Содержание

1. Политика формирования собственных финансовых ресурсов

2. Дивидендная политика

3. Эмиссионная политика

Практическая часть

Список использованной литературы

1. Политика формирования собственных финансовых ресурсов

Финансовую основу предприятия составляет сформированный им собственный капитал. На действующем предприятии он представлен следующими основными формами:

1. Уставный фонд. Он характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется (декларируется) уставом предприятия. Для предприятий отдельных сфер деятельности и организационно - правовых форм (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью) минимальный размер уставного фонда регулируется законодательством.

2. Резервный фонд (резервный капитал). Он представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенного для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер этой резервной части собственного капитала определяется учредительными документами. Формирование резервного фонда (резервного капитала) осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).

3. Специальные (целевые) финансовые фонды. К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования. В составе этих Финансовых фондов выделяют обычно амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд специальных программ, фонд развития производства и другие. Порядок формирования и использование средств этих фондов регулируется уставом и другими учредительными и внутренними документами предприятия.

4. Нераспределенная прибыль. Она характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации т.е. для реинвестирования в развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

5. Прочие формы собственного капитала. К ним относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия.

В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия -- она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия.

Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования.

Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) и акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала.

Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня).

В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель „коэффициент самофинансирования развития предприятия". Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников.

Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников.

Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации активной части основных средств увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника.

Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных средств приводит к определенному уменьшению суммы чистой прибыли.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования.

Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

2. Дивидендная политика

Термин „дивидендная политика" связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако рассматриваемые в этом разделе принципы и методы распределения прибыли применимы не только к акционерным обществам, но и к предприятиям любой иной организационно-правовой формы деятельности (в этом случае меняться будет только терминология -- вместо терминов акция и дивиденд будут использоваться термины пай, вклад и прибыль на вклад; механизм же выплаты доходов собственникам останется таким же).

Распределение прибыли в акционерном обществе представляет собой наиболее сложный его вариант и поэтому избран для рассмотрения всех аспектов этого механизма.

В принципе же в более широком трактовании под термином «дивидендная политика» можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Существует три основных подхода к формированию дивидендной политики -- „консервативный", „умеренный" („компромиссный") и „агрессивный". Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.

1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников.

Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости.

Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции).

Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке.

Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того, чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика „экстра-дивиденда") по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип.

Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли.

Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части).

Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли.

В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (она сигнализирует о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом -- «никогда не снижай годовой дивиденд») предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде.

Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях.

Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности -- если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании -- если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.

С учетом рассмотренных принципов дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам:

1. Оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики. В процессе такой оценки в практике финансового менеджмента все факторы принято подразделять на четыре группы:

а) Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия. К числу основных факторов этой группы относятся:

- стадия жизненного цикла компании (на ранних стадиях жизненного цикла акционерная компания вынуждена больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);

- необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционных программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширенное воспроизводства основных фондов и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);

- степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные подготовленные проекты требуют ускоренной реализации в целях обеспечения эффективной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обусловливает необходимость концентрации собственных финансовых ресурсов в эти периоды).

б) Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников. В этой группе факторов основными являются:

- достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде;

- стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;

- стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

- доступность кредитов на финансовом рынке;

- уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием.

в) Факторы, связанные с объективными ограничениями. К числу основных факторов этой группы относятся:

- уровень налогообложения дивидендов;

- уровень налогообложения имущества предприятий;

- достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала;

- фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

г) Прочие факторы. В составе этих факторов могут быть выделены:

- конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания (в период подъема конъюнктуры эффективность капитализации прибыли значительно возрастает);

- уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

- неотложность платежей по ранее полученным кредитам (поддержание платежеспособности является более приоритетной задачей в сравнении с ростом дивидендных выплат);

- возможность утраты контроля над управлением компанией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций компании и их массовому „сбросу" акционерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерной компании конкурентами).

2. Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества с учетом оценки отдельных факторов.

3. Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики предусматривает такую последовательность действий:

- На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества. „Очищенная" сумма чистой прибыли представляет собой так называемый „дивидендный коридор", в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики.

- На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития и наоборот.

- На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному трудовому договору.

4. Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию.

5. Оценка эффективности дивидендной политики акционерного общества основывается на использовании следующих показателей:

а) коэффициент дивидендных выплат;

б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции.

3. Эмиссионная политика

Эмиссионная деятельность предприятия охватывает широкий спектр проблем, выходящих за рамки финансового менеджмента. Поэтому, рассматривая вопросы эмиссионной политики предприятия как формы привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников, мы введем ряд ограничений.

Во-первых, эмиссионная политика предприятия в рассматриваемом варианте будет ограничена вопросами эмиссии только акций -- основного источника формирования собственного капитала на фондовом рынке (вопросы эмиссии облигаций и других долговых ценных бумаг предприятия в этом разделе рассматриваться не будут).

Во-вторых, из перечня рассматриваемых вопросов будет исключено акционирование приватизируемых государственных предприятий. Их корпоратизация представляет собой лишь смену форм собственности с государственной на акционерную без дополнительного привлечения реального капитала.

В-третьих, мы ограничимся рассмотрением лишь финансовых аспектов эмиссионной политики, не затрагивая организационных и других ее вопросов (печатания бланков акций, регистрации выпуска, публикации эмиссионного проспекта и т.п.).

С позиции финансового менеджмента основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых средств в минимально возможные сроки.

С учетом сформулированной цели эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.

Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной (при преобразовании предприятия в акционерное общество) или дополнительной (если предприятие уже создано в форме акционерного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей. Результатом проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций.

Оценка инвестиционной привлекательности своих акций проводится с позиции учета перспективности развития отрасли (в сравнении с другими отраслями), конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финансового состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями). В процессе оценки определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций своей компании в сравнении с обращающимися акциями других компаний.

2. Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия и возможностей существенного повышения его рыночной стоимости в предстоящем периоде. Основными из таких целей, которыми предприятие руководствуется, прибегая к этому источнику формирования собственного капитала, являются:

- реальное инвестирование, связанное с отраслевой (подотраслевой) и региональной диверсификацией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции и т.п.);

- необходимость существенного улучшение структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение эффекта финансового левериджа и т.п.);

- намечаемое поглощение других предприятий с целью получения эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предприятий также может рассматриваться как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественная доля в уставном фонде);

- иные стратегические цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капитала.

3. Определение объема эмиссии. При определении объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.

4. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие -- на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 10% общего объема эмиссии).

Количество эмитируемых акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

5. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам:

а) предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики);

б) затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодовому размеру).

Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

6. Определение эффективных форм андеррайтинга. Для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согласовать с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения.

С учетом возросшего объема собственного капитала предприятие имеет возможность используя неизменный коэффициент финансового левериджа соответственно увеличить объем привлекаемых заемных средств, а следовательно и повысить рентабельность собственного капитала.

Практическая часть

Таблица 1 - Анализ динамики основных средств в ЧСП «Рамус»

Группы основных средств	на конец 2000 г.	на конец 2001 г.	на конец 2002 г.
	сумма, тыс.грн.	уд.вес, %	сумма, тыс.грн.	уд.вес, %	сумма, тыс.грн.	уд.вес, %
Здания и сооружения	892,0	36,2	883,0	37,2	905,0	18,9
Машины и оборудования	1184,0	48,1	1080,0	45,44	3409,3	71,2
Транспортные средства	289,0	11,7	289,0	120	271,4	5,7
Рабочий и продуктивный скот	99,0	4,0	125,0	5,3	130,2	2,7
Малоцен.необорот. активы	-	-	-	-	31,3	0,7
Прочие необоротные активы	-	-	-	-	42,0	0,9
Всего	2464,0	100,0	2377,0	100,0	4789,2	100,0

Анализ наличия основных производственных средств предприятия показал, что их сумма увеличилась по сравнению с 2000 годом на 2325,2 тыс. грн., или на 94,4 %, а по сравнению с 2001 годом на 2412,2 тыс. грн. или на 101,5 %. Такие изменения произошли в основном за счет приобретения машин и оборудования.

Данные изменения нашли отражение в значениях показателей, характеризующих состояние и движение основных средств предприятия (таблица 2).

Таблица 2 - Анализ состояния и движения основных фондов в ЧСП «Рамус»

Показатели	2000 г.	2001 г.	2002 г.
Коэффициент роста	0,63	0,95	2,02
Коэффициент обновления	0,01	0,07	0,20
Коэффициент выбытия	0,37	0,10	0,06
Коэффициент износа	0,82	0,78	0,38
Коэффициент годности	0,18	0,22	0,62

Проанализировав таблицу 5 можно сделать вывод, что в анализируемом хозяйстве наблюдается рост основных средств. Так в 2002 году коэффициент роста увеличился на 1,07 по сравнению с 2001 годом и на 1,39 по сравнению с 2000 годом. Коэффициент обновления увеличился по сравнению с 2001 годом на 0,13 и составил на конец 2002 года 0,2. В отчетном периоде основные фонды износились на 38 %, в 2001 году на 78 %, а в 2000 году на 82 %. Отсюда процент годности в 2002 году увеличился на 44 % и 40 % по сравнению с 2000 и 2001 годом соответственно.

Характеризуя хозяйство, необходимо отдельно сказать о показателях финансового состояния предприятия. Баланс предприятия показывает финансово-экономическое состояние хозяйства в денежном выражении на определенную дату в двух экономических разрезах. Актив баланса отражает наличие средств, их размещение и использование. Пассив характеризует источники средств, их происхождение и назначение.

Анализируя баланс предприятия прежде всего, необходимо отметить, что к концу 2002 года валюта баланса увеличилась на 2824,7 тысяч гривен или на 137,62 %. Из приложения 1 видно, что произошло увеличение I раздела пассива. По данным горизонтального анализа видно, что сумма собственного капитала увеличилась на 3155,7 тысяч гривен, в результате чего относительный прирост составил 150,43%. Увеличение собственного капитала произошло за счет увеличения суммы нераспределенного капитала на 1566,0 тыс. грн. или на 163,88%.

За счет уменьшения суммы средств на целевое финансирование уменьшился II раздел пассива баланса на 108,2 тыс. грн.

III раздел пассива баланса "Долгосрочные обязательства" на конец 2002 года равны 5,8 тыс. грн. По сравнению с 2001 годом эта сумма не изменилась.

Сумма текущих обязательств уменьшилась на 222,7 тыс. грн. или на 32,83 %. Это обусловлено тем, что хозяйство погасило свои долги бюджету в сумме 102,4 тыс. грн. и на 23,6 тыс. грн. уменьшилась задолженность за товары, работы и услуги. В тоже время увеличилась задолженность по оплате труда работникам хозяйства на 6,9 тыс. грн.

Анализ актива баланса показал увеличение I раздела "Необоротные активы" на 2423,1 тысяч гривен, а относительный прирост составил 444,12 %. Это обусловлено тем, что хозяйство приобрело основные средства на сумму 2412,2 тыс. грн., уменьшило сумму затрат на незавершенное производство на 3,6 тыс. грн. и уменьшились нематериальные активы на 11 тыс. грн.. В результате этого увеличились и оборотные активы на 26,85% или 403,8 тысячи гривен.

Таким образом видно, что в целом по предприятию все разделы "баланса" увеличились, что повлекло за собой увеличение стоимости имущества предприятия.

Для анализа финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия рассмотрим основные коэффициенты, приведенные в таблице 3.

Таблица 3 - Анализ показателей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в ЧСП „Рамус"

Показатели	на конец 2000 г.	на конец 2001 г.	на конец 2002 г.	Отклонение 2002 г.
				от 2000 г.	от 2001 г.
Коэффициент финансовой независимости	0,86	0,67	0,91	0,05	0,24
Коэффициент финансовой зависимости	0,13	0,33	0,09	-0,04	-0,24
Коэффициент финансовой устойчивости	6,06	2,0	9,58	3,52	7,58
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,049	0,001	0,089	0,04	0,088
Коэффициент промежуточной ликвидности	1,168	0,128	0,378	-0,79	0,25
Коэффициент общей ликвидности	5,058	2,848	4,188	-0,87	1,34

Коэффициент финансовой независимости показывает, что собственный капитал предприятия в валюте баланса на конец 2002 года составил 91%. Он значительно выше нормативного значения (50%), и на 24 % выше с уровнем которое было на конец 2001 года. Это говорит об увеличении капитала, т.е. его доли в общей стоимости имущества. Коэффициент финансовой зависимости по сравнению на конец 2001 года уменьшился соответственно на 24 %, что является положительным моментом. На конец 2002 года он составил 0,09. Таким образом, в капитале предприятия лишь 9 % занимают заемные средства, т.е. хозяйство стало более независимым от кредиторов, чем на начало года.

Коэффициент финансовой устойчивости характеризует соотношение собственного и заемного капитала в структуре источников средств предприятия. В ЧСП «Рамус» этот показатель на конец отчетного периода улучшился, если на начало 2002 года на 1 гривну заемного капитала проходилось 2,0 грн. собственного капитала, то на конец 2002 года на 1 ^гривну заемного капитала проходится 9,58 грн. собственного капитала. Таким образом, этот коэффициент увеличился в конце года на 7,58.

Характеризуя, коэффициент абсолютной ликвидности мы видим, что на конец 2002 года он составил 0,089, что меньше чем его нормативное значение. Нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности должно, составлять 0,2 - 0,25. Это говорит о том, что анализируемое хозяйство практически неликвидно. Но по сравнению с аналогичным периодом прошлого года его значение увеличилось на 0,088. А по сравнению с 2001 годом его значение увеличилось на 0,04.

Коэффициент промежуточной ликвидности, на конец 2002 года составил 0,378, что значительно ниже его нормативного значения (0,7). Наблюдается его колебание за анализируемый период. Так по сравнению с 2001 годом его значение увеличилось на 0,25, что является положительным моментом. А по сравнению с 2000 годом коэффициент промежуточной ликвидности уменьшился на 0,79.

Коэффициент общей ликвидности, на конец 2002 года составил 4,188. Он показывает, что на 1грн. текущих обязательств приходится 4,188 грн. стоимости оборотных активов. В данном случае мы видим, что предприятие может оплатить и погасить краткосрочные обязательства за счет имеющихся в его распоряжении всех оборотных активов. Данный показатель значительно выше нормативного значения, которое составляет 2 - 2,5.

В целом можно сказать, что финансовое состояние предприятия улучшилось на конец 2002 года по сравнению с началом года и находится в достаточно устойчивом финансовом положении.

Для анализа уровня доходности предприятия рассмотрим таблицу 4.

Таблица 4 - Показатели доходности в ЧСП «Рамус», %

Показатели	2000 г.	2001 г.	2002 г	Отклонение 2002 г.
				от 2000 г.	от 2001 г
Уровень рентабельности имущества	21,51	38,04	45,20	23,69	7,16
Уровень доходности собственного капитала	25,05	45,12	54,15	29,1	9,03
Уровень доходности основного капитала	82,43	128,89	99,30	16,87	-29,59

Проанализировав таблицу 7 можно сделать вывод, что в анализируемом хозяйстве в 2002 году эффективность использования всех видов капитала повысилась по сравнению с 2000 и 2001 годом. Так уровень рентабельности имущества выше на 23,69 % и 7,16 % по сравнению с 2000 и 2001 годом соответственно, так как в 2002 году хозяйство получило сумму чистой прибыли в сумме 1566 тысячи гривен, что на 928 тыс. грн. больше по сравнению с 2001 годом.

Уровень доходности собственного капитала также выше в отчетном периоде, по сравнению с 2000 и 2001 годом на 29,1 % и 9,03 % соответственно.

Уровень доходности основного капитала в 2002 году уменьшился на 29,59 % в сравнении с 2001 годом, за счет увеличения суммы основного капитала. На 16,87 % в сравнении с 2000 годом уменьшилось значение данного показателя. Таким образом видно, что показатели в 2002 году значительно выше показателей прошлых лет, что свидетельствует об повышении эффективности использования капитала предприятия и об улучшении деловой активности предприятия.

Наиболее полную характеристику производственной деятельности хозяйства дают показатели уровня интенсивности и эффективности интенсификации производства.

Таблица 5 - Показатели уровня интенсивности и эффективности интенсификации в ЧСП «Рамус»

Показатели	2000 г.	2001 г.	2002 г.	отклонения 2002 г.
				от 2000 г.	от 2001 г.
1	2	3	4	5	6
Площадь с/х угодий	5949	6342	5204	669	669
Среднегодовая численность работников, чел.	193	170	188	55	55
Среднегодовая стоимость основных производственных фондов, тыс. грн.	2462,0	3766,5	3583,0	-205	368,5
Затраты труда, тыс. чел/час.	144,0	259	106	21	-12
Производственные затраты, тыс. грн.	1692,0	2321,0	2401,8	1015	437
Выручка от реализации, тыс. грн.	1590,0	2786,6	3646,5	675	203
Себестоимость реализованной продукции, тыс. грн.	1079,0	1552,0	1772,1	986	743
Валовая прибыль, тыс. грн.	511,0	770,2	1267,8	-311	-540
Чистая прибыль, тыс. грн.	366,0	638,0	1566.0	-341	-737
Показатели интенсивности
Фондообеспеченность	41,39	59,39	68,85	-0,18	-0,03
Фондовооруженность	12,76	22,16	19,06	-11,4	-6,2
Затраты труда на 100га, тыс.чел/час	2,42	4,08	2,04	0,1	-0,8
Производственные затраты на 100 га	28,44	36,60	46,15	18,5	3,0
Показатели эффективности интенсификации Выручка от реализации в расчете:
-100 га с/х угодий	26,73	43,94	70,07	9,5	-3,1
-1 среднегодового работника	8,24	16,39	19,39	-0,24	-4,54
-1 тыс. чел./ час	11,04	10,76	34,40	зд	3,4
-1 тыс. основных фондов	0,65	0,74	1,02	0,24	-0,02
-1 тыс. грн. затрат на производство	0,94	1,20	1,52	. -0,29	-0,13
Валовая прибыль в расчете:
-100 га с/х угодий	8,59	12,14	24,36	-9,2	-15,3
-1 среднегодового работника	2,65	4,53	6,74	-3,5	-5,5
-1 тыс. чел./ час	3,55	2,97	11,96	-3,7	-4,1
-1 тыс. основных фондов	0,21	0,20	0,35	-0,09	-0,2
-1 тыс. грн. затрат на производство	0,30	0,33	0,53	-0,37	-0,35
Чистая прибыль в расчете:
-100 га с/х угодий	6,15	10,06	30,09	-8,2	-18,8
-1 среднегодового работника	1,90	3,75	8,33	-2,42	-6,02
-1 тыс. чел./ час.	2,54	2,46	14,77	-3,2	-5,98
-1 тыс. основных фондов	0,15	0,18	0,44	-0,1	-0,25
-1 тыс. грн. затрат на производство	0,22	0,28	0,65	-0,21	-0,4

Анализ таблицы 5 показал, что показатели интенсивности-производства изменялись неравномерно.

Так показатель фондообеспеченности по сравнению с 2000 годом увеличился на 27,46 тыс. грн. или на 66,34 %, по сравнению с 2001 годом на 9,46 тыс. грн. или на 15,93 %.

Фондовооруженность в 2002 году составила 19,06 тыс. грн., что на 6,3 тыс. грн. больше по сравнению 2000 годом, и на 3,1 тыс. грн. меньше по сравнению с 2001 годом.

Увеличились производственные затраты в расчете на 100 сельскохозяйственных угодий. Значительно возросли показатели эффективности интенсификации в расчете на все виды ресурсов предприятия, в основном за счет увеличения суммы полученной выручки и соответственно валовой и чистой прибыли.

Таблица 6 - Вертикальный и горизонтальный анализ бухгалтерского баланса ЧСП "Рамус"

Разделы балланса	На начало 2002 г., тыс.грн	На конец 2002 г., тыс.грн	Удельный вес, %	Отклонение, тысгрн	Темп роста, %
			начало года, %	конец года, %
Актив
I. Необоротные активы	545,6	2968,7	26,58	60,87	2423,1	544,12
II. Оборотные активы	1504	1907,9	73,28	39,12	403,8	126,85
III. Затраты будущих периодов	2,8	0,14	0,6	0,01	-2Д	21,43
Баланс	2052,5	4877,2 f	100	100	2824,7	237,62
Пассив
I. Собственный капитал	1260,1	4415,8	' 61,39	90,54	3155,7	350,43
II. Обеспечение будущих расходов и платежей	108,2	-	5,27	-	-5,27	-
III. Долгосрочные обязательства	5,8	5,8	0,28	0,12	-	-
IV. Текущие обязательства	678,3	455,6	33,05	9,34	-222,7	67,17
V. Доходы будущих периодов	0,1	-	0,005	-	-0,1	-
Баланс	2052,5	4877,2	100	100	2824,7	237,62

В 2002 году хозяйство получило 1267,8 тыс. грн. валовой прибыли, что на 756,8 тыс. грн. больше по сравнению с 2000 годом и на 497,6 тыс. грн. больше по сравнению с 2001 * годом. За счет прочих финансовых доходов, которые составили 419,3 тыс. грн. чистая прибыль в 2002 году составила 1566 тыс. грн., что на 1200 тыс. грн. больше по сравнению с 2000 годом и на 928 тыс. грн. больше по сравнению с 2001 годом. Рост показателей эффективности интенсификации свидетельствует о росте деловой активности предприятия и о повышении эффективности деятельности предприятия.

Список использованной литературы

1. Бланк И.А. Управление прибылью. - К., 1998.

2. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. - К., 1999.

3. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебник. - К., 2001.

4. Мидлтон Д. Бухгалтерский учет и принятие финансовых решений. - М., 1997.

5. Павлова Л.Н. Финансы предприятий. - М., 1998.

6. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. - 1998.