Пути повышения финансовой устойчивости

3

Размещено на http://www.allbest.ru/

5

Аннотация

Тема дипломной работы: «Пути повышения финансовой устойчивости ОАО «Волжский трубный завод»».

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, определяется ее цель и задачи.

В теоретической части рассматриваются теоретические аспекты финансовой устойчивости предприятия и различные методики ее оценки.

В аналитической части проводится анализ финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ» за три года.

В проектно - расчетной части диплома рассматриваются пути повышения финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ».

В заключении дипломной работы представлено общее резюме по всей работе с выводами и предложениями.

Содержание

Введение

1. Теоретические основы финансовой устойчивости предприятия

1.1 Сущность и содержание понятия финансовой устойчивости

1.2 Абсолютные показатели и коэффициенты финансовой устойчивости

1.3 Анализ платежеспособности и ликвидности

2. Анализ финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ»

2.1 Общая характеристика предприятия ОАО «ВТЗ»

2.2 Анализ состава и структуры имущества ОАО «ВТЗ» и источников его формирования

2.3 Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ»

2.4 Анализ платежеспособности и ликвидности ОАО «ВТЗ»

3. Пути повышения финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ»

3.1 Оптимизация структуры капитала ОАО «ВТЗ», обеспечивающая повышение его финансовой устойчивости

3.2 Использование финансовых коэффициентов для прогнозирования финансового состояния ОАО «ВТЗ»

Заключение

Библиографический список

Введение

финансовый ликвидность капитал платежеспособность

Финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия являются важнейшими характеристиками финансово - экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров.

Актуальность проведенного исследования заключается в том, что автором предпринята попытка оптимизации структуры капитала предприятия с целью повышения его финансовой устойчивости и платежеспособности.

Научная новизна исследования состоит в том, что в работе разработан подход, который заключается в использовании финансовых коэффициентов, предложенных Уильямом Бивером, для сравнения показателей анализируемого предприятия с показателями деятельности обанкротившихся фирм и успешно работающих компании, сохранивших конкурентоспособность, что дает ценную информацию о рыночном риске предприятия.

Практическая значимость исследования состоит в том, что его результаты могут быть рекомендованы на предприятии ОАО «ВТЗ», причем при использовании прогнозной модели предприятие получает возможность выбирать оптимальный вариант достижения финансовой устойчивости.

Целью данной работы является оценка возможных путей повышения финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ» на основе обобщения методов и подходов к решению задач улучшения финансовой деятельности предприятия.

В соответствии с целью работы были поставлены следующие задачи:

· раскрыть сущность и понятие финансовой устойчивости;

· проанализировать имущественное положение предприятия и источников его формирования;

· проанализировать состояние финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ»;

· проанализировать ликвидность и платежеспособность ОАО «ВТЗ»;

· предложить пути повышения финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ».

Объектом исследования является открытое акционерное общество «Волжский Трубный Завод». Волжский трубный завод - один из крупнейших в России производителей стальных труб и трубной заготовки. Основан в 1970 году. Конечная продукция реализуется только через Торговый Дом «ТМК». Это единственный сбытовой и маркетинговый центр Трубно - металлургического холдинга. Через торговый дом осуществляются все продажи на российском рынке и проходят экспортные операции ОАО «ВТЗ».

Предмет исследования - финансовые процессы, протекающие на ОАО «ВТЗ».

Для оценки финансовой устойчивости исследуемого объекта использовались следующие методы:

1) метод аналитических коэффициентов;

2) горизонтальный и вертикальный анализы;

3) анализ абсолютных и относительных показателей;

4) сравнительный анализ,

Теоретической базой служат материалы под редакцией А.Д. Шеремета, В.В. Ковалева, Р.С. Сайфулина, Г.В. Савицкой, специальные литературно-справочные источники: финансовые справочники, учебники, Положения и инструкции Минфина, бухгалтерская и статистическая отчетность предприятия, а также материалы периодических изданий.

Оценка финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ» проводится на базе финансовой отчетности предприятия за период с 2002 по 2004 год.

Структурно дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.

В первой главе достаточно подробно анализируются различные теоретические аспекты финансовой устойчивости предприятия, факторы влияющие на финансовую устойчивость, существующие виды, типы финансовой устойчивости и различные методики ее оценки.

Во второй главе выполнен подробный анализ финансового состояния предприятия и его финансовой устойчивости. Здесь же рассматривается общая характеристика и технико - экономические показатели ОАО «ВТЗ».

В третьей главе рассматриваются основные пути повышения финансовой устойчивости ОАО «ВТЗ» и даются рекомендации по оптимизации структуры капитала с целью повышения его финансовой устойчивости. Здесь же с помощью финансовых коэффициентов раскрывается информация о рыночном риске предприятия.

1. Теоретические основы финансовой устойчивости предприятия

1.1 Сущность и содержание понятия финансовой устойчивости

Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия. [2, с.27]

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.

Внешним ее проявлением выступает платежеспособность. Платежеспособность - это способность своевременно полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера.

Оценка платежеспособности дается на конкретную дату. Однако следует учитывать ее субъективный характер и то, что она может быть выполнена с различной степенью точности.

Платежеспособность подтверждается следующими данными:

· наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Эти активы должны иметь оптимальную величину. Чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Однако, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что предприятие неплатежеспособно: средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что предприятие превращается в «технически неплатежеспособное», а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству;

· об отсутствии просроченной задолженности и задержки платежей;

· несвоевременном погашении кредитов, а также длительном непрерывном пользовании кредитами.

Низкая платежеспособность бывает как случайной, временной, так и длительной, хронической. Причинами этого могут быть:

· недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;

· невыполнение плана реализации продукции;

· нерациональная структура оборотных средств;

· несвоевременное поступление платежей от контрактов;

· излишки товаров на ответственном хранении. [2, с.28]

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и возможностью при необходимости привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным.

Кредитоспособным является предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет собственных ресурсов.

За счет прибыли предприятие не только погашает свои обязательства перед банками, бюджетом, страховыми компаниями и другими предприятиями, но и инвестирует средства в капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости важен не только рост абсолютной величины прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат предприятия, т.е. рентабельности. Следует помнить, что высокая прибыльность связана с более высоким риском, а это означает, что вместо дохода предприятие может понести значительные убытки и даже стать неплатежеспособным.

Таким образом, финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное многообразие факторов, таких как:

· положение предприятия на товарном рынке;

· производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;

· его потенциал в деловом сотрудничестве;

· степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

· наличие неплатежеспособных дебиторов;

· эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.п.

Факторы можно разделить по:

· месту возникновения - внешние и внутренние;

· важности результата - основные и второстепенные;

· структуре - простые и сложные;

· времени действия - постоянные и временные.

Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия. Рассмотрим основные из них.

Устойчивость предприятия прежде всего зависит от состава и структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг, издержек производства. Причем важно соотношение между постоянными и переменными издержками (См. рис. 1).

Рис. 1 - Факторы, влияющие на финансовую устойчивость

Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия, тесно связанным со структурой выпускаемой продукции и технологией производства, является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности.

Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего прибыли, тем устойчивее его положение. При этом важна не только общая масса прибыли, но и ее распределение, особенно та доля, которая направляется на развитие производства.

Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его финансовые возможности, однако возрастает и финансовый риск - способно ли будет предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами.

Здесь большая роль отводится резервам как одной из форм финансовой гарантии платежеспособности хозяйствующего субъекта.

Итак, внутренними факторами, влияющими на финансовую устойчивость, являются:

· отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;

· структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе;

· размер оплаченного уставного капитала;

· величина и структура издержек, их соотношение с денежными доходами;

· состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.

Кроме того, к внутренним факторам следует отнести компетенцию и профессионализм менеджеров предприятия, их умение учитывать изменения внутренней и внешней среды.

К внешним факторам относятся экономические условия хозяйствования, господствующая в обществе техника и технология, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей, налоговая, кредитная политика правительства РФ, законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия, внешнеэкономические связи, систему ценностей в обществе и др. Влиять на эти факторы организация не в состоянии, она лишь может адаптироваться к их влиянию. [31, c.344]

Под воздействием внутренних и внешних факторов финансовое состояние предприятия постоянно изменяется, поэтому ни само предприятие, ни участников рынка не удовлетворяют дискретные отчетные данные о финансовом состоянии предприятия. Им необходимо знать и качественную характеристику финансового состояния, то есть насколько оно устойчиво во времени, как долго оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов, и какие упреждающие меры необходимо предпринять для сохранения этого нормального состояния или для выхода из предкризисного или кризисного состояния. [13, с.3]

Рис. 2 - Виды финансовой устойчивости

В зависимости от влияния различных факторов можно выделить следующие виды финансовой устойчивости (См. рис.2).

1. Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов. Внутренняя устойчивость является наиболее характерной для рыночной экономики.

2. Внешняя устойчивость предприятия достигается управлением извне. Она обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляет свою деятельность организация. Эта устойчивость достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

3. «Унаследованная» устойчивость является результатом наличия определенного запаса прочности предприятия, защищающего его от случайностей и резких изменений внешних факторов.

4. Общая устойчивость предприятия - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение доходов над затратами.

5. Непосредственно финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем их эффективного использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость отражает соотношение собственных и заемных средств в результате текущей и финансовой деятельности, соотношение мобильных и иммобилизованных средств предприятия, достаточное обеспечение материальных оборотных средств собственными источниками. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада объемов производства и продаж происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Устойчивое финансовое положение, в свою очередь, оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование. [30, c.537]

Для решения среднесрочных и стратегических задач по развитию предприятия руководству необходимо иметь соответствующий инструментарий для оценки и прогнозирования изменения финансовой устойчивости.

Анализ финансовой устойчивости проходит в несколько этапов:

· оценка и анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости;

· ранжирование факторов по значимости, качественная и количественная оценка их влияния на финансовую устойчивость организации;

· принятие управленческого решения с целью повышения финансовой устойчивости и платежеспособности организации.

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет ответить на вопросы:

· насколько организация независима с финансовой точки зрения;

· устойчиво ли финансовое положение организации.

Финансовая устойчивость базируется на оптимальном соотношении между отдельными видами активов организации (оборотными или внеоборотными активами с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (собственными или привлеченными средствами).

Таким образом, финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой финансово - экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие финансово устойчиво, то оно имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля и привлечений инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату - рабочим и служащим, дивиденды - акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним.

Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

1.2 Абсолютные показатели и коэффициенты финансовой устойчивости

В российской практике обобщающим показателем финансовой устойчивости компании является излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. Это по сути дела абсолютная оценка финансовой устойчивости.

Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования - один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) организации. [40, с.155]

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС) - исчисляется как разница между капиталом и резервами (раздел III пассива баланса) и внеоборотными активами (раздел I актива баланса). Увеличение данного показателя по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие собственных оборотных средств можно записать:

СОС = IIIрП - IрА = (стр. 490 - стр. 190), (1)

где IIIрП - раздел III пассива баланса;

IрА - раздел I актива баланса.

2. Наличие собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал (ФК) - определяется путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов:

КФ = СОС + IVрП = (СОС + стр. 590), (2)

где IVрП - раздел IV пассива баланса.

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ВИ) - рассчитывается путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств:

ВИ = КФ + КЗС = (КФ + стр. 610), (3)

где КЗС - краткосрочные заемные средства.

Трём показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) СОС (Фс):

Фс = СОС - З = (СОС - стр. 210 - стр. 220), (4)

где З - общая величина запасов (включая НДС по приобретенным ценностям).

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заёмных источников:

Фт = КФ - З , (5)

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников

Фо = ВИ - З , (6)

Возможно выделение 4х типов финансовых ситуаций:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям: Фс О; Фт О; Фо 0;

2. Нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность: Фс< 0; Фт0; Фо0;

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором всё же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов: Фс<0; Фт<0;Фо0;

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности: Фс<0; Фт<0; Фо<0.

В международной практике и в настоящее время в практике прогрессивных российских фирм проводят относительную оценку финансовой устойчивости организации с помощью финансовых коэффициентов.

Финансовая устойчивость по этой методике характеризуется:

· соотношением собственных и заемных средств;

· темпами накопления собственных источников;

· соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств;

· обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.

При оценки финансовой устойчивости применяется аналитический подход, то есть рассчитанные фактические показатели финансовой устойчивости сравниваются с экстремальными (вытекающие из практики западных развитых стран и России). [1, с.16]

Для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется набор или система коэффициентов. Таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормативный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования. Сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т.д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного предприятия. С учетом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некоторые коэффициенты, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой.

Видно, что большое количество коэффициентов служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универсальный по отношению ко всем предприятиям: владельцы предприятия предпочитают разумный рост доли заемных средств; наоборот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, то есть выше уровень финансовой автономии. [10, с.85]

Проанализировав достаточно большой набор имеющихся коэффициентов финансовой устойчивости, можно ограничиться следующими семи показателями:

· коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

· коэффициент долга;

· коэффициент автономии;

· коэффициент финансовой устойчивости;

· коэффициент маневренности собственных средств;

· коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками;

· коэффициент обеспеченности собственными средствами.

В настоящее время на страницах экономических журналов дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в анализе финансово - хозяйственной деятельности предприятий. Высказывается мнение, что их чересчур много. Следует учесть, что кроме большого количества коэффициентов ликвидности и устойчивости исчисляются коэффициенты рентабельности, оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи.

Есть такая точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как если число объектов наблюдения превышает семь, то человеческий контроль над ними легко теряется. [1, с.31]

Вышеизложенный перечень показателей убеждает, что он действительно может быть продолжен, так как далеко не все возможные соотношения разделов и статей бухгалтерского баланса в нём охвачены. Вместе с тем ясно, что спор о количестве показателей, которыми следует ограничиться, не может найти решения до тех пор, пока заинтересованные стороны не придут к убеждению, что показатели для оценки финансового состояния предприятия должны представлять собой не набор, а систему, то есть не противоречить друг другу, не повторять друг друга, не оставлять «белых пятен» в деятельности предприятий. [1, с.32]

При анализе финансового состояния применяют комплекс следующих показателей финансовой устойчивости предприятия:

1) Коэффициент финансового риска (коэффициент задолженности, соотношения заемных и собственных средств, рычага) - это отношение заемных средств к собственным средствам. Он показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных.

К_фр = ЗС / СС = (стр.590 + стр.690) / стр.490, (7)

где К_фр - коэффициент финансового риска;

ЗС - заемные средства;

СС - собственные средства.

Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной практикой < 1. Считается, что если значение его превышает единицу, то финансовая автономность и устойчивость оцениваемого предприятия достигает критической точки, однако все зависит от характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится предприятие. [10, с.16]

Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости [10, с.84] и нередко затрудняет возможность получения кредита. [33, с.63]

Однако аналитик должен строить свои выводы на основе данных аналитического (внутреннего) учета, раскрывающих направления вложения средств. Поэтому при расчете нормального уровня коэффициента соотношения заемных и собственных средств нужно принимать во внимание качественную структуру и скорость оборачиваемости материальных оборотных средств и дебиторской задолженности. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, а в итоге - увеличение собственных средств; при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и ещё более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может превышать единицу. [33, с.64]

2) Коэффициент долга (индекс финансовой напряженности) - это отношение заемных средств к валюте баланса:

К_д = ЗС / Вб = (стр.590 + стр.690) / стр.700, (8)

где К_д - коэффициент долга;

Вб - валюта баланса.

Международный стандарт (европейский) до 50%. Тенденцию нормальной финансовой устойчивости подтверждает и коэффициент долга: если доля заемных средств в валюте баланса снижается, то налицо тенденция укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров. [10, с.17]

Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше 0,5.

3) Коэффициент автономии (финансовой независимости) - это отношение собственных средств к валюте баланса предприятия:

К_а = СС / Вб = стр. 490 / стр.700, (9)

где К_а - коэффициент автономии.

По этому показателю судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала. [33, с.63] Коэффициент автономии является наиболее общим показателем финансовой устойчивости предприятия.

В зарубежной практике существуют различные точки зрения относительно порогового значения этого показателя. Наиболее распространенная точка зрения: 60%. В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы более охотно вкладывают средства, представляют более выгодные условия кредитования. Но стандартной (нормальной, нормативной) доли собственного капитала, единой для всех предприятий, отраслей, стран указать нельзя. В Японии, например, доля собственного капитала в среднем на 50% ниже, чем в США (доля заемного капитала около 80%). Причина этого различия в источниках заемного капитала. В Японии это банковский капитал, в США - средства населения. Высокая доля заемного капитала японской фирмы свидетельствует о доверии банков, а значит о её надежности. Для населения, наоборот, снижение доли собственного капитала - фактор риска.

На долю собственного капитала в активах влияет также характер реализуемой фирмой финансовой политики. Фирма с агрессивной политикой всегда увеличивают долю заемного капитала. Солидные компании снижают риск, увеличивают долю собственных средств в активах.

Таким образом, оптимальное значение данного коэффициента - 50%, то есть желательно, чтобы сумма собственных средств была больше половины всех средств, которыми располагает предприятие. В этом случае кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Рост этого коэффициента говорит об усилении финансовой устойчивости предприятия. [10, с.17]

4) Коэффициент финансовой устойчивости - это отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса предприятия:

К_фу = (СС + ДЗС) / Вб = (стр. 490 + стр. 590) / стр. 700 , (10)

где К_фу - коэффициент финансовой устойчивости;

ДЗС - долгосрочные заемные средства.

Долгосрочные заемные средства (включая долгосрочные кредиты) вполне правомерно присоединить к собственным средствам предприятия, поскольку по режиму их использования они приближаются к собственным источникам. Поэтому кроме расчета коэффициентов финансовой устойчивости и независимости предприятия анализируют структуру его заемных средств: большой удельный вес в ней долгосрочных кредитов является признаком устойчивого финансового состояния предприятия. [10, с.17]

Оптимальное значение этого показателя составляет 0,8-0,9.

5) Коэффициент маневренности собственных источников - это отношение его собственных оборотных средств к сумме источников собственных средств:

К_м = (СС - ВА) / СС = (стр.490 - стр.190) / стр. 490, (11)

где К_м - коэффициент маневренности собственных источников;

ВА - внеоборотные активы.

Коэффициент маневренности собственных источников, показывает величину собственных оборотных средств, приходящихся на 1 руб. собственного капитала. Этот показатель по своей сути близок к показателям ликвидности. Однако он дополняет и существенно повышает информативность первого показателя. [39, с.73]

Коэффициент маневренности собственных источников указывает на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств, то есть, какая часть собственного капитала не закреплена в ценностях иммобильного характера и дает возможность маневрировать средствами предприятия. [10, с.17]

Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивой кредитной политике. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояния компании, а также убеждает в том, что управляющие предприятием проставляют достаточную гибкость в использовании собственных средств. [6, с.51]

Некоторые авторы считают оптимальным значение этого показателя, равное 0,5. Однако этот предполагаемый критерий может быть взят под сомнения. [6, с.51]

Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких (так как в фондоемких значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние.

В числителе показателя - собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом собственных источников средств. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятие тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно. [6, с.51]

В соответствии с Приказом № 118 установлено нормативное значение данного коэффициента: 0,2 - 0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия. [23, с.43]

6) Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками - это отношение собственных оборотных средств к запасам (включая НДС по приобретенным ценностям):

К_об.з. = (СС - ВА) / З = (стр. 490-стр. 190)/(стр. 210+стр. 220), (12)

где К_об.з. - коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками;

З - запасы (включая НДС по приобретенным ценностям).

Для промышленных предприятий нормальное ограничение показателя: К_об.з. ? 0,6

Уровень показателя обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами оценивается, прежде всего, в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, то есть показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления деятельности, показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия. [6, с.51]

В числителе показателя - собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов. Зависимость можно определить и исходя из того, что собственных оборотных средств у предприятия тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному их росту) не всегда целесообразно. [6, с.51]

7) Коэффициент обеспеченности собственными средствами - это отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных:

К_об= (СС - ВА) / ОБ = (стр. 490 - стр. 190) / стр. 290, (13)

где К_об - коэффициент обеспеченности собственными средствами.

ОБ - оборотные активы.

Рекомендуемое значение показателя ? 0,1 (или 10%).

При показателе ниже значения 0,1 структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной. Более высокая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о её возможности проводить независимую финансовую политику. [20, с.35]

Некоторые авторы предлагают критерий данного показателя на уровне не ниже 0,6. Однако этот предполагаемый критерий может быть взят под сомнения. [6, с.51]

Приведенная табл. 1 дает сжатую и наглядную характеристику показателей финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 1 - Показатели финансовой устойчивости предприятия

Показатель	Характеристика	Реком. критерий
Коэффициент финансового риска	Показывает сколько заемных средств компания привлекла на рубль собственных	< 1,0
Коэффициент долга	Отношение заемных средств к валюте баланса	< 0,5
Коэффициент автономии	Отношение собственных средств компании к валюте баланса	? 0,5
Коэффициент финансовой устойчивости	Отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса	0,8-0,9
Коэффициент маневренности собственных источников	Отношение собственных оборотных средств к сумме собственных источников	0,2-0,5
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками	Отношение собственных оборотных средств к запасам	? 0,6
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Отношение собственных оборотных средств к оборотным активам	? 0,1

Таким образом, как уже отмечалось выше, из семи коэффициентов финансовой устойчивости только три имеют универсальное применение: коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности собственными средствами. Но даже в пределах трех названных универсальных коэффициентов нетрудно заметить, что одни и те же факторы определяют их рост и снижение: коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности собственными средствами имеют один и тот же числитель - собственные оборотные средства. Увеличение собственных оборотных средств приводит к повышению финансовой устойчивости сразу по двум критериям её оценки. В свою очередь, рост собственных оборотных средств - это результат, как правило, увеличения собственного капитала, а в некоторых случаях - и снижения стоимости внеоборотных активов. Увеличение собственного капитала при определенных условиях приводит и к снижению соотношения заемных и собственных средств. Следовательно, три универсальных коэффициента финансовой устойчивости взаимосвязаны факторами, определяющими их уровень и динамику. Все они ориентируют предприятие на увеличение собственного капитала, при относительно меньшем росте внеоборотных активов, то есть на одновременное повышение мобильности имущества. [10, с.90]

При этом необходимо отметить, что нельзя «слепо» переносить международные критерии из практики западных развитых стран в российскую практику. Необходимо работать над созданием критериальной базы в России, для чего нужно применять как статистические, так и аналитические методы, причем критерии должны быть дифференцированы по отраслям, видам деятельности, регионам и предприятиям.

Расчет показателей финансовой устойчивости дает менеджеру часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств. Наряду с этим менеджеру важно знать, как компания может расти без привлечения источников финансирования. [39, с.74]

1.3 Анализ платежеспособности и ликвидности

В условиях кризиса неплатежей и применения ко многим предприятиям процедур банкротства (несостоятельности) объективная оценка их финансового состояния имеет приоритетное значение. Главными критериями такой оценки являются показатели платежеспособности и ликвидности.

Платежеспособность предприятия характеризуется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять свои финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством. Платежеспособность непосредственно влияет на формы и условия осуществления коммерческих сделок, в том числе на возможность получения кредитов и займов.

Ликвидность определяется способностью предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денежные средства. Она характеризуется также наличием у него ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, денежных средств на счетах в банках и легкореализуемых элементов оборотных активов (например, краткосрочных ценных бумаг).

Понятия платежеспособности и ликвидности хотя и не тождественны, но на практике тесно взаимосвязаны. Ликвидность баланса предприятия отражает его способность своевременно рассчитываться по долговым обязательствам. Неспособность предприятия погасить свои долговые обязательства перед поставщиками, кредиторами, акционерами и государством приводит к его финансовой несостоятельности (банкротству). Основаниями для признания хозяйствующего субъекта банкротом являются не только невыполнение им в течение ряда месяцев обязательств перед государством, но и неудовлетворение требований юридических лиц и граждан, имеющих к нему имущественные или финансовые претензии.

Ликвидность предприятия - это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Ликвидность баланса является основой платежеспособности и ликвидности хозяйствующего субъекта. Ликвидность - это способ поддержания платежеспособности.

Улучшение платежеспособности предприятия неразрывно связано с политикой управления оборотными активами и текущими пассивами. Такая политика предполагает оптимизацию оборотных средств и минимизацию краткосрочных обязательств.

Для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия можно использовать следующие основные методы:

· анализ ликвидности баланса;

· расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности;

При анализе ликвидности баланса осуществляется сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности с обязательствами по пассиву, расположенными по срокам их погашения. Расчет и оценка коэффициентов ликвидности позволяет установить степень обеспеченности краткосрочных обязательств наиболее ликвидными средствами.

Предприятие считается платежеспособным, если его общие активы больше чем долгосрочные и краткосрочные обязательства. Предприятие является ликвидным, если его текущие активы больше, чем краткосрочные обязательства.

Основная часть оценки ликвидности баланса -- установить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок трансформации которых в денежные средства (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата). Для осуществления анализа активы и пассивы баланса классифицируются по следующим признакам:

1) по степени убывания ликвидности (актив);

2) по степени срочности оплаты обязательств.

Такая группировка статей актива и пассива баланса представлена на рис.3.



Рис. 3 - Классификация статей актива и пассива баланса для анализа ликвидности

Для определения ликвидности баланса группы актива и пассива сравниваются между собой.

Условия абсолютной ликвидности следующие:

А₁ ? П₁

А₂ ? П₂

А₃ ? П₃

А₄ < П₄

Обязательным условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение первых трех неравенств. Четвертое неравенство носит балансирующий характер. Его выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств (капитал и резервы и внеоборотные активы).

Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация может быть лишь по стоимостной величине, так как в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные. [2, с.44]

Для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя, различающиеся набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Мгновенную платежеспособность предприятия характеризует коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть организация за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Краткосрочные обязательства включают: краткосрочные кредиты банков и прочие краткосрочные займы, краткосрочную кредиторскую задолженность, включая задолженность по дивидендам, резервы предстоящих расходов и платежей, прочие краткосрочные пассивы. Показатель рассчитывается по формуле:

К_ал = (ДС + КФВ) / КО = (стр. 260 + стр. 250) / стр. 690, (15)

где К_ал - коэффициент абсолютной ликвидности;

ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КО - краткосрочные обязательства.

Нормальное ограничение К_ал ? 0,2, распространенное в экономической литературе, означает, что каждый день подлежат погашению 20% краткосрочных обязательств предприятия или, другими словами, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней (1:0,2). Учитывая неоднородную структуру сроков погашения задолженности, данный норматив следует считать завышенным. Основным фактором повышения уровня абсолютной ликвидности является равномерное и своевременное погашение дебиторской задолженности.

Платежеспособность предприятия с учетом предстоящих поступлений от дебиторов характеризует коэффициент уточненной (текущей) ликвидности. Он показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности:

К_ул= (ДС+КФВ+КДЗ)/КО=(стр. 260 + стр. 250 + стр. 240) / стр. 690, (16)

где К_ул - коэффициент уточненной ликвидности;

КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность.

Нормальное ограничение К_ул ? 1 означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги. Для повышения уровня уточненной ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства и обоснованно снижать уровень запасов. [40, с.163]

Прогнозируемые платежные возможности организации при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов (с учетом компенсации осуществленных затрат) отражает коэффициент покрытия:

К_п=(ДС+КФВ+КДЗ+З)/КО=(стр. 260+стр. 250+стр. 240, 210,220)/стр. 690, (17)

где К_п - коэффициент покрытия;

З - запасы с учетом НДС.

Нормальное ограничение К_п ? 2.

Данное ограничение установлено «Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», утвержденными распоряжением № 31-р от 12.08.94 г. Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве). В тексте указанного документа коэффициент покрытия назван коэффициентом текущей ликвидности. Официально рекомендованный норматив для показателя следует признать несколько завышенным. Несомненно, что коэффициент покрытия должен быть больше единицы, однако более точно для конкретной ситуации норматив может быть определен лишь на основе статистической обработки обширного ряда данных отечественных и зарубежных компаний, имеющих тот же профиль деятельности, что и обследуемое предприятие. Уровень коэффициента покрытия непосредственно определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов. Для повышения уровня коэффициента покрытия необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности. В отличие от коэффициентов абсолютной ликвидности и уточненной (текущей) ликвидности, показывающих мгновенную и текущую платежеспособность, коэффициент покрытия отражает прогноз платежеспособности на относительно отдаленную перспективу.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных активов, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков товаров (работ, услуг) наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности (К_ал). Банк, кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту уточненной ликвидности (К_ул). Потенциальные и действительные акционеры предприятия в большей мере оценивают его платежеспособность по коэффициенту покрытия (К_п).

Общая платежеспособность предприятия определяется как способность покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми ее активами. Коэффициент общей платежеспособности рассчитывается по формуле:

К_оп= (ВА+ОА)/ЗС=(стр. 190+стр. 290) / (стр. 590 + стр. 690), (18)

где К_оп - коэффициент общей платежеспособности;

ВА - внеоборотные активы;

ОА - оборотные активы;

ЗС - заемные средства.

Нормальное ограничение для коэффициента: К_оп ? 2.

Для прогноза изменения платежеспособности предприятия упомянутыми выше «Методическими положениями...» Федерального управления по делам о несостоятельности установлен коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, вычисляемый по формуле:

К_вуп = ( К_пл.к + (Т_ву/Т) * (К_пл.к - К_пл.н) ) / К_пл.нор, (19)

где К_вуп - коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности;

К_пл.к, К_пл.н - коэффициент платежеспособности на конец и начало периода;

Т_ву - период восстановления (утраты) платежеспособности;

Т - продолжительность отчетного года;

К_пл.нор - нормативное значение коэффициента платежеспособности.

В качестве коэффициента платежеспособности, по которому осуществляется прогноз, в «Методических положениях...» выступает коэффициент покрытия, нормативное значение которого принимается равным 2. В качестве периода восстановления платежеспособности берется 6 месяцев, в качестве периода утраты платежеспособности - 3 месяца.