1

42

СОДЕРЖАНИЕ

• ВВЕДЕНИЕ
• ГЛАВА 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК СОСТАВНАЯ ЧАСТЬ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
• 1.1 Место и роль рынка ценных бумаг в рыночной экономике
• 1.2 Структура и участники рынка ценных бумаг
• 1.3 Виды ценных бумаг
• ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ КАЗАХСТАНСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
• 2.1 Современное состояние рынка акций
• 2.2 Современное состояние рынка корпоративных облигаций
• ГЛАВА 3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ КАЗАХСТАНСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги, появившиеся на заре капитализма продолжали жить и развиваться в условиях монополистического и государственно-монополистического капитализма. В современную эпоху произошли важные изменения в организационной структуре рынка ценных бумаг, его функциональном механизме. Изменилось место этого рынка в торговле ценными бумагами. Одну из главных ролей стал играть рынок ценных бумаг в финансировании экономики. Эти новые тенденции требуют анализа, позволяющего определить собственные казахстанские подходы в понимании работы рынка ценных бумаг при формировании акционерных обществ, организации и развития фондовых бирж, фондовых рынков для привлечения денежных накоплений предприятий и населения в экономику.

Целью данной курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг, его роли в экономике. Это является довольно актуальной проблемой на сегодняшний день, потому что в развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства. В переходной экономике, в СНГ, такая функция ценных бумаг складывается не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее вкладываются в операции с иностранной валютой. Даже в условиях существования валютного коридора и падения темпов инфляции в 1996 г. в СНГ спрос на валюту значительно превышал предложение. В том же направлении действует и риск потери денег на фондовом рынке.

Но переходный период экономики требует не просто развития рынка ценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в стране, постепенно делать его все более полнокровным. Ведь фондовый рынок не существовал у нас в стране много десятилетий и начал развиваться только в 91-е годы. Когда Казахстан входил в состав Российской империи этот рынок присутствовал: существовали акционерные общества, государственные облигации, фондовая биржа.

Задачи курсовой работы:

- рассмотреть рынок ценных бумаг как составную часть финансового рынка;

- определить место и роль ценных бумаг в рыночной экономике и изучить структуру и участников рынка ценных бумаг;

- раскрыть виды ценных бумаг;

- проанализировать состояние рынка ценных бумаг

- исследовать перспективу развития казахстанского рынка ценных бумаг.

ГЛАВА 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК СОСТАВНАЯ ЧАСТЬ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

1.1 Место и роль рынка ценных бумаг в рыночной экономике

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка Казахстана и позволяет реализовывать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

Рынок ценных бумаг вместе с кредитным рынком призван стабилизировать финансовое положение на отдельных предприятиях и в отраслях, а также в целом в народном хозяйстве за счет оперативного перераспределения средств на те направления и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность. Такое перераспределение происходит не на основе произвольных административных решений, а по принципу наибольшей эффективности перераспределяемых денежных фондов. Вследствие этого достигается не только стабильность финансового положения, но и более эффективное развитие производства.

Возникновение и функционирование рынка ценных бумаг тесным образом связано с функционированием рынка реальных капиталов, то есть материальных ценностей, товаров. На определенном этапе исторического развития появляются ценные бумаги или так называемые фондовые активы. Они, по существу, являются отражением, -- то есть титулом собственности -- реально существующего капитала. Капитал в его натурально-вещественной форме, будучи продуктом труда и становясь товаром, должен существовать и в форме денег, ибо, раздвоение продукта на товар и деньги есть закон выражения продукта, как товара. [9, с. 211]

Как известно, капитал может выступать в денежной, производственной и товарной формах. Именно рынок ценных бумаг (фондовый рынок) позволяет ускорить его переход от денежной к производственной форме. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам хранить и приумножать их сбережения.

Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются:

мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

развитие вторичного рынка;

активизация маркетинговых исследований;

трансформация отношений собственности;

совершенствование рыночного механизма и системы управления;

обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

уменьшение инвестиционного риска;

формирование портфельных стратегий;

развитие ценообразования;

прогнозирование перспективных направлений развития.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: учетная, контрольная, сбалансирования спроса и предложения, стимулирующая, перераспределительная, регулирующая. [14, с.212]

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.

Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятия (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита республиканского, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых средств предприятий и населения в пользу государства.

Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем.

Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике. [7, с.114]

1.2 Структура и участники рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка.

Участников фондового рынка можно разделить на два уровня. Первый составляют те, кто принимает решение о проведении операций с ценными бумагами. Сюда включаются эмитенты, инвесторы, брокеры, маклеры и дилеры. Второй -- те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением решений, принятых на первом уровне, то есть обеспечивают регистрацию и расчеты по совершенным операциям, учет прав владельцев ценных бумаг и выполнение агентских функций по начислению и выплате доходов. К ним наряду с биржами относятся регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, торговые, расчетные системы и другие. Все они образуют инфраструктуру рынка ценных бумаг.

Одно и то же юридическое лицо может проводить деятельность, относимую как к первому, так и ко второму уровню. Коммерческие банки выполняют функции участников обоих уровней.

Рассмотрим характеристику каждого из перечисленных выше участников.

Брокер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. Брокер на чужие деньги за комиссионные выполняет поручения, чтобы купить или продать ценные бумаги. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. В Казахстане предусматривалось, что "юридическое лицо в любой организационно-правовой форме не имеет права осуществлять посредническую деятельность на рынке ценных бумаг без специалиста, имеющего лицензию на право совершения операций с ценными бумагами", а правом заключения сделок от имени юридического лица обладал только специалист, имеющий лицензию. Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах (в данном случае в Минфине). Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг. Так как основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств. [13, с.57]

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность. Дилер на собственные деньги, на свой страх и риск ведет фондовые операции. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Указанная деятельность включает:

управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;

управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;

управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

В зависимости от национального законодательства той или иной страны, исторических традиций и особенностей формирования национальных фондовых рынков банки могут играть на них различную роль. [16, с.57]

Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту. Он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг. Регистраторы появились в результате приватизации и создания первых акционерных обществ для ведения реестров акционеров. Реестр владельцев ценных бумаг -- это составленный на определенную дату список владельцев именных ценных бумаг одного выпуска. Такой список позволяет идентифицировать собственников и количество принадлежащих им ценных бумаг. Реестры акционеров могут вести сами акционерные общества, банки, инвестиционные институты, депозитарии и специализированные регистраторы. Постановлением Кабинета Министров Республики Казахстан от 3 октября 1994 года №1099 были утверждены Временное положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовой бирже и Временное положение о ценных бумагах. Оно устанавливало, что книга регистрации акций (реестр акционеров) может вестись как эмитентом, так и специализированным органом по соглашению с эмитентом. В роли специализированных регистраторов выступают организации, осуществляющие деятельность только по ведению реестров. [13, с.58]

Основная обязанность регистратора -- своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной -- ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.

Номинальный держатель - это лицо, которое ведет учет реальных собственников.

Депозитарии - это юридические лица, осуществляющие учет прав и хранение ценных бумаг эмитентов и других владельцев. Каждому держателю ценных бумаг в депозитарии открывается отдельный лицевой счет «Депо». На этом счете учитывается право на ценные бумаги и операции по их перемещению. Депозитарии регистрируются в реестре специализированного регистратора как номинальные держатели ценных бумаг группы акционеров, то есть на номинального держателя в системе ведения реестра записаны ценные бумаги, принадлежащие депонентам этого реестра. Операции, проводимые в пределах одного номинального держателя, не отражаются у держателей реестра. При составлении реестра владельцев ценных бумаг одного выпуска номинальный держатель обязан предоставить держателю реестра список всех депонентов, хранящих ценные бумаги этого выпуска у него на счетах «Депо», и передавать держателю реестра иную информацию, необходимую для составления реестра.

Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах организациях -- расчетно-клиринговых.

В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр и т.п. В самом общем плане Расчетно-клиринговая организация -- это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;

сокращение времени расчетов;

снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще -- в форме акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию Центрального банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем рынке ценных бумаг. [18, с.58]

Инвестиционный фонд - это, с одной стороны, институт кредитно-финансового рынка, с другой -- юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующее средства в различные ценные бумаги, а также управляющее коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.

Они являются наиболее удобной формой инвестирования и приращения капитала. Люди снимают деньги с банковских счетов и вкладывают их в акции фондов. Кроме того, имущественные ценные бумаги, принадлежащие акционерам инвестиционных компаний, также дают, кроме текущего дохода и увеличения стоимости вложений, право получения доли собственности в случае ликвидации эмитента. Инвестиционные фонды могут быть подразделены на накопительные и распределительные. Накопительные не распределяют свой доход, а реинвестируют его в новые активы; распределительные больше направляют доход на выплату дивиденда по своим акциям. Деятельность инвестиционных фондов регулируется Советом директоров, который контролирует работу компании по составлению и обновлению портфелей и консультационным услугам. Обычно инвестиционный фонд связан с банком-гарантом, в котором хранятся ценные бумаги, приобретаемые фондом, и осуществляются расчеты, связанные с его деятельностью.

Итак, в заключении можно сделать общий вывод о функциях, которые выполняет каждый из участников. Брокер, как и дилер, занимается совершением гражданско-правовых сделок в качестве поверенного или комиссионера. Управляющие компании осуществляют деятельность по управлению ценными бумагами. Регистраторы, как и номинальные держатели, ведут учёт собственников ценных бумаг. Депозитарии осуществляют учёт прав и хранение ценных бумаг. Расчётно-клиринговые организации осуществляют обслуживание участников рынка ценных бумаг. Инвестиционный фонд совершает продажу своих акций и инвестирует средства в различные ценные бумаги. [19, с.60]

1.3 Виды ценных бумаг

Ценная бумага -- это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке -- рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;

предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

обеспечивает получение дохода на капитал или возврат самого капитала и др.

Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории. [8, с.186]

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

I класс -- основные ценные бумаги;

II класс -- производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги -- это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

Производные ценные бумаги - это бездокументарные формы выражения имущественного права, возникающего в связи с изменением цены базисного актива. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары, основные ценные бумаги и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты и свободно обращающиеся опционы.

Классификация ценных бумаг - это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для которой все существенные признаки являются общими, одинаковыми. Классификация видов ценных бумаг - это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды.

По основным характеристикам (признакам) ценные бумаги можно классифицировать следующим образом (табл.1). Каждая группа ценных бумаг включает их подвиды. Это деление обусловлено особенностями фондового рынка и законодательством данной страны.

Таблица 1 Классификация ценных бумаг

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Срок существования	Срочные - имеющие некий срок существования; бессрочные - существующие вечно
Происхождение	Первичные - основанные на активах; Вторичные - выпускаемые на основании первичных ценных бумаг.
Формы существования	Бумажные, или документарные, и безбумажные.
Национальная принадлежность	Отечественные и иностранные
Тип использования	Инвестиционные, или капитальные - являющиеся объектом вложения капитала; Не инвестиционные - обслуживают денежные расчеты на рынках.
Порядок владения	Предъявительские - не фиксируют имени владельца; Именные - содержащие имя владельца и регистрируемые в реестре; Ордерные - именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем индоссамента.
Форма выпуска	Эмиссионные - выпускаемые большими сериями; Неэмиссионные - выпускаемые поштучно или малыми сериями.
Форма собственности	Государственные и негосударственные (коммерческие).
Характер обращаемости	Рыночные (свободно обращающиеся), и нерыночные (ограничено обращение).
Уровень риска	Безрисковые, малорисковые и рисковые.
Наличие дохода	Доходные и бездоходные.
Форма вложения средств	Долговые (облигации, векселя) и владельческие долевые.
Экономическая сущность	Акции, облигации, векселя и т.д.

Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права:

· Владение ценной бумагой;

· Удостоверение имущественных и обязательских прав;

· Право управления;

· Удостоверение передачи или получения собственности.

Ценные бумаги как экономическая категория имеют определенные свойства и характеристики:

· Ликвидность;

· Доходность;

· Курс;

· Надежность;

· Наличие самостоятельного оборота;

· Потенциал прироста курсовой стоимости.

Основными видами ценных бумаг являются: акция, облигация, вексель, чек, сберегательная книжка, депозитный сертификат, опцион, фьючерс, коносамент и др. [8, с.186]

Акции - это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия и дающие их владельцам определенные права. Различают обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенные акции удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса, право на получение дивидендов, части имущества при ликвидации общества. Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право по отношению к держателю обыкновенной акции. Привилегированные акции различаются по характеру выплаты дивидендов:

· С фиксированным доходом;

· С плавающим доходом;

· С участием (в прибыли сверх установленного дивиденда);

· Гарантированные;

· Экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней до официального объявления даты выплаты дивидендов);

· Кумулятивные (невыплаченный дивиденд накапливается и выплачивается потом).

Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности предприятия за квартал или год. Дивидендом является часть чистой прибыли, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Размер окончательного дивиденда не может быть больше рекомендованного советом директоров, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям производится независимо от полученной прибыли. При недостаточном объеме прибыли дивиденды по этим акциям выплачиваются из резервного фонда.

Выплата дивидендов, объявленных собранием акционеров, является обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если общество неплатежеспособно или может стать таковым после выплаты дивидендов. Акционеры вправе потребовать выплаты дивидендов обществом через суд. В случае отказа общество будет объявлено неплатежеспособным и подлежит ликвидации. [20, с.18]

Акции делятся на низкокачественные, высококачественные, среднего качества, свободно обращающиеся, ограниченно обращающиеся.

Различают циклические акции, акции роста и акции спада. Циклические акции - это акции, курс которых растет при подъеме экономики и падает при ее спаде. Акции роста - это акции, курс которых имеет общую тенденцию к повышению, акции спада - соответственно к понижению. Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Акции выпускаются без установленного срока действия. Они могут выпускаться как в наличной, так и безналичной форме. Одной из характеристик акции является ее номинал - условная величина, выражаемая в денежной форме и определяющая долю имущества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру. Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость - величина, показывающая, во сколько раз текущая цена акции выше номинала. Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает право ее владельцу право на управление предприятием, которое реализуется на общем собрании акционеров. Влияние акционера прямо пропорционально числу его акций. Между тем в Казахстане возник новый вид акций - акции трудовых коллективов и акции предприятий. Эти акции не дают их держателям права на участие в управлении предприятием, они выпускаются для мобилизации дополнительных средств и не меняют правовое положение и форму собственности организации - эмитента. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников предприятия и не подлежат свободному обращению. Акции предприятий распространяются среди юридических лиц - других предприятий. Они действовали с 1991 года до постановления Кабинета Министров РК от 3 октября 1994 года № 1099 "О временном положении о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовой бирже и Временное положение о ценных бумагах".

В отличие от Положения о ценных бумагах 1991 года вновь утвержденное Временное положение о ценных бумагах не предусматривало выпуск акций трудовых коллективов и акций предприятий.

Акции, будучи более рискованными ценными бумагами, по сравнению с долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обеспечивают лучшую защиту сбережений от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами. [8, с.188]

Облигации. В переводе с латинского «облигация» буквально означает обязательство. Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы. Организация, выпустившая облигацию (эмитент) выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации - в роли кредитора.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство выплатить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой процента. Облигация - это ценная бумага, которая:

Выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;

Самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс;

Обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается на срок от одного года. При покупке облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок. [20, с.24]

Основные отличия облигации от акции:

Облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;

Она приносит доход в виде заранее установленного процента;

Облигация не дает права владельцу участвовать в управлении предприятием;

Доход по облигация обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и колебаний в экономике.

В настоящее время в Казахстане можно встретить несколько типов этих ценных бумаг: облигации внутренних и местных займов, а также облигации предприятий и акционерных обществ. Они бывают следующих типов:

Именные (владельцы регистрируются в особой книге);

На предъявителя - имеют специальный купон как свидетельство права держателя облигации на получение процентов;

Обычные (неконвертируемые);

Конвертируемые;

Обеспеченные - выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента;

Необеспеченные;

С полным купоном - продаются по номиналу и характеризуются доходом по купону;

С нулевым купоном - доход по ним выплачивается при погашении путем начисления процентов к номиналу.

Облигации могут свободно обращаться, а могут иметь ограниченный круг обращения. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя. Корпоративные акции выпускаются как именные, так и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно. [13, с.74]

Государственные ценные бумаги. Это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:

· Наличные и безналичные;

· Документарные и бездокументарные;

· Гарантированные и доходные;

· Рыночные и нерыночные;

· Именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции как: налоговое освобождение, обслуживание государственного долга, финансирование государственных доходов. Они бывают:

· Государственные долгосрочные обязательства;

· Государственные краткосрочные бескупонные обязательства;

· Облигации государственного сберегательного займа;

· Государственные казначейские векселя;

· Облигации внутреннего валютного займа и т.д.

Рассмотрим особенности отдельных видов ценных бумаг.

Ноты Национального Банка РК - инструменты кредитно-денежной политики, выпускаемые Нацбанком РК. Покупать их могут лишь коммерческие банки для поддержания ликвидности.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ.(В данный момент на KASE ведутся торги облигациями Астаны, облигациями Восточно-Казахстанской обл., и облигациями Атырауской обл.)

Коносамент. Эта ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза собственнику груза. Это морской товарораспорядительный документ, удостоверяющий:

Факт заключения договора перевозки;

Факт приема груза к отправке;

Право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз.

Чеки. Это документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную сумму.

Таким образом, чек - это в сущности вид переводного векселя, но с некоторыми особенностями:

Чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует;

Плательщиком по чеку всегда выступает банк или другое кредитное учреждение;

Чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.

С точки зрения инвестора, чек как объект потенциального инвестирования свободных денежных средств представляется малопривлекательным, поскольку эта ценная бумага не имеет ни процентных, ни купонных доходов.

Сберегательная книжка на предъявителя и депозитные сертификаты. Эти документы также являются ценными бумагами. Главным видом привлекаемых банками средств являются так называемые депозиты. Депозит - это экономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банком. Депозитные счета могут быть самыми разнообразными. Наиболее часто в качестве критерия выступают категория вкладчика и форма изъятия вклада. Исходя из категории вкладчиков различают депозиты юридических и депозиты физических лиц. По форме изъятия средств депозиты делятся на депозиты до востребования, срочные депозиты, условные депозиты. Срочные вклады оформляются договором между клиентом и банком. В договоре указываются сумма вклада, срок его действия, проценты по вкладу, обязанности и права сторон. Многие банки устанавливают минимальный размер срочного вклада, величина которого зависит от ориентации банка на мелких, средних или крупных вкладчиков. Со своей стороны банк обязуется исполнять условия договора и нести ответственность за их нарушение.

Векселя. Это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми (соло) и переводными (тратта). Переводные отличаются тем, что сумму нужно уплатить не держателю векселя а третьему лицу. По форме различают товарные и финансовые векселя. Товарный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сторон в реальных сделках, финансовый вексель в основе имеет ссуду и приобретается с целью получить прибыль от роста рыночной стоимости или процента. Также встречаются бронзовые и дружеские векселя, используемые в целях получения дешевого беспроцентного кредита. Бронзовый вексель - это вексель, выписанный на вымышленное лицо, а дружеский основан на встречной выписке расписок.

Опционы и фьючерсы. Они относятся к производным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок.

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки или продажи определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает продавцу вознаграждение. Покупатель опциона может реализовывать или не реализовывать полученное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов. [13, с.75]

Фьючерс - это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контрактов. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательство осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Таким образом, момент выполнения покупателем и продавцом своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки.

Стандартные срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи содержат следующие основные позиции: вид ценной бумаги; фиксированная цена продажи; количество ценных бумаг; сумма сделки; дата исполнения контракта; условия расчетов.

Закладные. Особую роль имеют такие ценные бумаги, как закладные. Это именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства, право залога на имущество, указанное в договоре об ипотеке. Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. По соглашению между залогодателями и залогодержателями в закладной может быть предусмотрен ряд передаточных надписей. Закладные широко используются при оформлении ломбардных кредитов.

Таким образом, основным видом ценных бумаг продолжают оставаться государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоит в том, что на нем нет юридических посредников - в лице солидных брокерских фирм. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний день носит неполноценный характер. [13, с.76]

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ КАЗАХСТАНСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2008 год для организованного рынка ценных бумаг Казахстана прошел в условиях волатильности показателей, снижения объемов торгов, что происходило в большей части под воздействием экзогенных факторов. В первой половине рынок был в основном в положительном тренде, обусловленный ростом цен на энергоносители и металлы на мировых рынках. Это в свою очередь способствовало росту котировок на казахстанском рынке. Однако во второй половине 2008 года рынок резко пошел вниз. На рынке стали превалировать панические настроения, что привело к падению цен на акции крупнейших компаний залистингованных на Казахстанской фондовой бирже. При этом необходимо отметить, что в основном инвесторы действовали под влиянием внешних информационных лент. Некоторую временную поддержку рынку оказали заявления Правительства Республики Казахстан, направленные на стабилизацию ситуации в финансовом секторе страны. Таким образом, реализация Плана совместных действий Правительства РК, Национального Банка РК и Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций по стабилизации экономики и финансовой системы на 2009 - 2010 годы будет основным определяющим фактором в развитии организованного рынка ценных бумаг в 2009 году. Кроме того, фактором, положительно повлиявшим на развитие рынка в 2008 году, явилось развитие Регионального финансового центра города Алматы. В частности, на рынок вышли 25 новых компаний из различных регионов и отраслей экономики страны, увеличилась доля населения в качестве инвесторов в объеме торгов по ценным бумагам, на бирже были залистингованы новые финансовые инструменты, такие как сертификаты на акции, паи инвестиционных фондов, акции фондов недвижимости, срочных контрактов на золото. Кроме того, началась торговля валютными свопами. Основным моментом в деятельности организатора торгов явилось внедрение новых требований к эмитентам и их ценным бумагам, допускаемым (допущенным) к обращению на фондовой бирже, а также к отдельным категориям списка фондовой биржи. Новые листинговые правила предусматривают более упрощенные требования для компаний среднего бизнеса и новым молодым компаниям для выхода на фондовый рынок. Внедрение новых листинговых правил предусматривает унификацию нормативно - правовых баз специальной торговой площадки РФЦА и основных площадок биржи. Это заложило основу для объединения двух площадок. Слияние площадок исключает деление рынка на отдельные сегменты ценных бумаг с одинаковыми характеристиками. Таким образом, 2008 год был ознаменован планомерным снижением существующих рисков на рынке (отраслевых, системных, рыночных и др.).

По итогам 2008 года следует выделить 2 этапа развития рынка ценных бумаг. Начало прошлого года ознаменовалось стабильной динамикой, благодаря росту цен на энергоносители и сырье горнодобывающей промышленности, что в большой степени было результатом удешевления доллара по отношению к основным валютам мира. Поддержку рынку оказывал внешний фон, улучшению которого также способствовала монетарная политика США и стран Евросоюза, направленная на обеспечение ликвидности на финансовых рынках. Между этими событиями произошел довольно сильный рост индекса KASE, который 21 февраля 2008 года достиг своего годового максимума - 2 858,11 пунктов. Однако после этого началось плавное снижение индекса. На первых порах основными негативными факторами стали снижение доверия к банковской системе Казахстана, а также признаки замедления мировой экономики, что привело к снижению спроса на сырьевые товары. Кроме того, все отчетливее прослеживались истинные последствия кризиса ликвидности в США. Так, из-за долгов инвестиционный банк Bear Stearns был поглощен другим инвестиционным банком, Правительство США национализировало две системообразущие ипотечные компании Freddie Mac и Fannie Mae. 15 сентября 2008 года старейший инвестиционный банк Lehman Brothers объявил о своем банкротстве, что послужило обвалу практически всех мировых индексов. «Бегство» капитала с мировых фондовых рынков, последовавшее за этим сообщением, привело к снижению котировок акций финансовых компаний, в том числе компаний из развивающихся стран.

Снижение индекса продолжилось до того момента, пока Правительство РК 24 сентября 2008 года не разъяснило ситуацию по созданию в РК фонда стрессовых активов. 28 октября 2008 года Правительство РК предложило четырем системообразующим банкам Казахстана (АО «Казкоммерцбанк», АО «БТА банк», АО «Народный сберегательный банк Казахстана», АО «Альянс банк») обеспечить недостаточность капитала за счет вливаний из Фонда национального благосостояния «СамрукКазына» в размере до 5 млрд. долларов США. 1 ноября 2008 года Правительством РК было решено создать Фонд стрессовых активов с текущей капитализацией в 52 млрд. тенге. Фонд будет выкупать у банков определенные виды активов, но не по первоначальной стоимости, а по более консервативной, с установленным дисконтом. Данные меры были положительно оценены как самими банками, так и участниками рынка. Это привело к повышению биржевых котировок акций на Казахстанской фондовой бирже. Так, с 28 октября по 10 ноября рост индекса KASE составил 39,9%. Но данные меры Правительства способствовали позитивной динамике лишь не надолго. В середине ноября индекс KASE стал снова снижаться. Ряд событий произошедших на зарубежных рынках стали накладываться отрицательным характером. К примеру, обострившийся дефицит ликвидности и ухудшение доверия к межбанковскому кредитованию, набирая обороты, стали следствием сбоя в финансовой системе США, что значительно повлияло на финансовые рынки во всем мире. Ко всему прочему столь резкое снижение цен на нефть и сырьевые товары вызвало рост опасений по поводу снижения доходов, налогооблагаемой базы и потребления в развивающихся странах экспортеров нефти. Подтверждением послужило рейтинговое заключение международного рейтингового агентства Fitch Ratings. 10 ноября 2008 года вышеупомянутое агентство завершило пересмотр суверенных рейтингов 17 крупнейших стран с развивающейся экономикой, которые имели суверенные рейтинги инвестиционной категории, и понизило суверенные рейтинги Болгарии, Венгрии, Казахстана и Румынии. В результате суверенный рейтинг Казахстана был понижен на один уровень. А также были понижены на один уровень долгосрочные рейтинги дефолта в иностранной валюте 7 казахстанских финансовых организаций. Резкий обвал рынка 17 ноября 2008 года также был спровоцирован подтверждением рейтингового агентства Standard & Poor's рейтингов по долгосрочным и краткосрочным кредитным рейтингам, ранее присвоенных пяти крупнейшим частным банкам Казахстана: АО «БТА банк», «АО «Казкоммерцбанк», АО «Народный сберегательный банк Казахстана», АО «Альянс банк», а также АО «АТФ банк». Прогнозы оставлены без изменения на уровне негатива. Индекс KASE снизился за один день на 9,5%.

В последние полтора месяца прошлого года динамика отечественного фондового рынка характеризовалась повышенной волатильностью котировок акций и неопределенностью участников рынка. Кроме того, определенное давление на рынок развивающихся стран оказали прогнозы некоторых международных организаций относительно снижения стоимости одного барреля нефти до 25 долл. США.

Основными факторами, повлиявшими на развитие внутреннего рынка являются:

1) Усугубление кризиса ликвидности на мировых рынках капитала, в частности США;

2) Снижение стоимости и высокая волатильность цен на сырьевые биржевые товары, в связи со снижением спроса на них и уходом спекулятивного капитала;

3) Изменение предпочтений внутренних инвесторов: повышение спроса на долговые ценные бумаги в связи с их общей надежностью;

4) Инфраструктурное развитие организованного рынка ценных бумаг, в частности внедрение новых Листинговых требований для эмитентов и слияние торговых площадок КФБ и РФЦА;

5) Вывод новых видов ценных бумаг на Казахстанскую фондовую биржу;

6) Общее замедление развития экономики Казахстана, в частности снижение объемов банковского кредитования отраслей экономики и потребительского спроса населения;

7) Выход новых компаний на фондовый рынок и уменьшение концентрированности рынка по отраслям экономики;

2.1 Современное состояние рынка акций

За отчетный период 2008 года объем операций купли-продажи акций на КФБ, включая Специальную торговую площадку РФЦА, снизился по сравнению с аналогичным периодом 2007 года на 57,1% и составил 460,3 млрд. Тенге (3,825 млрд. Долл. США). В абсолютном выражении снижение составило 627,0 млрд. Тенге (5,098 млрд. Долл. США). Необходимо отметить, что за 2007 год объем торговли на рынке акций составил 1,087 трлн. тенге (8,924 млрд. долл. США). Таким образом, доля объема торгов за январь - декабрь 2008 года составила 42,3% от объема прошлого года.

Из общего объема торгов акциями отчетного периода 2008 года 99,4% занимает сектор вторичной купли-продажи акций, что составляет 3,803 млрд. долл. США. Первичное размещение было проведено в марте на СТП РФЦА на сумму 20,819 млн. долл. США и июле текущего года на КФБ на сумму 1,661 млн. долл. США.

Необходимо отметить, что в отличие от основной площадки КФБ, на СТП РФЦА наблюдается рост объема торгов акциями. Так, за весь период 2008 года объем торгов акциями на СТП РФЦА увеличился на 213,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Доля сектора акций СТП РФЦА составляет 9,3% в общем объеме торгов акциями на КФБ, в абсолютном выражении - 42,7 млрд. тенге (355,7 млн. долларов США).

Так как основными эмитентами на Казахстанской фондовой бирже являются компании финансовых и сырьевых секторов, негативный фон, проявленный на зарубежных фондовых площадках, был перенесен на внутренний рынок Казахстана. Так, на Лондонской фондовой бирже на 31 декабря 2008 года цена депозитарных расписок АО «Народно-сберегательный банк Казахстана» по сравнению с 1 мая текущего года упала на 80,7% (на Казахстанской фондовой бирже стоимость одной простой акций за аналогичный период снизилась на 82,8%), АО «Казкоммерцбанк» на 54,5% (простые акции на КФБ - 51,4%), простые акции АО «БТА Банк» на внутреннем рынке упали на 26,8%.

Снижение темпов развития ведущих экономик мира привело к снижению цен на сырьевые товары: нефти, металлов и т.д. Это также привело к оттоку капитала с данных рынков, т.е. инвесторы, которые рассматривали сырьевой рынок в качестве альтернативы фондовому рынку, стали выводить свои активы. Во второй половине 2008 года цены на биржевые товары стали снижаться, что привело к падению цен компаний данной отрасли. Например, цена одного барреля нефти марки Brent на InterContinental Exchange Futures (г. Лондон, Великобритания) на 31 декабря 2008 года составила 45,59 долл. США, что по сравнению с началом года, ниже на 53,4%. При этом, необходимо отметить, что до июля прошлого года рост составлял 49%, достигнув пиковый уровень 146,08 долл. США. Депозитарные расписки на простые акции АО «РД «Казмунайгаз» снизились с начала июня по конец декабря 2008 года с 31,5 долл. США до 12,6 долл. США, в то же время на внутреннем рынке стоимость одной простой акции снизилась на 57,9%. Кроме этого, негативный фон на рынке поддерживали понижение цен на алюминий и медь. С июля месяца на конец 2008 года цена одной тонны меди на London metal exchange снизилась на 63,5%, алюминия на 51,4%. Простые акции ENRC Plc. на Казахстанской фондовой бирже с 1 июля по 31 декабря обесценились на 83,05%, Kazakhmys Plc. - на 88,9% (по данным сайта www.investfunds.kz).

Динамика цен на акции крупных казахстанских компаний приведена на диаграмме 3.

Таким образом, показатель индекса KASE после достижения годового максимума 21 февраля 2008 года уровня 2 858,11 пунктов плавно стал снижаться, и на 31 декабря 2008 года был зафиксирован на уровне 982,77 пунктов. Снижение с начала 2008 года на 1875,34 пунктов или 65,6% (диаграмма 4). Индекс KASE отражает изменение цен по рыночным сделкам с акциями наиболее ликвидных 8 компаний.

При этом падение казахстанского рынка не является единичным среди стран мира. Так, с начала года падение было зафиксировано по индексу SSE Composite (Шанхайская фондовая биржа, Китай) на 65,5%, по индексу РТС (Российской торговой системы, РФ) - на 72,5%, по индексу Dow Jones Industrial Average (США) - на 32,7%, по индексу FTSE-100 (Лондонская фондовая биржа, Великобритания) - на 30,9%, по индексу Nikkei 225 (Токийская фондовая биржа, Япония) - на 42,12%.

Снижение стоимости цен акций наиболее крупных компаний также привело к понижению показателей капитализации рынка акций (диаграмма 5). При этом, необходимо отметить, что текущая цена акций и депозитарных расписок казахстанских эмитентов не отражает ее действительной стоимости, так как капитализация не отражает сегодняшние прибыли и убытки. К тому же производственные и финансовые показатели компаний находятся на приемлемо высоком уровне. Основной причиной обвала во втором полугодии 2008 года в большой степени явилась несправедливая оценка и недоверие среди инвесторов, в первую очередь, на зарубежных площадках, при этом влияние фундаментальных показателей практически не принимались в расчет. На конец декабря 2008 года капитализация рынка акций составила 31,9 млрд. долл. США, что на 40,8% ниже по сравнению с началом года.

В целом доля капитализации рынка акций к ВВП на уровне 23% говорит о недооценке казахстанских активов.

В общей сложности с акциями были проведены 17705 сделок, среднедневные сделки составили 71 сделку.

2.2 Современное состояние рынка корпоративных облигаций