Главная Коллекция "Otherreferats" Финансы, деньги и налоги Виды инвестиционных портфелей

Виды инвестиционных портфелей

Принципы формирования портфеля инвестиций. Стадии формирование портфеля капитальных вложений. Методы оценки при формировании портфеля инвестиций и ценных бумаг. Оперативное управление и оценка эффективности управления инвестиционным портфелем ОАО "Север".

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 27.07.2010
Размер файла 147,8 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Страница:

41

Содержание

  • Введение
    • Глава 1. Формирование портфеля инвестиций
    • 1.1 Принципы формирования портфеля
    • 1.2 Стадии формирование портфеля капитальных вложений
    • 1.3 Основные подходы к финансовой оценке инвестиционных проектов: бухгалтерский и экономический
    • 1.4 Методы оценки при формировании портфеля инвестиций и ценных бумаг
    • Глава 2. Оперативное управление портфелем инвестиций
    • 2.1 Содержание этапов и принципы оперативного управления
    • 2.2 Разработка бюджета инвестиционного проекта
    • 3. Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем ОАО "Север"
    • 3.1 Краткая характеристика предприятия
    • 3.2 Эффективность управления инвестиционным портфелем напредприятии
    • 3.2.1 Анализ инвестиционной политики предприятия
    • 3.2.2 Управление инвестиционным проектом
    • Заключение
    • Список используемой литературы

Введение

В настоящее время положение в экономике Российской Федерации характеризуется противоречивыми явлениями, связанными с большими политическими изменениями в стране, с поиском новых путей развития. В ходе, которого допускаются экономические ошибки и просчеты, что привело и приводит к частому изменению и корректировкам нормативно-правовой базы деятельности предприятий, законодательства. Данные условия не благоприятствуют стабильной деятельности хозяйствующих субъектов и зачастую ставят их в крайне неблагоприятные условия. На многих предприятиях, в прошлом промышленных гигантах, положение ухудшилось чрезвычайным образом, на столько, что они вынуждены были сократить или приостановить производство. Другие предприятия при видимой экономической стабильности не могут развиваться, не могут достичь большей экономической эффективности, преодолеть возникшие перед ними трудности для выхода на новый экономический уровень.

Все указанные отрицательные процессы происходят в нашей стране в основном из-за кризиса менеджмента, из-за недостатка экономических знаний у одних хозяйствующих субъектов и из-за невозможности их применить - у других. Утратившие экономическую актуальность теории используются для управления совершенно новыми экономическими условиями. Так происходит и в финансовой сфере предприятий, когда советские методы управления финансово-хозяйственной деятельностью не только не упраздняются, но и не изменяются, не корректируются.

Денежные средства являются наиболее ограниченными ресурсом при переходе к рыночным методам хозяйствования, и успех предприятия во многом определяется способностью руководителей рационально распределять и использовать финансовые средства, выгодно формировать новые инвестиционные портфели, а так же управлять существующими портфелями инвестиций и ценных бумаг.

Объект исследования - инвестиционная деятельность предприятия.

Предмет исследования - виды инвестиционных портфелей.

Целью данной работы является - рассмотреть виды инвестиционных портфелей и подходы к управлению портфелем инвестиций.

Для достижения поставленной цели необходимо решение ряда задач:

1. Изучение и анализ принципов формирования инвестиционного портфеля.

2. Анализ роли и сущности капитальных вложений, риски и ликвидность активов при формировании инвестиционного портфеля.

3. Изучение основных методы оценки инвестиционных проектов.

4. Рассмотрение вопроса, о понятии оперативного управление инвестиционными портфелями.

Теоретическая и практическая значимость работы состоит в том, что основные теоретические разработки и методические положения доведены до уровня конкретных практических рекомендаций и могу быть использованы как для дальнейших научно-теоретических исследования, так и в практический деятельности власти.

Структура работы. Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

Глава 1. Формирование портфеля инвестиций

1.1 Принципы формирования портфеля

Большинство предприятий-инвесторов выбирают несколько объектов реального или финансового инвестирования и формируют инвестиционный портфель в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией.

Реализация инвестиционной стратегии предприятия осуществляется путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов. Конкретными целями инвестиционного портфеля могут являться:

высокие темпы роста капитала;

высокие темпы роста дохода;

минимизация инвестиционных рисков;

достаточная ликвидность инвестиционного портфеля.

При формировании инвестиционного портфеля предприятия должны выбирать приоритетные цели деятельности, так как конкретные цели портфеля часто являются альтернативными. В свою очередь выбранные цели могут быть положены в основу определения критериальных показателей, например: нормативных значений минимальных темпов роста капитала, приемлемых для предприятия; минимального уровня текущей доходности; максимального уровня инвестиционного риска; минимальной по капиталоемкости доли высоколиквидных инвестиционных проектов и т.д.

Формирование инвестиционного портфеля предприятия базируется на следующих принципах:

реализации инвестиционной стратегии;

соответствия портфеля инвестиционным ресурсам;

оптимизации соотношений доходности и риска, а также доходности и ликвидности;

управляемости портфелем.

Принцип реализации инвестиционной стратегии обусловлен задачами долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности и их соподчиненности. Цели формируемого портфеля предприятия должны быть увязаны с целями инвестиционной стратегии.

Принцип соответствия портфеля инвестиционным ресурсам означает необходимость согласования общей капиталоемкости отбираемых инструментов и объектов с объемом имеющихся инвестиционных ресурсов. Реализация этого принципа определяет ограниченный круг объектов в соответствии с возможностями их финансирования.

Принцип оптимизации соотношения доходности и риска связан с приоритетными целями формирования портфеля. Оптимальные пропорции между этими показателями достигаются путем диверсификации портфеля. Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности также определяет необходимые пропорции, между ними исходя из приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля. Оптимизация должна также учитывать обеспечение финансовой устойчивости и текущей платежеспособности предприятия.

Принцип управляемости портфелем означает обеспечение возможности кадрового состава по оперативному управлению, мониторингу, ревизии и реинвестированию средств Осыка А.П., Клеутина Т.П. Микроэкономика: Учебное пособие. - Луганск, 2008. - 84 с..

Таким образом, цели формируемого портфеля предприятия должны быть увязаны с целями инвестиционной стратегии. Оптимизация должна также учитывать обеспечение финансовой устойчивости и текущей платежеспособности предприятия.

1.2 Стадии формирование портфеля капитальных вложений

Портфель капитальных вложений обеспечивают высокие темпы развития предприятия, создание рабочих мест, поддержание высокого имиджа и государственную поддержку инвестиционной деятельности. Вместе с тем это наиболее капиталоемкий, рисковый и сложный в управлении портфель, отличающийся низкой ликвидностью.

Формирование портфеля капитальных вложений может быть представлено как типичная модель принятия инвестиционного решения. Процесс принятия инвестиционных решений неразрывно связан с внутренней средой предприятия, в которой он возникает и протекает. Поэтому все инвестиционные проекты, потенциально включаемые в портфель, не должны противоречить стратегическим планам предприятия.

Формирование портфеля капитальных вложений включает следующие стадии:

поиск проектов;

формулировку, первичную оценку и отбор проектов;

анализ и окончательный выбор проектов Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 20 с..

Поиск потенциальных проектов имеет огромное значение для конечного успеха капитальных вложений. На практике предприятие часто сталкивается с ситуацией, когда инвестиционные проекты уже существуют и просто ждут своего воплощения. Активный поиск вариантов реальных инвестиционных проектов позволяет предприятию создать солидный банк данных из проектов, готовых к проработке.

Вместе с тем благополучие предприятия зависит не только от его способности находить выгодные инвестиционные возможности, но и от умения создавать их. Именно взгляд на формирование портфеля как на процесс принятия инвестиционных решений, органически вписывающихся во внутреннюю среду предприятия, позволяет рассматривать идеи о капитальных вложениях как потенциальные для реализации инвестиционные проекты. Поиск потенциальных инвестиционных проектов внутрипредприятия, стимулирование идей и инноваций, выделение средств на дальнейшие исследования и разработки наиболее перспективных идей и проектов значительно увеличивают шансы сформировать эффективный портфель.

Формулировка, первичная оценка и отбор проектов предшествуют этапу финального анализа и окончательного выбора и могут оказать большое влияние на принятие окончательного решения о формировании портфеля.

На этой стадии собирается необходимая информация для четкой формулировки проекта (например, технические данные, сведения о расценках поставщиков, маркетинговые исследования и т.п.), рассматриваются и оцениваются бизнес-планы инвестиционных проектов. Поскольку следующий этап формирования портфеля требует значительных средств, повышается значимость и ответственность процесса первичной оценки проектов.

Первичный отбор в основном базируется на качественной оценке основных вопросов, касающихся жизнеспособности проекта. Проекты, которые нерентабельны, физически неосуществимы или не согласуются со стратегическими целями предприятия, должны быть отвергнуты прежде, чем будут потрачены дополнительные средства на их дальнейшую формулировку и финансовую оценку.

Первичный отбор инвестиционных проектов осуществляется на основе системы показателей, к которым относятся: соответствие инвестиционного проекта деятельности и имиджу предприятия; соответствие проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности; степень разработанности и обеспеченности инвестиционного проекта основными факторами производства; необходимый объем инвестиций до начала эксплуатации проекта; проектируемый период окупаемости инвестиций; уровень инвестиционного риска и т.п.

Инвестиционные проекты, прошедшие через отсев, подвергают детальному финансовому анализу для окончательного принятия в портфель

Финансовый анализ и окончательный выбор проектов проводят последовательно путем:

классификации проектов;

проведения финансового анализа;

сопоставления результатов финансового анализа с критериям отбора;

определения пригодности проектов с точки зрения бюджета предприятия Нуреев Р.М. Курс микроэкономики: Учебник для Вузов. - М.: Издательская группа НОРМА-ИНФРА, 2008. - 57 с..

Классификация проектов производится для того, чтобы подготовить их к финансовому анализу. Методы и содержание финансового анализа различных проектов определяются тем, к какой группе они относятся. Инвестиционные проекты могут быть классифицированы по следующим характеристикам:

величине требуемых инвестиций - крупные, традиционные и мелкие;

типу предполагаемых доходов - сокращение затрат, дополнительные доходы от расширения традиционных производств и технологий, выход на новые рынки сбыта, экспансия в новые сферы бизнеса, снижение риска производства и сбыта, социальный эффект;

отношениям взаимозависимости - взаимоисключающие (альтернативные), независимые, комплиментарные.

Проекты называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что другой должен быть отвергнут.

Проекты называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на принятие другого.

Проекты связаны отношениями комплиментарности, если принятие нового проекта способствует росту доходов по другим проектам.

Проекты связаны отношениями замещения, если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по другим действующим проектам.

Результатом классификации проектов является применение различных критериев приемлемости для разных групп капитальных вложений при проведении финансового анализа.

Финансовый анализ является важнейшим элементом формирования портфеля капитальных вложений. Основной его акцент делается на оценке тех сторон проекта, которые могут быть количественно выражены в денежной форме.

Таким образом, формирование портфеля капитальных вложений включает следующие стадии: поиск проектов; формулировку, первичную оценку и отбор проектов; анализ и окончательный выбор проектов. Финансовый анализ и окончательный выбор проектов проводятся последовательно путем: классификации проектов; проведения финансового анализа; сопоставления результатов финансового анализа с критериями отбора; определения пригодности проектов с точки зрения бюджета предприятия.

1.3 Основные подходы к финансовой оценке инвестиционных проектов: бухгалтерский и экономический

Существуют два основных подхода к финансовой оценке проектов, образующих теоретический фундамент анализа капитальных вложений, - бухгалтерский и экономический (финансовый).

Бухгалтерский подход предполагает, что долгосрочный финансовый успех определяется доходностью, а краткосрочный - ликвидностью. Доходность и ликвидность лежат в основе анализа капитальных вложений.

Доходность характеризует получение прибыли от капиталовложений. Прибыль и вложенный капитал являются инструментами инвестиционного анализа, а оценка производится на основе показателя расчетной нормы прибыли (AROR), известной под названием прибыль на капитал (ROI).

Существует много способов определения дохода и вложенного капитала. В этом, кстати, заключается один из недостатков данного метода. Различные оценки дохода могут включать финансовые издержки, амортизацию и налоги. Наиболее общим определением дохода являются поступления до уплаты процентов и налогов, которые включают и амортизацию.

Понятие "вложенный капитал" может рассматриваться либо как первоначальный вложенный капитал, либо как средний вложенный капитал в течение срока службы инвестиций. Первоначальный вложенный капитал состоит из затрат на покупку и установку основных средств и увеличение оборотного капитала, необходимого на начальном этапе инвестиций. Однако на последнем этапе осуществления проекта вложенный капитал сокращается до остаточной стоимости оборудования и части оборотного капитала. Для того чтобы определить средний размер вложенного капитала, надо суммировать первоначальные инвестиции с остаточной стоимостью капитала и разделить результат пополам.

Формула AROR может быть представлена в двух вариантах:

AROR = P: I0 или,

AROR = P: IS

где Р - средняя балансовая прибыль за год (рассчитывается как сумма годовых доходов, деленная на число лет существования проекта);

I0 - первоначальный вложенный капитал;

ЙS - средний вложенный капитал.

Метод AROR имеет серьезные недостатки, так как в качестве оценки доходности проекта использует балансовую прибыль, а не денежные потоки.

Существует множество путей определения балансовой прибыли, однако ее размер искажают затраты на амортизацию, прибыль или убытки от продажи основных активов и др. Прибыль от инвестиций вычисляют как среднюю отчетную прибыль, хотя доход получают в разные периоды времени и он может меняться из года в год, что приводит к искажениям показателя AROR.

Другая проблема AROR связана с использованием среднего вложенного капитала. Здесь первоначальные затраты и остаточная стоимость инвестиций усреднены для отражения стоимости активов, связанных между собой в течение всего срока службы инвестиций. Чем больше остаточная стоимость инвестиций, тем меньше значение AROR, что может привести к принятию неправильного инвестиционного решения Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. В 2-х т. Пер. с англ. - СПб.: Экономическая школа, 2007. - 69 с..

Если долгосрочный финансовый успех определяется доходностью, то краткосрочный - ликвидностью. Ликвидность связана с окупаемостью капитальных вложений. Именно метод определения срока окупаемости (РР) ориентирован на краткосрочную оценку. Скорость, с которой проект возместит первоначальные затраты, оценивается в ходе анализа капитальных вложений. Согласно анализу, чем быстрее проект может окупить первоначальные затраты, тем лучше. Значение РР акцентирует внимание на поступлениях от осуществления проекта и на скорости этих поступлений, а не на уровне доходности или прибыли.

Используя данный критерий, необходимо определить приемлемый срок окупаемости как меру оценки капитальных вложений. Чем большая ликвидность нужна инвестору, тем короче должен быть срок окупаемости. Выбор конечного срока окупаемости является произвольным.

Расчет РР зависит от равномерности распределения прогнозируемых денежных потоков (доходов) от реализации проекта по годам. При равномерных денежных потоках РР рассчитывается путем деления вложенного капитала на величину полученного годового дохода. При неравномерных денежных потоках, когда прибыль распределена неравномерно, РР исчисляется прямым подсчетом числа лет, в течение которых первоначальные инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.

У этого метода есть два существенных недостатка. Первым недостатком является то, что не принимаются во внимание поступления, возникающие после завершения срока окупаемости проекта. Это отражает краткосрочную ориентацию метода, поэтому использование критерия РР отвергает те проекты, которые рассчитаны на длительный срок окупаемости и принимает те, которые обеспечивают быстрый возврат вложенного капитал а.

Вторым недостатком метода является игнорирование временного аспекта стоимости денег. Для решения этой проблемы используется дисконтированный срок окупаемости (ВРР).

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. всегда DРР > РР. Значит, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DРР.

Преимущество DРР над традиционным методом РР состоит в наличии четкого критерия приемлемости проектов. При использовании DРР проект принимается, если он окупает себя в течение срока своего существования.

DРР также содержит оценку ликвидности, которая недоступна показателю NPV.

Второй подход к финансовой оценке проектов - экономический (финансовый), который опирается на новое понимание финансового успеха. Подход ориентирован главным образом на максимизацию благосостояния предприятия и его акционеров и на рассмотрение риска. Поскольку капитальные вложения связаны с эффективным распределением ресурсов, то удачными проектами являются те, которые приносят доход и предприятию и его акционерам.

Подобно цене акций, отражающей благосостояние акционера и представляющей текущую стоимость будущих доходов, стоимость капитальных вложений определяется как превышение будущих доходов над текущими и будущими расходами. Инвестиционный проект считается приемлемым, если ожидаемая прибыль превышает ожидаемые затраты. Поэтому ликвидность (временной аспект поступлений) и доходность (финансовый аспект поступлений) становятся менее значимыми факторами.

Таким образом, не все потенциальные проекты одинаковы с точки зрения риска, но требования инвесторов к доходам напрямую зависят от степени риска. Чем выше инвестиционный риск, тем большая прибыль нужна инвестору в качестве компенсации.

1.4 Методы оценки при формировании портфеля инвестиций и ценных бумаг

Сочетание стремлений максимизировать благосостояние и снизить инвестиционный риск привело к появлению в финансовом анализе методов, основанных на дисконтировании денежных потоков.

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) основан на сопоставлении первоначально вложенных инвестиции с общей суммой дисконтированных будущих доходов от этих вложений.

Критерий принятия решений методом ЛУК одинаков для любых видов инвестиций и предприятий. Если NPV > 0, то инвестиционный проект следует принять, так как он увеличивает ценность предприятия и благосостояние его владельцев. Если NPV < 0, то проект следует отвергнуть, так как он уменьшает благосостояние инвесторов и ценность предприятия. Если NPV = 0, то проект вряд ли будет привлекательным, поскольку благосостояние владельцев останется на прежнем уровне, что является недостаточным вознаграждением за участие в проекте. Вместе с тем при реализации проекта с нулевым значением ЛУК возрастают объемы производства и предприятие увеличивается в масштабах, что можно рассматривать как положительную тенденцию.

Метод анализа NPV требует информации: о первоначальных затратах на инвестиции; о будущих денежных потоках; об ожидаемом сроке службы инвестиций; о требуемой норме прибыли (ставке дисконтирования). Наибольшую трудность при этом представляет оценка требуемой нормы прибыли. Выбор ставки дисконтирования определяет относительную ценность денежных потоков, приходящихся на разные периоды времени, и поэтому является ключевым моментом при расчете NPV. Ставка, используемая при оценке NPV, должна отражать степень риска инвестиционного проекта и учитывать уровень инфляции Водянов А.А. Инвестиционные процессы в экономике переходного периода (методология исследования и прогнозирования). - М.: ИМЭИ, 2007. - 22 с..

Метод расчета индекса доходности (рентабельности) (РI) использует ту же информацию о дисконтированных денежных потоках, что и метод NPV. Однако РI является относительным показателем и определяет соотношение первоначально вложенных инвестиций и текущей стоимости будущих доходов.

Очевидно, что если РI = 1, то будущие доходы будут равны вложенным средствам, т.е. предприятие ничего не выигрывает от анализируемого проекта (эквивалентно NPV = 0). Если РI > 1, то проект следует принять, а если РI < 1 - отвергнуть.

Поскольку метод РI характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений, он широко используется в качестве критериального. Во-первых, критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV.

Например, если два проекта имеют примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что более выгоден проект, обеспечивающий большую эффективность вложений. Во-вторых, критерий РI играет ключевую роль при формировании портфеля с целью максимизации суммарного значения NPV. В-третьих, критерий РI имеет преимущества над NPV, когда предприятие проводит политику нормирования капитала (капитальных вложений).

Метод внутренней нормы прибыли (IRR) основывается на определении значения коэффициента дисконтирования, при котором NPV = о.

Критерий IRR - это норма прибыли, полученная в результате осуществления проекта, при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат.

Нахождение IRR проекта на практике требует сложных вычислений. Самый простой способ - решить уравнение относительно IRR. Получив ставку, при которой NPV > 0, и ставку, при которой NPV < О, можно найти среднее между двумя значениями IRR, где NPV = 0.

Линейная интерполяция может дать только оценку IRR, так как предполагает, что все промежуточные значения между двумя точками лежат на одной прямой.

Это предположение не всегда соответствует действительности, поэтому, чем меньше различаются между собой используемые процентные ставки, тем более точным будет ответ, так как возрастает вероятность того, что линия будет прямая.

Метод IRR представляет процентный доход от инвестиций, а не оценку вклада проекта в благосостояние предприятия.

Критерий принятия решений основывается на превышении IRR проекта над требуемой нормой прибыли.

Экономический смысл критерия IRR для предприятия состоит в возможности принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены капитала (СС).

Под ценой капитала понимается либо средневзвешенная цена капитала (WАСС), отражающая сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал и рассчитывающаяся по средней арифметической взвешенной, либо цена целевого источника капитала. WАСС используется обычно в тех случаях, когда деятельность предприятия (в том числе инвестиционная) финансируется из различных источников. Если, например, проект финансируется полностью за счет кредита коммерческого банка, то это целевой источник капитала. В этом случае значение IRR показывает верхнюю границу процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR. Если IRR > СС, то проект следует принять; если IRR < СС, то отвергнуть. При IRR = СС проект является не прибыльным, не убыточным.

Критерий IRR весьма популярен на практике, однако имеет ряд особенностей, которые осложняют его применение, а иногда делают это просто невозможным. Встречаются ситуации, когда серия денежных потоков не имеет общего корня или их несколько. Использование IRR для принятия решения в таких ситуациях весьма проблематично.

Аналогом IRR, который может применяться при анализе любых проектов, является модифицированная внутренняя норма прибыли (МIRR). Для ее определения сначала рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков денежных средств (ОF), а затем суммарная наращенная стоимость всех притоков денежных средств (IF), причем и дисконтирование и наращение осуществляются по цене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью. Далее определяется коэффициент дисконтирования МIRR, уравнивающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость.

Критерий МIRR всегда имеет единственное значение. Проект принимается, если МIRR больше цены источника финансирования проекта, т.е. МIRR > СС.

Таким образом, все методы, предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных условиях и оценку финансовых последствий. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь.

Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом.

Глава 2. Оперативное управление портфелем инвестиций

2.1 Содержание этапов и принципы оперативного управления

Успешная реализация проектов во многом определяется системой оперативного управления портфелем. Оперативное управление портфелем капитальных вложений включает:

реализацию проектов;

мониторинг проектов;

текущую корректировку портфеля;

послеинвестиционный контроль Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. - М.: Инфра-М, 2008. - 45 с..

В реализации проектов основное место занимает планирование. В свою очередь центральное место в планировании занимают календарные планы, в которых работы, выполняемые различными организациями, согласованы во времени и с возможностями обеспечения материально-техническими и трудовыми ресурсами. Они определяют объемы работ, их продолжительность, резервы времени и размеры ресурсов, необходимых для выполнения проекта в целом.

Календарные планы реализации инвестиционных проектов разрабатываются в определенной последовательности и базируются на следующих принципах:

пообъектной дифференциации;

временной дифференциации;

функциональной дифференциации;

создании резерва;

планирование ответственности и распределении рисков;

обеспечение постоянного контроля за выполнением плана.

Пообъектная дифференциация календарного плана означает, что

планирование должно осуществляться для каждого включенного в портфель проекта капитальных вложений. При этом в основе плана лежат базовые сроки реализации и график потока инвестиций, отраженные в бизнес-планах проектов. Для реализации проекта назначается его руководитель, который возглавляет разработку календарного плана. По крупным инвестиционным проектам, осуществляемым подрядным способом, к разработке календарного плана могут привлекаться представители заказчиков, подрядчиков, субподрядчиков; ответственные за планирование и реализацию отдельных разделов календарного плана. Временная дифференциация календарного плана дает возможность оценить продолжительность работ, определить даты работ в рамках реализуемых инвестиционных проектов. В календарном плане разрабатываются годовые графики реализации инвестиционных проектов, которые уточняются и детализируются в квартальных, месячных, а иногда и декадных планах работ. По проектам, реализуемым в течение нескольких лет, годовой график реализации инвестиционных проектов составляется только на объем работ, намечаемых к выполнению в течение планируемого календарного года. По проектам, сроки, реализации которых не выходят за рамки одного года, график учитывает последовательность, объемы и сроки выполнения работ в целом. При разработке календарных планов реализации инвестиционных проектов широко используют методы сетевого планирования и критического пути.

Принцип функциональной дифференциации календарного плана позволяет выделять отдельные этапы освоения капитальных вложений в инвестиционные проекты: подготовку проекта к реализации; проектно-конструкторские работы; материально-техническое обеспечение; строительно-монтажные работы; ввод в эксплуатацию; освоение проектных мощностей Виленский П.Л., Лившиц В.К., Орлова, Е.Р., Смолян С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - М.: АСТ, 2006. - 44 с. .

Подготовка проекта к реализации включает план мероприятий по выбору подрядчиков (субподрядчиков) и заключению контрактов. Проектно-конструкторские работы предусматриваются только по тем инвестиционным проектам, по которым они не были проведены или не завершены при их включении в портфель. Календарный план проведения этих работ определяет состав и сроки подготовки комплектов рабочих чертежей и спецификаций на оборудование, анализ и утверждение проектной документации заказчиком. Материально-техническое обеспечение при календарном планировании представляется в виде детализированного списка материалов и оборудования со сроками их поставки, ценовыми предложениями, потенциальными поставщиками и т.п. Этот блок календарного плана должен быть четко согласован по времени с блоком осуществления строительно-монтажных работ,

Строительно-монтажные работы требуют особенно четкой проработки в ходе составления календарного плана реализации инвестиционных проектов. План должен содержать: сроки начала и окончания каждого вида и этапа работ; динамику использования машин, механизмов, техники, материалов, рабочей силы. Ввод в эксплуатацию в процессе календарного планирования предусматривает: подготовку персонала для эксплуатации объектов; закупку и доставку сырья и материалов для обеспечения деятельности введенных объектов; планирование пуско-наладочных работ и т.п. Ввод в действие завершает процесс прямого инвестирования в проект, после чего начинается эксплуатация инвестиционного проекта. Освоение проектных мощностей включает мероприятия, обеспечивающие выход объекта на проектные технико-экономические показатели.

Важным принципом разработки календарного плана является создание резерва, обеспечивающего реальность планирования. Резерв времени, необходимый для выполнения работ по проекту, должен составлять около 10-12% общего времени календарного плана. Его обычно распределяют между участниками проекта и оговаривают в контракте.

Внутреннее страхование рисков осуществляется путем создания финансовых резервов в рамках бюджета реализации инвестиционного проекта. Кроме того, в календарном плане могут предусматриваться мероприятия по внешнему страхованию рисков.

Наряду с календарным планом эффективность осуществления инвестиционных проектов в значительной степени определяется финансовым планом или бюджетом. Бюджет реализации инвестиционных проектов отражает расходы и поступления средств при осуществлении проектов. При разработке бюджета определяются объемы и структура расходов для отдельных этапов календарного плана, а также обеспечивается необходимое покрытие этих расходов в пределах общего объема финансирования проектов.

Основой разработки бюджета всегда являются календарный план и сметы затрат, разработанные для отдельных функциональных блоков календарного плана, графики инвестиционных и денежных потоков для возмещения инвестиционных затрат.

Соблюдение принципа планирования ответственности и распределения рисков также обеспечивает реальность реализации инвестиционного проекта, как со стороны заказчика (инвестора), так и со стороны подрядчика (исполнителя работ). Исходя из обязанностей, вытекающих из заключенных контрактов, ответственность исполнения отдельных видов работ и мероприятий календарного плана распределяется между заказчиком и подрядчиком.

Таким образом, планирование ответственности и рисков должно защитить инвестора от катастрофического риска и минимизировать дополнительные затраты капитала на реализацию инвестиционного проекта.

2.2 Разработка бюджета инвестиционного проекта

В процессе осуществления инвестиционных проектов разрабатываются два вида бюджетов: бюджет капитальных затрат (капитальный бюджет) и бюджет текущих денежных доходов и расходов (текущий бюджет). Капитальный бюджет необходим на этапе осуществления строительно-монтажных работ, связанных со строительством, расширением, реконструкцией и техническим перевооружением объектов. Текущий бюджет требуется на этапе эксплуатации объектов (после их ввода в действие).

При разработке бюджета реализации инвестиционных проектов иногда используется метод гибкого бюджета, который предусматривает планирование капитальных и текущих затрат не в твердо фиксируемых суммах, а в виде норматива расходов, привязанных к определенным объемным показателям. По инвестиционному циклу это может быть показатель объема строительно-монтажных работ, а на стадии эксплуатации объекта - объем выпуска или реализации продукции (товаров, услуг). Гибкий бюджет позволяет оперативно корректировать финансовые потоки бюджета в зависимости от реального объема деятельности и тем самым оперативно управлять реализацией инвестиционных проектов.

Мониторинг проектов представляет разработанный предприятием механизм осуществления постоянного наблюдения за важнейшими показателями реализации инвестиционных проектов, включенных в портфель. Основной целью мониторинга является своевременное обнаружение отклонений от календарного плана и бюджета отдельных инвестиционных проектов, анализ причин, вызвавших эти отклонения, и разработка предложений по корректировке отдельных направлений инвестиционной деятельности с целью повышения ее эффективности. Мониторинг должен выявлять просчеты и проблемы заранее, пока есть время их разрешить.

Построение системы мониторинга включает выбор и оценку различных показателей реализации проектов. Показатели могут выражаться в натуральной и денежной формах. Система информативных и оценочных показателей должна дать возможность следить, насколько планомерно тратятся средства и своевременно выполняются работы. Все это требует организации эффективной информационной системы, которая позволит контролировать процесс реализации проектов и его ключевые параметры.

Периодичность формирования базы данных для мониторинга определяется исходя из периодичности календарного плана и бюджета реализации инвестиционных проектов. При этом объектом мониторинга является оперативная сводка (декадная, двухнедельная), месячный и квартальный отчеты Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. - М: Банки и биржи; ЮНИТИ, 2007. - 88 с..

Отклонения от запланированных показателей, выявленные в процессе мониторинга, сигнализируют о необходимости дополнительной проверки и анализа причин, вызвавших это отклонение. Для нормализации осуществления отдельных инвестиционных проектов могут быть использованы резервы отдельных функциональных блоков календарного плана, а также финансовыми резерв бюджета. Если нормализовать реализацию инвестиционных проектов не удается, то завершающим этапом мониторинга могут быть обоснование текущей корректировки инвестиционного портфеля и предложение о завершении отдельных инвестиционных проектов.

Корректировка инвестиционного портфеля - процесс объективный и связан, с одной стороны, с появлением на инвестиционном рынке новых, более эффективных объектов, а с другой - с существенным снижением эффективности отдельных инвестиционных проектов в ходе их осуществления. В условиях изменившейся конъюнктуры инвестиционного рынка инвестор будет стремиться к пересмотру своего портфеля с целью повышения его общей эффективности. Исходя из целей формирования портфеля и оценки эффективности, имеющихся и новых капитальных вложений необходимо оптимизировать его состав с учетом изменившейся конъюнктуры.

Принятие решения о выходе из отдельных инвестиционных проектов вызывается или недостаточно обоснованным их отбором на стадии формирования портфеля, или существенными просчетами в прогнозировании макроэкономических либо отраслевых показателей развития инвестиционного рынка. Такое управленческое решение является ответственным и сложным. Поскольку влечет потерю не только ожидаемого дохода, но и части воженного капитала, поэтому оно должно быть всесторонне обосновано и базироваться на анализе не только текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, но и на прогнозе ее дальнейшего развития. На предприятиях могут разрабатываться специальные модели принятия подобных решений, которые включают:

оценку эффективности имеющихся инвестиционных проектов;

прогнозирование факторов возможного снижения эффективности отдельных инвестиционных проектов;

разработку критериев и наиболее эффективных форм выхода из инвестиционных проектов;

разработку процедуры принятия и реализации управленческих решений по реинвестированию капитала Максимова В.Ф. Микроэкономика. - М.: Соминтек, 2007. - 38 с.

Причинами существенного снижения эффективности реализуемых инвестиционных проектов могут являться:

увеличение сроков продолжительности строительства объекта капитальных вложений;

возрастание уровня цен на строительные материалы и ресурсы;

увеличение стоимости выполнения строительно-монтажных работ;

возрастание расходов - на оплату труда, связанное с государственной социальной политикой и регулированием уровня оплаты труда;

повышение уровня конкуренции в отрасли к моменту начала эксплуатации инвестиционного проекта;

рост объема и удельного веса привлекаемых заемных источников финансирования проектов;

увеличение ставки процентов за кредит в связи с изменением конъюнктуры денежного рынка;

продолжительный спад экономической активности в отрасли, в которой реализуется инвестиционный проект;

недостаточно обоснованный подбор подрядчиков (субподрядчиков) для осуществления проекта;

ужесточение системы налогообложения и др.

Критериями выхода из инвестиционных проектов могут являться: снижение IRR и NPV; увеличение РР; возрастание продолжительности инвестиционного цикла до начала эксплуатации объекта; снижение намеченного в бизнес-плане срока возможной эксплуатации объекта и др. Численное значение критериев предприятие устанавливает с учетом собственной инвестиционной деятельности. Формами выхода из инвестиционных проектов являются:

отказ от реализации проекта до начала строительно-монтажных работ;

продажа частично реализованного инвестиционного проекта в форме объекта незавершенного строительства;

продажа инвестиционного объекта на стадии его эксплуатации;

привлечение дополнительного паевого капитала с минимизацией своего паевого участия (на любой стадии реализации инвестиционного проекта);

акционирование инвестиционного проекта с минимизацией своей доли акционерного капитала в проекте (на любой стадии реализации инвестиционного проекта);

продажа реализуемого инвестиционного проекта по частям Рузавин Г.И. Основы рыночной экономики. - М.: АСТ, 2006. - 146 с..

Возможности быстрого выхода из инвестиционного проекта должны рассматриваться еще на стадии разработки и оценки бизнес-планов.

Послеинвестиционный контроль иногда путают с мониторингом. Эффективная организация мониторинга снижает потребность в послеинвестиционном контроле, который возникает после того, как значительная часть проектов реализована.

Послеинвеетиционный контроль направлен на улучшение будущих инвестиционных решений в области капитальных вложений. Он обеспечивает подведение итогов инвестиционных проектов портфеля. Успех проектов оценивается по тем же критериям, которые использовались для их отбора. Основное внимание в ходе послеинвестиционного контроля уделяется параметрам инвестиций, которые являются решающими для успеха проектов. При этом всестороннее исследование произведенных капитальных вложений не является целью контроля.

Проведение послеинвестиционного контроля требует времени и значительных затрат. Время проведения контроля строго не определено. Обычно его начинают после того, как инвестиционные проекты достигли стадии своего осуществления, на которой отмечаются положительные результаты. Далеко не все инвестиционные проекты подвергаются послеинвестиционному контролю. Обычно из портфеля выбирают наиболее капиталоемкие, рискованные и стратегически важные проекты.

Послеинвестиционный контроль позволяет:

убедиться, что затраты и технические характеристики проектов удовлетворяют первоначальному плану;

удостовериться, что инвестиционные проекты тщательно проработаны и четко оценены;

улучшить оценку последующих инвестиционных проектов. Главная польза послеинвестиционного контроля состоит в том влиянии, которое он оказывает на инициаторов проектов. Именно отчетность о результатах реализации инвестиционных проектов повышает ответственность в проведении оценки и отбора проектов в портфель.

Таким образом, окончательный выбор инвестиционных проектов тесно связан с наличием достаточных средств для финансирования капитальных вложений. Вопрос о финансировании в свою очередь зависит от бюджета предприятия, который ограничивает размер средств для финансирования капитальных вложений. Окончательный выбор проектов и последующая их реализация из сформированного портфеля ведутся в рамках составления бюджета капитальных вложений.

3. Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем ОАО "Север"

3.1 Краткая характеристика предприятия

ОАО "Север" зарегистрировано распоряжением Администрации города Москвы № 185р от 15.06.1996г. и является правопреемником АООТ "Север" образованного в процессе приватизации путем акционирования муниципального торгового предприятия "Север".

Основными видами деятельности предприятия розничная торговля за наличный и безналичный расчет, заготовка и закуп от населения промышленных и продовольственных товаров, предоставление торговой площади в аренду.

Общество при осуществлении торгово-закупочной деятельности руководствовался правилами торговли, установленными на данной территории.

При акционировании акционерным обществом выпущено 62406 штук обыкновенных акций. Номинальная стоимость одной акции 1 рубль.

Среднесписочная численность работников предприятия по состоянию на 01.01.2010 года составляет 23 человека.

3.2 Эффективность управления инвестиционным портфелем напредприятии

3.2.1 Анализ инвестиционной политики предприятия

Проводя анализ эффективности управления инвестиционным портфелем на предприятии, прежде всего, проведем анализ отчетности организации, приведенной в приложении. Для анализа инвестиционной политики предприятия проведем анализ актива бухгалтерского баланса.

Вертикальный анализ баланса представлен в табл.3.1.

Таблица 3.1

Вертикальный анализ баланса (актив)

АКТИВ

2008

Уд. Вес, %

2009

Уд. Вес, %

Изменение, %

Нематериальные активы (04, 05)

16

0,16

76

0,9

0,74

Основные средства (01, 02, 03)

6 507

67,38

5 473

56,67

-10,71

Незавершенное строительство (07, 08, 16, 61)

-

-

Долгосрочные финансовые вложения (06,82)

-

-

1000

11,89

+11,89

Запасы

270

2,79

428

5,09

+2,3

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19)

47

0,48

2

0,024

-0,456

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

2 446

25,33

855

10,17

-15,16

Денежные средства

370

3,83

571

6,79

2,96

БАЛАНС

9 656

100

8 405

100

Как видно из табл.3.1, большую долю активной части баланса составляют внеоборотные активы. В запасах предприятия сосредоточено всего 2,79% в 2008 и 5,09% в 2009 году оборотных активов. На предприятии наблюдается значительная дебиторская задолженность (25,33% в 2008 году). Часть дебиторской задолженности была погашена в 2009 году до 10,17% от общей доли оборотных активов.

В денежных средствах предприятия также сосредоточено очень малая часть оборотных активов предприятия.

Вертикальный анализ пассива баланса представлен в табл.3.2

Таблица 3.2

Вертикальный анализ пассива баланса

Уд. Вес, %

Уд. Вес, %

Изменение, %

Уставный капитал (85)

62

0,64

62

0,64

-

Добавочный капитал (87)

7 758

80,34

6 589

68,23

-12,11

Непокрытый убыток прошлых лет (88)

(1 045)

(10,82)

(1 045)

(12,43)

-1,61

Непокрытый убыток отчетного года (88)

(195)

(2,02)

-

-

+,02

Займы и кредиты (90, 94)

-

-

200

+2,38

Кредиторская задолженность

3 076

31,85

2 999

35,68

3,83

БАЛАНС

9 656

100

8 405

100

Таким образом, не проводя расчетов, можно отметить, что финансовое положение предприятие затруднено. Из табл.3.2 видно, что у ОАО "Север" имеется большая кредиторская задолженность, которая составляет 31,85% от пассива баланса в 2008 году. В 2009 году произошло незначительное снижение кредиторской задолженности, однако в структуре пассивов доля кредиторской задолженности увеличилась до 35,68%.

С целью улучшения финансового положения предприятие в 2008 году реализовав часть основных средств (основные средства предприятия в 2008 году составляли 67,38% в общей доле внеоборотных активов, в 2009 году - 56,67%) предприятие инвестировало 1000 тыс. рублей в долгосрочные финансовые вложения. Долгосрочные финансовые вложения предприятия осуществлены в инвестиционный проект. Анализ управления инвестиционным проектом осуществлен в следующем разделе.

3.2.2 Управление инвестиционным проектом

Параметры инвестиционного проекта приведены в табл.3.3

Таблица 3.3

Параметры инвестиционного проекта

Показатели

Поступление денежных средств

Первоначальные инвестиции

Стоимость

переналадки

Ставка

дисконтирован.

1 год

2 год

3 год

4 год

450

680

820

980

1000

200

17

Определим вначале доходность инвестиций без учета дисконтирования.

Если получаемые денежные поступления не реинвестируются, то доходность инвестиций i3 определяется по формуле эффективной ставки сложных процентов:

где S - сумма, полученная в результате инвестирования средств Р в течение 4 лет

S1=460 + 680 + 820 + 980 = 2940 тыс. р; P= 1000+ 200 = 1200 тыс. р; n=4;

При реинвестировании денежных поступлений по ставке сложных процентов, равной. 19%, сумма денежных поступлений за срок жизни проекта составит:

где t - номер конечного года срока жизни проекта.

S2=450* (1+0,17) 3 + 680* (1+0,17) 2 + 820* (1+0,17) + 980 = 3607

Если для инвестиций используются собственные средства локомотивного депо, доход без реинвестирования W составит:

W= S-P = Р [ (1 + i,)"-l].

Подставляя данные получим:

W = 2940 - 1200 = 1740 тыс. р

с реинвестированием получим:

W р=3607 - 1200 = 1407 тыс. р.

Если для инвестиции был использован заемный капитал, за который надо было платить, доходность инвестиционного проекта уменьшится. Предположим, например, что средства для инвестирования были получены за счет кредита под 17% годовых. В этом случае погашаемая сумма с процентами в конце срока жизни проекта составит:

S =1000 (1 + 0,17) 4 + 200 (1 + 0,17) 2 = 2147,7 тыс. р.,

а доход от инвестиционного проекта при реинвестировании получаемых денежных поступлений равняется:

Wp = 3607 - 2147,7 = 1459,3 тыс. р.

Проведем теперь расчеты чистой приведенной ценности рассматриваемого инвестиционного проекта. Для этого определяется разность дисконтированных на момент начала срока жизни проекта ожидаемых денежных поступлений и ожидаемых издержек (начальных инвестиций и последующих планируемых затрат). Величина приведенного значения суммы S, поступление или расход которой ожидается через n лет, определяется с помощью дисконтирования по ставке сложных процентов i по формуле

где Рд - величина дисконтированного значения будущей суммы S с процентами; Кл - коэффициент дисконтирования (приведения).

При использовании для дисконтирования ставки процентов i - = 19%

получим, что текущая стоимость будущих денежных поступлений равна:

Текущая стоимость расходов составит:

РРД=1000+200/ (1+0,17) 2= 1146,1 тыс. р.

ЧПЦ = Рдд - РРД

ЧПЦ = 1639,2 - 1139,48 = 778,8 тыс. р.

Таким образом, рассмотрев особенности инвестиционной политики ОАО "Север", можно сказать, что инвестиционный проект, выбранный предприятием является доходным, предприятие, осуществив вложения и инвестиционный проект и получив прибыль от проекта, сможет с помощью полученных средств погасить часть кредиторской задолженности, и таким образом, поправить финансовое положение.

Заключение

Российские предприятия нуждаются в инвестициях как в воздухе, чтобы расширять и обновлять производство конкурентоспособных товаров и услуг, повышать технологическую и финансовую эффективность собственной деятельности, но в связи с объективными причинами не могут получать их на тех же условиях, что и фирмы в развитом мире.

Существуют технологии и примеры, когда предприятиям удавалось существенно поправить свои финансовые проблемы.

Причины бедственного положения предприятий, по некоторым оценкам, в 90% случаев лежат в сфере управления бизнесом, неумении вписаться в условия рынка, снижать издержки производства, повышать качество продукции, осваивать новые технологии. И лишь в 10% случаев сказываются последствия утяжеленной структуры экономики. Неплатежи, на которые часто ссылаются в оправдание тяжелого положения предприятий, также во многом порождены нерыночным или просто неграмотным поведением хозяйствующих субъектов.

Страница:


Подобные документы

  • Оценка эфективности управления инвестиционным портфелем ОАО "Север"

    Принципы и стадии формирования портфеля инвестиций. Бухгалтерский и экономический подходы к финансовой оценке инвестиционных проектов, их основные методы. Оценка эффективности управления пакетом капитальных вложений и анализ деятельности предприятия.

    курсовая работа [55,9 K], добавлен 27.07.2010

  • Формирование инвестиционного портфеля предприятия (на примере ОАО "МХК ЕвроХим")

    Понятие и классификация инвестиций, особенности портфельного инвестирования. Типы инвестиционных портфелей и особенности управления ими, методы оптимизации. Тип, объем и структура портфеля инвестиций. Формирование оптимального портфеля ценных бумаг.

    дипломная работа [657,9 K], добавлен 31.07.2010

  • Управление инвестиционным портфелем

    Понятие, типы и цели формирования инвестиционного портфеля. Методы оценки эффективности инвестиций. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Проблемы выбора и оценка эффективности инвестиционного портфеля. Активное управление портфелем.

    курсовая работа [60,2 K], добавлен 10.12.2013

  • Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем

    Понятие, этапы формирования и стратегии управления инвестиционным портфелем. Методы оценки эффективности инвестиций. Проблемы выбора инвестиционного портфеля. Модель оценки стоимости простых акций со стабильным уровнем дивидендов. Сущность модели Гордона.

    курсовая работа [223,7 K], добавлен 12.11.2010

  • Оптимизация портфеля ценных бумаг

    Формирование оптимального портфеля ценных бумаг. Паевые инвестиционные фонды на рынке России. Использование копула-функций для оптимизации портфеля ценных бумаг. Анализ данных по выбранным паевым инвестиционным фондам. Тестирование оптимальных портфелей.

    дипломная работа [1,2 M], добавлен 18.10.2016

  • Формирование портфеля реальных инвестиций с учетом инвестиционных рисков

    Инвестиционный проект как основа привлечения инвестиций. Инвестиционные риски. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия. Методы оценки эффективности инвестиций. Обоснование экономической целесообразности инвестиций.

    курсовая работа [107,3 K], добавлен 11.08.2007

  • Формирование и управление портфелем ценных бумаг предприятия (на примере ОАО "Елецгидроагрегат")

    Основы формирования и управления портфелем ценных бумаг. Типы портфелей и цели портфельного инвестирования. Принципы формирования портфеля ценных бумаг. Характеристика основных видов ценных бумаг и оценка их доходности. Модели портфельного инвестирования.

    дипломная работа [205,6 K], добавлен 05.10.2010

  • Понятие финансового портфеля гражданина и его структура

    Понятие финансового портфеля ценных бумаг и оценка эффективности инвестиций в акциях и облигациях. Формирование портфеля, основанное на анализе нормы дохода и риска по отдельным финансовым инструментам. Управление финансовым портфелем, его доходность.

    курсовая работа [181,9 K], добавлен 17.12.2013

  • Формирование портфеля ценных бумаг

    Выбор стратегии формирования фондового портфеля. Сущность и виды фондового портфеля Методы оценки инвестиционной привлекательности ФЦБ. Анализ денежных потоков и определение размера возможных вложений. Расчет доходности фондового портфеля.

    курсовая работа [83,1 K], добавлен 11.06.2004

  • Формирование и управление инвестиционным портфелем

    Инвестиционный портфель: понятие, типы, цели формирования. Инвестиционные риски: сущность и понятие. Оценка и оптимизация формирования портфеля инвестиций. Анализ портфеля акций консервативного инвестора. Кривые безразличия оптимального портфеля.

    курсовая работа [1,1 M], добавлен 04.08.2010

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.

© 2000 — 2023, ООО «Олбест» Все права защищены