Значение рынка финансовых деривативов
Рассмотрение значения рынка финансовых деривативов. Базисный актив дериватива. Свойства форвардных контрактов и свопов. Основные характеристики деривативов. Различия между биржевым и внебиржевым рынками. Роль рынка деривативов в российской экономике.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | реферат |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 13.04.2012 |
| Размер файла | 617,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Значение рынка финансовых деривативов
Рассмотрение роли, места и значения рынка финансовых деривативов необходимо начать с определения понятия «рынок финансовых деривативов».
Приведем пример, который поможет лучше понять термин «рынок финансовых деривативов»:
Предположим, инвестор купил на рынке 1 акцию какой-либо компании по цене 8 руб. По сути, покупка акции означает приобретение соответствующей доли собственности этой компании. При этом прибыли / убытки держателя акции будут определяться реальной «рыночной» стоимостью акции компании. Допустим, через месяц стоимость акции выросла до 12 рублей. Если инвестор теперь захочет продать акцию, он получит доход в размере 12-8=4 рубля. Совершение такого рода сделок означает мгновенный переход прав на предмет сделки (в данном случае, 1 акция компании) от продавца к покупателю. Такой тип рыночных отношений называется спотовым рынком.
Спотовый рынок - рынок с немедленной поставкой товара и немедленным платежом.
Пусть теперь инвестор заключил с продавцом акции договор, в соответствии с которым он купит 1 акцию компании через 3 месяца по цене 10 руб. Заключение такого договора не дает инвестору право на акцию сейчас. Однако через 3 месяца он сможет купить акцию по цене 10 рублей, независимо от того, какова будет ее реальная рыночная стоимость на этот момент. Если, скажем, через 3 месяца рыночная стоимость акции будет составлять 15 руб., то инвестор купит ее по цене, ниже реальной рыночной стоимости. Его прибыль от заключения такого договора при этом составит 15-10=5 руб. Если же цена акции через 3 месяца составит 7 руб., его убыток будет 10-7=3 руб. После исполнения условий договора и покупки акции через 3 месяца, инвестор станет ее реальным владельцем и окажется в положении, аналогичном предыдущему примеру. Однако на момент заключения договора, он не купил акцию. И поставка акции, и ее оплата произойдут только через 3 месяца после заключения договора. Такой вид рыночных отношений является простейшим примером работы рынка деривативов. Рассмотренный выше пример заключения договора на покупку акции компании через 3 месяца является, по сути, примером форвардного контракта. Форвардные контракты являются самым простым видом деривативов. Исторически форвардные контракты были первыми видами деривативов. В дальнейшем появились другие виды деривативов - фьючерсы, опционы, свопы, структурные продукты.
Несмотря на то, что каждый вид деривативов имеет свои особенности, у них у всех есть общие характеристики, которые их объединяют. В основе любого дериватива всегда лежит какой-то актив (активы) - базисный, иногда говорят базовый актив - underlying asset. В приведенном выше примере это была акция компании. Таким образом, стоимость любого дериватива определяется исходя из прогноза стоимости базисного актива, т.е. напрямую зависит от нее.
Базовый актив - актив, лежащий в основе дериватива.
Базисным активом дериватива может быть акция, облигация, валюта, фондовый индекс, другой дериватив, портфель ценных бумаг. Такие инструменты называются финансовыми деривативами. Если базисным активом контракта является какой-то товар (нефть, драгоценные металлы), такой вид деривативов называется товарным.
Еще одним общим свойством, которым обладают деривативы, является то, что они подразумевают не немедленную поставку базисного актива (такой вид рыночных отношений называется спотовым рынком), а поставку базисного актива и его оплату в будущем. По сути, это только одна из возможных зависимостей дериватива от базисного актива, однако, она является наиболее распространенной. В форвардах, фьючерсах, опционах и свопах используется именно такая зависимость. Именно благодаря этой характеристике деривативов широкое распространение на российском рынке получил термин «срочный рынок».
Общим свойством форвардных контрактов, опционов и свопов является то, что все они предполагают оплату базисного актива и переход прав на его собственность в будущем.
Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что финансовый рынок можно разделить на два сегмента во временном отношении: спотовый и срочный рынок. Спотовый (кассовый) рынок - это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка активов.
К двум важнейшим функциям срочного рынка относится то, что он позволяет согласовывать планы предпринимателей на будущее и страховать ценовые риски в условиях неопределенности экономической конъюнктуры. С помощью срочных контрактов можно застраховаться от изменения цен финансовых активов, валютных курсов, процентных ставок, товарных цен. Инструменты срочного рынка являются высокодоходными, хотя и высокорискованными объектами инвестирования финансовых средств.
Рассмотрим теперь подробнее основные определения и характеристики производных инструментов.
Вообще говоря, базисным активом может быть любой товар или услуга. Исторически первыми деривативами были форвардные контракты на сельскохозяйственную продукцию. Это гарантировало производителям и фермерам покупку / продажу сельхозпродукции по заранее известным ценам и позволяло им ограничивать свои риски от колебания цен на сельскохозяйственном рынке.
Помимо базисного актива, для любого дериватива определяются объем контракта, дата исполнения (дата реальной поставки актива) и цена исполнения (цена поставки актива). В приведенном выше примере дата исполнения контракта наступала ровно через 3 месяца после его заключения, цена исполнения составляла 10 руб. за 1 акцию, объем - 1 акция.
Таблица 1. Основные характеристики деривативов
|
Основные характеристики деривативов |
||
|
Базисный актив |
Акции компании |
|
|
Объем контракта |
1 акция |
|
|
Дата исполнения |
Через 3 месяца после заключения контракта |
|
|
Цена исполнения |
10 рублей за 1 акцию |
Рассмотрим функционирование рынка финансовых деривативов.
В настоящее время рынок деривативов является одним из наиболее динамично-развивающихся сегментов мирового финансового рынка. Причины такого бурного развития - наличие на рынке деривативов огромного количества возможностей для широкого круга инвесторов.
Самыми распространенными видами деривативов являются форвардные контракты, фьючерсы и опционы. Все виды контрактов предполагают поставку в будущем базисного актива на определенных в контракте условиях. Основными отличиями являются права и обязанности покупателя и продавца контракта.
Дадим им определение.
Фьючерсный договор - стандартный контракт, по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать базовый актив другой стороне (покупателю), а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.
Форвардный договор - производный финансовый инструмент, по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать базовый актив другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель безусловно обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.
Опционный договор - производный финансовый инструмент, по условиям которого одна сторона (продавец опциона) за плату (опционная премия) предоставляет право другой стороне (покупателю опциона) в установленную дату, в течение установленного периода, или при наступлении определенных обстоятельств в будущем, потребовать возмездной передачи или принятия базового актива или иных обязательств перед покупателем опциона и (или) уплаты денежной суммы в размере разницы между размером обязательства, определяемого в соответствии со значением показателя на момент заключения опционного договора, и значением показателя, на момент исполнения опционного договора, или иную денежную сумму в соответствии с условиями договора.
Своп - производный финансовый инструмент, по условиям которого стороны, в установленную дату или период времени в будущем, производят обмен одного базового актива на другой (аналогичный) базовый актив и (или) обмен обязательствами, связанными с разными базовыми активами, и (или) обмен обязательствами, определяемыми на основе значений показателя.
Рассмотрим их различия:
Таблица 2. Виды финансовых деривативов
|
Вид контракта |
Форвардный контракт |
Фьючерс |
Опцион |
|
|
Права/обязанности покупателя контракта |
Обязанность купить базисный актив по оговоренной цене в оговоренные сроки и в оговоренном объеме |
Обязанность купить базисный актив по оговоренной цене в оговоренные сроки и в оговоренном объеме |
Право купить или продать базисный актив по оговоренной цене в оговоренные сроки и в оговоренном объеме |
|
|
Права/обязанности продавца контракта |
Обязанность продать базисный актив по оговоренной цене в оговоренные сроки и в оговоренном объеме |
Обязанность продать базисный актив по оговоренной цене в оговоренные сроки и в оговоренном объеме |
Обязанность продать или купить базисный актив по оговоренной цене в оговоренные сроки и в оговоренном объеме |
|
|
Характеристики контракта |
Любые, зависят от соглашений между покупателем и продавцом |
Стандартизованные. Характеристики определяются биржей, на которой контракт торгуется |
Могут быть как стандартизованными (в случае, если это биржевой опцион), так и определяться соглашением покупателя и продавца (если это внебиржевой опцион) |
Как и любой другой сегмент финансового рынка, рынок деривативов может быть биржевым и внебиржевым. Отличие биржевого рынка от внебиржевого можно схематично описать следующим образом:
Таблица 3. Различия между биржевым и внебиржевым рынками
|
Внебиржевой рынок |
Биржевой рынок |
||
|
Инструменты |
Форвардные контракты Опционы |
Фьючерсные контракты Опционы |
|
|
Характеристики контрактов |
Любые, зависят от соглашений между покупателем и продавцом |
Стандартизованные. Биржа сама определяет основные характеристики контрактов. Характеристики всех обращающихся на бирже контрактов определяются в специальных биржевых документах (спецификации контрактов). |
|
|
Участники сделки |
Покупатель и продавец |
Покупатель, продавец, биржа |
|
|
Гарантии исполнения контракта |
Ни покупатель, ни продавец не застрахованы от неисполнения контракта |
Биржа |
дериватив форвардный экономика биржевой
Роль рынка деривативов в Российской экономике
Быстрое увеличение объемов операций с производными финансовыми инструментами, сопровождавшееся появлением новых инструментов, со всей актуальностью поставило перед мировой финансовой, деловой и академической элитой проблему анализа основных преимуществ и рисков использования деривативов в финансовом менеджменте. Ситуация во многом усугублялась участившимися во второй половине 90-х годов случаями значительных финансовых потерь, а иногда и банкротств корпораций и кредитно-финансовых институтов в результате активного использования производных финансовых инструментов. В подобных условиях все более усиливались голоса, ратовавшие за ужесточение государственного регулирования рынка деривативов, выработку императивных норм, накладывающих на отдельные категории экономических субъектов значительные ограничения в использовании конкретных финансовых инструментов.
Вместе с тем большинство финансово-контрольных органов промышленно развитых стран отдали предпочтение другой административной модели, делающей акцент на интенсивном мониторинге эволюции индустрии деривативов, выработке и практическом внедрении на уровне компаний эффективных технологий управления рисками, сопряженными с производными финансовыми инструментами. Главным аргументом в пользу такого решения стало появление серьезных аналитических работ представителей как частного, гак и государственного академического сектора, указывающих на многочисленные и ощутимые выгоды использования в практике финансового менеджмента.
Производные финансовые инструменты представляют собой гибкий, затратно-эффективный инструмент хеджирования кредитных операций, сделок с биржевыми товарами и валютой. К примеру, краткосрочные процентные фьючерсы и процентные свопы позволяют коммерческим банкам успешно решать центральную проблему их финансового менеджмента - преодолевать структурное несоответствие между временными параметрами активов и пассивов. ТНК, в свою очередь, активно страхуют валютные риски по своим глобальным операциям с помощью валютных форвардов, фьючерсов и свопов.
Преимущества деривативов отчетливо проявляются при управлении инвестиционными портфелями. Производные финансовые инструменты предоставляют рыночным операторам уникальные возможности повышения доходности активов, диверсификации инвестиционных портфелей. Деривативы также являются мощным средством нейтрализации нежелательных параметров неликвидных ценных бумаг, преобразуя последние в синтетические инструменты с меньшим рыночным риском.
Производные финансовые инструменты значительно удешевляют корпорациям и кредитно-финансовым институтам заимствование денежных средств и диверсификацию источников финансирования. Использование производных финансовых инструментов существенно облегчает и управление задолженностью посредством корректировки соотношения ее фиксированного и плавающего компонентов, а также тюнинга конкретных статей пассива под имеющуюся структуру активов компании. Позитивное воздействие деривативов на основные параметров внутрифирменного финансового менеджмента сказывается не только в прямой, но и в косвенной форме. Например, появление производных финансовых инструментов спровоцировало качественный инновационный скачок в области разработки нового поколения технологий управления финансовыми рисками. Впоследствии данные технологии были успешно адаптированы к другим операциям банков, пенсионных фондов, промышленных и торговых компаний. В результате произошел заметный рост общего уровня финансовой устойчивости этих экономических субъектов. Положительный эффект от распространения деривативов отчетливо прослеживается и на макроэкономическом уровне: укрепляется конкурентоспособность компаний, растет эффективность распределения кредитных ресурсов в масштабах национальной экономики, ускоряются трансграничные товаро- и капиталопотоки.
Деривативы имеют очень большое значение для управления рисками, поскольку позволяют разделять их и ограничивать. Деривативы используются для перенесения элементов риска и, таким образом, могут служить определенной формой страховки.
Возможность перенесения рисков влечет для сторон контракта необходимость идентификации всех связанных с ним рисков, прежде чем контракт будет подписан.
Кроме того, не следует забывать, что деривативы - это производный инструмент, поэтому риски, связанные с торговлей ими, зависят оттого, что происходит с базовым активом. Так, если расчетная цена дериватива основывается на наличной цене товара, которая изменяется ежедневно, то риски, связанные с этим деривативом, также будут меняться ежедневно. Иными словами, риски и позиции требуют непрерывного мониторинга, поскольку как прибыли, так и убытки могут быть очень значительными.
Срочные биржи в мире являются центрами финансовой активности и ценообразования по многим активам, а также механизмом, позволяющим хеджировать многомиллионные риски. Общие суммы рисков, передаваемых ежедневно участниками крупнейших срочных бирж, достигают миллиардов долларов, а общий объем рынка в терминах объема торгов и открытых позиций в последнее время показывает ускоряющиеся темпы роста. Эту тенденцию легко рассмотреть на приведенной ниже диаграмме:
В недавнем прошлом кризисные ситуации на мировых финансовых рынках породили споры в отношении значения деривативов для экономики, в связи с чем ряд авторитетных международных организаций, в том числе Group of Thirty (G30), ISDA, Moody's, Standard and Poor's, анализировали практику операций с производными инструментами и их роль в мировой экономике.
Рисунок 1. Итоги развития рынка в 2006-2007 гг.
Основной вывод этих исследований состоит в том, что производные финансовые инструменты необходимы и полезны, так как они, в частности:
· расширяют возможности управления рисками и улучшают условия привлечения / размещения средств благодаря предоставлению инвесторам и эмитентам широкого спектра ранее не существовавших способов управления рисками и финансами;
· снижают расходы по формированию портфелей с требуемыми характеристиками, повышают ликвидность и ценовую эффективность рынков;
· дают новые средства для решения юридических и информационных проблем.
Роль срочных рынков в современном мире возрастает также в связи с вовлечением в сферу биржевого обращения новых товарных групп и финансовых инструментов. В свою очередь глобализация диктует необходимость более активного обращения к возможностям срочных рынков транснациональных корпораций. Глобализация мирового финансового рынка кардинально увеличила значимость срочного рынка, который стал, с одной стороны, необходимым инструментом хеджирования валютных рисков, а с другой стороны, источником риска наиболее крупных потерь капитала.
Риски на рынке финансовых деривативов
При анализе рискового компонента операций с деривативами принципиально важным является понимание фундаментального тезиса о том, что данные финансовые инструменты не создают для рыночных операторов какие-либо новые виды рисков. Действительно, при заключении сделок с производными финансовыми инструментами возникают те же разновидности рисков, которые имманентно присущи традиционным направлениям деятельности кредитно-финансовых институтов, промышленных и торговых корпораций: кредитный, рыночный, операционный и юридический риски. Ниже приводятся их формальные определения.
Кредитный риск - издержки рыночного оператора по восстановлению исходной финансовой позиции в случае дефолта первоначального контрагента.
Рыночный риск - возможность финансовых потерь в случае снижения цены финансового инструмента, актива или инвестиционного портфеля.
Операционный риск - возможность финансовых потерь в результате «сбоев» в работе управленческих систем, связанных с ослабленной контролирующей функцией, отсутствием планов оперативного реагирования на возникновение внештатных ситуаций, человеческими ошибками.
Юридический риск - возможность финансовых потерь в ситуации, когда контракт не может быть исполнен или же когда условия контракта не позволяют реализовать те цели, которые договаривающиеся стороны первоначально ставили перед собой.
Длительное время в среде экономистов было распространено мнение о том, что кредитно-финансовые институты и прежде всего те из них, которые выполняют дилерские функции, аккумулируют в результате операций с деривативами недопустимо высокий уровень кредитного риска, который не управляется должным образом.
Однако данное утверждение явно не согласуется с объективной финансовой реальностью. Во-первых, кредитный риск, возникающий вследствие операций с деривативами, поддается эффективному контролю в рамках традиционных схем управления кредитным риском, широко практикуемых дилерами. Данный инструментарий может быть дополнен более точными идентификационными и оценочными технологиями, базирующимися на производных финансовых инструментах. Подобные технологии позволяют существенно повышать качество анализа кредитоспособности контрагентов, устанавливать рисковые лимиты для избежания излишней концентрации и осуществлять регулярный мониторинг объемов операций с конкретными контрагентами в отношении этих лимитов. Во-вторых, у банков кредитный риск по деривативам представляет собой лишь сравнительно незначительный процент суммарного кредитного риска по всем операциям. Причем кредитное «качество» контрагентов по таким сделкам находится, как правило, на высоком уровне. Это убедительно подтверждается фактологически: потери банков в результате дефолта контрагентов по сделкам с деривативами были незначительными как в абсолютном, так и относительном выражении. Следует также учитывать и то обстоятельство, что в последние годы большая доля роста операций с деривативами приходилась на биржевой сегмент, где прямой кредитный риск нейтрализуется ежедневной рыночной переоценкой позиций, осуществляемой расчетными палатами.
Тот факт, что наиболее значительные случаи больших финансовых потерь банков и корпораций от операций с производными финансовыми инструментами не привели к значительным убыткам других участников рынка, убедительно свидетельствует в пользу прочности и эффективности мировой индустрии деривативов, в том числе ее трейдингового и расчетного компонентов.
В подкрепление тезиса об «опасности» деривативов нередко используется утверждение о том, что эти финансовые инструменты подвергают рыночных операторов новым разновидностям рыночного риска, одновременно увеличивая суммарную финансовую позицию. Данное обвинение также не соответствует практическому положению дел в финансовом секторе. К примеру, процентный риск всегда присутствовал в операциях коммерческих банков, для которых характерно структурное несоответствие между временными параметрами активов и пассивов. Валютный риск, в свою очередь, является неотъемлемой частью валютных операций, а также кредитов и займов в иностранной валюте.
В данном случае рыночный риск любых финансовых операций, в том числе и с деривативами, следует оценивать по его воздействию на итоговую нетто-позицию. Так, суммарная позиция дилера может достигать большого значения в абсолютном выражении, однако структурно она, как правило, будет включать множество взаимооффетных позиций. Подобные сбалансированные позиции характеризуются значительно меньшим рыночным риском и легче управляются. Аналогичная ситуация возникает и у промышленных и торговых компаний - многие из них используют деривативы как составные элементы других финансовых сделок (например, эмиссии долговых ценных бумаг) и управляют двумя позициями как связанными.
Опасность операционного риска в сделках с деривативами объективно возрастает вследствие повышенной финансовой сложности данных операций, больших номинальных сумм контрактов. В связи с этим раздающиеся в адрес финансовых институтов упреки в недостаточности предпринимаемых ими усилий по налаживанию надежных систем контроля внутрифирменного потока транзакций представляются вполне обоснованными.
Юридический риск также требует к себе постоянного внимания при операциях с деривативами. Индустрия производных финансовых инструментов является наиболее молодой отраслью финансового сектора, и правовые нормы, регулирующие соответствующие операции, еще далеки от совершенства, допуская в отдельных случаях различные варианты трактовки возникающих коллизий. Подобная юридическая неопределенность может привести к серьезным финансовым потерям.
Тем не менее, использование деривативов обеспечивает экономическим субъектам многочисленные преимущества, главным из которых является трансформация финансовых рисков с учетом заданных параметров управленческой стратегии. В этом смысле быстрые темпы развития индустрии производных финансовых инструментов и растущая сложность выпускаемых на рынок новых продуктов отражают прежде всего спрос со стороны конечных потребителей, заинтересованных в использовании деривативов, и инновационные ресурсы финансового сектора, способного оперативно реагировать на динамичное изменение этого спроса.
Вместе с тем использование деривативов оправдано лишь при условии, если управленческое звено компании или финансового института в полной мере отдает себе отчет относительно потенциальных рисков конкретных операций. И хотя при сделках с производными финансовыми инструментами возникают стандартные разновидности рисков, их практическое проявление может принимать новые формы. В целом же наличие эффективных систем внутрифирменного контроля, независимых и обладающих специализированными знаниями аудиторов, а также регулярной отчетности по механизму финансового надзора в рамках организации и должно быть правилом для компаний, реализующих сложные операции с деривативами. Только такая модель построения финансово-контрольной функции менеджмента может гарантировать высокое «качество» совершаемых сделок и защищать интересы акционеров.
Список литературы
1) Мельник Е.Д. «Проблемы развития рынка финансовых деривативов в России»: Научное издание. - Рязань: Поверенный, 2008. - 360 с.
2) Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов». Учебное пособие. - Москва: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2002. - 352 с.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Суть и структура мировых финансовых рынков. Определение места финансовых деривативов в системе мировых финансовых рынков. Особенности мирового рынка фьючерсов, его динамики и тенденций развития. Торговля на биржах. Фьючерсная цена, базис, цена доставки.
курсовая работа [427,4 K], добавлен 08.06.2014Понятие и классификация финансовых рисков. Производные финансовых инструментов. Характеристика и виды деривативов. Развитие рынка деривативов в Республике Беларусь. Использование финансовых дepивативoв на практике. Методы снижения финансового риска.
курсовая работа [647,9 K], добавлен 11.12.2013Роль рынков финансовых деривативов в предоставлении обществу экономической информации. Классификация производных финансовых инструментов. Особенности функционирования российского рынка производных инструментов, их применение в управлении организацией.
курсовая работа [298,6 K], добавлен 09.06.2016Особенности формирования и формулы для расчета цены форварда. Количественный анализ эффективности ценообразования фьючерсных контрактов на российском рынке. Анализ соотношение фактического и теоретического значения базиса в периоды контанго и бэквордации.
дипломная работа [2,0 M], добавлен 22.08.2017Рынок деривативов: понятие, инструменты, участники. Сущность арбитражных стратегий в этой сфере, хеджирование. Применение арбитражных и хеджевых стратегий с использованием риска изменения цены товара. Перспективы развития стратегий на российском рынке.
курсовая работа [251,0 K], добавлен 30.05.2016Понятие производных финансовых инструментов как результата активной инновационной деятельности, связанной с развитием и расширением использования капитала в форме фиктивного капитала. Прикладные функции финансовых деривативов, подписные права, варранты.
реферат [23,4 K], добавлен 07.01.2011Понятие, структура и назначение финансового рынка; определение его значения в экономике. Ознакомление с тенденциями развития финансового рынка в условиях объективного процесса глобализации. Основные этапы развития фондового рынка Российской Федерации.
реферат [37,6 K], добавлен 06.08.2014Роль финансового рынка (который представляет собой форму организации движения денежных средств в народном хозяйстве) в мобилизации и распределении денежных ресурсов предприятия. Особенности финансовых взаимоотношений между участниками фондового рынка.
реферат [27,7 K], добавлен 08.09.2010Международная практика использования деривативов в качестве инструментов привлечения капитала. Особенности бонусного выпуска акций. Американские депозитарные расписки в России. Перспективы использования депозитарных расписок для российских компаний.
дипломная работа [720,2 K], добавлен 29.04.2014Источники, масштабы и направления движения потоков валютно-финансовых средств между российской экономикой и остальным миром. Понятие и структура инвестиционного рынка, его конъюнктура. Оценка инвестиционного рынка в России. Договор финансового лизинга.
курсовая работа [55,5 K], добавлен 09.11.2012
