Обоснование эффективности инвестиций в производство сжиженного природного газа

Размещено на http://www.allbest.ru/

Тема «Обоснование эффективности инвестиций в производство сжиженного природного газа»

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие инвестиционного портфеля, цели и принципы его формирования

1.2 Инвестиционный проект: понятие, классификация, основные этапы разработки

1.3 Показатели эффективности инвестиционного проекта

1.4 Риски и их влияние на инвестиционный проект

2. ХАРАКТЕРИСТИКА И ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРОИТЕЛЬНО-КОММЕРЧЕСКОГО ХОЛДИНГА «СФЕРА»

2.1 Краткая характеристика строительно-коммерческой фирмы «Сфера»

2.2 Диагностика финансово-хозяйственной деятельности за 2008-2010 годы

2.3 Анализ инвестиционной деятельности СКХ «Сфера»

3. ОБОСНОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА НА ПРИМЕРЕ СТРОИТЕЛЬСТВА МИНИ-ЗАВОДА ПО ПРОИЗВОДСТВУ СЖИЖЕННОГО ПРИРОДНОГО ГАЗА

3.1 Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта строительства мини-завода СПГ

3.2 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

3.3 Анализ чувствительности критериев эффективности альтернативных проектов

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

Производственно-хозяйственная деятельность любого предприятия в той или иной степени обязательно связана с инвестиционной деятельностью. Необходимым условием структурной перестройки и экономического роста являются наращивание объема и повышение эффективности инвестиций в создание новых и развитие, совершенствование действующих основных фондов и производств, в материальные и нематериальные активы.

Процесс инвестирования капитала является сложным как по своему содержанию, так и по осуществлению. Это объясняется тем, что инвестиции отражают все виды материальных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, и что они из-за непредсказуемости рыночной среды несут с собой риск не только в получении дохода от их инвестирования, но и в полной их потере.

Принципы регулирования инвестиционной сферы в России определяются Федеральным Законом "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ.

Право на инвестирование - неотъемлемое право инвестора. В процессе осуществления инвестиционной деятельности инвестор самостоятельно определяет объемы, направления инвестиционной деятельности.

В условиях рынка инвестиции становятся важнейшим фактором экономического роста предприятия и повышения его конкурентоспособности.

Основная цель инвестиционной деятельности на предприятии состоит в увеличении дохода от инвестиционной деятельности при минимальном уровне риска инвестиционных вложений.

Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности. Понятие "риск" субъективно, оно выражает оценку возможности возникновения неблагоприятных для конкретного участника последствий в ходе реализации проекта.

Для того чтобы, проект не увеличивал риск фирмы в целом, он должен быть достаточно эффективным.

Эффективным является проект, который при реализации обеспечивает достижение положительного экономического эффекта на вложенные средства.

На показатели эффективности оказывает влияние и инфляция. Для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом, требующих значительных заемных средств влияние инфляции особенно заметно.

В таких условиях, строительным организациям необходимо больше внимания уделять финансовой устойчивости и экономической безопасности собственного производства, а также изыскивать дополнительные внутренние резервы для повышения своей конкурентоспособности.

Итак, при инвестировании необходимо учитывать, что инвестиционная деятельность характеризуется: большим разрывом во времени между затратами и возвратом прибыли, большими первоначальными затратами, высокой степенью риска, влиянием инфляции, широким спектром альтернатив, разнообразием организационных форм реализации проекта.

Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия.

На практике инвестиционный проект необходимо понимать как последовательность действий, связанных с обоснованием объемов и порядка вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей в действие, текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта и итоговой оценкой результативности проекта по его завершении.

Оценка эффективности инвестиционных проектов - один из главных элементов инвестиционного анализа; она является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного.

Целью данной дипломной работы является обоснование эффективности инвестиций в строительство мини-завода по производству сжиженного природного газа.

Предметом дипломной работы являются - эффективность инвестиций в производство сжиженного природного газа, методы оценки и прогнозирования инвестиционного рынка и отдельных его сегментов, освоение новых подходов к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов, формирование современного представления об инвестиционной стратегии предприятия, понимание стратегии и тактики управления инвестиционной деятельностью в рыночной экономике. Поскольку успех в бизнесе решающим образом зависит от правильности и обоснованности выбранной стратегии хозяйственной и инвестиционной деятельности, центральное место в познании механизма принятия управленческих решений в этой области принадлежит изучению современных подходов к комплексному анализу экономической оценки эффективности реальных и финансовых инвестиций, методологических приемов формирования и управления инвестиционным портфелем предприятия.

Объектом дипломной работы рассматривается - предприятие строительного комплекса - Коммерческого Холдинга «Сфера», головной компанией которого является Общество с ограниченной ответственностью строительно-коммерческая фирма «Сфера».

Предложен анализ его хозяйственной и финансовой деятельности, описаны основные направления инвестиционной деятельности предприятия, обобщены существующие подходы и предложены методики по определению инвестиционных рисков, разработаны мероприятия по их снижению.

Для достижения запланированной мной цели, поставлены следующие задачи:

1. Выявить влияния различных схем финансирования на доходность инвестиционного проекта; исследовать методы оценки анализа чувствительности критерии эффективности проекта, методы анализа рисков.

2.Дать характеристику понятия инвестиционного портфеля, цели и принципы его формирования, понятия инвестиций, инвестиционного проекта их экономической сущности, рассмотреть классификацию инвестиционных проектов.

3. Проанализировать хозяйственную и финансовую деятельность предприятия СКХ «Сфера», дать оценку его основных финансовых показателей.

4.Исследовать и дать оценку инвестиционной деятельности предприятия строительного комплекса коммерческого холдинга «Сфера».

5.Предложить для анализа реальный инвестиционный проект строительства завода СПГ с различными источниками финансирования, разработать ТЭО проекта, составить бизнес - план проекта, описать этапы его реализации, предложить методы определения показателей эффективности инвестиционных проектов, сформировать навыки по их практическому применению.

6.Учесть в исследуемом инвестиционном проекте фактор неопределенности и описать влияние рисков на инвестиционное проектирование.

7.Разработать рекомендации и предложить мероприятия по снижению влияния различных рисков на инвестиционный проект.

8.Показать степень отзывчивости проекта, как количественной характеристики риска проекта на основе анализа чувствительности базовых показателей эффективности.

В первой главе раскрывается понятие инвестиционного портфеля, цели и принципы его формирования; понятие инвестиционного проекта, классификация, основные этапы разработки; показатели эффективности инвестиционного проекта, а также риски, методы управления рисками и их влияние на инвестиционный проект.

Во второй главе дается краткая характеристика Общества с ограниченной ответственностью строительно-коммерческой фирмы «Сфера»; диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия за 2008 - 2010 годы на основе данных консолидированного бухгалтерского баланса и формы № 2. Освещаются результаты инвестиционной деятельности компании.

В третьей главе раскрывается технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта; рассчитываются показатели эффективности инвестиционного проекта; анализируется чувствительность критериев эффективности альтернативных проектов.

В работе используются финансовые показатели предприятия за 2008 - 2010 гг.

Основные результаты работы представлены в заключение дипломной работы.

1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие инвестиционного портфеля, цели и принципы его формирования

Большинство предприятий в рамках своей инвестиционной деятельности выбирают несколько объектов реального или финансового инвестирования, т.е. формируют определенную их совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля предприятия.

Инвестиционным портфелем предприятия называют сформированную в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности и рассматриваемых как целостный объект управления.

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов. Если инвестиционная стратегия предприятия нацелена на расширение деятельности (увеличение объема производства и реализации продукции или оказания услуг), основные инвестиции будут направлены в проекты или активы, связанные с производством, а вложения в финансовые активы (например, в ценные бумаги или банковские депозиты) будут носить по отношению к ним подчиненный характер, что отразится на сроках, объемах размещения и т.п.

Основная задача портфельных вложений заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которых невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект.

При ведении инвестиционной деятельности инвестор нацелен на получение прибыли (дохода), действуя при этом в рамках приемлемого для него риска. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

С учетом избранной стратегии развития предприятия и особенностей осуществления инвестиционной деятельности, конкретными целями формирования инвестиционного портфеля могут быть:

*высокие темпы роста капитала;

*высокие темпы роста дохода;

*минимизация инвестиционных рисков;

*достаточная ликвидность инвестиционного портфеля. Прирост капитала обеспечивается при инвестировании средств в объекты, которые характеризуются увеличением их стоимости во времени. Это относится к акциям молодых компаний-эмитентов (в основном, инновационной направленности), по мере расширения, деятельности которых ожидается значительный рост цен их акций, а также к объектам недвижимости, тезаврации и др. Именно прирост стоимости обеспечивает инвестору получение дохода. Такого рода инвестиции являются, как правило, долгосрочными.

Для ситуации краткосрочного инвестирования средств основной целью является получение регулярного дохода, как правило, с заранее установленной периодичностью. Это могут быть выплаты процентов по банковским депозитам, дивиденды и проценты по ценным бумагам, планируемые доходы от эксплуатации объектов реального инвестирования (мощностей предприятий, объектов недвижимости).

Минимизация инвестиционных рисков обеспечивает неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке и стабильность получения дохода. Данная цель достигается путем подбора объектов инвестирования, по которым наиболее вероятны возврат капитала и получение дохода планируемого уровня, и зависит от отношения инвестора к риску.

Ликвидность инвестиционного портфеля предполагает достаточно быструю и без существенных потерь в стоимости реализацию инвестиционных активов. Наиболее достижима такая цель при размещении средств в финансовые активы, пользующиеся спросом на фондовом рынке.

При формировании инвестиционного портфеля предприятия должны определяться приоритетные цели инвестиционной деятельности, так как в значительной степени конкретные цели портфеля часто являются альтернативными, в частности: безопасность обычно достигается в ущерб высокой доходности и росту вложений; инвестиционные объекты, предполагающие прирост вложений, как правило, являются наименее ликвидными. В свою очередь выбранные цели могут быть положены в основу определения критериальных показателей отбора инвестиционных инструментов в портфель, например, приемлемые для предприятия нормативные значения минимальных темпов роста капитала; минимального уровня текущей доходности; максимального уровня инвестиционного риска; минимальной по капиталоемкости доли высоколиквидных инвестиционных проектов и т.д. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие /Н.И. Лахметкина. - М.: КНОРУС, 2006.

Формирование инвестиционного портфеля предприятия базируется на определенных принципах, к числу которых относятся:

*реализация инвестиционной стратегии предприятия;

*соответствие портфеля инвестиционным ресурсам;

*оптимизация соотношения доходности и риска;

*оптимизация соотношения доходности и ликвидности;

*обеспечение управляемости портфелем.

Принцип реализации инвестиционной стратегии вытекает из преемственности долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия и их соподчиненности. Цели формируемого портфеля предприятия должны быть увязаны с целями его инвестиционной стратегии.

Принцип соответствия портфеля инвестиционным ресурсам означает необходимость строгой увязки общей капиталоемкости отбираемых в портфель инструментов и объектов с объемом имеющихся инвестиционных ресурсов. Реализация этого принципа определяет ограниченность отбираемых в портфель объектов возможностями их финансирования.

Принцип оптимизации соотношения доходности и риска связан с конкретными приоритетными целями формирования портфеля. Оптимальные пропорции между показателями риска и дохода достигаются путем диверсификации портфеля.

Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности также определяет необходимые пропорции между этими показателями, исходя из приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля. При этом оптимизация должна учитывать обеспечение финансовой устойчивости и текущей платежеспособности предприятия.

Принцип обеспечения управляемости портфелем означает необходимость учета возможностей кадрового состава предприятия.

Реальное инвестирование составляет основу инвестиционной деятельности предприятия. В настоящее время данный вид инвестирования является основным для большинства предприятий, поскольку управление реальными инвестициями в системе инвестиционной деятельности ведется на более высоком уровне и позволяет минимизировать инвестиционные риски.

Портфель реальных инвестиционных проектов, формируемый предприятиями, имеет ряд особенностей, обусловленных специфическими чертами реальных инвестиций.

1.Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия. Данная стратегия обеспечивается осуществлением эффективных реальных инвестиционных проектов, а сам процесс стратегического развития является совокупностью этих проектов, реализуемых во времени. Реальное инвестирование позволяет предприятию осуществлять выход на новые товарные и региональные рынки, а также обеспечивать постоянное возрастание своей рыночной стоимости.

2. Реальное инвестирование тесно связано с операционной деятельностью предприятия. В результате реального инвестирования предприятие может расширить границы своей операционной деятельности, увеличить объем производства и реализации продукции, расширить ассортимент выпускаемых товаров, повысить их качество, снизить текущие затраты и т.д. От успешной реализации реальных проектов зависят параметры будущего операционного процесса и высокие темпы развития предприятия.

3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более устойчивый уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями. Данная закономерность позволяет точнее прогнозировать финансовые результаты, что является мотивацией к предпринимательской деятельности в реальном секторе экономики.

4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый денежный поток. Чистый денежный поток формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных реальных инвестиционных проектов не приносит предприятию прибыль.

5. Реальные инвестиции имеют высокую степень защиты от инфляции. В условиях инфляционной экономики темпы роста цен на многие объекты реального инвестирования зачастую опережают темпы роста инфляции.

6. Портфель реальных инвестиционных проектов является высококапиталоемким, что связано с большой капиталоемкостью проектов, входящих в портфель.

7. Портфель реальных инвестиционных проектов наиболее рисковый, что обусловлено высоким риском морального старения реальных инвестиций. Стремительный технологический прогресс сформировал тенденцию к увеличению данного риска на стадии, как осуществления реальных инвестиционных проектов, так и их эксплуатации.

8. Портфель реальных инвестиционных проектов отличается низкой ликвидностью. Это связано с узкоцелевой направленностью большинства форм реальных инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения. В связи с этим компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения, связанные с началом осуществления реальных инвестиций, крайне сложно.

9. Портфель реальных инвестиционных проектов является наиболее сложным в управлении.

Способность предприятия гибко использовать инвестиционные ресурсы имеет важнейшее значение в повышении эффективности производства. Финансовое инвестирование является активной формой использования временно свободного капитала и инструментом реализации стратегических целей предприятия, связанных с диверсификацией его операционной деятельности.

Финансовые инвестиции -- отдельное независимое направление хозяйственной деятельности предприятий реального сектора экономики. Как правило, они не решают стратегических производственных задач и осуществляются в целях получения дополнительного дохода и защиты от инфляции.

Предприятия могут осуществлять финансовое инвестирование в форме вложения капитала в уставные фонды совместных предприятий, в доходные виды денежных и финансовых инструментов. Последняя форма за последние годы получила широкое распространение. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке. Данная форма финансового инвестирования предоставляет широкий выбор альтернативных инвестиционных решений, как по инструментам инвестирования, так и по срокам. Для нее характерен высокий уровень государственного регулирования и защищенность инвестиций. Основной целью таких вложений является получение инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях целью может быть установление форм финансового влияния на отдельные предприятия путем приобретения контрольного (или достаточно весомого) пакета акций.

Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов может быть представлено как типичная модель принятия инвестиционного решения. Процесс принятия таких решений неразрывно связан с внутренней средой предприятия, в которой он возникает и протекает. Поэтому все инвестиционные проекты, потенциально рассматриваемые для включения в портфель, не должны противоречить стратегическим планам предприятия, ибо они определяют общее направление его деятельности. В этом взаимосвязь стратегического планирования и инвестиционной деятельности.

Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов включает следующие этапы:

*поиск потенциальных проектов;

*формулировка, первичная оценка и отбор проектов для включения в портфель;

*финансовый анализ и окончательный выбор проектов в портфель.

Поиск потенциальных проектов имеет огромное значение для конечного успеха капитальных вложений. На практике предприятие часто сталкивается с ситуацией, когда инвестиционные проекты уже имеются и просто ждут своего осуществления. Активный поиск вариантов реальных инвестиционных проектов позволяет предприятию создать солидный банк данных из проектов, готовых к проработке, оценке и анализу.

Вместе с тем благополучие предприятия зависит не только от его способности находить выгодные инвестиционные проекты, но и от умения создавать их. Именно взгляд на формирование портфеля как на процесс принятия инвестиционных решений, органически вписывающихся во внутреннюю среду предприятия, позволяет рассматривать идеи о капитальных вложениях, возникающие у работников различных уровней управления, как потенциальные к реализации инвестиционные проекты. Поиск потенциальных инвестиционных проектов внутри предприятия, стимулирование идей и инноваций, а также выделение средств на дальнейшее исследование и разработку идей и проектов, которые выглядят наиболее перспективными, значительно увеличивают шансы предприятия сформировать эффективный портфель.

Формулировка, первичная оценка и отбор проектов для включения в портфель. Завершая этап поиска инвестиционных проектов и идей, предприятие сталкивается с проблемой превращения их в четко сформулированные потенциальные капитальные вложения. Данный этап может оказать большое влияние на принятие конечного решения о формировании портфеля.

На этом этапе готовится необходимая информация для получения четкой формулировки проекта (например, технические данные, сведения о расценках поставщиков, маркетинговые исследования). В ходе подготовки такой информации рассматриваются и оцениваются бизнес-планы инвестиционных проектов, которые проходят первичный отбор и отсев с целью определения необходимости дальнейших исследований проектов. Поскольку осуществление финансового анализа на следующем этапе формирования портфеля требует значительных средств, повышается значимость и ответственность процесса первичной оценки проектов.

Первичный отбор в основном базируется на качественной оценке основных вопросов, касающихся жизнеспособности проекта. Проекты, которые нерентабельны, физически неосуществимы или не согласуются со стратегическими целями предприятия, должны быть отвергнуты прежде, чем будут потрачены дополнительные средства на их дальнейшую формулировку и финансовую оценку.

Первичный отбор инвестиционных проектов ведется на основе системы показателей, к которым относятся:

*соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу предприятия;

*соответствие проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;

*степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства;

*необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта;

*проектируемый период окупаемости инвестиций;

*уровень инвестиционного риска;

*планируемые источники финансирования и т.п.

Инвестиционные проекты, отвечающие требованиям жизнеспособности и осуществимости и прошедшие отбор, подвергаются детальному финансовому анализу для окончательного формирования портфеля.

Финансовый анализ и окончательный выбор проектов в портфель проводятся последовательно. На первой стадии дается классификация проектов, на второй -- проводится их финансовый анализ, на третьей -- сопоставляются результаты финансового анализа с критериями отбора проектов в портфель, а на четвертой стадии отобранные проекты рассматриваются с точки зрения бюджета предприятия.

1.2 Инвестиционный проект: понятие, классификация, основные этапы разработки

С помощью инвестиционного проекта решается задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности инвестиций.

Инвестиционный проект - это план реализации комплекса мероприятий, направленных на создание, приобретение или модернизацию физических объектов, технологических процессов, научных разработок, проведение финансовых операций.

В составе реальных инвестиционных проектов наибольшее значение имеют проекты, осуществляемые посредством капитальных вложений.

Необходимо отметить, что частный капитал в виде потенциальных инвестиций в основные фонды только тогда принесет прибыль, когда он в достаточно короткий срок будет реализован в эффективные инвестиционные проекты.

Реальные инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям (прил. 1).

Проект в реальные инвестиции должен быть технически обоснован и взаимоувязан по ресурсам, срокам исполнения и исполнителям.

Каждый проект перед своей реализацией проходит предварительную экспертную проверку. Прежде всего, рассматривается предварительное технико-экономическое обоснование проекта. При положительной предварительной оценке проекта осуществляется более детальное проектное исследование. Назначение предварительной оценки - своевременное избавление от проектов с малыми шансами на успех в целях экономии затрат на дорогостоящее проектное исследование.

Комплексная оценка инвестиционного проекта производится в соответствии с требованиями соответствующих нормативных актов.

Создание и реализация инвестиционного проекта предусматривает следующие этапы:

*формирование инвестиционного замысла;

*исследование инвестиционных возможностей;

*ТЭО проекта;

*подготовка контрактной документации;

*приобретение или аренда и отвод земельного участка;

*подготовка проектной документации;

*осуществление строительно-монтажных работ; эксплуатация объекта, мониторинг экономических показателей.

Один из этапов анализа инвестиционного проекта - пред проектное исследование и оценка инвестиционных возможностей, включают в себя:

-маркетинговые исследования;

-подготовку предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников;

-оценку затрат на проект и определение источников и размеров финансирования (прил. 2);

-оценку наличия сырьевой базы и стоимости доставки сырья;

-сбор информации о законодательных и нормативных актах имеющих значение для реализации проекта;

-подготовку предварительных оценок по разделам ТЭО проекта;

-подготовку контрактной документации на проектно-изыскательские

работы.

Основным проектным документом при рассмотрении плана сооружения объекта является ТЭО проекта. ТЭО содержит сметно-финансовую документацию, в том числе расчет капитальных затрат, оценку издержек производства, расчет потребности в оборотных средствах, источники финансирования проекта, выбор кредиторов. Кроме того, в ТЭО должны найти отражение оценка рисков, связанных с осуществлением проекта и сроки осуществления проекта.

ТЭО состоит из следующих разделов:

-общая пояснительная записка;

-генеральный план и транспорт;

- технологические решения;

-управление производством, предприятием и организация условий и охраны труда рабочих и служащих;

-инженерное оборудование сети и системы;

-организация строительства;

-охрана окружающей среды;

-мероприятия по предупреждению чрезвычайных ситуаций;

-сметная документация;

-эффективность инвестиций.

На основании ТЭО и экспертных заключений принимаются решения о вложении средств в инвестиционный проект.

Одновременно с подготовкой ТЭО производится подготовка бизнес-плана, контрактной и рабочей документации.

Бизнес-план - это подробный документ, в котором излагаются цели и задачи инвестиционного проекта, способы его реализации и технико-экономические показатели предприятия или проекта после его завершения.

Контрактная документация включает:

-подготовку тендерных торгов и подготовку контрактных соглашений;

-условия тендерных торгов на дальнейшее проектирование и разработку технической документации.

Заключительный этап реализации инвестиционного проекта - производство строительных монтажных и наладочных работ.

После окончания строительства объекта и начала его нормальной эксплуатации осуществляется текущий мониторинг функционирования созданного предприятия, т. е. производства и экономических показателей.

При определении экономической эффективности инвестиционных проектов предстоящие затраты и результаты оцениваются в пределах расчетного срока.

Затраты и поступления оцениваются в базисных, прогнозных и расчетных ценах.

Расчетные цены зависят от уровня инфляции и определяются путем умножения базисной цены на дефлятор, соответствующий индексу общей инфляции. Прогнозные и расчетные цены используются на стадии ТЭО инвестиционных проектов.

Необходимо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов.

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капиталовложений, имеют определенную логику.

Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые притоки, либо чистые оттоки денежных средств. Иногда в анализе используется не денежный поток, а последовательность прогнозных значений чистой годовой прибыли, генерируемой проектом.

Во-вторых, чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является безусловным или обязательным.

В-третьих, ставка дисконтирования, используемая для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должна соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта.

Основными принципами оценки эффективности проектов являются:

- рассмотрение проекта на протяжении всего расчетного периода;

- сопоставление ситуации «без проекта» и «с проектом»;

- учет всех связанных с осуществлением проекта денежных поступлений и расходов за расчетный период;

- учет фактора времени;

- учет влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале.

1.3 Показатели эффективности инвестиционного проекта

Для определения эффективности в методических рекомендациях Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: /Под ред. В.В. Косова, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназарова. - М: Экономика - 2000. предлагается оценивать следующие виды эффективности:

1. Эффективность проекта в целом, которая оценивается в целях определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования.

Она включает в себя:

- общественную (социально-экономическую) эффективность проекта, учитывающую социально-экономические последствия осуществления проекта для общественной системы;

- коммерческую эффективность проекта, учитывающую финансовые последствия коммерческих структур, реализующих проект, в предположении, что они производят все необходимые для реализации проекта затраты и пользуются всеми его результатами.

2. Эффективность участия в проекте (эффективность для различных участников проекта) в целях проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Данный вид эффективности включает:

- эффективность участия различных организаций (предприятий) в реализации проекта (эффективность проекта для предприятий участников);

- эффективность инвестирования в акции предприятия;

- бюджетную эффективность (эффективность участия государства). Эффективность проекта оценивается определенными количественными характеристиками показателями эффективности, отражающими соответствие результатов и затрат в том или аспекте, удовлетворение интересов каждого из участников реализации проекта.

Экономическая эффективность сама по себе не рассчитывается, а выявляется через показатели эффективности. Экономический эффект и другие показатели, относящиеся ко всему расчетному периоду, являются интегральными (обобщающими).

Процесс оценки эффективности проекта может осуществляться в два этапа.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Целью данного этапа является комплексная экономическая оценка проектных решений. Для локальных проектов может оцениваться только их коммерческая эффективность, и если она оказывается приемлемой, то рекомендуется переходить ко второму этапу оценки.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников, определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из участников.

Существует еще одна важная классификация эффективности. В зависимости от способа сопоставления затрат и результатов различают два вида эффективности: сравнительную (относительную) и абсолютную (общую).

Сравнительная эффективность выявляется из сравнения определенных экономических показателей (например, экономический эффект, капитальные вложения, текущие затраты и т.д., рассчитываемые при оценке инвестиционных проектов). Сравнительная эффективность определяется при сравнении как минимум двух сравниваемых проектов. Часто относительная эффективность используется для того, чтобы выбрать на первоначальном этапе проект, который может быть более эффективным по сравнению с другими проектами для дальнейшего его более углубленного анализа.

Абсолютная эффективность - экономический эффект, приходящий на 1 рубль затрат, обеспечивающих этот эффект.

Экономический эффект в общем случае рассчитывается как разность между результатами, полученными от проекта, и затратами, осуществленными для получения результатов. Несмотря на простоту способа вычисления, расчет экономического эффекта часто вызывает затруднение, поскольку в разных инвестиционных проектах составляющие результатов и затрат, как правило различаются. Поэтому каждый проект уникален с точки зрения расчета его экономического эффекта.

Кроме того, для того чтобы вывести формулу расчета элемента экономического эффекта, необходимо ответить как минимум на три вопроса:

1. в рамках какого учета - бухгалтерского, налогового или экономического планируется осуществлять расчет экономического эффекта;

2. какая система налогообложения используется в организации, осуществляющей капитальные вложения;

3. в какое производство осуществляются капитальные вложения - в новое производство или действующее.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности для определения экономической эффективности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

* основанные на дисконтированных оценках;

* основанные на учетных оценках.

К первой группе относятся критерии: чистый дисконтированный доход, индекс внутренней доходности или внутренняя норма прибыли; дисконтированный срок окупаемости инвестиции.

Ко второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиции; коэффициент эффективности инвестиции.

Рассмотрим первую группу критериев:

Чистая приведённая стоимость (чистый дисконтированный доход)-NPV-- это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношение NPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индексом прибыльности или сокращенно PL.

Для потока платежей CF, где CFt-- платёж через t лет (t = 1,...,N) и начальной инвестиции 1С в размере 1С = - CF0.

Чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле:

(1)

Если NPV больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если NPV меньше 0, то инвестиция экономически невыгодна (то есть альтернативный проект, доходность которого, принята в качестве ставки дисконтирования, требует меньших инвестиций для получения аналогичного потока доходов).

К положительным качествам NPV можно отнести: чёткие критерии принятия решений; показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).

Отрицательным качеством NPV считается, что показатель не учитывает риски. Но этому утверждению можно возразить, так как в самой ставке дисконтирования уже заложены риски и для более рискованных проектов ставка дисконтирования выше, чем для менее рискованных.

Все же для сравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно к анализу инвестиционных проектов таким показателем является Внутренняя норма доходности.

Внутренняя норма доходности -- IRR-- это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0.

Иначе говоря, для потока платежей CF,

где CF_t -- платёж через t лет (t = l,...,N) и начальной инвестиции в размере 1С = - CF₀ , внутренняя норма доходности IRR рассчитывается из уравнения:

Размещено на http://www.allbest.ru/

В табличных процессорах в состав финансовых функций входит функция для вычисления внутренней нормы доходности. При принятии инвестиционных решений IRR используется для расчета ставки альтернативных вложений.

При выборе из нескольких проектов с разными IRR, выбирается проект с максимальным значением IRR.

Срок окупаемости -- период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяют последовательным расчетом чистого дохода для каждого периода проекта. Точка, в которой PV примет положительное значение, будет являться точкой окупаемости. Однако у срока окупаемости есть недостаток. Заключается он в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объем прибыли, созданный проектами.

Для обозначения дисконтированного срока окупаемости проекта используется сокращение (DPP). DPP определяется количеством месяцев, в течение которых аккумулированные потоки денежных средств (с учетом дисконтирования) покрывают первоначальные инвестиции. Таким образом, речь идет о сроке, за который дисконтированная отдача от проекта превысит требуемые инвестиции.

В заключении необходимо отметить, что если пользоваться в качестве критерия выбора инвестиционного проекта методом NPV, то он ведет к максимизации количества наличных денег, что эквивалентно максимизации стоимости.

Если цель фирмы именно в этом, то следует использовать метод текущей стоимости.

Если пользоваться в качестве критерия выбора методом IRR, то он ведет к максимизации процентного показателя роста компании.

Основным недостатком метода DPP является то, что он не принимает в расчет все денежные потоки после завершения срока осуществления проекта.

1.4 Риски, методы управления рисками и их влияние на инвестиционный проект

инвестиционный портфель финансовый

В условиях рыночных отношений направление инвестиций в создание новых и модернизацию основных фондов связано с риском их осуществления.

Инвестиционный риск представляет, собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности. Возникновение рисков обусловливается рядом обстоятельств (прил. 3, рис.1):

- нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией, нестабильностью условий инвестирования и использования прибыли;

- неопределенностью политической ситуации, риском неблагоприятных социально-экономических изменений в стране, регионе;

- неполнотой или неточностью информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

- колебаниями рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;

- неопределенностью природно-климатических условий, возможностью стихийных бедствий;

- неполнотой или неточностью информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников.

Доходность и риск является взаимосвязанными категориями:

- по более рискованным вложениям, как правило, более высокая доходность;

- при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

Существует различные классификации рисков (прил. 3, рис.2).

Риски инвестиционного проекта по времени возникновения можно разделить на три стадии:

- риски, возникающие на подготовительной стадии;

- риски, связанные со строительством объекта;

- риски в связи с функционированием объекта.

Более высокими уровнями рисков характеризуется вторая и третья стадии реализации проекта. На стадии строительства объекта наиболее вероятными считаются риски, связанные с задержкой ввода предприятия в эксплуатацию, превышением сметной стоимости проекта, изменением себестоимости продукции в результате повышения цен на сырье и материалы, ухудшением платежеспособности заказчика. Для третьей стадии наиболее характерны внутренние (хозяйственные) риски, связанные с низким качеством управления предприятия, неустойчивостью спроса на продукцию, появлением альтернативной, конкурентоспособной продукции, неплатежеспособностью потребителей.

Тактика управления рисками:

1. При разработке ТЭО проекта необходимо оценить все возможные последствия риска.

2. Возможные потери от наступления рискового события не должны превышать величину собственного капитала, используемого для реализации проекта.

3. Потери, которые может понести инвестор, должны быть существенно ниже прогнозируемого дохода.

4. Решение о реализации проекта следует принимать лишь при получении результатов, удовлетворяющих критериям оценки эффективности инвестиций с учетом возможного риска.

Управление рисками предприятия представляет собой процесс предвидения и нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанный с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.

Управление, рисками предприятия, включая инвестиционную деятельность, основывается на следующих основных принципах:

1. Осознанность принятия рисков. Финансовый менеджер должен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответствующий доход от осуществления финансовой операции. Осознанность принятия тех или иных видов финансовых рисков является важнейшим условием нейтрализации их негативных последствий в процессе управления ими.

2. Управляемость финансовыми рисками. В состав портфеля финансовых рисков должны включаться преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации в процессе управления независимо от их объективной или субъективной природы. Только по таким видам финансовый менеджер может использовать весь арсенал внутренних механизмов их нейтрализации, т.е. проявить искусство управления ими.

3. Независимость управления отдельными рисками. Финансовые потери по различным видам рисков независимы друг от друга, в процессе управления ими должны нейтрализоваться индивидуально.

4. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций. Предприятие должно принимать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности по шкале «доходность-риск». Любой вид риска, по которому уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (с включенной в нее премией за риск) должен быть предприятием отвергнут (или должны быть пересмотрены размеры премии за данный риск).

5. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия. Ожидаемый размер финансовых потерь предприятия, соответствующий тому или иному уровню финансового риска, должен соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков. В противном варианте наступление рискового случая повлечет за собой потерю определенной части активов, обеспечивающих операционную или инвестиционную деятельность предприятия, т.е. снизит его потенциал формирования прибыли и темпы предстоящего развития. Размер рискового капитала, включающего и соответствующие внутренние страховые фонды, должен быть определен предприятием заранее и служить рубежом принятия тех видов финансовых рисков, которые не могут быть переданы партнеру по операции или внешнему страховщику.

6. Экономичность управления рисками. Основу управления финансовыми рисками составляет нейтрализация их негативных финансовых последствий для деятельности предприятия при возможном наступлении рискового случая. Вместе с тем, затраты предприятия по нейтрализации соответствующего финансового риска не должны превышать суммы возможных финансовых потерь по нему даже при самой высокой степени вероятности наступления рискового случая. Критерий экономичности управления рисками должен соблюдаться при осуществлении как внутреннего, так и внешнего страхования финансовых рисков.

7. Учет временного фактора в управлении рисками. Чем длиннее период осуществления финансовой операции, тем шире диапазон сопутствующих ей рисков, тем меньше возможностей обеспечивать нейтрализацию их негативных финансовых последствий по критерию экономичности управления рисками. При необходимости осуществления таких финансовых операций предприятие должно обеспечить получение необходимого дополнительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии за ликвидность. Только в этом случае у предприятия будет сформирован необходимый финансовый потенциал для нейтрализации негативных финансовых последствий по такой операции при возможном наступлении рискового случая.

8. Учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками. Систем управления финансовыми рисками должна базироваться на общих критериях избранной предприятием финансовой стратегии (отражающей его финансовую идеологию по отношению к уровню допустимых рисков), также финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности. Как было установлено ранее, большинство направлений финансовой политики по вопросам управления финансовой деятельностью предприятия включают как обязательный элемент уровень допустимого риска. Аналогичные показатели установлены и в финансовой стратегии предприятия в целом. Поэтому управление рисками отдельных финансовых операций должно исходить из соответствующих параметров риска, содержащихся в этих плановых документах.

9. Учет возможности передачи рисков. Принятие ряд финансовых рисков несопоставимо с финансовыми возможностями предприятия по нейтрализации их негативного случая. В то же время осуществление соответствующей финансовой операции может диктоваться требованиями стратегии и направленности финансовой деятельности. Включение таких рисков в портфель совокупных финансовых рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная или полная их передача партнерам по финансовой операции или внешнему страховщику. Критерий внешней страхуемости рисков (по соответствующим видам наиболее рисковых финансовых операций) должен обязательно учтен при формировании портфеля финансовых рисков предприятия.

В системе методов управления финансовыми рисками предприятия основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации.

Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

Система внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает использование следующих методов.

Управление инвестиционными рисками предполагает поэтапное проведение следующих мероприятий:

1. Идентификация рисков.

2. Анализ и оценка рисков.

3. Разработка стратегии и тактики управления рисками.

В практике инвестиционной деятельности существует большое количество разнообразных методов оценки риска (Прил. 3, рис.3).

Поэтому в зависимости от конкретных особенностей рисков, характера неопределенности ситуации различают следующие направления отражения риска в расчетах экономической эффективности при разработке ТЭО инвестиционного проекта:

- в процессе формирования исходной экономической информации путем корректировки единовременных и текущих затрат с учетом реализации мероприятий по управлению рисками;

- посредством индексации нормы дохода по без рисковым вложениям, включаемой в расчет коэффициента дисконтирования, на некоторую рисковую премию;

- при анализе чувствительности проекта к изменению внешних и внутренних условий его реализации.

Каждый из перечисленных способов реализуется с помощью различных методов оценки риска.

С помощью анализа чувствительности можно определить зависимость проекта от таких факторов риска, как изменение спроса на продукцию, цен на продукцию и ресурсы, темпов инфляции, курса национальной валюты, процентных ставок по кредитам, себестоимости, продолжительности инвестиционного цикла и т.д. См.: Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций / Под общей редакцией М. Римера-СПб.: Питер, 2005. С. 299.

Анализ чувствительности начинается с детального изучения и описания факторов, которые не могут быть изменены посредством управленческих решений, т.е. относящихся к внешней среде предприятия. Для проведения анализа чувствительности необходимо разработать план.

Выбор сценария и варьируемых факторов индивидуален для каждого проекта и должен учитывать его специфические особенности. В практической деятельности принят стандартный минимальный набор показателей, влияние которых встречается чаще других.

Факторы, варьируемые в процессе анализа чувствительности, можно разделить на две основные группы:

1. Факторы, влияющие на объем поступлений.

2. Факторы, влияющие на объем затрат.

Как правило, в качестве варьируемых факторов при проведении анализа чувствительности принимаются следующие:

- физический объем продаж как следствие емкости рынка;

- продажная цена и тенденции ее изменений;

- прямые (переменные) издержки и тенденции их изменений;

- постоянные издержки и тенденции их изменений;

- требуемый объем инвестиций;

- стоимость привлекаемого капитала в зависимости от условий и источников его формирования;