Финансирование капитальных вложений

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

I. Капитал

1.1 Понятие капитала, его структура

1.2 Воспроизводство капитала. Амортизация .

II. Инвестиции, капитальные вложения и источники их финансирования

2.1 Инвестиции. Виды инвестиций

2.2 Капитальные вложения и их взаимосвязь с понятием «инвестиции»

2.3 Источники финансирования капитальных вложений

III. Организация капитальных вложений (инвестиций)

3.1 Инвестиционный проект

3.2 Определение и выбор источника финансирования

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Предприятия постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением финансовых средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.

Под инвестициями принято понимать использование сбережений в целях создания новых производственных мощностей и капитальных активов. При определении содержания инвестиций обычно выделяют экономическую и финансовую сторону.

Экономическое содержание инвестиций находит выражение в использовании сбережения на создание, расширение и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала.

Исходя из экономического содержания инвестиций, можно определить их направления:

- строительство новых производственных зданий и сооружений;

- закупки нового оборудования, техники и технологии;

- дополнительные закупки сырья и материалов;

- строительство жилья и объектов социального назначения.

Эффективная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития в рыночной экономике в значительной мере определяются уровнем их инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельности. В связи с этим актуальность данной темы характеризуется тем, что деятельность любого предприятия опирается на капитал во всех его формах и проявлениях; от объема, состояния и рационального использования которых зависит дальнейшая успешная деятельность, развитие хозяйствующего субъекта. Для этого необходимо непрерывное осуществление и выполнение стратегии развития, которая в свою очередь неразрывно связана с инвестиционной деятельностью. И здесь возникает важная задача, связанная с определением и выбором источников финансирования данной деятельности, в частности, затрат связанных с капитальными вложениями, и данная курсовая работа посвящена раскрытию этих вопросов. В ходе этого, в первой части рассмотрим понятие капитала, его структуру, движение и стадии которое оно проходит в ходе осуществления предпринимательской деятельности, а также процесс воспроизводства самого капитала.

Во второй и третий частях коснемся непосредственно таких понятий, как «инвестиции», «капитальные вложения», определим и рассмотрим источники их формирования, значение и роль этих источников в деятельности предприятий, организаций. Кроме этого приведем перечень основных факторов оказывающих влияние на выбор того или иного источника финансирования.

Способы и порядок финансирования имеют очень важное значение, прежде всего для повышения их эффективности.

Различают два способа финансирования капитальных вложений: централизованный и децентрализованный. При централизованном способе источником финансирования капитальных вложений являются федеральный бюджет, бюджеты субъектов федерации, централизованные внебюджетные инвестиционные фонды и др.; при децентрализованном - это в основном источники предприятий и индивидуальных застройщиков.

На предприятии основным источником финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; амортизационные отчисления; средства полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений на предприятии являются прибыль, направляемая предприятием на накопление, и амортизационные отчисления.

I. Капитал

1.1 Понятие капитала, его структура

Капитал (от латинского capitais - главный, главное имущество, главная сумма) - это определенная сумма благ в виде материальных, денежных и интеллектуальных средств используемых в качестве ресурса в дальнейшем производстве. Экономика: Учебник. 3-е изд., перераб. и доп./ Под ред. д-ра экон. наук проф. А.С. Булатова. - М.: Юристъ, 2005. стр. 334

На протяжении всей своей деятельности предприятию приходится осуществлять инвестиции, объемы, характер и источники которых зависят от периода деятельности.

Для организации предпринимательского бизнеса на его начальной стадии приходится осуществлять первоначальное вложение капитала. Выделяют стартовый капитал, представляющий собой сумму первоначального капитала и текущих расходов на начальной стадии производства. Стартовый первоначальный капитал расходуется на регистрацию предприятия, открытие банковского счета, покупку здания или права на его аренду, ремонт или перестройку здания, покупку машин, оборудования, приборов, патентов, лицензий.

Текущие же расходы включают: покупку сырья и материалов, арендную плату, зарплату, отчисления в социальные фонды и пр.

Таким образом, стартовый капитал отражает потребность предпринимателя в основном и оборотном капитале, направляемом на покупку производственных фондов (основных и оборотных), зарплату и затраты по управлению и другие производственные и непроизводственные расходы.

Источники покрытия стартового капитала и пополнения средств предприятия могут быть как собственные (внутренние), так и заемные (внешние).

К собственным источникам относятся: прибыль от основной деятельности, прибыль от финансовых операций, другие виды доходов, уставной фонд, амортизационный фонд, задолженность покупателям за отгруженные товары, выручка от реализации выбывшего имущества, мобилизация внутренних ресурсов в строительстве и пр.

К заемным источникам относятся: кредиты и ссуды, устойчивые пассивы и кредиторская задолженность.

Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятий, когда образуется уставной капитал.

Уставной капитал - источник основных и оборотных средств фирмы, формируемый при ее организации. В совою очередь источники формирования уставного капитала зависят от организационно-правовой формы предприятия. В России они определены законом «О предприятиях и предпринимательской деятельности». В качестве источников могут выступать: акционерный капитал, паевые взносы учредителей, отраслевые финансовые ресурсы (при сохранении отраслевых структур), долгосрочный кредит, бюджетные средства. Величина уставного капитала показывает размер тех денежных средств (основных и оборотных), которые инвестированы в процесс производства.

Внешнее финансирование может осуществляться путем получения займов или путем выпуска акций. Финансирование с помощью займов представляет собой метод финансирования с использованием ссудных инструментов на рынке ссудных капиталов. Экономическая теория/ Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича, 3-е изд. - СПб: изд. СПбГУЭФ, Изд. «Питер», 2004. стр. 161

По экономическому определению капитал разделяется на реальный (физический, производственный), т.е. в форме средств производства; и денежный, т.е. в финансовой форме; а иногда выделяют еще и товарный капитал, т.е. капитал в форме товаров. Экономика: Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. / Под ред. д-ра экон. наук проф. А.С. Булатова. - М.: Юристъ, 2005. стр. 348 В данном случае мы будем рассматривать первый вариант. И структуру реального капитала как формы средств производства можно привести следующим образом (см. схему №1).

Если к оборотным производственным фондам (материальным оборотным средствам) добавить нереализованную готовую продукцию, средства в расчетах (с поставщиками и покупателями), денежные средства в кассе предприятия и расходы на заработную плату, то получим оборотный капитал (оборотные средства) по бухгалтерскому определению.

Схема №1: «Структура реального капитала»

Основные фонды представлены прежде всего зданиями, сооружениями, передаточными устройствами, машинами, оборудованием и приборами, транспортными средствами, инструментом, скотом и некоторыми другими их видами. В России основные фонды часто делят на производственные и непроизводственные. К первым относят средства труда, функционирующие в сфере материального производства, а ко вторым - средства труда, функционирующие в жилищном и коммунальном хозяйстве, здравоохранении, образовании, науке, культуре и искусстве, органах государственного управления, кредитной и других отраслях сферы услуг.

Основные производственные фонды во многом определяют производственный потенциал фирмы (отрасли, всей страны), т.е. способность произвести за какой-то период времени определенное количество продукции нужного ассортимента и качества. Экономика: Учебник / Под ред. доц. А.С. Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство БЕК, 2002. стр. 275, 278

1.2 Воспроизводство капитала. Амортизация

Производство непрерывно и капитал находится в непрерывном движении. Остановка капитала умерщвляет его. Начав свое движение в денежной форме, капитал находится на пути закупки необходимых факторов производства, организации соответствующих процессов и продажи товарной продукции, затем он возвращается в форме выручки от реализации в своей первоначальной денежной форме. Ефимова О.В. Анализ собственного капитала/ Изд. «Бухгалтерский учет»: М. - 2002.

Капитал совершает постоянное движение с помощью актов купли и продажи товаров. Каждый такой переход формы капитала представляет собой движение капитала.

Кругооборот промышленного капитала есть движение капитала по трем стадиям с последовательной сменой форм и возвратом к исходной форме капитала в увеличенном, как правило, размере:

Снабжение > Производство > Реализация (сбыт).

Снабжение обеспечивает подготовку условий производства. В этой сфере происходит закупка всех необходимых факторов производства: рабочей силы, сырья, техники.

Производство - создание товара, прибыли (прибавочной стоимости).

Реализация - продажа созданных товаров.

Оборот капитала предполагает возвращение первоначально авансированной величины капитала. Поскольку разные части капитала движутся с разной скоростью, то получают усредненный показатель скорости оборота капитала. Оборот капитала заканчивается тогда, когда полученный в результате реализации капитал становится равным авансированному капиталу. Обычно выручку за год делят на величину авансированного капитала и получают число оборотов за год (скорость оборота капитала). Если же длительность года поделить на число оборотов, то получится величина длительности оборота. Кроме этого, также для определения скорости оборота капитала п, следует определенный период времени О разделить на длительность одного оборота о, т.е. п = О / о

На основе этого критерия различают оборотный и основной каптал. Оборотный капитал возвращается полностью в течении каждого кругооборота. Основной капитал - часть капитала, которая принимает полностью участие в производстве, но переносит цену не сразу, а по частям в течении многих кругооборотов. Его воспроизводство (оборот) состоит из трех стадий:

Применение > Потребление > Воспроизводство (восстановление)

(износ) (амортизация) (финансирование)

Различают физический и моральный износ.

Потребление основного капитала происходит посредством амортизации. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс. (фундаментальная теория экономики): Учебник. - 9-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2006. стр. 221 - 223 Для экономического возмещения физического и морального износа основных фондов их стоимость в виде амортизационных отчислений включается в затраты на производство продукции. Таким образом, амортизация - процесс постепенного, по частям, переноса стоимости основного капитала по мере его износа на выпускаемую продукцию.

Амортизационные отчисления производятся предприятиями (организациями) ежемесячно исходя из установленных норм амортизации и балансовой стоимости основных фондов по отдельным группам или инвентарным объектам, состоящим на балансе предприятия.

Норма амортизации представляет собой установленный государством годовой процент погашения стоимости основных фондов и определяет сумму ежегодных амортизационных отчислений. Иначе говоря, норма амортизации - это отношение суммы годовых амортизационных отчислений к стоимости ОПФ, выраженное в процентах.

Нормы амортизации устанавливаются и периодически пересматриваются государством, они едины для всех предприятий и организаций независимо от их форм собственности и форм хозяйствования. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. стр. 170 - 172

Нормы амортизации оказывают сильное воздействие на процессы возмещения основного капитала, во многом определяют условия накопления и экономического роста. Если занижать нормы амортизации, то фонд амортизации не возмещает износа основного капитала, подрывает возможность развития производства. Завышение же нормы амортизации, увеличивая издержки производства, повышает цены на готовые товары и затрудняет их продажу. Экономика. Учебник. / Под ред. А.И. Архипова, А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова. - М.: «ПРОСПЕКТ», 2005. стр. 159.

Амортизационная политика является составной частью общей научно-технической политики государства. Устанавливая норму амортизации, порядок ее начисления и использования, государство регулирует темпы и характер воспроизводства в отраслях, а именно через норму амортизации задается скорость обесценивания, а через нее - скорость обновления основных фондов. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. стр. 170 - 172

Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накопления для последующего вложения его в инновации (искусственно сокращая нормативные сроки службы основных средств; применением на нормы амортизационных отчислений поправочного коэффициента 2; осуществление амортизационных отчислений в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы). Финансы: Учебное пособие / Под ред. проф. А.М. Ковалевой. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. стр. 236.

Развитые страны часто проводят политику ускоренной амортизации: большую долю выручки от продажи товаров относят на амортизацию основного капитала, тем самым, уменьшая долю прибыли в цене товара и налоги на прибыль. Амортизационные отчисления не облагаются налогом. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс. (фундаментальная теория экономики): Учебник. - 9-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2006. стр. 221 - 223

Ускоренная амортизация позволяет:

- ускорить процесс обновления активной части ОПФ на предприятии;

- накопить достаточные средства (амортизационные отчисления) для технического перевооружения и реконструкции производства;

- уменьшить налог на прибыль;

- избежать морального и физического износа активной части основных производственных фондов, т.е. поддерживать их на высоком техническом уровне, что, в свою очередь создает хорошую основу для увеличения объема производства, выпуска более качественной продукции и снижения ее себестоимости.

Надо иметь в виду, что метод ускоренной амортизации распространяется только на активную часть основных фондов, нормативный срок службы которых превышает 3 года. Кроме того, ускоренная амортизация пока действует только по отношению к основным фондам, которые используются при производстве вычислительной техники, новых прогрессивных видов материалов, приборов и оборудования для расширения экспорта. В остальных случаях предприятие решает вопрос о применении ускоренной амортизации с согласия Министерства экономики РФ. Амортизационные отчисления, начисленные указанным методом, должны использоваться на предприятии строго по целевому назначению. В случае их нецелевого использования дополнительная сумма амортизации, соответствующая расчету по ускоренному методу, включается в налогооблагаемую базу и подлежит налогообложению в соответствии с действующим законодательством. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. стр. 172.

Амортизацию рассчитывают на капитальный ремонт техники и на реновацию - полное обновление техники. После реализации товаров соответствующую долю выручки направляют на специальные счета.

Воспроизводство основного капитала происходит посредством использования амортизационного фонда. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс. (фундаментальная теория экономики): Учебник. - 9-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2006. стр. 223.

В условиях рыночных отношений политика в области воспроизводства основных фондов играет исключительно важную роль, так как именно она определяет количественное и качественное состояние основных фондов.

Воспроизводство основных фондов - это непрерывный процесс их обновления путем приобретения новых, реконструкции, технического перевооружения, модернизации и капитального ремонта.

Основная цель воспроизводства основных фондов - обеспечение предприятий основными фондами в их количественном и качественном составе, а также поддержание их в рабочем состоянии. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. стр. 166.

Пути воспроизводства действующего предприятия:

- реконструкция;

- расширение;

- техническое перевооружение;

- поддержание действующих мощностей.

Реконструкция это полное или частичное перевооружение с осуществлением:

- замены морально устаревшего и физически изношенного оборудования;

- механизации и автоматизации производства;

- организации производства инноваций;

- расширения ассортимента и повышения качества продукции;

- создания мало- или безотходных производств.

Расширение это увеличение мощности путем строительства:

- вторых и последующих очередей предприятия;

- дополнительных производств;

- вспомогательных и обслуживающих объектов;

Техническое перевооружение это повышение технического уровня производства путем:

- замены устаревшего оборудования новым;

- установки дополнительного оборудования;

- освоения новшеств;

- модернизации природоохранных, отопительных и вентиляционных систем;

- присоединения предприятий к централизованным источникам тепла и энергии.

Поддержание действующих мощностей это стабилизация деятельности без увеличения мощности производства через:

- замену элементов строительных и технологических конструкций;

- строительство сооружений для добычи природного сырья;

- перевод производства на новую технологию. Пол Милгром, Джон Робертс. Экономика, организация и менеджмент (ч. 2). / Перевод с англ.; СПб.:

Изд. Институт «Экономическая школа», 2003.

В процессе воспроизводства основных фондов решаются следующие задачи:

- возмещение выбывающих по различным причинам основных фондов;

- увеличение массы основных фондов с целью расширения объема производства;

- совершенствование видовой, технологической и возрастной структуры основных фондов, т.е. повышение технического уровня производства.

Процесс воспроизводства основных фондов может осуществляться за счет различных источников. Основные средства для воспроизводства основных фондов на предприятии могут поступать по следующим каналам:

- как вклад в уставный капитал предприятия;

- в результате капитальных вложений;

- в результате безвозмездной передачи;

- вследствие аренды. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. стр. 166.

II. Инвестиции. Источники финансирования капитальных вложений

2.1 Инвестиции, виды инвестиций

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова "invest", что означает «вкладывать». Инвестиции - это вложения в капитал, как денежный, так и реальный. Они осуществляются в виде денежных средств, банковских вкладов, паев, акций и других ценных бумаг, вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности с целью получения текущего дохода (прибыли) и обеспечения возрастания капитала.

Инвестиции в реальный капитал (их называют капиталообразующими инвестициями или инвестициями в нефинансовые активы) ведут к воспроизводству и обновлению основного капитала.

Что касается инвестиций в денежный (финансовый, портфельный) капитал - это вложения финансовых средств в виде кредитов и в ценные бумаги. Экономика: Учебник / Под ред. доц. А.С. Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство БЕК, 2002. стр. 291.

Традиционно различают два вида инвестиций - финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы - паи, акции, облигации, векселя и другие ценные бумаги и финансовые инструменты. Они формируют дополнительные источники расширения реальных инвестиций. Вторые - в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер обеспечивающие увеличение средств производства, материально-вещественных ценностей, запасов. Последний вид инвестиций называют капитальными вложениями (капиталовложениями) или валовым накоплением основного капитала. В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002. стр.125.

Валовые инвестиции состоят из двух составляющих: амортизации и чистых инвестиций. Амортизация - это инвестиционные расходы (ресурсы), которые направляются на возмещение износившихся машин и оборудования, на восполнение отслуживших свои сроки зданий и сооружений. Чистые инвестиции - это вложения с целью увеличения основного капитала посредством строительства зданий и сооружений, производства и установки дополнительного оборудования.

В конечном счете, инвестиции в финансовые активы предполагают не просто выпуск акций или облигаций, а направление средств от их продажи на расширение производственных мощностей, их модернизацию и технического перевооружения. Экономическая теория / Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича, 3-е изд. - СПб: изд. СПбГУЭФ, Изд. «Питер», 2004. стр. 166.

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ дается следующее определение понятию «инвестиции»: - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного положительного эффекта». Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ

Инвестиции являются главной формой, реализующей стратегию развития предприятия. Инвестирование - это шаг в завтра, создание условий для обновления и увеличения производства.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:

· расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

· приобретение новых предприятий;

· диверсификация (освоение новых областей бизнеса, стратегическая ориентация на создание многопрофильного производства).

В качестве инвестиций могут выступать:

1) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации, и др. ценные бумаги;

2) движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.);

3) объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и др. интеллектуальные ценности;

4) права пользования землёй, природными ресурсами, а так же любым другим имуществом или имущественные права. Экономика: Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. / Под ред. д-ра экон. наук проф. А.С. Булатова. - М.: Юристъ, 2005. стр. 348, 350.

Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование.

Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются:

- вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;

- ценные бумаги (акции, облигации и др.);

- целевые денежные вклады;

- научно-техническая продукция и другие объекты собственности;

- имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России путем:

- долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами РФ;

- создания предприятий полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;

- приобретения предприятий, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое по законодательству РФ может принадлежать иностранным инвесторам;

- приобретения прав пользования землей и другими природными ресурсами;

- предоставления займов, кредитов, имущества и других имущественных прав. Финансы: Учебное пособие / Под ред. проф. А.М. Ковалевой. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. стр. 230 - 242.

Совокупность практических действий по реализации инвестиций называется инвестиционной деятельностью (инвестированием).

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвестиций. При этом инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

Осуществление капиталовложений и ввод в действие основных фондов называется капитальным строительством. Экономика: Учебник / Под ред. доц. А.С. Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство БЕК, 2002. стр. 291.

2.2 Капитальные вложения и их взаимосвязь с понятием «инвестиции»

Как уже отмечалось в части 2.1., инвестиции делятся на два вида: финансовые и реальные. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин «капитальные вложения», под которым понимаются «инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты». Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ. Исходя из этого, можно сказать, что понятие «инвестиции» шире, чем понятие «капитальные вложения», и что «капитальные вложения» являются одной из единиц структуры «инвестиций».

В различных источниках приводятся и другие определения «капитальных вложений». Например, капитальные вложения - это затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, направляемые на воспроизводство основных фондов и на прирост материально-производственных запасов. Капитальные вложения осуществляются в форме нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения. Главным источником капитальных вложений является фонд накопления, направляемый на прирост основных фондов. Ефимова О.В. Анализ собственного капитала/ Изд. «Бухгалтерский учет»: М. - 2002.

В России «в объем капитальных вложений включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство. К капитальным вложениям относятся затраты на строительные работы всех видов; затраты по монтажу оборудования, на приобретение оборудования требующего и не требующего монтажа, предусмотренного в сметах на строительство; на приобретение производственного инструмента и хозяйственного инвентаря, включаемых в сметы на строительство; на приобретение машин и оборудования не входящих в сметы на строительство; затраты на проектные, геологоразведочные, изыскательные работы; на прочие капитальные работы и затраты».

Удельный вес каждой из перечисленных групп затрат в их общем объеме (в процентах) характеризует технологическую структуру капитальных вложений, которая имеет первостепенное значение для повышения эффективности общественного производства. Российский статистический ежегодник. М., 2006. С. 375.

По направлению использования капитальные вложения классифицируются на производственные и непроизводственные.

Производственные капитальные вложения направляются на развитие предприятия, непроизводственные - на развитие социальной сферы.

По формам воспроизводства основных фондов различают капитальные вложения:

- на новое строительство;

- на реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий;

- на расширение действующих предприятий;

- на модернизацию оборудования.

По источникам финансирования различают капитальные вложения централизованные и децентрализованные.

Эффективность использования капитальных вложений в значительной мере зависит от их структуры. Различают следующие виды структур капитальных вложений: технологическую, воспроизводственную, отраслевую и территориальную.

Под технологической структурой капитальных вложений понимаются состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости. Технологическая структура капитальных вложений оказывает самое существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в сметной стоимости проекта до оптимального уровня. По сути, технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частью основных производственных фондов будущего предприятия. Увеличение доли машин и оборудования, т.е. активной части основных производственных фондов будущего предприятия, способствует увеличению производственной мощности предприятия, а следовательно, капитальные вложения на единицу продукции снижаются.

Прогрессивность технологической структуры определяется увеличением в составе капитальных вложений веса затрат на приобретение активной части производственных фондов. Улучшение технологической структуры капитальных вложений способствует повышению технологического уровня предприятия, росту механизации и автоматизации производства.

Под воспроизводственной структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение в общей сметной стоимости по формам воспроизводства основных производственных фондов. Рассчитывается, какая доля капитальных вложений в их общей величине направляется на: новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства. Теория и практика свидетельствуют о том, что реконструкция и техническое перевооружение производства намного выгоднее, чем новое строительство, по многим причинам: во-первых, сокращается срок ввода в действие дополнительных производственных мощностей; во-вторых, в значительной мере уменьшаются удельные капитальные вложения.

Под отраслевой структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом. Ее совершенствование заключается в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение НТП во всем народном хозяйстве.

Под территориальной структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение в общей совокупности по отдельным экономическим районам, областям, краям и республикам РФ. Смысл совершенствования территориальной структуры капитальных вложений заключается в том, чтобы она позволяла получить максимум экономического и социального эффекта.

Инвестиции, в первую очередь реальные инвестиции, т.е. капитальные вложения, играют исключительно важную роль в экономике страны и любого предприятия, так как они являются основой для:

- систематического обновления основных производственных фондов предприятия и осуществления политики расширенного воспроизводства;

- ускорения НТП и улучшения качества продукции;

- структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

- создания необходимой сырьевой базы промышленности;

- гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;

- смягчения или решения проблемы безработицы;

- охраны природной среды и достижения других целей и др. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. стр. 137 - 138.

2.3 Источники финансирования капитальных вложений

При анализе инвестиций возникает вопрос об источниках их финансирования. Способы и порядок финансирования имеют очень важное значение, прежде всего для повышения их эффективности. Увеличение размеров капитала в первую очередь достигается за счет самофинансирования, т.е. собственных средств предприятия (прибыль, амортизационный фонд). Самофинансирование обеспечивает в среднем до 60 - 70% всех инвестиций. Помимо собственных средств могут быть привлечены и заемные средства. Большую роль при этом играют кредиты: банковские, государственные, иностранные. Часть средств для инвестиций может быть собрана посредством выпуска акций и облигаций. Экономическая теория: Учебник / Под общ. ред. акад. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина, Г.П. Журавлевой, Л.С. Тарасевича - М.: ИНФРА-М, 2004. стр. 302.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансироваться за счет:

- собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства);

- заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

- привлеченных финансовых средств инвестора (средства получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

- денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

- инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

- иностранных инвестиций. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ.

В основе экономики рыночного типа на микроуровне лежит пятиэлементная система финансирования предприятий, в частности капитальных вложений:

1) Самофинансирование;

2) Прямое финансирование через механизмы рынка капитала;

3) Банковское кредитование;

4) Бюджетное финансирование;

5) Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Самофинансирование - речь идет о финансировании деятельности фирмы за счет генерируемой прибыли, а также амортизационных отчислений, денежных накоплений. В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002. стр.142.

Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения создаваемого на предприятии.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления (см. пункт 1.2). Накопление стоимостного износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в результате формируются свободные денежные средства, которые могут быть направлены на расширение воспроизводства основного капитала предприятий. Финансы: Учебное пособие / Под ред. проф. А.М. Ковалевой. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. стр. 236.

Самофинансирование - наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Поэтому любое стратегическое направление развития бизнеса с неизбежностью предполагает привлечение дополнительных источников финансирования. Поэтому предприятие прибегает к привлечению средств из других источников. Наиболее значимый источник - рынки капитала. В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002. стр.143

Финансовый (фондовый) рынок существенно расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования на производственные и социальные мероприятия.

Выпуск ценных бумаг в современных условиях должен способствовать мобилизации рассредоточенных средств предприятий для осуществления крупных инвестиций, смягчить последствия сокращения объемов бюджетного и ликвидации ведомственного финансирования. Экономической основой становления рынка ценных бумаг служат также постоянно растущие средства населения, не обеспеченные товарным покрытием.

Процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долгосрочными обязательствами (акциями, облигациями), получил название «секьюритизация». Финансы: Учебное пособие / Под ред. проф. А.М. Ковалевой. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. стр. 237.

Существуют два основных варианта мобилизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование. В первом случае компания выходит на рынок со своими акциями, т.е. получает средства от дополнительной продажи акций путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов (добавочный капитал к уставному капиталу) уже существующих собственников. Во втором случае компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации).

Для осуществления стратегически важных проектов в качестве источника финансирования может выступать единовременное увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций. В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002. стр.144.

Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении денежной суммы ее владельцем и дающая право на получение дивиденда, а также участие в управлении данной компанией. Экономическая теория / Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича, 3-е изд. - СПб: Изд. СПбГУЭФ, Изд. «Питер», 2004. стр. 168

В мировой практике известны различные способы эмиссии акций:

· Продажа непосредственно инвесторам по подписке;

· Продажа через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и затем распространяют акции по фиксированной цене;

· Тендерная продажа (несколько инвестиционных институтов покупают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивают аукцион, по результатам которого устанавливают оптимальную цену акции;

· Размещение акций брокером у небольшого числа своих клиентов. В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002.

стр. 153 - 156.

Открытая подписка на акции имеет свои преимущества и свои недостатки. К преимуществам можно отнести:

во-первых, способствует сбору средств. Полученные за счет продажи ценных бумаг средства могут быть использованы для расширения и модернизации производственных мощностей, погашения задолженности, диверсификации деятельности и других целей. Первичное размещение ценных бумаг способствует также успеху в будущей деятельности по мобилизации капитала: увеличение собственного капитала эмитента дает акционерной компании возможность привлекать заемный капитал на более выгодных условиях, облегчает доступ к рынкам ценных бумаг для дополнительного предложения акций или долговых обязательств;

во-вторых, обеспечивает информацию для партнеров и клиентов;

в-третьих, стимулирует персонал за счет продажи акций внутри фирмы;

в-четвертых, создает возможность использования акций.

К недостаткам следует отнести:

- потери в контроле и гибкости управления; расходы по выпуску и размещению акций;

- давление рынка (при изменении конъюнктуры);

- необходимость подбора компетентной команды для организации выпуска и размещения акций. Экономическая теория / Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича, 3-е изд. - СПб: Изд. СПбГУЭФ, Изд. «Питер», 2004. стр. 169.

Эмиссия акций - дорогостоящий и протяженный во времени процесс, кроме того он регулируется законодательством (ФЗ «Об акционерных обществах»). Как показывает опыт экономически развитых стран, дополнительная эмиссия из-за так называемого сигнального эффекта (т.е. возникает тревога по поводу того, а не является ли подобное привлечение капитала проявлением элементов строительства финансовой пирамиды - фирма находится в плачевном финансовом положении и за счет дополнительных финансовых вливаний намерена поправить это положение. Возможное и другое. К моменту дополнительной эмиссии на рынке установилась определенная цена на акции, уравновешивая спрос и предложение. Появление на рынке в большом объеме дополнительной массы товара (акций) нарушает это равновесие в сторону увеличения предложения, что влечет к снижению цены на акцию) нередко сопровождается снижением рыночной цены акций, поэтому к этому способу мобилизации финансовых ресурсов прибегают достаточно редко - в тех случаях, когда имеются четко обозначенные перспективы использования привлеченных средств.

Облигации являются долговыми ценными бумагами. С позиции эмитентов и инвесторов облигационный заем имеет свои плюсы и минусы. Эмитенту выгоден обоснованный выпуск облигаций, поскольку:

ь Объем денежных средств, которыми будет распоряжаться предприятие, резко увеличится, появятся возможности для внедрения новых инвестиционных проектов;

ь Выплаты держателям облигаций чаще всего осуществляются по стабильным не подверженным резким колебаниям ставкам, что приводит к предсказуемости расходов по обслуживанию этого источника;

ь Стоимость источника меньше;

ь Источник дешевле в плане мобилизации средств;

ь Процедура привлечения средств менее трудоемка.

Основной недостаток - выпуск займа приводит к повышению финансовой зависимости компании, т.е. к увеличению финансового риска ее деятельности. Если выплата дивидендов не является обязательной для компании, то расчеты по обязательствам перед держателями облигаций должны выполняться в обязательном порядке, несмотря на финансовые результаты текущей деятельности.

Рассмотренные выше два метода финансирования деятельности компании не свободны от недостатков: первому методу свойственна ограниченность привлекаемых финансовых ресурсов, второму - сложность в реализации и недоступность для многих представителей малого и среднего бизнеса. В этом смысле банковское кредитование выглядит весьма привлекательным. Получение банковского кредита, в принципе, не связано с размерами производства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли, степенью распространенности его акций на рынке капитала, как это учитывается при мобилизации средств на финансовых рынках; объемы привлекаемого капитала теоретически могут быть сколь угодно большими; оформление и получение кредита может быть сделано в кратчайшие сроки и т.п.

Банковский кредит предоставляют коммерческие банки и другие кредитные организации, получившие в Центральном банке РФ лицензию на осуществление банковских операций. По сравнению с описанными выше способами привлечения финансовых ресурсов получение кредита в банке - гораздо менее трудоемкая (по срокам и условиям мобилизации средств) процедура. В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002. стр.144, 153 - 156. Здесь важно выделить долгосрочный банковский кредит или займы. Долгосрочный кредит (займы) - это средства, которые будут использоваться больше года. Они применяются в основном при дорогостоящих покупках оборудования, зданий, развертывании большинства исследовательских работ. Наиболее часто встречается такой вид долгосрочного займа, как закладная, или кредит под обеспечение недвижимости (землей, зданиями и пр.). Экономическая теория / Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича, 3-е изд. - СПб: Изд. СПбГУЭФ, Изд. «Питер», 2004. стр. 169.

Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода). Практика показывает, что для предприятий, которые способны многократно увеличить выпуск продукции (или предприятий, на продукцию которых платежеспособный спрос достаточно устойчив, что позволяет серьезно регулировать цены), привлечение кредитов под собственное развитие значительно выгоднее, чем привлечение средств с выплатой доли прибыли.

Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических и физических лиц могут быть затраты по:

· Строительству, расширению, реконструкции и техническому перевооружению объектов производственного и непроизводственного назначения;

· Приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);

· Образованию совместных предприятий;

· Созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;

· Осуществлению природоохранных мероприятий. Финансы: Учебное пособие / Под ред. проф. А.М. Ковалевой. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. стр. 240 - 241.

Главная проблема заключается в том, как убедить банкира выдать долгосрочный кредит на приемлемых условиях. Именно поэтому получение долгосрочного кредита обычно сопровождается предоставлением банку экономических расчетов подтверждающих способность заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита. После выдачи кредита заемщику, банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств, банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором. В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002. стр.156

Кредит не сводится только к торговле деньгами. В кредит дают и вещественные ценности. В связи с этим выделяют следующие формы кредита:

- Финансовый кредит - передача валютных ценностей, денег.

- Вещественный кредит - передача прав на имущество или передача самого имущества. Прокат - обычно передача потребителям предметов потребления, но бывает и передача некоторых факторов производства предприятиям. Аренда - передача, как правило, недвижимости, земли в пользование другим. Передачу транспортных средств называют «чартер». Многообразна практика передачи оборудования. Рентинг - краткосрочная аренда оборудования без права последующего его приобретения. Хайринг - среднесрочная аренда оборудования. Лизинг - долгосрочная аренда оборудования, часто дающая право выкупа имущества после истечения определенного срока его использования.

Бюджетное финансирование - это наиболее желаемый метод финансирования, предполагающий получение средств из бюджетов различного уровня. Оно может осуществляться в виде кредитов, субвенций, субсидий, дотаций и ссуд.

Государственный кредит - выдают органы власти. Часть этого кредита обособляют под названием инвестиционного, когда власти дают отсрочку налоговых платежей юридическим лицам.

Субвенция - денежное единовременное пособие юридическим лицам (предприятиям) на определенные цели, как правило, на инновационное развитие производства.

Субсидия - систематическое пособие юридическим лицам, часто неприбыльным предприятиям, на развитие дела, производства. Его оказывают не только в виде прямых денежных платежей, но и косвенными методами - в виде льгот, привилегий, а также натуральной помощи.

Дотация - это плановая помощь убыточным предприятиям, централизованное перераспределение средств, учитывающее особенности и важность данного элемента экономики для функционирования всего ее комплекса. Дотации обычно служат в качестве корректировки стихийного (рыночного) или централизованного первичного распределения ресурсов в рыночной экономике. Они - элемент «внутреннего» рынка (микромаркета) для обеспечения экономического воспроизводства комплекса (фирмы, сектора или всей экономики). Их дают обычно нерентабельным (убыточным) предприятиям. Наибольшее развитие дотации имели место в мобилизационной экономике СССР.

Ссуды - документально оформленные бесплатные или безвозмездные займы. (ст. 689 ГК РФ). Войтов А.Г. Экономика. Общий курс. (фундаментальная теория экономики): Учебник. - 9-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2006. стр. 165 - 166.

Поскольку в ходе осуществления хозяйственных связей предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, естественным образом возникает взаимное финансирование. Принципиальное отличие данного метода финансирования от предыдущих заключается в том, что он является составной частью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие методы имеют стратегическую значимость.

В условиях централизованно планируемой экономики имеет место абсолютная доминанта двух последних элементов приведенной системы - бюджетного финансирования и взаимного финансирования предприятий; в рыночной экономике прибыль и рынки капитала рассматриваются как основные способы наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов. Прибыль - наиболее дешевый и быстро мобилизуемый источник, однако, во-первых, его объемы ограничены и, во-вторых, существуют некоторые обязательные и (или) весьма желательные направления использования текущей прибыли. Второй источник, напротив, требует немалых расходов по его созданию и реализации, кроме того, подготовка и проведение эмиссии - довольно продолжительны во времени, поэтому к данному источнику прибегают лишь после тщательной подготовки и в случае необходимости мобилизации крупного капитала необходимого для реализации проектов, имеющих для компании стратегически важное значение. В.В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002. стр.144 - 145.