Проблемы формирования дивидендной политики на примере ОАО "Сбербанк"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Проблемы формирования дивидендной политики на примере ОАО "Сбербанк"

Проблеме формирования дивидендной политики в странах с развитой рыночной экономикой посвящены многочисленные научные исследования. Теоретические подходы к формированию дивидендной политики рассматривают этот процесс наряду с другими с позиции воздействия ее на рыночную стоимость предприятия и благосостояние акционеров. К сожалению, в России исследованию дивидендной политики пока уделяется недостаточно внимания. Связано это с относительно небольшим сроком деятельности отечественных акционерных обществ. Опыт большинства российских акционерных обществ в вопросе о дивидендной политике находится в стадии становления, а решение о выплате дивидендов не рассматривается предприятиями как инструмент воздействия на рыночную стоимость предприятия, что подчеркивает актуальность данной темы исследования.

Выплата дивидендов определенно влияет на рыночную стоимость предприятия. Изменение цены акций после объявления изменения выплачиваемых по ним дивидендов находится в прямой зависимости от изменения величины дивидендов. Основное объяснение этому заключается в том, что изменение величины дивидендов служит показателем текущей и будущей прибыли и, следовательно, дальнейших перспектив предприятия. На практике американских корпораций рассмотрено и показано, что сразу после объявления о выплате дивидендов, рыночная цена акций предприятия изменяется в цене в зависимости от роста или снижения выплачиваемых дивидендов. Здесь же показана краткосрочность воздействия на рыночную стоимость предприятия при изменении величины выплачиваемых дивидендов: после прохождения экс-дивидендной даты цена акций в достаточно короткие сроки достигает величины, в которую они оценивались до изменения величины дивидендов.

В Сбербанке применяется остаточная политика дивидендных выплат, которая предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников.

Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости.

Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций.

Дивидендная политика Банка основывается на следующих основных принципах:

* Прозрачности, что подразумевает определение и раскрытие информации об обязанностях и ответственности сторон, участвующих в реализации Дивидендной политики, в том числе, порядка и условий принятия решения о выплате и размере дивидендов;

* Своевременности, что подразумевает установление временных границ при осуществлении дивидендных выплат;

* Обоснованности, что подразумевает, что решение о выплате и размере дивидендов может быть принято только в случае достижения Банком положительного финансового результата, с учетом планов развития Банка и его инвестиционной программы;

* Справедливости, что подразумевает обеспечение равных прав акционеров на получение информации о принимаемых решениях о выплате, размере и порядке выплаты дивидендов;

* Последовательности, что подразумевает строгое исполнение процедур и принципов Дивидендной политики;

* Развития, что подразумевает ее постоянное совершенствование в рамках улучшения процедур корпоративного управления и пересмотр ее положений в связи с изменением стратегических целей Банка.

* Устойчивости, что подразумевает стремление Банка к обеспечению стабильного уровня дивидендных выплат.

Цели Сбербанка России в области дивидендной политики:

· признание величины дивидендов как одного из ключевых показателей инвестиционной привлекательности Банка;

· повышение величины дивидендов на основе последовательного роста прибыли и/или доли дивидендных выплат в составе нераспределенной прибыли.

За 20 операционных лет Сбербанк в статусе акционерного общества ежегодно обеспечивал акционерам выплату дивидендов. Размер чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, составлял от 6 до 12 %. По итогам 2010 г. акционерам была выплачена рекордная сумма более 20 млрд. руб.

Ранее действовавшая редакция Дивидендной политики не давала возможности акционерам произвести расчет прогнозного уровня дивидендных выплат из-за отсутствия целевой доли выплат от чистой прибыли Банка, а лишь раскрывала порядок ее определения.

По словам Беллы Златкис, заместителя Председателя Правления Сбербанка России новая Дивидендная политика предполагает возрастающий уровень отчислений на дивидендные выплаты в течение трех лет до уровня 20% от чистой прибыли Банка, определенной на основе годовой консолидированной финансовой отчетности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО.

Рассмотрим механизм закрепления размера дивидендных выплат ОАО "Сбербанк России". Наблюдательный совет банка до окончания финансового года, по результатам которого будет проводиться выплата дивидендов, утверждает плановый размер использования чистой прибыли на выплату дивидендов на основании:

· ожидаемых годовых показателей чистой прибыли и собственных средств;

· прогноза выполнения обязательных нормативов Банка России;

· стратегических и инвестиционных планов;

· среднерыночных отчислений средств на выплату дивидендов, в том числе по банковскому сектору РФ.

Таблица 1История дивидендных выплат Сбербанка России за период 2002-2011гг.

Как видно из таблицы 1, на протяжении долгого времени Сбербанк платил привычные для голубых фишек невысокие дивиденды. При этом следует учесть, что в 2007 году была произведена конвертация, согласно которой 1 старая обыкновенная акция стала равноценной 1000 новым, а 1 старая привилегированная - 20 новым. Поэтому, в 2004 году, например, инвестор мог получить 0,1739 рубля за обыкновенную и 0,1895 за привилегированную акции.

До 2010 года банк выделял на выплату дивидендов не более 10% чистой прибыли, но с 2011 года поменял свою дивидендную политику, планируя направлять на соответствующие выплаты до 20%. Эта новость, несомненно, будет позитивно воспринята инвесторами, обеспечив дальнейший рост стоимости акций. Дивиденды Сбербанка за 2011 г. скорее всего, составят 2,08 руб. на одну обыкновенную акцию и 2,59 руб. на привилегированную, хотя точная величина будет известна после годового собрания, которое запланировано на 1 июня 2012 г. Из несложных расчетов можно сделать вывод, что это около 2% от рыночной стоимости акции. Всего компания направила на эти цели 15, 3% чистой прибыли.[8]

Нынешняя дивидендная политика устанавливает минимальный размер дивидендов на уровне примерно 10% от чистой прибыли по РСБУ. Предлагается же исходить из определенной суммы дивиденда на акцию. Такое решение может быть принято в рамках формирования новой дивидендной политики Сбербанка.

Дивидендная политика акционерного общества - это активный способ воздействия на курсовую стоимость акций. Поэтому модель дивидендной политики необходимо строить с привязкой к курсу акций, стоимости предприятий.

Представляется, что дивидендная политика Банка должна определяться исходя из критерия обеспечения стабильного размера дивидендных выплат.

Политика Банка должна исходить из того, чтобы выплачивать акционерам предсказуемый доход это придаст инвесторам чувство уверенности и последовательности в финансовой политике Сбербанка РФ.

дивиденд рыночный стоимость сбербанк

Список литературы

1. Об акционерных обществах: Федер. закон: [принят Гос. Думой 24 ноября 1995 г.: в ред. от 30.12.2009.] // Российская газета. - 2009. - № 267.- С.2-6.

2. Беленькая О., Новикова Е. Дивидендная политика российских компаний и ее влияние на рыночную стоимость акций // Рынок Ценных Бумаг. - 2010. - № 12. - С.15-21.

3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. -СПб.: Экономическая школа, 2008. - 258 с.

4. Галанов В.А. ,Басов А.И. Рынок ценных бумаг: учебник. -М.: Финансы и статистика, 2010. - 376 с.

5. Дубаков М.В. Дивидендный сезон // 2008. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.expert.ru/printissues/d/2008/06/.

6. Жукова Т.В. Дивидендная политика в современном акционерном обществе. Теория и практика российских компаний // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. - 2009. - № 4. - С.13-18.

7. Электронный ресурс http://www.sbrf.ru/

Размещено на Allbest.ru