Стратегія і тактика фінансового менеджменту

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Стратегія і тактика фінансового менеджменту

Успішна практична реалізація фінансового менеджменту багато в чому визначається обґрунтованістю його стратегії і тактики.

Під фінансовою стратегією підприємства слід розуміти формування системи довгострокових цілей фінансової діяльності й вибір найефективніших шляхів їх досягнення.

Фінансова стратегія є частиною загальної стратегії підприємства.

Основна мета загальної стратегії -- забезпечення високих темпів економічного розвитку та підвищення конкурентної позиції підприємства.

Процес формування фінансової стратегії підприємства здійснюється у кілька етапів:

1. Визначення загального періоду формування фінансової стратегії. Цей період залежить від низки чинників. Головним із них є тривалість періоду, який установлено для формування загальної стратегії розвитку підприємства, оскільки фінансова стратегія має відносно неї підлеглий характер, вона не може виходити за межі цього періоду.

Важливим елементом визначення періоду формування фінансової стратегії підприємства є передбачення розвитку економіки в цілому та кон'юнктури тих сегментів фінансового ринку, з якими пов'язана майбутня фінансова діяльність підприємства. В умовах нинішнього нестабільного розвитку економіки країни цей період не може бути, на думку багатьох учених, більшим трьох років.

2. Дослідження зовнішнього фінансового середовища та кон'юнктури фінансового ринку. Для такого дослідження необхідно вивчити економіко-правові умови фінансової діяльності підприємства і можливі їх зміни в наступному періоді. Крім того, на цьому етапі розроблення фінансової стратегії аналізуються кон'юнктура фінансового ринку та фактори, які її визначають, а також розробляється прогноз кон'юнктури в розрізі окремих сегментів цього ринку, пов'язаних з наступною фінансовою діяльністю підприємства.

3. Формування стратегічних цілей фінансової діяльності. Головною метою цієї діяльності є підвищення рівня виробничого та соціального розвитку підприємства і максимізація його ринкової вартості. Водночас ця головна мета потребує конкретизації з урахуванням завдань і особливостей подальшого фінансового розвитку підприємства.

Система стратегічних цілей повинна забезпечувати формування достатнього обсягу власних фінансових ресурсів і високорентабельне використання власного капіталу; оптимізацію структури активів і капіталу, що використовується; прийнятного рівня фінансових ризиків у процесі господарської діяльності.

Систему стратегічних цілей фінансового розвитку треба формулювати чітко і коротко, відображаючи кожну мету в конкретних показниках -- цільових стратегічних нормативах. Такими нормативами в окремих аспектах фінансової діяльності підприємства можуть бути:

* середньорічний темп зростання власних фінансових ресурсів, які сформовані із власних джерел;

* мінімальна частка власного капіталу в загальному обсязі використаного капіталу підприємства;

* коефіцієнт рентабельності власного капіталу підприємства;

* співвідношення оборотних і необоротних активів підприємства;

* мінімальний рівень грошових активів, який забезпечує поточну платоспроможність підприємства;

* мінімальний рівень самофінансування інвестицій;

* граничний рівень фінансових ризиків у розрізі основних напрямів господарської діяльності підприємства.

4. Конкретизація цільових показників фінансової стратегії за періодами її реалізації. У процесі цієї конкретизації забезпечується динамічність системи цільових стратегічних нормативів фінансової діяльності, а також їх зовнішня і внутрішня узгодженість у часі.

Зовнішня узгодженість передбачає узгодження у часі реалізації розроблених показників фінансової стратегії з показниками загальної стратегії розвитку підприємства, а також з прогнозованими змінами кон'юнктури фінансового ринку.

Внутрішня узгодженість передбачає узгодження в часі основних цільових стратегічних нормативів фінансової діяльності між собою.

5. Розроблення фінансової політики за окремими аспектами фінансової діяльності. Цей етап формування фінансової стратегії є найбільш відповідальним.

Фінансова політика являє собою форму реалізації фінансової ідеології і фінансової стратегії підприємства в розрізі найважливіших аспектів фінансової діяльності на окремих етапах її здійснення. На відміну від фінансової стратегії в цілому фінансова політика формується лише за конкретними напрямами фінансової діяльності підприємства, які потребують забезпечення найефективнішого управління для досягнення головної стратегічної мети цієї діяльності.

Формування фінансової політики з окремих питань фінансової діяльності підприємства може мати багаторівневий характер. Так, наприклад, в рамках політики управління активами підприємства можуть бути розроблені політика управління оборотними і необоротними активами. У свою чергу, політика управління оборотними активами може включати як самостійні блоки політику управління окремими її видами.

Система формування фінансової політики підприємства за основними аспектами його фінансової діяльності в рамках загальної фінансової стратегії складається з таких структурних елементів:

I. Політика управління активами з питань:

1) формування активів;

2) управління оборотними активами, у тому числі:

а) управління запасами;

б) управління дебіторською заборгованістю;

в) управління грошовими активами;

г) фінансування оборотних активів.

3) управління необоротними активами, у тому числі:

а) управління основними засобами;

б) управління нематеріальними активами;

в) фінансування необоротних активів.

II. Управління капіталом з питань:

1) формування структури капіталу;

2) управління власним капіталом;

3) управління позиковим капіталом.

III. Політика управління інвестиціями (інвестиційна політика):

1) управління реальними інвестиціями: у тому числі:

а) управління капітальними інвестиціями;

б) управління інноваційними інвестиціями.

2) політика управління фінансовими інвестиціями; у тому числі:

а) формування портфеля грошових інструментів інвестування;

б) формування портфеля фондових інструментів інвестування.

IV. Політика управління грошовими потоками з питань:

а) управління операційними грошовими потоками;

б) управління інвестиційними грошовими потоками;

в) управління фінансовими грошовими потоками;

г) управління прибутком та його складовими.

V. Політика управління фінансовими ризиками з питань:

а) уникнення фінансових ризиків;

б) диверсифікація фінансових ризиків;

в) хеджування фінансових ризиків.

VI. Політика антикризового фінансового управління з питань:

а) фінансової стабілізації підприємства;

б) санації підприємства.

6. Розроблення системи організаційно-економічних заходів щодо забезпечення реалізації фінансової стратегії. У системі цих заходів передбачається формування на підприємстві «центрів відповідальності» різних типів; визначення прав, обов'язків та міри відповідальності їх керівників за результати фінансової діяльності; розроблення системи стимулювання працівників за їх внесок у підвищення ефективності фінансової діяльності.

7. Оцінювання ефективності розробленої фінансової стратегії. Вона є завершальним етапом розроблення фінансової стратегії підприємства і проводиться за такими основними параметрами:

* узгодження фінансової стратегії підприємства із загальною стратегією його розвитку. При цьому виявляється ступінь узгодження цілей, напрямів та етапів у реалізації фінансової стратегії;

* узгодження фінансової стратегії підприємства з передбаченими змінами зовнішнього фінансового середовища. Під час цієї оцінки визначається, якою мірою розроблена фінансова стратегія відповідає прогнозному розвитку економіки країни та змінам кон'юнктури фінансового ринку в розрізі окремих його сегментів;

* внутрішня збалансованість фінансової стратегії. Під час такого оцінювання визначається, якою мірою узгоджуються між собою окремі цілі та цільові стратегічні нормативи майбутньої фінансової діяльності; наскільки ці цілі і нормативи кореспондують зі змістом фінансової політики з окремих аспектів фінансової діяльності; якою мірою узгоджені між собою за напрямами і в часі заходи з забезпечення реалізації фінансової стратегії;

* можливість реалізації фінансової стратегії. У процесі такого оцінювання передусім розглядаються потенційні можливості підприємства у формуванні власних фінансових ресурсів. Крім того, оцінюється рівень кваліфікації фінансових менеджерів та їх технічної оснащеності з позицій завдань реалізації фінансової стратегії;

* оптимізація рівня ризиків, пов'язаних з реалізацією фінансової стратегії. У даному разі необхідно визначити, якою мірою рівень прогнозних фінансових ризиків, пов'язаних із діяльністю підприємства, забезпечує достатню фінансову рівновагу в процесі його розвитку і відповідає фінансовому менталітету його власників та відповідальних фінансових менеджерів. Крім того, необхідно оцінити, якою мірою рівень цих ризиків допустимий для фінансової діяльності даного підприємства з позицій можливого розміру фінансових втрат і генерування загрози його банкрутства;

* ефективність розробленої фінансової стратегії. Результативність фінансової стратегії може бути оцінена насамперед на підставі прогнозних розрахунків. Поряд з цим можуть бути оцінені і нефінансові результати реалізації розробленої стратегії -- зростання ділової репутації підприємства; підвищення рівня управління фінансовою діяльністю структурних його підрозділів (у процесі створення «центрів відповідальності»); підвищення рівня матеріальної і соціальної забезпеченості фінансових менеджерів (за рахунок ефективної системи їх матеріального стимулювання за результатами фінансової діяльності; більш високого рівня технічного оснащення їх робочих місць).

Розроблення та практична реалізація фінансової стратегії і фінансової політики з найбільш важливих питань фінансової діяльності дає змогу приймати ефективні управлінські рішення, пов'язані з фінансовим розвитком підприємства.

Стратегічний фінансовий менеджмент -- це управління інвестиціями. Він пов'язаний з реалізацією обраної стратегічної мети і передбачає:

-- фінансову оцінку проектів вкладення капіталу;

-- відбір критеріїв прийняття інвестиційних рішень;

-- вибір оптимального варіанта вкладення капіталу;

-- визначення джерел фінансування.

Оцінка інвестицій здійснюється за допомогою різних критеріїв. Наприклад, капітал вигідно вкладати, якщо: прибуток від вкладення капіталу в проект перевищує прибуток від депозиту; рентабельність інвестицій перевищує рівень інфляції; рентабельність даного проекту з урахуванням фактору часу вища, ніж рентабельність інших проектів.

У стратегічному менеджменті широко використовуються такі прийоми, як капіталізація прибутку, дисконтування капіталу, компаундинг, прийоми зниження ступеня фінансового ризику.

Оперативно-тактичний фінансовий менеджмент -- це оперативне управління готівкою. Готівка виражається показником «каш флоу» (Cash Flow).

Управління готівкою спрямоване, по-перше, на забезпечення такої суми грошових коштів, якої буде достатньо для виконання фінансових зобов'язань; по-друге, на досягнення високої дохідності від використання тимчасово вільних грошових коштів як капіталу.

Мета управління готівкою:

-- збільшення швидкості надходження грошових коштів;

-- зниження швидкості грошових виплат;

-- забезпечення максимальної віддачі від вкладення грошових коштів.

Окрім стратегії, для підприємства важливо розробити раціональну тактику фінансового менеджменту.

Тактика фінансового управління підприємством має включати процес планування та прогнозування основних фінансових рішень щодо формування та використання усіх видів фінансових ресурсів, вжиття комплексу заходів щодо максимізації прибутковості підприємства. Зокрема, до тактики фінансового менеджменту належить вирішення питань контролю та регулювання руху грошових коштів, мобілізації та розподілу фінансового капіталу, визначення фінансових ризиків та факторів, що впливають на прибуток підприємства.

Цільовими завданнями тактики фінансового менеджменту на підприємстві незалежно від виду діяльності та форми власності мають бути такі:

* максимізація прибутку підприємства за рахунок систематичного пошуку резервів його зростання;

* максимізація власного капіталу підприємства;

* оптимізація руху грошових коштів;

* систематичне та якісне планування і прогнозування фінансових ресурсів підприємств на основі аналізу їх формування та використання за ретроспективний період;

* систематичне зміцнення фінансової стійкості підприємства на основі його фінансового оздоровлення;

* підвищення платоспроможності та конкурентоспроможності підприємства;

* забезпечення ліквідності балансу підприємства;

* оцінювання фінансового стану підприємства;

* підвищення ефективності використання майна підприємства;

* забезпечення ділової активності підприємства;

* оптимізація цін на продукцію та послуги підприємства;

* оптимізація управління фінансовими ресурсами підприємства та його інвестиційною діяльністю;

* прискорення обертання оборотних коштів;

* посилення фінансового контролю та внутрішнього аудиту діяльності підприємства;

* забезпечення нормальних співвідносин з бюджетом, банками, партнерами підприємства.

Тактичні завдання фінансового управління підприємством здійснюють фінансові служби підприємств, зокрема фінансові менеджери. Саме вони мають визначати завдання у галузі фінансів та фінансову політику підприємства; здійснювати систематичний аналіз планування та прогнозування фінансових показників; обґрунтовують найвигідніші варіанти інвестиційних рішень; вживають заходів щодо оптимізації структури майна та капіталу підприємства; здійснюють поточне управління формуванням та використанням фінансових ресурсів.

Виконання тактичних завдань фінансово-господарської діяльності підприємства його фінансовою службою забезпечує регулювання фінансових відносин керівництва цього підприємства з зайнятими на ньому працівниками; з його структурними підрозділами (цехами, відділами); з постачальниками та дебіторами; з державним та місцевими бюджетами; з банками та іншими кредиторами; з біржами (фондовими, валютними, майновими, товарними); з іншими організаціями, підприємствами та установами.

Тактичні цілі та завдання фінансового менеджменту здійснюються в ході професійної діяльності фінансової служби, спрямованої на управління фінансово-господарською діяльністю підприємства із застосуванням сучасних методів управління.

Тактика фінансового менеджменту реалізується через:

* розроблення та реалізацію фінансової стратегії підприємства із використанням відповідних фінансових інструментів;

* прийняття фінансових рішень, визначення конкретних шляхів їх практичного здійснення;

* інформаційне забезпечення фінансового управління підприємством;

* оцінювання варіантів інвестування та формування портфеля інвестицій підприємства;

* оцінювання доцільності усіх видів витрат підприємства, зокрема витрат на формування капіталу;

* фінансове планування, прогнозування і контроль;

* організацію роботи фінансової служби підприємства.

Отже, у процесі вирішення тактичних завдань фінансового менеджменту оцінюється ефективність роботи підприємства, вживаються заходи щодо прискорення обертання його капіталу, підвищення продуктивності, оцінюються можливі1 фінансові ризики і вигідність варіантів вкладання коштів.

У кінцевому підсумку виконання тактичних завдань фінансового менеджменту дасть можливість обґрунтувати прийняття конкретних рішень щодо забезпечення найефективнішого використання фінансових ресурсів, оптимізацію джерел їх формування, як зовнішніх, так і внутрішніх.

Роль тактики фінансового менеджменту в управлінні підприємством визначається тим, що вона охоплює усі аспекти фінансово-господарської діяльності підприємства і відображає в кінцевому підсумку вплив багатьох внутрішніх та зовнішніх факторів.

У рамках єдиної фінансової політики і тактики підприємства здійснюється пошук джерел фінансування його фінансових ресурсів та їх розподіл між структурними підрозділами підприємства.

Конкретні форми та методи здійснення фінансової політики і тактики підприємства багатогранні. Найважливішими з них є розподіл та перерозподіл прибутку, фінансування і кредитування діяльності підприємства та його структурних підрозділів, визначення структури та характеру внутрішньофірмових фінансових операцій і розрахунків.

Розроблення та практична реалізація фінансової політики і тактики підприємства відіграють важливу роль у загальному механізмі управління підприємством.

Завдання 1

фінансовий менеджмент політика стратегія

Підприємство ВАТ «Молоко»займає значну ринкову нішу на ринку виробників молочної продукції. В своїй роботі для розширення обсягу виробництва з метою задоволення постійно зростаючого попиту на власну продукцію фірма залучає в оборот кредитні ресурси та ефективно їх використовує.

Баланс підприємства у звітному році представлений в таблиці 1.

Таблиця 1.

Баланс підприємства ВАТ "Молоко"

Показники, тис. гри.	На кінець року
Актив
І. Необоротні активи: усього,	75480,92
з них:
- основні засоби по залишковій вартості	29000,4
- амортизація	21370
2. Оборотні активи - усього,	1706,08
з них:
- запаси	44,2
- готова продукція - дебіторська заборгованість - грошові кошти	21,1 1609,28 31,5
3. Витрати майбутніх періодів	58,7
Баланс	77245
Пасив
1 Джерела власних та прирівнених до них коштів	65673
з них:
- акціонерний капітал	46673
2. Довгострокові зобов'язання	-
3. Поточні зобов'язання -усього,	968,6
в тому числі:
- короткострокові кредити банків	500
- заборгованість бюджету	8,6
- заборгованість постачальникам	420
- заборгованість по заробітній платі	40
5. Доходи майбутніх періодів	-
Баланс	77245

Фінансові результати підприємства у звітному році представлені в таблиці 2.

Таблиця 2.

Фінансові результати підприємства

Показники, тис. грн.	Значення
Виручка від реалізації продукції (без ПДВ)	31220
Собівартість реалізованої продукції, в тому числі: - постійні витрати - змінні витрати	25600 5600 20000
Результат від реалізації	3473,9
Дохід від іншої реалізації	11,3
Дохід від іншої операційної діяльності	3,4
Балансовий прибуток	3488,6
Податок на прибуток	1046,6
Чистий прибуток	3632
Сума сплачених дивідендів	366

За даними фінансової звітності (табл. 1, 2) розрахувати фінансові коефіцієнти. Результати розрахунків занести в таблицю. Порівняти їх з нормативними значеннями. Проаналізувати фінансовий стан підприємства.

Розрахунок фінансових показників (коефіцієнтів)

Фінансовий показник(коефіцієнт)	Формула розрахунку	Нормативне значення	Розрахунок
			На кінець року	Відхилення (+, -)
1	2	3	4	5
1. Коефіцієнт фінансової незалежності «автономії» (Кавт) 2. Коефіцієнт фінансової стійкості (Кф.с) 3. Показник фінансового лівериджу (Фл) 4. Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами (Кзк) 5. Коефіцієнт Бівера 6. Коефіцієнт поточної (загальної) ліквідності (Кл) 7. Коефіцієнт швидкої ліквідності (Кш.л) 8. Коефіцієнт абсолютної ліквідності (Кал)	Власний капітал Підсумок балансу Джерела власних коштів +Довгострокові зобов'язання Підсумок балансу Довгострокові зобов'язання Джерела власних коштів Джерела власних коштів -- Необоротні активи Сума оборотних активів Чистий прибуток + Амортизація Довгострокові та поточні зобов'язання Оборотні активи Поточні зобов'язання Оборотні активи -- запаси Поточні зобов'язання Грошові кошти та поточні фінансові інвестиції Поточні зобов'язання	>0,5 0,85-0,90 <0,25 >0,1 >0,2 > 1 > 0,7-0,8 >0	46673 : 77245 = 0,6 (65673+ 0): 77245=0,85 0 : 65673 = 0 (65673-3237,4): 1706,8=36,58 (3632+33,7) : (0+ 968,6) = 3,78 1706,8 : 968,6 = 1,76 (1706,8 - 44,2) : 968,6 = 1,7 (31,5 + 2,0) : 968,6 = 0,03	0,05 0,03 - 8,5 3,1 0,11 0,1 0,03

Розрахунок фінансових показників (коефіцієнтів)

1	2	3	4	5
9. Коефіцієнт оборотності активів (Ко.а) 10. Середня тривалість одного обороту акти- вів (Чо.а) 11. Коефіцієнт оборотності запасів (Ко.з) 12. Середня тривалість одного обороту запасів (Чо.з) 13. Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості (Ко.д) 14. Середній період погашення дебіторської заборгованості (Чо.д)	Чиста виручка від реалізації продукції Середня вартість активів Кількість календарних днів звітного періоду Коефіцієнт оборотності активів Собівартість реалізованої продукції Середня вартість запасів Кількість календарних днів звітного періоду Коефіцієнт оборотності запасів Чиста виручка від реалізації продукції Середня сума дебіторської заборгованості за товари, роботи, послуги Кількість календарних днів звітного періоду Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості	Збільшення Зменшення Збільшення Зменшення Збільшення Зменшення	31220 : 25748 = 1,21 360 : 1,21 = 298 25600 : 44,2 = 579,2 360 : 579,2 = 0,62 31220 : 3163 = 9,87 360 : 9,87 = 36,47	0,45 -81 -39,5 0,05 14,16 -21,49

Розрахунок фінансових показників (коефіцієнтів)

1	2	3	5	6
15. Середній період погашення кредиторської заборгованості (Чо.кр) 16. Рівень рентабельності продажу (реалізації) (Рр) 17. Рівень рентабельності активів (Ра) 18. Рівень рентабельності власного капіталу (Рк) 19. Рівень рентабельності продукції (Рп)	Кількість календарних днів звітного періоду х Середня сума кредиторської заборгованості за товари, роботи, послуги Чиста виручка від реалізації продукції Чистий прибуток Чиста виручка від реалізації продукції Чистий прибуток Середня вартість активів Чистий прибуток Середня вартість власного капіталу Прибуток від операційної діяльності Собівартість реалізованої продукції	Зменшення або збільшення (залежить від попереднього показника) Збільшення Збільшення Збільшення Збільшення	360 х 5571 : 31220 = 64,24 3632 : 31220 = 0,12 3632 : 25748 = 0,14 3632 : 993,9 = 3,65 5104 : 25660 = 0,2	-38,81 - 0,06 1,01 0,01

Фінансовий стан підприємства визначається сукупністю показників, що відображають наявність, розміщення і використання ресурсів підприємства, його реальні й потенційні фінансові можливості. Він безпосередньо впливає на ефективність підприємницької діяльності господарюючих суб'єктів. У свою чергу фінансовий стан суб'єктів господарювання прямо залежить від результатів їх підприємницької діяльності. Якщо господарська діяльність забезпечує прибуток, то утворюються додаткові джерела коштів, які в кінцевому результаті сприяють зміцненню фінансового становища підприємства. Брак або неправильне формування і використання актів може виявитись головною причиною несвоєчасності оплати заборгованості постачальників за одержані сировину й матеріали, неповного та неритмічного забезпечення підприємницької діяльності необхідними ресурсами, а отже, й погіршення результатів виконання підприємством своїх зобов'язань перед власниками, державою та найманими працівниками. Забезпеченість підприємства активами в межах розрахункової потреби та їх раціональне використання створюють широкі можливості для подальшого поліпшення кількісних і якісних показників господарювання.

Фінансовий стан підприємства може бути задовільний або незадовільний.

Задовільний фінансовий стан - це стійка ліквідність, платоспроможність та фінансова стійкість підприємства, його забезпеченість власними оборотними засобами та ефективне використання ресурсів підприємства. Незадовільний фінансовий стан характеризується неефективним розміщенням ресурсів та неефективним використанням їх, незадовільною платоспроможністю підприємства, наявністю простроченої заборгованості перед бюджетом, з заробітної плати, недостатньою фінансовою стійкістю у зв'язку з несприятливими тенденціями розвитку виробництва та збуту продукції підприємства.

Розглядаючи показники, узагальнені в табл. 1, 2, 3, можна відзначити, що загальна вартість майна підприємства збільшилась за звітний період на 10770 тис. грн або на 36,9%. Приріст вартості майна здійснювався нерівномірно. Якщо необоротні активи в оцінці по залишковій вартості зросли на 40,3 %, то оборотні активи - на 31,8 %. Слід зазначити, що за період, який аналізується, збільшилась питома вага майна необоротних активів.

Приріст вартості активів здійснювався за рахунок власного капіталу (75 % приросту) і залученого капіталу (25 %). Зменшення частки власного капіталу з 80,8 % на початок року до 79,2 % на кінець року свідчить про тенденцію збільшення частки залученого капіталу в господарську діяльність підприємства.

Як видно зі структури балансу, завдяки процентному аналізу можна порівняти частку активів, частку зобов'язань та власного капіталу підприємства. Наочно видно й інші співвідношення, наприклад, поточних активів та поточних пасивів тощо.

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

1. Брігхем Є. Основи фінансового менеджменту. Пер. з англ. -- К.: Молодь, 1997. -- 1000 с.

2. Крамаренко Г. О., Чорна О. Є. Фінансовий менеджмент: Підручник. - Київ: Центр навчальної літератури, 2006, -- 520 с.

3. Фінансовий менеджмент: Навчальний посібник / За ред. проф. Г. Г. Кірейцева. -- К: ЦУЛ, 2002. -- 496 с.

4. Финансовый менеджмент / Под ред. Н. Ф. Самсонова. - М.: Финансы; ЮНИТИ, 1999.

5. Фінансовий менеджмент / За ред. А. М. Поддерьогіна, Л. Д. Буряк, Н. Ю. Калач та ін. - К.: КНЕУ, 2001.

Размещено на Allbest.ru