Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

На тему: "Формирование рынка ценных бумаг в БВУ РК. Учет операций с государственными ценными бумагами"

Алматы 2010

Содержание

• Введение
• 1. Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг
• 1.1 Сущность и роль рынка ценных бумаг
• 1.2 Финансовые инструменты рынка ценных бумаг
• 1.3 Становление и развитие рынка ценных бумаг в Республике Казахстан
• 2. Анализ функционирования рынка ценных бумаг в Республике Казахстан
• 2.1 Создание и эволюция нормативно-правовой инфраструктуры рынка ценных бумаг в РК
• 2.2 Функционирование фондовой биржи KASE
• 2.3 Учёт ценных бумаг на балансе БВУ
• 3. Перспективы дальнейшего развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан
• 3.1 РФЦА как особый правовой режим деятельности профессиональных участников фондового рынка
• 3.2 Основные направления дальнейшего развития рынка ценных бумаг в РК
• Заключение
• Список использованной литературы

Введение

Современный этап развития международного финансового рынка характеризуется возрастанием роли и значения рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - составная и сравнительно прочно обособленная часть рынка ссудных капиталов. Вместе с рынком среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов он образует рынок капиталов (его финансовую часть). Ценные бумаги - особая сфера вложения ссудного капитала, хотя сами они и не являются таковым.

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой систему экономических отношений по поводу купли-продажи, где сталкиваются спрос и предложение и определяется цена. Величина рынка, как известно, непосредственно связана со степенью специализации общественного труда. Этому полностью соответствует рынок ценных бумаг, который тоже развивается вследствие роста специализации эмитентов и инвесторов, т.е. продавцов и покупателей товара "ценная бумага". С одной стороны, растет число эмитентов, осуществляющих эмиссии ценных бумаг; с другой стороны, все более дифференцируются их виды, увеличиваются масштабы их обращения, расширяется круг инвесторов [1, c.218].

Казахстанский рынок ценных бумаг недостаточно развит. Причин такого положения достаточно много. В Казахстане не очень много эмитентов, которые могли бы выйти на KASE. И этот дисбаланс между неразвитым рынком эмитентов и развитым рынком консервативных, быстрорастущих инвесторов не может быть быстро разрешим. Что касается рынка акций, низкая ликвидность здесь может объясняться превалированием интересов стратегических инвесторов. Если говорить о рынке облигаций, в Казахстане хорошими темпами развивается этот сегмент, однако это относится только к первичному рынку.

Для того, чтобы выявить пути решения проблем на рынке ценных бумаг Казахстана необходимо провести исследование современного состояния рынка, выявить недостатки и наметить пути решения проблем. Этим характеризуется актуальность и практическая значимость темы курсовой работы.

Цель курсовой работы - анализ теоретических и практических основ регулирования РЦБ.

Сформулированная цель обозначила задачи курсовой работы:

- изучить теоретические основы функционирования и развития рынка ценных бумаг в РК;

- проанализировать функционирование рынка ценных бумаг Республики Казахстан;

- провести анализ тенденций развития рынка ценных бумаг Казахстана, обозначить преимущества и недостатки нашего рынка и опрелелить пути развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан.

Предметом исследования является совокупность экономических отношений, складывающихся в процессе регулирования рынка ценных бумаг.

В качестве объекта исследования выступает казахстанская фондовая биржа KASE.

Методологической базой исследования стали нормативно-правовые документы в области регулирования РЦБ, труды отечественных и зарубежных авторов, материалы периодической печати и источники Интернет.

1. Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг

1.1 Сущность и роль рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. На нем ценные бумаги служат предметом купли-продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров.

Рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить.

Рынок ценных бумаг - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Таким образом, рынок ценных бумаг -- это сложный механизм, с помощью которого устанавливаются соответствующие правовые и экономические взаимоотношения между предпринимателями, корпорациями и другими структурами, которым необходимы финансовые средства для своего развития с одной стороны, и организациями и гражданами, которые их могут предоставить на определенных условиях с другой стороны.

В мировой практике существует большое число разновидностей ценных бумаг или, как их ещё называют - инструментов рынка ценных бумаг или фондового рынка. Среди них одной из наиболее распространённых форм являются акции[2, c.126].

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) есть система экономических отношений между теми, кто выпускает и продаёт ценные бумаги, и теми, кто покупает и становится их владельцами.

Ценная бумага является документом, удостоверяющим право собственности его владельца на какое-либо имущество или на капитал, отданный взаймы за предоставленное вознаграждение в виде процента или дивиденда. Покупка такой бумаги означает передачу части денежного капитала в ссуду, а сама ценная бумага приобретает форму кредитного документа. Тот, кто продал ценную бумагу, становится временным обладателем заёмных средств, которые он может использовать для организации и расширения производственной или коммерческой деятельности; а тот, кто стал её владельцем, сохранил за собой право на переданный взаймы капитал и получил возможность его возвращения в увеличенном размере. Естественно, капитал, выраженный в ценных бумагах, нуждается в наличии сфер применения. Возможность стать объектом купли-продажи, удовлетворить желания покупателя и продавца, свободно обращаться ценные бумаги обретают в условиях рынка [3, c.41].

Процесс выпуска и распределения ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета.

Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и хозяйственного использования:

- во-первых, рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся вкладывать в наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяют цену первичного рынка, который в конечном счёте только и важен для производства, так как именно на нём предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путём размещения ценных бумаг под серьёзные проекты

- во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путём приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций;

- в-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. По более узким выборкам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях;

- в-четвёртых, с помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путём голосования владельцев акций, причём один голос равен одной акции, поэтому, чем больше акций, тем большее влияние имеет тот или иной совладелец на предприятие управленческих решений;

- в-пятых, через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции "нужных" предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

- в шестых, рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП [3, c.48].

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций.

Схематично организацию рынка ценных бумаг можно представить в виде следующих взаимосвязанных элементов:

Рисунок 1 - Организация рынка ценных бумаг

рынок финансовый фондовый биржа

Основной целью рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций в экономику. Для реализации этой цели необходимо наличие следующих условий:

- свобода передвижения капитала;

- обеспечение ликвидности ценных бумаг, которое достигается за счет большого числа продавцов и покупателей и небольших разниц в ценах продажи и покупки;

- наличие торговых систем, обеспечивающих контакт продавцов и покупателей;

- информационная прозрачность рынка [3, c.51].

- Информация должна быть точной, правильной и содержательной. Поэтому большое внимание на фондовом рынке уделяется раскрытию информации со стороны:

- эмитентов о финансовом состоянии предприятия, о предстоящих выпусках ценных бумаг, крупных акционерах и т.д.;

- профессиональных участников фондового рынка о своей квалификации, условиях предоставления клиентам различных услуг, своих финансовых обязательств;

- организаторов торговли о правилах торговли, условиях листинга и т. п.;

- органов регулирования об изменениях нормативно-правовой базы, системе контроля за деятельностью на финансовом рынке и соблюдении правил работы [3, c.52].

Фондовый рынок является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики. В настоящее время в России рынок ценных бумаг только формируется одновременно со становлением рыночных отношений. На нем обращается специфический товар -- ценные бумаги, которые сами по себе никакой ценности не имеют. Однако они являются титулами собственности, за ними стоят реальные активы, которые в основном и определяют стоимость конкретных ценных бумаг [4, c.201].

Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке, во всех странах введена жесткая система допуска организаций к работе на этом рынке. Для того чтобы осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, организация должна получить лицензию на право работы с ценными бумагами.

1.2 Финансовые инструменты рынка ценных бумаг

В мировой практике существует большое число разновидностей ценных бумаг или, как их ещё называют - инструментов рынка ценных бумаг или фондового рынка. Среди них одной из наиболее распространённых форм являются акции.

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом в обращение, которая подтверждает, что её владелец внёс определённую сумму денег в капитал данного общества и имеет право на получение ежегодно дохода из его прибыли и право на участие в его управлении. Правда, для участия в управлении акционерным обществом с целью оказать влияние на ход его деятельности необходимо владеть значительным пакетом акций. Практика показывает, что для этого необязательно иметь 51 % акций. При наличии многочисленного числа мелких держателей акций, которых невозможно собрать и заполучить их голоса, для реальной возможности влиять на ход дел в акционерном обществе достаточно иметь 20%, а иногда даже и 10 % акций.

Выпущенные акции обращаются на рынке ценных бумаг, пока существует акционерное общество. Их стоимость не погашается, а переводится в деньги лишь путём продажи. С продажей акций происходит смена владельца части капитала и величина реального капитала акционерного предприятия не уменьшается, а производственный процесс не нарушается.

Акции подразделяются на:

- обыкновенные - они не только удостоверяют факт передачи акционерному обществу части капитала и гарантируют право на получении по итогам деятельности общества дивиденда, но и предоставляют право на участие в управлении обществом;

- привилегированные - они гарантируют владельцам фиксированный дивиденд, который не зависит от прибыли общества, однако не дают ему права голоса при рассмотрении положения дел в акционерном обществе. По этой акции дивиденд выплачивается в первую очередь, а уже потом оставшаяся сумма распределяется по другим акциям;

- именные - в них указывается имя или наименование держателя акции, которое вносится в реестр (книгу собственников) акционерного общества. Продажа таких акций возможна лишь при регистрации сделки в органе управления обществом с отражением в соответствующем реестре;

- на предъявителя - владелец её не регистрируется, она может свободно продаваться и покупаться любыми физическими и юридическими лицами, при этом не требуется фиксации сделки акционерным обществом [5, c.185-186].

Как правило, на акциях указывается их номинальная стоимость. Однако есть и такие, на которых этот номинал отсутствует. Они широко распространены в США. Такие акции обеспечивают держателю право на участие в прибыли акционерного общества, но в случае его ликвидации не гарантируют возврат суммы по номинальной стоимости.

Помимо номинальной стоимости, акции имеют биржевую или курсовую цену, которая устанавливается под влиянием спроса и предложения. Она рассчитывается по формуле 1:

Курс (1)

Курс акций может быть выше номинальной цены или ниже её. Превышение курса акции над её номиналом называется лажем или ажио, отклонение курса вниз - дизажио.

В случае если курсовая стоимость акций превысит номинальную, то разница между сумой, полученной от продажи акций, и суммой действительно вложенного в предприятия капитала составит учредительскую прибыль, присваиваемую учредителями акционерного общества. Существуют два способа получения учредительской прибыли:

- в виде разницы между реально вложенным в дело капиталом и суммой, вырученной от продажи акций по биржевому курсу;

- путём разводнения капитала, выпуская в продажу акции на значительно превышающую вложенный в предприятие капитал.

Среди инструментов рынка ценных бумаг важное место занимают облигации, выражающие долговые обязательства. Их эмитировать (выпускать) может: государство, органы местного самоуправления, предприятия, различные фонды и другие организации.

Долгосрочные облигации, действие которых ограничивается определённым сроком (3-5 и более лет), по истечении которого они погашаются по номинальной стоимости, дают право держателю облигации получать доход в виде фиксированного процента от нарицательной стоимости.

В отличие от акций, облигации не предоставляют держателям права участвовать в управлении делами эмитента. Государственные облигации, включая муниципальные, способствуют привлечению средств, необходимых для финансирования бюджетного дефицита, развития городского хозяйства, решения региональных проблем, реализации долгосрочных высокорентабельных коммерческих проектов, а так называемые корпоративные облигации позволяют предприятиям аккумулировать денежные средства для развития и технического перевооружения производства.

Облигационный метод мобилизации финансовых ресурсов обладает рядом преимуществ. Проценты по облигациям, как правило, не превышают процент по банковскому кредиту, а сроки погашения значительно продолжительней. Если заёмщиком выступает государство, налог на доход от облигаций не взимается, а государство-заёмщик выступает убедительным гарантом того, что долговые обязательства будут погашены своевременно и качественно [6, c.110-111 ].

Благодаря всем этим доводам во многих странах облигации завоевали репутацию весьма привлекательного способа вложения и привлечения средств.

Определённое место на рынке ценных бумаг занимают векселя. Это разновидность ценных бумаг строго установленной формы, заключающая в себе неограниченное никакими условиями и оговорками долговое обязательство о бесспорной уплате в установленный срок должником предъявителю векселя обозначенной в нём денежной суммы.

1.3 Становление и развитие рынка ценных бумаг в Республике Казахстан

Рынок ценных бумаг в Казахстане начал формироваться в первой половине 1994 года, когда Национальный банк стал сокращать нехарактерные для центральных банков функции в пользу стандартных. В частности, Национальный банк стал предоставлять прямые кредиты правительству на покрытие дефицита бюджета по ставке рефинансирования (а не по льготной ставке) и одновременно сокращать их объемы.

Параллельно усилиям, которые предпринимались в направлении развития организованного рынка ценных бумаг, биржей проводилась работы по развитию срочного рынка. В начале 1996 года была проведена работа по созданию нормативной базы, регулирующей биржевой рынок срочных контрактов, и в мае этого года состоялось открытие рынка валютных фьючерсов. К сожалению, первая попытка открытия данного рынка оказалась в то время нежизнеспособной, и торги срочными контрактами были остановлены в феврале 1998 года. И только в марте 1999 года удалось восстановить данный сектор рынка.

1998 год был отмечен восстановлением биржевого рынка государственных ценных бумаг, произошедшим за счет появления новой группы профессиональных участников рынка ценных бумаг - компаний по управлению пенсионными активами, которые в силу требований законодательства обязаны оперировать только на организованном фондовом рынке. В этом же году при помощи Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам в Казахстане был сформирован организованный вторичный рынок суверенных еврооблигаций Республики Казахстан. Первые торги этими еврооблигациями состоялись на бирже 19 октября 1998 года. С 15 июля этого же года биржей была запущена в эксплуатацию котировочная торговая система, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной организации.

Таким образом, всю историю становления рынка ценных бумаг в Казахстане, начавшуюся в 1991 г., можно подразделить на несколько характерных периодов:

- "рыночной инициативы";

- "кабинетный";

- ожидания;

- адаптации [7, c.19].

Рассмотрим подробнее каждый период.

1. Период "Рыночной инициативы" (1990-1991 гг.). На волне общественного подъема, вызванного процессами демократизации, появляются первые акционерные общества, которые выпустили первые в истории Казахстана акции.

Создаются фондовые биржи - Алматинская и Казахстанская. В 1991 г. введен в действие закон "Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР", вслед за которым правительство утверждает разработанное Министерством финансов "Положение о ценных бумагах". Регистрация, выпуск и обращение ценных бумаг регулируются в 1992 г. вначале временными правилами, затем "Инструкцией о правилах выпуска и регистрации ценных бумаг акционерных обществ и инвестиционных фондов" [7, c.19].

2. Период "Кабинетный" (1993-1995 гг.). В обществе возникает понимание неподготовленности как государства, так и хозяйствующих субъектов к работе с ценными бумагами. Начинается подготовка первой "волны" специалистов, призванных сыграть решающую роль в становлении инфраструктуры рынка ценных бумаг в целом и законодательной базы в особенности. Обучение происходит в известных высших учебных заведениях за рубежом, путем стажировок в институтах рынков ценных бумаг Японии, Великобритании, США, Турции, России и других стран. В Казахстан приглашаются эксперты международных организаций, с участием известных специалистов проводятся семинары [7, c.20].

3. Период ожидания. (1996-1997 гг.) Именно на этот период приходится выход в свет наиболее законченных документов - законов, постановлений правительства и Национального Банка Республики Казахстан, инструкций и иных документов Национального Банка и других институтов, которые в совокупности впервые образовали конструктивную "оболочку" правовой и нормативной инфраструктуры рынка ценных бумаг Казахстана, позволяющую строить участникам рынка ценных бумаг вполне цивилизованные отношения [8].

В руководстве государства созрело понимание огромной роли рынка ценных бумаг в экономике, источники наполнения бюджета либо скудеют и закрываются, либо их появление откладывается. Тормозится процесс приватизации, которая не дает бюджету ожидаемых доходов. Правительство, как крупнейший собственник, готовит план масштабного прорыва на рынок ценных бумаг. Всю свою огромную и пока малополезную собственность оно разделяет на три категории:

- "голубые фишки";

- "второй эшелон";

- прочие.

В числе "голубых фишек" крупнейшие предприятия горнодобывающей промышленности, черной и цветной металлургии, нефтедобычи и нефтепереработки, энергетики и связи. Замысел состоял в том, что часть госпакетов акций этих компаний поступит в обращение на фондовую биржу. Хотя эта часть представляла небольшую долю собственности, ее общая номинальная стоимость была настолько велика, а компании настолько привлекательны для инвесторов, что обозреватели отмечали заметную концентрацию финансовых средств в ожидании залпового выброса акций в обращение. К декларированному правительством сроку (осень 1997 г.) НКЦБ, Национальным Банком, другими государственными институтами, Казахстанской фондовой биржей, всеми профессиональными участниками рынка ценных бумаг была проделана огромная подготовительная работа в создании цельной технологии торговли, отвечающей высоким требованиям мирового рынка ценных бумаг.

4. Период адаптации. В начале 1998 г. стало ясно, что после нескольких отставок и рокировки ключевых фигур, ожидания участников рынка были напрасны: "голубые фишки" не состоятся в обещанный срок, не состоятся они и в ближайшем будущем. Среди издержек непоследовательности и нерешительности правительства, которые в общем можно оценить, отметим не совсем очевидные: моральное старение технологии торговли. Кроме издержек есть и очевидный плюс: участники рынка стали опытней и будут еще более готовыми к переменам на рынке ценных бумаг в Казахстане.

Валютные государственные ценные бумаги не принесли их владельцам каких-либо сверхдоходов. Они имели повышенную доходность только в период с апреля по июнь 1999 года (по 3-х месячным - по сентябрь). Период повышенной доходности затем сменился периодом очень низкой доходности по причине стабилизации курса тенге, после чего их доходность стала сравнима с доходностью тенговых бумаг.

С 1999 года началось развитие биржевого рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи 01 февраля этого года. 1999 год отмечен также запуском с 05 июля биржевого сектора операций репо по государственным ценным бумагам. В этом же году при помощи Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам в Казахстане был сформирован организованный вторичный рынок суверенных еврооблигаций Республики Казахстан. Первые торги этими еврооблигациями состоялись на Kase 19 октября 1998 года. С 15 июля этого же года казахстанской биржей была запущена в эксплуатацию котировочная торговая система, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной организации [10, c.128].

Далее, за период с 2000 по 2004 года произошел значительный рост емкости казахстанского рынка ценных бумаг.

Например, капитализация рынка акций по состоянию на 1 января 2004 года составила 347,5 млрд. тенге, увеличившись за год на 66,4%, удельный вес данного показателя в объеме внутреннего валового продукта Казахстана составляет 7,8%. Определить капитализацию рынка акций в целом не представляется возможным в связи с отсутствием данных по неорганизованному рынку [7, с.10].

Рост капитализации акций, включенных в официальный список Казахстанской фондовой биржи, который отражает рост рыночной стоимости данных казахстанских компаний, обусловлен, во-первых, ростом уставных капиталов (количества размещенных акций) листинговых компаний, во-вторых, ростом цен на эти акции и в-третьих, увеличением количества акций, включенных в официальный список биржи [11, c.154].

2. Анализ функционирования рынка ценных бумаг в Республике Казахстан

2.1 Создание и эволюция нормативно-правовой инфраструктуры рынка ценных бумаг в РК

Казахстанской фондовой биржей 2 июля 2000 года создан индекс KASE_Shares, который отражает изменение котировок спроса на акции официального списка ценных бумаг биржи категории "А" при учете рыночной капитализации их эмитентов. В таблице 1 показаны значения индекса KASE_Shares за период 2004-2007 года, которые иллюстрируют волатильность рынка акций в Казахстане за данный период.

Таблица 1. Индекс KASE_Shares

Индекс	2004	2005	2006	28.09.2007
KASE_Shares	216,34	637,92	2418,08	2545,79

Вместе с тем, капитализация казахстанских компаний организованного рынка в Казахстане и ее соотношение к внутреннему валовому продукту в период с 2004 по 2007 года показывала уверенную положительную динамику.

С 1 октября 2007 года индекс KASE_Shares был заменен на новый - индекс рынка акций KASE.

Индекс отражает изменение цен акций, включенных в его представительский список, при учете уровня капитализации их эмитентов и доли акций, находящейся в свободном обращении (free float). Индекс KASE будет рассчитываться в режиме реального времени по ценам рыночных сделок.

Индекс акций KASE рассчитывается вместо KASE_Shares, и его числовой ряд продолжил числовой ряд KASE_Shares. Точность отображения индекса - до второго знака после запятой.

С 01 октября 2007 года решением Рискового комитета KASE для расчета индекса KASE определен представительский список акций со определенными параметрами (таблица 2).

Таблица 2. Параметры акций для расчета индекса KASE

№ п/п	Код акции	Количество размещенных акций	Free float	Ограничивающий коэффициент
1	ATFB	19 720 000	29,6	1,0000000
2	ATFBp8	11 400 000	54,7	1,0000000
3	BTAS	7 346 205	36,5	0,4325213
4	CCBN	114 973 984	54,0	1,0000000
5	HSBK	984 016 660	21,9	1,0000000
6	KKGB	574 988 258	46,8	0,5740752
7	KKGBp	124 978 795	100,0	1,0000000
8	KZTK	10 922 876	24,7	1,0000000
9	KZTKp	403 194	100,0	1,0000000
10	RDGZ	70 220 935	38,6	0,3262061
11	TEBN	17 667 000	25,8	1,0000000
12	TEBNp	5 000 000	63,7	1,0000000

Данный список был сформирован по нижеприведенным критериям, установленным методикой:

- ежемесячно заключается не менее десяти сделок с данными акциями в течение последних шести месяцев;

- ежемесячный объем торгов с данными акциями составляет не менее 50 млн тенге в течение последних шести месяцев;

- не менее десяти участников торгов заключали сделки с данными акциями в течение последних шести месяцев.

Динамику индекса KASE можно проследить на графике представленном в приложении 1. Рассмотрим показатели капитализации компаний, ценные бумаги которых включены в официальный список Казахстанской фондовой биржи, являющейся единственной фондовой биржей в Казахстане, и Московской международной валютной биржи

Таблица 3. Показатели капитализации компаний, ценные бумаги которых включены в официальные списки Казахстанской фондовой биржи и ММВБ

Период	Капитализация Казахстанской фондовой биржи1	Капитализация ММВБ2
	млрд. тенге	млн. долл. США	в % к внутреннему валовому продукту Республики Казахстан	млрд. долл. США	в % к внутреннему валовому продукту Российской федерации
2007	5520,64	36,32	8,23	71,10	31,10
2008	4739,36	31,18	7,40	112,00	58,60
2009	10094,32	66,41	16,81	142,00	76,21

Таким образом, согласно данным таблиц 1 и 3, в период с 2004 по 2009 года роль рынка акций в экономике республики существенно выросла, но вместе с тема существующими проблемами рынка ценных бумаг Казахстана продолжают оставаться его низкая капитализация (Приложение 2) и его недооценка предприятиями как механизма привлечения инвестиций в экономику предприятия.

Об этом также свидетельствует казахстанский показатель Р/Е (цена/доход) организованного рынка, согласно которому акции официального списка Казахстанской фондовой биржи существенно недооценены по отношению к соответствующим показателям европейских стран и России (таблица 4).

Таблица 4. Коэффициент Р/Е в Казахстане в сравнении с другими странами

Страна	2006	2007	2008	2009
Казахстан1	3,02	2,84	3,31	3,64
Россия2	6,17	7,88	6,52	7,04
Среднее значение по европейским странам	17,20	18,40	18,12	19,93

В 1999 года началось развитие биржевого рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи 1 февраля 1999 года. В этом же году был проведен (7 июля) первый аукцион по размещению облигаций местных исполнительных органов [7, с.11].

По состоянию на 1 октября 2010 года капитализация корпоративных облигаций (таблица 5) организованного рынка составила 5485,30 млрд. тенге (32,74 млрд. долларов США), уменьшившись за год на 57,4% , что составило 8,25% от внутреннего валового продукта. Объем казахстанских внутренних корпоративных облигаций организованного и неорганизованного рынка в обращении на конец 2009 года в два раза меньше и составляет 2830,1 млрд. тенге (17,4 млрд. долларов США) [7, с.12].

Таблица 5. Объемы казахстанских корпоративных облигаций

Годы	Объем корпоративных облигаций организованного рынка в обращении на конец года	Объем объявленных к выпуску корпоративных облигаций на конец года
	млн. тенге	млрд. долл. США	в % к ВВП Республики Казахстан	млн. тенге	млрд. долл. США	в % к ВВП Республики Казахстан
2007	2474,56	16,28	8,90	2152,32	14,16	7,85
2008	2249,6	14,80	7,44	1685,68	11,09	6,42
2009	2939,68	19,34	10,27	3248,24	21,37	11,68

Корпоративные облигации практически в период с 2006 по 2010 года являлись основным инструментом привлечения инвестиций в казахстанскую экономику через рынок ценных бумаг (таблица 6). Однако по состоянию на 1 октября 2010 года количество действующих выпусков облигаций составило 216, что составляет очень низкую долю от общего количества потенциальных эмитентов. При этом 74 выпусков облигаций (59 эмитентов) включены в официальный список Казахстанской фондовой биржи по категории "А" и 41 выпусков облигаций (24 эмитентов) - по категории "В".

Барьерами для увеличения количества эмитентов облигаций являлись недостаток доверия инвесторов к эмитентам и ограниченное количество капитализированных компаний. В то же время этот сегмент рынка развивался весьма динамично, увеличиваясь ежегодно более чем на 100%, и имел большие перспективы роста по сравнению с долевым рынком.

Таблица 6. Биржевые обороты эмиссионных ценных бумаг, млрд. тенге (исключая сектор государственных пакетов акций и сектор репо)

Период	2007 год	2008 год	2009 год	3 квартал 2010 года
Акции	29,54	27,81	40,24	34,60
Корпоративные облигации	34,22	74,10	97,83	54,11
Источник: Казахстанская фондовая биржа [30]

Увеличение объемов сделок на организованном рынке ценных бумаг являлось результатом того, что активы основных инвесторов - накопительных пенсионных фондов (далее - НПФ), банков и страховых (перестраховочных) организаций подлежали размещению в ценные бумаги, включенные в официальные списки [12, c.26].

Стабильный рост объемов биржевой торговли акциями и корпоративными облигациями, а также увеличивающийся со стороны крупных институциональных инвесторов спрос позволяли прогнозировать сохранение тенденции роста биржевых оборотов (таблица 7).

Таблица 7. Скорость оборота ценных бумаг

Годы	Организованный рынок	Неорганизованный рынок
	Акции	Обли-гации	Акции	Обли- гации
	Всего	В том числе "голубые фишки"		Всего	В том числе "голубые фишки"
2006	0,26	0,20	0,06	4,85	1,51	3,34
2008	0,30	0,24	0,06	4,93	2,77	2,16
2009	0,41	0,18	0,13	6,22	0,15	6,07

Одной из слабых сторон рынка корпоративных ценных бумаг Казахстана в указанный период 2007-2010 года являлось недостаточная активность рынка акций и очень малое количество листинговых компаний - 116 в официальном списке Казахстанской фондовой биржи по состоянию на 1 октября 2010 года. Для сравнения, в России - 341.

По состоянию на октября 2010 года из действующих 3472 АО в официальный список Казахстанской фондовой биржи (категории "А" и "В") включены акции 112, что составляет 3,22 % от их общего количества. Для сравнения в России из 20462 действующих АО, акции около 451 включены в официальные списки бирж, это составляет 3,42% от их общего количества.

Структура и объем казахстанского рынка ценных бумаг на конец 3 квартала 2010 года представлены в таблице 8.

Таблица 8. Объем казахстанского рынка ценных бумаг на конец 3 квартала 2010 года

Вид ценных бумаг	Кол-во
Суверенные еврооблигации	1148,36 млн.
Корпоративные еврооблигации	67,12 млн.
Государственные бумаги	124,14 млн.
Корпоративные облигации (106 эмитент в результате 163 эмиссий)	1,92 млн.
Международные облигации	436,22 млн.

Таким образом, анализируя таблицу, можно заместить, что корпоративные ценные бумаги на рынке ценных бумаг Казахстана в первую очередь представлены корпоративным долгами - облигациями; долевые инструменты, акции, хоть номинально и присутствуют на рынке, фактически не являются ликвидными.

Основная операция с корпоративными ценными бумагами на казахстанском рынке - это Репо. Репо - это обычная и надежная краткосрочная операция по передаче денег, и высокая оперативная активность в этом секторе является отражением высокой степени доверия профессиональных участников друг к другу. Уклон в сторону репо на 82% от всех операций на рынке ценных бумаг объясняется консервативностью сторон, которые хотят давать деньги только под обеспечение их залогом (ценными бумагами). Эта ситуация свидетельствует еще и о том, что на фондовом рынке Казахстана очень мало спекулянтов. Большая доля репо на торгах также связана с инфраструктурой рынка, основными участниками которого являются банки и пенсионные фонды, привыкшие проводить свои операции именно в такой форме. Например, Национальный банк работает частично на валютном рынке, и частично - на рынке репо [13, 156]. (Приложение 3)

Доля международных облигаций казахстанских эмитентов в общей капитализации биржевого рынка корпоративных облигаций повышается с каждым годом. Об этом свидетельствует таблица 9.

Таблица 9. Доля международных облигаций казахстанских эмитентов в общей капитализации биржевого рынка корпоративных облигаций

Год	2006	2007	2008	2009
Доля в %	61,17%	64,7%	69,8%	72,3%

Таким образом, результаты проведенного исследования этапов становления и развития рынка корпоративных ценных бумаг позволили сделать следующие выводы:

- В целом рынок ценных бумаг Казахстана характеризовался низким уровнем капитализации, зависимостью от ГЦБ, преобладанием операций РЕПО, неразвитостью производных ценных бумаг и ограниченностью количества участников рынка [14, c.21] .

На рынке корпоративных ценных бумаг Казахстана преобладала ситуация, когда крупные акционеры покупают большие пакеты акций компаний, чтобы сохранить контроль над компаниями. В дальнейшем эти акции не продаются. Таким образом, в соответствии с нормами, принятыми международными аналитиками, можно считать, что данные акции на рынке просто не присутствовали. С облигациями ситуация была аналогичная - институциональные инвесторы удерживали их, как правило, до погашения. Это свидетельствовали об отсутствии спекулятивной составляющей на казахстанском рынке ценных бумаг и единичном характере сделок с ценными бумагами.

Вышеизложенный анализ позволяет сделать вывод о том, что в ближайшей перспективе не следует ожидать высоких темпов роста активизации казахстанского рынка ценных бумаг и его ликвидности. Вместе с тем, сохранится тенденция качественного и количественного развития рынка негосударственных облигаций.

Становление рынка ценных бумаг постсоциалистических стран происходило сразу в условиях государственного регулирования на основе приватизации государственного имущества, после проведения которой и первоначального привлечения капитала во вновь созданные компании, не происходило активизации рынка корпоративных ценных бумаг [15, c.7].

В то же время опыт стран с развивающимися финансовыми рынками показывает, что в течение первых 10-15 лет развития рыночной экономики внешнее финансирование предприятий имеет преимущественно долговой характер и лишь после этого активизируется долевое финансирование через размещение акций. Аналогичная ситуация складывается на казахстанском рынке ценных бумаг.

2.2 Функционирование фондовой биржи KASE

Функционирование казахстанской фондовой биржи осуществляется в соответствии с ее уставом и действующими нормативно-правовыми документами, регулирующими биржевую деятельность в Республике Казахстан, решениями органов и должностных лиц принятых в установленном порядке.

Как уже говорилось выше КАSЕ является юридическим лицом в организационно-правовой форме акционерного общества в соответствии с законодательством Республики Казахстан [16, c.52].

Биржа может иметь на праве собственности обособленное имущество, в том числе обособленное от имущества акционеров, и отвечает этим имуществом по своим обязательствам, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права и обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

Также КАSЕ имеет самостоятельный баланс.

Имущество КАSЕ формируется за счет денег, внесенных в оплату ее акций, доходов Биржи и иных источников.

Биржа КАSЕ имеет право на осуществление деятельности по организации торговли ценными бумагами, отдельных видов банковских операций. Любые операции производятся КАSЕ на основании лицензии.

Основной целью деятельности КАSЕ является организационное и техническое обеспечение торгов ценными бумагами и иными финансовыми инструментами путем непосредственного проведения этих торгов с использованием надлежащих торговых систем.

Членами КАSЕ являются профессиональные участники рынка ценных бумаг Республики Казахстан и иные юридические лица, имеющие в соответствии с законодательством Республики Казахстан право на совершение сделок с финансовыми инструментами кроме ценных бумаг.

Также членами КАSЕ могут быть иностранные юридические лица, соответствующие установленным законодательством Республики Казахстан требованиям.

КАSЕ имеет помимо всего прочего на выпуск собственных акций. Количество объявленных простых акций Биржи составляет 5.000.000 (пять миллионов).

Биржа имеет "золотую акцию", не участвующую в формировании уставного капитала.

Владельцем "золотой акции" является Национальный Банк Республики Казахстан, обладающий правом наложения вето на решения органов КАSЕ по вопросам валютного регулирования и регулирования рынка государственных ценных бумаг Республики Казахстан.

В целях грамотного и разностороннего управления биржей определены необходимые структурные компоненты или органы биржи:

1) высший орган - общее собрание акционеров биржи;

2) орган управления - совет директоров биржи (Биржевой совет);

3) исполнительный орган - правление.

Общее собрание акционеров занимается регулированием следующих вопросов:

- внесение изменений и дополнений в устав КАSЕ или его утверждение в новой редакции;

- утверждение Кодекса корпоративного управления, а также внесение изменений и дополнений в него;

- добровольная реорганизация или ликвидация;

- принятие решения об увеличении количества объявленных акций биржи или изменении вида неразмещенных объявленных акций биржи;

- принятие решения о создании счетной комиссии;

- определение условий и порядка конвертирования ценных бумаг, а также их изменение;

- определение количественного состава и срока полномочий Биржевого совета, избрание его членов и досрочное прекращение их полномочий, а также определение размера и условий выплаты вознаграждений членам Биржевого совета;

- определение аудиторской организации КАSЕ;

- утверждение годовой финансовой отчетности;

- утверждение порядка распределения чистого дохода биржи за истекший финансовый год, принятие решения о выплате дивидендов по простым акциям биржи и утверждение размера дивиденда в расчете на одну простую акцию;

- принятие решения о невыплате дивидендов по акциям при наступлении случаев, определенных законодательством Республики Казахстан;

- принятие решения об участии биржи в создании или деятельности иных юридических лиц путем передачи части или нескольких частей активов, в сумме составляющих двадцать пять и более процентов от всех принадлежащих бирже активов;

- определение формы извещения биржей своих акционеров о созыве общего собрания акционеров и принятие решения о размещении такой информации в средствах массовой информации;

- утверждение методики определения стоимости акций при их выкупе биржей в соответствии с законодательством Республики Казахстан об акционерных обществах, а также изменений в данную методику;

- утверждение повестки дня общего собрания акционеров;

- определение порядка предоставления акционерам информации о ее деятельности, в том числе определение средств массовой информации в соответствии с законодательством Республики Казахстан об акционерных обществах;

- введение и аннулирование "золотой акции".

Решения общего собрания акционеров данным по вопросам принимаются квалифицированным большинством (в размере не менее трех четвертей) от общего числа голосующих акций биржи.

Решения общего собрания акционеров по другим вопросам принимаются простым большинством от общего числа голосующих акций, участвующих в голосовании.

В свою очередь на биржевой совет возложено решение ряда определенных вопросов:

- определение приоритетных направлений деятельности;

- принятие решения о созыве общего собрания акционеров, формирование его повестки дня, определение формы проведения общего собрания акционеров, установление даты, времени и места проведения общего собрания акционеров, определение даты составления списка акционеров, имеющих право принимать участие в общем собрании акционеров, установление даты и времени проведения повторного общего собрания акционеров вместо несостоявшегося;

- принятие решения о размещении акций биржи;

- принятие решения о выкупе биржей ее размещенных акций и цене их выкупа;

- предварительное утверждение годовой финансовой отчетности;

- определение условий выпуска облигаций и производных ценных бумаг;

- определение количественного состава и срока полномочий Правления, избрание его членов (в том числе Президента Биржи) и досрочное прекращение их полномочий;

- определение размеров должностных окладов и условий оплаты труда и премирования членов Правления;

- определение порядка работы службы внутреннего аудита, размера и условий оплаты труда и премирования работников данной службы;

- утверждение документов, регулирующих внутреннюю деятельность;

- принятие решений о создании и закрытии филиалов и представительств и утверждение положений о них;

- принятие решения об участии в создании других юридических лиц или приобретении их акций;

- принятие решений о заключении крупных сделок и сделок, в совершении которых имеется заинтересованность;

- избрание председателя Биржевого совета и лиц, имеющих право замещать председателя Биржевого совета в случае его отсутствия;

- назначение корпоративного секретаря, определение срока его полномочий и их досрочное прекращение, а также определение размера должностного оклада и условий;

- прием в члены и исключение из членов;

- определение размеров, порядка и сроков уплаты взимаемых (удерживаемых) сборов и взносов.

- утверждение смет доходов и расходов и их исполнения.

Руководство деятельностью КАSЕ осуществляется ее Правлением, в состав которого входят Президент, Вице-президенты и иные возможные работники по решению Биржевого совета.

Правление вправе принимать решения по любым вопросам ее деятельности, не отнесенные законодательством Республики Казахстан и уставом к исключительной компетенции общего собрания акционеров, Биржевого совета и Президента.

Биржа может быть подвергнута реорганизации (в виде слияния с одним или более акционерными обществами, присоединения другого акционерного общества или присоединения к другому акционерному обществу, разделения на два и более акционерных обществ, выделения и создания одного или нескольких новых акционерных обществ) или ликвидации.

Добровольная реорганизация или ликвидация производится на основании решения общего собрания ее акционеров в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан.

Принудительная реорганизация или ликвидация осуществляется по решению суда в случаях, предусмотренных законодательными актами Республики Казахстан, и в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан.

При ликвидации биржи ее имущество, оставшееся после удовлетворения требований кредиторов, распределяется в соответствии с законодательством Республики Казахстан об акционерных обществах.

2.3 Учёт ценных бумаг на балансе БВУ

Учет операций с ценными бумагами с отражением их на балансовых счетах плана счетов ведется в соответствии с Положением "О порядке учета ценных бумаг" в отделе активных операций предприятия.

При выпуске ценных бумаг в обращение банк может продать их по цене, не равной его номинальной стоимости. Это, прежде всего, связано с тем, что в ценной бумаге заранее оговорено вознаграждение (купон) по ценной бумаге, а на рынке ежедневно происходит изменение ставок вознаграждения, следовательно и доходности.

Разница между ценой продажи выпущенной ценной бумаги и ее номинальной стоимостью является результатом разных причин, в том числе разность между ставкой вознаграждения по ценной бумаге и средней рыночной ставкой вознаграждения, состояния рынка ценных бумаг и прочее. Эта разница учитывается в балансе банка:

- отрицательная - как скидка по выпущенным ценным бумагам;

- положительная - как премия по выпущенным ценным бумагам.

Погашение ценных бумаг производится по их номинальной стоимости, а также выплачивается оговоренная сумма вознаграждения. При выпуске ценных бумаг в обращение со скидкой:

- на сумму продажи:

Дт 1001 "Наличность в кассе"

Кт 2301 "Выпущенные в обращение облигации"

2303 "Выпущенные в обращение другие ценные бумаги";

- на сумму скидки:

Дт 1803 "Скидки по выпущенным в обращение ценным бумагам"

Кт 2301 "Выпущенные в обращение облигации"

2303 "Выпущенные в обращение другие ценные бумаги";

- при выпуске ценных бумаг в обращение с премией на сумму продажи:

Дт 1001 "Наличность в кассе"

Кт 2301 "Выпущенные в обращение облигации"

2303 "Выпущенные в обращение другие ценные бумаги";

- на сумму премии:

Дт 1001 "Наличность в кассе"

Кт 2803 "Премии по выпущенным в обращение ценным бумагам".

В дальнейшем суммы премии и скидок по выпущенным в обращение ценным бумагам амортизируются при каждом начислении расходов по выплатам вознаграждения. Начисление вознаграждения производится ежемесячно путем отнесения его на расходы банка. При этом если ценная бумага имеет номинал в тенге:

- на сумму расходов:

Дт 5301 "Расходы, связанные с выплатой вознаграждения по выпущенным в обращение облигациям", 5303 "Расходы, связанные с выплатой вознаграждения по выпущенным другим ценным бумагам"

Кт 2730 "Начисленные расходы по выпущенным в обращение прочим ценным бумагам";

- на сумму амортизации премии:

Дт 2803 "Премии по выпущенным в обращение ценным бумагам"

Кт 2735 "Начисленные расходы по рефинансированию банка с использованием высоколиквидных ценных бумаг", Кт 2859 "Контрстоимость иностранной валюты в тенге (короткой валютной позиции)".

Оплата начисленного вознаграждения производится в сроки, оговоренные в ценной бумаге. Чаще всего это происходит через каждые полгода:

Дт 2735 "Начисленные расходы по рефинансированию банка с использованием высоколиквидных ценных бумаг"

Кт 1001 "Наличность в кассе".

Если в соответствии с договором оплата вознаграждения производится ежемесячно, то:

- при первичной продаже с премии (если ценная бумага в тенге):

Дт 5301 "Расходы, связанные с выплатой вознаграждения по выпущенным в обращение облигациям", 2803 "Премии по выпущенным в обращение ценным бумагам"(на сумму амортизации премии)

Кт 1001 "Наличность в кассе";

Погашение ценных бумаг производится по их номинальной стоимости, а также выплачивается оговоренная сумма вознаграждения. Погашение выпущенных в обращение ценных бумаг производится путем их выкупа банком:

Дт 2301 "Выпущенные в обращение облигации"

Кт 1001 "Наличность в кассе", 2203 "Текущие счета клиентов".

В случаях, когда по договоренности между банком и держателем ценных бумаг выкуп ценных бумаг производится ранее срока, то разница между номинальной стоимостью и ценой выкупа после сальдировали" с суммой несамортизированных премий относится на доходы банка.

Деятельность банка, связанная с участием в уставных капиталах юридических лиц и учетом инвестиций, осуществляется в соответствии с требованиями действующих законодательных, нормативных, правовых актов Республики Казахстан, а также устава банка и политики бухгалтерского учета, утвержденной наблюдательным советом банка. Осуществление инвестиций или участие в уставном капитале означает приобретение банком акций (доли) других обществ с целью управления или воздействия на них. Дочерними считаются общества, которые находятся под непосредственным контролем банка. Если банк не имеет непосредственного контроля над обществом, то это общество является ассоциированным. [18, c.230]

Учет инвестиций в уставные капиталы юридических лиц и профессиональных участников ведется на балансовых счетах 1471 "Инвестиции в дочерние организации" и 1472 "Инвестиции в ассоциированные организации" в следующем порядке:

- при внесении денежных средств в уставный капитал: