;

определяются текущие цены фьючерсов;

рассчитываются выигрыши и убытки участников торговли;

выполняется клиринг - перевод средств со счетов одних участников сделок на счета других согласно результатам биржевой игры;

производится погашение фьючерсных контрактов и расчеты по ним;

организуется (по требованию владельцев фьючерсов) реальная передача товара;

отслеживаются все нарушения обязательств по фьючерсной торговле;

рассматриваются конфликтные ситуации, выявляются виновные лица и осуществляются по отношению к ним предусмотренные биржевыми правилами санкции и меры ответственности.

Список использованной литературы

1. Коммерческая деятельность: учебник / С.Н. Виноградова, О.В. Пигунова. - 2-е изд., испр. - Минск: Выш.шк., 2005. - 351 с.

2. Коммерческая деятельность. Панкратов Ф.Г.: Учебник. - 9-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2006. - 504 с.

3. Финансовый рынок. Обухова И.И., Степанов В.И.: Учебное пособие для студентов экономических специальностей высших учебных заведений / Под ред. Обуховой И.И. - Брест, БГТУ, 2001. - 177 с.

4. Малая энциклопедия Трейдера. Найман Э.Л., ВИРА-Р, 2001. - 221 с.

5. Волновой принцип Элиота. Ключ к поведению рынка. Роберт Р. Пректер, Фрост А.Дж., Альпина, 2001. - 268 с.

6. Мировые финансы. М.В. Энг, Ф.А. Лис, Л.Дж. Мауер, 1998. - 768 с.

Размещено на Allbest.ru