1.1 Иностранные инвестиции в России

В Российской Федерации инвестиции могут осуществляться путем создания предприятий с долевым участием иностранного капитала (совместных предприятий); создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств; приобретения иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг; приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.; предоставления займов, кредитов, имущества и имущественных прав и т.п.

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Прямые зарубежные инвестиции - это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на мировой рынок.

Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это - капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной компании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как правило, крупная компания) стремится взять в свои руки руководство предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия - самое подходящее место для выпуска его продукции, которая будет реализовываться либо на российском потребительском рынке (пример - рестораны сети «Макдональдс»), либо на мировом рынке (как в случае с некоторыми зарубежными инвестициями в российскую авиационно-космическую промышленность). России необходимо прилагать все усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них способствует будущему увеличению производительной мощи экономики.

Иностранный капитал может иметь доступ во все сферы экономики (за исключением тех которые находятся в государственной монополии) без ущерба для национальных интересов. Отраслевые ограничения должны распространяться только на прямые иностранные инвестиции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в производственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.), телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ограничения закреплены в законодательствах многих развитых стран, в частности США. В перечисленных отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и займы. Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного долга, привлечение их было бы оправданным во-первых с точки зрения соблюдения национальных интересов и во-вторых - быстрая окупаемость капиталовложений в названные сферы.

Однако для этого необходимо создать эффективную систему управления использованием зарубежных иностранных кредитов. Зарубежный капитал в форме предприятий со 100-процентным иностранным участием целесообразно привлекать в производство и переработку сельскохозяйственной продукции, производство строительных материалов, строительство (в том числе жилищное), для выпуска товаров народного потребления, в развитие деловой инфраструктуры, стимулировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля российской стороны над объектом инвестирования. Это преимущество важно использовать в отраслях, имеющих стратегическое значение для страны, и в первую очередь связанных с добычей ресурсов.

1.2 Взаимодействие российского и иностранного капитала. Проблема оттока капитала

Производя инвестиции в России, иностранные компании и банки преследуют различные цели, среди которых можно выделить следующие:

- получение высокой нормы прибыли при создании производств по выпуску продукции, которая дефицитна в России, или цены на которую в России значительно выше мировых.

- использование факторов производства, цена которых в России ниже мировой: сравнительно дешевая (но квалифицированная) рабочая сила, низкая цена некоторых видов сырья.

- использование сравнительно богатых месторождений полезных ископаемых и других природных ресурсов, разработка которых в России дешевле, чем в других странах, или доступ к которым в других странах затруднен.

- встраивание российских предприятий в технологические цепочки иностранных ФПГ, что обычно достигается покупкой российских поставщиков сырьевых ресурсов и полуфабрикатов.

- покупка потенциально эффективных российских предприятий (обычно экспортно-ориентированных) по низкой цене с целью получения высокой прибыли после ограниченных инвестиций в создание системы сбыта, проведение маркетинга и реструктуризации номенклатуры производимой продукции.

- продвижение на российский рынок своей продукции: создание торгово-сбытовой сети, сборочных производств, сервисных предприятий, внедрение своих стандартов на российском рынке. К инвестициям такого типа подталкивают и высокие таможенные сборы.

- использование морально устаревшего или экологически вредного оборудования, которое невозможно эффективно использовать в развитых странах. Выпуск устаревшей продукции, технология производства которой хорошо отработана.

- инвестирование средств российского происхождения под видом иностранных, чтобы иметь больше возможностей для защиты капитала от действий властей.

Еще один мотив для вложения средств в российские предприятия - относительно невысокая стоимость рабочей силы и некоторых видов сырья. Здесь следует отметить, что в отличие от слаборазвитых стран в России нет чрезвычайно дешевой неквалифицированной рабочей силы, но стоимость труда квалифицированных работников занижена. Это способствует использованию российских научных и инженерных кадров иностранными компаниями. Например, фирмы Motorola и Samsung проинвестировали создание собственных научно-исследовательских центров в области электроники в России.

Первые иностранные компании, начавшие целенаправленное внедрение на российский рынок, - это крупнейшие транснациональные корпорации, производящие недорогую продукцию массового спроса и считающие, что они должны присутствовать на всех крупных рынках. В качестве примеров можно привести McDonalds, Mars, Coca-Cola, Funai и т.д. После массовых поставок товаров такие компании обычно приступают к их производству внутри страны. Это диктуется высокими таможенными пошлинами и необходимостью размещать производство ближе к потребителям.

Другая группа компаний, активно внедряющиеся на российский рынок - это те фирмы, которые сотрудничали с СССР в 70-80-е годы, например, ABB, Siemens, Nokia. Высокий интерес к России проявляют также компании, специализирующиеся на добыче и / или торговле сырьевыми ресурсами, особенно те, которые имеют опыт работы в развивающихся странах, например, Exxon, Amoco, Chevron, Conoco, Trans World Metals.

Тем не менее, обычно происходит изолированное проникновение иностранной фирмы на российский рынок, без разработки глобальной стратегии работы в России. Лишь немногие иностранные компании решились не только осуществить отдельные проекты в России и странах СНГ, но и создать масштабную сеть своих производственных структур (для этого требуются как инвестиции в производство, так и создание всей необходимой инфраструктуры, характерной для ФПГ).

Так, швейцарско-шведская машиностроительная группа ABB произвела инвестиции в десятки предприятий бывших коммунистических стран и теперь существенная часть ее ФПГ находится в Восточной Европе (включая Россию). Характерно, что ABB намеревался приобрести некоторые российские банки и учредил шведско-российский инвестиционный фонд.

В настоящее время ABB владеет акциями более 20 российских предприятий, специализирующихся в самых различных областях: контрольно-измерительная аппаратура, производство газовых турбин, электрогенераторов, кабелей, оборудование для нефтехимической промышленности. Консорциум ABB-Chevron принимает участие в реконструкции ведущих нефтеперерабатывающих заводов России: «Киришинефтеоргсинтез», «Пермьнефтеоргсинтез», «Куйбышевнефтеоргсинтез», «Нижнекамскнефтехим», «Ангарская нефтехимическая компания», Московский НПЗ.

Опыт многих компаний показывает, что эффективная защита занимаемой доли рынка достигается благодаря характерной для ФПГ связке финансовые структуры - промышленность - торговые структуры, а не методами административного характера. Например, одно из характерных обвинений американских производителей против Японии - это недопущение американских товаров в японскую торговую сеть (часто при отсутствии законодательных ограничений и таможенных барьеров). Поэтому в рамках стратегии по внедрению на российский рынок иностранные компании создают собственные финансовые и торговые структуры в России. Примером создания развитых структур при внедрении на российский рынок может служить российско-швейцарский холдинг «Э.К.С. Интернешнл» (Пермь). Холдинг контролируется швейцарской инвестиционно-торговой компанией Norrexim (Цюрих). В него входят: «ЭКС опт» (оптовая торговля), ООО «ЭКС лимитед» (розничная торговля и управление инвестициями), ООО «Доктор ЭКС» (поставка медикаментов) с филиалами в Москве, Екатеринбурге, Ижевске и Пермской области, российско-швейцарское предприятие «ЭКС Хандельс АГ». Кредитование импортных поставок осуществляет компания Norpexal. Холдинг владеет 35% АКБ «Развитие» (Пермь) и 19% АКБ «Заря Урала».

Одна из причин успехов компании Coca-Cola на российском рынке - развитая сеть дистрибьюторов. Характерно, что многие российские производители проиграли конкурентную борьбу на рынке прохладительных напитков именно из-за отсутствия сбытовой сети.

Иностранные компании, внедряющиеся на российский рынок, стараются применять современные финансовые инструменты, уменьшающие издержки потребителей их продукции. Это ставит иностранные компании в более выгодное положение по сравнению со многими российскими производителями.

Некоторые крупные фирмы, реализуя масштабную стратегию продвижения на рынок СНГ, не только захватили часть рынка, но и активно внедряют свои стандарты: например, концерн Siemens получил крупный контракт по модернизации системы телевещания Узбекистана и к 2004 году должен был переделать ее со стандарта SECAM в немецкий стандарт PAL.

Один из методов захвата сектора рынка - приобретение ключевого звена в технологической цепочке. После этого может быть спровоцирован кризис на технологически зависимых предприятиях, которые, в результате, могут быть куплены по низкой цене. Возможности такого воздействия на предприятия продемонстрировала компания Japan Chrome, которая, поставив под контроль казахстанских производителей хромовой руды, фактически разорила российские заводы, выпускающие хром.

Многие иностранные компании стремятся захватить конечные звенья технологических цепочек российских экспортно-ориентированных производств, т.е. поставить под контроль торговые компании, которые получают российскую продукцию и продают ее на мировом рынке. Это облегчается тем, что российские поставщики часто в должной степени не ориентируются на рынке и не в состоянии создать собственные сбытовые структуры за рубежом. Кроме того, российским поставщикам выгодно иметь дело только с одним партнером (с которым имеются доверительные отношения), т.к. в российских условиях бывает необходимо переориентировать финансовые потоки за поставленную продукцию на посредников.

Ряд иностранных компаний, имеющих опыт работы в развивающихся странах, при продвижении на рынок большое внимание уделяют лоббированию своих интересов во властных структурах. Иногда компания находит чиновника, который «курирует» ее деятельность и защищает ее интересы. Особенно это касается нефтедобывающих СП.

Внедрение иностранных компаний на российский рынок часто сопровождается давлением и финансовой поддержкой государственных институтов этих стран. Например, значимая доля поставок оборудования в Россию финансируется эксимбанками стран-экспортеров (для стран ЕЭС эту функцию выполняет также ЕБРР); при этом деньги перечисляются непосредственно производителям продукции (т.е. российские потребители фактически получают товарный кредит). Один из ярких примеров финансирование Эксимбанком США производства самолетов Ил-96 с американскими двигателями фирмы Pritte&Whitney. Переход российского авиастроения на использование американских двигателей устраняет последнего конкурента Pritte&Whitney - АО «Пермские моторы» - на мировом рынке двигателей для магистральных гражданских самолетов и делает эту фирму полным монополистом.

Среди целей, которые преследуют государственные иностранные финансовые институты, инвестирующие средства в России можно выделить следующие:

- продвижение товаров национальных производителей на российский рынок;

- помощь национальным компаниям, которые намерены инвестировать средства в России, включая сбор информации, выполнение функций маркетинга, участие в проектах, пробное (или венчурное) финансирование;

- «привязка» отдельных секторов российской промышленности к соответствующим отраслям национальной экономики; развитие двустороннего экономического сотрудничества в целом.

Продвижение товаров «своих» производителей на российский рынок часто осуществляется с помощью предоставления кредитов на закупку этих товаров. Такие кредиты обычно не перечисляются на счет заемщика, а выдаются в виде кредитной линии. При этом заемщик не может использовать эти деньги на какие-либо другие цели и, по сути, не может ими распоряжаться.

Однако и в случае предоставления средств в непосредственное распоряжение заемщика, иностранный кредитор устанавливает жесткий контроль за их расходованием. Например, немецкие банки предоставили кредит Волгоградскому аэропорту для закупки оборудования фирмы ABB. Характерно, что контракт заключен не с непосредственным поставщиком, а с консалтинговой фирмой «Штеффенс ист-вест консалтинг». По-видимому, это обусловлено желанием иностранной стороны лучше контролировать использование выделяемых средств.

Зарубежные государственные банки и другие финансовые институты оказывают многостороннюю помощь своим фирмам при проникновении на российский рынок и инвестировании средств в российскую экономику.

Такая помощь осуществляется по следующим направлениям:

- участие в проектах, осуществляемых частными инвесторами;

- сбор информации о российских производителях, финансовых институтах, правовых нормах и т.д.;

- поиск и анализ проектов, которые могли бы быть интересны национальным (т.е. зарубежным) инвесторам;

- взятие на себя риска по «раскрутке» подобных проектов; т.е. государственный банк может гарантировать вложенные на начальной стадии проекта частным инвестором средства, либо банк самостоятельно участвует в проекте, а в случае успеха привлекает к нему частные компании;

- политическое и экономическое давление на российские властные структуры в интересах «своих» компаний.

Стратегическая цель иностранных государственных финансовых институтов - включить российское рыночное пространство в сферу интересов национальных компаний. Это подразумевает создание в России устойчивых рынков сбыта для товаров национальных производителей, а также построение таких финансовых и технологических связей, чтобы «развивающий центр» совместного производственного кластера находился в стране, интересы которой представляет соответствующий государственный институт. Иначе говоря, предполагается, что в развитой стране сосредоточены высокотехнологические производства и, прежде всего, создание и внедрение новых технологий, а в России - производство по отработанной технологии и \ или по лицензии. Как показывают ряд экономических исследований, управление «развивающим центром» промышленного кластера дает в долгосрочной перспективе более эффективный контроль над кластером, чем использование чисто финансовых методов контроля. Поэтому государственные банки охотнее кредитуют проекты с долгосрочными перспективами (например, поставки оборудования), чем краткосрочные закупки конечной продукции.

Например, Эксимбанк США ведет целенаправленную политику по захвату американскими компаниями российского рынка нефтедобывающего оборудования. В результате неразвитости в России ряда финансовых инструментов (таких как лизинг и др.) нефтедобывающие предприятия вынуждены оплачивать российское оборудование «живыми» деньгами, изымая их из оборотных средств. При закупке американского оборудования нефтяная компания может получить сравнительно дешевый кредит Эксимбанка США. Таким образом, российские производители нефтедобывающего оборудования оказались практически вытеснены с рынка. Причем такое вытеснение носит долгосрочный характер (учитывая грамотную политику американских компаний в сфере послепродажного обслуживания и маркетинга «старых» клиентов). То есть произошло «привязывание» российской нефтедобывающей отрасли к американской машиностроительной промышленности и образование устойчивого кластера - «добыча нефти в России - производство оборудования в США».

Следует отметить, что в условиях неблагоприятного инвестиционного климата подобные процессы закономерны и с ними бессмысленно бороться административными методами. Более того, в тех областях, где технологическое отставание России достаточно сильно, использование технологий, приносимых иностранным капиталом, способствует развитию экономики.

Развитые страны создали эффективную систему государственной поддержки своего бизнеса, причем субсидии или запретительные меры, как правило, в нее не входят. К сожалению, в России еще не выработано такой системы. Это происходит во многом потому, что государственная политика нацелена прежде всего на защиту так называемых «государственных интересов», а не интересов отечественных компаний и фирм. Следует также отметить, что меры по укреплению конкурентоспособности отечественных компаний, как правило, дают больший эффект, чем ущемление интересов иностранных фирм с целью поддержки своих производителей.

Одна из самых распространенных форм инвестирования в российскую экономику - создание производственных совместных предприятий (СП). Прямое инвестирование в российские предприятия, как правило, наиболее эффективно в рамках программы по их коренной реконструкции. Выполнение такой программы требует очень больших затрат. Инвестирование для реализации частных проектов или для решения отдельных проблем может привести к тому, что средства пойдут на «латание дыр». Поэтому при реализации таких проектов есть смысл инвестировать не в само предприятие, а в специально созданную около него структуру.

Большинство российских промышленных предприятий имеют неустойчивое финансовое положение и устаревшую структуру. Иностранные инвесторы не привыкли работать с такими предприятиями, например, неустойчивость финансового положения не позволяет применять многие финансовые инструменты, с которыми работают иностранные фирмы. Российским предприятиям, в свою очередь, часто не выгодно иметь имидж финансово состоятельных, т.к. это позволяет не платить в бюджет и получать государственную поддержку. Инвестирование в российское предприятие предполагает установление (в той или иной степени) контроля над ним, т.к. в противном случае велик риск невозврата средств. Однако это может быть неприемлемо для руководства предприятия и часто приводит к конфликтам. Кроме того, владение акциями предприятия (даже контрольным пакетом) в российских условиях далеко не всегда означает возможность контроля за действиями его руководства. Этих проблем можно избежать, создав СП.

Совместное предприятие позволяет «отгородить» отдельным юридическим лицом выполнение какого-либо проекта (например, модернизация части оборудования или производство новых видов продукции) от проблем основного производства. Если российское предприятие находится в очень плохом положении, то в совместное предприятие может быть выделена наиболее жизнеспособная часть производства, которая в дальнейшем развивается с помощью иностранных инвестиций. Кроме того, совместное предприятие позволяет руководству российской стороны не бояться за сохранение своих мест в рамках старой структуры и одновременно внедриться в «новую экономику».

Решить подобным образом проблемы «Амурстали» (являющегося единственным производителем стали на Дальнем Востоке, находящимся в тяжелом кризисе) намеревалась австралийская фирма «Азия пасифик холдинг», которая предложила создать совместное предприятие. На собрании акционеров завода было принято решение передать СП четверть заводских мощностей, что должно обеспечить развитие наиболее эффективной части завода. СП с участием австрийской фирмы Voest Alpine создано для модернизации Нижнетагильского металлургического комбината.

Целый куст производственных СП, специализирующихся на различных видах продукции, создан с участием АО «Уралмаш». Например, совместно с немецким концерном Mannesman производятся гидравлические экскаваторы, совместно с американскими фирмами Caterpillar и National Oil Well начато производство буровых установок.

Одна из причин создания многих СП - стремление иностранной стороны сотрудничать с финансово устойчивой структурой, при работе с которой можно применять современные финансовые инструменты и методы ведения бизнеса, позволяющие снизить потребность в оборотных средствах и минимизировать текущие издержки, такие как лизинг, банковские гарантии, вексельное обращение и т.д. Для достижения этих целей может быть создано СП, которое неотделимо от основной структуры: ему передается (или сдается в аренду) помещение и оборудование, либо СП оформляется как совместное использование современной технологии, передаваемой иностранной стороной, или нового оборудования. Таким образом, создается связка «респектабельное СП» - «испытывающий трудности завод», с помощью которой предприятие может работать как в специфических условиях российского рынка (на котором действует основная производственная структура), так и выходить на иностранный рынок и создавать привычные для иностранных партнеров условия работы (этим занимается СП).

С целью минимизировать налоговые и таможенные выплаты (а также уменьшить неудобства российского финансового обслуживания и потребность в оборотных средствах) многие иностранные компании стремятся сделать так, чтобы дочернее российское предприятие или СП вошло в финансовую систему материнской иностранной компании. В частности, используются соглашения с российскими банками о погашении векселей как материнской компании, так и дочерней, гарантии иностранных банков при поставках продукции (которые российское предприятие не может получить самостоятельно), гарантии материнской компании, выдаваемые российскому партнеру с целью получения финансовых ресурсов в российских банках. Минимизация оборотных средств осуществляется и за счет широкого применения бартера. Например, концерн Siemens создал специальное подразделение, занимающееся проблемами организации финансовых потоков в России, в т.ч. организацией бартерных поставок.

Многие иностранные компании для работы на российском рынке создают дочерние структуры. Это позволяет компании не иметь непосредственно дело со «своеобразным» российским рынком и строить отношения с дочерней фирмой на привычной для западного бизнеса основе. Дочерняя фирма, в которой обычно работают российские сотрудники под контролем иностранного управляющего, подготавливает инвестиционные проекты и, по возможности, очищает их от «российской специфики», т.е. производит необходимые согласования с властными структурами, договаривается с заинтересованными сторонами (например, возможная покупка акций предприятия согласовывается с его руководством) и т.п. В результате составляется бизнес-план по западному стандарту (где, по возможности, устранены специфические российские риски), на основе которого материнская компания принимает решение. Дочерняя фирма может также принимать на себя обязательства перед российскими партнерами, защищая материнскую компанию от определенных рисков.

Иностранная компания вместо создания дочерней структуры может использовать российского агента, который умеет работать по западным технологиям. Особенно часто это происходит при работе на российских фондовых рынках.

В целом, методы, применяемые иностранными инвесторами при вложении средств, определяются тем, что иностранный капитал стремится:

- контролировать использование вложенных средств (контролировать структуры, в которые были вложены деньги) и, по возможности, застраховать их от вероятных недружественных действий со стороны российского партнера;

- по возможности, обеспечить независимость выполняемого проекта от экономического положения российского предприятия-партнера;

- перевести отношения со структурой, управляющей вложенными деньгами, на западные стандарты;

- свести к минимуму неудобства российской финансовой и налоговой системы, таможенных барьеров (в этой области иностранные компании используют те же методы, что и российские).

Рассматривая в первую очередь инвестиции, приходящие из-за рубежа, имеет смысл обратить снимание и на то, какие средства уходят нелегально за рубеж. За последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической эры Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансирования крупных инвестиций по мере того, как страна перестраивается под действием рыночных сил. На этом основании было бы резонно предположить, что в России возникнет дефицит текущего платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень сбережений). Однако этого не происходит. Отток денежных ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превышает их приток. Как не парадоксально, но в течение 1993 года Россия выдала больше кредитов зарубежным заемщикам, чем заняла сама. Активное сальдо текущего платежного баланса России (когда страна является неттоэкспортером капитала, т.е. граждане ссужают больше денег, чем занимают) составило порядка 10 млрд. долларов. Это усиливает инвестиционный «голод» в стране, ведет к дальнейшему ослаблению национальной валюты. Мотивация оттока капиталов - ощущение российскими бизнесменами политической и экономической нестабильности в России. Значительная часть накопленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и непрерывного падения курса рубля, боязни денежной реформы переправляется ими в западные банки или используется для покупки недвижимости и ценных бумаг.

Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика России слишком нестабильна для осуществления долгосрочных инвестиций. Поэтому и предприятия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках вместо того, чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала, очень часто носит противозаконный характер. И все же, несмотря на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное экономическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лондонский банк, чем в российскую экономику. Именно поэтому предприятия предпочитают предоставлять кредиты иностранцам (помещая деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.

Основные источники оттока капиталов могут быть как легитимными, так и нелегитимными. К числу легитимных источников относятся санкционированные инвестиции в экономику других стран в форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Общие масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, поскольку финансовая статистика, естественно, учитывает только их легальную часть. Отток в крупных масштабах иностранной валюты за пределы России побудил власть принять организационно-правовые меры по ужесточением контроля за возвращением валютной выручки на территорию страны. Для того, чтобы российские фирмы не боялись инвестировать средства в экономику своей страны, необходимо создать условия для снижения инвестиционного риска. Степень риска может быть уменьшена за счет снижения инфляции, принятия четкого экономического законодательства, основанного на рыночных потенциалах.

Технология проведения рыночных реформ предполагает последовательность шагов - наряду со стимулированием притока капитала сразу же принимаются меры, препятствующие его оттоку.

На сегодняшний момент, по сведениям Госкомстата, объемы вложений за границей весьма скромны - инвестиции российского капитала за границей составили 20 млн. долларов и 2.6 млрд. рублей, при этом объем прямых инвестиций составил всего 3 млн. долларов и они почти целиком направлялись в промышленность - цветную металлургию, химическую и нефтехимическую отрасли. Однако, по сведениям правоохранительных органов, в 1991-1996 годах из России было вывезено около 150 млрд. долларов «грязных», т.е. заработанных незаконным путем, денег и по статистике около 10 млрд. долларов чистых денег ежегодно вывозиться из России незаконным путем. Естественно, что государство заинтересовано в том, чтобы хотя бы часть «уплывших» потенциальных инвестиций вернуть.

1.3 Формы опосредованного инвестирования зарубежного капитала

Несмотря на большие трудности и высокий уровень риска, тем не менее иностранные инвесторы стремятся закрепиться на российском рынке и ищут собственные пути реализации иностранного капитала. И находят нередко весьма оригинальные и необычные формы инвестиционных вложений.

В частности, не желая рисковать своими средствами, иностранные инвесторы сначала начинают формировать структуру для будущей предпринимательской деятельности, не наполняя их финансовыми средствами, выжидать, когда ситуация стабилизируется. Такое их поведение объясняется желанием оказаться готовыми к немедленному развертыванию своей деятельности, как только обстановка для этого станет благоприятной. В области привлечении иностранных капиталов появляются новые формы инвестиций, носящий косвенный или опосредованный характер.

Понятие косвенные или опосредованные инвестиции достаточно общее и в определенной мере расширенное понятие. Оно сходится с такими понятиями как скрытое кредитование, субсидирование, товарообмен и услуги и пр. В частности, предоставление частным отдельным предприятиям оборудования, технологии по сути можно рассматривать как скрытое инвестирование отечественного производства, тем более, когда прибыль (оплата) за поставленное оборудование откладывается на неопределенный срок. Строительства на территории России новых промышленных зданий, или реконструкция старых, направленных на реализацию программы услуг и пр. так же можно рассматривать как скрытая инвестиционная деятельность. По сути, это есть омертвленный капитал, который начинает действовать в полную силу, только при достижении определенных социально-экономических условий.

В определенном смысле и кредит, займы, частные или государственные можно рассматривать как скрытое косвенное опосредованное инвестирование в отечественную экономику или отдельного предприятия. Косвенным инвестированием их можно назвать только в том случае, если они направлены на модернизацию, развитие производства.

Мировое движение капиталов происходит в разных формах, каждая из которых образовалась под влиянием соответствующих потребностей экономического развития. Благодаря сочетанию этих различных форм обеспечивается участие в мировом распределении капиталов стран, находящихся на различных уровнях развития экономики и хозяйственных субъектов.

Сегодня уже общепризнанно, что прямые инвестиции выгодны, тем, что не создают внешней задолженности, генерируют рост рабочих мест, влекут за собой обычно приток новых технологий и модернизацию национального производства, установлению прочных разветвленных каналов хозяйственного сотрудничества национальных фирм с иностранными партнерами. Помимо традиционных форм прямых инвестиций (приобретение контрольного пакета акций предприятий других стран, создание на их территории фирм, филиалов, участия в строительстве объектов) используются и другие каналы проникновения на зарубежные рынки.

В качестве одной из таких форм можно рассматривать экспорт комплектного, другого оборудования, различных материалов для конкретных предприятий, что стало важным средством в конкурентной борьбе за рынки капиталов и товаров. Развертывая внешнеторговое наступление в других странах, формы-поставщики и кредиторы организуют на территориях стран широкую сеть своих торговых филиалов, устанавливающих непосредственные связи с фирмами-импортерами, что дает им возможность контролировать продажи. Ввозя в такой форме основной капитал в страну, фирма поставщик получает возможность закрепить контакты с потребителем, и при определенных условиях даже влиять на его хозяйственную и финансовую политику.

При этом нужно также иметь в виду, продажа оборудования и других товаров зарубежным фирмам сопровождается, как правило, предоставлением экспортных кредитов, используемых в мировой практике для финансирования международной торговли. Чаще всего, эти кредиты носят связанный характер, то есть фирма-заемщик берет на себя обязательство закупать товары в стране - происхождения кредитора.

Формой экспорта капитала можно считать и займы, и кредиты, предоставляемые зарубежными фирмами для смешанных компаний, участниками которых эти фирмы и являются, с целью инициирования импорта заемщиком товаров кредитора. К такому финансированию нередко прибегают крупные кредитные институты стран с развитой рыночной экономикой. Иными словами, иностранные инвестиции поступают на рынки зарубежных стран и в форме комплектного оборудования и других материалов для строящихся там предприятий, и в форме экспортных кредитов.

Обучение наших студентов за рубежом или в России, но иностранными преподавателями, так же можно рассматривать как скрытое инвестирование отечественной экономики. Ибо через несколько лет, эти же студенты с новыми знаниями рыночных (и не только рыночных) условий хозяйствования, применяя полученные знания, получит тот самый инвестиционный доход, который достигается и при прямых инвестициях.

К косвенным или опосредованным инвестициям можно отнести и новые информационные технологии, которые сегодня поставляются в Россию бесплатно. Так, например, в настоящее время в школы России передаются персональные компьютеры (пускай и устаревшие), что позволят приобщить школьников к работе с компьютерами и пользование Интернетом и пр. Все это является опосредованным вложением денег зарубежными инвесторами в отечественную экономику, что позволит через несколько лет иметь прямой доход о продажи тех же персональных компьютеров и программного обеспечения.

Не мало денег зарубежные инвесторы вкладывают (так сказать безвозмездно) в отечественную науку. Чаще всего это происходит путем выделения не коммерческих гранитов, субсидий, спонсорских обязательств, совместных научных проектов и пр. Результаты данных исследований остаются в России, но нередко и уходят за рубеж. В результате их внедрения в экономку зарубежные страны получают весьма высокую отдачу.

Необходимо отметить, что именно информационные технологии и в первую очередь в образовательной сфере, научных исследованиях становятся все более и более приоритетными в международных обменах как на коммерческой так и не коммерческой основе (но в обязательном порядке с отложенной коммерческой выгодой, поскольку абсолютно некоммерческих вложений не бывает).

В данную сферу общественной жизни и можно сказать общественного производства вкладывается все больше и больше средств. В том числе прямых и косвенных инвестиций. Более того относительно России превалирует косвенные инвестиции, которые в обязательном порядке предполагают отложенную прибыль. Более того можно сказать, что именно косвенные инвестиции становятся приоритетными, поскольку предполагают не непосредственную отдачу, а опосредованную, посредством осуществления цикла экономических операций по схеме: производство - обмен - потребление, трех-четырех или многоходовая экономическая операция.

Такой подход может быть оправдан с той точки зрения, что многие классические экономические понятия в условиях кризиса и переходного периода к рынку в России приобретают несколько, а нередко и принципиально иное содержание. Конкретно-исторические и частные условия построения рыночных отношений предполагают и трансформацию

С нашей точки зрения сегодня в России превалируют именно косвенные или опосредованные формы инвестиций в общей структуре инвестиционной деятельности. Как правило они нигде не учитываются и мало исследуются. Но эффективность их сегодня в России, в переходной экономике весьма высока. Особенность развития косвенной формы инвестиционной деятельности заключается в следующем.

Во-первых, опосредованная инвестиционная деятельность оперирует как правило небольшими капиталами (см. рис. 1).

Никто в нестабильной экономике и неразвитой экономической инфраструктуре не будет рисковать большими средствами. Иностранные инвесторы пошли другим путем, они разбивают капитал на несколько независимых частей и вкладывают их или в одно и тоже предприятие, но по различным временным интервалам или же в различные предприятий, фирмы (чаще всего одной отрасли) или же в различные отрасли. И в том и в другом случае инвесторы рискуют только не большими средствами при большой вероятности сохранения основного капитала. И в самом деле, мала вероятность того, что рухнут все предприятия или отрасли, даже в сложных экономических и политических ситуациях часть предприятий выживает, что дает возможность иностранным инвесторам сохранить основной капитал. Это позволяет с одной стороны оперировать большими инвестиционными суммами, но в тоже время рисковать не большим средствами и весьма надежно закрепиться на российском рынке.

Во-вторых, косвенная инвестиционная деятельность, как правило, развивается веером, т.е., оперирует в ряде отраслей хозяйственного комплекса.

Как мы уже отмечали большой риск вкладывать деньги в одно предприятий, даже в различные временные периоды. Риск в данном случае заключается даже не том, что инвестор теряет прибыль, а в том, что при банкротстве данного предприятия он уже не имеет возможность посредством данного предприятия закрепиться и выйти на российский рынок. Для этого ему необходимо искать другое предприятие, а это уже потери времени и нередко весьма большие.

Тоже самое, в принципе относится и к отрасли, хотя, конечно, риск потерять все все-таки намного меньше. Вкладывая средства в различные предприятия, инвестор сохраняет большую вероятность того, что если в отрасли дела пойдут не очень хорошо он потеряет небольшую часть своих средств.

Более привлекательным для иностранных инвесторов является вкладывание денег в различные предприятия и в различные отрасли и при этом в такие, которые в меньшей степени подвержены конъюнктурным колебаниям. Потери в одном месте не скажутся негативно на ход экономической деятельности в другом месте.

В-третьих, иностранные инвесторы стремятся вкладывать деньги, прежде всего в интеллектуальные сферы, в частности образование, наука, информационные технологии и пр.

Это обусловлено, по меньшей мере, двумя причинами. Первая заключается в том, что эти отрасли требуют небольших капиталовложений с вероятностью получения максимальной прибыли. Вторая причина заключается в том, что интеллектуальные инвестиции подвержены меньшему риску потери.

Расширенное толкование понятия инвестиции имеет смысл с точки зрения изменения отечественной инвестиционной политики. Дело в том, что если ориентироваться исключительно на прямые инвестиции, то в этом случае придется осуществлять кардинальную перестройку и в короткие сроки всю социально-политическую ситуацию в стране. Понятно, что сделать это не возможно, а это означает, что в течении ближайших лет ожидать инвестиций и тем более крупных ожидать не приходится.

Однако, учитывая, что иностранные инвесторы все-таки весьма сильно заинтересованы закрепиться на нашем рынке и что они сами ищут оптимальные условия для этого, то в инвестиционной государственной политик следует пересмотреть концепцию национальной инвестиционной политики. По всей видимости, следует расширить понятие инвестиции. Обратить особое внимание на косвенные формы инвестиций и постараться стимулировать их развитие. Это потребует особых мероприятий, управленческих решений со стороны как отдельных предприятий и фирм, так и со стороны государства, государственных органов.

1.4 Иностранные инвестиции в российскую экономику и их взаимосвязь с инвестиционным климатом в российской экономике

По состоянию на 1 января 2005 года накопленный иностранный капитал в экономике Российской Федерации составил около 85,1 млрд. долл., включая инвестиции из государств-участников СНГ.

Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор российской экономики без учета органов денежно-кредитного регулирования, коммерческих и сберегательных банков, включая рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары США, в 2004 году составил 9,56 млрд. долл., в 1 квартале 2005 г. поступило 6 млрд. долл. иностранных инвестиций, что на 2,4% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2004 г.

В видовой структуре иностранных инвестиций по-прежнему преобладают прочие инвестиции (см. рис 2).

Рис. 2. Видовая структура иностранных инвестиций.

Основными странами-инвесторами в российскую экономику продолжают оставаться Кипр, Люксембург, Нидерланды, Германия, Великобритания, США, Франция. На долю этих стран приходилось 81,4% от общего объема накопленных иностранных инвестиций, в том числе на долю прямых приходилось 79,7% от общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

Основной характеристикой 2004 года является замедление темпов поступления иностранных инвестиций в течение года. В целом, в 2004 году сохранилась тенденция 2003 года к снижению поступлений иностранных вложений в Россию.

Таблица 1. Структура иностранных инвестиций в российскую экономику

Источник: Госкомстат России

Так, в 2004 году произошло существенное сокращение портфельных и прочих инвестиций. Последние снизились по сравнению с 2003 годом на 35,9%, портфельные - в 6,2 раза, составив 5,27 млрд. долл. и 31 млн. долл., соответственно.

В целом сумма инвестиций снизилась на 19%. Компенсирующее влияние на их динамику оказывал в 2004 году приток прямых зарубежных вложений.

Снижение объемов прочих иностранных инвестиций, формирующихся в основном за счет иностранных заемных средств, свидетельствует о непривлекательности российского инвестиционного климата даже в таких традиционно и повсеместно пользующихся повышенным инвестиционным спросом отраслях, как нефтяная и газовая отрасли. В настоящее время в России реальной возможностью привлечения инвестиций, причем не финансовых, которые в основном носят спекулятивный характер, а прямых инвестиций на долгосрочной основе является проектное финансирование, когда возврат инвестиций обеспечивается за счет финансовых потоков, формирующихся в процессе реализации проекта.

Отраслевая структура привлеченных в Россию иностранных инвестиций, как и в 2003 году, характеризуется лидирующей ролью промышленности, вложения в которую по итогам 2004 года составили 4876 млн. долл., что на 3,8% выше уровня предыдущего года. Однако, при значительном сокращении иностранных вложений в сферы коммерческой деятельность по обслуживанию рынка, финансов, страхования и пенсионного обеспечения, доля промышленности в совокупных объемах иностранных инвестиций в российскую экономику выросла на 11,1%.