СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Взаимодействие инвестиций и инноваций

2. Управление инвестиционными инновационными процессами

3. Венчурное финансирование

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ЗАДАЧА

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

В России инновационная активность отличает предприятия, относящиеся к отрасли машиностроения и металлообработки (около половины от общего количества инновационно-активных предприятий в промышленности). Второе место занимают предприятия пищевой промышленности, далее следуют предприятия химической и нефтехимической промышленности и легкой промышленности.

Типы инноваций дифференцируются по отраслевому признаку: в топливной, полиграфической промышленности и металлургии преобладают технологические инновации; а в остальных отраслях - продуктовые, на которые приходится почти две трети всех затрат. Они являются и более наукоемкими - при их осуществлении на НИОКР расходуется треть от всех инвестируемых средств.

Более 70% предприятий осуществляют инновации в целях расширения ассортимента продукции, чтобы заполучить сегмент рынка. Снижение издержек производства - цель почти половины от общего количества инновационно-активных предприятий

Как свидетельствует зарубежный опыт, малое предпринимательство в инновационной сфере - первая по массовости и наиболее динамичная структурная составляющая рыночного инновационного потенциала промышленно развитых стран.

Многие экономисты связывают инновационное предпринимательство со способностью продвижения инноваций посредством рискового бизнеса, а к субъектам инновационного предпринимательства относят малые рисковые фирмы, способные реализовать коммерчески привлекательные новшества и получить на этой основе прибыль.

1. Взаимодействие инвестиций и инноваций

Достижение высоких конкурентных преимуществ и инновационного результата зависит от сбалансированности и взаимосвязи целей и задач инвестирования конкретных инновационных проектов, средств и практических приемов их реализации, объемов капвложений, соответствия потенциалов и организационных действий субъектов единого инвестиционно-инновационного процесса. Тогда возможно, что конкретные социально-экономические задачи эффективного взаимодействия элементов комплексной системы «инвестиции - инновации - человек - производство - рынок» будут реализовываться более эффективно и станут устойчивым потенциалом развития реального сектора экономики.

Для ускорения оборота инновационной научно-технической продукции и услуг целесообразно осуществлять следующие мероприятия:

1. Развивать инвестиционно-инновационный менеджмент в направлении коммерциализации и трансфера технологий.

2. В сочетании с «вертикальной» системой управления предприятием, на основе корпоративного управления, применять «горизонтальную» интеграцию.

Реализация на практике указанных целей способна обеспечить: повышение степени обоснованности принимаемых научно-технических и технологических решений; четкую координацию выполняемых исследовательских, конструкторских и трансфертных (внедренческих) работ; концентрацию ресурсов на решении первоочередных научно-исследовательских, производственных и социальных задачах; рационализацию оптимального выбора из альтернативных инвестиционно-инновационных проектов.

Реализация этих преимуществ также может сократить сроки создания и освоения новой техники, позволить с наименьшими издержками осуществить модернизацию производства, что в конечном счете является резервом повышения эффективности работы не только конкретного предприятия, но и всей промышленности в целом. При этом усиливаются конкурентоспособность и перспективность развития.

В процессе производства новой техники, управление ее эффективностью должно предусматривать соблюдение всех требований, предъявляемых к качеству продукции и обеспечению на этой основе запроектированных эксплуатационных свойств изделия.

На стадии производства необходимо осуществлять также внедрение всех рационализаторских предложений, которые способствуют, даже в минимальной степени, оптимизации инвестиционно-инновационных процессов, т.к. оптимизация является существенным резервом его эффективного функционирования и развития.

Эффективная эксплуатация новой техники реализуется комплексом традиционных мероприятий, накопленных в практике хозяйствования, таких как: рациональная организация рабочих мест во всех структурных подразделениях; оптимальное разделение и кооперация труда, специализация производства; повышение квалификации и профессионального мастерства рабочих и инженерно-технического персонала; соответствие фактического микроклимата, экологической обстановки и безопасности труда нормативному; рациональный режим труда и отдыха; бесперебойное обеспечение рабочих мест материальными ресурсами; своевременная и полная подготовка сырья и материалов к производственному потреблению; ритмичное обеспечение рабочих мест технологической оснасткой; правильная эксплуатация технологического оснащения; своевременное и качественное обслуживание оборудования (включая ремонтные работы); научно обоснованное нормирование труда; применение разнообразных форм и систем оплаты труда и экономического стимулирования; эффективное использование новой техники и модернизированного оборудования.

2. Управление инвестиционными инновационными процессами

Ход развития мировой экономики в течение последних десятилетий наглядно демонстрирует, что уровень благосостояния стран существенно зависит от результатов научно-технического прогресса, являющегося важнейшим фактором экономического развития и основой конкурентоспособности предприятий, отраслей, регионов, национальных экономик.

Основными ключевыми составляющими новой экономики являются предпринимательство, инновации и инвестиции.

Центральная роль в будущем процветании общества принадлежит инновациям, повышающим производительность труда и вложенного капитала. Развитие инноваций осуществляется в условиях накопления новых знаний, создания и продуктивного использования новых технологий. Несмотря на то, что Россия располагает многими современными технологиями, имеет мощную базу фундаментальной науки и политехнического образования, для осуществления качественных социально-экономических преобразований необходимо создание новых знаний, новых эффективных технологий и развитие образования.

Инвестиции в новые предпринимательские инициативы в западных странах осуществляются в настоящее время в условиях либерализации финансовых рынков и развития многообразных венчурных механизмов привлечения финансовых ресурсов. Современная система венчурного финансирования создает условия для тесной связи предпринимателя с фондовыми рынками. Отсутствие же эффективного, высоко капитализированного фондового рынка, а также неразвитость отечественной кредитной системы не только тормозят межотраслевой перелив капитала и замедляют рост инвестиций, но и являются фактором, блокирующим развитие инноваций.

Таким образом, в настоящее время многие отечественные предприятия являются неконкурентоспособными на мировом рынке, все более ориентирующемся на новую экономику. Факторы производства и инвестиции являются не целью, а средством научно обоснованной инновационной деятельности, обеспечивающей подъем технико-экономического развития страны и повышение качества жизни населения.

Основной предпосылкой для развития инновационной деятельности в отечественном предпринимательстве является необходимость объединения под единым управлением инновационной и инвестиционной функций.

Инвестиционный процесс, являющийся отражением общего состояния экономики, определяет динамику ее развития и формирует основы успешного функционирования в будущем.

Целью формирования комплексного экономико-организационного механизма управления инновационно-инвестиционным процессом является создание благоприятных условий для перехода экономики к полноценным рыночным и конкурентным отношениям, стимулирующим развитие производства, наполнение рынка товарами, наиболее полно удовлетворяющими потребности граждан, обеспечивающим гармоничное социально направленное развитие. Структурно такой механизм состоит из взаимосвязанных блоков макроэкономического, регионального регулирования и экономического саморегулирования.

Эффективная инновационно-инвестиционная политика должна удовлетворять следующим основным принципиальным требованиям:

- совершенствовать законодательное обеспечение инновационной и инвестиционной деятельности;

- осуществлять концентрацию инновационно-инвестиционной политики на стратегических направлениях региональных программ;

- организовывать взаимодействие с предприятиями региона с целью мобилизации в инвестиции их собственных средств;

- осуществлять постоянный мониторинг положительных и отрицательных сторон развития в регионе и др.

В настоящее время особо важное внимание уделяется оценке эффективности инноваций и инвестиций. Такая оценка осуществляется в рамках инновационно-инвестиционных проектов. При их разработке и оценке эффективности обязательно учитывается, что инновационные инвестиции характеризуются высокой степенью риска. В их структуре доля заемных средств, как правило, велика, в том числе за счет привлечения банковских кредитов и источников целевого финансирования по программам развития перспективных областей науки и техники. Возмещение затрат на начальном этапе использования инвестиций может быть и незначительным. Однако инновационные инвестиции оказывают существенное влияние на конкурентную стратегию и ценовую политику предприятия, позволяя производить принципиально новые виды товаров.

Итак, инновационные инвестиции формируются как за счет собственных, так и заемных источников финансирования, причем для финансирования инноваций предприятия крайне нуждаются в привлечении значительного объема заемных ресурсов. Методология управления инвестиционным процессом в условиях переходной российской экономики развивалась в направлении совершенствования методов оценки инвестиционных проектов на основе зарубежных методических разработок, а вопросы выбора проектов и формирования бюджета капитальных вложений предприятий практически не рассматривались. Поэтому управление инновационно-инвестиционным процессом в настоящее время необходимо рассматривать как деятельность, направленную, в первую очередь, на создание инноваций разных типов, на обеспечение наиболее эффективного вложения финансовых средств в инновационные инвестиции и получения ожидаемых результатов. Эффективное управление инновационно-инвестиционным процессом предполагает разработку, принятие и реализацию обоснованных управленческих решений по выбору эффективных инновационно-инвестиционных проектов.

3. Венчурное финансирование

До середины XX века из видов бизнеса, способных приносить сверхвысокие прибыли, были известны лишь торговля нефтью, оружием, наркотиками, содержание игорных домов.

Вторая половина двадцатого столетия убедительно продемонстрировала, что возможен и еще один вид бизнеса, который, не уступая вышеназванным ни по прибыльности, ни по рискованности, направлен на поддержание научно-технического прогресса. Сегодня он повсеместно известен под именем - венчурное финансирование.

В самом общем виде этот вид бизнеса заключается в выделении прямых инвестиций малым и средним компаниям, разрабатывающим и производящим преимущественно наукоемкую продукцию и услуги, базирующиеся на высоких технологиях.

Главная цель венчурного финансирования сводится к тому, что денежные капиталы одних предпринимателей и интеллектуальные возможности других (оригинальные идеи или технологии) объединяются в реальном секторе экономики для того, чтобы в новой компании обоим предпринимателям принести прибыль.

В самом сжатом виде, с учетом сложности и многогранности данного процесса, можно считать, что венчурное финансирование - это долгосрочные (5-7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоемких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.

Особенности венчурного финансирования:

1. Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании.

2. Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже.

3. Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции.

4. Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании.

5. Венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.

6. Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой - увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.

7. Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение.

8. Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время.

9. Венчурное финансирование - это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент.

10. Венчурный капиталист, направляя инвестицию в новую малую компанию, должен заранее решить, каким образом он собирается реализовать свое право на получение прибыли. Иными словами, должен определить, как будет в конце жизненного цикла профинансированной компании (через 5- 7 лет) выходить из инвестиции.

11. Взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс страны.

12. Роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала, а включает одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.

Исходя из характера венчурного предпринимательства, практически любая инвестиция в любой этап развития новых компаний является высокорисковой финансовой операцией, степень риска которой в сочетании со смелостью и умением ждать, может быть компенсирована только высокой рентабельностью проинвестированной высокотехнологичной компании на поздних этапах ее развития.

Так как венчурные инвестиции высокорисковые, а в случае неуспешного развития компании инвестор теряет все вложенные средства, венчурные капиталисты, чтобы по возможности снизить риски, стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, входя в Совет директоров. Тем же объясняется и то, что венчурные капиталисты часто принимают непосредственное участие в отборе объектов для инвестирования, а также то, что они всегда одновременно проводят несколько венчурных операций, то есть работают и с новыми, и с уже существующими, и с подготовленными к продаже компаниями.

В целях минимизации риска венчурные капиталисты, как правило, распределяют свои средства между несколькими проектами, и в то же время несколько инвесторов могут поддерживать один проект. Для этого же при венчурном финансировании применяется поэтапное выделение ресурсов в виде небольших порций (траншей) или, как принято говорить среди венчурных бизнесменов, через «капельницу», когда каждая последующая стадия развития предприятия финансируется в зависимости от успеха предыдущей.

Еще одной весьма характерной особенностью венчурного финансирования является то, что венчурный капитал всегда чутко реагирует на моду и неотступно следует за ней. Инвестиции охотнее и чаще всего направляются в те отрасли, которые связаны с возможностью быстрой и доходной реализации наукоемкой продукции, на которую уже есть или только формируется ажиотажный спрос, приносящий наибольшую прибыль.

Поэтому вполне правомерен вывод: венчурное финансирование будет всегда привлекательно для тех, кто готов к высокой степени риска, начальной неликвидности активов компании и длительному «замораживанию» определенной части своих капиталов ради воплощения научно-технической идеи в жизнь, удовлетворения новых потребностей человечества и последующего негарантированного получения сверхприбылей.

Таким образом, венчурное финансирование - это своеобразный вид инвестирования средств в новые высокотехнологичные компании для обеспечения их становления, роста и развития с целью получения прибыли в случае успешной реализации проекта. То есть это высокорисковое вкладывание частного капитала в высокотехнологичные малые компании, способные в перспективе производить пользующиеся высоким спросом наукоемкие продукты или услуги.

Принято различать следующие источники венчурного финансирования: источники неформального сектора (физические лица, бизнес ангелы, частные компании и т. д.) и формального сектора (венчурные фирмы, фонды, институциональные инвесторы, банки и т. д.).

Неформальный сектор

1. Личные сбережения предпринимателя (personal savings).

2. Личные средства знакомых и друзей (family & friends' money).

3. Частные средства, данные в долг (private investment).

4. Гранты (grants).

5. Средства дарственных фондов (endowments).

6. Пожертвования меценатов (private donation, voluntary contribution).

7. Средства спонсоров, спонсорство (promoter sponsor).

8. Средства специализированных фондов по поддержке науки, инноваций, развития технологий и др. (special purpose funds).

Формальный сектор представлен такими источниками, как:

1. Фирмы венчурного капитала (venture capital firms).

2. Фонды венчурного капитала (venture capital funds).

3. Специализированные фонды по поддержке малых компаний, работающих в научно-технической сфере (funds for assistance to small innovative enterprises).

4. Инвестиционные компании (business investment companies).

5. Институциональные финансовые инвесторы (corporate investors) (например, пенсионные фонды - pension funds и страховые компании - insurance funds or companies ).

6. Нефинансовые корпорации (non-financial corporations).

7. Промышленно-финансовые группы (industrial-financial groops).

8. Национальные банки (national banks).

9. Коммерческие банки (commercial banks).

10. Транснациональные венчурные фонды (transnational venture funds).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Для обеспечения экономической устойчивости в рыночной среде, характеризующейся финансовой устойчивостью, конкурентоспособностью продукции и технологии, эффективностью производства и реализации, крупные предприятия осуществляют реактивные и стратегические инновации, обусловленные реакцией на преобразования конкурентов и изменения внешней среды. Реактивные инновации носят приспособленческий характер, тогда как стратегические инновации - упреждающий, поскольку их реализация приводит к получению существенных конкурентных преимуществ в перспективе.

Согласно анализу М. Портера конкурентоспособных отраслей и предпринимательских структур девяти наиболее промышленно развитых стран, непрерывная модернизация производства на основе реализации стратегических инноваций (технологии высшего порядка и обеспечивающие их системы машин, оборудования, соответствующие им способы организации труда, производства, маркетингового обслуживания) является источником устойчивого конкурентного преимущества не только предпринимательских структур и отраслей, но и стран, в которых обеспечено динамично устойчивое воспроизводство инновационно-предпринимательского типа. Предприятия, отрасли и страны могут утрачивать конкурентные преимущества, если отказывались от непрерывного обновления производства. Скорость использования нововведений, быстрота реализации предпринимателей на нововведения конкурирующих фирм поддерживают конкурентоспособность предпринимательских структур.

Такую стратегию избрали японские фирмы, работающие в ключевых отраслях национальной экономики в послевоенный период. Это позволило им осуществить переход от стадии факторной конкуренции к стадии инновационной конкуренции.

ЗАДАЧА

Определить экономическую эффективность по предлагаемому инвестиционному проекту обновления оборудования с использованием метода дисконтирования денежных потоков, путем расчета следующих показателей:

1. NPV (ЧДД) - чистый дисконтированный доход.

2. PI - индекс рентабельности.

3. IRR (ВНД) - внутренняя нома доходности.

4. РР (Т) - срок окупаемости.

Исходные данные приведены в табл. 1

Таблица 1

Инвестиционный цикл платежей и поступлений

	Годы
	0	1	2	3	4	5
Сумма, тыс. руб.	-2000	+400	+600	+750	+900	+200

Ставка дисконтирования - 15%.

Решение:

1) Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта показывает, на сколько денег в начальный момент времени нужно вложить меньше в инвестиционный проект, чем в банк для того, чтобы обеспечить последовательность платежей, равных свободным денежным потокам инвестиционного проекта.

Начальный капитал (положенный в банк под процент), обеспечивающий последовательность платежей, равных (ожидаемым) свободным денежным потокам инвестиционного проекта, можно найти по формуле:

,

где r - эффективная банковская процентная ставка для одного периода времени.

Коэффициент дисконтирование определяется по формуле:

Кд = 1 / (1+r)k,

где Кд - коэффициент дисконтирования,

r - банковский процент,

Таблица 2

Расчет чистого дисконтированного дохода

Год	Коэффициент дисконтирования	Платежи и поступления	Дисконтированные платежи и поступления
0	1	-2000	-2000
1	0,8621	+400	347,8
2	0,7432	+600	453,7
3	0,6407	+750	493,1
4	0,5523	+500	514,6
5	0,4761	+300	99,4
Итого			-91,3

Так как NPV<0, то инвестиционный проект нельзя назвать эффективным.

2) Отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала. PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

Чаще всего PI рассчитывается путем деления чистых приведенных поступлений от проекта на стоимость первоначальных вложений. В этом случае критерий принятия решения такой же, как при принятии решения по показателю NPV, т.е. РI > 0. Данный критерий -- достаточно совершенный инструмент анализа эффективности инвестиций. При этом возможны три варианта:

РI > 1,0 -- инвестиции доходны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования;

РI < 1,0 -- инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы;

РI = 1,0 -- рассматриваемое направление инвестиций в точности удовлетворяет выбранной ставке отдачи, которая равна IRR.

PI = 1908,7 / 2000 = 0,95

Так как РI < 1,0 -- инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы.

3) Расчет показателя IRR

Внутренняя доходность инвестиционного проекта - это процентная ставка r, при которой

.

В данном случае внутренняя норма доходности составляет 13% и при ней NPV = 4,2 тыс. руб.

4) Срок окупаемости рассчитывается как отношение суммы инвестиций к сумме поступлений от реализации проекта:

с использованием дисконтированных денежных потоков

Ток = 2000 / 1908,7 = 1,05 года

с использованием недисконтированных денежных потоков

Ток = 2000 / 2850 = 0,7 года

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. - С-Пб.: Питер, 2001.

2. Бард В.С. Финансово инвестиционный комплекс. - М.: Финансы и статистика, 1998.

3. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб.: Питер, 2002.

4. Валдайцев С.В. Управление инновационным бизнесом: Учебное пособие. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001.

5. Вахрин П.И. Организация и финансирование инвестиций. - М.: Маркетинг, 2000.

6. Игонина Л.Л. Инвестиции. - М.: Экономитъ, 2003.

7. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

8. Кокурин Д. Государственное финансирование инновационной деятельности // Финансовый бизнес. - 2000. - № 11-12.

9. Медынский В.Г. Инновационный менеджмент: Учебник. - М.: Инфра-М, 2002.