Экономический подход к анализу проектов. Стоимость денег во времени

Размещено на http://www.allbest.ru/

ДОНБАССКИЙ ИНСТИТУТ ТЕХНИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА

МЕЖДУНАРОДНОГО НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКОГО УНИВЕРСИТЕТА

Курсовая работа

По предмету: Управление проектами

На тему: “ Экономический подход к анализу проектов. Стоимость денег во времени”

Краматорск

2012 г.

Введение

Цель: Разобрать инвестиционную, операционную, финансовую и последующие стадии деятельности моего проекта.

Задача: Понять практическую и теоретическую часть моего проекта.

Экономический подход к анализу проектов. Стоимость денег во времени

деньги процент начисление стоимость

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента (или процента). Иными словами, в соответствии с этой концепцией одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде.

Концепция стоимости денег во времени играет основополагающую роль в практике финансовых вычислений. Она предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег при начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений, основной суммы долга и т.д.

В процессе сравнения стоимости денежных средств при планировании их потоков в продолжительном периоде времени используется два основных понятия - будущая стоимость денег или их настоящая стоимость.

Будущая стоимость денег представляет собой сумму инвестированных в настоящий момент средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки процента (процентной ставки). Определение будущей стоимости денег характеризует процесс наращения их стоимости (компаундинг), который состоит в присоединении к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

Настоящая стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных средств, приведенной с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени. Определение настоящей стоимости денег характеризует процесс дисконтирования их стоимости, который представляет операцию, обратную наращению, осуществляемую путем изъятия из будущей стоимости соответствующей суммы процентов (дисконтной суммы или «дисконта»).

При проведении финансовых вычислений, связанных с оценкой стоимости денег во времени, процессы наращения или дисконтирования стоимости могут осуществляться как по простым, так и по сложным процентам.

Простой процент представляет собой сумму дохода, начисляемого к основной сумме денежного капитала в каждом интервале общего периода его использования, по которой дальнейшие ее перерасчеты не осуществляются. Начисление простого процента применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях.

Сложный процент представляет собой сумму дохода, начисляемого в каждом интервале общего периода его использования, которая не выплачивается, а присоединяется к основной сумме денежного интервала и в последующем платежном интервале сама приносит доход. Начисление сложного процента применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях (инвестировании, кредитовании и т.п.).

Расчеты суммы процента могут осуществляться как в начале, так и в конце каждого интервала общего периода времени. В соответствии с этим, методы начисления процента разделяют на предварительный и последующий.

Предварительный метод начисления процента (метод пренумерандо или антисипативный метод) характеризует способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в начале каждого интервала.

Последующий метод начисления процента (метод постнумерандо или декурсивный метод) характеризует способ платежей, при котором начисление процента осуществляется в конце каждого интервала.

Платежи, связанные с выплатой суммы процента и возвратом основной суммы долга представляют собой один из видов денежного потока, подразделяемый на дискретный и непрерывный.

Дискретный денежный поток характеризует поток платежей на вложенный денежный капитал, который имеет четко детерминированный период начисления процентов и конечный срок возврата основной его суммы.

Непрерывный денежный поток характеризует поток платежей на вложенный денежный капитал, период начисления процентов по которому не ограничен, а соответственно не определен и конечный срок возврата основной его суммы. Одним из наиболее распространенных видов непрерывного денежного потока является аннуитет (финансовая рента) - длительный поток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем процентных ставок в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени.

Основным инструментом оценки стоимости денег во времени выступает процентная ставка (ставка процента) - удельный показатель, в соответствии с которым в установленные сроки выплачивается сумма процента в расчете на единицу денежного капитала. Обычно процентная ставка характеризует соотношение годовой суммы процента и суммы предоставленного (заимствованного) денежного капитала (выраженное в десятичной дроби или в процентах). Это понятие отличается многообразием конкретных его видов, используемых в практике финансовых вычислений.

Примеры расчета денег по процентам

1. При расчете суммы простого процента в процессе наращения стоимости (компаундинга) используется следующая формула:

I = Р * n * i

где I - сумма процента за обусловленный период времени в целом; Р - первоначальная сумма (стоимость) денежных средств; n - количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени; i - используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

В этом случае будущая стоимость вклада (S) с учетом начисленной суммы процента определяется по формуле:

S = P + I = P * (1 + n * i)

Пример. Необходимо определить сумму простого процента за год при следующих условиях: первоначальная сумма вклада - 1000 УЕ; процентная ставка, выплачиваемая ежеквартально - 20%.

Подставляя эти значения в формулу, получим сумму процента: I = 1000 * 4 * 0,2 = 800 УЕ;

будущая стоимость вклада в этом случае составит: S = 1000 + 800 = 1800 УЕ.

При расчете суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости (т.е. суммы дисконта) используется следующая формула:

D = S - S * [(1 / (1 + n * i)]

где D - сумма дисконта (рассчитанная по простым процентам) за обусловленный период времени в целом; S - стоимость денежных средств; n - количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени; i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.

Оценка стоимости денег по сложным процентам использует более обширную и более усложненную систему расчетных алгоритмов.

1. При расчете будущей суммы вклада (стоимости денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам используется следующая формула:

Sc = P * (1 + i)n

где Sc - будущая стоимость вклада (денежных средств) при его наращении по сложным процентам; Р - первоначальная сумма вклада; i - используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Соответственно сумма процента (Ic) в этом случае определяется по формуле:

Ic = Sc- P,

Пример. Необходимо определить будущую стоимость вклада и сумму сложного процента за весь период инвестирования при следующих условиях: первоначальная стоимость вклада - 1000 УЕ; процентная ставка, используемая при расчете суммы сложного процента, установлена в размере 20% в квартал; общий период инвестирования - один год.

Подставляя эти показатели в вышеприведенные формулы, получим:

Sc = 1000 * (1 + 0,2)4 = 2074 УЕ; Ic = 2074 - 1000 = 1074 УЕ.

2. При расчете настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам используется следующая формула:

Рс = S / (1 + i)n

где Рс - первоначальная сумма вклада; S - будущая стоимость вклада при его наращении, обусловленная условиями инвестирования; i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Соответственно сумма дисконта (Dc) в этом случае определяется по формуле:

Dc = S -Pc,

При оценке стоимости денег во времени по сложным процентам необходимо иметь в виду, что на результат оценки оказывает большое влияние не только используемая ставка процента, но и число интервалов выплат в течение одного и того же общего платежного периода. Иногда оказывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую ставку процента, но с большим числом интервалов в течение предусмотренного периода платежа.

Оценка стоимости денег при аннуитете связан с использованием наиболее сложных алгоритмов и определением метода начисления процента - предварительным (пренумерандо) или последующим (постнумерандо).

1. При расчете будущей стоимости аннуитета на условиях предварительных платежей (пренумерандо) используется следующая формула:

SApre =R * {[(1 + i)n -1] / i} * (1 + i)

где SApre - будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо); R - член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа; i - используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Пример. Необходимо рассчитать будущую стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо), при следующих данных: период платежей по аннуитету предусмотрен в количестве 5 лет; интервал платежей по аннуитету составляет один год (платежи вносятся в начале года); сумма каждого отдельного платежа (члена аннуитета) составляет 1000 УЕ; используемая для наращения стоимости процентная ставка составляет 10% в год (0,1).

Подставляя эти значения в приведенную формулу, получим:

SApre = 1000 *{[(1 + 0,1)5 - 1]/ 0,1} * (1 + 0,1) = 6716УЕ.

2. При расчете будущей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо), применяется следующая формула:

SApost = R * {[(1 + i)n -1] / i}

Пример. Необходимо рассчитать будущую стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо), по данным, изложенным в предыдущем примере (при условии взноса платежей в конце года).

Подставляя эти данные в приведенную формулу, получим:

SApost = 1000 * {[(1 + 0,1)5- 1]/ 0,1} = 6105 УЕ

Сопоставление результатов расчета по двум примерам показывает, что будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей, существенно превышает будущую стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей, т.е. в первом случае плательщику обеспечена гораздо большая сумма дохода.

3. При расчете настоящей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо), используется следующая формула:

PApre= R * {[(1 + i)-n - 1] / i} * (1 + i)

4. При расчете настоящей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо), применяется следующая формула:

PApost = R * {[(1 + i)-n - 1] / i}

5. При расчете размера отдельного платежа при заданной будущей стоимости аннуитета используется следующая формула:

R = SApost * {i / [(1 + i)n - 1]}

6. При расчете размера отдельного платежа при заданной текущей стоимости аннуитета используется такая формула:

R = PApost * {[i * (1 + i)n] / [1 - (1 + i)n]}

В процессе расчета аннуитета возможно использование упрощенных формул, основу которых составляет только член аннуитета (размер отдельного платежа) и соответствующий стандартный множитель (коэффициент) его наращения или дисконтирования.

В этом случае формула для определения будущей стоимости аннуитета (осуществляемого на условиях последующих платежей), имеет вид:

SApost = R *IA

где IA - множитель наращения стоимости аннуитета, определяемый по специальным таблицам, с учетом принятой процентной ставки и количества интервалов в периоде платежей.

Соответственно, формула для определения настоящей стоимости аннуитета имеет вид:

PApost = R * DA

где DA - дисконтный множитель аннуитета, определяемый по специальным таблицам, с учетом принятой процентной (дисконтной) ставки и количества интервалов в периоде платежей.

Использование стандартных множителей (коэффициентов) наращения и дисконтирования стоимости существенно ускоряет и облегчает процесс оценки стоимости денег во времени

Практическая часть

Исходные данные курсовой работы

1. Инвестиции на приобретение линий стоимостью 125.000 грн.

2. Увеличение оборотного капитала на 40.000 грн

3. Увеличение эксплуатационных расходов на:

А) Расходы на оплату труда, дополнительного персонала в 1 год составляет 60.000 грн. и в дальнейшем они будут увеличивается на 3000 ежегодно

Б) Приобретение исходного сырья для дополнительного выпуска 55000 грн.

И в дальнейшем они будут увеличивается на 5500 грн. ежегодно.

В) Др.дополнительные ежегодные расходы составят 2500 грн.

4. Объём реализации новой продукции по годам составит:

1-й год -45000 грн, 2-й год- 55000 грн,3-й год-48000 грн,4-й год-60000 грн,5-й год- 50000 грн.

5. Цена реализации продукции в 1 год составит 7 грн за еденицу и будет ежегодно увеличиватся на 1 гривну.

6. Амортизация производится равными долями в течении всего срока службы оборудования через 5 лет рыночная стоимость оборудования составит 15% от первоначальной стоймости.

7.Затраты на ликвидацию через 5 лет составят 10% от рыночной стоимости оборудования.

8. Для приобретения оборудования необходимо взять кредит равный стоимости оборудования под 17% годовых сроком на 5 лет.Возврат основной суммы осуществлять равными долями начиная со 2 года.

9. Норма дохода на капитал 30%,налог на прибыль 20%.

Инвестиционная деятельность

Таблица 1

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
Технологическая линия	-125	-	-	-	13,5
Прирост оборотного капитала	-40	-	-	-	-
Всего инвестиций	-165	0	0	0	13,5

Определяем рыночную стоимость: тыс. грн

Рассчитаем затраты на ликвидацию: тыс. грн

Определяем операционный доход: ОД=Рс-Зл=18,75-1,875=16,875 тыс. грн

Налог на прибыль: тыс. грн.

Чистая ликвидационная стоимость: ЧЛС=ОД-Н=16,875-3,375=13,5 тыс. грн.

Операционная деятельность

Таблица 2

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Объём продаж	45	55	48	60	50
2 Цена	7	8	9	10	11
3 Выручка	315	440	432	600	550
4 Оплата труда рабочих	60	63	66	69	72
5 Материалы	55	60,5	66	71,5	77
6 Постоянные издержки	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5
7 Амортизация	21,25	21,25	21,25	21,25	21,25
8 Процент по кредиту	-	21,25	21,25	17	17
9 Прибыль до вычета налога	176,25	271,5	255	418,75	360,25
10 Налог на прибыль	35,25	54,30	51,00	83,75	72,05
11 Проектируемый ЧД	141	217,2	204	335	288,2
12 Результаты от операционной деятельности Ф2 (t)	162,25	238,45	225,25	356,25	309,45

тыс. грн

Процент по кредиту: 1) 1250,17=21,25 тыс. грн

2) (125-25) 0,17=17 тыс. грн

Финансовая деятельность

Таблица 3

Показатели	Значение на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Собственный капитал	40	-	-	-	-
2 Долгосрочный кредит	125	-	-	-	-
3 Погашение задолженности	-	-31,25	-31,25	-31,25	-31,25
4 Результаты финансовой деятельности	165	-31,25	-31,25	-31,25	-31,25

Показатели коммерческой эффективности

Таблица 4

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Результат инвестиционной деятельности	-165	0	0	0	13,5
2 Результат операционной деятельности	162,25	238,45	225,25	356,25	309,45
3 Поток реальных денег	-2,75	238,45	225,25	356,25	322,95
4 Результат финансовой деятельности	165	-31,25	-31,25	-31,25	-31,25
5 Сальдо реальных денег	162,25	207,2	194	325	291,7
6 Сальдо накопленных денег	162,25	369,45	563,45	888,45	1180,15

Дисконтированный поток реальных денег

Таблица 5

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Результат от инвестиционной деятельности	-165	0	0	0	13,5
2 Результат от операционной деятельности	162,25	238,45	225,25	356,25	309,45
3 Дисконтный множитель(30%)	0,769	0,592	0,455	0,350	0,269
4 Дисконтированная инвестиционная деятельность	-126,89	0	0	0	3,63
5 Дисконтированная операционная деятельность	124,77	141,16	102,49	124,69	83,24

ЧПД=? Dc Ф1(t) +? Dc Ф2(t)=-123,26+576,35=453,09

ПО= 5=1,07 (лет)

Таблица 6

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Результат от инвестиционной деятельности	-165	0	0	0	13,5
2 Результат от операционной деятельности	162,25	238,45	225,25	356,25	309,45
3 Дисконтный множитель(35%)	0,741	0,549	0,406	0,301	0,223
4 Дисконтированная инвестиционная деятельность	-122,27	0	0	0	3,01
5 Дисконтированная операционная деятельность	120,23	130,91	91,45	107,23	69,01

ЧПД=? Dc Ф1(t) +? Dc Ф2(t)=-119,26+518,83=399,57

ПО= 5=1,15 (лет)

Таблица 7

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Результат от инвестиционной деятельности	-165	0	0	0	13,5
2 Результат от операционной деятельности	162,25	238,45	225,25	356,25	309,45
3 Дисконтный множитель(40%)	0,714	0,510	0,364	0,260	0,186
4 Дисконтированная инвестиционная деятельность	-117,81	0	0	0	2,51
5 Дисконтированная операционная деятельность	115,85	121,61	81,99	92,63	57,56

ЧПД=? Dc Ф1(t) +? Dc Ф2(t)=-115,3+469,64=354,34

ПО= 5=1,23 (лет)

ЧПД для каждого вар-та ставок

Таблица 8

Ставка процента	Денежный поток в настоящей стоимости, грн.	Чистый приведённый доход, грн.
30
35
40

Находим ВНД методом интерполяции

ВНД=и1+(и2-и1)=35+(40-35)=35+2,5716=47,85%

Строим график ВНД

Анализ чувствительности проекта

Снижение спроса на продукцию на 5 шаге на 5%.

Повышение расходов на исходное сырьё на 5 шаге на 7%

Операционная деятельность

Таблица 9

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Объём продаж	45	55	48	60	47,5
2 Цена	7	8	9	10	11
3 Выручка	315	440	432	600	522,5
4 Оплата труда рабочих	60	63	66	69	72
5 Материалы	55	60,5	66	71,5	77
6 Постоянные издержки	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5
7 Амортизация	21,25	21,25	21,25	21,25	21,25
8 Процент по кредиту	-	21,25	21,25	17	17
9 Прибыль до вычета налога	176,25	271,5	255	418,75	332,75
10 Налог на прибыль	35,25	54,30	51,00	83,75	66,55
11 Проектируемый ЧД	141	217,2	204	335	266,2
12 Результаты от операционной деятельности Ф2 (t)	162,25	238,45	225,25	356,25	287,45

Снижение спроса на продукцию на 5 шаге на 5%

500,95=47,5 тыс.грн

Прибыль до вычета налога

522,5-72-77-2,5-21,25-17=332,75 тыс. грн

Налог на прибыль

332,7520%=66,55 тыс.грн

Проектируемый чистый доход

332,75-66,55=266,2

Ф2(t)=266,2+21,25=287,45 тыс.грн

Показатели коммерческой эффективности

Таблица 10

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Результат инвестиционной деятельности	-165	0	0	0	13,5
2 Результат операционной деятельности	162,25	238,45	225,25	356,25	287,45
3 Поток реальных денег	-2,75	238,45	225,25	356,25	300,95
4 Результат финансовой деятельности	165	-31,25	-31,25	-31,25	-31,25
5 Сальдо реальных денег	162,25	207,2	194	325	269,7
6 Сальдо накопленных денег	162,25	369,45	563,45	888,45	1158,15

Дисконтированный поток реальных денег

Таблица 11

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Результат от инвестиционной деятельности	-165	0	0	0	13,5
2 Результат от операционной деятельности	162,25	238,45	225,25	356,25	287,45
3 Дисконтный множитель(35%)	0,741	0,549	0,406	0,301	0,223
4 Дисконтированная инвестиционная деятельность	-122,27	0	0	0	3,01
5 Дисконтированная операционная деятельность	120,23	130,91	91,45	107,23	64,10

? DcФ1(t)=-119,26 тыс.грн

? Dc Ф2(t)=513,92 тыс.грн

ЧПД1=513,92-119,26=394,66 тыс.грн

ПО= 5=1,16 (лет)

% ЧПД= 100%=1,23%

R1==0,25

Операционная деятельность

Таблица 12

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Объём продаж	45	55	48	60	50
2 Цена	7	8	9	10	11
3 Выручка	315	440	432	600	550
4 Оплата труда рабочих	60	63	66	69	72
5 Материалы	55	60,5	66	71,5	82,39
6 Постоянные издержки	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5
7 Амортизация	21,25	21,25	21,25	21,25	21,25
8 Процент по кредиту	-	21,25	21,25	17	17
9 Прибыль до вычета налога	176,25	271,5	255	418,75	354,86
10 Налог на прибыль	35,25	54,30	51,00	83,75	70,97
11 Проектируемый ЧД	141	217,2	204	335	283,89
12 Результаты от операционной деятельности Ф2 (t)	162,25	238,45	225,25	356,25	305,14

Прибыль до вычета налога

550-72-82,39-2,5-21,25-17=354,86 тыс.грн

Налог на прибыль

354,8620%=70,97 грн

Проектируемый чистый доход

354,86-70,97=283,89 тыс.грн

Ф2(t)=283,89+21,25=305,14 тыс.грн

Показатели коммерческой эффективности

Таблица 13

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Результат инвестиционной деятельности	-165	0	0	0	13,5
2 Результат операционной деятельности	162,25	238,45	225,25	356,25	305,14
3 Поток реальных денег	-2,75	238,45	225,25	356,25	318,64
4 Результат финансовой деятельности	165	-31,25	-31,25	-31,25	-31,25
5 Сальдо реальных денег	162,25	207,2	194	325	287,39
6 Сальдо накопленных денег	162,25	369,45	563,45	888,45	1175,84

Дисконтированный поток реальных денег

Таблица 14

Показатели	Значения на шаге тыс, грн.
	1	2	3	4	5
1 Результат от инвестиционной деятельности	-165	0	0	0	13,5
2 Результат от операционной деятельности	162,25	238,45	225,25	356,25	305,14
3 Дисконтный множитель(35%)	0,741	0,549	0,406	0,301	0,223
4 Дисконтированная инвестиционная деятельность	-122,27	0	0	0	3,01
5 Дисконтированная операционная деятельность	120,23	130,91	91,45	107,23	68,05

? DcФ1(t)=-119,26 тыс.грн

? Dc Ф2(t)=517,87 тыс.грн

ЧПД2=517,87-119,26=398,61 тыс.грн

ПО= 5=1,15 (лет) %, ЧПД= 100%=0,24%

R1==0,03

Выводы

Расчёты показали что чистый приведённый доход по новому проекту предприятия “MoneyGroupe” является позитивной величиной и составил 793,26 тыс.грн, а это в свою очередь свидетельствует об эффективности данного проекта. Сальдо накопленных денег является позитивным в каждом временном интервале который позволит предприятию “MoneyGroupe” реинвестировать средства в другой инвестиционный проект. Период окупаемости составит 2,31 года, что говорит о быстрой окупаемости проекта. Внутренняя норма доходности 47,85% больше ставки дисконтирования 30%, которая говорит о рентабельности проекта по выпуску новой продукции предприятием “MoneyGroupe”.

Список литературы

1. http://www.elitarium.ru/2011/09/28/ocenka_stoimosti_deneg.html

Размещено на Allbest.ru